Sumario Introducción Unidad didáctica 1. El riesgo financiero Objetivos de la Unidad... 12

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1 ÍNDICE SISTEMÁTICO PÁGINA Sumario... 5 Introducción... 7 Unidad didáctica 1. El riesgo financiero Objetivos de la Unidad Concepto de riesgo financiero Clases de riesgos financieros El riesgo de mercado Riesgo de tipo de interés Riesgo de precio Riesgo de posiciones en divisas Riesgos asociados a las operaciones financieras realizadas con opciones Otros riesgos de mercado El riesgo de crédito Elementos del riesgo de crédito Clases de riesgo de crédito

2 FINANZAS EMPRESARIALES (II) 2.3. El riesgo operativo u operacional Clases de riesgo operacional El riesgo de liquidez El riesgo legal La gestión del riesgo financiero Conceptos básicos a retener Referencias bibliográficas Unidad didáctica 2. Instrumentos de cobertura de tipos de interés (I): SWAPS Objetivos de la Unidad Concepto y clasificación Introducción Definición Clasificación SWAPS de tipos de interés (IRS) SWAPS de intereses genéricos SWAPS de intereses no genéricos SWAPS de divisas (currency SWAP) Currency SWAP estándar Floating rate currency SWAP Cross currency coupon SWAP Ventajas e inconvenientes Liquidación de un IRS Cotización de un IRS Cobertura con un IRS Conceptos básicos a retener Actividades de autocomprobación Referencias bibliográficas Unidad didáctica 3. Instrumentos de cobertura de tipos de interés (II): FRA, CAP, FLOOR y COLLAR Objetivos de la Unidad

3 Índice sistemático 1. Introducción Los contratos a plazo de tipos de interés (FRA) Definición Características básicas Funciones del FRA para comprador y vendedor Liquidación de la operación CAP Definición Elementos Funcionamiento FLOOR Definición Elementos Funcionamiento COLLAR Definición Funcionamiento Conceptos básicos a retener Actividades de autocomprobación Referencias bibliográficas Unidad didáctica 4. Futuros financieros Objetivos de la Unidad Introducción Evolución y justificación económica Productos derivados Mercados organizados y mercados no organizados Características de los instrumentos derivados que se negocian en mercados organizados Tipos de contratos de futuros Futuros sobre activos financieros Futuros sobre tipos de interés Futuros sobre bonos

4 FINANZAS EMPRESARIALES (II) Futuros sobre índices bursátiles Futuros sobre acciones Futuros sobre divisas Futuros sobre activos no financieros Futuros sobre materias primas El mercado de futuros en España Futuros sobre activos financieros Futuros sobre activos no financieros Contrato de futuros: definición, posiciones y operativa Definición Posición compradora (posición larga) Posición vendedora (posición corta) Precio teórico del futuro La base Principio de convergencia de la base Tipos de bases Operativa con futuros Diferencias entre operar en futuros y en contado Garantías exigidas Liquidación diaria de pérdidas y ganancias Utilidad de los contratos de futuros Especulación con futuros Efecto apalancamiento Cobertura con futuros Cobertura estándar Cobertura anticipatoria Conceptos básicos a retener Actividades de autocomprobación Referencias bibliográficas Unidad didáctica 5. Opciones financieras Objetivos de la Unidad Introducción Definición

5 Índice sistemático 1.2. Diferencias entre opciones y futuros Tipos de opciones La opción CALL: el derecho de compra Comprador de CALL Vendedor de CALL La opción PUT: el derecho de venta Comprador de PUT Vendedor de PUT El precio de la opción: la prima Cálculo de la prima Precio del activo subyacente Precio de ejercicio Tiempo a vencimiento Tipo de interés Volatilidad Dividendos Composición de la prima Opciones in, at y out of the money Opciones in the money (ITM, dentro del dinero) Opciones at the money (ATM, en el dinero) Opciones out of the money (OTM, fuera del dinero) Operativa con opciones Ejercitar o vender la opción Opciones como inversión Cobertura con opciones Conceptos básicos a retener Actividades de autocomprobación Referencias bibliográficas Unidad didáctica 6. Valoración de opciones Objetivos de la Unidad Relación entre el precio teórico de una opción de compra y una opción de venta. Paridad PUT-CALL Paridad PUT-CALL para el caso particular de las opciones americanas

6 FINANZAS EMPRESARIALES (II) 2. Parámetros de sensibilidad del precio de una opción Variación del precio de la opción respecto al precio del activo subyacente Sensibilidad de (t) a la variación del precio del activo subyacente Sensibilidad respecto a la variación del precio de ejercicio Sensibilidad a la volatilidad del precio del activo subyacente Sensibilidad al plazo, τ Sensibilidad a la variación del tipo de interés libre de riesgo Modelos de valoración de opciones El modelo de Black-Scholes Hipótesis y formulación del modelo de Black-Scholes El modelo de Black El modelo binomial de valoración de opciones o modelo de Cox, Ross y Rubinstein Información del mercado Información sobre opciones Ibex Empleo de calculadoras de MEFF Información de opciones sobre acciones Empleo de calculadoras de MEFF Conceptos básicos a retener Actividades de autocomprobación Referencias bibliográficas Unidad didáctica 7. Estrategias de cobertura con instrumentos derivados (I): renta variable Objetivos de la Unidad Introducción Operativa con opciones y futuros financieros Utilidad de las opciones y futuros financieros Como instrumento de especulación Como instrumento de cobertura Cobertura estándar Cobertura anticipatoria Los sintéticos

7 Índice sistemático 3. Estrategias de cobertura con opciones Objetivo de la estrategia Puntos relevantes de una estrategia Tipos de estrategias con opciones Estrategias básicas o simples PUTS y CALLS protectoras PUT protectora CALL protectora PUTS y CALLS cubiertas CALL cubierta PUT cubierta Estrategias combinadas o complejas Estrategias de tendencia (spread) Spread alcista (bull spread) Spread bajista (bear spread) Estrategias de volatilidad Straddle comprado (cono comprado) Straddle vendido (cono vendido) Strangle comprado (cuna comprada) Strangle vendido (cuna vendida) Conceptos básicos a retener Actividades de autocomprobación Referencias bibliográficas Unidad didáctica 8. Estrategias de cobertura con instrumentos derivados (II): renta fija Objetivos de la Unidad Otras estrategias de cobertura del riesgo con opciones Los straps de opciones Strap superior, strap vendido o top strap Strap inferior o bottom strap Los strips de opciones Strip superior o top strip Strip inferior o bottom strip

8 FINANZAS EMPRESARIALES (II) 1.3. Otras estrategias complejas Las estrategias butterfly o mariposa y spread cóndor Las estrategias ratio CALL spread y ratio PUT spread Cobertura de una cartera de activos de renta fija mediante contratos de futuros Definiciones previas Base en un contrato de futuros Márgenes (spreads) en un contrato de futuros El concepto de cobertura de activos Cobertura de una cartera de renta fija con contratos de futuros Cobertura cuando la curva de tipos de interés es plana Cobertura con la curva de tipos de interés no plana Conceptos básicos a retener Referencias bibliográficas Unidad didáctica 9. La titulización Objetivos de la Unidad La titulización. Definición y objetivos Participantes en una transacción de titulización Activos susceptibles de ser titulizados El proceso de titulización. Los derivados respaldados por activos (assetbacked-securities) Riesgos e implicaciones económicas de los procesos de titulización Riesgos asociados a la titulización Implicaciones económicas de la titulización Otras formas de titulización: la titulización del riesgo asegurado La titulización del riesgo catastrófico Ejemplo de funcionamiento de un bono catastrófico: cat bond emitido por United Services Automobile Association La titulización del seguro de vida y las rentas de supervivencia Titulización de los flujos futuros de una cartera de pólizas Titulización de financiación de reservas Titulización de transferencia de los riesgos asociados a los seguros de vida y las rentas de supervivencia

9 Índice sistemático Titulización de una cartera de pólizas Titulización de pólizas de seguros de vida de cobertura a enfermos terminales Conceptos básicos a retener Referencias bibliográficas Unidad didáctica 10. Productos estructurados Objetivos de la Unidad Conceptos previos fundamentales. Opciones exóticas Opciones asiáticas clásicas Opciones asiáticas generalizadas Opciones sobre opciones Opciones extinguibles Opciones lookback con strike Opciones lookback sin strike Opciones sobre cesta Productos estructurados. Definición y características Clasificación de los productos estructurados Rentabilidad y riesgo de los productos estructurados Algunos ejemplos de productos estructurados Pagarés de tipo diferencial El bono amortizable indiciado (indexed amortizing note) Conceptos básicos a retener Referencias bibliográficas

10 032016