MAESTRIA EN POLITICA Y ECONOMIA INTERNACIONALES (MPEI) CICLO 2016/2017 QUINTO TRIMESTRE

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1 1 MAESTRIA EN POLITICA Y ECONOMIA INTERNACIONALES (MPEI) CICLO 2016/2017 QUINTO TRIMESTRE CURSO: RÉGIMEN MONETARIO Y FINANCIERO INTERNACIONAL (RMFI) PROFESOR: José María Fanelli (josefan@arnet.com.ar) Contenidos mínimos: El objetivo es presentar de manera ordenada y sistemática los conceptos y herramientas de análisis que resultan clave para la comprensión del régimen monetario y financiero internacional y aplicarlos para la interpretación de los desequilibrios actuales del sistema monetario y financiero internacional y de los problemas para construir una arquitectura institucional para la economía global. El programa incorpora los desarrollos teóricos y empíricos más recientes en las áreas temáticas que aborda. Mecanismo de evaluación: El alumno deberá cumplir con dos requisitos para aprobar el curso. En primer lugar, deberá entregar todos los trabajos prácticos que se le asignen. En cada clase el alumno entregará los trabajos que le fueran entregados previamente. Sólo tendrá derecho a utilizar la opción de postergar la entrega por una semana en dos oportunidades. En segundo lugar deberá aprobar según las reglas de Universidad un examen final del curso. La bibliografía marcada con asterisco (*) es de lectura obligatoria.

2 2 Plagio y deshonestidad intelectual La Universidad de San Andrés exige un estricto apego a los cánones de honestidad intelectual. La existencia de plagio configura un grave deshonor, impropio de la vida universitaria. Su configuración no sólo se produce con la existencia de copia literal en los exámenes sino toda vez que se advierta un aprovechamiento abusivo del esfuerzo intelectual ajeno. El Código de Ética de la Universidad de San Andrés considera conducta punible la apropiación de la labor intelectual ajena desmereciendo los contenidos de novedad y originalidad que es dable esperar en los trabajos requeridos, para lo cual las citas y bibliografía se deben corresponder con los formatos académicos aceptados (MLA, APA, Chicago, etc.). La presunta violación a estas normas podrá lugar a sanciones académicas y disciplinarias que, en función de la gravedad de la falta pueden incluir el apercibimiento, la suspensión o incluso la expulsión de la Universidad. Para entender mejor qué constituye plagio y su nivel de riesgo visite la página web: Academicas/departamentos-y-escuelas/Humanidades/Prevencion-del-plagio/Que-es-el-plagio PROGRAMA Sesión 1 (martes 13/06): Sistema monetario internacional: Fundamentos analíticos. El papel del dinero en la economía internacional. La liquidez internacional. Relación entre creación de liquidez doméstica y monedas de reserva. La generación de liquidez de mercado y de liquidez de fondeo y el prestamista de última instancia internacional. Sistemas multidivisas, regimen cambiario y fallas de coordinación. (*) Fanelli José María (1991), Tópicos de teoría y política monetaria (1991), Serie Docente 5 CIEPLAN, Santiago, pags. 1 a 34. (*)European Central Bank, (2005) "Exchange Rate Regimes for Emerging Market Economies", Monthly Bulletin, February, (*)Krugman, P. (1998), The Eternal Triangle, Internet, PK Home Page Fernando Montes-Negret (2009), "The Heavenly Liquidity Twin. The increasing importance of liquidity risk", The World Bank Europe and Central Asia Region Finance and Private Sector Department. McKinnon, R. (1996). The rules of the Game: international money and exchange rate. MIT Press. McKinnon, R., (2002). The dollar standard and its crisis-prone periphery: new rules for the game. CEMLA. Mimeo. Obstfeld, M. Dornbusch, R. and McKinnon, R. (1995) International currency experience: new lessons and lessons relearned. Brooking papers on economic activity. The Brooking Institution.

3 3 Sesión 2 (miércoles 21-06) : Sistema monetario internacional: experiencias históricas Breve reseña de la experiencia histórica con distintos regímenes monetarios: patrón oro, autarquía, Bretton Woods y globalización. Estabilidad global y monedas de reserva (*) Krugman, P. and Obstfeld, M. (1991), International Economics, Theory and Policy, Second Edition, Harpers Collins Publushers Inc, New York. Cap (*) IMF, (2008), Financial Stress, Downturns, and Recoveries. World Economic and Financial Surveys, October Taylor, Alan M. (2002), "Globalization, Trade, and Development: Some Lessons from History", NBER, Working Paper Sesión 3 (30-06): Movimientos de capital Ventajas mutuas en el comercio internacional de activos financieros: intercambio intertemporal y de riesgos. Convergencia del ingreso por habitante y posición financiera neta. (*) Krugman, P. and Obstfeld, M. (1991), International Economics, Theory and Policy, Second Edition, Harpers Collins Publushers Inc, New York. Cap. 21 (*) Gourinchas, Pierre-Olivier and Helene Rey (2013), "External Adjustment, Global Imbalances, Valuation Effects", Science Po, primera parte. Obstfeld, M. (1998), The Global Capital Market: Benefactor or Menace?, Journal of Economic Perspectives, Vol. 12, No. 4, pp Sesión 4 (07-07): Las instituciones de la economía global El problema de la acción colectiva entre estados soberanos. El papel de las instituciones multilaterales. El FMI, el Banco Mundial y los Banco Regionales. Incentivos para la construcción de instituciones monetarias y financieras en el ámbito global. (*) IMF (2009), The G-20 Mutual Assessment Process and the Role of the Fund, document Prepared by the Strategy, Policy, and Review Department and the Legal Department, December. (*) United Nations (2009), Report of the Commission of Experts of the President of the United IMF (2010), G-20 Mutual Assessment Process IMF Staff Assessment of G-20 Policies, October. Meyer, L. H., B. M. Doyle, J. E. Gagnon, and D. W. Henderson (2002), International Coordination of Macroeconomic Policies: Still Alive in the New Millennium?, Board of Governors of the Federal Reserve System, International Finance Discussion Papers, Number 723.

4 4 Sesión 5 (14-07): Regímenes de política doméstica y globalización Regímenes de política en economía abierta. Diferencias entre economías desarrolladas y emergentes. El rol de la acumulación de reservas y el quantitative easing. Europa y el euro. (*) Basu, S. and A. M. Taylor (1999), Business Cycles in International Historical Perspective, Journal of Economic Perspectives, Vol. 13, Spring. pp (*) Blanchard, O., G. Dell Ariccia, and P. Mauro (2010), Rethinking Macroeoconomic Policy, IMF Staff Position Note, February. (*) Mishkin F. (2000), Financial Policies and the Prevention of Financial Crises in Emerging Market Countries, Mimeo, NBER. Krugman, P. and Obstfeld, M. (1991), International Economics, Theory and Policy, Second Edition, Harpers Collins Publushers Inc, New York. Cap. 21 Sesión 6 (04-08): Fluctuaciones económicas internacionales: hechos estilizados Los ciclos económicos bajo diferentes regímenes internacionales. La interacción entre macroeconomía, volatilidad y estabilidad financiera. (*) IMF, (2008), Financial Stress, Downturns, and Recoveries. World Economic and Financial Surveys, October IMF (2002), World Economic Outlook, Recessions and Recoveries, April IMF (2007) World Economic Outlook,The Changing Dynamics of the Global Business Cycle. Sesión 7 (11-08): Movimientos de capital y volatilidad en países emergentes La crisis financiera en los países centrales: desregulación financiera, política monetaria y estabilidad. Los desbalances globales; las estrategias de autoseguro en los emergentes. Movimientos de capital pro-cíclicos y volatilidad. Sudden stops y contagio. Crisis cambiarias y gemelas. El papel de los activos seguros. (*) CEPAL (2008), Estudio Económico para América Latina y el Caribe , Naciones Unidas, Santiago de Chile. Pp (*) Catao, Luis A.V. (2007), Retrospectiva latinoamericana, Finanzas y Desarrollo, diciembre. (*) IMF, (2008), Financial Stress, Downturns, and Recoveries. World Economic and Financial Surveys, October 2008.

5 5 (*) Coen Teulings and Richard Baldwin (ed) (2014), Secular Stagnation: Facts, Causes and Cures, Vox EU pp1-69. Mishkin F. (2000), Financial Policies and the Prevention of Financial Crises in Emerging Market Countries, Mimeo, NBER. Mishkin F. (2000), Financial Policies and the Prevention of Financial Crises in Emerging Market Countries, Mimeo, NBER. Obstfeld, M. (1998), The Global Capital Market: Benefactor or Menace?, Journal of Economic Perspectives, Vol. 12, No. 4, pp Pesenti, P. and C. Tille (2000), The Economics of Currency Crises and Contagion: An Introduction, FRBNY Economic Policy Review, September, pp Rajan, Raghuram G. (2005), Has Financial Development Made the World Riskier? NBER, Working Paper Spilimbergo, A., S. Symansky, O. Blanchard, y C. Cottarelli (2008), Fiscal Policy for the Crisis, IMF Staff Position Note, December. Sesión 8 (18-08): El problema de la regulación financiera Normas prudenciales y auto-regulación. El financial stability Board. Las normas de Basilea y la estabilidad bancaria. Normas macroprudenciales y movimientos de capital. (*) Rajan, Raghuram G. (2005), Has Financial Development Made the World Riskier? NBER, Working Paper IMF (2005), Global Financial Stability Report. Martket Development and Issues. Chapter III: Aspects of Global Asset Allocations, Washington, International Monetary Fund, September. IMF (2011), Global Financial Stability Report Grappling with Crisis LegaciesChapter 2 Long-Term Investors and Their Asset Allocation: Where Are They Now? International Monetary Fund, September. United Nations (2009), Report of the Commission of Experts of the President of the United Sesión 09 (25-08): Desequilibrios monetarios y generación de liquidez internacional Los desbalances globales. Los desajustes del sistema monetario internacional. El dólar, el euro y los DEG. La escasez de activos seguros. (*) Fanelli, José M. (2016), "La bonanza de términos del intercambio y la integración financiera de América del Sur", en R. Albrieu (ed) Integración financiera y cooperación regional en América del Sur después de la bonanza de los recursos naturales. Balance y perspectivas, Montevideo, Red Sur (*) Blanchard, Olivier y Gian Maria Milesi-Ferretti (2009), Global Imbalances: In Midstream? IMF, December. (*) Eichengreen, Barry (2005), The Blind Man and the Elephant, University of California, Berkeley, Mimeo.

6 6 IMF (2012), Global Financial Stability Report. The Quest for Lasting Stability, Chapter III: Safe Assets. Financial System Cornerstone?, Washington, International Monetary Fund, April. Obstfeld M., and K. Rogoff (2009), Global Imbalances and the Financial Crisis: Products of Common Causes, Paper prepared for the Federal Reserve Bank of San Francisco Asia Economic Policy Conference, Santa Barbara, CA, October 18-20, 2009 United Nations (2009), Report of the Commission of Experts of the President of the United Sesión 10 (01-09): Demografía asimétrica, recursos naturales y flujos de capital Bono demográfico, envejecimiento y movimientos de capital. El crecimiento asiático, el súper ciclo de las commodities. El papel de los fondos soberanos y los inversores institucionales. (*) Sinnott, E., J. Nash y A. de la Torre (2010), Los recursos naturales en América Latina y el Caribe. Más allá de bonanzas y crisis?, Washington, Banco Mundial. Caps. I-4. (*) Presentación: La demografía de América Latina (*) OECD (2016), Pension Markets in Focus, Paris, OECD. Wilson, D. and Swarnali Ahmed (2010), Current Accounts and Demographics: The Road Ahead, Global Economics Paper No: 202, Goldman Sachs. Sesión 11 (08-09): La "arquitectura financiera internacional". Gobernanza de los organismos multilaterales y nuevos jugadores globales estratégicos. Estructura y papel del G-20. (*) Eichengreen, B. and R. Baldwin (2008), What G20 leaders must do to stabilise our economy and fix the financial system, A VoxEU.org Publication, CEPR; pp ; (*) United Nations (2009), Report of the Commission of Experts of the President of the United (*) G20 Leaders' Communique, Hangzhou Summit, 4-5 -September 2016 Little, J.S. y G. P. Olivei (1999), Rhetinking the International Monetary System: An Overview, en New England Economic Review, Federal Reserve Bank of Boston, Boston, MA, Nov.-Dec., pp.2-24.