GESTION DE RIESGOS EN LA COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES - EL CASO PERUANO -

Transcripción

1 GESTION DE RIESGOS EN LA COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE VALORES - EL CASO PERUANO - Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores Expositor : Omar Gutiérrez Ochoa ogutierrez@conasevnet.gob.pe

2 Liquidación según Tipo de Mercado Contado - Renta Variable Automática (Por neteo) Valores de Renta Fija Tradicional Operaciones de Reporte Tradicional Operaciones de Mercado Tradicional de Dinero

3 Cliente A Vendedor 1 Liquidación Automática (por neteo) Cliente B Comprador SAB A BVL 3 SAB B CAVALI 4 Cuenta Matriz A Cuenta Matriz B Banco Liquidador 4 Cuenta de Liquidación participante A Cuenta de Liquidación participante B

4 Operación de Reporte dinero Primera operación Reportante (Superavitario) valores Garantías CAVALI Reportado (Deficitario) Dinero Segunda operación Reportante valores Reportado

5 Liquidación Tradicional SAB A SAB B Cliente A Vendedor CAVALI Cliente B Comprador Conformidad del pago Pago de la operación Verificación de Valores y transferencia al comprador Cheque al vendedor

6 Liquidación de Operación de Reporte CONTADO SAB Reportada Entrega valores y M. Gtía. Recibe Fondos CAVAL Cancela operac. Recibe valores y garantías entregadas PLAZO SAB Reportada SAB Reportante Entrega Fondos Recibe valores en prenda Entrega Valores Recibe Fondos SAB Reportante Control de Garantías

7 La Liquidación de Valores en el Mercado Local e Internacional CAVALI El funcionamiento de la cuenta CAVALI-DTC permite el arbitraje y liquidación de valores cotizados en ambos mercados de una manera mucho más eficiente y confiable. El éxito de este mecanismo en el largo plazo depende del nivel de actividad que muestren los inversionistas locales en los instrumentos elegibles en esta cuenta.

8 Inversionista Vende en la BVL (Recepción de Valores) 3: Instruye envío de valores a cuenta CAVALI-DTC 5: Ingresa órdenes de envío de valores a CAVALI, a través del PTS Participante DTC Broker Internacional Inversionista 1: Realiza venta en BVL 2: Instruye recepción de valores en cuenta CAVALI- DTC 7: Registros actualizados Liquid. de ventas CAVALI 6: Concilia inform. y actualiza registros 4: Ingresa órdenes de recepción de valores de sus clientes Participante Local

9 Inversionista Vende en NYSE (Envío de Valores) 3: Instruye recepción de valores desde cuenta CAVALI-DTC 5: Comunica instrucción de recepción de valores de su cliente, a través del PTS Participante DTC Broker Internacional 7: Registros actualizados Liquid. de ventas CAVALI Inversionista 1: Realiza venta en NYSE 2: Instruye envío de valores de cuenta CAVALI-DTC a otro participante de DTC Participante Local 6: Recibe información, la concilia 4: Ingresa órdenes de envío de valores de sus clientes

10 Riesgos en la Compensación y Liquidación de Valores Se han identificado los siguientes riesgos: a) Crediticio: incumplimiento de las obligaciones (financieras y de valores) presentes y futuras de un participante. b) De liquidez: incumplimiento parcial y temporal de las obligaciones (financieras y valores). c) De reemplazo: El riesgo que una contraparte vaya a fallar en cumplir el día de liquidación. La exposición es el costo de reemplazar la transacción original. d) Principal: El riesgo que el vendedor envíe un valor pero no reciba el pago o viceversa. Todo el valor principal transferido está en riesgo.

11 Riesgos en la Compensación y Liquidación de Valores e) Legal: no existencia de cobertura legal en las transacciones en los mercados de valores y en los sistemas de compensación y liquidación. f) Operacional: incremento del riesgo crediticio y/o de liquidez derivado de fallos en los sistemas operativos o tecnológicos (errores humanos, fallas en los sistemas, fraudes, robos, desastres naturales, incendios, etc). e)sistémico: inestabilidad en los mercados financieros derivada del incumplimiento total o parcial de las obligaciones financieras y de valores de algún participante en el sistema de compensación y liquidación. El principio de entrega contra pago da una cobertura del riesgo del principal. Falla Sistémica

12 Gestión de Riesgos El análisis y la administración de los riesgos asociados a la liquidación de operaciones es un punto crítico que ha sido considerado en la normatividad peruana, de modo que en el Reglamento de las Instituciones de Compensación y Liquidación de Valores (ICLV), aprobado en marzo de 1999, se han establecido mecanismos para reforzar la seguridad en el procedimiento de liquidación,. Los procedimientos específicos para implementar los mecanismos previstos en el Reglamento de la ICLV están contenidos en los Reglamentos Internos y Disposiciones Vinculadas, que la ICLV prepara y que están sujetos a la aprobación de CONASEV.

13 Como Minimizar los riesgos? Los mecanismos establecidos en el mercado peruano a fin de minimizar los riesgos antes mencionados se pueden resumir en los siguientes: 1 Sistema de Registro Contable. 2. Estándares de Participación. 3. Mecanismo de Provisión de Fondos: acuerdos de crédito obligatorios entre cada participante directo y sus respectivos bancos liquidadores. 4. Mecanismo de Provisión de Valores: préstamo automático de valores.

14 Como Minimizar los riesgos? 5. Fondo de Liquidación.. 6. Garantías adicionales 7. Sistema de Liquidación Multibancaria. 8. Control de riesgos. 9. Sistemas de seguridad, salvaguardas operativas y planes de contingencia. 10. Sistemas informáticos y de comunicaciones apropiados. 11. Responsable de control interno en la ICLV 12. Auditorías externas operativas e informáticas.

15 1. Sistema de Registro Contable Reduce el ciclo de liquidación: reduce el riesgo crediticio (entrega de fondos o valores). Reduce el riesgo del manejo físico de los valores. Reduce el número de movimientos físicos de papeles, costos, y la custodia. Asociado con un sistema de compensación o neteo, se reduce el monto a ser pagado por los participantes, mejorando la eficiencia en el mercado. Actualmente CAVALI calcula las obligaciones de pago netas de los participantes, en el caso de valores se compensan por brutos

16 2. Estándares de Participación Los participantes deben de tener una capacidad mínima para contrarrestar problemas financieros: Capacidad financiera y económica Capacidad operativa e infraestructura Idoneidad moral de sus directores y gerentes Corresponde a las ICLV admitir a los participantes y evaluar permanentemente que los mismos cumplan con los requisitos establecidos.

17 Participantes directos- previa calificación por CAVALIson los responsables de la liquidación de operaciones. Pueden liquidar las operaciones de otros participantes a través de dos modalidades : 1.- Con contratos firmados para hacerse cargo de la liquidación de las operaciones de otro participante 2.- Con la confirmación de su aceptación de liquidar una Participantes en el Proceso de Liquidación operación en particular. En este último caso, de no producirse la liquidación de la operación, la responsabilidad recae en el participante directo que efectúa la operación o que tiene contrato.

18 Participante Directo en la Liquidación CASO I : SAB es PD (Último responsable) Liquida directamente Encarga liquidación a otro PD Acepta No acepta CASO II : SAB I Convenio PD (Ultimo responsable) Liquida directamente Acepta Encarga liquidación No acepta a otro PD PD: Participante directo

19 3. Acuerdos de Crédito En el caso de fondos insuficientes cada participante directo debe contar con acuerdos de crédito de disponibilidad inmediata con su Banco Liquidador a fin de afrontar la falta de disponibilidad para el pago de sus operaciones en el momento de la liquidación. La ventaja es que el acuerdo de crédito permite obtener los fondos el mismo día de liquidación en caso de fallar la operación por disponibilidad de fondos del participante. Las condiciones y requisitos de los acuerdos de crédito los establecen las ICLV, así como los mecanismos y procedimientos aplicables en caso de incumplimiento. Luego el déficit es cubierto hasta el monto de crédito disponible mediante dichos acuerdos y el efectivo no cubierto es tratado según el procedimiento para descubiertos de efectivo.

20 Acuerdos de Crédito Participantes Participantes Acuerdos de Crédito Caso 1: Participante entrega fondos suficientes para la liquidación Caso 2: Participante no entrega fondos suficientes para la liquidación Banco Liquidador Procede a liquidación sin utilizar línea de crédito. Procede a liquidación cubriendo el faltante con la línea de crédito.

21 4. Préstamo Automático de Valores En el caso de valores insuficientes, se recurrirá al préstamo automático de valores, en ese caso las ICLV procederá a tomar los valores faltantes en préstamo por cuenta del participante directo a fin de que éste pueda cumplir con la operación fallida, reduciendose así la cantidad de operaciones fallidas por falta de valores. El préstamo automático quedará limitado a una lista de valores elegibles para ello y está previsto solamente para mecanismos centralizados de negociación y en operaciones al contado. La posición corta de valores no cubierta por este mecanismo (por no existir suficientes valores disponibles o por tratarse de valores no incluidos en la lista de valores elegibles) sería liquidada según el procedimiento establecido para los incumplimientos.

22 Préstamo Automático Valores ofrecidos en préstamo ICLV Prestamista Las ICLV aplican el préstamo automático ante la no disponibilidad de valores para entregar Prestatario Dinero de la operación incumplida Garantías Garantías adicionales

23 5. Fondo de Liquidación Tiene como objetivo exclusivo el proteger al participante directo de los riesgos derivados de los incumplimientos de la contraparte en la liquidación de las operaciones efectuadas en Mecanismos Centralizados. Cubre las diferencias no cubiertas por el participante incumplido resultantes de la ejecución forzosa de la operación. Reduce el riesgo de reemplazo. Las aportaciones al Fondo deben ser registradas de forma que se identifique que aportes corresponden a cada participante directo, pues primero se utiliza los aportes que le corresponden al participante directo incumplido y si no es suficiente, se utilizan los demás recursos del Fondo, distribuidos a prorrata

24 Mecanismos para el cumplimiento de las operaciones Día de Liquidación Dinero Valores Acuerdos de Crédito Préstamo Automático Cubre No cubre Consigue Préstamo No consigue Liquida Abandono Ejecución Liquida Abandono Ejecución Día de Ejecución Diferencial cubierto Diferencial no cubierto: Fondo de Liquidación Diferencial cubierto Diferencial no cubierto: Fondo de Liquidación

25 6. Garantías Adicionales Existen garantías adicionales que son exigidas en determinadas operaciones (reporte, préstamo bursátil) y en préstamo automático de valores, para respaldar el cumplimiento de las correspondientes obligaciones de entrega de fondos o valores. Las ICLV son responsables de la administración de las garantías de las operaciones efectuadas en los Mecanismos Centralizados y del préstamo automático de valores, para lo cual deben evaluar la cobertura de las mismas diariamente Asimismo, son responsables de la administración de las garantías de las operaciones realizadas fuera de los mecanismos centralizados que le sean solicitadas. Los valores objeto de las garantías que administren las ICLV deben estar representados por anotaciones en cuenta o estar inscritos en el registro contable en caso de ser valores de Emisores Extranjeros.

26 7. Sistema de Liquidación Multibancaria La función de los Bancos Liquidadores es efectuar la liquidación financiera siguiendo las instrucciones de la ICLV. Las ICLV deben seleccionar a los Bancos Liquidadores y les corresponde evaluar permanentemente el cumplimiento de los requisitos necesarios para que desempeñen su función. Son criterios mínimos de selección: categoría de riesgo, condición económica, financiera y patrimonial; capacidad operativa; controles internos adecuados y barreras de información.

27 7. Sistema de Liquidación Multibancaria Cada participante directo debe mantener cuentas en un banco liquidador destinadas exclusivamente para el proceso de liquidación de operaciones que realizan las ICLV. VENTAJA DEL ESQUEMA DE MULTIPLES BANCOS LIQUIDADORES Reduce el riesgo dada la diversificación y mayor respaldo del conjunto.

28 Esquema de Múltiples Bancos ICLV Instrucciones Transferencias Interbancarias BANCO X BANCO Y BANCO Z BANCO W PPTE A PPTE B PPTE C PPTE D PPTE E PPTE F

29 8. Control de Riesgos Es obligación de la ICLV efectuar de forma permanente el análisis y administración de riesgos asociados a la compensación y liquidación de operaciones, debiendo establecer los criterios aplicables y diseñar las metodologías y controles necesarios para dicho efecto, los mismos que incluyen, entre otros, los relativos a los acuerdos de crédito y la exigencia de garantías adicionales bajo determinadas condiciones de riesgo. Las ICLV deben elaborar informes periódicos sobre la evaluación de riesgo efectuada, con una periodicidad no mayor al semestre (por implementar).

30 9. Sistemas de Seguridad, Salvaguardas Operativas y Planes de Contingencia A fin de afrontar los riesgos operativos las ICLV deben contar con: a) Sistemas de Seguridad de sus instalaciones y de la información con el objeto de preservar las mismas, evitar cualquier pérdida o alteración de la información y garantizar su confidencialidad. b) Salvaguardas Operativas, es decir medidas dirigidas a cubrir los riesgos operativos que le sean atribuibles, tales como errores o retrasos en sus registros, accesos no autorizados a la información confidencial, disposición de fondos y valores por personas no autorizadas, etc. c) Planes de Contingencia para la recuperación de su capacidad operativa con la mayor inmediatez posible, de modo que aseguren que no se afecte el normal desenvolvimiento del mercado

31 10. Sistemas informáticos y de Comunicación Apropiados Del mismo modo que el punto 9, para afrontar los riesgos operativos se exige que las ICLV cuenten con sistemas informáticos y de comunicaciones acordes con la naturaleza y el volumen de sus actividades, que permitan el acceso en línea a las entidades intervinientes en la compensación y liquidación. Dichos sistemas deben ajustarse a las normas establecidas en la Ley del Mercado de Valores y el Reglamento para el funcionamiento del registro contable y la compensación y liquidación.

32 11. Responsable del Control Interno Como exigencia adicional en la normatividad peruana las ICLV deben contar un responsable de control interno a fin de velar por el cumplimiento de la normatividad vigente, así como de las propias normas de la ICLV y procedimientos internos. Además, dicho responsable tiene como función revisar y evaluar permanentemente las metodologías y los sistemas de control interno, debe asimismo informar al Directorio de la ICLV sobre las evaluaciones de control interno, identificando los aspectos vulnerables, especialmente en lo referido a los sistemas de seguridad, salvaguardas operativas y planes de contingencia, haciendo las respectivas observaciones y proponiendo las medidas correctivas.

33 12. Auditorías Operativas e Informáticas Las auditorías externas operativa e informáticas deben se realizadas conforme a la periodicidad establecida en los Reglamentos Internos de la ICLV. Las auditorías operativas e informáticas deben incluir la revisión de los sistemas de seguridad, salvaguardas operativas y planes de contingencia, debiendo las ICLV poner en conocimiento de CONASEV los respectivos informes de auditorías dentro de los treinta días de efectuadas. Asimismo, CONASEV puede solicitar a las ICLV la realización de auditorías externas cuando lo considere necesario

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