El EBITDA alcanzó los MM$3.896 al cierre del cuarto trimestre del año 2017, registrando una caída 83,6% en comparación a diciembre de 2016.

Transcripción

1 Análisis Razonado Diciembre Resumen Ejecutivo Al 31 diciembre 2017 el total activos Echeverría Izquierdo S.A. suma M , 20,9% mayor lo registrado a diciembre l año El patrimonio atribuible a los propietarios la controladora al cierre l ejercicio 2017 registró una baja 1,9% al ser comparado con diciembre l año 2016, alcanzando los M Las ventas consolidadas l año 2017 llegaron a M , cifra que representa un alza un 9,9% respecto a diciembre Este aumento se explica por la unidad Ingeniería y Construcción, que registró ingresos netos eliminaciones por M , un 18,6% mayores que un año atrás. La unidad Desarrollo Inmobiliario, en tanto, registra ventas por M en el período, lo que representa una caída 54,4% con respecto a diciembre El resultado atribuible a los propietarios la controladora a diciembre 2017 registró utilidas por M990, cifra que representa una caída 91,8% en comparación a los $ millones utilidad obtenidos en el período equivalente El EBITDA alcanzó los M3.896 al cierre l cuarto trimestre l año 2017, registrando una caída 83,6% en comparación a diciembre La liquiz corriente (1,25 en diciembre 2017) muestra una leve baja ( 0,12 al compararse con diciembre l año 2016) mientras que la razón ácida alcanza las 0,95 veces (variación -0,24 en el período). El leverage alcanzó una razón 1,64 veces (1,09 en diciembre 2016), respondiendo al mayor sarrollo los proyectos inmobiliarios, y manteniendo una estructura financiera controlada. Al cierre l año 2017, el backlog Ingeniería y Construcción llegó a M , manteniendo el alto nivel que ha presentado la compañía en los últimos años. En cuanto a la unidad Desarrollo Inmobiliario, la venta potencial total llega a

2 2. Estados Consolidados Resultados Integrales A continuación se muestra un cuadro resumen comparativo l Estado Resultados Integrales al 31 diciembre 2017 y 31 diciembre 2016: (, cada período) dic-17 dic-16 Variación % Ingresos actividas ordinarias ,9% Costo ventas ( ) ( ) ( ) 17,9% Ganancia Bruta ( ) -46,2% Gasto administración ( ) ( ) ( ) 5,8% Ingresos Financieros ( ) -68,1% Gastos Financieros ( ) ( ) ( ) 8,6% Resultado en asociaciones y negocios conjuntos ( ) -98,2% Diferencia cambio y resultados por unidas reajuste ( ) ( ) ,9% Otros ingresos (79.778) -1,5% Otros gastos ( ) ( ) ( ) 14,0% Ganancia antes impuestos ( ) ( ) -134,0% Gasto por impuesto a las ganancias ( ) ,5% Ganancia (pérdida), atribuible a Ganancia (pérdida) atribuible a propietarios controladora Ganancia (pérdida) atribuible a participaciones no controladoras ( ) -91,8% ( ) ( ) -414,5% Ganancia (pérdida) ( ) ( ) -118,4% 2.1. Ingresos Ordinarios Al 31 diciembre 2017, los Ingresos consolidados alcanzaron los M , lo que representa un alza l 9,9% al ser comparado con los ingresos l período equivalente l año Se be señalar que existen negocios conjuntos y empresas asociadas que no consolidan, tales como: Consorcio EI-OSSA (participación un 50%, ingresos totales por M11.452), Inmobiliaria SJS (participación un 33,3%, ingresos totales por M14.747) y VSL Sistemas Especiales Construcción (participación un 50%, ingresos totales por M5.192), entre otros. A diciembre 2017 el segmento Montajes Industriales genera M en ingresos, mostrando un alza 21,6% respecto al año anterior (58,7% l total consolidado, aumentando levemente respecto al 53,0% que aportaba este segmento un año atrás), mientras que el segmento Edificación y Obras Civiles obtiene ingresos por M , con un aumento 14,1% 2

3 respecto a su actividad a diciembre 2016 (aumenta también levemente su participación en el total consolidado un 35,1% a un 36,5%). Ingresos actividas ordinarias Variación (, cada período) dic-17 dic-16 % Ingeniería y Construcción ,57% Edificación y Obras Civiles ,05% Montajes Industriales ,56% Desarrollo Inmobiliario ( ) -54,38% Matriz (77.257) ( ) -160,07% Consolidado ,88% Para el mismo período, la unidad Desarrollo Inmobiliario tuvo ventas por M (4,9% l total consolidado, mostrando una baja respecto al 11,8% participación observada hace un año) Costos Venta Los costos venta consolidados llegan a M durante el año, reflejando un aumento l 17,9% respecto al año anterior. Al analizar las unidas negocios, Ingeniería y Construcción presenta un alza 25,9% con respecto a 2016, llegando a M , mientras Desarrollo Inmobiliario llega a M11.003, lo que representa una disminución 55,1%. Dentro la unidad Ingeniería y Construcción, el segmento Montajes Industriales refleja el 60,7% los costos venta consolidados, con M , mientras que el segmento Edificación y Obras Civiles representa el 35,7% los mismos, alcanzando los M a diciembre 2017, lo que representa alzas 32,0% y 16,9% respectivamente, que se explica por el mayor nivel actividad esta unidad en el período. La razón entre costos venta e ingresos aumenta 87,5% a 93,9% entre períodos. Costo ventas Variación (, cada período) dic-17 dic-16 % Ingeniería y Construcción ( ) ( ) ( ) 25,94% Edificación y Obras Civiles ( ) ( ) ( ) 16,88% Montajes Industriales ( ) ( ) ( ) 31,95% Desarrollo Inmobiliario ( ) ( ) ,06% Matriz ,12% Consolidado ( ) ( ) ( ) 17,92% 3

4 2.3. Ganancia Bruta En el ejercicio 2017 la ganancia bruta consolidada disminuyó un 46,2% (M16.597) con respecto a igual período l año anterior, llegando a M al 31 diciembre El margen sobre ventas llegó a 6,1%, registrando una baja respecto al 12,5% obtenido en diciembre Al cuarto trimestre 2017 el segmento Montajes Industriales alcanzó una ganancia bruta M5.261 un 67,0% menor a lo registrado el año anterior, con un margen bruto 2,9%, que también cae respecto al 10,5% diciembre 2016, explicado por una disminución los márgenes en la unidad mantenciones industriales. En el segmento Edificación y Obras Civiles, en tanto, la ganancia bruta presenta una caída l 10,2%, llegando a M El margen bruto en este segmento alcanzó el 8,2%, disminuyendo levemente respecto al 10,4% obtenido en Por su parte, en la unidad Desarrollo Inmobiliario la ganancia bruta a diciembre 2017 llegó a M4.414 (52,6% menor a lo registrado a diciembre 2016), mientras que su margen bruto sobre ingresos en el período fue 28,6%, un punto porcentual superior al obtenido en Ganancia Bruta Variación (, cada período) dic-17 dic-16 % Ingeniería y Construcción ( ) -44,46% Edificación y Obras Civiles ( ) -10,24% Montajes Industriales ( ) -67,00% Desarrollo Inmobiliario ( ) -52,57% Matriz ,50% Consolidado ( ) -46,22% 2.4. Gastos Administración En el ejercicio 2017 los Gastos Administración consolidados alcanzaron los M25.720, lo que representa un aumento l 5,8% al ser comparado con los gastos administración l año Gasto administración Variación (, cada período) dic-17 dic-16 % Ingeniería y Construcción ( ) ( ) ( ) 2,42% Edificación y Obras Civiles ( ) ( ) ,56% Montajes Industriales ( ) ( ) ( ) 5,36% Desarrollo Inmobiliario ( ) ( ) ( ) 33,69% Matriz ( ) ( ) ( ) 14,08% Consolidado ( ) ( ) ( ) 5,83% 4

5 En la unidad Desarrollo Inmobiliario los gastos administración aumentan en M637 que equivalen a una variación 33,7%, y se explican por los gastos generales los proyectos inmobiliarios en ejecución. En la unidad Ingeniería y Construcción dichos gastos alcanzaron los M con un aumento l 2,4% entre períodos (aumento M493). Los gastos administración representan a diciembre 2017 un 8,2% los ingresos, disminuyendo esa razón 0,3 puntos en doce meses. Sin embargo, se be consirar que una parte importante la venta las asociadas y consorcios no se consolida Ingresos Financieros Los ingresos financieros consolidados al 31 diciembre 2017 alcanzaron la suma M318, reportando una caída 68,1% en comparación a lo que se registró a diciembre Esta disminución obece principalmente a los intereses en préstamos a empresas relacionadas (llegan a M77, con una baja M258), reajustes e intereses por activos financieros (bajan M106 a M6), intereses en pósitos a plazo (llegan a M15, con una baja M86 en el período) e intereses en fondos mutuos (llegan a M121, con una baja M75 en el período). Ingresos Financieros Variación (, cada período) dic-17 dic-16 % Ingeniería y Construcción ( ) -71,09% Edificación y Obras Civiles ( ) -85,46% Montajes Industriales (67.470) -43,27% Desarrollo Inmobiliario ( ) -66,32% Matriz ( ) -65,15% Consolidado ( ) -68,15% 2.6. Costos Financieros Los costos financieros consolidados aumentaron en M235, que representan una variación porcentual 8,6% entre diciembre 2016 y diciembre Ingeniería y Construcción alcanzó costos financieros a diciembre 2017 por un monto $2.596 millones, 7,1% más lo que se había registrado durante el año anterior. Esta variación se explica tanto por el segmento Edificación y Obras Civiles como Montajes Industriales, cuyos costos financieros aumentan en M57 y M115 respectivamente (variaciones 4,8% y 9,4% con respecto al año anterior). La unidad negocios Desarrollo Inmobiliario registró costos financieros M251, que representa M70 menos lo que se había informado a diciembre

6 Gastos Financieros Variación (, cada período) dic-17 dic-16 % Ingeniería y Construcción ( ) ( ) ( ) 7,11% Edificación y Obras Civiles ( ) ( ) (56.908) 4,77% Montajes Industriales ( ) ( ) ( ) 9,38% Desarrollo Inmobiliario ( ) ( ) ,82% Matriz ( ) ( ) -3682,79% Consolidado ( ) ( ) ( ) 8,57% 2.7. Resultado Asociadas y Negocios Conjuntos Al 31 diciembre 2017 el resultado consolidado por la participación en asociaciones y negocios conjuntos fue M38, lo que representa una caída M2.025 con respecto a diciembre Resultado en asociadas y negocios conjuntos Variación (, cada período) dic-17 dic-16 % Ingeniería y Construcción ( ) ( ) -182,48% Edificación y Obras Civiles ( ) ( ) -306,15% Montajes Industriales (98.819) -24,61% Desarrollo Inmobiliario ( ) -15,98% Matriz (94.522) ( ) -201,29% Consolidado ( ) -98,16% La unidad Ingeniería y Construcción registró pérdidas en sus asociadas por M754 a diciembre 2017, mientras que las asociadas a la unidad Desarrollo Inmobiliario reportaron utilidas por M887 para el mismo período. En Edificación y Obras Civiles se registran pérdidas por M1.057, disminuyendo el resultado en un 306,2% respecto al año pasado. Este resultado se explica principalmente por la participación en Equipos y Terrastest en Colombia, que reportó pérdidas por M En Montajes Industriales en tanto, se registró un resultado M303, mostrando una variación negativa M99 entre períodos. Cabe mencionar que, acuerdo a lo establecido en el método grado avance, si un proyecto estima resultados negativos se reconoce la totalidad dicha pérdida en el ejercicio que se termina este hecho (no así cuando se estiman utilidas, don se reconocen éstas según el grado avance la obra). Por su parte, la unidad Desarrollo Inmobiliario reportó en este rubro utilidas por M887, disminuyendo M167 con respecto al año

7 2.8. Diferencia Cambio y Resultado por Unidas Reajuste Durante el año 2017 la diferencia cambio totalizó -M63 (-M287 en diciembre 2016), reflejando principalmente el efecto en los activos en moneda extranjera por la variación las paridas las divisas. El resultado por unidas reajuste al cierre diciembre 2017 fue -M74 (-M198 en 2016) Otros Ingresos y Otros Gastos Durante el período se generaron otros ingresos por M5.338, mostrando una caída 1,5% en relación a los M5.418 obtenidos en Esta baja se observa principalmente en la unidad Ingeniería y Construcción (que registra otros ingresos por M4.377, M120 menos que en diciembre 2016), explicado fundamentalmente por el ajuste provisiones contingencias. Otros gastos alcanzaron a diciembre 2017 los M1.467, aumentando en un 14,0% respecto a los M1.287 registrados en 2016, variación que correspon al segmento Montajes Industriales Resultado atribuible a los propietarios la controladora El resultado atribuible a los propietarios la controladora a diciembre 2017 registró una utilidad M990, cifra que representa una caída 91,8% en relación a diciembre Resultado atribuible a los propietarios la controladora Variación (, cada período) dic-17 dic-16 % Ingeniería y Construcción ( ) ( ) -109,96% Edificación y Obras Civiles ( ) -60,94% Montajes Industriales ( ) ( ) -214,67% Desarrollo Inmobiliario ( ) -60,41% Matriz ( ) ( ) ( ) 33,42% Consolidado ( ) -91,77% La variación negativa se observa en ambas unidas negocio, pero principalmente en Ingeniería y Construcción, que registra un resultado atribuible a la controladora -M569 (M6.287 menor al año anterior). Esta caída se explica por ambos segmentos esta unidad, mientras Edificación y Obras Civiles registra una utilidad M1.521 en 2017 (M3.895 el año anterior), Montajes Industriales alcanza un resultado atribuible a la controladora -M2.091 al 31 diciembre 2017, registrando una caída 214,7% entre períodos, explicado por las pérdidas en la filial Mantenciones Industriales. 7

8 La unidad Desarrollo Inmobiliario registra utilidas por M2.897, mostrando una baja 60,4% en comparación con los M7.316 l año anterior, variación que se explica por el gran volumen escrituración observado en el período anterior. 8

9 3. Estados Consolidados Situación Financiera A continuación se presenta un cuadro resumen comparativo los Estados Consolidados Situación Financiera al 31 diciembre 2017 y al 31 diciembre 2016: (, cada período) dic-17 dic-16 ACTIVOS Variación % Activos Corrientes, Totales ,51% Efectivo y equivalentes al efectivo ( ) -15,03% Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, corrientes ,26% Cuentas por cobrar a entidas relacionadas, corrientes ( ) -21,03% Inventarios ,24% Otros ,97% Activos No Corrientes, Totales ,22% Activos por impuestos diferidos ,83% Inversiones utilizando el método la participación ( ) -18,60% Propiedas, planta y equipo ,65% Inventarios no corrientes ( ) -31,21% Otros ,33% Total activos ,93% PASIVOS Pasivos Corrientes, Totales ,90% Otros pasivos financieros corrientes ,75% Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes ,10% Cuentas por pagar a relacionadas, corrientes ,11% Otros ( ) -21,60% Pasivos No Corrientes, Totales ,05% Otros pasivos financieros no corrientes ,29% Pasivos por impuestos diferidos ,44% Otros pasivos, no financieros no corrientes ( ) -20,16% Total pasivos ,72% PATRIMONIO Patrimonio atribuible a los propietarios la controladora ( ) -1,90% Participaciones no controladas ( ) -29,71% Total patrimonio ( ) -4,00% Total patrimonio y pasivos ,93% 9

10 3.1. Activos Los activos totales la sociedad aumentaron en M (20,9%) durante el año 2017, llegando a M al 31 diciembre. Los activos corrientes aumentaron en M (32,5%), llegando a M en diciembre 2017, siendo lo más relevante el aumento los inventarios, que crecieron 146,2% (M28.605), principalmente por obras en ejecución y viviendas terminadas en la unidad Desarrollo Inmobiliario e inventario materiales en Ingeniería y Construcción. Otra partida que muestra una variación importante es udores comerciales y otras cuentas por cobrar, que aumenta en M (25,3%), explicado principalmente por un alza en la provisión grado avance en Ingeniería y Construcción, en respuesta principalmente al mayor nivel actividad. Los activos no corrientes aumentaron M2.117, que equivale a un alza 2,2% en el período. La partida con mayor variación fue activos por impuestos diferidos, que aumentaron M (44,8%), explicado principalmente por Ingeniería y Construcción. Otra variación relevante se observa en la partida inventarios no corrientes, que cayeron M6.769 (31,2%). Otros activos no corrientes alcanzaron los M9.405 (aumento 4,3% en el período) y se explican por plusvalía (M2.907), otros activos intangibles (M4.172) y propiedas inversión (M2.281) Pasivos En el mismo período analizado, los pasivos totales la sociedad aumentaron en M (variación 43,7%), llegando a M en diciembre Los pasivos corrientes aumentaron en M (variación 44,9% respecto a diciembre 2016). La partida con más variación en el período fue otros pasivos financieros corrientes, que aumentan en M (108,8%), explicado por el alza los préstamos bancarios, tanto en Desarrollo Inmobiliario como en Ingeniería y Construcción y por las obligaciones con factoring en el segmento Montajes Industriales. Otra partida que muestra una variación importante es cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes, que aumentan en M (66,1%), siendo las cuentas más relevantes la proveedores (M39.532) y la provisión costo (M11.193), explicado en en gran medida por el aumento la actividad operacional. Los pasivos no corrientes llegaron a M mostrando un alza 36,1% durante el período, siendo lo más relevante los pasivos por impuestos diferidos, que aumentan en M6.103 (50,4%) Patrimonio Durante el año 2017, el patrimonio total la sociedad disminuyó en M4.768 (-4,0%), llegando a M a diciembre 2017, mientras que el patrimonio atribuible a los propietarios la controladora disminuyó en un 1,9%, alcanzando los M al cierre l segundo semestre. Por el programa compra acciones propia emisión, se mantienen al 31 diciembre acciones (correspondientes a un 0,96% la sociedad). 10

11 4. Estados Consolidados Flujos Efectivo A continuación se presenta un resumen comparativo los Estados Consolidados Flujos Efectivo por los períodos terminados al 31 diciembre 2017 y 2016: (, cada período) dic-17 dic-16 Flujos efectivo netos procentes (utilizados en) actividas operación Variación % ( ) ( ) ,8% Flujos efectivo netos procentes (utilizados en) actividas inversión Flujos efectivo netos procentes (utilizados en) actividas financiación Efectos la variación en la tasa cambio sobre el efectivo y equivalentes al efectivo Incremento (disminución) neto efectivo y equivalentes al efectivo ( ) ( ) ( ) 18,6% ( ) ,0% ( ) ( ) ,6% Efectivo y equivalentes al efectivo al principio l período ( ) -51,1% Efectivo y equivalentes al efectivo al final l período ( ) -15,0% Durante el año 2017, la compañía generó una disminución l disponible M1.767, cayendo el efectivo y equivalente al efectivo al final l período a M En las actividas la operación l período se utilizaron M (flujo efectivo neto). Destacan los cobros procentes las ventas bienes y prestación servicios, que llegan a M en el período, mostrando un alza 17,3%. Por su parte los pagos a proveedores por el suministro bienes y servicios y los pagos a y por cuenta los empleados, registran M y M respectivamente, mostrando un aumento 23,9% y 24,9% con respecto al año anterior. Las actividas inversión muestran una utilización neta flujos efectivo por M9.109, don stacan los egresos por compras propiedas, planta y equipo con M5.236, 17,1% mayores al año anterior y los importes procentes la venta propiedas, planta y equipo con M4.784, 14,2% menores que Por su parte, en las actividas financiamiento se generaron flujos netos por M28.037, don stacan los importes procentes préstamos corto plazo, que sumaron M (589,9% mayores que el año anterior), explicados principalmente por la unidad Desarrollo Inmobiliario y la filial Montajes Industriales, y los pagos préstamos con M (274,8% mayores que el año anterior), don lo más relevante son los pagos en la unidad Desarrollo Inmobiliario y las filiales Montajes Industriales y Fundaciones. 11

12 5. Indicadores Actividad A continuación se presenta un cuadro resumen comparativo con indicadores económicos al 31 diciembre 2017 y al 31 diciembre dic-17 dic-16 EBITDA Liquiz Corriente 1,25 1,36 Razón Acida 0,95 1,19 Razón Enudamiento 1,64 1,09 % Deuda CP 93,9% 89,3% % Deuda LP 6,1% 10,7% Cobertura Gastos Financieros 1,31 8,69 Rotación Inventarios 6,13 12,80 Permanencia Inventarios 58,71 28,12 Rotación Cuentas por Cobrar 2,26 2,44 Permanencia Cuentas por Cobrar 159,40 147,47 Rotación Cuentas por Pagar 4,57 4,10 Permanencia Cuentas por Pagar 78,78 87,76 Rentabilidad l Patrimonio 0,92% 10,93% Rentabilidad Activos 0,33% 4,82% Rentabilidad sobre Ventas 0,31% 4,20% Rendimiento Activos Operacionales -2,17% 4,79% Utilidad por Acción 1,65 20,02 EBITDA = Ganancia antes impuestos Ingresos financieros + Gastos financieros + Resultado por unidas reajuste + Diferencia cambio + Depreciación + Amortización Liquiz Corriente = Total Activos corrientes / Total Pasivos corrientes Razón Ácida = (Total Activos Corrientes - Inventarios) / Total Pasivos Corrientes Razón Enudamiento = (Total Pasivos corrientes+ Total Pasivos no corrientes) / Patrimonio total Cobertura Gastos Financieros = EBITDA / Gastos Financieros Rotación Inventario = Costo Ventas(anualizado) / Inventario Permanencia Inventarios = Inventario / Costo Ventas(anualizado) * 360 Rotación Cuentas por Cobrar = Ingresos actividas ordinarias (anualizados)/ (Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, corrientes + Cuentas por cobrar a entidas relacionadas, corrientes) Permanencia Cuentas por Cobrar = (Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, corrientes + Cuentas por cobrar a entidas relacionadas, corrientes) / Ingresos Actividas Ordinarias (anualizado) * 360 Rotación Cuentas por Pagar = Costo Ventas (Anualizado) / (Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes + Cuentas por pagar a entidas relacionadas, corrientes) Permanencia Cuentas por Pagar = (Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes + Cuentas por pagar a entidas relacionadas, corrientes) / Costo Ventas (anualizado) * 360 Rentabilidad l Patrimonio = Ganancia (pérdida) atribuible a la controladora / Patrimonio controladora Rentabilidad Activos = Ganancia (pérdida) atribuible a la controladora / Activos Totales Rentabilidad sobre Ventas = Ganancia (pérdida) atribuíble a la controladora / Ingresos actividas ordinarias Rendimiento Activos Operacionales = (Ganancia Bruta - Gasto Administración) / (Activos Totales - Plusvalía - Activos Intangibles distintos la Plusvalía) 12

13 En comparación con el año anterior, el EBITDA 1 al cierre diciembre 2017 muestra una baja 83,6% llegando a M Esta variación se explica porque a pesar registrarse un aumento en la actividad con respecto al año anterior, también aumenta en forma importante el costo ventas, principalmente en Ingeniería y Construcción, y también cae el Resultado en asociadas y negocios conjuntos, tanto en la unidad Desarrollo Inmobiliario como Ingeniería y Construcción. Respecto a los indicadores liquiz, la liquiz corriente ha disminuido levemente su nivel durante el último año (-0,12) y la razón ácida también muestra una leva caída (-0,24). El leverage (1,64) muestra un alza 0,54 puntos en comparación a diciembre 2016, en línea con el mayor sarrollo los negocios inmobiliarios y manteniendo una estructura financiera muy controlada. La composición la uda ha variado durante el último año, aumentando la porción corto plazo un 4,6%. La cobertura los gastos financieros llega 1,31 a diciembre 2017, mostrando una caída 7,38 puntos si la comparamos con diciembre Al cierre diciembre 2017 la rotación inventarios llega a 6,13 veces, disminuyendo 6,67 en el año, con lo que la permanencia inventarios aumenta en 30,6 días, explicado por la mayor relevancia l inventario los proyectos inmobiliarios. Por su parte, la rotación cuentas por cobrar disminuye levemente y llega a 2,26 (baja 0,18 en un año), aumentando la permanencia cuentas por cobrar en 11,9 días. Respecto a la rotación las cuentas por pagar, llega a 4,57 veces en diciembre 2017, aumentando 0,47 en el año, con lo que disminuye la permanencia las cuentas por pagar en 9,0 días en comparación con diciembre En diciembre 2016 la sociedad actualizó la fórmula utilizada para calcular el EBITDA, incluyendo otros gastos y otros ingresos, manera hacerlo comparable con el resto la industria. 13

14 6. Segmentos Negocio 6.1 Desarrollo Inmobiliario El resultado atribuible a la controladora que se registró en esta unidad al cierre l cuarto trimestre 2017, alcanzó los M Los resultados la unidad inmobiliaria provienen ingresos estacionales ya que las ventas se reconocen al momento en que se escrituran. Evolución la manda inmobiliaria A continuación se presentarán cuadros informativos con el estado comparativo la unidad Desarrollo Inmobiliario que consira exclusivamente aquellos proyectos que son consolidados por dicha unidad. a) Información sobre la oferta actual y oferta potencial: Inmuebles que estarán disponibles para ser vendidos en los próximos 12 meses Inmueble (proyectos en Consorcio) Stock disponible en Unidas stock disponible Stock potencial próximos 12 meses Unidas stock potencial próximos 12 meses Stock disponible en Unidas stock disponible Casas Departamentos Otros (Locales comerciales) Totales Stock disponible: unidas terminadas, disponibles para ser escrituradas al final l período, expresadas en su valor comercial. Stock potencial: unidas cuya construcción será terminada y estarán disponibles para ser escrituradas en los próximos 12 meses, expresadas en su valor comercial Inmueble (proyectos propios) Stock disponible en Unidas stock disponible Stock potencial próximos 12 meses Unidas stock potencial próximos 12 meses Stock disponible en Unidas stock disponible Casas Departamentos Totales Stock disponible: unidas terminadas, disponibles para ser escrituradas al final l período, expresadas en su valor comercial. Stock potencial: unidas cuya construcción será terminada y estarán disponibles para ser escrituradas en los próximos 12 meses, expresadas en su valor comercial. Stock disponible partamentos al incluye estacionamientos y bogas. Stock disponible partamentos al incluye estacionamientos y bogas. 14

15 b) Información sobre la oferta futura: Permisos edificación l período para obras no iniciadas, consirando por tales a los proyectos cuyos planos y especificaciones técnicas ya han sido aprobados por las direcciones obras correspondientes, pero aún no se ha dado inicio a las obras. Permisos en metros cuadrados Casas - - Departamentos - - Oficinas - - Totales - - No existe ningún permiso edificación obras no iniciado. c) Saldos por ejecutar obras o proyectos que se encuentran en construcción, no consirando aquéllos que son ejecutados por obra un mandante. Saldos por ejecutar obras ya iniciadas (proyectos en consorcio) Casas - - Departamentos - - Oficinas - - Totales - - Saldos por ejecutar obras ya iniciadas (proyectos propios) Casas Departamentos Oficinas - - Totales d) Información sobre la manda: Montos y unidas vendidas o facturadas Inmueble (Proyectos en Consorcio) Hasta Total facturado en sobre Hasta Unidas vendidas Casas Departamentos Totales sobre No hubo facturación proyectos en consorcio en el período. 15

16 Inmueble (Proyectos en Consorcio) Hasta Total facturado en sobre Hasta Unidas vendidas Casas Departamentos Totales sobre No hubo facturación proyectos en consorcio en el período Inmueble (Proyectos propios) Hasta Total facturado en sobre Hasta Casas Unidas vendidas sobre Departamentos Otros (Locales comerciales) Totales El total facturado en partamentos hasta correspon a estacionamientos y bogas. Las unidas vendidas no consiran unidas estacionamientos ni bogas. Inmueble (Proyectos propios) Hasta Total facturado en sobr e Hasta Unidas vendidas Casas Departamentos Otros (Locales comerciales) sobre Totales El total facturado en partamentos hasta correspon a estacionamientos y bogas. Las unidas vendidas no consiran unidas estacionamientos ni bogas. 16

17 e) Montos y unidas promesadas y sistidas Inmueble (Proyectos en Consorcio) Monto promesado Unidas promesadas Monto promesas sistidas Unidas promesas sistidas Monto promesado Unidas promesadas Monto promesas sistidas Unidas promesas sistidas Casas Departamentos Totales No hubo promesas ni sistimientos proyectos en consorcio en este período Inmueble (Proyectos propios) Monto promesado Unidas promesadas Monto promesas sistidas Unidas promesas sistidas Monto promesado Unidas promesadas Monto promesas sistidas Unidas promesas sistidas Casas Departamentos Totales El monto promesado en partamentos al incluye estacionamientos y bogas. El monto promesado en partamentos al incluye estacionamientos y bogas. El monto promesas sistidas en partamentos al incluye estacionamientos y bogas. El monto promesas sistidas en partamentos al incluye estacionamientos y bogas. Las unidas promesadas o sistidas no consiran unidas estacionamientos ni bogas. f) Meses para agotar stock inmobiliario Los meses para agotar el stock inmobiliario se obtiene como la razón entre las unidas disponibles para su venta al cierre l período y el promedio mensual las unidas vendidas en los últimos tres meses. Proyectos en Consorcio Meses para agotar stock al Meses para agotar stock al Casas - - Departamentos - - Totales - - Al no teníamos stock disponible en proyectos en consorcio. Al no teníamos stock disponible en proyectos en consorcio. 17

18 Proyectos propios Meses para agotar stock al Meses para agotar stock al Casas - 3,88 Departamentos 13,60 1,82 Totales 13,60 2,85 Al teníamos 195 unidas partamentos disponibles, proyectos propios, con una venta promedio l último trimestre 14,3 unidas. Al teníamos 139 unidas disponibles partamentos, con una venta promedio l trimestre oct-dic 76,3 unidas. g) Velocidad ventas Refleja la razón entre las ventas l último trimestre y el stock disponible para la venta al cierre l período. Se talla una apertura todos los proyectos consolidados, diferenciando entre aquellos realizados con socios (terceros) y los propios. Proyectos en Consorcio Velocidad Ventas al Velocidad Ventas al Casas - - Departamentos - - Totales - - Al no teníamos stock disponible en proyectos en consorcio. Al no teníamos stock disponible en proyectos en consorcio. Proyectos propios Velocidad Ventas al Velocidad Ventas al Casas - 0,78 Departamentos 0,22 1,70 Totales 0,22 1,24 Al teníamos 139 partamentos en stock disponible proyectos propios, con una venta en el último trimestre 229 unidas. Al teníamos 195 partamentos en stock disponible proyectos propios, con una venta en el último trimestre 43 unidas. Las diferencias existentes entre las velocidas al cierre ambos períodos corresponn a las diferencias en el stock disponible. 18

19 6.2 Ingeniería y Construcción Durante el año 2017 el total los ingresos generados por el segmento Ingeniería y Construcción netos eliminación alcanzaron los M , así este segmento representa por sí sólo el 95,1% las ventas consolidadas la sociedad. BACKLOG Áreas negocio y siguientes Total Total Montajes Industriales Edificaciones y Obras Civiles Totales El backlog la compañía al cierre l cuarto trimestre 2017 alcanza los M , cifra que consira el saldo por ejecutar aquellos contratos l segmento Ingeniería y Construcción cuyos ingresos se reflejarán en las ventas, más la prorrata l saldo por ejecutar aquellos contratos en los cuales se tiene participación. De esta cifra, el 42,6% correspon a proyectos Montajes Industriales, mientras que el 57,4% restante correspon a proyectos Edificación y Obras Civiles. Al comparar el backlog diciembre con el valor registrado el mismo período l año anterior, éste muestra un alza 10,1%, manteniéndose ntro los niveles más altos que ha presentado la compañía. En cuanto a la unidad Desarrollo Inmobiliario, la venta potencial total llega a , las cuales corresponn a proyectos en proceso venta, construcción o escrituración y corresponn a nuevos proyectos. 19

20 7. Análisis l escenario actual 7.1. Análisis l mercado El último informe Política Monetaria (IPoM) marzo 2018 l Banco Central Chile, indica que se eleva la proyección crecimiento para 2018 a un rango entre 3% y 4%; advierte que la convergencia la inflación a la meta será más lenta que lo previsto en diciembre 2017 y anticipa la mantención l actual impulso monetario hasta que las condiciones económicas vayan consolidando su convergencia a 3%. También proyectó un crecimiento para el año 2019 entre 3,25% y 4,25% y agregó por primera vez, una proyección para el año subsiguiente, en este caso el 2020, que es entre 3% y 4%. El Informe que constata una clara inflexión en el ciclo económicofue presentado al día siguiente la Reunión Política Monetaria (RPM) marzo, don se cidió mantener la Tasa Política Monetaria (TPM) en 2,5%. Respecto la inflación, el Informe señala que el proceso convergencia hacia la meta 3% se producirá a medida que la brecha actividad (diferencia entre el PIB potencial y el PIB efectivo) continúe cerrándose y que el tipo cambio real vuelva a sus niveles largo plazo. Por su parte, la inversión mostró una recuperación en la última parte l año pasado, incluyendo la construcción y obras. Los datos fines 2017, el mejor escenario externo, la recuperación las expectativas y las favorables condiciones financieras, incidieron en la revisión al alza l rango proyección crecimiento para este año. En el IPoM diciembre, el rango crecimiento estimado por el Consejo era entre 2,5% y 3,5%. Amás, se contempla un crecimiento la Formación Bruta Capital Fijo 3,6% en el año 2018; 4,4% en el 2019 y 4,0% en el Esta proyección es coherente con una fase ascennte l ciclo económico, don la propia actividad interna y el crecimiento las exportaciones van abriendo nuevas oportunidas inversión. Por último, en cuanto a riesgos, un terioro abrupto las condiciones financieras globales, que tendría efectos relevantes sobre economías emergentes cuya posición fiscal o financiera es menos sólida o sostienen elevados niveles enudamiento. Sobre esto, preocupa la situación China, pues aún resta por resolver varios sequilibrios en sus mercados. También staca los anuncios proteccionistas que ha realizado el gobierno Estados Unidos, que podrían afectar el crecimiento tenncial la economía mundial y Chile en particular. El último Informe MACH la CCHC, indica que a partir l tercer trimestre 2017, la mayoría los indicadores parciales la construcción moraron sus caídas respecto lo observado hasta el segundo cuarto l mismo año, bido, entre otros factores, al efecto estadístico bases comparación menos exigentes y a los primeros indicios l efecto económico rezagado la política monetaria expansiva. Con todo, la inversión sectorial cerraría este año con un retroceso 1,8% anual cifra que correspon a la cota inferior l rango previsto seis meses atrás. Este resultado es coherente con el significativo terioro la formación bruta capital fijo la construcción a principios año en don la menor inversión productiva privada no fue lo suficientemente compensada por el componente gasto público. 20

21 En 2018 las expectativas mercado anticipan un mejor sempeño la inversión sectorial respecto lo estimado para En el consolidado, se espera que la inversión agregada l sector aumente 2,4% anual en 2018, con un intervalo 1,4% a 3,4% anual. Esta proyección se compara positivamente con el retroceso 1,8% estimado para este año, en línea con el ajuste a la baja la inversión privada catastrada al tercer trimestre Con todo, en 2018 la inversión evolucionará menos a más, coherente con el alza esperada tanto en la inversión en infraestructura mayormente explicada por las mejoras en el rubro infraestructura productiva como en su componente habitacional, impulsado parcialmente por la mayor inversión inmobiliaria asociada a proyectos rezagados, es cir, aquellos que se encuentran en su etapa obra gruesa y terminaciones. Competencia que enfrenta la empresa y participación relativa La Compañía participa tanto en los proyectos Ingeniería y Construcción como en los Desarrollo Inmobiliario, cuyos sectores se caracterizan por ser fragmentados y especializados. En ellos participan numerosas empresas. Consirando compañías que sarrollan sus actividas en Chile, no existen participaciones mercados dominantes y sobresalientes con porcentajes que superen el 10,0%. Ingeniería y Construcción: En este sector Echeverría Izquierdo compite directamente con las compañías abiertas en bolsa Besalco, SalfaCorp, Sigdo Koppers, Moller & Pérez-Cotapos e Ingevec. También se encuentran en este mercado, entre muchas otras, empresas (o sus filiales) tales como Brotec, Claro Vicuña Valenzuela, DLP, Ebco, Icafal, Inarco, Mena y Ovalle, Sigro. Consirando la inversión realizada durante el año 2017 en construcción infraestructura y vivienda (654,2 millones según estimación la CChC), se estima que la participación mercado la Compañía en el segmento Ingeniería y Construcción para el año 2017 fue un 1,71%, mostrando un alza respecto al 1,44% y 1,12% obtenidos en 2016 y 2015 respectivamente. Desarrollo Inmobiliario: Dentro este mercado dominado por actores locales la Compañía compite directamente con las compañías abiertas en bolsa SalfaCorp (Aconcagua), Socovesa, PazCorp, Besalco, Ingevec y Moller & Pérez-Cotapos. Amás, se encuentran, entre muchas otras, las siguientes empresas (o sus filiales): Armas, Enaco, Icafal, Manquehue. Estas compañías conocen las preferencias los consumidores locales y generan proyectos para satisfacer sus necesidas, teniendo conocimiento amás la cultura local y sus estructuras costos y tiempos sarrollo. Todos estos elementos favorecen el establecimiento una oferta altamente fragmentada. Según información la CChC y estimaciones la compañía, un mercado total viviendas vendidas en Chile a diciembre l año 2017, se estima que Echeverría Izquierdo habría alcanzado una participación mercado 0,50% l total. Con respecto al año 2016, el número 21

22 viviendas vendidas disminuyó en un 54,4% bido a la etapa en el ciclo ventas en que se encuentran los distintos proyectos. Participación mercado inmobiliario Echeverría Izquierdo (en unidas) N viviendas vendidas en Chile Unidas vendidas por Echeverría Izquierdo Participación total 1,85% 0,64% 0,90% 0,49% 0,84% 0,57% 0,49% 1,24% 0,50% Fuente: CChC y Echeverría Izquierdo. Venta viviendas correspon al total escriturado por proyecto, no consira la participación la sociedad. Nº viviendas % participación EI % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% Viviendas vendidas en Chile Participación Echeverría Izquierdo en Mercado Inmobiliario E 0% 22

23 8. Análisis los Factores Riesgos La Sociedad está expuesta a riesgos propios la industria en la que sarrolla sus actividas, y a riesgos que tienen relación con el ciclo económico sus actividas Riesgos mercado Riesgo asociado a ciclos económicos, tasas interés y variables económicas Echeverría Izquierdo S.A. consira que ambas unidas negocio, es cir Desarrollo Inmobiliario e Ingeniería y Construcción, son vulnerables a los cambios las variables económicas y sus ciclos. Ingeniería y Construcción es afectada por la penncia que tiene las inversiones, las que al mismo tiempo penn l ciclo económico y las condiciones financiamiento disponibles; y por otro lado, eventuales cambios significativos en: las tasas interés, facilidas y costos financiamiento, o alteraciones las expectativas económicas y empleo. La unidad Desarrollo Inmobiliario podría experimentar cambios significativos por variaciones en la manda unidas l segmento objetivo. El riesgo tasa interés se manifiesta por las variaciones que pue experimentar, lo que tiene efecto directo sobre los activos y pasivos la Compañía. Estas variaciones puen impactar las condiciones financiamiento tanto clientes (consumidores finales l negocio inmobiliario o inversionistas l rubro ingeniería y construcción) como la Compañía que be financiar sus proyectos (especialmente inmobiliarios), propiedas, planta y equipo y otras necesidas inversión. El riesgo tasas interés asociado a financiamientos corto plazo se mitiga fijando las condiciones crediticias al momento su contratación. El financiamiento largo plazo se asocia fundamentalmente a operaciones leasing o arrendamiento financiero, por lo que el respectivo riesgo tasa interés para estas transacciones se mitiga terminando las condiciones mercado que son más convenientes para cada caso. Las razones scritas justifican que la Sociedad se preocupe activamente y gestione estrategias que mitiguen los efectos que se puedan generar por los ciclos económicos, por ello se diversifican los mercados en los que se participa con el fin sortear las eventuales crisis que afecten al mercado. La Sociedad busca activamente ser miembro proyectos diversos sectores la economía en los cuales la Compañía muestra su experiencia, tales como: energía, minería, celulosa, obras subterráneas, construcción oficinas, hospitales, hoteles, centros comerciales, edificios habitacionales, como también proyectos especialidad tales como postensados, excavaciones profundas, servicios mantención industrial, servicios ingeniería y proyectos llave en mano. La gestión este riesgo implica un control permanente las condiciones tasa interés respecto las que fueron consiradas al momento su evaluación. 23

24 Riesgo político y regulatorio Cuando las autoridas cin realizar cambios en el marco jurídico es posible que ocurra la postergación o aceleración las inversiones ciertos sectores económicos. Este comportamiento es común en la unidad Ingeniería y Construcción pues estos cambios involucran modificaciones leyes ambientales, tributarias, inversión y competencia, las cuales son críticas al consirar la factibilidad económica los proyectos. Asimismo, el rubro Inmobiliario también es afectado por cambios políticos y regulatorios, ya que su actividad pen los planos reguladores, leyes tributarias, exigencias ambientales, permisos y licencias construcción. Toda modificación podría afectar la factibilidad y rentabilidad los proyectos por lo cual no se pue obviar su consiración. Ayuda a mitigar estos riesgos el que la Compañía presente un alto grado diversificación tanto en sus áreas negocio como en los distintos mercados en que se senvuelve, incluyendo otros países Sudamérica Riesgo competencia Si bien en Chile existe una alta fragmentación en el mercado la Ingeniería y Construcción como en el Desarrollo Inmobiliario bido al gran número empresas que participan estos mercados, existe la posibilidad que frente a escenarios poca actividad en estos rubros, algunas empresas la competencia cidan disminuir exageradamente sus precios afectando los márgenes y/o rentabilidad los proyectos en los que participa la Compañía. En el escenario actual se percibe un mayor número empresas extranjeras que podrían participar en el mercado chileno. Sin embargo, la Sociedad mantiene una prestigiosa y consolidada posición en los mercados en que sarrolla sus actividas bido a la experiencia, especialización y diferenciación sus unidas negocio, así ha seguido operando en forma sustentable en condiciones altamente competitivas Riesgos operacionales Riesgos los contratos que ejecuta la Compañía Dada la complejidad técnica como contractual inherente que tienen los contratos que ejecuta la Compañía, cobra mucha importancia la gestión activa que se realiza para alcanzar los márgenes y resultados finidos frente a los efectos que la misma operación pueda tener sobre éstos. Para enfrentar los riesgos señalados se mantiene una estrategia que consira distintos aspectos: se mantiene un estricto sistema control costos, don cada negocio se monitorea como una unidad inpendiente que be ser rentable por sí solo y por otro lado se lleva una asesoría legal y contractual integrada a la operación diaria para enfrentar todo riesgo contractual. 24

25 Para disminuir la exposición a los riesgos operacionales es necesario asegurar la provisión suministros, maquinarias, mano obra y subcontratos en general a través convenios con las principales empresas proveedoras l mercado. Los largos años relación que mantiene la Sociedad con sus distintos subcontratistas son un antecente que refleja la estrategia sustentable la Compañía Riesgos laborales Por el rubro en el cual se senvuelve, los trabajadores Echeverría Izquierdo realizan diariamente difíciles tareas en diversos escenarios, por lo que existe un riesgo asociado a accintes laborales, mandas o tutela recho. Asimismo, existen otros riesgos asociados a distintas razones, como períodos escasez mano obra calificada. La Sociedad, consciente estos riesgos mantiene un activo y riguroso control stinado a la prevención riesgos por medio su Sistema Gestión Integrada, con el fin capacitar constantemente a sus trabajadores, prevenir accintes, siniestros y minimizar la exposición e impacto que estas situaciones riesgo puen presentar para la Compañía. Es así como la prevención riesgos junto a los programas capacitación y clima laboral son consirados como procesos críticos para cuidar el principal recurso que tiene la Compañía: el capital humano, con el fin mantener el conocimiento l negocio y el "know how" que ha sarrollado la Sociedad a lo largo su historia. En este contexto se staca tanto la implementación durante el año 2013 la Política Gestión Integrada en nuestra filial Ingeniería y Construcción, como también el reconocimiento dado por la Cámara Chilena la Construcción l Cuadro Honor las 6 estrellas a nuestra filial Montajes Industriales en distintos años, por su continua y satisfactoria operación l Sistema Gestión la Organización Disponibilidad terrenos En la unidad Desarrollo Inmobiliario la disponibilidad terrenos para sarrollar proyectos es uno los puntos fundamentales y críticos l negocio. En la actualidad la sociedad mantiene doce terrenos a su disposición (consirando terrenos disponibles en Chile y Perú) que serán utilizados para proyectos que se encuentran en distintas etapas sarrollo. La Compañía consira que todos los procedimientos que ha establecido han permitido la adquisición terrenos acuados y a precios que permiten el sarrollo rentable sus proyectos. La Compañía evalúa manera continua sus inventarios, los requerimientos terrenos y los potenciales negocios. En la actualidad existe un interés en aumentar el número terrenos para sarrollos inmobiliarios. 25