Distribución de la riqueza en Uruguay: una aproximación por el método de capitalización

Transcripción

1 Distribución de la riqueza en Uruguay: una aproximación por el método de capitalización Conferencia COES-LSE Mauricio De Rosa. Instituto de Economía-UdelaR Noviembre 2016 Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 1 / 24

2 Esquema de la presentación 1 El trabajo 2 Motivación 3 Metodología 4 Resultados 5 Comentarios finales

3 Esquema de la presentación 1 El trabajo 2 Motivación 3 Metodología 4 Resultados 5 Comentarios finales

4 Objetivo y metodología Objetivo: analizar el nivel, composición y distribución de la riqueza en Uruguay Realizar una estimación por medio del método de capitalización para el año 2012 Partiendo de ingresos provenientes de la riqueza de los individuos (tomados de registros tributarios e imputaciones de ingresos no gravados), se reconstruye la riqueza subyacente de cada individuo empleando factor de capitalización que equivale al inverso de la tasa de rendimiento de cada tipo de riqueza Aplicar la metodología al caso uruguayo implica apelar a un amplio conjunto de fuentes de información secundarias para imputar los ingresos faltantes y estimar los factores de capitalización Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 4 / 24

5 Esquema de la presentación 1 El trabajo 2 Motivación 3 Metodología 4 Resultados 5 Comentarios finales

6 Antecedentes Hay un retorno por el interés en esta temática después de décadas de marginación (Atkinson, 2015), probablemente debido a (i): nuevos datos/metodologías, repunte de los niveles de riqueza (Piketty y Zucman, 2013), preocupación por incremento en los niveles de desigualdad de ingresos (Piketty, 2014) Saez y Zucman (2014) (antes Atkinson y Harrison, 1978), Kopezuk (2014), Alvaredo et al (2015), Fagereng, Guiso, Malacrino, & Pistaferri (2016), Bricker, Henriques, Krimmel, & Sabelhaus (2015), Davies, Lluberas, & Shorrocks (2015), Credit Suisse (2015) Torche & Spilerman (2006), Amarante et al (2011), Álvarez (2014), OPYPA-CIDE (1967), Agustoni y Lasarga (2016) Prácticamente no hay estudios que analicen la distribución personal de la riqueza en países en desarrollo (cuando se hace es de forma parcial) y no hay estudios de esta naturaleza en Uruguay Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 6 / 24

7 Esquema de la presentación 1 El trabajo 2 Motivación 3 Metodología 4 Resultados 5 Comentarios finales

8 Metodología Definición: conjunto de activos netos de pasivos, incluyendo riqueza empresarial, riqueza inmobiliaria, riqueza financiera excluye capital humano excluye bienes durables excluye planes de pensión Encuestas de finanzas de los hogares, método de las herencias, Listas de ricos, método de capitalización Ninguna fuente de información/metodología por sí sola genera resultados enteramente satisfactorios, por lo que las mismas deben ser entendidas como complementarias y ser contrastadas sistemáticamente. Método de capitalización es adecuado para analizar participación de fractiles superiores (Saez & Zucman, 2014; Piketty (2015)); la información disponible lo permite y las restantes metodologías no eran aplicables al inicio de este estudio. Se realiza en 2012 por disponibilidad de información. Limitaciones: se supone igual rendimiento para todos los individuos (para cada tipo de riqueza), evasión, elusión, riqueza en el exterior Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 8 / 24

9 Los ingresos a capitalizar Se parte de registros tributarios ( obs, ingresos gravados y algunas variables sobre los individuos) Del total de ingresos a capitalizar, el 80.9 % es imputado (en Saez y Zucman (2014) es 2/3 del total) Limitación importante: los datos no permiten distinguir entre distintos ingresos por riqueza inmobiliaria (tierras y viviendas) Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 9 / 24

10 Los ingresos a capitalizar La imputación de utilidades no nominativas y de intereses por depósitos es relativamente sencilla: se procede en ambos casos como en Burdín et al (2014) Las utilidades innominadas se distribuyen de forma proporcional entre quienes perciben utilidades nominadas Los intereses por depósitos se imputan de acuerdo a un modelo en dos etapas, ajustado de formad e asignar el total de intereses La imputación del valor locativo es más delicada, se procede también con un modelo en dos etapas Figura: Modelo de imputación de valor locativo (miles de pesos) Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 10 / 24

11 Los factores de capitalización: riqueza empresarial Se probaron distintas variantes de cálculo, todas dan resultados distributivos virtualmente idénticos Se trabajó con una base de IRAE (empresas) Empresas grandes, con contabilidad suficiente empresas, que dan cuenta de algo más del 60 % del empleo Se releva activos y pasivos (reales y financieros), resultado contable y tasa de distribución de utilidades Con estos elementos: el cálculo de tasa de rendimiento (y factores de capitalización) es directo Tres alternativas: por naturaleza jurídica (preferida), por sección, promedio Como referencia, la tasa de rendimiento promedio es 8.4 % (factor=11.9) Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 11 / 24

12 Los factores de capitalización: riqueza inmobiliaria A partir de los ingresos por propiedad inmobiliaria de DGI y las imputaciones de valor locativo, se tiene una masa de ingresos proveniente de la riqueza immobiliaria. Es necesario construir un stock total de riqueza para calcular el factor de capitalización. Dos alternativas: Reconstrucción a partir de registros administrativos de Dirección Nacional de Catastro, corregida con DGR Utilización de la EFHU Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 12 / 24

13 Los factores de capitalización: riqueza financiera Es un caso esencialmente distinto porque los rendimiento son conocidos Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 13 / 24

14 La construcción de los totales de control Una vez construida la base con la riqueza de cada individuo, es necesario sumar los incrementos parimoniales y sumar a la población no considerada: Se crean 24 celdas de edad/sexo para sumar población sin ingresos (lab., jub., o cap.) e informal, se ajusta para que coincida con proyecciones de poblacion del INE Se calcula media de riqueza empleando los factores de capitalización pero los ingresos del capital de ECH para esas celdas Se incorpora un 24.3 % de población Se agrega riqueza equivalene al 6 % del total, la riqueza de inactivos e informales es baja Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 14 / 24

15 Esquema de la presentación 1 El trabajo 2 Motivación 3 Metodología 4 Resultados 5 Comentarios finales

16 Nivel y composición de la riqueza neta Resultados por debajo de lo que se observa en países desarrollados (entre 5-7). En 1970 era 2-3. Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 16 / 24

17 Composición de la riqueza neta Predominio de la riqueza inmobiliaria en todas las variantes (incluye viviendas y tierras) Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 17 / 24

18 Distribución de la riqueza Figura: Índice de Gini - distribución de la riqueza El índice de Gini es superior a 0.82 en todas las variantes de cálculo, muy superior a lo que se observa en relación al ingreso la misma poblaición (0.55 pre-tax) Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 18 / 24

19 Distribución de la riqueza Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 19 / 24

20 Distribución de la riqueza Se observa un carteras de riqueza para el 99.9 % marcadamente distintas a las correspondientes al 0.1 %. Por su fuerte concentración, entre la riqueza empresarial y la financiera explican el 75 % de la desigualdad total observada. Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 20 / 24

21 Distribución de la riqueza Mauricio De Rosa Figura: NivelDistribución de riqueza de la riqueza por grupos en Uruguayde edad-sexo 21 / 24

22 Distribución de la riqueza Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 22 / 24

23 Esquema de la presentación 1 El trabajo 2 Motivación 3 Metodología 4 Resultados 5 Comentarios finales

24 Comentarios finales Método de capitalización potencialmente útil: es posible mejorar estimaciones con (i) nueva información (rentas inmobiliarias discriminadas, agregados de riqueza de cuentas nacionales); (ii) mejoras en las imputaciones de ingresos no gravados (en particular valor locativo) Resultados altísima concentración de la riqueza entre personas: distribución es mucho peor que la del ingreso predominancia de riqueza inmobiliaria en el total riqueza empresarial y financiera mucho peor distribuidas correlación con ingreso, resta profundizar en hip. de ciclo de vida comparación con EFHU arroja resultados alentadores Resultados alineados con lo que se esperaba encontrar, en comparación internacional nivel, y desigualdad de riqueza relativamente bajos Mauricio De Rosa Distribución de la riqueza en Uruguay 24 / 24