Sistemas monetarios y teorías sobre el tipo de cambio

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1 Contenido PRÓLOGO... xv PARTE PRIMERA Sistemas monetarios y teorías sobre el tipo de cambio CAPÍTULO 1. El Sistema Monetario Internacional El Sistema Monetario Internacional Modalidades de fijación del tipo de cambio Cambios fijos Cambios flotantes Cambios mixtos Evolución del Sistema Monetario Internacional la. El Sistema Monetario Europeo, El ECU Evolución reciente del sistema El euro... Bibliógrafía... Ejercicios de autocomprobación,... CAPÍTULO 2. Teorías sobre la determinación del tipo de cambio Introducción Teoría de la paridad del poder adquisitivo (TPPA), El índice Big Mac Los índices de tipos de cambios,

2 viii CONTENIDO Teoría de la paridad de los tipos de interés (TPTI)... Teoría de Fisher cerrada Teoría de las expectativas... Teoría de Fisher internacional o abierta A modo de resumen... Bibliografia... Ejercicios de autocomprobación : CAPITULO 3. PARTE SEGUNDA Mercados de divisas: contado y plazo 1 El mercado de divisas al contado y a plazo Definicionesy características generales El mercado de divisas en España Operaciones en el mercado de divisas Mercado al contado y a plazo Operaciones de arbitraje Arbitraje de intereses... Bibliografia... Ejercicios de autocomprobación PARTE TERCERA Mercados monetarios y de capitales CAPITULO 4. El mercado internacional de créditos Introducción Evolución de los mercados financieros Ventajas e inconvenientes de operar en distintos mercados La banca multinacional Clasificación de los mercados financieros internacionales Posibilidades de actuación Principales activos Eurodivisas Origen y denominación "oo.""""""""""""" Redepósitosy expansión múltiple de eurodivisas Eurocréditosy otros instrumentos en eurodivisas Característicasde los créditos internacionales El crédito sindicado 109

3 CONTENIDO 4.9. El coste efectivo del crédito internacional ix 114 Bibliografia 122 Ejercicios de autocomprobación 123 CAPÍTULO 5 CAPÍTULO 6 El mercado internacional de renta fija Introducción El mercado monetario Euro-papel comercial (Eurocommercial Paper, ECP) Euronotas El mercado de capitales: La emisión internacional de obligaciones Clasificación Emisores e inversores de bonos internacionales Características, Mercado primario y secundario Valoracióndeeurobonos Eurobonos a tipo fijo Eurobonos a tipo variable (Floating Rate Notes, FRN) Euronotas a medio plazo (Euromedium Term Notes, EMTNs) Bonos matador, El mercado español de deuda del Estado Otros activos en los mercados de renta fija internacional Bonos Brady Activos con respaldo hipotecario (Mortgage Backed Securities, MBS) Bonosindexadosalainflación El riesgo de insolvencia y la calificación de los prestatarios Bibliografia 163 Ejercicios de autocomprobación 163 El mercado internacional de renta variable Los mercados de renta variable Caracrerísticas de las principales Bolsas Los mercados norteamericanos Las Bolsas europeas Las Bolsas del Sudeste Asiático Los Nuevos Mercados Los Segundos Mercados y los OTC, Los mercados emergentes Los índices bursátiles 188

4 X CONTENIDO 604. Posibilidades de inversión internacional en renta variable Las acciones Los certificados de depósito de acciones o ADR ""'" Los fondos de inversión """"""""""""""'" Los instrumentos derivados... Bibliografía 201 Ejercicios de autocomprobación ; (} CAPÍTULO 7. Gestión de carteras internacionales Introducción Conceptos previos Eficiencia de los mercados Diversificación internacional Principales dificultades en la gestión de carteras internacionales Valoración de acciones en un contexto internacional Modelos de valoración de acciones domésticas La tasa de crecimiento de los dividendos de las empresas de un país Rentabilidad y riesgo de la inversión internacional en acciones Principales ratios bursátiles Valoración de carteras internacionales Modelos de valoración de carteras de acciones domésticas El modelo de valoración internacional de activos financieros o lnternational Assets Pricing Model (IAPM) La teoría de valoración por arbitraje internacional o lnternational Arbitrage Pricing Theory (IAP'T) 237 7AA. Asignación de activos o assets allocation y valoración de la gestión de la cartera 240 Bibliografía 246 Ejercicios de autocomprobación 246 PARTE Mercados CUARTA derivados CAPÍTULO 8. Mercados derivados no organizados (OTC) en divisas Introducción 252

5 CONTENIDO xi 8.2. Préstamos paralelos y backtoback Contratos swap de divisas.. oooo oo.. oo. oo.... oo. oo. oo. oo.... oo Swaps de tipo fijo contra variable Swaps de tipo fijo contra fijo Swaps de tipo variable contra variable Otras clases de swaps oooooo..oooooooo oo Valoración de los contratos swap de divisas La negociación de los contratos swap de divisas Riesgos,ventajasy limitacionesde los contratosswap de divisas Bibliografia 277 Ejercicios de autocomprobación """"""""""oo..""""'" 277 CAPÍTULO 9. Mercados derivados organizados de divisas Introducción Futuros sobre divisas Características de los contratos Valoraciónde los contratos Operaciones de cobertura Operaciones especulativas. oooo....oo.... oooo Operaciones de arbitraje Opciones sobre divisas Características de los contratos Valoración de los contratos Operaciones de cobertura Operaciones especulativas..oo Operaciones de arbitraje Opciones sintéticas 317 Bibliflgrafía 321 Ejerciciosdeautocomprobación 322 PARTE QUINTA Inversión y financiación de operaciones en el extranjero CAPÍTULO 10. La inversión directa en el extranjero El proceso de globalización 'OO""""""""""""""'" El proceso de internacionalización Opciones de internacionalización Teorías sobre la internacionalización Selección de la forma de penetración

6 xii CONTENIDO Diversidad cultural y negocios internacionales Elementos culturales El riesgo cultural Métodos de entrenamiento cultural Definición y evolución de la Inversión Directa en el Extranjero (IDE) La decisión de invertir Motivos estratégicos El proceso de planificación estratégica Institucionesy programas de apoyo a la internacionalización Apoyo a las primeras fases del proceso Apoyo a la inversión directa Dirección financiera internacional [no Bibliografia 373 Ejercicios de autocomprobación 375 CAPÍTuLO 11. Alternativas de financiación en el comercio internacional Introducción Cobertura de riesgos en operaciones de exportación Medios de pago internacionales Cheque Orden de pago... Remesa Créditodocumentario """"""""""""""'" Documentos comerciales Financiación privada del comercio especializado Medios de pago como fuentes de financiación Financiación en distintas divisas Leasing Forfaiting Permutas Financiación pública: El Crédito Oficial a la Exportación Créditos del Fondo de Ayuda al Desarrollo (FAD) Créditos con Contrato de Ajuste Recíproco de Intereses (CARI) 421 Crédito al comprador extranjero Crédito al suministrador Financiación de Estudios de Viabilidad (FEV) 431 Bibliografia 433 Ejerciciosdeautocomprobación 434

7 .. CONTENIDO xiii CAPÍTULO 12. Los riesgos en las finanzas internacionales Introducción El riesgo por tipo de cambio Exposición por transacción Definición y causas Cobertura Exposición operativa " Definición y causas Cobertura Exposición por traslación Definición y causas Métodos de traslación contable Coberturas El riesgo país Definición y causas Medición, Cobertura El riesgo país y las entidades financieras El riesgo soberano, Calificaciones crediticias Rendimientos de la Deuda Pública 478 Bibliografía 482 Ejercicios de autocomprobación " 483 PARTE SEXTA La fiscalidad en las Finanzas Internacionales CAPÍTULO13. La fiscalidad de las inversiones directas en el extranjero Introducción Principios básicos fiscales La fiscalidad en las empresas multinacionales Aspectos generales Los precios de transferencia Desbloqueo de fondos La fiscalidad en España Generalidades Inversiones españolas directas en el extranjero Inversiones extranjeras directas en España Bibliografía 514 Ejercicios de autocomprobación 516

8 xiv CONTENIDO CAPÍTULO 14. La fiscalidad de las inversiones de cartera en el extranjero y de las operaciones de comercio exterior Introducción La fiscalidad de las inversiones españolas de cartera en el extranjero Depósitos bancarios Acciones y obligaciones Fondos de inversión ' Activos derivados La fiscalidad de las inversiones extranjeras de cartera en España Depósitos bancarios Acciones y obligaciones Fondos de inversión T' Activos derivados Fiscalidad de las operaciones de comercio exterior Importaciones y exportaciones Adquisiciones y entregas intracomunitarias de bienes Bibliografía 538 Ejerciciosdeautocomprobación 539 SOLUCIONES A LOS EJERCICIOS DE AUTOCOMPROBACIÓN 543 ÍNDICEANALÍTICO 549