Dirección Financiera

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1 Dirección Financiera

2 DIRECCIÓN FINANCIERA 1 Sesión No. 9 Nombre de la sesión: Decisión de inversión y financiamiento Objetivo: Al finalizar la sesión, el alumno será capaz de identificar la importancia de la inversión y el financiamiento. Contextualización La decisión de inversión es esencial para el éxito de la empresa. Ya hemos visto que a veces las inversiones de capital absorben cantidades sustanciales de tesorería y que a veces tienen consecuencias a muy largo plazo. Los activos que compramos hoy pueden determinar la situación en que nos hallemos dentro de muchos años. Fuente imagen: Piixabay Por ejemplo, la empresa Ford y Daimler Chrysler han gastado más de 500 millones de dólares por año desde mitad de los 90 s para desarrollar el auto eléctrico híbrido. Podemos observar que todos los proyectos requieren altas necesidades de capital, exigen grandes inversiones en activos intangibles, tal es el caso del ejemplo. Los accionistas buscan y desean que las empresas inviertan en todo proyecto que tenga un valor mayor a su costo. La diferencia entre el valor y el costo de un proyecto se denomina valor actual neto (VAN). Las empresas favorecen a sus accionistas cuando invierten en proyectos con un valor actual neto positivo.

3 DIRECCIÓN FINANCIERA 2 Además de lo anterior, en esta sesión examinaremos otra opción que las empresas emplean para evaluar las inversiones. A veces, en lugar de calcular el VAN (Valor Actual Neto) de los proyectos, las empresas comparan con la tasa de rentabilidad de inversión (TIR) esperada de las inversiones y que los accionistas podrían obtener haciendo inversiones de riesgo equivalente en el mercado de capitales.

4 DIRECCIÓN FINANCIERA 3 Introducción al Tema En esta segunda parte de estudio sobre las decisiones para invertir o financiar, hablaremos de dos métodos de valuación utilizados con mucha frecuencia por parte de los analistas financieros o responsables de toma de decisiones, estos métodos conocidos como valor actual neto (VAN) y Tasa de rentabilidad de inversión (TIR). Las cuales son herramientas financieras que nos permiten evaluar la rentabilidad del proyecto en un período dado, con la finalidad de buscar los mejores rendimientos. Fuente imagen: Piixabay Sabemos que los accionistas buscan y aceptan sólo aquellos proyectos que ofrecen rendimientos superiores a los que pudieran obtener por sí mismos o sólo por tenerlos en una cuenta bancaria sin correr ningún riesgo. Por lo tanto se vuelve necesario conocer estos métodos que nos ayudarán a determinar el valor esperado. Al concluir este tema conocerás el concepto del valor actual neto y de la tasa interna de rentabilidad, así mismo podrás calcularlos.

5 DIRECCIÓN FINANCIERA 4 Explicación Qué es el valor actual neto (VAN)? En el medio financiero se conoce el VAN (valor actual neto) como un indicador que mide los flujos de caja que genera un proyecto de inversión, tomando en cuenta los flujos positivos y los negativos. Esto es, si después de disminuir el monto de la inversión inicial, nos queda un diferencial positivo o ganancia, si el resultado es positivo el proyecto es viable. Por ejemplo, la venta de un título mercantil puede generar un VAN positivo para el inversionista y un VAN negativo para el que lo compra o invierte. El VAN nos ayuda a determinar de entre varios, cuál es el más rentable. Su cálculo se presente así: VAN Beneficio neto actualizado Inversión

6 DIRECCIÓN FINANCIERA 5 El beneficio neto actualizado (BNA) es el beneficio neto proyectado, actualizado a través de una tasa de descuento o el valor actual del flujo de caja. Se conoce como tasa de descuento (TD) como la tasa de oportunidad, rentabilidad o rendimiento que se espera ganar aplicada o descontada del flujo neto proyectado. Concluimos entonces que: Si la inversión es mayor que el BNA (VAN negativo o menor que 0), la tasa no es adecuada. Si el BNA es igual a la inversión (VAN igual a 0) la tasa se ha cumplido. SI el BNA es mayor que la inversión, la tasa se ha cumplido y adicional, ha generado un beneficio o ganancia. VAN>0, el proyecto es rentable VAN=0, el proyecto es rentable, incluye la ganancia de la tasa de descuento VAN<0, el proyecto no es rentable Por lo tanto, para poder determinar la VAN se requiere tener el monto de la inversión, el flujo de caja proyectado y la tasa de descuento.

7 DIRECCIÓN FINANCIERA 6 Qué es la tasa interna de rentabilidad (TIR)? En inglés IRR (Internal Rate of Return), es la tasa interna de rentabilidad, y es también una herramienta financiera que sin duda es utilizada con mucha frecuencia para determinar la importancia de una inversión. Normalmente está muy relacionada con el VAN y nos permite decidir de entre varios proyectos a invertir, siempre y cuando tengan el mismo costo de inversión. El resultado determinado por la TIR expresa la rentabilidad en forma anual; el período de vida que tenga la inversión impacta en el cálculo, si se alarga el periodo de vida de la inversión más allá de lo necesario, la TIR puede disminuir, por la pérdida del valor del dinero en el tiempo. TIR DECISIÓN RAZÓN TIR > Tasa de descuento Aceptar Crear valor TIR = Tasa de descuento Aceptar Rinde lo esperado TIR < Tasa de descuento Rechazar Destruye valor El plazo de recuperación no aproximado payback descontado (PR) Se le define como el periodo de tiempo o los años necesarios para recuperar la inversión con base en los flujos netos de caja hasta que sean iguales al capital.

8 DIRECCIÓN FINANCIERA 7 En este método aplicamos una tasa de descuento a los flujos de caja para traerlos a su valor actual. Esto es por el tiempo y el riesgo. El índice de rentabilidad no aproximado Es otra herramienta financiera que mide el rendimiento generado por cada peso invertido en un proyecto descontado a valor presente. Se presenta con la fórmula siguiente: IR 1 + VPN lo Podemos decir que se calcula dividiendo el valor actualizado de los flujos de caja de la inversión entre el desembolso inicial. Son realizables aquellas inversiones donde este índice tenga un valor superior a la unidad, ya que en caso contrario, los cobros generados actualizados son inferiores a los pagos.

9 DIRECCIÓN FINANCIERA 8 Conclusión A través de esta sesión, se han revisado otras herramientas financieras de apoyo en decisión para proyectos, dos de las más utilizadas por los analistas financieros son el VAN y la TIR. Ambos criterios se basan en lo mismo y en la estimación de los flujos de caja que tenga la empresa (ingresos-gastos netos). Cuando calculamos la VAN, hay que reconocer los gastos de inversión cuando estos se presentan. Los proyectos son financieramente atractivos a causa de los flujos que generan tanto para reinvertir como para distribuir entre los accionistas. Es importante recordar que debe basarse en los flujos y no en los beneficios. Los directivos deben aceptar todos los proyectos que tengan un VAN positivo. Y en cuanto a criterio de la TIR, hay que invertir en todo proyecto que ofrezca una tasa de rentabilidad superior al costo de oportunidad del capital. Ambos criterios fijan el mismo período de referencia. La TIR se utiliza cuando se requiere conocer la rentabilidad. Debemos de tener cuidado al utilizar este criterio, ya que solo mide la rentabilidad, sólo depende de los flujos de caja del propio proyecto y el costo de oportunidad del capital es la norma que se usa para decidir la aceptación o no del proyecto. Cabe mencionar que en la actualidad ya existen sistemas (software) que nos ayuden y facilitan este tipo de cálculo y análisis.

10 DIRECCIÓN FINANCIERA 9 Para aprender más Revisa los siguientes videos referidos al VAN y TIR para comprender un poco más el tema: Lavado, F. (2013) Explicación VAN y TIR. Video de you Tube. Emprende 360 (2011) TIR (Tasa Interna de Rendimiento. Video de you Tube.

11 DIRECCIÓN FINANCIERA 10 Actividad de Aprendizaje: Instrucciones: Qué vas a hacer? Con la finalidad de reforzar los conocimientos adquiridos a lo largo de esta sesión realiza lo siguiente: Define el concepto de VAN y TIR, además de señalar cuál es el dato que tienen en similitud? Material: Como material inicial de consulta puedes usar la lectura de la sesión, además de aquellas publicaciones especializadas, libros, artículos, materiales universitarios y productos que sean pertinentes. Cuál es la forma de entrega? Entrega individual. Guarda tu archivo en Excel y súbelo a la plataforma. Cómo serás evaluado? En esta actividad se tomará en cuenta lo siguiente: Criterios Referencias bibliográficas completas y pertinentes. Ortografía y redacción adecuada. Definición Profundidad y pertinencia Organización adecuada de la información. Total Valor 5 pts. 10 pts. 50 pts. 20 pts. 15 pts. 100 puntos

12 DIRECCIÓN FINANCIERA 11 Bibliografía Brealey, R.; Myers, S. y Marcus, A. (2007) Fundamentos de finanzas corporativas, 4ta. Edición, México: McGraw Hill. Garrison, R.; Noreen, E. y Brewer, P. (2007) Contabilidad administrativa 11a. Edición. México: Mc Graw Hill. Emprende 360 (2011) TIR (Tasa Interna de Rendimiento. Video de you Tube. Disponible en F. (2013) Explicación VAN y TIR. Video de you Tube. Disponible en