DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA FINANCIERA Y CONTABILIDAD I (ECONOMÍA FINANCIERA Y ACTUARIAL) MÁSTER EN CIENCIAS ACTUARIALES Y FINANCIERAS ASIGNATURA:

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1 DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA FINANCIERA Y CONTABILIDAD I (ECONOMÍA FINANCIERA Y ACTUARIAL) MÁSTER EN CIENCIAS ACTUARIALES Y FINANCIERAS ASIGNATURA: MATEMATICA FINANCIERA E INVERSIONES III (6 ECTS) MÓDULO 3: ANÁLISIS DEL RIESGO ACTUARIAL Y FINANCIERO. MATERIA 3.1: FINANZAS ASIGNATURA 3.1.3: MATEMÁTICA FINANCIERA E INVERSIONES III. OBLIGATORIA, 3º SEMESTRE (6 ECTS) 1

2 (MATEMATICA DE LA FINANCIACION Y DERIVADOS FINANCIEROS) MATEMÁTICA DE LA FINANCIACIÓN TEMA 1 INTRODUCCION - El problema de la asignación de recursos. Recursos de capital. - Matemática de la Financiación. - Límites y costes de las fuentes de financiación de una unidad económica - Fuentes de financiación clásica de la empresa. TEMA 2 COSTE EXPLICITO DE ALGUNAS FUENTES DE FINANCIACION (I) - Coste explícito de una fuente de financiación. - Coste explícito de algunas clases de deuda - Coste explícito de los préstamos. TEMA 3 COSTE EXPLICITO DE ALGUNAS FUENTES DE FINANCIACION (II) - Coste explícito de fuentes de financiación no clásicas: Leasing y Factoring - Coste explicito y riesgo del acreedor - coste explicito de los recursos propios TEMA 3 COSTE DE OPORTUNIDAD DE UNA FUENTE DE FINANCIACION - Definición y mecanismos de formación del coste de oportunidad. - Coste de oportunidad de la deuda. - Coste de oportunidad de los recursos propios - Determinación del coste de oportunidad en las empresas de crecimiento y cíclicas TEMA 4 EL PLAN DE LA UNIDAD ECONOMICA Y EL EQUILIBRIO FINANCIERO - Planteamiento general - Concepto y determinación del coste de capital - Interés del coste de capital en las finanzas de las unidades económicas. - Coste de capital y elección de la estructura financiera. TEMA 5 TEORIA DEL ENDEUDAMIENTO - Efecto del endeudamiento sobre la cuantía de la renta por acción - Renta por acción y riesgo del prestamista TEMA 6 COEFICIENTE DE ENDEUDAMIENTO Y RIESGO DE LA EMPRESA - Distribuciones del tanto de rentabilidad de los activos y de los recursos propios - Riesgo financiero y riesgo comercial - Influencia del grado de endeudamiento en la probabilidad de ruina. - El problema cuando existen impuestos. TEMA 7 EL PROBLEMA DE LA ELECCION DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA - Valor de la empresa y coste de capital - Expresión general del valor total de una empresa estacionaria 2

3 - Teoría del beneficio neto TEMA 8 TEORIA DE MODIGLIANI-MILLER - Caso de imposición nula: Modelo I de M-M. - Caso de imposición no nula: Modelo II de M-M. - Críticas a la teoría de M-M TEMA 9 TEORIA CLASICA - Fundamentos. - Vinculo entre el máximo del valor de la acción y el mínimo del coste de capital. - Caso de fiscalidad nula - Caso de fiscalidad no nula - Validez de la teoría clásica. DERIVADOS FINANCIEROS TEMA 10 DERIVADOS FINANCIEROS - Productos derivados: Activo no financiero - Riesgo del tipo de interés TEMA 11.- MERCADO DE FUTUROS. 1. Antecedentes: Los contratos a plazo o forward y los futuros financieros. 2. Funcionamiento de los mercados organizados de futuros. 2.1 Estandarización de los productos. 2.2 La Cámara de Compensación: depósitos de garantías y liquidación diaria de posiciones. 3. Formación de precios: activos con y sin rendimiento. 3.1.Futuros sobre divisas. 3.2.Futuros sobre acciones. 3.3.Futuros sobre índices. 3.4.Futuros sobre tipos a corto y deuda pública. 3.5.Futuros sobre mercancías. 4. Cobertura de riesgos mediante contratos de futuros. 5. La cobertura y el riesgo de base. 6. Cálculo de las ratios de cobertura. TEMA 12.- MERCADO DE OPCIONES (I). 1. Presentación del tema. 2. Definición y tipología de opciones. 3. Estrategias básicas con opciones. 4. Factores determinantes del precio de las opciones. 5. Paridad put-call. 6. Funcionamiento de los mercados de opciones. 7. Introducción a la valoración. 1.1.El modelo binomial de Cox, Ross y Rubinstein. 1.2.Simulación de Montecarlo aplicada a la valoración de opciones. 1.3.El modelo de Black-Scholes y Merton. 8. Sensibilidad de la prima de una opción: Las griegas de las opciones. 9. Estrategia de cobertura de una cartera de opciones: la cobertura Delta. 3

4 10. Aplicación de las opciones a la cobertura de carteras de renta fija y de carteras de renta variable. TEMA 13.- MERCADO DE OPCIONES (II). 1. Opciones sintéticas y estrategias simples de especulación con opciones. 2. Opciones exóticas. 3. Utilización práctica de las opciones exóticas. 3.1 Análisis integrado de los productos estructurados. 3.2 Aplicación de las opciones exóticas a operaciones de comercio y financiación internacional. 4. Aplicaciones de la teoría de opciones para las finanzas de la empresa: el análisis de contratos contingentes. 5. Valoración de los pasivos de la empresa como opciones. 6. Análisis de las decisiones de inversión mediante opciones reales: opciones operativas, estratégicas y flexibilidad futura. TEMA 14.- CONTRATOS SWAPS Y OTROS PRODUCTOS FINANCIEROS DERIVADOS 1. Definición y clasificación de las operaciones swap. 2. Riesgo de crédito en las operaciones swap. 3. Swaps de tipos de interés. 4. Swaps de divisas. 5. Swaptions u opciones sobre swaps. 6. Swaps exóticos. 7. Swaps sobre activos. 8. Swaps de acciones. 9. Swaps de crédito. 10. Swaps de deuda externa. 11. Otros productos financieros derivados. TEMA 15.- INSTRUMENTOS DE GESTION DEL RIESGO: TIPO DE INTERES Y CAMBIO 1. El riesgo del tipo de interés 2. Instrumentos de gestión de los tipos de interés: 2.1 Gestión en base a tipos fijos: - Contrato a plazo de tipo de interés (FRAs) - Operación Forward-Forward 2.2 Gestión en base a tipos variables - Cap, Floor y Collar - Pira y Corridor - Comparación entre ellos. 3. El riesgo de cambio 4. Aspectos a tener en cuenta en el riesgo de cambio 5. Diversificación del riesgo de cambio 6. Principales métodos de cobertura: 6.1 Cobertura en un mercado OTC 6.2 Cobertura en un mercado organizado 6.3 Acuerdos sobre tipos de cambio futuros (FXAs) 4

5 BIBLIOGRAFIA BASICA - Allen, R. y Michaely. Dividend policy Elvesier Azofra V. La estructura de capital en la empresa. Valladolid Borrel, M. y Roa, A.: Los mercados de futuros financieros (1990) - Fernández, P.: Opciones y valoración de instrumentos financieros ED. Deusto (1991) - Fernández Blanco, M. y otros: Opciones: activos, mercados y valoración Instituto Analista de Inversiones (1991) - Hull, J.C. Options, futures and another derivatives Prentice Hall Lamothe, P.: Opciones financieras. Un enfoque fundamental McGraw-Hill (1993) - Prieto Pérez, E.: Matemática de la financiación. Teoría matemática de las estructuras financieras. ED. Gabinete Financiero: Publicaciones. (2006) - 5