Evolución de BORHIS SIN VER EL FONDO

Transcripción

1 México, Análisis y Estrategia Evolución de BORHIS SIN VER EL FONDO Reporte Trimestral 3T10 Diciembre 27, 2010 El mercado en circulación de bonos respaldados por hipotecas (BORHIS) en México al cierre del 3T10 ascendió a $126,723mdp, un crecimiento de 32.5% con respecto al 3T09. Al 3T10 se emitieron $12,000mdp mediante 3 colocaciones, dos parte del FOVISSSTE (TFOVIS 10-2U / 10-3U por $10,500mdp) y una del INFONAVIT (CEDEVIS 10-5U por $1,500mdp). Cartera vencida a la alza. Durante el 3T10, la cartera vencida de los BORHIS originados por Sofoles/Sofomes y Bancos se incrementó en 2.03pp vs 2T10, ascendiendo a 18.01%. Por el contrario, la cartera morosa (18.51%) tuvo una reducción de 1.73pp respecto del 2T10, lo cual podría reflejar signos de estabilidad. Emisiones del año 2007 y 2008 tienen el mayor crecimiento de cartera vencida. Los Borhis (sin full wrap) BRHCCB 08U / 08-2U / 08-3U, son las más afectadas en incremento de cartera vencida, registrando al cierre de septiembre de 2010 un incremento de 5.60%, ascendiendo a 29.0% al 3T10. Por otra parte, la emisión (con full wrap) BRHCCB 07U mostró un incremento de 4.69%, cerrando en 31.34% al 3T10. En cuanto a las emisiones bancarias, el bono SCOTICB 08 reportó el mayor aumento en cartera vencida de 1.48%, alcanzando 7.06% de la cartera total, considerablemente mejor a las de las emisiones más deterioradas de las Sofoles/Sofomes. Acciones sobre las calificaciones. Del 2 de septiembre al 10 de diciembre de 2010, hubo 37 emisiones que fueron colocadas en revisión especial con implicaciones negativas, así como 27 tuvieron reducciones de calificación. Dentro de las principales reducciones y colocaciones de revisión especial con implicaciones negativas se encuentran algunos BORHIS de Su Casita, lo cual se atribuye a la preocupación de las calificadoras respecto a la estabilidad de Su Casita como administrador y el desempeño del colateral. De igual forma, algunos de los BORHIS de GMAC Financiera disminuyeron o colocaron en revisión especial para posible baja por el débil desempeño de las carteras hipotecarias subyacentes. ING Hipotecaria y Patrimonio administradores sustitutos (Borhis Su Casita). Recientemente, se ha dado a conocer la terminación anticipada del contrato de administración con Hipotecaria Su Casita de algunos BORHIS, por lo que se han designado a ING Hipotecaria y Patrimonio como administradores sustitutos. Adicionalmente, en 2010 se han llevado a cabo Asambleas de Tenedores de las emisiones de Su Casita, en donde se aprobó la contratación de un Administrador Maestro (figura que vigila al administrador), por lo que designaron a GMAC Financiera para que realice las funciones de dicha figura. Los únicos bonos originados por Su Casita que no han cambiado de administrador son las emisiones BRHCGCB 03U / 04U y BRHSCCB 06-2U. Baja en originación de créditos individuales y puente. En el 3T10, la AHM (Asociación Hipotecaria Mexicana) informó que se originaron $49,751mdp (1.9% menos vs 2T10) de hipotecas individuales, lo que corresponde a 148,827 créditos, de igual forma la orginación de créditos puente fue de $10,391mdp (12.8% menos vs 2T10). En cuanto a la cartera vencida se reportaron resultados mixtos, la cartera vencida de puentes se incrementó 147pb, ascendiendo a 11.11% y la cartera individual presentó un decremento de 9pb en su cartera vencida (6.25%) vs 2T10. Últimas colocaciones de Borhis FECHA FECHA MONTO EMISIÓN EMISIÓN VENC (MDP). TASA % FIDEICOMITENTE 95CEDEVIS10-4U 18-Jun Jun-38 $2,108 UDIS : 5.05% Nacional Financiera 95TFOVIS10-2U 9-Jul Dic-39 $6,000 UDIS : 5.04% HSBC México 95CEDEVIS10-5U 10-Sep Sep-38 $1,500 UDIS : 4.19% Nacional Financiera 95TFOVIS10-3U 30-Sep Mar-40 $4,500 UDIS : 5% HSBC México 95CEDEVIS10-6U 29-Oct Oct-38 $3,038 UDIS : 4.15% Nacional Financiera 28, % 7.3% 54.9% BORHIS Monto en circulación ($mdp) Monto en circulación BORHIS 126,723 Monto en circulación BORHIS-BANCO Monto en circulación APOYO VIVIENDA 108,673 (CEDEVIS y TFOVIS) 80, % 49.8% 54, % 31.6% 18.2% 29.1% 24.0% 18.5% 50.2% 37.3% 26.2% 20.7% Fuente: Ixe Casa de Bolsa / BMV a septiembre de ACCIONES DE CALIFICACIÓN DÍA EMISIÓN ACTUAL ANTES mxaa+/m mxaaa/mxa 02/09 HSBCCB 07-3/07-4 xbb Moody s colocó en UR- BORHIS de Su Casita y bajó 20/09 calificaciones de BORHIS de GMAC Fin. Fitch colocó en UR- BORHIS de Su Casita y bajó 08/10 calificaciones de BORHIS de GMAC Fin. 08/11 HSBCCB 07-3/07-4 AA-(mex)/BB-(mex) AAA(mex)/A(m S&P redujo las calificaciones de los BORHIS de Su 10/12 Casita, de GMAC Fin. y Crédito y Casa Fuente: Ixe Casa de Bolsa Calificadoras. Ver Anexo 5. CONVOCATORIAS ASAMBLEAS TENEDORES DÍA EMISIÓN REP. COMÚN HORA 07/01 BONHITO F9531 Monex 11:00 hrs ACUERDOS ASAMBLEAS TENEDORES DÍA EMISIÓN QUORUM Y REP. COMÚN 31/08 MXMACCB 06U 79.10% Monex 09/09 METROCB 04U 76.30% BofA 07/10 BORHIS DE SU CASITA 88.45% Monex 12/10 BORHIS DE SU CASITA 77.75% Invex 13/10 FCASACB 06U 92.08% Monex 03/11 BORHIS DE SU CASITA 79.72% Invex 03/11 BRHCCB 08U/08-2U/ % Invex 11/11 BRHSCCB05U/06U/06-2U 81.19% Monex 07/12 BRHCCB 08-4U / 08-5U 100% Invex 15/12 BORHIS GMAC FIN. ND Monex 21/12 BRHCGCB 04U 97.89% Invex Fuente: Ixe Casa de Bolsa / BMV. Ver Anexo 6. CONTENIDO Resumen 1 Panorama Actual 2 Evolución de la Cartera 3 Evolución de Spreads 9 Mercado de BORHIS al 3T10 12 ANEXOS Indicadores de los BORHIS Características de Emisiones Evolución de Spreads Acciones en Calificación Asambleas de Tenedores

2 Panorama Actual Qué ha pasado con el mercado? AHM: Comportamiento mixto en sus principales indicadores. De acuerdo a la Asociación Hipotecaria Mexicana (AHM) el sector hipotecario durante el 3T10 mostró un comportamiento mixto en sus principales indicadores. AHM mencionó que en el rubro de originación de cartera, se presentó una reducción en la actividad crediticia. En el ámbito de la cartera vencida, señaló que finalmente se revirtió la tendencia alcista que los créditos individuales venían presentando desde el 2008, aunque no así para el caso de la cartera puente, que volvió a presentar un incremento en este indicador. De acuerdo a la AHM la cartera individual ascendió a $1,21bdp al 3T10. El dato anterior excluye al FOVISSSTE y representó un incremento de 9.3% vs el 3T09. De este monto el 64.2% de la cartera es administrada por el Infonavit, y el resto por intermediarios financieros privados. Los créditos hipotecarios originaron al 3T10 $49,751mdp, correspondientes a 148,827 créditos, lo que significa un decremento del 1.9% vs 2T10. En el acumulado del año mostró una reducción de 1.7% con respecto al mismo periodo del año anterior. Al cierre del 3T10, la cartera vencida en créditos individuales administrados por el sistema hipotecario mexicano (excluyendo al Fovissste), ascendió a 6.25%, lo que representa una baja de 9pb comparado con 2T10. La AHM destacó que este es el primer trimestre desde el 2008 en que hay una reducción en el nivel de cartera vencida, primera señal de estabilización en un parámetro tan relevante para el sector hipotecario. Originación de créditos puente se redujo 12.8% vs. el 2T10. La AHM señala que al 3T10 se originaron $10,391mdp de créditos puente. El organismo mencionó que los bancos redujeron la oferta de créditos puente en un 11.9% contra el trimestre inmediato anterior, mientras que las sofoles y sofomes lo hicieron en un 18.2%. Sin embargo, el financiamiento para la construcción de vivienda durante los primeros nueve meses ascendió a $32,178mdp lo que representó un incremento de 23.6% vs el mismo periodo del En relación al índice de cartera vencida (puente) durante el 3T10 fue del 11.11%, un incremento de 147pb vs. el 2T10. Dicho aumento fue generado por las Sofoles/Sofomes donde el indicador pasó a 25.32% (3T10) desde 19.55% (2T10). Por el contrario en el caso de la banca comercial, el índice de cartera vencida disminuyó en el último trimestre pasando a 3.17% (3T10) desde 3.57% (2T10). Estados del norte del país los más afectados en cartera vencida. La cartera individual que se ubica en los estados del norte muestra niveles más altos en cartera vencida en comparación con otras regiones, ya que han experimentando una mayor desaceleración económica por la estrecha relación con la economía de EUA, abandono de las propiedades derivado de cuestiones de inseguridad y contingencias ambientales. De acuerdo con la AHM, a septiembre de 2010, la cartera vencida de los estados del norte ascendió a 7.04%, lo cual es 79pb superior al promedio nacional. Los estados que más resaltan son Coahuila (9.43%), Tamaulipas (8.67%), Sinaloa (8.48%), y Baja California Sur (8.27%) al ser los Estados de la zona norte con mayor proporción de cartera vencida. Uso de la Garantía de Pago Oportuno (GPO). Derivado del deterioro en la cartera en la mayoría de las emisiones por el difícil entorno económico, algunas de ellas han hecho uso de sus garantías. Recientemente las emisiones que anunciaron el uso de GPO fueron:1) METROCB 06U informó (30 de noviembre) que ya no cuenta con disponible a ejercer de la GPO por lo que pagó los intereses y una parte del importe de principal; 2) FCASACB 06U ha utilizado en dos ocasiones (25 de Octubre y 25 de noviembre) su garantía por un monto de $2.4mdp; y 3) BRHCGCB 04U solicitó (25 de noviembre) el uso de la garantía otorgada por el FMO y poder hacer frente al pago de intereses y principal. ING Hipotecaria y Patrimonio administradores sustitutos de Borhis de Su Casita. Recientemente se ha dado a conocer la terminación anticipada del contrato de administración con Hipotecaria Su Casita de algunos Borhis. Los bonos BRHSCCB 06 / 06-2 / 06-3 / 07 / 07-2 / 06-3U / 06-4U / 06-5U / 06-6U y BRHCCB 07 / 07-2 / 07-3 designaron a ING Hipotecaria como administrador sustituto. Asimismo, las emisiones BRHCCB 07U / 07-2U / 07-3U / 08U / 08-2U / 08-3U / 08-4U / 08-5U y BRHSCCB 05U / 06U nombraron a Patrimonio como administrador sustituto. En 2010 se llevaron a cabo Asambleas de Tenedores de las emisiones de Su Casita, en donde se aprobó la contratación de un Administrador Maestro. Esta propuesta provino de SHF y tiene el propósito de vigilancia de las acciones del administrador. Es por lo anterior que los bonos que ya designaron a su administrador sustituto también aprobaron a GMAC Financiera para que realice las funciones de administrador maestro. Cabe señalar que los únicos bonos originados por Su Casita que no han cambiado de administrador son las emisiones BRHCGCB 03U / 04U y BRHSCCB 06-2U. 2

3 Dic08 Ene09 Feb09 Mar09 Abr09 May09 Jun09 Jul09 Ago09 Sep09 Oct09 Nov09 Dic09 Ene10 Feb10 Mar10 Abr10 May10 Jun10 Jul10 Ago10 Sep10 (%) CV SFOL Sin Full-Wrap Análisis de Deuda Privada Evolución de la Cartera al 3T10 A continuación se encuentra un comparativo consolidado de BORHIS seleccionados y algunos puntos a destacar: La zona norte de la república con mayor cartera vencida La cartera individual que se ubica en los estados del norte muestra niveles más altos en cartera vencida y morosidad en comparación con otras regiones del país. Los datos de la AHM a septiembre de 2010 muestran que la cartera vencida de créditos individuales de los estados del norte es 79pb (7.04% al 3T10) superior al promedio nacional de cartera vencida de 6.25%. Por lo anterior, durante el 3T10 las bursatilizaciones con créditos originados en la zona norte del país y en el Estado de Quintana Roo destacan por el deterioro de la cartera en sus fideicomisos. A septiembre del año 2010, Coahuila (9.43%), Tamaulipas (8.67%), Sinaloa (8.48%), y Baja California Sur (8.27%) son los principales Estados de la zona norte con mayor cartera vencida individual. La mayor certera vencida en los estados del norte se atribuye a la lenta recuperación económica de EUA y su estrecha relación con estos estados. También destacan los Estados de Tlaxcala y Veracruz por su alto nivel de cartera vencida a septiembre de 2010, ascendiendo a 10.14% y 8.31%, respectivamente. Durante el 3T10, la cartera vencida de los BORHIS originados por Sofoles/Sofomes y Bancos se incrementó en 2.03pp vs 2T10, al ascender a 18.01%. Para el caso de las emisiones de Sofoles/Sofomes con full-wrap la cartera vencida ascendió a 26.35% al cierre de septiembre de 2010, lo que significa un incremento de 2.77pp vs el 2T10. De igual forma las emisiones de Sofoles/Sofomes sin full-wrap mostraron una afectación importante (+2.33pp), con lo que ascendió su cartera vencida a 19.85% al 3T10. Por el contrario las emisiones bancarias se han deteriorado en menor medida que las Sofoles/Sofomes al tener una cartera vencida de 5.10% en el 3T10, sólo 0.45pp por arriba de lo que se registró en el 2T10. Con la implementación de productos de solución a las carteras de varias emisiones esperamos observar, en los siguientes trimestres, una tendencia de recuperación. Los créditos con productos de solución pueden considerarse como vigentes después de 12 pagos mensuales consecutivos. En las próximas secciones se muestran las emisiones que al 3T10 destacaron por sus incrementos en cartera vencida o bien comportamiento del aforo: Emisiones sin full-wrap Incremento en cartera vencida de 2.72pp. A septiembre de 2010, el promedio de cartera vencida de los Borhis udizados sin full-wrap (sin seguro de garantía financiera al 100%) fue de 21.55%, 2.72pp superior al 18.84% observado en el 2T10. Este incremento es superior al deterioro promedio presentado en el año 2009 (+1.99pp), lo cual da indicios de que las Sofoles/Sofomes no han logrado mitigar el deterioro de las carteras que administran. Sin embargo, estaremos atentos al impacto que pudieran tener los primeros productos de solución implementados durante el 2S09. (ver Gráfica 1) Gráfica 1. Evolución Cartera Vencida de Borhis (sin full-wrap) 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% CV (%) SEP09 CV (%) DIC09 CV (%) MAR10 CV (%) JUN10 CV (%) SEP10 CV Sofoles/Sofomes sin full-wrap Variación vs. trim. Anterior Fuente: Sociedad Hipotecaria Federal al cierre de cada trimestre. 1) Emisiones con más cartera vencida CREYCB 06U (preferente) y 06-2U (serie subordinada). Ambas series corresponden a una emisión fungible donde han existido dos cesiones de cartera (reaperturas) en el 3

4 tiempo. El originador de la cartera, administrador y fideicomitente original fue Crédito y Casa. El fideicomiso de ambas series tiene cartera vencida del 31.53% y un seasoning de 81 meses. Por lo anterior, la emisión cuenta con un sobreaforo negativo considerable (-22.08%). El incremento en la cartera vencida resulta del deterioro crediticio del administrador, al haber sido declarado en default, afectando su capacidad de originación, gestión y cobranza. Cabe señalar que los tenedores de las emisiones aprobaron la contratación de ABC Capital como administrador sustituto. La emisión ha sufrido diversas bajas en calificación por parte de Moody s (1/abr/09) a A1.mx desde Aaa.mx, S&P (19/may/10) a 'mxa+' desde 'mxaa-' y la mantiene en Creditwatch negativo, y el más reciente por parte de Fitch (11/nov/10) a BBB+(mex) desde A(mex) con perspectiva crediticia negativa. BRHSCCB 06-3U (preferente) y 06-4U (subordinada). El originador de la cartera, administrador y fideicomitente original fue Su Casita. Esta emisión cuenta con cartera vencida del 30.90% (últimos tres meses creció 4.69%, siendo la segunda transacción con mayor incremento en el trimestre) y un seasoning de 89 meses, resultando en un aforo negativo de %. Al momento de colocarse, la concentración geográfica en la zona norte del país fue en estados como Baja California, Sonora y Nuevo León (32.43% de lo colocado), los cuales se encuentran ligados a la economía de EUA y las cuestiones de seguridad comienzan a afectar el comportamiento de los acreditados. El 16 de agosto de 2010, Fitch redujo la calificación de la serie preferente a A+(mex) desde AA+(mex) y de la serie subordinada a BBB-(mex) desde A-(mex). Asimismo, el 20 de septiembre Moody s colocó ambas emisiones en revisión especial para posible baja. BRHCCB 08U (serie A-1), 08-2U (serie A-2) y 08-3U (serie B). La cartera fue originada por Hipotecaria Su Casita. Esta emisión cuenta con una cartera vencida del 29.0% (último trimestre creció 5.60%, convirtiéndose en la transacción con mayor incremento en el trimestre). De esta forma observamos que el aforo de la emisión es de -37.0%, y la antigüedad de la cartera es de 41 meses. Cabe señalar que el 20 de septiembre de 2010, Moody s colocó la calificación de la emisión ( Aaa.mx ) en revisión para posible baja. Asimismo, la cartera de este BORHI al momento de la emisión se encontraba concentrada principalmente en Quintana Roo (21.93%), el Estado de México (16.55%) y Baja California Norte (16.2%). 2) Emisiones con mayor incremento de cartera vencida BRHCCB 08U (serie A-1), 08-2U (serie A-2) y 08-3U (serie B): La cartera de esta transacción fue originada por Su Casita. Cabe señalar que el 4 de noviembre de 2010 se designó a Patrimonio como administrador sustituto y a GMAC Financiera como administrador maestro. Estas emisiones corresponden al primer, segundo y tercer tramo de una estructura de series de tiempo y cuentan con un mecanismo build-up con aforo objetivo del 3.8%. Los créditos en el fideicomiso presentan una tendencia creciente en los niveles de cartera vencida, registrando al cierre de septiembre de 2010 un incremento de 5.60%, ascendiendo a 29.0%, y un seasoning de 41 meses. Derivado de lo anterior, el aforo de la estructura se deterioró 10.45pp, a -37.0% al cierre del 3T10. Cabe señalar que el 16 de agosto de 2010, Fitch redujo la calificación de las tres series a AA-(mex), A-(mex) y BB+(mex) desde AA(mex), AA(mex) y A-(mex), respectivamente. Y el 20 de septiembre de 2010, Moody s colocó las calificaciones de las emisión ( Aaa.mx, A1.mx y Caa1.mx ) en revisión para posible baja. BRHSCCB 06-3U (preferente) y 06-4U (subordinada): La cartera de esta transacción fue originada por Su Casita. Cabe señalar que el 4 de noviembre de 2010 se autorizó dar por terminado de manera anticipada el contrato de administración con Hipotecaria Su Casita, por lo que se designó a ING Hipotecaria como administrador sustituto y a GMAC Financiera como administrador maestro. El fideicomiso cuenta con un seasoning de 89 meses, mostrando un incremento de 4.69pp en cartera vencida en el trimestre, al ascender a 30.9%, provocando que el aforo sea de % (-6.33pb vs 2T10). El 16 de agosto de 2010, Fitch redujo la calificación de la serie preferente a A+(mex) desde AA+(mex) y de la serie subordinada a BBB-(mex) desde A-(mex). Asimismo, el 20 de septiembre Moody s colocó ambas emisiones en revisión especial para posible baja. BRHSCCB 06-5U (preferente) y 06-6U (subordinada): La cartera de esta transacción fue originada por Su Casita. Cabe señalar que el 4 de noviembre de 2010 se designó a ING Hipotecaria como administrador sustituto y a GMAC Financiera como administrador maestro. Este fideicomiso cuenta con un seasoning de 101 meses, mostrando un incremento de 3.65pp en la cartera vencida en el trimestre, ascendiendo a 18.36%. La última acción de calificación fue el 20 de septiembre de 2010, cuando Moody s colocó la calificación de Aaa.mx en revisión para posible baja. El aforo de ambas emisiones es de -6.63%. 3) Otras emisiones que llaman la atención Resultados de los productos de solución en próximos trimestres. Durante el año 2009 y en lo que va del 2010, administradores de varías emisiones respaldadas por hipotecas han implementado el uso de productos de solución lo que otorga flexibilidad 4

5 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 (%) CV SFOL Full-Wrap Análisis de Deuda Privada a la cartera vencida dentro de los fideicomisos mediante el diferimiento de pagos, descuentos temporales, descuentos permanentes y/o acuerdos judiciales. Durante el 2S09 las bursatilizaciones de Su Casita comenzaron a implementar el uso de estas reestructuras, por lo que en los próximos trimestres podría haber un impacto positivo en los indicadores de cartera vencida de sus emisiones, ya que los créditos reestructurados pueden considerarse como vigentes después de 12 pagos mensuales consecutivos. Emisiones con full-wrap Las emisiones con full-wrap tienen como calificación la que representa su cartera subyacente. En su colocación, las calificaciones de las emisiones full-wrap, contaban con la calificación más alta ( mxaaa ) en el mercado mexicano, en vista de que sus garantes al 100% eran aseguradoras extranjeras con calificación en escala global AAA. Sin embargo, la crisis subprime en EUA deterioró significativamente su calidad crediticia y ocasionó un gran número de downgrades, hasta el punto en el que la calificación de la cartera subyacente fue superior a la del garante, siendo entonces el colateral el que determina la calificación de las emisiones. En la actualidad, sólo la emisión MXMACFW 07-5U (garantía de MBIA México), mantiene la calificación del garante por parte de Moody s, a petición del emisor. (ver pág 16.) Emisiones full-wrap muestran patrones de incumplimiento más elevados. Existe un mayor deterioro en la cartera en las emisiones con full-wrap (100%) en comparación a los BORHIS estructurados sin dicha garantía. La cartera vencida en promedio de los BORHIS full-wrap (udizados) ascendió a 29.18% al 3T10, mientras que en junio de 2010 fue de 26.13% (aumentó 3.05pp), que contrasta con el 21.55% y 18.84% registrado en los Borhis udizados sin full-wrap, respectivamente (Gráfica 2, 4, 5 y 6). Gráfica 2. Evolución Cartera Vencida de Borhis (con full-wrap) 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% CV (%) SEP09 CV (%) DIC09 CV (%) MAR10 CV (%) JUN10 CV (%) SEP10 CV Sofoles/Sofomes full-wrap Variación vs. trim. Anterior Fuente: Sociedad Hipotecaria Federal al cierre de cada trimestre. 1) Emisiones con más cartera vencida MXMACFW 06U. Esta emisión destaca no sólo por el deterioro en la calificación crediticia de su garante al 100% (FGIC), cuya calificación, antes de ser retirada, era CCC en escala global, sino también destacan los elevados niveles de cartera vencida. La cartera vencida al 3T10 representaba el 42.87% de la cartera total, un crecimiento vs. el 2T10 de 2.8pp. Cabe mencionar que el subyacente de estos bonos es el que determina su riesgo crediticio, en donde sus calificaciones son mxccc/b- (mex)/caa1.mx por parte de S&P, Fitch y Moody s, respectivamente. El deterioro en la calidad crediticia de esta colocación ha repercutido en su aforo, registrando un subaforo de % al 3T10. La cartera de la emisión MXMACFW 06U fue originada por Su Casita (86.97%), GMAC (8.89%) y Crédito y Casa (4.14%), actualmente se autorizó la sustitución de Su Casita como administrador (15 de diciembre) por Patrimonio (la cartera de Crédito y Casa es administrada también por Patrimonio). La distribución geográfica de la emisión se encuentra en Baja California (38.8%) y Quintana Roo (13.1%), estados ligados a la economía de EUA aletargada. 2) Emisiones con mayor incremento de cartera vencida BRHCCB 07U. El incremento en cartera vencida fue de 4.69pp de junio de 2010 a septiembre de 2010, ascendiendo a 31.34% vs % al 2T10, mientras que el seasoning de esta emisión full-wrap es de 48 meses. Es importante mencionar que el crecimiento en cartera vencida de está emisión no es similar a otras emisiones con seasoning similar, deteriorando el nivel de aforo, al alcanzar un nivel negativo de %. 5

6 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 (%) CV Bancarios Análisis de Deuda Privada Emisiones bancarias Durante los primeros nueve meses del año, se ha observado una evolución más favorable en la calidad de la cartera bancaria respecto a las emisiones de Sofoles/Sofomes (con o sin full-wrap). Del 2T10 a 3T10, la cartera vencida aumentó solo 45pb, representando el 5.10% de la cartera total. Al ser emisiones con cartera más reciente y del segmento de economía formal con tipo de vivienda media (entre $0.6mdp y $1.09mdp) y residencial (más de $1.09mdp), los niveles de cartera vencida son en promedio menores. (ver Gráfica 3) Gráfica 3. Evolución Cartera Vencida de Borhis Bancarios 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% CV (%) SEP09 CV (%) DIC09 CV (%) MAR10 CV (%) JUN10 CV (%) SEP10 CV Borhis Bancarios Variación vs. trim. Anterior Fuente: Sociedad Hipotecaria Federal al cierre de cada trimestre. 1) Emisiones con más cartera vencida BNORCB 06 (preferente) y BNORCB 06-2 (subordinada). Destaca esta bursatilización bancaria al ser la transacción con más cartera vencida (11.21% al 3T10). La emisión concentra cartera de economía formal (tipo residencial, más de $1.09mdp). La cartera de estos bonos cuenta con un seasoning de 55 meses y contempla un mecanismo build-up con un aforo objetivo de 2.5%, por lo que su nivel de aforo es de 2.55% al cierre del 3T10. La última acción en su calificación fue el 4 de junio de 2010, cuando S&P ratificó la calificación mxaaa y mxa+ de estas emisiones derivado del buen desempeño del colateral. La distribución geográfica de la cartera de esta emisión se encuentra principalmente en Nuevo León (17.4%), Jalisco (12.6%) y D.F. (12.19%). HSBCCB 07-3 (preferente) y HSBCCB 07-4 (subordinada). La cartera de la emisión se encuentra concentrada en economía formal (tipo residencial, más de $1.09mdp). El fideicomiso de estas emisiones presenta un nivel de cartera vencida del 11.16% y un seasoning de 54 meses. Los bonos cuentan con una estructura build-up con un aforo objetivo de 3.5%, no obstante, su nivel de aforo es de -7.73% al cierre del 3T10. El 8 de noviembre de 2010, Fitch bajó sus calificaciones a AA-(mex) desde 'AAA(mex)' y BB- (mex) desde A(mex), respectivamente, y se mantuvieron en observación negativa por los niveles de aforo y cartera vencida de la transacción. Son las únicas emisiones bancarias que han tenido una reducción en su calificación. Cabe señalar que la distribución geográfica de la cartera de esta emisión se encuentra principalmente concentrada en el D.F. (20.58%), Estado de México (9.37%) y Jalisco (8.05%). 2) Emisiones con mayor incremento de cartera vencida SCOTICB 08 (preferente). La cartera de estas emisiones reportó el mayor aumento en cartera vencida de 1.48pp vs. el 2T10, alcanzando una cartera vencida de 7.06% de la cartera total (vivienda residencial), siendo el Borhi Bancario con mayor incremento en cartera vencida respecto a junio Sin embargo, estas métricas son considerablemente mejores a las de las emisiones más deterioradas de las Sofoles/Sofomes. Cabes señalar que el nivel de aforo de esta emisión es de 5.64% al cierre de septiembre al cierre del 3T10, ligeramente inferior al aforo objetivo de 6.30%. 3) Otras emisiones que llaman la atención Emisiones con menor nivel de cartera vencida. Al cierre del 3T10, las emisiones de BBVA Bancomer BACOMCB 09-2 / 09-3, 08-2 y 07 (vivienda media), continúan siendo los BORHIS con menor nivel de cartera vencida, ascendiendo a 0.26%, 0.41% y 0.78%, mostrando un decremento con respecto a junio de 2010 de -10pb, -8pb y -5pb, respectivamente. Es importante destacar que la cartera de estas emisiones representa créditos más recientes enfocados a la clase media y residencial, razón por la cual han sido más defensivos ante la situación económica. 6

7 BRHCGCB 03U BACOMCB 09 METROCB 04U BACOMCB 08 BACOMCB 07 BRHCGCB 04U HSBCCB 08 BACOMCB 08-2 SCOTICB 08 BRHSCCB 06-2 BRHSCCB 07 BNORCB 06 CREYCCB 06U MTROFCB 08 METROCB 06U BRHCCB 07 HSBCCB 07 FCASACB 06U MXMACCB 04U METROCB 05U BRHSCCB 06 BRHSCCB 05U MXMACCB 05U MFCB 05U MXMACCB 05-2U BRHCCB 08-4U MXMACCB 06U BRHSCCB 06-5U MTROCB 08U HSBCCB 07-3 BRHSCCB 06U MTROCB 07U CREYCB 06U BRHSCCB 06-3U HICOACB 06U BRHCCB 08U PATRICB 07 PATRICB 06U PATRICB 07U MXMACFW 07U MXMACFW 07-3U MXMACFW 07-5U BRHCCB 07U MXMACFW 06U Porcentaje de Aforo CREYCB 06U BRHSCCB 06-3U BRHCCB 08U MXMACCB 04U MXMACCB 06U BRHSCCB 05U BRHSCCB 06U MXMACCB 05-2U CREYCCB 06U MTROCB 07U BRHCCB 08-4U BRHCGCB 03U BRHCGCB 04U MXMACCB 05U METROCB 06U MTROCB 08U BRHSCCB 06-5U FCASACB 06U BRHSCCB 06 MFCB 05U BRHSCCB 06-2 MTROFCB 08 BNORCB 06 HSBCCB 07-3 BRHSCCB 07 METROCB 05U HICOACB 06U BRHCCB 07 HSBCCB 07 METROCB 04U SCOTICB 08 HSBCCB 08 BACOMCB 08 BACOMCB 07 BACOMCB 08-2 BACOMCB 09 MXMACFW 06U MXMACFW 07-5U BRHCCB 07U MXMACFW 07-3U MXMACFW 07U PATRICB 07U PATRICB 06U PATRICB 07 Cartera Vencida % Cartera Vencida (%) BRHCGCB04U MXMACFW07U BRHSCCB05U MXMACCB04U BRHSCCB06U MXMACCB06U CREYCCB06U MXMACFW07-3U CREYCB06U BRHSCCB06-3U Análisis de Deuda Privada Gráficas Gráfica 4. Cartera Vencida vs. Seasoning Cartera Vencida vs. Seasoning de Emisiones 49.0% 44.0% MXMACFW06U 39.0% MXMACFW07-5U 34.0% 29.0% BRHCCB07U BRHCCB07-2U BRHCCB08U BRHCCB08-2U 24.0% 19.0% BRHCCB08-4U BRHCCB08-5U MTROCB07U MTROCB08U BRHSCCB06 PATRICB07U METROCB06U MXMACCB05-2U BRHCGCB03U PATRICB06U MXMACCB05U BRHSCCB06-5U 14.0% 9.0% 4.0% -1.0% BACOMCB09-2 BACOMCB09-3 MTROFCB08 HSBCCB07-3 BRHSCCB06-2 BNORCB06 BRHCCB07 BRHCCB07-2 HSBCCB07 HICOACB06U SCOTICB08 PATRICB07 HSBCCB08 HSBCCB08-2 BACOMCB08 BACOMCB08-2 BACOMCB07 MFCB05U METROCB05U METROCB04U Seasoning (meses) *El tamaño de las esferas indica monto promedio de la vivienda, **Emisiones en rojo son full-wrap. Fuente: IXE Casa de Bolsa / SHF a septiembre Hipotecas de Vivienda Residencial en morado, Media amarillo, Tradicional Plus en azul, Tradicional en azul claro y Tradicional bajo en verde. Gráfica 5. Evolución de Cartera Vencida por emisión (emisiones con full-wrap sombreadas) 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% Cartera Vencida Promedio Sep-10 Jun-10 Gráfica 6. Evolución del Aforo por emisión (emisiones con full wrap sombreadas) 60.0% 40.0% 20.0% Aforo Promedio Jun % -20.0% -40.0% -60.0% Sep-10 Aforo Objetivo -80.0% % Fuente: Sociedad Hipotecaria Federal y Suplementos de Colocación. Cifras al cierre del septiembre del año

8 MXMACFW06U MXMACFW075U CREYCB06U BRHCCB07U BRHSCCB063U MXMACFW073U BRHCCB08U MXMACCB04U MXMACCB06U BRHSCCB05U MXMACFW07U BRHSCCB06U MXMACCB052U CREYCCB06U MTROCB07U BRHCCB084U BRHCGCB03U BRHCGCB04U PATRICB07U MXMACCB05U METROCB06U MTROCB08U BRHSCCB065U FCASACB06U PATRICB06U BRHSCCB06 MFCB05U BRHSCCB062 MTROFCB08 BNORCB06 HSBCCB073 BRHSCCB07 METROCB05U HICOACB06U BRHCCB07 HSBCCB07 METROCB04U SCOTICB08 PATRICB07 HSBCCB08 BACOMCB08 BACOMCB07 BACOMCB082 BACOMCB09 (%) Cartera Total Análisis de Deuda Privada Pendientes de la cartera morosa La cartera morosa es un buen estimador del comportamiento futuro de la cartera vencida, dándonos focos de alerta sobre algunas estructuras, cuya cartera morosa va en aumento siendo probable que su cartera vencida aumente de manera significativa. Las emisiones que presentaron el mayor incremento de cartera morosa al cierre 3T10 comparado con el trimestre anterior (2T10) fueron las emisiones CREYCCB 06U (Crédito y Casa, sin full wrap), HICOACB 06U (ING Hipotecaria, sin full wrap) y PATRICB 07 (Patrimonio, con full wrap) con incrementos de 6.5pp, 2.76pp y 2.22pp en la cartera morosa, respectivamente. Algunas emisiones que pudieran tener un deterioro significativo en sus carteras vigentes en el próximo trimestre son: i) La emisión PATRICB 07U cuenta con una cartera de 2 a 3 meses incumplidos de 14.12% y cuenta con una cartera vencida de más de noventa días de 21.24%, adicionalmente se encuentra por arriba del promedio (9.44%) de los BORHIS (con full wrap). Asimismo, el fideicomiso de la emisión MXMACCB 05U reporta un porcentaje de morosidad de 2 a 3 meses de 13.77%, presentando un nivel de cartera vencida de 20.37%. ii) Las emisiones con mayor índice de cartera morosa de 3 meses incumplidos son: MXMACCB 05U, BRHCCB 07U, PATRICB 07U con 5.77%, 5.76% y 5.22%, respectivamente. iii) A septiembre, destaca que la cartera morosa de 2 a 3 meses más la cartera vencida de las emisiones MXMACFW 07-5U (43.92%), y BRHCCB 08-4U (34.02%) aumentaron 10.8pp y 10.2pp con respecto al cierre de diciembre de Cabe señalar que la cartera morosa de los Borhis Bancarios de 2 a 3 meses asciende a 3.21% de la cartera total a septiembre de 2010, lo cual representa un decremento de 34pb con respecto al 2T10. Lo anterior podría reflejar algunos signos de estabilidad en el crecimiento de la cartera vencida en las emisiones bancarias. Por otro lado, la cartera morosa de 2 a 3 meses más la cartera vencida de este tipo de emisiones asciende a 8.30%, lo cual se encuentra 12pb por arriba del 2T10. Cabe señalar que algunas emisiones bancarias también cuentan con productos de solución (HSBCCB 07 / 07-2 / 07-3 / 07-4 / 08 / 08-2 y SCOTIA 08), por lo que esperamos un mejor resultado para los siguientes trimestres. Gráfica 7. Cartera Morosa de 1 mes, 2 meses, 3 meses y Cartera Vencida 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 1 mes 2 meses 3 meses C Vencida 10.0% 0.0% Fuente: Sociedad Hipotecaria Federal. Cifras al cierre de septiembre del año

9 Borhis Sofoles (Sin Full wraps) Subordinados (de emisiones sin Full wraps) Borhis Full wraps Subordinados (de emisiones con Full wraps) Borhis Bancarios Cedevis % Spread Análisis de Deuda Privada SPREADS: Incrementan Subordinadas Tasa Real: Spreads mercado secundario (diciembre 2010) (Ver Gráfica 8,10 y Anexo 1, 3 y 4) En el periodo del 6 de septiembre al 7 de diciembre del 2010, el spread promedio más elevado es el de los Borhis de Sofoles/Sofomes con full-wrap (6.82% en diciembre), sin embargo se ha reducido el spread promedio en 35pb vs septiembre (7.17%). Por el contrario las emisiones subordinadas, las cuales implican más riesgo, en diciembre el spread ascendió a 23.66% mostrando un incremento de 13.82pp vs. el 9.84% en septiembre. Por otra parte, el spread de los Borhis sin full-wrap se mejoró en 13pb a 3.30% en diciembre, mientras que sus respectivas series subordinadas se deterioraron 281pb a 9.66%. Las emisiones bancarias tuvieron un ligero incremento ya que su spread promedio ascendió a 1.97%, lo que es 51pb más que septiembre. A diciembre 2010, el spread sobre udis de los Borhis con full-wrap asciende a 6.82%, un decremento de 35pb con respecto al mostrado en septiembre. En esta categoría, la emisión con mayor reducción fue la administrada por Patrimonio, PATRICB 07U (Serie A), que presentó una disminución en su spread de 3.59pp, ascendiendo a 3.59%. Por el contrario las emisiones subordinadas con full-wrap tuvieron un incremento de 13.82pp, ascendiendo a 23.66%. Los BORHIS sin full-wrap tuvieron una mejora de 13pb en su spread vs. septiembre, ascendiendo a 3.30%. Las emisiones más beneficiadas fueron BRHCGCB 03U y BRHCCB 08U cuyos spreads disminuyeron en 295pb, cada uno, ascendiendo a -0.13pp y 6.96pp, respectivamente. Asimismo, el spread de las emisiones subordinadas sin full-wrap aumentó 281pb a 9.66%. Los BORHIS bancarios tuvieron un ligero incremento, donde su spread promedio se incrementó en 51pb, ascendiendo a 1.97% a diciembre de En el caso de los Cedevis, estos presentaron una ligera reducción de 15pb en su spread vs. septiembre alcanzando los 152pb. Gráfica 8. Evolución Spreads al 7 de diciembre de % Prom U12M % Spread SEP10 % Spread DIC10 Bursatilizaciones de Hipotécas en Udis Spread (%) Spread (%) Spread (%) 7-Dic-10 6-Sep-10 Var (pb) Prom 12M Var (pb) Sofoles/Sofomes * pb pb Subordinados Sofoles/Sofomes* pb pb Sofoles/Sofomes Full-Wrap** pb pb Subordinados Sofoles/Sofomes FW** pb pb Bancarios pb pb Cedevis pb pb Fuente Ixe Casa de Bolsa con información de la BMV al 7 de diciembre del * Emisiones sin garantía de pago oportuno al 100% (full wrap). ** Emisiones con garantía de pago oportuno al 100% (Full Wrap). 9

10 Sofoles (Sin Full wraps) Sofoles Subordinados (de emisiones sin Full wraps) Borhis Full wraps Full wrap Subordinados Borhis Bancarios Bancarios Subordinados Cedevis % Spread Análisis de Deuda Privada Tasa Fija: Spreads mercado secundario (diciembre 2010) (Ver Gráfica 9, 10 y Anexo 1, 3 y 4) Del 6 de septiembre del 2010 al 7 de diciembre de 2010, los spreads de los Borhis más afectados son los Borhis de Sofoles/Sofomes sin Full-Wrap (14pb a 3.00%), mientras que las emisiones con Full Wrap (4.09%) y Bancarios (2.65%) disminuyeron su spread promedio en 33pb y 7pb, respectivamente. Respecto a los BORHIS de Sofoles/Sofomes sin full-wrap, han tenido un deterioro en su spread de 14pb, ascendiendo a 3.00% en promedio. La emisión más afectada ha sido la de Metrofinanciera MTROFCB 08 (Serie A), cuyo spread aumentó 209pb ascendiendo a 4.49%, principalmente por el deterioro de su cartera vencida la cual ascendió a 13.09% vs 11.47% obtenido al 2T10. El spread promedio de los Borhis bancarios se disminuyó en 7pb a 2.65% en diciembre de Resalta el decremento en el spread de 92pb de la emisión BNORCB 06 para ubicarse en 3.11%. Asimismo, destaca las reducciones de las emisiones de HSBCCB 07 y 07-3 de 33pb y 29pb, registrando spreads de 3.24% y 4.17%, respectivamente. La reducción de spread puede corresponder a un ajuste de mercado ya que los spreads de estas emisiones se encuentra por arriba de promedio de los Borhis bancarios a tasa fija (2.65%). Cabe señalar que, las únicas emisiones bancarias que han sufrido acciones negativas de calificación son HSBCCB 07 y 07-3 (con sus subordinadas) ya que Fitch mantiene a la primera con perspectiva negativa y redujo la calificación a la segunda a AA-(mex) desde AAA(mex) con observación negativa. En la única emisión senior fija con full-wrap (PATRICB 07), se observó una caída en el spread de esta emisión de 33pb, alcanzando un spread de 4.09%. En relación a su emisión subordinada, esta también se redujo en 54pb con respecto a septiembre de Gráfica 9. Evolución Spreads al 7 de diciembre de % Spread Promedio U12M % Spread SEP10 % Spread DIC10 Bursatilizaciones de Hipotécas a Tasa Fija Spread (%) Spread (%) Spread (%) 7-Dic-10 6-Sep-10 Var (pb) Prom 12M Var (pb) Sofoles/Sofomes * pb pb Subordinados Sofoles/Sofomes* pb pb Sofoles/Sofomes Full Wrap** pb pb Subordinados Sofoles/Sofomes FW** pb pb Bancarios pb pb Subordinados Bancarios pb pb Cedevis pb pb Fuente Ixe Casa de Bolsa con información de la BMV al 7 de diciembre del * Emisiones sin garantía de pago oportuno al 100% (full wrap). ** Emisiones con garantía de pago oportuno al 100% (Full Wrap). 10

11 METROCB 04U HSBCCB 08 BRHCCB 07-2 HICOACB 06U METROCB 05U BNORCB 06 MFCB 05U BRHSCCB 06 MTROCB 08U FCASACB 06U MXMACCB 05U BACOMCB 09-3 BACOMCB 08 BACOMCB 08-2 HSBCCB 08-2 PATRICB 07 SCOTICB 08 HSBCCB 07 BRHCCB 07 BRHSCCB 06-2 BRHSCCB 06-5U BRHSCCB 07 HSBCCB 07-3 METROCB 06U BRHCGCB 04U MTROCB 07U MTROFCB 08 PATRICB 06U PATRICB 07U Spread (%) BRHSCCB 06U BRHSCCB 05U MXMACFW 07U BRHCCB 08-4U BRHCCB 08-5U BRHCCB 08U Análisis de Deuda Privada Gráficas Gráfica 10. Spread vs Cartera Vencida Cartera Vencida (%) Spread vs. Cartera Vencida* 14.0% 12.0% BRHCCB 07-2U 10.0% MXMACFW 06U 8.0% MXMACFW 07-3U MXMACFW 07-5U 6.0% BRHCCB 07U CREYCB 06U 4.0% BRHSCCB 06-3U CREYCCB 06U 2.0% MXMACCB 06U BACOMCB 07 BRHCGCB 03U MXMACCB 04U BACOMCB % 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 45.0% Cartera Vencida (%) Fuente: IXE Casa de Bolsa con información de la SHF. Cifras de spread a 7 de diciembre de *El tamaño de las esferas indica el seasoning promedio del colateral. Las emisiones en rojo son full wrap. En los últimos trimestres se han observado ajustes en los spreads de las estructuras de las emisiones de BORHIS debido a que el mercado esta integrando en los precios de dichas emisiones, las bajas en sus calificaciones, el deterioro en la calidad crediticia de los garantes y aseguradoras que proporcionaron enaltecedores a las emisiones y la disminución en la calidad crediticia de las hipotecas colateralizadas. Sin embargo, debido a la falta de liquidez del mercado secundario, existen algunas emisiones en las que no se han ajustado los niveles de rentabilidad conforme a la calidad crediticia del subyacente. En diciembre de 2010, destacan los ajustes de series subordinadas tanto con full-wrap como sin full-wrap a tasa real, las cuales se han incrementado en promedio 13.82pp y 2.81pp, respectivamente, mientras que las preferentes disminuyeron en 35pb y 13pb, respectivamente. Lo anterior se podría explicar por un ajuste en la percepción del riesgo que la serie subordinada representa en relación a la serie preferente. 11

12 Mercado de BORHIS Evolución del Mercado 3T10 Al cierre del 3T10 el mercado de bursatilizaciones de hipotecas (BORHIS) ascendió a $126,723mdp a través de 154 emisiones, un aumento de 32.5% con respecto al monto en circulación al cierre del 3T09. El 60.8% ($77,039mdp) proviene del INFONAVIT y el FOVISSSTE (Apoyo a la Vivienda), siendo los principales participantes del mercado en circulación de BORHIS; el 20.7% ($26,208mdp) de la cartera en circulación proviene de las Sofoles/Sofomes Hipotecarias (la gran mayoría por créditos originados con recursos de la SHF), mientras que el 18.5% ($23,476mdp) restante proviene de bancos, los cuales a partir del 3T08 empezaron a tomar un papel importante. Distribución del monto en circulación Borhis Gráfica 11. Actual Apoyo a Vivienda: 60.8% $77,039mdp; 41 emisiones Sofoles/Sofomes: 20.7% $26,208mdp; 97 emisiones Bancos: 18.5% $23,476mdp; 16 emisiones Fuente: IXE Grupo Financiero con información de la BMV. Cifras al cierre del 3T10. En el 3T10 se emitieron $12,000mdp mediante 3 colocaciones*, cifra 15.5% menor al monto emitido en el 3T09. Durante el trimestre solamente se colocaron las emisiones TFOVIS 10-2U / 10-3U por parte del FOVISSSTE y la emisión CEDEVIS 10-5U del INFONAVIT por un monto total de $12,000mdp. Las Sofoles/Sofomes continúan sin bursatilizar hipotecas durante el último año. No obstante, en los últimos doce meses Hipotecaria Total a realizado 9 reaperturas a la emisión BONHITO F9531 (por $15.8mdp) con bursatilizaciones de cartera de Hipotecaria Vértice y Condesa Financiera. HR Ratings colocó en observación negativa la calificación de HR AAA de la emisión BONHITO F9531 por el retiro de calificación como administrador de activos de Condesa Financiera. Cabe señalar que las transacciones con garantía financiera full-wrap representaron el 5.4% del mercado total. Evolución de bursatilizaciones de hipotecas Gráfica 12. Anual Total Monto Circulación BORHIS + Apoyo Vivienda 80, , ,723 Gráfica 13. Trimestral Total Monto Circulación BORHIS + Apoyo Vivienda 95, , , , ,723 54,436 28,083 10,820 6,133 18,495 29,891 31,634 36,806 28,143 14,210 15,768 11,927 4,216 12, T09 4T09 1T10 2T10 3T10 ($mdp) T09 3T10 QoQ BORHIS Sofoles/Sofomes Total emitido 5,397 1, % En circulación 30,121 28,504 26,208 29,199 26,208-10% # de emisiones emitidas* % # de emisiones en circ.* % BORHIS Bancarios Total emitido 15,448 5, , % En circulación 23,461 26,085 23,476 27,016 23,476-13% # de emisiones emitidas* % # de emisiones en circ.* % Apoyo Vivienda Total emitido 10,789 29,369 28,136 8,089 12,000 48% En circulación 27,108 54,084 77,039 39,391 77,039 96% # de emisiones emitidas* % # de emisiones en circ.* % Total Total emitido 31,634 36,806 28,143 14,210 12,000-16% Crecimiento Año vs Año 6% 16% -24% 53% 117% # de emisiones emitidas % Total circulación 80, , ,723 95, ,723 33% Crecimiento Año vs Año 48% 35% nd 46% 52% # de emisiones en circ % Fuente: IXE Grupo Financiero con información de la BMV. *Los subordinados y reaperturas se consideran como otra emisión. 12

13 Administradores Al 3T10, el 97.3% del mercado en circulación se integró por diez administradores a través de 148 emisiones, de los cuales destacan el Infonavit (Cedevis) con un monto de $45,030mdp, FOVISSSTE con $24,698mdp y BBVA Bancomer con $15,835mdp, al detentar en conjunto el 67.5% del monto en circulación. Del total de los fideicomitentes, solamente el Infonavit, Fovissste, BBVA Bancomer, HSBC, Scotiabank y Banorte contaban a noviembre de 2010 con clasificación de administrador de activos, igual o mejor a Superior al Promedio. Durante el trimestre Moody s y Fitch redujeron la clasificación de administrador de activos de Su Casita a SQ4- y AAFC5(mes) desde SQ4 y AAFC4(mex), respectivamente. Gráfica 14. Principales Emisores ($mdp) 20,482 ABS: Fungibles ABS:CMO ABS: MBS 24,548 24,698 8,943 6,892 6,854 4,039 1,298 7,312 1,140 3,881 4,536 3, ,387 1,869 CEDEVIS TFOVIS BACOMCB CASITA BONHITO HSBCCB GMACFIN CREYCA METROFI PATRIMO CEDEVIS TFOVIS BACOMCB CASITA BONHITO HSBCCB GMACFIN CREYCA METROFI PATRIMO Circ mdp 45,030 24,698 15,835 10,893 8,610 5,022 4,536 3,399 3,387 1,869 emision* % circ. 36% 19% 12% 9% 7% 4% 4% 3% 3% 1% Calificación del fideicomitente S&P mx AAA mx AAA mx AAA mx SD nd mx AAA mx BB+ nd mx CCC nd Moody s nd nd Aaa.mx C.mx nd Aaa.mx nd nd nd nd Fitch AAA nd nd D (mex) nd AAA CC (mex) nd CCC BBB- Calificación de administrador de activos del fideicomitente / administrador S&P nd Superior al promedio Excelente Promedio nd Superior al promedio Excelente nd Inferior al Promedio Superior al Promedio Moody s SQ1- nd nd SQ4- nd nd SQ3+ nd nd nd Fitch nd nd nd AAFC5 (mex) nd nd AAFC3+ (mex) nd Inaceptable (mex) AAFC2- (mex) Fuente: BMV Calificaciones al cierre de noviembre de 2010, Ixe Grupo Financiero. *Los subordinados y reaperturas se consideran como otra emisión. Tasas Al cierre del 3T10, la mayoría de las emisiones pagan a tasa fija real (el 81.0% alcanzando un monto de $102,590mdp), los principales emisores son el Infonavit (43.9%) y FOVISSSTE (10.1%). Por otra parte, el 19.0% corresponde a emisiones de tasa fija, cuyo principal emisor es BBVA Bancomer con $15,835mdp (65.6%) en circulación en esta categoría, seguido por HSBC con $5,022mdp (20.8%). Es de destacar que en lo que va del año, la mayor parte (99.9%) de los bonos emitidos fueron colocados a tasa real, siendo Hipotecaria Total el único emisor que ha colocado emisiones en el 2010 a tasa fija. Perfil de Tasas Tasa referencia En Circulación ($mdp) % Emisiones en el 2010 ($mdp) % FIJA 24, % 7 0.0% UDIS 102, % 28, % Total 126, % 28, % Fuente: BMV al cierre de septiembre de Evolución de calificaciones (Ver Anexo 5) Derivado del deterioro en las carteras, las adversas condiciones macroeconómicas, la calidad de los administradores de activos y las disminuciones en las calificaciones de algunos garantes que respaldan las hipotecas, las calificadoras han tenido un alto dinamismo en el mercado de BORHIS (para mayor información ver Anexo 5). Se destaca que en octubre de 2009 el 63.9% del monto en circulación de las emisiones respaldadas por hipotecas se encontraba en el rango de calificación entre AA+ y AAA que contrasta de manera considerable con el 56.9% del monto en circulación al mes de octubre de Es importante mencionar que en marzo del año 2009 no habían BORHIS con calificación igual o menor a B mientras que a octubre de 2010 representan el 3.5% del monto total en circulación del mercado de BORHIS. Las emisiones que cuentan con 13

14 calificación en escala nacional igual o menor a B son las emisiones: MXMACFW 06U ( Caa1.mx ), MXMACFW 06-2U ( Ca.mx ), MXMACFW 07-2U ( Ca.mx ), MXMACFW 07-4U ( Ca.mx ), MXMACFW 07-6U ( Ca.mx ), CREYCB 06-2U ( Caa1.mx ), BRHCCB 07-3U ( B(mex) ) y BRHCCB 08-3U ( Caa1.mx ). Para las emisiones full-wrap, es importante destacar que en el caso de incumplimiento, la garantía solo tiene la obligación del pago de los intereses y capital de las emisiones preferentes. Del 2 de septiembre al 10 de diciembre de 2010, hubo 37 emisiones colocadas en revisión especial con implicaciones negativas, así como 27 tuvieron reducciones de calificación. Dentro de las principales reducciones y colocaciones de revisión especial con implicaciones negativas se encuentran algunos BORHIS de Su Casita, lo cual se atribuye a la preocupación de las calificadoras respecto a la estabilidad de Su Casita como administrador y el desempeño del colateral. De igual forma, algunos de los BORHIS de GMAC Financiera disminuyeron o colocaron en revisión especial para posible baja por el débil desempeño de las carteras hipotecarias subyacentes. (Ver anexo 5) Evolución en las calificaciones en el mercado de BORHIS Gráfica 14. Evolución de la calificación del monto en circulación de los BORHIS 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% AA+ a AAA A- a AA B+ a BBB+ menor a B 10.0% 0.0% Oct-10 Ago-10 Jun-10 Abr-10 Feb-10 Dic-09 Oct-09 Ago-09 Jun-09 Abr-09 Feb-09 Dic Fuente: IXE Casa de Bolsa con información de PIP, Valmer y las calificadoras. (Incluye emisiones con fullwrap y subordinadas) Disparidad entre calificaciones de la misma emisión. La mayoría de las acciones en calificación por parte de las agencias calificadoras ha sido de disminución o downgrades, sin embargo se observan diferencias de hasta 10 notches entre las calificaciones del mismo bono, pudiendo generar incertidumbre acerca del verdadero riesgo que asumen los inversionistas. Es importante resaltar que las emisiones con mayores disparidades son de algunas administradas por GMAC Financiera, Hipotecaria Su Casita, algunas emisiones full-wrap y emisiones subordinadas. A continuación se presenta una tabla con algunas emisiones que mantienen las disparidades más grandes a la fecha. Tabla 1. Disparidad en las calificaciones de algunos BORHIS Emisión Calificaciones (S&P/Fitch /Moody s) Notches de diferencia MXMACFW 07-2U mx BBB / BBB+ (mex)ur- / Ca.mx 10 MXMACFW 07-4U mx BB- / BBB- (mex)ur- / Ca.mx 8 MXMACFW 07-5U mx A / ND / B1.mx 8 BRHCCB 07-2U mx A / ND / Ba3.mx 7 CREYCB 06-2U mx BBB- UR- / BB+ (mex) Neg. / Caa1.mx 7 MXMACCB05U mxbbb+ / AAA (mex)neg. / Aaa.mx 7 BRHCCB 08-3U mx BB / BB+ (mex) UR- / Caa1.mx UR- 6 MXMACFW 07-3U mx A / ND / Ba2.mx UR- 6 METROCB 04U mx AAA / AAA (mex) Neg. / A2.mx UR- 5 METROCB 05U mx AAA / ND / A2.mx UR- 5 BRHSCCB 06-4U mx BBB / BBB- (mex) UR- / B1.mx UR- 5 MXMACCB06U mxbbb+ UR- / AA (mex) UR- / Aa3.mx UR- 5 BRHCCB08U mxa / AA-(mex) UR-/ Aaa.mx UR- 5 BRHCCB08-4U mxbbb- / A+(mex) UR- / ND 5 BRHCCB08-5U mxbbb- / A+(mex) UR- / ND 5 Fuente: IXE Casa de Bolsa con información de las calificadoras. (Incluye emisiones con full-wrap y subordinadas). Neg. = Perspectiva Negativa. UR- = Revisión especial con implicaciones negativas. Garantes de BORHIS en México Full wrap. Después del considerable deterioro crediticio de los garantes de las emisiones con full-wrap, la calificación del subyacente de las emisiones con un seguro de garantía financiera al 100% de Ambac y FGIC es la que determina el riesgo de las emisiones. Las emisiones MXMACFW 07-3U / 07-5U y BRHCCB 07U / 07-2U están

15 garantizada por MBIA y MBIA de México y aún cuentan con la calificación del garante la cual fue reducida a mxbb+ de mxa el 23 de diciembre, por lo que estas emisiones podrían ser revisadas por S&P. El 24 de noviembre del 2010, Ambac Financial Group hizo del conocimiento del público inversionista que la sociedad ha presentado una solicitud para iniciar un procedimiento conforme al capítulo 11 del código de quiebras de EE.UU.; sin embargo Ambac Assurance Corporation mantiene su condición de fideicomisario controlador de las emisiones PATRICB 06U / 07U /07. Las últimas acciones de calificación sobre los garantes financieros son las siguientes: Tabla 2. Calificación de fortaleza financiera de Monolines, garantes de BORHIS en México MBIA S&P (IFS) Escala Global 22DIC10: Redujo calificación de a B (global) desde BB+ 23DIC10: Redujo a MBIA mx BB+ desde México mxa AMBAC FGIC 29NOV10: Retiró la calificación ( R ) 22ABR09: Redujo y retiró CC Neg. desde CCC Neg. Fitch (IFS) Escala Global 26JUN08: Retiró calificación AA Neg. 26JUN08: Retiró calificación AA Neg. y AAA(mex) Est. 26JUN08: Retiró calificación AA Neg. 24NOV08: Retiró calificación CCC UD. Moody s (IFS) Escala Global Emisiones full wrap 25JUN09: Ba3 Cambió perspectiva MXMACFW 07-3U a Neg. desde Des. 18FEB09: Redujo a B1.mx desde Aa1.mx (esc. Nac.). Reduce a B3 desde Baa1 (global) 26MAR10: Colocó calificación Caa2 en UR+. 24MAR09: Redujo a Caa3 Neg. y retiró calificación. MXMACFW 07-5U BRHCCB 07U BRHCCB 07-2U PATRICB 06U PATRICB 07U PATRICB 07 MXMACFW 06U MXMACFW 07U Emisiones (Calif. Glob y Nac): S&P / Fitch / Moody s Global: BB+ / ND / B2 UR- Nac: mxa / ND / Ba.mx UR- Global: BB+ / ND / B3 Nac: mxa / ND / B1.mx Global: BB+ / ND / Baa1 UR- Nac: mxa / ND / Aaa.mx UR- Global: BB+ / ND / Ba3 UR- Nac: mxa / ND / Ba3.mx UR- Global: BBB- / ND / Baa3 Nac: mxaa- / ND / Aa2.mx Global: BB+ / ND / Ba1 Nac: mxa+ / ND / Aa3.mx Global: BBB / ND / Baa2 Nac: mxaa / ND / Aa1.mx Global: CC / ND / Caa1 Nac:mxCCC/B-(mex)UR-/Caa1.mx Global: B+/ ND/ Ba3 UR- Nac: mxbbb/ A (mex)ur-/ A3.mx Emisiones con calif. Subyacente* Calif. del Garante por S&P. Calif. del Garante por S&P. Calif. del Garante por S&P. Calif. del Garante por S&P. Calif. Subyacente por S&P y Moody s Calif. Subyacente por S&P y Moody s Calif. Subyacente por S&P y Moody s Calif. Subyacente por S&P, Fitch y Moody s Calif. Subyacente por S&P, Fitch y Moody s Fuente: IXE Casa de Bolsa con información de las calificadoras. IFS: Calificación de Fortaleza financiera de asegurador. UR+ = Revisión especial con implicaciones positivas. UD = Revisión especial con implicaciones en desarrollo. UR- = Revisión especial con implicaciones negativas. Neg. = Perspectiva negativa. Des. = Perspectiva en desarrollo. Est. = Perspectiva estable. ND = No disponible. *Calificación Subyacente: Calificación sin considerar la garantía financiera Full-Wrap (100%) del garante. Quiénes han usado las Garantías financieras o líneas de crédito? METROCB 06U. El 16 de noviembre, Fitch bajó la calificación a A+ (mex) desde AA- (mex). La acción fue tomada resultado de que se ejerció el monto restante de la GPO para la amortización del 1 de septiembre, por lo que ya no hay recursos disponibles de la garantía. MXMACCB 05-2U / 06U. S&P mencionó en un comunicado (2 de junio) que las emisiones habían hecho uso de una parte de sus garantías para pagar el principal de los CB s lo cual podría tener impacto en los flujos de efectivo de las emisiones. BRHCCB 08-4U/08-5U. Fitch comentó (16 de agosto) que dado del deterioro de la cartera de las emisiones, los recursos de la garantía provista por FMO han sido utilizados en su totalidad para el pago de intereses devengados y principal de la emisión. FCASACB 06U. Invex informó que el bono utilizó la Garantía (GPO) en dos ocasiones (21 de octubre y 23 de noviembre) para hacer frente al pago de interese y principal. BRHCGCB 04U. Bank of NY Mellon informó (25 de noviembre) de la solicitud de la garantía a FMO para hacer frente al pago de intereses y principal. Tabla 3. BORHIS con seguros de garantía o líneas de crédito Bursatilización Monto Circ. 1 ($mdp) Garante Financiero Cobertura (%) BACOMCB ,275 SHF 15.0% BRHCCB 08-4U / 08-5U 1,323 FMO 15.0% BRHCGCB 03U 156 FMO 9.0% BRHCGCB 04U 569 FMO 9.0% BRHSCCB 05U 364 SHF 10.6% BRHSCCB IFC 13.9% CREYCCB 06U 348 SHF 9.6% FCASACB 06U 333 SHF 12.5% HSBCCB 08 / ,113 SHF 16.0% METROCB 04U 204 SHF 9.0% METROCB 05U 264 SHF 26.0% METROCB 06U** 292 SHF 11.0% MFCB 05U 318 SHF 11.0% MTROFCB SHF 30.0% MXMACCB 05U 258 IFC 10.2% MXMACCB 05-2U 380 IFC 7.0% MXMACCB 06U 321 IFC 11.0% Fuente: IXE Casa de Bolsa con información de SHF (VIGIA). 1 Monto en circulación al cierre de noviembre de * Serie subordinada, la cual no cuenta con la cobertura del garante financiero. Rojo emisiones que han hecho uso de su garantía.**emisiones que han agotado su GPO de acuerdo a la Información Pública. 15

16 Seguro de Crédito a la vivienda Se ha observado estabilidad en las calificaciones de Genworth Mortgage Insurance Corp. (Genworth, BBB-/ND/Baa2 por S&P, Fitch y Moody s) y Genworth Seguros de Crédito a la Vivienda (Genworth México, mxaa/nd/baa3.mx por S&P, Fitch y Moody s), garantes de seguros de crédito a la vivienda (GPI s), sin que se hayan presentado cambios en las calificaciones durante el trimestre en cuestión: S&P: La última acción de la calificadora se dio el 2 de noviembre de 2010, Standard & Poor s confirmó su calificación de riesgo de contraparte y solidez financiera en escala global BBB- de Genworth Mortgage Insurance Corp. y mantuvo la perspectiva negativa. De acuerdo al comunicado, a pesar de haber reportado pérdidas al tercer trimestre de 2010 por encima de lo anticipado, lo anterior se deriva de aumento en reservas y un decremento en las ganancias por programas que mitigan las pérdidas. La calificadora considera que las pérdidas del tercer trimestre no representa un cambio en el ritmo de contracción de la cartera vencida. Así, menores niveles de cartera vencida deberían resultar en menores pérdidas en el futuro. (Fuente: S&P) Cabe señalar que Fitch Ratings no califica a Genworth ni a Genworth México. Tabla 4. Cambios en Calificación: Garantes de Seguros de Crédito a la Vivienda (SCV) en México Genworth Genworth México S&P (IFS) Escala Global 02NOV10: Confirmó la calificación en BBB- Neg. 06MAY10: Confirmó calif. escala nacional en mxaa y revisó pers. a Estable desde Neg. Fitch (IFS) Escala Global 20NOV08: Retiró la calificación en escala global A+ Neg. 20NOV08: Retiró la calificación en escala global BBB+ Neg. Moody s (IFS) Escala Global 5FEB10: Confirmó calificación en escala global Baa2 y cambió perspectiva a Neg. desde Des. 08ABR10: Confirmó calificación a Baa3 y cambió perspectiva a Est. Desde Neg. Emisiones aseguradas Calificación Esc. Nac S&P/Fitch/Moody s Cobert. Prom. Crédito con SCV % Portafolio Cubierto por Garante BRHSCCB06-3U mxaa- / A+(mex) UR- / Aa2.mx UR- BRHSCCB06-4U mxbbb / BBB-(mex) UR- / B1.mx UR- 25% 24% BRHSCCB06-5U mxaa / ND / Aaa.mx UR- BRHSCCB06-6U mxa / ND / A2.mx UR- 24% 23% BRHSCCB06-2 mxaaa / AAA(mex) UR- / Aaa.mx UR- BRHSCCB06-3 mxa / A(mex) UR- / ND 14% 9% BRHSCCB07 mxaaa / AAA(mex) UR- / Aaa.mx UR- BRHSCCB07-2 mxa / A(mex) UR- / ND 15% 9% HSBCCB07 mx AAA / AAA(mex) Neg. / Aaa.mx HSBCCB07-2 mx A / A(mex) Neg. / ND 14% 9% MTROCB07U mxaa- / AA-(mex) UR- / A2.mx UR- 24% 12% BACOMCB07 mx AAA / AAA(mex) Est. / Aaa.mx 7% 2% BRHCCB07 mxaaa / AAA(mex) UR- / ND BRHCCB07-2 mxaaa / AAA(mex) UR- / ND 17% 10% BRHCCB07-3 mxa / A(mex) UR- / ND MTROCB08U mxaa- / AA-(mex) UR- / A2.mx UR- 23% 13% BACOMCB08 mx AAA / AAA(mex) Est. / ND 8% 2% SCOTICB08 mx AAA / AAA(mex) Est. / Aaa.mx 16% 2% BRHCCB08U mxa / AA-(mex) UR- / Aaa.mx UR- BRHCCB08-2U mxa / A-(mex) UR- / A1.mx UR- 24% 17% BRHCCB08-3U mxbb / BB+(mex)UR- / Caa1.mx UR- MTROFCB08 mx AAA / AAA (mex) Neg. / ND 18% 11% BRHCCB08-4U mxbbb- / A+(mex) UR- / ND BRHCCB08-5U mxbbb- / A+(mex) UR- / ND 25% 2% BACOMCB08U BACOMCB08-2U BRHCCB08-4U BRHCCB08-5U mx AAA / ND / Aaa.mx mx AAA / ND / Aaa.mx mxbbb- / A+(mex) UR- / ND mxbbb- / A+(mex) UR- / ND 18% 15% 19% 17% Fuente: IXE Grupo Financiero. *IFS: Calificación de Fortaleza financiera de asegurador. UR- = Revisión especial o creditwatch con implicaciones negativas. Est. = Perspectiva Estable. Neg. = Perspectiva Negativa. Des. = Perspectiva en Desarrollo. ND: No disponible. Es importante destacar la migración del GPI de SHF al Seguro de Crédito a la Vivienda (SCV) de la nueva aseguradora SHF Seguros Hipotecarios. Durante los últimos trimestres se han realizado convocatorias de asambleas de los BORHIS que cuentan con una GPI de hasta 25%. De acuerdo con SHF, la sustitución de la GPI al Seguro de Crédito a la Vivienda (SCV) no tendrá ningún cambio cualitativo, la intención es migrar el producto a una nueva aseguradora llamada SHF Seguros Hipotecarios. Cabe señalar que la mayoría de los créditos de las emisiones que no se citan en las tablas 3 y 4 cuentan con un seguro de crédito a la vivienda (SCV) por SHF, el cual brinda una cobertura individual a cada préstamo con base en el porcentaje del crédito respecto al valor de la vivienda. El 20 de diciembre de 2010, S&P informó en su comunicado que la sustitución de garantía por incumplimiento con seguro de crédito a la vivienda no afecta calificaciones de emisiones de hipotecarias mexicanas. 16

17 Anexo 1. Indicadores de los BORHIS Indicadores de BORHIS sin full-wrap emitidos por Sofoles/Sofomes. Spread 7/12/10 (%) Bursatilizaciones de Hipotecas por Sofoles/Sofomes sin full-wrap Spread CV CV CPR.M.A. CPR.M.A. 6/9/10 Var Sep10 Jun10 Var Sep10 Jun10 (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) Emisión Calificación (S&P/Fitch/Moody s) Var (%) VNA Sep10 Valor Vivienda Preferentes BORHIS Sofoles/Sofomes (sin full-wrap) BRHCGCB03U mxaaa / ND / Aaa.mx UR ,419 BRHCGCB04U mxaaa / ND / Aaa.mx UR ,237 MXMACCB04U mxaa- / ND / Aaa.mx ,650 METROCB04U mxaaa / AAA(mex) Neg. / A2.mx UR ,135 METROCB05U mx AAA / ND / A2.mx UR ,620 MXMACCB05U mxbbb+ / AAA (mex) UR- / Aaa.mx ,590 MFCB05U mxaa- / ND / A2.mx UR ,227 BRHSCCB05U mxaa- / AAA (mex) UR- / Aaa.mx UR ,109 MXMACCB05-2U mxbbb UR- / AA+ (mex) UR- / ND ,692 MXMACCB06U mxbbb- UR- / AA (mex) UR- / Aa3.mx UR ,043 CREYCCB06U mxa- UR- / AA-(mex) UR- / ND ,078 METROCB06U mxa+ / A+(mex) UR- / A2.mx UR ,244 BRHSCCB06U mxaa- / A+(mex) UR- / Aaa.mx UR ,878 BRHSCCB06-3U mxaa- / A+(mex) UR- / Aa2.mx UR ,074 BRHSCCB06-5U mxaa / ND / Aaa.mx UR ,024 HICOACB06U mxaaa / ND / Aaa.mx ,122 FCASACB06U mxaa+ / AAA(mex) Neg. / ND ,385 CREYCB06U mxa UR- / BBB+(mex) Neg. / A1.mx ,872 MTROCB07U mxaa- / AA-(mex) UR- / A2.mx UR ,167 MTROCB08U mxaa- / AA-(mex) UR- / A2.mx UR ,556 BRHCCB08U mxa / AA-(mex) UR- / Aaa.mx UR ,665 BRHCCB08-2U mxa / A-(mex) UR- / A1.mx UR NA 402,665 BRHCCB08-4U mxbbb- / A+(mex) UR- / ND ,994 BRHCCB08-5U mxbbb- / A+(mex) UR- / ND NA 310,994 BONHITOF5532 mx AAA / AAA (mex) / ND NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA Promedio Udis ,990 BRHSCCB06 mxaa+ / AAA(mex) UR- / Aaa.mx UR ,337 BRHSCCB06-2 mxaaa / AAA(mex) UR- / Aaa.mx UR ,710 BRHSCCB07 mxaaa / AAA(mex) UR- / Aaa.mx UR ,282 BONHITOF8531 mx AAA / AAA(mex) Est. / ND NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 1,600,154 BRHCCB07 mxaaa / AAA(mex) UR- / ND ,163 BRHCCB07-2 mxaaa / AAA(mex) UR- / ND NA 416,163 MTROFCB08 mxaaa / AAA(mex) Neg. / ND ,320 BONHITOF9531 mx AAA / AAA(mex) Est. / ND NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA BONHITOF1026 mx AAA / AAA(mex) Neg. / ND NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA Promedio Fijas ,328 Subordinados BORHIS Sofoles/Sofomes (de emisiones sin full-wrap) BRHSCCB06-2U mxbbb+ / BBB-(mex) UR- / ND NA 336,878 BRHSCCB06-4U mxbbb / BBB-(mex) UR- / B1.mx UR NA 352,074 BRHSCCB06-6U mxa / ND / A2.mx UR NA 328,024 HICOACB06-2U mxa / ND / ND NA 515,122 CREYCB06-2U mxbb UR- / BB+(mex) Neg. / Caa1.mx NA 408,872 BRHCCB08-3U mxbb / BB+(mex) UR- / Caa1.mx UR NA 402,665 Promedio Udis NA 390,606 97BRHSCCB06-3 mxa / A(mex) UR- / ND NA 529,710 97BRHSCCB07-2 mxa / A(mex) UR- / ND NA 354,282 97BRHCCB07-3 mxa / A(mex) UR- / ND NA 416,163 Promedio Fijas NA 433,385 Fuente: Ixe Grupo Financiero con información de los proveedores de precios, BMV, las calificadoras y la Sociedad Hipotecaria Federal. Emisiones en cursiva y color gris son la serie A-2 o B de las emisiones en series de tiempo (time-tranches). Est. = Perspectiva Estable. Neg. = Perspectiva Negativa. UR- = CreditWatch Negativo. ND = No Disponible. Seasng Sep10 (mes) Aforo Sep10 (%) Aforo Jun10 (%) Aforo Objvo (%) P.Factor Sep10 (%) 17

18 Indicadores de BORHIS full-wrap emitidos por Sofoles/Sofomes. Bursatilizaciones de Hipotecas por Sofoles/Sofomes con full-wrap Spread CV CV CPR.M.A. CPR.M.A. 6/9/10 Var Sep10 Jun10 Var Sep10 Jun10 (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) Spread 7/12/10 (%) Emisión Calificación (S&P/Fitch/Moody s) Var (%) VNA Sep10 Valor Vivienda Preferentes BORHIS Sofoles/Sofomes (con full-wrap) MXMACFW06U mxccc / B-(mex) UR- / Caa1.mx ,369 PATRICB06U mxaa- / ND / Aa2.mx ,384 MXMACFW07U mxbbb / A (mex) UR- / A3.mx ,805 PATRICB07U mxa+ / ND / Aa3.mx ,534 MXMACFW07-3U mxa / ND / Ba2.mx UR ,565 MXMACFW07-5U mxa / ND / B1.mx ,039 BRHCCB07U mxa / ND / Aaa.mx UR ,628 BRHCCB07-2U mxa / ND / Ba3.mx UR NA 360,628 Promedio Udis ,475 PATRICB07 mxaa / ND / Aa1.mx ,841 Promedio Fijas ,841 Subordinados BORHIS Sofoles/Sofomes (de emisiones con full-wrap) MXMACFW06-2U mxcc / CC(mex) UR- / Ca.mx NA 422,369 MXMACFW07-2U mxbbb- / BBB+ (mex) UR- / Ca.mx NA 390,805 MXMACFW07-4U mxbb- / BBB- (mex) UR- / Ca.mx NA 368,565 MXMACFW07-6U mxccc / B (mex) UR- / Ca.mx NA 406,039 BRHCCB07-3U mxb / B(mex) UR- / ND NA 360,628 Promedio Udis NA 389,681 PATRICB07-2 mxa / A(mex) Est. / ND NA 362,841 Promedio Fijas NA 362,841 Fuente: Ixe Grupo Financiero con información de los proveedores de precios, BMV, las calificadoras y la Sociedad Hipotecaria Federal. Emisiones en cursiva y color gris son la serie A-2 o B de las emisiones en series de tiempo (time-tranches). Est. = Perspectiva Estable. Neg. = Perspectiva Negativa. UR- = CreditWatch Negativo. ND = No Disponible. Indicadores de BORHIS emitidos por Instituciones Bancarias. Bursatilizaciones de Hipotecas por Instituciones Bancarias Spread Spread CV CV CPR.M.A. CPR.M.A. 7/12/10 6/9/10 Var Sep10 Jun10 Var Sep10 Jun10 (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) (%) Emisión Calificación (S&P/Fitch/Moody s) Var (%) VNA Sep10 Valor Vivienda Preferentes BORHIS Bancarios BACOMCB08U mx AAA / ND / Aaa.mx NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 794,560 BACOMCB08-2U mx AAA / ND / Aaa.mx NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 794,560 Promedio Udis NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 794,560 BNORCB06 mxaaa / AAA(mex) Est. / Aaa.mx ,228,295 HSBCCB07 mx AAA / AAA(mex) Neg. / Aaa.mx ,156,609 HSBCCB07-3 mx AA+ / AA-(mex) UR- / Aaa.mx ,245,107 BACOMCB07 mx AAA / AAA(mex) Est. / Aaa.mx ,213,850 BACOMCB08 mx AAA / AAA(mex) Est. / ND ,158,161 SCOTICB08 mx AAA / AAA(mex) Est. / Aaa.mx ,768,393 HSBCCB08 mx AAA / AAA(mex) Est. / Aaa.mx ,754 HSBCCB08-2 mx AAA / AAA(mex) Est. / Aaa.mx NA 902,754 BACOMCB08-2 mx AAA / ND / Aaa.mx ,112 BACOMCB09-2 mx AAA / AAA(mex) Est. / ND NA 644,001 BACOMCB09-3 mx AAA / AAA(mex) Est. / ND NA 644,001 Promedio Fijas ,093,920 Subordinados BORHIS Bancarios Promedio Udis NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA BNORCB06-2 mxa+ / A+(mex) Est. / ND NA 1,228,295 HSBCCB07-2 mx A / A(mex) Neg. / ND NA 1,156,609 HSBCCB07-4 mx BB / BB-(mex) UR- / ND NA 1,245,107 Promedio Fijas NA 1,210,004 Fuente: Ixe Grupo Financiero con información de los proveedores de precios, BMV, las calificadoras y la Sociedad Hipotecaria Federal. Emisiones en cursiva y color gris son la serie A-2 o A-3 de las emisiones en series de tiempo (time-tranches). Est. = Perspectiva Estable. Neg. = Perspectiva Negativa. UR- = CreditWatch Negativo. ND = No Disponible. Seasng Sep10 (mes) Seasng Sep10 (mes) Aforo Sep10 (%) Aforo Sep10 (%) Aforo Jun10 (%) Aforo Jun10 (%) Aforo Objvo (%) Aforo Objvo (%) P.Factor Sep10 (%) P.Factor Sep10 (%) 18

19 Anexo 2. Características de Emisiones Seleccionadas Banco Mercantil del Norte: Moody s Aaa.mx/Fitch AA+(mex) CLASIFICACIÓN COMO ADMNISTRADOR DE ACTIVOS: Fitch AAFC1(mex) Características generales de las emisiones y Resumen de la estructura de pago Emisión Sobreaforo** Turbo Garantías Reserva Fecha Emitido Tasa/ Spread de Salida / emisión ($mdp) Referencia* Calificación Aforo inicial Aforo objetivo GPO SCV Intereses BNORCCB Dic-06 $1,985 FIJA : 8.27 / 0. 97/ M mxaaa / Aaa.mx / AAA(mex) 1.0 Build up 2.5 NO NO NO NO BNORCCB Dic-06 $62 FIJA : 9.45 / 2.15 / M mx A+ / / A+ (mex) 1.0 Build up 2.5 NO NO NO NO Características de la Cartera al momento de la emisión Seasoning / Vida promedio Tasa activa Monto Promedio X Tipo de estruct. Créditos cedidos Morosidad / CV LTV Distribución Geográfica Vida Promedio con escenario prepago restante créditos crédito BNORCCB 06/06-2 BRH 3,944 9 meses / 13.8 años / $533,203 NL 34.28, JL 19.54, EDO MEX años (TCP7, TCI 0) *El bono de referencia es el determinado por PIP a la fecha de este reporte. **El sobreaforo se calcula con cartera vencida aquella superior a 90 días. BBVA Bancomer: S&P mxaaa /Moody s Aaa.mx/Fitch AAA(mex) CLASIFICACIÓN COMO ADMNISTRADOR DE ACTIVOS: S&P EXCELENTE Características generales de las emisiones y Resumen de la estructura de pago Emisión Sobreaforo** Turbo Garantías Reserva Fecha Emitido Tasa/ Spread de Salida / emisión ($mdp) Referencia* Calificación Aforo inicial Aforo objetivo GPO SCV Intereses BACOMCB07 21-Dic-07 $2,540 FIJA : 9.05 / 0.91 / M mx AAA / Aaa.mx / AAA (mex) 3.9 Build up NO NO Genworth: 20% SI BACOMCB08 14-Mar-08 $1,114 FIJA : 8.85 / 1.23 / M mx AAA // AAA (mex) 3.5 Build up NO NO Genworth: 23% SI BACOMCB08U 08-Ago-08 $2,415 UDIS : 4.61 / 0.76 / SUDIBONO mx AAA / Aaa.mx / 15.2 Build up - NO NO Genworth: 18% SI BACOMCB08-2U 08-Ago-08 $2,415 UDIS : 5.53 / 1.68 / SUDIBONO mx AAA / Aaa.mx / 15.2 Build up - NO NO Genworth: 18% SI BACOMCB Dic-08 $5,509 FIJA : 9.91 / 1.38 / MBONOS mx AAA / Aaa.mx / 5.4 Build up 5.7 NO SHF: 15% SHF: 4% NO BACOMCB Ago-09 $1,732 FIJA : 8.04 / 1.55 / MBONOS mx AAA // AAA (mex) 9.7 Build up 11.2 NO NO SHF: 12% SI BACOMCB Ago-09 $3,616 FIJA : / 2.49 / MBONOS mx AAA // AAA (mex) 9.7 Build up 11.2 NO NO SHF: 12% SI Características de la Cartera al momento de la emisión Seasoning/Vida Tasa activa Morosidad/ Monto Promedio Vida Promedio con escenario Tipo de estruct. Créditos cedidos LTV Distribución Geográfica promedio restante créditos CV X crédito prepago BACOMCB07 BRH 2, meses / 14 años / $898,249 DF: 21.6; NL: 10.8; Jal: años (TCP 5, TCI 0) BACOMCB08 BRH 1, meses / 14 años / $727,621 Jal: 20.3 ; DF: 19.5; NL: años (TCP 5, TCI 0) BACOMCB08U BRH 9, meses / 20.5 años / $627,893 Hid: 12.07; BCN: 8.63; Chih: años (TCP 5, TCI 0) BACOMCB08-2U BRH 9, meses / 20.5 años / $627,893 Hid: 12.07; BCN: 8.63; Chih: años (TCP 5, TCI 0) BACOMCB08-2 BRH 18, meses / 14 años / $310,321 Jal: 9.77; Edo. Méx: 8.44; DF: años (TCP 3, TCI 0.4) BACOMCB09-2 BRH 15, meses / 15 años / $433,413 DF: 9.15; Jal: 8.57; NL: años (TCP 5, TCI 0.4) BACOMCB09-3 BRH 15, meses / 15 años / $433,413 DF: 9.15; Jal: 8.57; NL: años (TCP 5, TCI 0.4) *El bono de referencia es el determinado por PIP a la fecha de este reporte. **El sobreaforo se calcula con cartera vencida aquella superior a 90 días. 19

20 Características generales de las emisiones y Resumen de la estructura de pago Fincasa Hipotecaria: S&P mxbbb /Fitch A-(mex) CLASIFICACIÓN COMO ADMNISTRADOR DE ACTIVOS: Fitch AAFC3 (mex) Emisión Sobreaforo* Turbo Garantías Reserva Fecha Emitido Tasa/ Spread de Salida / Calificación Aforo inicial Aforo objetivo GPO GPI Intereses emisión ($mdp) Referencia FCASACB06U 12-Oct-06 $505 UDIS : 5.1 / 1.13 / S mx AA+ // AAA (mex) Neg. 1.5 Build up 3 SI SHF: 12.5% SHF: 25% NO Características de la Cartera al momento de la emisión Seasoning / Monto Tasa activa Morosidad / Vida Promedio con escenario Tipo de estruct. Créditos cedidos Vida promedio LTV Promedio X Distribución Geográfica créditos CV prepago restante crédito FCASACB06U BRH 1, meses / 23.6 años ND/ ,908 U B.C.N. 24.6, Edo.Mex.18.6, CHPS años (TCP 5, TCI 0) *El bono de referencia es el determinado por PIP a la fecha de este reporte. **El sobreaforo se calcula con cartera vencida aquella superior a 90 días. Neg.= Perspectiva negativa. GMAC Financiera: Fitch CC (mex) / Moody s Baa1.mx Neg. CALIFICACIÓN COMO ADMNISTRADOR DE ACTIVOS: S&P EXCELENTE / Fitch AAFC3+ (mex) / Moody s SQ3+ Características generales de las emisiones y Resumen de la estructura de pago Emisión Sobreaforo** Turbo Garantías Reserva Fecha Emitido Tasa/ Spread de Salida / Full-wrap Calificación Aforo inicial Aforo objetivo GPO emisión ($mdp) Referencia* (100%) SCV Intereses MXMACCB 04U 25-Nov-04 $1,073 UDIS: 6.43 / 1.50 / S mx AA- / ND / Aaa.mx 2.75 Build up 15 NO NO NO SHF: 25% NO MXMACCB 05U 04-Ago-05 $499 UDIS: 6.10 / 1.26 / S mx BBB+/AAA(mex) UR-/ Aaa.mx 0.8 Build up 3 NO Línea crédito IFC 10.6% NO SHF: 25% NO MXMACCB 05-2U 20-Oct-05 $672 UDIS: 5.57 / 1.51 / S mx BBB UR- / AA+ (mex) UR- / ND 0.8 Build up 3 NO Línea crédito IFC 7.0% NO SHF: 25% NO MXMACCB 06U 30-Mar-06 $526 UDIS: 5.60 / 1.42 / S mxbbb-ur-/aa(mex)ur-/aa3.mxur- 0.8 Build up 3 NO Línea crédito IFC11.0% NO SHF: 25% NO MXMACFW 06U 26-Oct-06 $670 UDIS: 4.40 / 0.44 / S mx CCC / B- (mex) UR- / Caa1.mx Serie B Build up Serie B NO NO Si por FGIC NO NO MXMACFW 06-2U 26-Oct-06 $59 UDIS: 6.60 / 2.64 / CBIC007 mx CC / CC (mex) UR- / Ca.mx 0.5 Build up 1.5 NO NO NO NO NO MXMACFW 07U 23-Mar-07 $899 UDIS: 4.08 / 0.42 / S mx BBB / A (mex) UR- / A3.mx Serie B Build up 2+ Serie B NO NO Si por FGIC NO NO MXMACFW 07-2U 23-Mar-07 $63 UDIS: 6.55 / 2.89 / S mx BBB-/BBB+(mex)UR-/Ca.mx 1.0 Build up 2 NO NO NO NO NO MXMACFW 07-3U 27-Jul-07 $1,232 UDIS: 3.99 / 0.56 / S mx A / ND / Ba2.mx UR Serie B Build up 2+ Serie B NO NO Si por MBIA NO NO MXMACFW 07-4U 27-Jul-07 $72 UDIS: 6.03 / 2.60 / S mxbb-/bbb-(mex) UR- / Ca.mx 1.0 Build up 2 NO NO NO NO NO MXMACFW 07-5U 12-Oct-07 $647 UDIS: 4.21 / 0.63 / S mx A / ND / B1.mx Serie B Build up 2+ Serie B NO NO Si por MBIA México NO NO MXMACFW 07-6U 12-Oct-07 $61 UDIS: 6.54 / 2.96 / S mx CCC/B (mex) UR-/ Ca.mx 1.5 Build up 2 NO NO NO NO NO Características de la Cartera al momento de la emisión Tipo de Créditos Seasoning / Vida Tasa activa Morosidad / Monto Promedio Vida Promedio con LTV Distribución Geográfica estruct. cedidos promedio restante créditos CV X crédito escenario prepago Originador de cartera (%) MXMACCB 04U BRH 3, meses / 25 años / ,672 U BCN: 14; Chih: 13; EdoMex: años (TCP 4, TCI 0) Hip Nal 100 MXMACCB 05U BRH 1, meses / 22 años / ,176 U NL: 33.2; EdoMex: 25.5; BCN: años (TCP 5, TCI 0) Patrimonio 100 MXMACCB 05-2U BRH 2, meses / 23.3 años / ,498 U BCN: 15.3; Jal: 11.4;EdoMex: años (TCP 5, TCI 0) CyC 78.5, SuCasita y GMAC 6.58** MXMACCB 06U BRH 1, meses / 23 años / ,346 U BCN: 17.5; Sin: 13.3; Yuc: años (TCP 5, TCI 0) CyC Su Casita 4.85 MXMACFW 06U BRH 1, meses / 22.7 años / ,951 U BCN: 39; EdoMex:11; Jalisco: años (TCP 7, TCI 5) Su Casita 86. GMAC 8.89 **CyC 4.14 MXMACFW 06-2U BRH Subordinado 1, meses / 22.7 años / ,951 U BCN: 39; EdoMex:11; Jalisco: años (TCP 7, TCI 5) Su Casita 86. GMAC 8.89 **CyC 4.14 MXMACFW 07U BRH 2, meses / 22.7 años / ,189 U BCN:22.2; EdoMex:16.3; Quer: años (TCP 7, TCI 6) Cinmobi Casita CyC Vértice 3.98 MXMACFW 07-2U BRH Subordinado 2, meses / 22.7 años / ,189 U BCN:22.2; EdoMex:16.3; Quer: años (TCP 7, TCI 6) Cinmobi Casita CyC Vértice 3.98 MXMACFW 07-3U BRH 3, meses / 22.5 años / ,435 U BCN:17.9;EdoMex:16.6; QRoo: años (TCP 8, TCI 8) Cinmobi 38 Su Casita 42 CyC 20 MXMACFW 07-4U BRH Subordinado 3, meses / 22.5 años / ,435 U BCN:17.9;EdoMex:16.6; QRoo: años (TCP 8, TCI 8) Cinmobi 38 Su Casita 42 CyC 20 MXMACFW 07-5U BRH 1, meses / 22.7 años / ,055 U BCN:25.0;EdoMex:14.4; QRoo: años (TCP 8, TCI 0) Cinmobi Casita CyC MXMACFW 07-6U BRH Subordinado 1, meses / 22.7 años / ,055 U BCN:25.0;EdoMex:14.4; QRoo: años (TCP 8, TCI 0) Cinmobi Su Casita CyC *El bono de referencia es el determinado por PIP a la fecha de este reporte **La cartera cedida al fideicomiso por GMAC Financiera fue originada por otras Sofoles. UD: Calificación en revisión especial con implicaciones de desarrollo.ur-: Calificación en revisión especial con implicaciones negativas. Cinmobi= Crédito Inmobiliario, CyC= Crédito y Casa. Neg.: Perspectiva negativa. 20

21 Hipotecaria Crédito y Casa: Calificaciones Retiradas Características generales de las emisiones y Resumen de la estructura de pago Emisión Sobreaforo* Turbo Garantías Reserva Fecha Emitido Tasa/ Spread de Salida / emisión ($mdp) Referencia Calificación Aforo inicial Aforo objetivo GPO SCV Intereses CREYCCB 06U 22-may-2006 $542 UDIS: 5.74 / 1.30 / S mx A- UR- / AA- (mex) UR- / 1.5 build up - 3 NO SHF: 9.6% SHF: 25% SI CREYCB 06U 13-dic-2006 $3,590 UDIS: 4.78 / 1.33 / S mx A UR- / BBB+ (mex) Neg. / A1.mx Serie B build up Serie B NO NO SHF: 25% SI CREYCB 06-2U 13-dic-2006 $410 UDIS: 6.45 / 3.00 / S mx BB UR- / BB+ (mex) Neg./ Caa1.mx 1.0 build up NO NO SHF: 25% SI Características de la Cartera al momento de la emisión Tipo de estruct. Créditos cedidos Seasoning / Monto Tasa activa Morosidad / Vida Promedio con escenario Vida promedio LTV Promedio X Distribución Geográfica créditos CV prepago restante crédito CREYCCB 06U BRH 2, meses/ ND / ,727 U DF: 18; Querétaro:12; NL: años (TCP 8, TCI acum. 13) CREYCB 06U BRH Fungible 3,395 orig. + 6,821 Reap 35 meses/22.3 años 9.24 ND / ND ,634 U BCN: 19.2; Jalisco:16.7; BCS: años (TCP 7, TCI 0) CREYCB 06-2U BRH Fungible/Subord. 3,395 orig. + 6,821 Reap 35 meses/22.3 años 9.24 ND / ND ,634 U BCN: 19.2; Jalisco:16.7; BCS: años (TCP 7, TCI 0) *El sobreaforo se calcula: Cartera vencida aquella superior a 180 días. UR- = Revisión especial con implicaciones negativas. HSBC México: S&P mxaaa Neg. /Fitch AAA(mex)/Moody s Aaa.mx CALIFICACIÓN COMO ADMNISTRADOR DE ACTIVOS: S&P SUPERIOR AL PROMEDIO Características generales de las emisiones y Resumen de la estructura de pago Emisión Sobreaforo** Turbo Garantías Reserva Fecha emisión Emitido ($mdp) Tasa/ Spread de Salida / Referencia* Calificación Aforo inicial Aforo objetivo GPO SCV Intereses HSBCCB07 30-Mar-07 $2,298 FIJA : 8.24 / / M mxaaa/aaa.mx/aaa(mex) Neg Serie B Build up Serie B NO NO HSBCCB Mar-07 $202 FIJA: 9.58 / 2.02 / M mxa / / A(mex) Neg. 1.0 Build up 3.5 NO NO HSBCCB Oct-07 $3,220 FIJA : 8.80 / 0.98 / M mxaa+/aaa.mx/ AA- (mex) UR Serie B Build up NO NO HSBCCB Oct-07 $283 FIJA: / 2.29 / M mxbb / / BB-(mex) UR- 1.0 Build up 3.5 NO NO HSBCCB 08 4-Sep-08 $600 FIJA : 9.99 / 1.61 / M mx AAA / Aaa.mx / AAA (mex) 9.8 Build up NO SHF: 16% HSBCCB Sep-08 $900 FIJA : / 1.78 / M mx AAA / Aaa.mx / AAA (mex) 9.8 Build up NO SHF: 16% Características de la Cartera al momento de la emisión Tipo de estruct. Créditos cedidos Seasoning / Vida promedio restante Tasa activa créditos Morosidad / CV LTV Monto Promedio X crédito Distribución Geográfica Genworth: Promedio ponderado 8.9% de la cartera Genworth: Promedio ponderado 8.9% de la cartera SHF: promedio ponderado 8.9% de la cartera SHF: promedio ponderado 8.9% de la cartera SHF: promedio ponderado 5.0% de la cartera SHF: promedio ponderado 5.0% de la cartera SI SI SI SI No No Vida Promedio con escenario prepago HSBCCB07 BRH 3, meses / 13 años / $808,007 DF: 32.9; Edo. Mex.: 12.5; NL: 7.9 N. D. HSBCCB07-2 BRH 3, meses / 13 años / $808,007 DF: 32.9; Edo. Mex.: 12.5; NL: 7.9 N. D. HSBCCB07-3 BRH 3, meses / 13 años / $895,730 DF: 23.7; Edo. Mex.: 11.6; NL: 8.4 N. D. HSBCCB07-4 BRH 3, meses / 13 años / $895,730 DF: 23.7; Edo. Mex.: 11.6; NL: 8.4 N. D. HSBCCB 08 BRH 1, meses/ 15 años / $902,753 DF: 21.8; Edo. Mex.: 16.9; Jal: 11.5 N. D. HSBCCB 08-2 BRH 1, meses/ 15 años / $902,753 DF: 21.8; Edo. Mex.: 16.9; Jal: 11.5 N. D. *El bono de referencia es el determinado por PIP a la fecha de este reporte. **El sobreaforo se calcula con cartera vencida aquella superior a 90 días. Neg.: Perspectiva negativa. UR- = Revisión especial con implicaciones negativas. 21

22 Hipotecaria Su Casita: S&P mxsd / Moody s C.mx / Fitch D(mex) CALIFICACIÓN COMO ADMNISTRADOR DE ACTIVOS: S&P PROMEDIO UR- / Fitch AAFC5 (mex) / Moody s SQ4- UR- Características generales de las emisiones y Resumen de la estructura de pago Emisión Sobreaforo* Turbo Garantías Reserva Fecha Emitido Tasa/ Spread de Salida / emisión ($mdp) Referencia Calificación Aforo inicial Aforo objetivo GPO SCV Intereses BRHCGCB 03U 05-dic-03 $5 UDIS: 5.00 / 1.46 / S mxaaa/ Aaa.mx UR- / ND 3.0 NA SI FMO: 9% NO NO BRHCGCB 04U 19-ago-04 $1,170 UDIS: 6.35 / 1.19 / S mxaaa/ Aaa.mx UR- / ND 4.0 NA SI FMO: 9% NO NO BRHSCCB 05U 30-Sep-05 $688 UDIS: 5.39 / 1.13 / S mxaa-/aaa.mxur-/aaa(mex) UR- 1.5 Build up 3 NO SHF: 10.6% SHF: 25% NO BRHSCCB Abr-06 $525 FIJA: / 1.17 / M mxaa+/aaa.mxur-/aaa(mex)ur Build up 5 NO IFC: 12% SHF: 25% NO BRHSCCB 06U 09-Jun-06 $991 UDIS: 6.10 / 1.24 / S mxaa-/aaa.mxur-/a+(mex) UR Serie B Build up 3.8+ Serie B NO NO SHF: 25 NO BRHSCCB 06-2U 09-Jun-06 $111 UDIS: 7.85 / 2.99 / S mxbbb+ / ND / BBB-(mex) UR- 1.0 Build up 3.8 NO NO SHF: 25 NO BRHSCCB 06-3U 04-Ago-06 $926 UDIS: 5.45 / 1.00 / S mxaa-/ Aa2.mx UR-/A+(mex) UR Serie B Build up 3.2+ Serie B NO NO Genworth: 25% NO BRHSCCB 06-4U 04-Ago-06 $104 UDIS: 7.13 / 2.68 / S mxbbb/b1.mxur-/bbb-(mex) UR- 1.0 Build up 3.2 NO NO Genworth: 25% NO BRHSCCB 06-5U 31-Ago-06 $719 UDIS: 5.00 / 1.00 / S mxaa / Aaa.mx UR-/ ND Serie B Build up 2.8+ Serie B NO NO Genworth: 25% NO BRHSCCB 06-6U 31-Ago-06 $81 UDIS: 6.70 / 2.70 / S mxa/ A2.mx UR- / ND 1.0 Build up 2.8 NO NO Genworth: 25% NO BRHSCCB Nov-06 $622 FIJA: 8.66 / 0.82 / M mxaaa/aaa.mxur-/aaa(mex)ur Serie B Build up 3.4+ Serie B NO NO Genworth: 20% NO BRHSCCB Nov-06 $82 FIJA: / 2.44 / M mxa / ND / A(mex) UR- 1.0 Build up 3.4 NO NO Genworth: 20% NO BRHSCCB Ene-07 $753 FIJA: 8.81 / 0.90 / M mxaaa/aaa.mxur-/aaa(mex)ur Serie B Build up 3.4+ Serie B NO NO Genworth:20, SHF:25 NO BRHSCCB Ene-07 $104 FIJA: / 2.74 / M mxa / ND / A(mex) UR- 0.7 Build up 3.4 NO NO Genworth:20, SHF:25 NO BRHCCB 07U 25-Oct-07 $1,102 UDIS: 4.19 / 0.49 / S mxa / Aaa.mx UR- / ND Serie B Build up 2.8+ Serie B NO MBIA: 100 NO NO BRHCCB 07-2U 25-Oct-07 $1,653 UDIS: 4.35 / 0.65 / CBIC007 mxa / Ba3.mx UR- / ND Serie B Build up 2.8+ Serie B NO MBIA: 100 NO NO BRHCCB 07-3U 25-Oct-07 $252 UDIS: 6.99 / 3.29 / S mxb / ND / B(mex) UR- 1.0 Build up 2.8 NO NO NO NO BRHCCB Dic-07 $857 FIJA: 9.12 / 1.24 / M mxaaa / ND / AAA(mex) UR Serie B Build up 4.0+ Serie B NO NO Genworth 25, SHF:25 NO BRHCCB Dic-07 $746 FIJA: 9.50 / 1.41 / M mxaaa / ND / AAA(mex) UR Serie B Build up 4.0+ Serie B NO NO Genworth 25, SHF:25 NO BRHCCB Dic-07 $223 FIJA: / 3.76 / M mxa / ND / A(mex) UR Build up 4.0 NO NO Genworth 25, SHF:25 NO BRHCCB 08U 18-Abr-08 $838 UDIS: 5.03 / 1.58 / S mxa / Aaa.mx UR-/AA-(mex) UR Serie B Build up 3.8+ Serie B NO NO Genworth 30, SHF:30 NO BRHCCB 08-2U 18-Abr-08 $887 UDIS: 5.22 / 1.75 / S mxa / A1.mx UR- / A-(mex) UR Serie B Build up 3.8+ Serie B NO NO Genworth 30, SHF:30 NO BRHCCB 08-3U 18-Abr-08 $174 UDIS: 7.53 / 4.06 / S mxbb/caa1.mxur-/bb+(mex) UR- 1.9 Build up 3.8 NO NO Genworth 30, SHF:30 NO BRHCCB 08-4U 2-Dic-08 $828 UDIS: 5.86 / 1.25 / S mxbbb- / ND / A+(mex) UR- 4.4 Build up NO FMO: 15 SHF y Genworth: 19% NO BRHCCB 08-5U 2-Dic-08 $828 UDIS: 6.55 / 1.94 / S mxbbb- / ND / A+(mex) UR- 4.4 Build up NO FMO: 15 SHF y Genworth: 19% NO Características de la Cartera al momento de la emisión Tipo de estruct. Créditos Tasa activa Morosidad / Monto Prom. Vida Promedio con escenario Seasoning/Vida prom. restante LTV Distribución Geográfica cedidos créditos CV X crédito prepago BRHCGCB 03U BRH 1,9 27 meses / 23 años / ,001 U DF: 31; EdoMex: 19; BCN: años (TCP 3, TCI 0) BRHCGCB 04U BRH 4, meses / 25 años / ,9 U DF: 23; EdoMex: 19; BCN: años (TCP 3, TCI 0) BRHSCCB 05U BRH 1, meses / 22 años / ,399 U EdoMex: 14.4; DF: 13.3; NL: años (TCP 3) BRHSCCB 06 BRH 1, meses / 16.5 años / $457,226 DF: 18; Querétaro: 12; NL: años (TCP 3) BRHSCCB 06U BRH 3, meses / 22.6 años ND ,683 U DF:19.2; EdoMex:17.4; QRoo: años (TCP 5, TCI 0) BRHSCCB 06-2U BRH Subord. 3, meses / 22.6 años ND ,683 U DF:19.2; EdoMex:17.4; QRoo: años (TCP 5, TCI 0) BRHSCCB 06-3U BRH 3, meses / 21.4 años ND ,154 U BCN:14.0; DF:13.7; QRoo: años (TCP 5, TCI 0) BRHSCCB 06-4U BRH Subord. 3, meses / 21.4 años ND ,154 U BCN:14.0; DF:13.7; QRoo: años (TCP 5, TCI 0) BRHSCCB 06-5U BRH 2, meses / 21.3 años ND ,693 U DF:14.7; EdoMex:11.4; BCN: años (TCP 5, TCI 0) BRHSCCB 06-6U BRH Subord. 2, meses / 21.3 años ND ,693 U DF:14.7; EdoMex:11.4; BCN: años (TCP 5, TCI 0) BRHSCCB 06-2 BRH 1, meses / 16.3 años / $391,085 DF: 23; EdoMex: 13; NL: años (TCP 5, TCI 5.2) BRHSCCB 06-3 BRH Subord. 1, meses / 16.3 años / $391,085 DF: 23; EdoMex: 13; NL: años (TCP 5, TCI 5.2) BRHSCCB 07 BRH 3,184 ND / 16.3 años / $270,955 DF: 14.5 ; NL: 12.8; EdoMex: años (TCP 5, TCI 1) BRHSCCB 07-2 BRH Subord. 3,184 ND / 16.3 años / $270,955 DF: 14.5 ; NL: 12.8; EdoMex: años (TCP 5, TCI 1) BRHCCB 07U BRH (Series de tiempo) 9,824 ND / 21.9 años / $278,369 BC: 17.5; E Mex: 16.1 Q. Roo: años (TCP 5, TCI 1) BRHCCB 07-2U BRH (Series de tiempo) 9,824 ND / 21.9 años / $278,369 BC: 17.5; E Mex: 16.1 Q. Roo: años (TCP 5, TCI 1) BRHCCB 07-3U BRH Subord. 9,824 ND / 21.9 años / $278,369 BC: 17.5; E Mex: 16.1 Q. Roo: años (TCP 5, TCI 1) BRHCCB 07 BRH (Series de tiempo) 5, meses / 16.5 año / $312,289 E Mex: 16.1; D.F.;15; Guerrero: años (TCP 7, TCI 1) BRHCCB 07-2 BRH (Series de tiempo) 5, meses / 16.5 años / $312,289 E Mex: 16.1; D.F.15; Guerrero: años (TCP 7, TCI 1) BRHCCB 07 BRH Subord. 5, meses / 16.5 años / $312,289 E Mex: 16.1; D.F.: 15; Guerrero años (TCP 7, TCI 1) BRHCCB 08U BRH (Series de tiempo) 6, / / , U Jal: 13.8; QRoo: 14.4; BCN: años (TCP 7, TCI 0) BRHCCB 08-2U BRH (Series de tiempo) 6, / / , U Jal: 13.8; QRoo: 14.4; BCN: años (TCP 7, TCI 0) BRHCCB 08-3U BRH Subord. 6, / / , U Jal: 13.8; QRoo: 14.4; BCN: años (TCP 7, TCI 0) BRHCCB 08-4U BRH (Series de tiempo) 5, meses / años / ,979 U BC: 17.2; E.Mex: 15.7; QRoo: años (TCP 7, TCI 0) BRHCCB 08-5U BRH (Series de tiempo) 5, meses / años / ,979 U BC: 17.2; E.Mex: 15.7; QRoo: años (TCP 7, TCI 0) *El sobreaforo se calcula: Cartera vencida aquella superior a 180 días. UR-: Calificación en revisión especial con implicaciones negativas. Neg.: Perspectiva negativa. 22

23 ING Hipotecaria: S&P mxa /Fitch AA+(mex) CALIFICACIÓN COMO ADMNISTRADOR DE ACTIVOS: S&P SUPERIOR AL PROMEDIO / Fitch AAFC1- (mex) Características generales de las emisiones y Resumen de la estructura de pago Emisión Sobreaforo** Turbo Garantías Reserva Fecha Emitido Tasa/ Spread de Salida / emisión ($mdp) Referencia* Calificación Aforo inicial Aforo objetivo GPO SCV Intereses HICOACB 06U 22-Sep-06 $623 UDIS : 5.0 / 1.03 / S mx AAA / Aaa.mx/ Serie B Build up Serie B NO NA SHF: 24% NO HICOACB 06-2U 22-Sep-06 $70 UDIS: 6.4 / 2.43 / S mx A / / NO NA SHF: 24% NO Características de la Cartera al momento de la emisión Tipo de estruct. Créditos cedidos Seasoning / Vida Tasa activa Morosidad / Monto Promedio Vida Promedio con escenario LTV Distribución Geográfica promedio restante créditos CV X crédito prepago HICOACB 06U BRH 1, meses / 21.9 años / ,222 N.L , B.C , Edo.Mex años (TCP 5, TCI 0) HICOACB 06-2U BRH 1, meses / 21.9 años / ,222 N.L , B.C , Edo.Mex años (TCP 5, TCI 0) *El bono de referencia es el determinado por PIP a la fecha de este reporte. **El sobreaforo se calcula con cartera vencida aquella superior a 90 días. Metrofinanciera: S&P mx CCC / Fitch CCC (mex) CALIFICACIÓN COMO ADMNISTRADOR DE ACTIVOS: S&P PROMEDIO / Fitch INACEPTABLE(mex) Características generales de las emisiones y Resumen de la estructura de pago Emisión Sobreaforo* Turbo Garantías Reserva Fecha Emitido Tasa/ Spread de Salida / emisión ($mdp) Referencia Calificación Aforo inicial Aforo objetivo GPO SCV Intereses METROCB 04U 16-dic-2004 $506 UDIS: 6.75 / 1.83 / S mx AAA / AAA (mex)neg. / A2.mx UR (teórico) SI SHF: 9 SHF: 25 SI METROCB 05U 01-jun-2005 $506 UDIS: 6.55 / 1.37 / S mx AAA / ND / A2.mx UR (teórico) NO SHF: 26 SHF: 25 SI MFCB 05U 18-ago-2005 $494 UDIS: 5.91 / 1.13 / S mx AA- / ND / A2.mx UR (teórico) NO SHF: 11 SHF: 25 SI METROCB 06U 02-jun-2006 $493 UDIS: 6.20 / 1.20 / S mx A+ / A+ (mex) UR- / A2.mx UR- 1.5 Build up - 3 NO SHF: 11 SHF: 25 SI MTROCB 07U 04-jun-2007 $1,065 UDIS: 4.31 / 0.87 / S mx AA- / AA- (mex) UR- / A2.mx UR- 2.5 Build up NO NO Genworth y SHF 23 NO MTROCB 08U 18-feb-2008 $1,038 UDIS: 5.30 / 1.78 / S mx AA- / AA- (mex) UR- / A2.mx UR- 4.0 Build up NO NO Genworth,SHF,UG 23 NO MTROFCB abr-2008 $746 FIJA: / 2.59 / M mx AAA / AAA (mex) Neg. / ND 2.10 Build up NO SHF: 30 Genworth,UG** 15 NO Características de la Cartera al momento de la emisión Tipo de estruct. Créditos cedidos Seasoning / Monto Tasa activa Morosidad / Vida Promedio con escenario Vida promedio LTV Promedio X Distribución Geográfica créditos CV prepago restante crédito METROCB 04U BRH 1, meses/ 25 años / $331,211 Jalisco: 26.9 BCN:20.9Tamps: 15.6 ND METROCB 05U BRH 1, meses/24 años / $296,623 Jalisco: 25.1 BCN:18.1Tamps: años (TCP 3, TCI 2.6) MFCB 05U BRH 1, meses/24.3 años / $331,161 Jalisco: 27.6 Tamps:16.3BCN: años (TCP 5, TCI 0) METROCB 06U BRH 1, meses/23.4 años / ,864 U Jalisco: 19.4 BCN:15.8Tamps: años (TCP 5) MTROCB 07U BRH 3, meses/23.6 años / ,210 U BCN: 24.8 Jalisco:20.6 Guanaj: años (TCP 5) MTROCB 08U BRH 3, meses/22.5 años / ,895 U Jalisco: 24.0 BCN:16.3 Guanaj: años (TCP 9) MTROFCB 08 BRH 2, meses/18.6 años / $315,389 Jalisco: 15.9 DF:7.33 Guanaj: años (TCP 9) *El sobreaforo se calcula: Cartera vencida aquella superior a 90días.**United Guaranty Mortgage Indemnity Company. UR-: Calificación en revisión especial con implicaciones negativas. Neg.: Perspectiva negativa. 23

24 Patrimonio: Fitch BBB-(mex) Neg. CALIFICACIÓN COMO ADMNISTRADOR DE ACTIVOS: S&P SUPERIOR AL PRIMEDIO Neg. / Fitch AAFC2-(mex) Características generales de las emisiones y Resumen de la estructura de pago Emisión Sobreaforo** Turbo Garantías Reserva Fecha Emitido Tasa/ Spread de Salida / Full-wrap Calificación Aforo inicial Aforo objetivo GPO emisión ($mdp) Referencia* (100%) SCV Intereses PATRICB06U 5-Dic-06 $994 UDIS : 4.29 / / S mx AA- / ND / Aa2.mx 1.65 Build up 5.20 SI NO AMBAC NO SI PATRICB07U 21-Jun-07 $855 UDIS : 3.92 / 0.42 / S mx A+ / ND / Aa3.mx 2.00 Build up 5.20 SI NO AMBAC NO SI PATRICB07 2-Jul-07 $990 FIJA : 8.12 / / M mx AA / ND / Aa1.mx Seire B Build up Serie B SI NO AMBAC NO SI PATRICB Jul-07 $110 FIJA: / 3.03 / M mx A / A (mex) / ND 1.00 Build up 3.75 SI NO NO NO SI Características de la Cartera al momento de la emisión Tipo de estruct. Créditos cedidos Monto Seasoning / Vida Tasa activa Morosidad / Vida Promedio con escenario LTV Promedio X Distribución Geográfica promedio restante créditos CV prepago crédito PATRICB06U BRH 2, meses / 20.4 años / $384,798 NL 29.1, Edo.Mex , BCN años (TCP 3.5, TCI 0) PATRICB07U BRH 2, meses / 21.1 años / $363,269 Edo.Mex , NL , BCN años (TCP 15, TCI 0) PATRICB07 BRH 2, meses / 14.3 años / $274,380 NL , JL , Edo.Mex años (TCP 7, TCI 0) PATRICB07-2 BRH 2, meses / 14.3 años / $274,380 NL , JL , Edo.Mex años (TCP 7, TCI 0) *El bono de referencia es el determinado por PIP a la fecha de este reporte. **El sobreaforo se calcula con cartera vencida aquella superior a 90 días. Scotiabank Inverlat: S&P mxaaa /Moody s Aaa.mx / Fitch AAA(mex) CALIFICACIÓN COMO ADMNISTRADOR DE ACTIVOS: S&P EXCELENTE Características generales de las emisiones y Resumen de la estructura de pago Emisión Sobreaforo** Turbo Garantías Reserva Emitido Fecha emisión Tasa/ Spread de Salida / Referencia* Calificación Aforo inicial Aforo objetivo GPO SCV Intereses ($mdp) SCOTICB08 14-Mar-08 $2,494 FIJA : 9.15 / 1.51 / M mxaaa / Aaa.mx / AAA(mex) 5.11 Build up 6.3 NO NO Genworth: 16% SI Características de la Cartera al momento de la emisión Seasoning / Vida Tasa activa Morosidad / Monto Promedio X Vida Promedio con escenario Tipo de estruct. Créditos cedidos LTV Distribución Geográfica promedio restante créditos CV crédito prepago SCOTICB08 BRH 2, meses / 16 años / ,768,393 D.F. 34.7, NL. 14.5, EDO.MEX años (TCP5, TCI 0) *El bono de referencia es el determinado por PIP a la fecha de este reporte. **El sobreaforo se calcula con cartera vencida aquella superior a 90 días. 24

25 97BRHCCB07-3U 97BRHCCB08-3U 97MXMACFW07-6U 97MXMACFW07-2U 97MXMACFW07-4U 97MXMACFW06-2U 97BRHSCCB06-6U 97BRHSCCB06-2U 97BRHSCCB06-4U 97CREYCB06-2U 97HICOACB06-2U % Spread 97BRHCCB07-2U 97MXMACFW06U 97MXMACFW07-3U 97BRHCCB08-4U 97BRHCCB08-5U 97BRHCCB08U 97MXMACFW07-5U 97MXMACFW07U 97BRHCCB07U 97CREYCB06U 97BRHSCCB06U 97BRHCCB08-2U 97BRHSCCB05U 97BRHSCCB06-3U 97PATRICB06U 97FCASACB06U 97PATRICB07U 97METROCB05U 97BRHCGCB04U 97HICOACB06U 97BRHSCCB06-5U 91BACOMCB08-2U 97CREYCCB06U 97MTROCB08U 97MTROCB07U 97MXMACCB05U 97METROCB06U 98BONHITOF MFCB05U 97MXMACCB06U 97METROCB04U 97MXMACCB05-2U 97MXMACCB04U 91BACOMCB08U 97BRHCGCB03U % Spread Análisis de Deuda Privada Anexo 3. Evolución de Spreads Emisión Evolución de Spreads BORHIS Udizados Gráfica 15. Evolución de Spread BORHIS Preferentes Udizados (Series A) Comparación DIC10 vs. SEP10 y Promedio U12M Prom U12M Spread SEP10 Spread DIC10 Gráfica 16. Evolución de Spread BORHIS Subordinados Udizados (Series B) Comparación DIC10 vs. SEP10 y Promedio U12M Prom U12M Spread SEP10 Spread DIC10 Fuente: Ixe Grupo Financiero con información de PIP al 7 de diciembre de

26 97HSBCCB HSBCCB BRHSCCB BRHCCB BRHSCCB PATRICB BNORCB06-2 % Spread 97BRHCCB07 97MTROFCB08 97HSBCCB PATRICB07 97HSBCCB BRHSCCB07 97HSBCCB07 97BNORCB06 97SCOTICB08 97BRHSCCB BRHCCB HSBCCB08 97BACOMCB BONHITOF BACOMCB BONHITOF BONHITOF BACOMCB08 97BRHSCCB06 97BACOMCB07 97BACOMCB09-2 % Spread Análisis de Deuda Privada Evolución de Spreads BORHIS a Tasa Fija Gráfica 17. Evolución de Spread BORHIS Preferentes a Tasa Fija (Series A) Comparación DIC10 vs. SEP10 y Promedio U12M Prom U12M Spread 3M Spread Hoy Gráfica 18. Evolución de Spread BORHIS Subordinados a Tasa Fija (Series B) Comparación DIC10 vs. SEP10 y Promedio U12M Prom U12M Spread SEP10 Spread DIC10 Fuente: Ixe Grupo Financiero con información de PIP al 7 de diciembre de

27 95CEDEVIS04 Spread % 95CEDEVIS10-6U 95CEDEVIS10-3U 95CEDEVIS08-2U 95CEDEVIS10-5U 95CEDEVIS10-4U 95CEDEVIS10-2U 95CEDEVIS09-2U 95CEDEVIS0810U 95CEDEVIS10U 95CEDEVIS09U 95CEDEVIS09-3U 95CEDEVIS09-4U 95CEDEVIS09-5U 95CEDEVIS05-3U 95CEDEVIS08-3U 95CEDEVIS06-4U 95CEDEVIS06-2U 95CEDEVIS07-2U 95CEDEVIS07-3U 95CEDEVIS08-6U 95CEDEVIS05U 95CEDEVIS06-3U 95CEDEVIS08-9U 95CEDEVIS08-4U 95CEDEVIS06U 95CEDEVIS07U 95CEDEVIS04U 95CEDEVIS05-2U 95CEDEVIS08U 95CEDEVIS08-5U Spread % Análisis de Deuda Privada Evolución de Spreads CEDEVIS Gráfica 19. Evolución de Spread Cedevis Udizados Comparación DIC10 vs. SEP10 y Promedio U12M Prom U12M Spread SEP10 Spread DIC10 Gráfica 20. Evolución de Spread Cedevis a Tasa Fija Comparación DIC10 vs. SEP10 y Promedio U12M Prom U12M Spread SEP10 Spread DIC10 Fuente: Ixe Grupo Financiero con información de PIP al 7 de diciembre de

28 Ago-08 Oct-08 Dic-08 Feb-09 Abr-09 Jun-09 Ago-09 Oct-09 Dic-09 Feb-10 Abr-10 Jun-10 Ago-10 Oct-10 Nov-07 Feb-08 May-08 Ago-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Ago-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Ago-10 Nov-10 Spread (%) Spread (%) Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10 Nov-07 Feb-08 May-08 Ago-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Ago-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Ago-10 Nov-10 Spread (%) Spread (%) Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10 Spread (%) Análisis de Deuda Privada Anexo 4. Evolución de Spreads Promedio Spreads Promedio BORHIS, BRH s Bancarios y CEDEVIS en UDIS. (Series Preferentes)* Gráfica 21, Spreads Promedio Spread Promedio BORHIS (sin full-wrap) Spread Promedio BORHIS (con full-wrap) Spread Promedio CEDEVIS Spread Promedio BORHIS Bancarios Fuente: PIP al 7 de diciembre de *Se seleccionaron todos los BORHIS por Sofoles/Sofomes, Instituciones Bancarias y Cedevis emitidos en UDIS. Evolución de Spreads Promedio BORHIS Gráfica 22, Spread Promedio BORHIS Udizadas * Gráfica 23. Spread Promedio BORHIS Fijas Spread Promedio BORHIS Spread Promedio Subordinados Promedio BORHIS Promedio Subordinados Spread Promedio BORHIS Spread Promedio Subordinados Promedio BORHIS Promedio Subordinados Gráfica 24, Spread Promedio BORHIS Bancarios* Gráfica 25, Spread Promedio Cedevis* Spread Promedio Bancarios Promedio Bancarios Spread Promedio CEDEVIS Promedio CEDEVIS Fuente: PIP al 7 de diciembre de *Se seleccionaron todos los BORHIS por Sofoles/Sofomes, Instituciones Bancarias y Cedevis emitidos en UDIS. 28

29 Anexo 5. Acciones en calificación Acciones en calificación: Emisiones y Administrador de Activos Fecha Agencia Acción Motivo 2-Sep Sep Sep-10 8-Oct-10 8-Oct-10 8-Nov Nov Nov-10 S&P Moody s Moody s Fitch Fitch Fitch Fitch Fitch Reducción de Calificación Colocación en UR- Reducción de Calificación Colocación de UR- Reducción y colocación de UR- de Calificación Reducción de Calificaciones Reducción de Calificaciones Reducción de Calificación Deterioro que ha presentado el colateral de las transacciones Principalmente por la estabilidad de su Casita como administrador de las transacciones afectadas y el desempeño futuro del colateral dado que un mayor riesgo de problemas del administrador Débil desempeño de las carteras hipotecarias subyacentes. Por bajas de calificación corporativa y como administrador de activos de Su Casita Deterioro en la calidad de las carteras Deterioro de la cartera, así como el potencial problema de liquidez debido a la volatilidad en los ingresos (por intereses). Por la tendencia creciente en los niveles de morosidad de las carteras Ejerció el monto restante de la GPO y su morosidad ha incrementado Deterioro que ha presentado la protección crediticia de dichas transacciones Fideicomitente / Administrador HSBC Su Casita GMAC Financiera Su Casita GMAC Financiera HSCB Crédito y Casa Emisión HSBCCB 07-3 HSBCCB 07-4 BRHCCB07U BRHCCB07-2U BRHCCB08U BRHCCB08-2U BRHCCB08-3U BRHCGCB03U BRHCGCB04U BRHSCCB05U BRHSCCB06 BRHSCCB06-2 BRHSCCB06U BRHSCCB06-3U BRHSCCB06-4U BRHSCCB06-5U BRHSCCB06-6U BRHSCCB07 MXMACFW07-2U MXMACFW07-3U MXMACFW07-4U MXMACFW07-6U BRHCCB07 BRHCCB07-2 BRHCCB07-3 BRHCCB07-3U BRHCCB08U BRHCCB08-2U BRHCCB08-3U BRHCCB08-4U BRHCCB08-5U BRHSCCB05U BRHSCCB06 BRHSCCB06-2 BRHSCCB06-3 BRHSCCB06U BRHSCCB06-2U BRHSCCB06-3U BRHSCCB06-4U BRHSCCB07 BRHSCCB07-2 MXMACCB05U MXMACCB05-2U MXMACCB06U MXMACFW06U MXMACFW06-2U MXMACFW07U MXMACFW07-2U MXMACFW07-4U MXMACFW07-6U HSBCCB07-3 HSBCCB07-4 CREYCB 06U CREYCB 06-2U Calificación a mxaa+ desde mxaaa a mxbb desde mxa Aaa.mx; con UR- Ba3.mx; con UR- Aaa.mx; con UR- A1.mx; con UR- Caa1.mx; con UR- Aaa.mx; con UR- Aaa.mx; con UR- Aaa.mx; con UR- Aaa.mx; con UR- Aaa.mx; con UR- Aaa.mx; con UR- Aa2.mx; con UR- B1.MX; con UR- Aaa.mx; con UR- A2.mx; con UR- Aaa.mx; con URa 'Ca.mx' desde 'Caa1.mx' a 'Ba2.mx' desde 'A3.mx' a 'Ca.mx' desde ' Caa1.mx' a 'Ca.mx' desde ' Caa3.mx' AAA (mex); con UR- AAA (mex); con UR- A (mex); con UR- B (mex); con UR- AA-(mex); con UR- A-(mex); con UR- BB+(mex); con UR- A+(mex); con UR- A+(mex); con UR- AAA (mex); con UR- AAA (mex); con UR- AAA (mex); con UR- A(mex); con UR- A+(mex); con UR- BBB-(mex); con UR- A+(mex); con UR- BBB-(mex); con UR- AAA (mex); con UR- A(mex); con UR- AAA(mex) se coloca en UR- AA+(mex) se mantiene en UR- AA(mex) se mantiene en URa B-(mex) desde B(mex), URa CC(mex) desde CCC(mex), UR- A(mex) se colocó en UR- BBB+(mex) se colocó en URa BBB-(mex) desde BBB(mex), y URa B(mex) desde BB-(mex), y UR- a AA- (mex) desde AAA (mex), con UR- a BB- (mex) desde A (mex), con UR- a BBB+(mex) desde A(mex), con Neg. a BB+(mex) desde BBB(mex), con Neg. Metrofinanciera METROCB 06U a A+ (mex) desde AA- (mex), con UR- 25-Nov-10 S&P BRHCCB 07U/07-2U a B-(sf) desde B(sf) (calificación SPUR) Reducción de Su Casita BRHCCB 07-3U a mxb(sf) desde mxb+(sf) Calificación BRHCCB08-4U/08-5U a mxbbb-(sf) desde mxa-(sf) MXMACCB 04U a mxaa-(sf) desde mxaa+(sf) Continuo deterioro debido a la MXMACFW 07U a B+/ mxbbb(sf) desde BB / mxa(sf) 10-Dic-10 S&P Reducción de creciente morosidad y al nivel de GMAC MXMACFW 07-2U a mxbbb-(sf) desde mxbbb(sf) Calificación incumplimientos de los créditos FINANCIERA MXMACFW 07-3U a B(sf) desde B+(sf) hipotecarios MXMACCB 05-2U a mxbbb(sf) desde mxa+(sf) MXMACCB 06U a mxbbb-(sf) desde mxbbb+ 10-Dic-10 S&P Creciente morosidad y al nivel de CREYCCB 06U a mxa-(sf) desde mxa(sf) Reducción de CRÉDITO Y incumplimientos de los créditos CREYCB 06U a mxa(sf) desde mxa+(sf) Calificación CASA hipotecarios CREYCB 06-2U a mxbb(sf) desde mxbbb-(sf) Fuente:IXE Casa de Bolsa con información de las calificadoras. UR- = Revisión especial con implicaciones negativas. Neg.= Perspectiva Negativa 29

30 Anexo 6. Asambleas de Tenedores Asambleas de Deuda Privada Pendientes Emisión BONHITO F9531 Descripción En su carácter de representante común, Monex realizó una convocatoria de asamblea de tenedores de la emisión respaldada por créditos hipotecarios, BONHITO F9531, la cual se llevará a cabo el 7 de enero de Los principales puntos a tratar son: i) informe del fiduciario respecto al estado que guarda el patrimonio del Fideicomiso F/00555, ii) informe sobre la situación operativa y financiera actual de Condesa Financiera, S.A. de C.V., S.F.O.M., E.N.R., iii) propuesta, discusión y en su caso aprobación, para llevar a cabo la sustitución de Condesa Financiera, S.A. de C.V., S.F.O.M., E.N.R., como administradora, y iv) propuesta, discusión y en su caso aprobación para la implementación de productos de solución. Acuerdos de Asambleas de Deuda Privada Emisión MXMACCB 06U (BORHIS de GMAC Financiera) BACOMCB 08-2 / 09-2 / 09-3 (BORHIS de BBVA Bancomer) METROCB 04U (BORHIS de Metrofinanciera) BACOMCB 08-2 / 09-2 / 09-3 (BORHIS de BBVA Bancomer) BRHSCCB 07 / 07-2 (BORHIS de Su Casita) BRHSCCB 05U / 06 / 06U / 06-2U (BORHIS DE SU CASITA) BACOMCB 08-2 / 09-2 / 09-3 (BORHIS de BBVA Bancomer) BRHSCCB 06-3U / 06-4U (BORHIS DE SU CASITA) BRHSCCB 06-2 / 06-3 / 07 / 07-2 (BORHIS DE SU CASITA) BRHSCCB 07 / 07-2 (BORHIS DE SU CASITA) Descripción Fuente: Ixe Casa de Bolsa / Emisnet. NA = No Aplica. El principal punto acordado fue la aprobación por parte de los tenedores, de la sustitución del producto de Garantía de Pago por Incumplimiento (GPI) de la Sociedad Hipotecaria Federal por el Seguro de Crédito a la Vivienda (SCV) de Seguros Hipotecarios SHF. Monex Casa de Bolsa en su carácter de Representante Común informó que las asambleas de tenedores de las emisiones BACOMCB 08-2/09-2/09-3 (BORHIS de BBVA Bancomer) contaron con un porcentaje de asistencia del 22.85%, 0.0% y 9.96%, respectivamente, por lo que se declararon desiertas. En su carácter de representante común, Bank of America publicó los Acuerdos de Asamblea de Tenedores de la emisión respaldada por créditos hipotecarios METROCB 04U, la cual se llevó a cabo el 9 de septiembre de 2010 con un porcentaje de asistencia de 76.30%. El principal punto acordado fue la sustitución del producto de Garantía de Pago por Incumplimiento (GPI) de la Sociedad Hipotecaria Federal por el Seguro de Crédito a la Vivienda (SCV) de Seguros Hipotecarios SHF. Monex Casa de Bolsa en su carácter de Representante Común informó que las asambleas de tenedores de las emisiones BACOMCB 08-2 / 09-2 / 09-3 (BORHIS de BBVA Bancomer) se declararon desiertas por no haber contado con representación alguna de ninguno de los Certificados Bursátiles en circulación. Invex indicó que en virtud de que no se cumplió con el quórum requerido (la asistencia fue de 63.83% para ambas) para instalar la asamblea general de tenedores se declaró desierta la misma y por consecuencia se publicará una segunda convocatoria. En su carácter de Representante Común Monex, Casa de Bolsa, publicó los acuerdos alcanzados en las Asambleas de Tenedores celebradas el 6 de octubre de 2010 de las emisiones respaldadas por créditos hipotecarios BRHSCCB 05U / 06 y 06U. La única emisión que no reunió el quórum suficiente para que se declarara instalada la asamblea fue la BRHSCCB 06-2U. Los principales acuerdos fueron: i) Los tenedores se dan por enterados del informe sobre Hipotecaria Su Casita respecto de su situación financiera y operativa actual, así como de su calificación en su carácter de administrador; ii) Los tenedores instruyeron a no iniciar con el proceso de sustitución del administrador hasta no recibir instrucciones de la asamblea de tenedores de la BRHSCCB 06U; iii) Se instruyó al Rep. Común a convocar a asamblea de los CB s BRHSCCB 06U con el fin de evaluar las distintas alternativas en relación a la sustitución del administrador; y iv) Se designó a GMAC Financiera como administrador maestro de los créditos. Monex Casa de Bolsa en su carácter de Representante Común, publicó los acuerdos alcanzados en la Asamblea de Tenedores de las emisiones respaldadas por créditos hipotecarios BACOMCB 08-2 / 09-2 / 09-3, las cuales se celebraron el 7 de octubre de 2010 y contaron con un porcentaje de asistencia del 22.12%, 0.00% y 9.96%, respectivamente. Para las emisiones BACOMCB 09-2 / 09-3 el principal acuerdo alcanzado fue la sustitución del producto de Garantía de Pago por Incumplimiento (GPI) de la Sociedad Hipotecaria Federal por el Seguro de Crédito a la Vivienda (SCV) de Seguros Hipotecarios SHF. Por su parte, dado que en la clausula 20.2 del contrato de Fideicomiso de la emisión BACOMCB 08-2 establece que cualquier modificación al contrato deberá ser aprobado por el voto de más del 50% del saldo insoluto de principal de los CB s. Derivado de lo anterior, al haber contado con un porcentaje de asistencia del 22.12%, no es posible llevar a cabo la votación para la sustitución de los productos. Invex en su carácter de Representante Común, publicó los acuerdos alcanzados en la Asamblea de Tenedores de las emisiones respaldadas por créditos hipotecarios BRHSCCB 06-2 / 06-3U, las cuales se celebraron el 7 de octubre de 2010 y contaron con un porcentaje de asistencia del 71.34% y 71.34%, respectivamente. Los principales puntos alcanzados fueron: i) Informe sobre Hipotecaria Su Casita de su situación financiera y operativa actual, ii) Resolución para continuar con el análisis de las propuestas de las entidades que podrían fungir como administrador sustituto, iii) Resolución para que en el transcurso de la próxima semana los tenedores de los certificados bursátiles, el fideicomitente, el fiduciario y el representante común envíen los comentarios u observaciones, respecto a la propuesta de modificaciones a los documentos que amparan la emisión, para la incorporación de la figura de administrador maestro, y iv) Se instruyó al Rep. común para que convoque a asamblea de tenedores. Invex en su carácter de Representante Común, publicó los acuerdos alcanzados en la Asamblea de Tenedores de las emisiones respaldadas por créditos hipotecarios BRHSCCB 06-2 / 06-3 / 07 y 07-2, las cuales se celebraron el 7 de octubre de 2010 y contaron con un porcentaje de asistencia del 77.75%, 77.75%, 82.20%y 82.20% respectivamente. Los tenedores acordaron por unanimidad de votos aplazar la asamblea, para el próximo martes 12 de octubre de 2010 a las 11:30 hrs. (06-2 / 06-3) y 13:30hrs. (07 / 07-2) en el mismo domicilio. El 7 de octubre de 2010, Invex celebro las Asamblea de Tenedores de las emisiones respaldadas por créditos hipotecarios BRHSCCB 07 / 07-2, las cuales contaron con un quórum de asistencia del 79.72%. El principal punto acordado fue la aprobación por parte de los tenedores, de la sustitución del producto de Garantía de Pago por Incumplimiento (GPI) de la Sociedad Hipotecaria Federal por el Seguro de Crédito a la Vivienda (SCV) de Seguros Hipotecarios SHF. Fecha de Asamblea Ene. 07 Fecha de Asamblea Ago. 31 Sep. 02 Sep. 9 Sep. 14 Sep. 14 Oct. 07 Oct. 07 Oct. 07 Oct. 07 Oct. 07 Hora Rep. Común 11:00 hrs Monex % Asistencia Rep. Común 79.10% Monex 22.85% / 0.0% / 9.96% Monex 76.30% Bank of America 0.00% Monex 63.83% Invex 88.45% / 89.40% / 81.46% / 49.51% Monex 22.12% / 0.00% / 9.96% Monex 71.34% / 71.34% Invex 77.75% / 77.75% / 82.20% / 82.20% Invex 79.72% Invex 30

31 Acuerdos de Asambleas de Deuda Privada Emisión BRHSCCB 06-5U / 06-6U (BORHIS DE SU CASITA) BRHCCB 07 / 07-2 / 07-3 / 08U / 08-2U / 08-3U (BORHIS DE SU CASITA) BRHSCCB 06-2 / 06-3 / 07 / 07-2 (BORHIS DE SU CASITA) FCASACB 06U (BORHIS DE FINCASA) BACOMCB 08-2 (BORHI de BBVA Bancomer) BORHIS DE SU CASITA BORHIS DE SU CASITA Descripción Fuente: Ixe Casa de Bolsa / Emisnet. NA = No Aplica. Invex en su carácter de Representante Común, publicó los acuerdos alcanzados en la Asamblea de Tenedores celebrada el 8 de octubre de 2010 de las emisiones respaldadas por créditos hipotecarios BRHSCCB 06-5U y 06-6U las cuales contaron con un porcentaje de asistencia de 81.36%. Los principales acuerdos alcanzados fueron: i) Informe de Hipotecaria Su Casita, ii) Se resolvió continuar con el análisis de las propuestas de las entidades que pudieran fungir como administrador sustituto, iii) Se resolvió designar al despacho de abogados para que elabore la propuesta de las modificaciones necesarias a los documentos que amparan la emisión, con objeto de incorporar la figura de administrador maestro, y iii) Se instruyó al Rep. Común para convocar a una asamblea de tenedores a efecto de someter los asuntos relativos al administrador sustituto y administrador maestro. Invex en su carácter de Representante Común, publicó los acuerdos alcanzados en la Asamblea de Tenedores celebrada el 8 de octubre de 2010 de las emisiones respaldadas por créditos hipotecarios BRHCCB 07 / 07-2 / 07-3 / 08U / 08-2U y 08-3U las cuales contaron con un porcentaje de asistencia de 85.68%, 85.68%, 85.68%, 86.88%, 86.88% y 86.88%, respectivamente. Los principales acuerdos alcanzados fueron: i) Informe de Hipotecaria Su Casita, ii) Se resolvió continuar con el análisis de las propuestas de las entidades que pudieran fungir como administrador sustituto, y iii) Se instruyó al Rep. Común para convocar a una asamblea de tenedores a efecto de someter los asuntos relativos al administrador sustituto y administrador maestro. Invex en su carácter de Representante Común, publicó los acuerdos alcanzados en la asamblea de tenedores celebrada el 7 de Octubre de 2010 donde por acuerdo de los tenedores se aplazó la asamblea para tener verificativo el 12 de Octubre de 2010 de las emisiones respaldadas por créditos hipotecarios BRHCCB 06-2 / 06-3 / 07 / 07-2, las cuales contaron con un porcentaje de asistencia de 77.75%, 77.75%, 82.20% y 82.20% respectivamente. Los principales acuerdos alcanzados fueron: i) se presentó el informe de Hipotecaria Su Casita; ii) se aprobó continuar con el análisis de las propuestas de las entidades que pudieran fungir como administrador sustituto en la estructura y en su caso designarlo en una fecha posterior; iii) se resolvió que en el transcurso de la próxima semana los tenedores de los CB s, el fideicomitente, el fiduciario y el Representante Común envíen los comentarios u observaciones que pudieran tener respecto a la propuesta de modificaciones a los documentos para la incorporación de la figura de administrador maestro a efecto de estar en posibilidades de someter a consideración de los tenedores la versión definitiva de los documentos y, en su caso, llevar a cabo la designación de la entidad que fungirá como administrador maestro; iv) se instruyó al Representante Común para convocar a una asamblea de tenedores que deberá reunirse el martes 26 de octubre de 2010 con el fin de someter a la consideración de los tenedores, entre otros, los asuntos relativos a los acuerdos segundo y tercero anteriores. Monex en su carácter de Representante Común, publicó los acuerdos alcanzados en la asamblea de tenedores celebrada el 13 de Octubre de 2010 de la emisión respaldada por créditos hipotecarios FCASACB 06U, la cual contó con un porcentaje de asistencia del 92.08%. Los principales acuerdos alcanzados fueron: i) los tenedores se dieron por enterados del informe en relación a la actual situación del sector hipotecario así como de la explicación de los productos de solución que Fincasa pretende ofrecer sus acreditados; ii) se aprobó la modificación a las cláusulas primera, vigésima segunda y Anexo 17 del contrato de administración con el fin de incluir los productos de solución en beneficio a los acreditados para el cumplimiento en el pago de sus créditos en los términos sustancialmente iguales al convenio modificatorio presentado en la asamblea; y iii) se instruyó al fiduciario y al Representante Común para que lleven a cabo las acciones necesarias y celebren los contratos que se requieran para la consecución de las resoluciones previa la obtención de las autorizaciones que se requieran ante la CNBV, BMV y el INDEVAL, y demás autoridades. Monex Casa de Bolsa en su carácter de Representante Común declaró desierta la Asamblea de Tenedores de la emisión respaldada por créditos hipotecarios BACOMCB 08-2 la cual se celebró el 25 de octubre de 2010 y contó con un porcentaje de asistencia del 0.0%. Mediante Asamblea de Tenedores, se busca aprobar la sustitución del producto de Garantía de Pago por Incumplimiento (GPI) de la Sociedad Hipotecaria Federal por el Seguro de Crédito a la Vivienda (SCV) de Seguros Hipotecarios SHF. Lo anterior debido a que en la clausula 20.2 del contrato de Fideicomiso establece que cualquier modificación al contrato deberá ser aprobado por el voto de más del 50% del saldo insoluto de principal de los CB s. Invex en su carácter de representante común, publicó los acuerdos de Asamblea de Tenedores celebrada el 26 de octubre para las emisiones respaldadas con créditos hipotecarios BRHSCCB 06-2 / 06-3 / 07 / 07-2 con porcentajes de asistencia de 88.38% / 88.38% / 81.03% / 81.03%. Los principales acuerdos fueron: i) se resolvió por unanimidad de votos de los tenedores presentes instruir al administrador, al fiduciario y al representante común para terminar anticipadamente el contrato de administración con Hipotecaria Su Casita; ii) se autorizó designar a ING Hipotecaria como administrador sustituto; iii) se instruyó al fiduciario para que en su carácter de beneficiario bajo el contrato de Seguro de Crédito a la Vivienda Genworth, notifique a la aseguradora, Genworth Mortgage Insurance Corporation, la designación del administrador sustituto; y iv) Asimismo se resolvió designar a GMAC Financiera para que realice las funciones de administrador maestro. Invex en su carácter de representante común, publicó los acuerdos de Asamblea de Tenedores celebrada el 3 de noviembre para las emisiones respaldadas con créditos hipotecarios BRHSCCB 06-3U / 06-4U / 06-5U / 06-6U y BRHCCB 07 / 07-2 / 07-3 con porcentajes de asistencia de 79.72% / 79.72% / 81.36% / 81.36% / 85.68% / 85.68% / 85.68%. Los principales acuerdos fueron: i) se resolvió por unanimidad de votos de los tenedores presentes instruir al administrador, al fiduciario y al representante común para terminar anticipadamente el contrato de administración con Hipotecaria Su Casita; ii) se autorizó designar a ING Hipotecaria como administrador sustituto; iii) se instruyó al fiduciario para que en su carácter de beneficiario bajo el contrato de Seguro de Crédito a la Vivienda Genworth, notifique a la aseguradora, Genworth Mortgage Insurance Corporation, la designación del administrador sustituto; y iv) Asimismo se resolvió designar a GMAC Financiera para que realice las funciones de administrador maestro. Fecha de Asamblea Oct. 08 Oct. 08 Oct. 12 Oct. 13 Oct. 25 Oct. 26 Nov. 3 % Asistencia Rep. Común 81.36% Invex 85.68% / 85.68% / 85.68% / 86.88% / 86.88% / 86.88% Invex 77.75% / 77.75% / 82.20% / 82.20% Invex 92.08% Monex 0.0% Monex 88.38% / 88.38% / 81.03% / 81.03% Invex 79.72% / 79.72% / 81.36% / 81.36% / 85.68% / 85.68% / 85.68% Invex 31

32 Acuerdos de Asambleas de Deuda Privada Emisión BRHCCB 08U / 08-2U / 08-3U BRHSCCB 05U / 06U / 06-2U (BORHIS DE HIPOTECARIA SU CASITA) BRHCCB 08-4U / 08-5U (BORHIS SU CASITA) MXMACFW 06U / 06-2U / 07U / 07-2U (BORHIS DE GMAC FINANCIERA) MXMACFW 07-3U / 07-4U / 07-5U / 07-6U y MXMACCB 06U (BORHIS DE GMAC FINANCIERA) BRHCGCB 04U (BORHIS DE SU CASITA) Descripción Fuente: Ixe Casa de Bolsa / Emisnet. NA = No Aplica. Invex en su carácter de representante común, publicó los acuerdos de Asamblea de Tenedores celebrada el 3 de noviembre para las emisiones respaldadas con créditos hipotecarios BRHCCB 08U / 08-2U / 08-3U con porcentajes de asistencia de 90.56% / 90.56% / 90.56%. Los principales acuerdos fueron: i) se resolvió por unanimidad de votos de los tenedores presentes instruir al administrador, al fiduciario y al representante común para terminar anticipadamente el contrato de administración con Hipotecaria Su Casita; ii) se autorizó designar a Patrimonio como administrador sustituto; iii) se instruyó al fiduciario para que en su carácter de beneficiario bajo el contrato de Seguro de Crédito a la Vivienda Genworth, notifique a la aseguradora, Genworth Mortgage Insurance Corporation, la designación del administrador sustituto; y iv) Asimismo se resolvió designar a GMAC Financiera para que realice las funciones de administrador maestro. Monex Casa de Bolsa publicó los acuerdos alcanzados en las Asambleas de Tenedores celebradas el pasado 11 de noviembre de 2010 de las emisiones respaldadas por créditos hipotecarios BRHSCCB 05U / 06U / 06-2U, las cuales contaron con un porcentaje de asistencia de 81.19%, 77.01% y 49.51%, respectivamente. Los principales puntos acordados para las emisiones serie 05U y 06U fueron: i) Los tenedores aprobaron llevar a cabo la sustitución de Hipotecaria Su Casita como administrador de la cartera cedida al Fideicomiso F/238. ii) Los tenedores designaron a Patrimonio, como administrador sustituto de los créditos hipotecarios que integran el patrimonio del Fideicomiso F/238. iii) Los tenedores instruyeron al representante común para que gire las instrucciones necesarias al fiduciario para que éste solicite a las agencias calificadoras una opinión por escrito en la que manifiesten que la sustitución de Hipotecaria Su Casita, como administrador primario y la contratación de Patrimonio, como administrador sustituto no afecta de forma negativa la calificación de los CB s. Invex publicó los acuerdos alcanzados en las Asambleas de Tenedores celebradas el 7 de diciembre de 2010 de las emisiones respaldadas por créditos hipotecarios BRHCCB 08-4U y 08-5U, las cuales contaron con un porcentaje de asistencia del 100%. Los principales puntos acordados para las emisiones fueron: i) se aprobó la sustitución de la Garantía de Pago por Incumplimiento (GPI) por el Seguro de Crédito a la Vivienda (SCV) otorgado por SHF; ii) Los tenedores aprobaron llevar a cabo la sustitución de Hipotecaria Su Casita como administrador de la cartera cedida al Fideicomiso por Patrimonio; iii) se autorizó incluir la figura de administrador maestro y se instruyó que se designara a GMAC Financiera para dicha figura. Monex (Representante común) publicó los acuerdos de Asamblea de Tenedores de las emisiones MXMACFW 06U / 06-2U / 07U / 07-2U, las cuales se celebraron el 15 de diciembre de Los principales acuerdos fueron: i) se instruyó a GMAC Financiera y al fiduciario para que de manera conjunta soliciten la cotización de los servicios de un despacho legal en nueva york, con el fin que se analice el contrato de garantía financiera y se evalúen las diferentes opciones a seguir en relación a la situación actual del garante (FGIC); ii) se aprobó llevar a cabo la sustitución de Hipotecaria Su Casita como administrador de los créditos hipotecarios HSC que respaldan las emisiones; y iii) se instruyó a GMAC Financiera, al fiduciario y al representante común para que, una vez que los tenedores designen al administrador sustituto lleven a cabo las acciones necesarias para el cumplimiento a la resolución. Monex (Representante común) publicó los acuerdos de Asamblea de Tenedores de las emisiones MXMACFW 07-3U / 07-4U / 07-5U / 07-6U y MXMACCB 06U, las cuales se celebraron el 16 de diciembre de Los principales acuerdos fueron: i) se aprobó llevar a cabo la sustitución de Hipotecaria Su Casita como administrador de los créditos hipotecarios HSC que respaldan las emisiones; y ii) se instruyó a GMAC Financiera, al fiduciario y al representante común para que, una vez que los tenedores designen al administrador sustituto lleven a cabo las acciones necesarias para el cumplimiento a la resolución. Invex (Representante común) publicó los acuerdos de Asamblea de Tenedores de la emisión BRHCGCB 04U, la cual se celebró el 21 de diciembre de 2010 con un porcentaje de asistencia del 97.89%. Los principales acuerdos fueron: i) se reconoció la imposibilidad material para ejercer la garantía otorgada bajo el contrato de apoyo crediticio celebrado con el FMO dentro del plazo establecido en los documentos que amparan la emisión; ii) se autorizó y se instruyó al administrador para que a partir de la celebración de la presente asamblea de tenedores entregue el reporte de cobranza a más tardar el octavo día hábil de cada mes calendario; iii) a partir de la celebración de la presente asamblea, si los recursos que en su caso sean solicitados al FMO para cubrir el monto de pago anticipado de principal en cualquier fecha de pago no han sido depositados en la cuenta correspondiente del fideicomiso a más tardar a las 11:00 horas del día hábil anterior a dicha fecha de pago se deberán realizar los siguientes pasos: 1) el fiduciario deberá notificar inmediatamente al representante común de esta situación y le informará la cantidad que tendrá disponible en la cuenta general para realizar el pago de la amortización de principal a los tenedores de los CB s; 2) el representante común, una vez que reciba la notificación del fiduciario conforme al punto anterior, realizará las gestiones necesarias ante el Indeval, la BMV y la CNBV para modificar el importe de la amortización de principal a pagar con base en la información proporcionada por el fiduciario y 3) una vez que se reciban los recursos por parte de FMO, el fiduciario retendrá dichas cantidades y las aplicará en la fecha de pago siguiente, considerando el importe en Udis solicitado. La diferencia entre la cantidad en pesos solicitada al FMO recibida y la cantidad a pagar derivada del valor de la Udi aplicable a la fecha en que se realice el pago se cubrirá con cargo al patrimonio del fideicomiso. Fecha de Asamblea Nov. 3 Nov. 11 Dic. 7 Dic. 15 Dic. 16 Dic. 21 % Asistencia Rep. Común 90.56% / 90.56% / 90.56% Invex 81.19% / 77.01% y 49.51% Monex 100% Invex ND Monex ND Monex 97.89% Invex 32

33 Anexo 7. Glosario BRH o BORHI: (Bono respaldado por hipotecas) Instrumento de deuda en el cual se bursatilizan créditos hipotecarios individuales. Build-Up: Mecanismo mediante el cual el spread entre la tasa activa de las hipotecas y la tasa pasiva del bono se utiliza para prepagar principal del instrumento Calificación: Calificación crediticia otorgada por una Agencia Calificadora. Cartera vencida: Corresponde a la cartera que no se recupera dentro de los noventa días siguientes a la fecha de vencimiento de la primera amortización no liquidada por el acreditado (en el caso de los fideicomisos de Crédito y Casa la definición abarca a partir de los 180 días). CNBV: Comisión Nacional Bancaria y de Valores. CPR ( Constant Prepayment Rate ) o TCP: Es la tasa que prepaga de principal un crédito en cada periodo. A continuación mostramos el cálculo que establece Frank J. Fabozzi (página , The Handbook of Fixed Income Securities ): Q n C B n n SMM 1 n m Qn 1 CPR 1 (1 SMM ) Q m 12 Donde n = mes n, m = mes m, C = Principal restante de créditos, B = Principal restante sin prepago de créditos, SMM = Mortalidad mensual. Crédito subprime: Aquellos financiamientos hipotecarios otorgados a acreditados de menor calidad crediticia. Generalmente no cumplen con algunos requisitos como comprobación de ingresos y/o buen historial crediticio; y exceden la relación monto financiado/valor de vivienda en comparación con los créditos catalogados prime. Full-Wrap: Bono respaldado por hipotecas que cuenta con una garantía del 100% en el pago de principal e intereses. GPI: (Garantía de Pago por Incumplimiento) Es una garantía que ofrece la SHF donde otorga cobertura individual a cada crédito hipotecario basándose en el porcentaje del crédito respecto al valor de la vivienda (LTV) y en los niveles acordados con cada institución financiera. La cobertura podrá variar de 5 a 35 dependiendo del LTV. GPO: (Garantía de Pago Oportuno) Garantía que ofrece la SHF el cual tiene como objetivo garantizar el pago oportuno a los acreedores de los Intermediarios Financieros respecto de los créditos obtenidos y que son destinados al financiamiento de promotores para la construcción de viviendas o bien para la liquidación de pasivos contraídos con SHF, así como a los tenedores de los valores emitidos por dichos intermediarios en su carácter propio o en el de fiduciarios. GSE: Governement Sponsored Entitites. En este documento se refiere a las instituciones hipotecarias gubernamentales, como Fannie Mae y Freddie Mac. Estos organismos otorgan créditos hipotecarios bajo criterios determinados y posteriormente los bursatilizan en el mercado de valores. Hipoteca ARM: Adjustable Rate Mortgage. Aquellos financiamientos hipotecarios que sufren ajustes en la tasa de interés periódicamente. Generalmente en la primera etapa de vida (2 años) la tasa hipotecaria es fija, para después convertirse en variable. LTV: Loan-to-Value. Es la relación del monto financiado a través del crédito hipotecario y el valor total de la vivienda a financiar. pb: Puntos base o puntos porcentuales. Cada 100pb equivalen a 1. Pool Factor: Cartera Actual / Cartera Inicial RAV o Rendimiento a Vencimiento: Se refiere a la tasa de rendimiento que está pagando el mercado por determinado título de deuda. A esta tasa se descuentan los flujos esperados de la emisión (el pago de intereses y principal en tiempo y monto) para obtener su valor. Score crediticio: Calificación de un crédito, que pondera entre otros factores: monto del crédito/ valor de vivienda, comprobación de ingresos, activos, tipo de vivienda adquirida, historial crediticio, etc. SHF: Sociedad Hipotecaria Federal. Es una institución financiera gubernamental (con respaldo del gobierno federal hasta el año 2014) perteneciente a la Banca de Desarrollo, con el fin de propiciar el acceso a la vivienda a los mexicanos. Sobre-aforo: Excedente entre la cartera cedida y/o liquidez en el fideicomiso y el monto en circulación del bono hipotecario. Spread: Sobretasa 33

34 Time-Tranches: Esta técnica de estructuración consiste en dirigir los flujos de la transacción a diferentes series de certificados bursátiles, con el objeto de que una serie en particular se amortice más rápido que otra y con esto se logre atender de mejor manera las necesidades de inversionistas con diferentes perfiles, sin que necesariamente implique subordinación de una hacia otra. Yield o Tasa de Rendimiento: Se refiere a la tasa de rendimiento que está pagando el mercado por determinado título de deuda.a esta tasa se descuentan los flujos esperados de la emisión (el pago de intereses y principal en tiempo y monto) para obtener su valor. 34

35 Anexo 8. Directorio Sector Teléfono IXE MEXICO ANÁLISIS (IXE) Carlos Ponce Bustos Director General Adjunto de Análisis IXE ANÁLISIS DE DEUDA (IXE) Miguel Ángel Aguayo Negrete Subdirector de Análisis de Deuda Tania Abdul Massih Jacobo Analista Hugo Armando Gómez Solís Analista Jr IXE ANÁLISIS BURSÁTIL (IXE) Carlos Alberto González Tabares Subdirector Análisis y Estrat. Bursátil crgonzalez@ixe.com.mx Manuel Jiménez Zaldivar Telecomunicaciones y Medios mjimenezza@ixe.com.mx Rodrigo Heredia Matarazzo Siderúrgico / Minero x rheredia@ixe.com.mx Raquel Moscoso Armendariz Alimentos / Comercio / Químico x rmoscoso@ixe.com.mx Idalia Yanira Céspedes Jaén Vivienda / Construcción x icespedes@ixe.com.mx José Itzamna Espitia Hernández Aeropuertos / Cemento x jespitia@ixe.com.mx Claudia Quirós Salinas Asistente x clquiros@ixe.com.mx Astianax Cuanalo Dorantes Subdirector Sistemas acuanalo@ixe.com.mx Laura Alejandra Rivas Sánchez Analista x larivas@ixe.com.mx Daniel Sánchez Uranga Editor México x dsanchezur@ixe.com.mx IXE MEXICO ECONOMÍA (IXE) Manuel Guzmán Moreno Economista en Jefe mguzman@ixe.com.mx Luis Arturo Flores Sánchez Economista Senior x lfloressa@ixe.com.mx Lucía Emanuela Martín Rivero Analista x lmartin@ixe.com.mx Janeth Quiroz Zamora Analista x jquiroz1@ixe.com.mx Rosa María Negrete Guerra Asistente x ronegrete@ixe.com.mx ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS Mario Alberto Sánchez Bravo Subdirector de Operaciones mariosanchez@ixe.com.mx Diego Tarrats Guerrero Trader dtarrats@ixe.com.mx VENTAS INSTITUCIONALES Luis Armando Álvarez Ruiz Director General Adjunto de Ventas Institucionales y Admon. Activos x lalvarez@ixe.com.mx Domingo Díaz Noriega Director de Inversiones x domingod@ixe.com.mx Desplegado del analista y accesos importantes del informe: Los analistas mencionados en este informe certifican por este medio que: 1) Todas las opiniones reflejan exactamente sus opiniones personales sobre los valores o emisores - empresas; y 2) No hay parte de remuneración asociada con sus ingresos relacionada directamente o indirectamente con las recomendaciones o las opiniones específicas expresadas en su análisis u opinión. Los datos incluidos provienen de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, IXE Casa de Bolsa no se hace responsable por la veracidad de los mismos. Las opiniones aquí incluidas no implican garantía de los criterios utilizados, ni sugerencias para comprar o vender valores. Prohibida la reproducción total o parcial sin el consentimiento de los editores. 35

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