CAPITULO IV ESTUDIO FINANCIERO

CAPITULO IV ESTUDIO FINANCIERO Dentro del estudio financiero se formulan generalmente los presupuestos de ingresos y gastos, se determina las fuentes de financiamiento que se requerirán para la puesta en marcha del proyecto, de tal manera que los recursos que dispone la Escuela de Conducción no Profesional, sean una buena herramienta para tomar decisiones correctas y satisfactorias. 4.1 PRESUPUESTOS Se conoce como presupuesto, al programa detallado de una actividad financiera, como un presupuesto de ventas, un presupuesto de capital o un presupuesto de publicidad. Se puede decir también que es el proceso de resumir las entradas y salidas de efectivo que una compañía espera tener, así como los saldos esperados de efectivo y de préstamos 36 A continuación se presenta en detalle el presupuesto que requerirá la Escuela de Conducción No Profesional OLIVO YANEZ Cía. Ltda., para iniciar sus actividades: 4.1.1 Presupuestos de Inversión Para llegar a determinar cuánto se invertirá para poner en marcha la Escuela de Conducción No Profesional, se utilizará aquellos datos obtenidos en los capítulos anteriores: del estudio de mercado, estudio técnico y organizacional. 4.1.1.1 Activos Fijos Son todas aquellas inversiones que se realizan en los bienes tangibles que se utilizarán para el proceso del servicio de capacitación o que sirven de apoyo a 36 Administración Financiera de james Van Horne 115

al funcionamiento normal de la empresa y por lo tanto no están destinadas para la venta. ACTIVOS FIJOS Inversión en Activos Fijos Cuadro No. 28 USD. ANUAL Maquinaria (Taller Mecánico) 6.500,00 Vehículos 27.720,00 Simulador de Conducción 17.000,00 Instrumentos (Exámenes Psicosensométricos) 4.400,00 Equipos de computación 3.610,00 Muebles de Oficina 2.932,00 Implementos (Café - Bar) 1.000,00 Adecuaciones 500,00 Total Activos Fijos 63.662,00 Fuente :Estudio Técnico ACTIVOS FIJOS Los activos fijos se caracterizan por ser tangibles o corporales, es decir se pueden ver, medir y tocar. Los activos fijos depreciables, son aquellos activos fijos que pierden su valor por uso, obsolencia, destrucción parcial o total, etc. la depreciación es la pérdida de valor de un activo físico como consecuencia de su uso 37. VALOR TOTAL VIDA UTIL Depreciación de Activos Fijos Cuadro No. 29 % DEPRECIACION 1 2 3 4 5 Vehículos 27.720,00 5 20% 5.544,00 5.544,00 5.544,00 5.544,00 5.544,00 Maquinaria 6.500,00 5 20% 1.300,00 1.300,00 1.300,00 1.300,00 1.300,00 Instrumentos 5 20% Psicosensométricos 4.400,00 880,00 880,00 880,00 880,00 880,00 Equipos de Computación 3.610,00 3 20% 722,00 722,00 722,00 722,00 722,00 Muebles de Oficina 2.932,00 5 20% 586,40 586,40 586,40 586,40 586,40 Implementos (café-bar) 1.000,00 5 20% 200,00 200,00 200,00 200,00 200,00 Adecuaciones 500,00 5 20% 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 Simulador de conducción 17.000,00 5 20% 3.400,00 3.400,00 3.400,00 3.400,00 3.400,00 TOTAL 63.662,00 12.732,40 12.732,40 12.732,40 12.732,40 12.732,40 Fuente :Estudio Técnico 37 Contabilidad General, Mc Graw Hill, Zapata Pedro 116

4.1.1.2 Activos Diferidos Los activos intangibles o incorporales son aquellos que no se pueden ver, tocar, pero si se pueden valorar. Este tipo de activos se caracterizan por ser amortizables, porque no se pueden recuperar, por ser gastos que se prorratean a largo plazo y se generan solamente por servicios 38 Los activos diferidos son todas las inversiones que se realizan sobre activos constituidos por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto. Al igual que los activos fijos, los activos intangibles pierden valor con el tiempo. Mientras la pérdida de valor contable de los activos fijos se denomina depreciación, la pérdida de valor contable de los activos intangibles se denomina amortización 39 Inversión en Activos Diferidos Cuadro No. 30 ACTIVOS DIFERIDOS USD. Gastos de Constitución 1.000,00 Costos de Estudio 1.000,00 Gastos Preoperacionales 500,00 Otros (sistema de control) 1.200,00 Total Activos Diferidos 3.700,00 Fuente Estudio Técnico Amortización de los Activos Diferidos Cuadro No. 31 ACTIVOS DIFERIDOS USD. VALOR ANUAL TIEMPO DE % DE DE AMORTIZACION AMORTIZACIÓN AMORTIZACION Total Activos Diferidos 3.700,00 5 20% 740,00 38 Contabilidad General, Mc Graw Hill, Zapata Pedro 39 Preparación y Evaluación de Proyectos, Nassir Reinaldo Sapag Chain 117

4.1.1.3 Capital de Trabajo La inversión en capital de trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos corrientes, para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo, el mismo que se inicia con el primer desembolso para cancelar los insumos de la operación y termina cuando se venden los insumos, transformados en productos terminados, y se percibe el producto de la venta y queda disponible para cancelar nuevos insumos, para una capacidad y tamaños determinados 40 Para el presente proyecto se requerirá el siguiente capital de trabajo para iniciar con el funcionamiento: Capital de Trabajo del Proyecto Cuadro No. 32 DETALLE TOTAL ANUAL CAPITAL DE TRABAJO (30 DIAS) Insumos 18.642,00 1.553,50 Sueldos y Salarios 28.440,00 2.370,00 Total Capital de Trabajo 47.082,00 3.923,50 En el siguiente cuadro se detalla un resumen estimativo sobre la inversión del proyecto, se consideró 30 días para capital de trabajo, dando como resultado un total de inversión de $71.285,50; debiendo señalar que del total de las inversiones, el 89,31% corresponde a los activos fijos, el 5,19% a los activos diferidos, y el 5,5% al capital de trabajo 40 Preparación y Evaluación de Proyectos, Nassir Reinaldo Sapag Chain 118

Estimación de la Inversión Cuadro No.33 TABLA DE INVERSIONES ACTIVOS FIJOS USD. ANUAL Maquinaria (Taller Mecánico) 6.500,00 Vehículos 27.720,00 Simulador de Conducción 17.000,00 Instrumentos (Exámenes Psicosensométricos) 4.400,00 Equipos de computación 3.610,00 Muebles de Oficina 2.932,00 Implementos (Café - Bar) 1.000,00 Adecuaciones 500,00 Total Activos Fijos 63.662,00 ACTIVOS DIFERIDOS USD. ANUAL Costo del estudio 1.000,00 Gastos de Constitución 1.000,00 Gastos Preoperacionales 500,00 Otros (Sistemas de control) 1.200,00 Total Activos Diferidos 3.700,00 CAPITAL DE TRABAJO USD. MENSUAL Insumos 1.553,50 Sueldos y salarios 2.370,00 Total Capital de Trabajo 3.923,50 TOTAL INVERSIÓN 71.285,50 - Aportes de capital propio 50% 35.642,75 Préstamo bancario 50% 35.642,75 TOTAL INVERSIÓN 71.285,50 Fuente: Estudio Técnico 119

4.1.2 Cronograma de Inversiones El cronograma de inversiones muestra las fechas en las cuales deben realizarse las inversiones en activos fijos. Toda la inversión para el proyecto se realiza en el año cero, la vida del presente proyecto está diseñado a cinco años, a lo largo del proyecto se harán las respectivas reinversiones. Cronograma de Inversiones Cuadro No.34 CONCEPTO AÑOS VIDA UTIL 0 1 2 3 4 5 ACTIVOS FIJOS Maquinaria (Taller Mecánico) 5 6.500,00 - - - - - Vehículos 5 27.720,00 - - - - - Simulador de Conducción 5 17.000,00 Instrumentos (Exámenes Psicosensométricos) 5 4.400,00 - - - - - Equipos de computación 3 3.610,00 - - 3.610,00 - Muebles de oficina 5 2.932,00 - - - - - Implementos (café - bar) 5 1.000,00 - - - - - Adecuaciones 5 500,00 - - - - - TOTAL ACTIVOS FIJOS 63.662,00 - - 3.610,00 - - ACTIVOS DIFERIDOS Costo del estudio 1.000,00 - - - - - Gastos de Constitución 1.000,00 - - - - - Gastos Preoperacionales 500,00 - - - - - Otros (Sistemas de Control) 1.200,00 - - - - - TOTAL ACTIVOS DIFERIDOS 3.700,00 - - - - - CAPITAL DE TRABAJO 3.923,50 - - - - Capital de Trabajo 3.923,50 - - - - TOTAL INVERSIONES 71.285,50 - - 3.610,00 - - 4.1.3 Presupuesto de Operación El presupuesto de operación permite hacer un análisis y planificación de la oferta del servicio, en este caso, impartir los conocimientos, destrezas y habilidades necesarias para que los alumnos egresados puedan optar por una licencia de conducir tipo B, así como los gastos operacionales; se presenta entonces, un plan integral de ventas y gastos, que servirá para proyectar los resultados obtenidos al final del periodo de capacitación. 120

4.1.3.1 Presupuesto de Ingresos El presupuesto de ingresos se elabora en base a la determinación del volumen de ventas por producto, por año y sus respectivos precios unitarios, para la vida útil del proyecto 41 Para determinar los ingresos por el curso de enseñanza y capacitación para obtener una licencia tipo B, se tomó en cuenta datos obtenidos en el estudio de mercado, donde se determinó la demanda insatisfecha con su respectivo porcentaje que inicialmente se atenderá para poder obtener la demanda objetiva. De igual forma los ingresos que se obtendrán en el horizonte del proyecto está basado en el 6% de la demanda insatisfecha obtenida en el estudio de mercado, multiplicado por el precio del curso de conducción ($170) tomado en base a la pregunta No. 11 de la encuesta realizada, es decir que para el año 2008, tendremos un ingreso de $108.630,00 Ingresos por Cursos dictados Cuadro No. 35 AÑO DEMANDA INSATISFECHA POR CAPTAR VALOR CURSO DE CONDUCCIÓN TOTAL AÑO 1 639 170,00 108.630,00 2 670 170,00 113.900,00 3 703 170,00 119.510,00 4 738 170,00 125.460,00 5 774 170,00 131.580,00 TOTAL INGRESOS 599.080,00 Fuente: Investigación de Mercado 41 Preparación y Evaluación de Proyectos, Meneses Edilberto 121

4.1.3.2 Presupuesto de Egresos Nicko Gomero González en su obra Formulación y Proyectos dice: Determinación de los Costos, Costo es una palabra muy utilizada, pero es un poco difícil definirla con exactitud, debido a su amplia aplicación Marco Caldas Molina, en su Manual Práctico Preparación y Evaluación de Proyectos señala: Costos del Proyecto surge como consecuencia lógica y fundamental del propio estudio técnico puesto que el estudio permitirá estimar y distribuir los costos del proyecto en términos totales y unitarios, con lo cual se estará determinando la cantidad de recursos monetarios que exige el proyecto en su vida útil El criterio de Marco Caldas Molina es entendible, debiendo indicar que a más del estudio técnico la información obtenida en el estudio de mercado nos proporciona todos y aquellos elementos para determinar los costos del proyecto. Es muy importante estimar los costos que va a generar el proyecto durante su ciclo de vida, constituye uno de los puntos centrales para la determinación de la rentabilidad, a partir de eso, se tomará la decisión de implementar o no el proyecto. A continuación se detalla los egresos requeridos para el proyecto. En el siguiente cuadro se presenta valores de los egresos con sus respectivas proyecciones para los próximos cinco años: 122

Presupuesto de Egresos Cuadro No. 36 DETALLE 1 2 3 4 5 GASTOS ADMINISTRATIVOS Suministros de Oficina y cafetería 1.008,00 1.056,00 1.104,00 1.161,60 1.200,00 Mantenimiento de Vehículos 945,00 990,00 1.035,00 1.089,00 1.125,00 Seguros Vehículos 1.337,66 1.175,32 1.012,99 850,65 688,31 Seguros de Vida 162,00 162,00 162,00 162,00 162,00 Amortización gastos de Constitución y costos de estudio 740,00 740,00 740,00 740,00 740,00 Sueldo Personal Administrativo 15.000,00 15.300,00 15.300,00 15.606,00 15.606,00 Depreciación Activos Fijos 12.732,40 12.732,40 12.732,40 12.732,40 12.732,40 Imprevistos 200,00 200,00 200,00 200,00 200,00 Servicios Básicos 1.200,00 1.200,00 1.200,00 1.200,00 1.200,00 TOTAL GASTOS ADMINISTRATIVOS 33.325,06 33.555,72 33.486,39 33.741,65 33.653,71 GASTOS DE VENTAS Arriendos 6.600,00 7.200,00 7.800,00 8.400,00 9.000,00 Sueldo Personal Técnico y Operativo 13.440,00 13.708,80 13.708,80 13.982,98 13.982,98 Gastos Publicidad 1.800,00 1.800,00 1.800,00 1.800,00 1.800,00 Combustibles y Lubricantes 4.536,00 4.752,00 4.968,00 5.184,00 5.400,00 Limpieza y Útiles de Aseo 630,00 660,00 690,00 720,00 750,00 TOTAL GASTO DE VENTAS 27.006,00 28.120,80 28.966,80 30.086,98 30.932,98 GASTOS FINANCIEROS Intereses Crédito Bancarios 5.524,63 4.419,70 3.314,78 2.209,85 1.104,93 TOTAL GASTOS FINANCIERO 5.524,63 4.419,70 3.314,78 2.209,85 1.104,93 TOTAL EGRESOS 65.855,69 66.096,22 65.767,97 66.038,48 65.691,61 123

4.1.3.3 Estructura de Financiamiento El financiamiento es una de las funciones más trascendentales en el análisis de los proyectos y muchas veces es el factor limitante para la ejecución de alternativas de inversión rentable, que por falta de recursos financieros no pueden llevarse a cabo 42 Para determinar la estructura de financiamiento se dispone del 50% de capital propio y se realizará un crédito al banco por la diferencia, para un plazo de cinco años con una tasa de interés del 15,50% anual, en el siguiente cuadro, se detalla la estructura de financiamiento y la tabla de amortización: Estructura de financiamiento Cuadro No. 37 Aportes de capital propio 50% 35.642,75 Préstamo bancario 50% 35.642,75 TOTAL INVERSIÓN 71.285,50 Estructura de financiamiento 35.642,75 35.642,75 42 Diseño y Elaboración de Proyectos, Econ. Bolívar Costales 124

Plan de Préstamos y Pagos Cuadro No. 38 CORTO PLAZO VALOR PRESTAMO 35.642,75 TASA INTERES 15.50% AÑO DE GRACIA 0 PLAZO 5 AÑOS Tabla de Amortización (Mediano Plazo) AÑOS CAPITAL INTERES DIVIDENDO SALDO 1 7.128,55 5.524,63 12.653,18 28.514,20 2 7.128,55 4.419,70 11.548,25 21.385,65 3 7.128,55 3.314,78 10.443,33 14.257,10 4 7.128,55 2.209,85 9.338,40 7.128,55 5 7.128,55 1.104,93 8.233,48 TOTAL 16.573,88 52.216,63 4.1.4 Punto de Equilibrio Es el nivel de las utilidades antes de los intereses e impuestos en el que las utilidades por acción son iguales a cero. 43 El análisis del punto de equilibrio financiero es un método empleado para determinar exactamente el ingreso operativo, que la empresa necesita para cubrir la totalidad de sus costos de financiamiento y producir utilidades por acción iguales a cero, y para su determinación se requiere de cuatro elementos básicos: los ingresos, margen financiero, los costos variables y los costos fijos. La fórmula que se va a utilizar expresará el punto de equilibrio tanto en unidades como también en dólares: 43 Fundamentos de Administración Financiera, Scott Besley Eugebe F. Brigham 125

Punto de Equilibrio en dólares (PE): PE = 1- CF CVT Ingresos Totales Cantidad de Equilibrio en dólares (Qeq): Qeq = CF Pu - Cvu Donde: PE CF CVT Pu Cvu Punto de Equilibrio Costos Fijos Costos Variables Totales Precio unitario Costo Variable Unitario Aplicando las fórmulas detalladas, en el siguiente cuadro tenemos los puntos de equilibrio para cada año: 126

Cálculo de Costos Fijos y Variables Cuadro No. 39 DETALLE 1 2 3 4 5 VENTAS Cursos de Conducción 108.630,00 113.900,00 119.510,00 125.460,00 131.580,00 COSTOS FIJOS Mantenimiento de Vehículos 900,00 945,00 990,00 1.035,00 1.089,00 Seguros Vehículos 1.500,00 1.337,66 1.175,32 1.012,99 850,65 Seguros de Vida 162,00 162,00 162,00 162,00 162,00 Sueldo Personal Administrativo 12.840,00 12.840,00 13.096,80 13.096,80 13.358,74 Arriendos 6.000,00 6.600,00 7.200,00 7.800,00 8.400,00 Sueldo Personal Técnico y Operativo 13.440,00 13.440,00 13.708,80 13.708,80 13.982,98 Intereses Crédito Bancarios 5.524,63 4.419,70 3.314,78 2.209,85 1.104,93 Imprevistos 200,00 200,00 200,00 200,00 200,00 Gastos Publicidad 1.800,00 1.800,00 1.800,00 1.800,00 1.800,00 Servicios Básicos 1.200,00 1.200,00 1.200,00 1.200,00 1.200,00 TOTAL COSTOS FIJOS 43.566,63 42.944,36 42.847,70 42.225,44 42.148,29 COSTOS VARIABLES Suministros de Oficina 960,00 1.008,00 1.056,00 1.104,00 1.161,60 Combustibles y Lubricantes 4.320,00 4.536,00 4.752,00 4.968,00 5.184,00 Limpieza y Útiles de Aseo 600,00 630,00 660,00 690,00 720,00 TOTAL COSTOS VARIABLES 5.880,00 6.174,00 6.468,00 6.762,00 7.065,60 TOTAL COSTOS 49.446,63 49.118,36 49.315,70 48.987,44 49.213,89 PUNTO DE EQUILIBRIO EN USD 46.059,78 45.405,59 45.299,34 44.630,94 44.540,00 COSTO VARIABLE POR UNIDAD 9,20 9,21 9,20 9,16 9,13 PUNTO DE EQUILIBRIO X UNIDAD 271 267 266 263 262 127

4.2 ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA Los estados financieros son informes económicos que se elaboran al final del período contable, con el objeto de proporcionar información sobre la situación financiera de la empresa; dicha información permite examinar los resultados obtenidos y evaluar el potencial económico de la entidad. Los estados financieros deben servir para: Evaluar la gestión comercial, la solvencia y la liquidez de la empresa, así como la capacidad de generar fondos. Conocer el origen y las características de los recursos, para estimar la capacidad financiera de crecimiento. 44 4.2.1 Estado de Resultados (Pérdidas y Ganancias) El estado de resultados, frecuentemente denominado estado de pérdidas y ganancias, presenta los resultados de las operaciones de negocios realizadas durante un período específico (un trimestre o un año). Este documento resume los ingresos generados y los gastos en los que haya incurrido la empresa durante el periodo contable en cuestión. 45 A continuación se presenta, el cuadro en donde se muestra el Estado de Resultados de la Escuela de Conducción No Profesional OLIVO YÁNEZ Cía. Ltda.: 44 Contabilidad General, Pedro Zapata 45 Fundamentos de Administración Financiera, Scott Besley Eugene F. Brigham 128

Estado de Resultados Proyectado Cuadro No.40 AÑOS 1 2 3 4 5 VENTAS 108.630,00 113.900,00 119.510,00 125.460,00 131.580,00 (-) Costos de Ventas - - - - - UTILIDAD BRUTA 108.630,00 113.900,00 119.510,00 125.460,00 131.580,00 (-) Gastos Administrativos 33.325,06 33.555,72 33.486,39 33.741,65 33.653,71 Suministros de Oficina y cafetería 1.008,00 1.056,00 1.104,00 1.161,60 1.200,00 Mantenimiento de Vehículos 945,00 990,00 1.035,00 1.089,00 1.125,00 Seguros Vehículos 1.337,66 1.175,32 1.012,99 850,65 688,31 Seguros de Vida 162,00 162,00 162,00 162,00 162,00 Obligaciones gastos de constitución y costos de estudio 740,00 740,00 740,00 740,00 740,00 Sueldo Personal Administrativo 15.000,00 15.300,00 15.300,00 15.606,00 15.606,00 Obligaciones Activos Fijos 12.732,40 12.732,40 12.732,40 12.732,40 12.732,40 Imprevistos 200,00 200,00 200,00 200,00 200,00 Servicios Básicos 1.200,00 1.200,00 1.200,00 1.200,00 1.200,00 (-) Gastos de Ventas 27.006,00 28.120,80 28.966,80 30.086,98 30.932,98 Arriendos 6.600,00 7.200,00 7.800,00 8.400,00 9.000,00 Sueldo Personal Técnico y Operativo 13.440,00 13.708,80 13.708,80 13.982,98 13.982,98 Gastos Publicidad 1.800,00 1.800,00 1.800,00 1.800,00 1.800,00 Combustibles y Lubricantes 4.536,00 4.752,00 4.968,00 5.184,00 5.400,00 Limpieza y Útiles de Aseo 630,00 660,00 690,00 720,00 750,00 UTILIDAD OPERACIONAL 48.298,94 52.223,48 57.056,81 61.631,37 66.993,31 (-) Gastos Financieros 5.524,63 4.419,70 3.314,78 2.209,85 1.104,93 Intereses Crédito Bancario 5.524,63 4.419,70 3.314,78 2.209,85 1.104,93 UTILIDAD ANTES DE PARTICIPACIONES 42.774,31 47.803,78 53.742,03 59.421,52 65.888,39 15% UTILIDADES EMPLEADOS 6.416,15 7.170,57 8.061,31 8.913,23 9.883,26 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 36.358,17 40.633,21 45.680,73 50.508,29 56.005,13 25% IMPUESTOS 9.089,54 10.158,30 11.420,18 12.627,07 14.001,28 UTILIDAD NETA 27.268,63 30.474,91 34.260,55 37.881,22 42.003,85 Elaborado por: Patricia Yánez 129

Como se demuestra en el horizonte del proyecto, el Estado de Resultados arroja utilidades netas desde el primer año, lo que demuestra que el presente estudio es rentable. 4.2.2 Flujos Netos de Fondos Los Flujos Netos de Fondos se denominan Flujo de Caja con el que mide los ingresos y egresos en efectivo que se estima tendrá una empresa en un período determinado, permitiendo observar si realmente necesita financiamiento y obligación va ha contar con los recursos necesarios para pagar las diferentes obligaciones que mantiene 46 46 Preparación y Evaluación de Proyectos, Edilberto Meneses 130

4.2.2.1 Flujo de Proyecto con financiamiento Cuadro No. 41 DETALLE O 1 2 3 4 5 INGRESOS OPERACIONALES 108.630,00 113.900,00 119.510,00 125.460,00 131.580,00 Recuperación por Ventas 108.630,00 113.900,00 119.510,00 125.460,00 131.580,00 EGRESOS OPERACIONALES 46.858,66 48.204,12 48.980,79 50.356,23 51.114,29 Gastos Administrativos 33.325,06 33.555,72 33.486,39 33.741,65 33.653,71 (-) Depreciación -12.732,40-12.732,40-12.732,40-12.732,40-12.732,40 (-) Amortización -740,00-740,00-740,00-740,00-740,00 Gastos de Ventas 27.006,00 28.120,80 28.966,80 30.086,98 30.932,98 FLUJO OPERACIONAL - 61.771,34 65.695,88 70.529,21 75.103,77 80.465,71 INGRESOS NO OPERACIONALES - - - - - Crédito bancario Aportes capital propio EGRESOS NO OPERACIONALES - 28.158,86 28.877,12 33.534,81 30.878,70 32.118,02 Pago de Intereses 5.524,63 4.419,70 3.314,78 2.209,85 1.104,93 Pago de Crédito 7.128,55 7.128,55 7.128,55 7.128,55 7.128,55 Pago participación utilidades 6.416,15 7.170,57 8.061,31 8.913,23 9.883,26 Pago de impuestos 9.089,54 10.158,30 11.420,18 12.627,07 14.001,28 Inversión inicial 71.285,50 Inversión de reemplazo 3.610,00 FLUJO NO OPERACIONALES -28.158,86-28.877,12-33.534,81-30.878,70-32.118,02 FLUJO NETO GENERADO - 33.612,48 36.818,76 36.994,40 44.225,07 48.347,70 4.3 EVALUACION FINANCIERA La evaluación financiera del proyecto tiene como objeto determinar el mayor o menor grado de mérito de la acción de asignar los escasos recursos de capital a determinada inversión, es decir determinar si es factible o no el proyecto, si se obtendrá un beneficio conveniente por la inversión. La evaluación financiera analiza la tasa interna de retorno, el valor actual neto, la relación beneficio costo, el periodo de recuperación y un análisis de sensibilidad correspondiente a diferentes escenarios que podrían cambiar las condiciones del proyecto. 131

4.3.1 Determinación de la Tasa de Descuento La tasa de descuento en un pequeño proyecto de inversión se denomina TMAR, que es la Tasa Mínima Aceptable de Rentabilidad para que el proyecto sea atractivo para el inversionista. A continuación se detalla el cálculo de la tasa de descuento del proyecto: Tasa de Descuento Cuadro No.42 Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento FINANCIAMIENTO: % APORTACIÓN TMAR PONDERACIÓN APORTE PROPIO 50% 13,50% 6,75% CREDITO BANCARIO 50% 15,50% 7,75% TMAR GLOBAL 14,50% Para obtener la TMAR del inversionista, es la mínima requerida por él 5,50%, más el riesgo 8%, es igual al 13,50% Para obtener la TMAR con financiamiento, tenemos que el crédito bancario corresponde al otro 50% esto multiplicado con el 15,50% del banco, tenemos como resultado una ponderación del 7,75%. 4.3.2 Criterios de Evaluación Los métodos básicos que utilizan las empresas para evaluar los proyectos y decidir si deben aceptarlos e incluirlos en el presupuesto de capital son: el método de período de recuperación (PR), el valor presente neto (VPN) y la tasa interna de rendimiento (TIR). Para determinar la aceptabilidad de un proyecto mediante cualquiera de estas técnicas, es necesario determinar sus flujos de efectivo esperados, sin embargo a diferencia de los otros dos, el método de periodo de recuperación no considera el valor del dinero a través del tiempo, por lo tanto, nos referimos al mismo como una técnica no sujeta a descuentos, 132

mientras que al del valor presente neto y al de la tasa interna de rendimiento las consideramos técnicas sujetas a descuentos. 47 4.3.2.1 Valor Actual Neto El Método del Valor Presente Neto VPN o VAN, es un método utilizado para evaluar las propuestas de las inversiones de capital, mediante la determinación del valor presente de los flujos netos futuros de efectivo, descontados a la tasa de rendimiento requerida por la empresa. Este método se basa en las técnicas del flujo de efectivo descontados. Para aplicar este enfoque, debemos determinar el valor presente de todos los flujos futuros de efectivo que se espera que genere el proyecto, y luego sustraer la inversión original, para precisar el beneficio neto que la empresa obtendrá del hecho de invertir en el proyecto El VPN se calcula por medio de la siguiente ecuación: VPN = FE0 + FE1 FE2 FEn,,,,,,,,,, + + 1 2 (1 + k) (1 + k) (1 + k) N En este caso: FE = flujo neto de efectivo esperado k = tasa de rendimiento requerida por la empresa para invertir en el proyecto FE0 = flujo de salida de efectivo (es negativo, gastos del proyecto) n = número de años 47 Fundamentos de Administración Financiera, Scott Besley Eugene F. Brigham 133

Si el beneficio neto que se ha calculado sobre la base de un valor presente, es decir: Si VPN > 0 el proyecto es rentable Si VPN < 0 el proyecto no es rentable Si VPN = 0 el proyecto es indiferente 48 Para el cálculo del VAN hay que actualizar los flujos futuros, para lo cual se aplica la tasa de descuento o tasa de actualización: 1 1+ TMAR n Cálculo del Valor Actual Neto Cuadro No.43 AÑO INGRESOS EGRESOS BENEFICIO (1/1+ TMAR) BENEFICIO ACTUALIZADO 0 71.285,50-71.285,50 1 108.630,00 75.017,52 33.612,48 0,87 29.355,87 2 113.900,00 77.081,24 36.818,76 0,76 28.083,95 3 119.510,00 82.515,60 36.994,40 0,67 24.644,47 4 125.460,00 81.234,93 44.225,07 0,58 25.730,40 5 131.580,00 83.232,30 48.347,70 0,51 24.566,79 VAN ACUMULADO 199.998,40 132.381,48 VAN = VAN ACUMULADO- INVERSIÓN AÑO 0 61.095,98 El Valor Actual Neto quiere decir, que luego de recuperar las inversiones, el presente estudio tiene una rentabilidad de $61.095,98 134

4.3.2.2 Tasa Interna de Retorno La Tasa Interna de Rendimiento TIR, es la tasa de descuento que obliga al valor presente de los flujos de efectivo esperados de un proyecto a igualar su costo inicial. O sea la tasa que la empresa espera obtener si decide llevar a cabo un proyecto; por lo tanto, se define como la tasa de descuento que iguala al valor presente de los flujos de efectivo esperados de un proyecto con el desembolso de la inversión, es decir el costo inicial. Podemos emplear la siguiente ecuación para determinar la TIR del proyecto: FE0 + FE1 FE2 FEn,,,,,,,,,, + + 1 2 (1 + TIR) (1 + TIR) (1 + TIR) 3 = 0 En tanto la tasa interna de rendimiento del proyecto, TIR, la cual es su rendimiento esperado, sea mayor que la tasa de rendimiento esperado, sea mayor que la tasa de rendimiento requerida por la empresa para tal inversión, el producto o servicio será aceptable. Cálculo de la Tasa Interna de Rendimiento Cuadro No.44 AÑO INGRESOS EGRESOS BENEFICIO (1/1+ TIR) TIR 0 71.285,50-71.285,50-71.285,50 1 108.630,00 75.017,52 33.612,48 0,693277427 23.302,77 2 113.900,00 77.081,24 36.818,76 0,480633591 17.696,33 3 119.510,00 82.515,60 36.994,40 0,333212419 12.326,99 4 125.460,00 81.234,93 44.225,07 0,231008649 10.216,37 5 131.580,00 83.232,30 48.347,70 0,160153082 7.743,03 TOTAL 0 44,24 48 Fundamentos de Administración Financiera, Scott Besley Eugene F. Brigham 135

El cálculo de la TIR se basa en la utilización de varias tasas de descuento hasta encontrar la tasa que iguale el VAN a cero, para el presente se partió inicialmente con la obtenida a través de la utilización de una calculadora financiera. 4.3.2.3 Período de Recuperación de la Inversión El período de recuperación, al cual definiremos como el número esperado de años que se requieren para recuperar la inversión inicial (el costo del activo), es el método más sencillo, el más antiguo utilizado para evaluar los proyectos de presupuesto de capital. Para calcular el período de recuperación de un proyecto, sólo debemos añadir los flujos de efectivo esperados de cada año hasta que se recupere el monto inicialmente invertido en el proyecto. La cantidad total de tiempo, incluyendo una fracción de un año en caso de que ello sea apropiado, que se requiere para recobrar la cantidad original invertida es el período de recuperación. AÑO Periodo de Recuperación Cuadro No.45 INGRESOS EGRESOS BENEFICIO BENEFICIO ACUMULADO 0 71.285,50-71.285,50 1 108.630,00 74.481,02 34.148,98 34.148,98 2 113.900,00 75.363,29 38.536,71 72.685,68 3 119.510,00 83.099,03 36.410,97 109.096,66 4 125.460,00 79.516,98 45.943,02 155.039,68 5 131.580,00 81.514,35 50.065,65 205.105,33 Factor de Repago = Inversión inicial - flujo acumulado año anterior al año considerado flujo neto del año considerado Factor de Repago = 71.285,50-34.148,98 38.536,71 Año de Repago = 1+0.96 = 1.96 AÑOS 136

4.3.2.4 Relación Beneficio / Costo El análisis de la relación B / C, toma valores mayores, menores o iguales a 1, lo que implica que: B / C > 1 implica que los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto es aconsejable B / C = 1 implica que los ingresos son iguales a los egresos, entonces el proyecto es indiferente B / C < 1 implica que los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto no es aconsejable Ingresos Beneficio / Costo = Egresos Cuadro No. 46 AÑO INGRESOS EGRESOS 0 71.285,50 1 108.630,00 75.017,52 2 113.900,00 77.081,24 3 119.510,00 82.515,60 4 125.460,00 81.234,93 5 131.580,00 83.232,30 TOTAL 599.080,00 470.367,10 B / C 1,27 La razón Beneficio / Costo para el proyecto es de 1.27, es decir que por cada dólar invertido se obtiene un beneficio de $0.27 dólares. 4.3.2.5 Análisis de Sensibilidad El análisis de sensibilidad es una técnica que muestra en forma exacta la cantidad en que cambiará el VAN en respuesta a un cambio determinado de una variable de insumo, si se mantiene todo lo demás constante. 137

Los flujos de efectivo utilizados para determinar la aceptabilidad de un proyecto son resultado de los pronósticos de eventos inciertos, tales como las condiciones económicas del futuro y la demanda esperada por un producto. Por lo tanto, de manera intuitiva sabemos que los montos de los flujos de efectivo considerados para determinar el VAN de un proyecto podrían ser significativamente distintos de los que realmente suceda en el futuro; pero esas cifras representan nuestra mejor y más confiable, predicción acerca de los flujos de efectivo esperados y asociados a un proyecto. También sabemos que si una variable básica de insumo, como las unidades vendidas cambia, el VAN del proyecto también lo hará. Análisis de Sensibilidad Cuadro No.47 CONCEPTOS VARIACIÓN TIR % VAN EVALUACION Aumento de ingresos 10% 61,80% 101.217,82 No sensible Disminución de ingresos 10% 25,32% 20,974,14 No sensible Aumento de salarios 5% 39,37% 50.531,29 No sensible Disminución de salarios 5% 49,03% 71.660,67 No sensible Aumento de inversión 20% 63,14% 84.054,18 No sensible Disminución de inversión 20% 37,66% 55.539,98 No sensible Normal 44,24% 61.095,98 RENTABLE TMAR 14,50% Como se puede observar en el cuadro anterior, se puede decir que el proyecto es NO SENSIBLE, lo que significa que es RENTABLE, y si se presentara como SENSIBLE, aplicaría mecanismos y estrategias para cambiar y mejorar las posibles variaciones 138

CAPITULO IV CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 5.1 Conclusiones El Estudio de Mercado determinó la viabilidad del presente proyecto ya que se pudo conocer que el 50% de la PEA tiene vehículo, el 72,9% no tiene licencia de conducción no profesional y el requerimiento de capacitación está en el orden del 75,7% Inicialmente se pretende atender el 6% de la demanda insatisfecha para que en un mediano plazo seguir incrementando el porcentaje en función de la demanda del servicio, además porque en la provincia de Cotopaxi existe una sola Escuela de Conducción No Profesional que es ANETA. La Escuela de Conducción No Profesional se ubicará en la Provincia de Cotopaxi, en la ciudad de Latacunga, en la Avenida Amazonas y Camilo Ponce, por cuanto, se trata de la ubicación apropiada, donde no existirá problemas en encontrar los requerimientos en cuanto a insumos, materiales, recurso humano necesarios para el servicio. El Estudio Financiero determinó que el presente proyecto es rentable. 5.2 Recomendaciones Es recomendable la puesta en marcha del proyecto ya que es viable y en la actualidad existe una gran demanda insatisfecha que requiere del servicio de conducción, en la provincia de Cotopaxi. 139

Captar el mercado de los cuatro cantones de la provincia de Cotopaxi, a través de horarios flexibles y adaptados a la disponibilidad del usuario, así como también a través de un precio razonable y al alcance de todos. Capacitación del recurso humano que conforma la Escuela de Conducción No Profesional en todo lo relacionado a la entrega del servicio. Invertir en estrategias de mercadeo orientadas a captar clientes, lo que permitirá lograr una elevada participación de mercado. Estructurar políticas de servicio y procedimientos claros que permitan al personal de la Escuela de Conducción No Profesional disminuir errores y aprovechar en mejor forma su tiempo de trabajo Estar preparado para posibles cambios en el comportamiento del mercado, analizar continuamente sus costumbres, hábitos y preferencias. 140