Los Mercados Electrónicos financieros Una visión panorámica Tecnologías para la eficiencia en Banca 1
Introducción Desde que se puso en marcha el primer Mercado electrónico, se ha producido un enorme crecimiento de su volumen de negocio. 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1986 1988 Exchange Traded Derivatives (millones de contratos negociados) 1990 1992 Fuente: Bank of International Settlements 1994 1996 1998 2000 2002 2004 Opciones Futuros Más de 4.000 Millones de contratos en el primer semestre del 2006 Mayor cultura financiera. Facilidad de acceso. Inversor minorista (5-10%) Tecnologías para la eficiencia en Banca 2
Cuáles son los factores que lo han favorecido? (I) La facilidad de conectarse de forma automatizada. La utilización de estándares. Automatización de las estrategias de trading : Hedge Funds. Algorithmic trading: órdenes más pequeñas. ratio orden/ejecución incrementándose. uso masivo de cancel+new order. 60% de las órdenes generadas en NYSE (stocks). 15% en Eurex (derivados), se estima un 35% en el 2009. Tecnologías para la eficiencia en Banca 3
Cuáles son los factores que lo han favorecido? (II) Explosión de productos negociados en los Mercados Electrónicos existentes: Eurex: 1.400 productos, 200.000 series. CME: 160.000 series. Introducción de derivados de Energia, Weather, etc. Explosión de plataformas electrónicas: Transformación de mercado de corros a electrónicos: CME, NyMEX, NYSE. 74 plataformas de negociación en instrumentos de Renta Fija (B2B, B2C) Tecnologías para la eficiencia en Banca 4
Inquietudes según la Industria Alto Bajo Impacto D B F A I H G Foco inmediato E C J Ref. A B C D E F G H I J Tema Tecnología e interfases Estructura de Mercado y operaciones Gestión del libro de órdenes Give-Ups Gestión del Riesgo Gestión de Garantías y Colateral Estructura de honorarios Política de asignación de ejercicios Corporate actions Innovación de productos Corto plazo Tiempo Largo plazo Fuente y : : ETD s ETD s.- Improving marketplace efficiency FIA, Capco Tecnologías para la eficiencia en Banca 5
Estructura de Mercado (I) Influencia de los Reguladores: Regional NMS (USA). Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) Qué regulan? Nuevos players : Mercados Regulados, MTF, Internalizadores. Los conceptos de pre-transparencia (pt), mejor ejecución (BE) y post-transparencia (PT) impregnan toda la cadena de valor del negocio. Tecnologías para la eficiencia en Banca 6
Estructura de Mercado (II) Impacto Consolidación del modelo del mercado electrónico. Aparición de nuevos pool de liquidez. Obligación de tener datos en tiempo real de todos para poder garantizar y justificar ( compliance ) la aplicación de los conceptos pt,be, PT. Mayores obligaciones legales en BCP( Business Continuity Plans )/DR (Disaster Recovery). Tecnologías para la eficiencia en Banca 7
Tecnología Foreign exchange Derivatives Inversión IT en el Sector 2005 USA (km USD) Front Office Middle Office Back Office Exchange Inversion IT (2005) NYSE NASDAQ Euronext 140 M USD 110 M USD 100 M USD Fuente: Celent Equities Fixed Income Fuente: Aite Group 0 2 4 6 8 10 Tecnologías para la eficiencia en Banca 8
Cómo han mejorado los Mercados? Una mejora continua en los sistemas centralizados de matching : Rendimiento (procesar una orden en menos de 40 ms). Fiabilidad Escalabilidad Incremento incesante en las líneas de comunicaciones de acceso a los Clientes: CME: 20Mbps Eurex: de 512 kbps a 20/30/50 Mbps. Retos: Superar el modelo CLOB, dando cabida al mercado block trade. Virtual Matching Engines para soportar las asimetrías de la operativa. Convertirse en un proveedor de servicios de infraestructura de Mercado. Tecnologías para la eficiencia en Banca 9
Cómo afecta a los Intermediarios Financieros? Tecnología: Más y más sitios a los que conectarse. Un tsunami de mensajes: OPRA: 173.000 msg/seg en Jul 06 Eurex 2009: 1.200 Millones de quotes/día. Regulación: Pre-Post Transparencia. Mejor ejecución. Continuidad de servicio. Auditoría Technology created the monster that has to be addressed by more technology Leslie Sutphen (Calyon Financial) Conectividad. Rendimiento. Fiabilidad. I N T E G R A C I Ó N Tecnologías para la eficiencia en Banca 10
Tecnología (I) CONECTIVIDAD: Trading: FIX: el estándar abierto? Gran aceptación en Equities, sobre todo en Europa. Parcial adopción en Fixed Income, Forex y Derivados (sólo uno de los grandes Mercados acepta de forma directa flujo de órdenes mediante FIX). El flujo de órdenes que llegan a los Mercados via FIX es: FIX GLOBAL Survey (*) En la actualidad Dentro de 2 años 76%-100% 30% 25% 51%-75% 5% 13% 26%-50% 15% 22% 0%-25% 50% 40% 100% 100% En nuestra opinión, FIX será un elemento esencial en la interconexión de buy-side y sell-side, imprescindible en el ámbito de Equities; pero tendrá un impacto más reducido en la gestión de AlgoTrading y en DMA a los Mercados. (*) 580 Respuestas Fuente y : : 2005 FIX Global Survey The Tower Group and FIX Protocol Ltd. Tecnologías para la eficiencia en Banca 11
Cómo difundir el tsunami?. Tecnología (II) FAST ( FIX Adapted for Streaming ) Iniciativa de FIX Protocol Ltd. (MDOWG). Protocolo binario, campos de longitud variable, desaparecen los tags y se sustituyen por delimitadores. Prueba de concepto: Reduce el tamaño del mensajes en un 75%-85%, reduciendo el ancho de banda(70%) y la latencia (50%). Feed2 Encoder Multicast Router Arquitectura Estandarizada Market Data Gateway Encoder FIX Engine Exchange Market Data Router Market Data Gateway Encoder FIX Engine Sistema Interno Multicast Market Data Gateway Encoder FIX Engine Feed1 Encoder Tecnologías para la eficiencia en Banca 12
Cómo gestionarlo? Market Adaptors (DMA) Supervisor Console (CkMCS) Professional Terminal (CkTS) Derivatives ETD s Eurex, Meff, CME, CBOT Euronex.liffe, MexDer, ICE Fixed Income B2B(Senaf, MTS-TI) B2C (Bloomberg,RTFI, Tradeweb*) Securities SIBE*, Euronext OrderManager RiskManager PriceManager Internet Gateway Internet Retail Users Warrants SIBE*, Euronext External Systems Galaxy Otros Brokers Common Repository Tiempo Tiempo Real Real Sistemas Internos USparcIV Niagara Tecnologías para la eficiencia en Banca 13
Comunytek Consultores, S.L. http://www.comunytek.com Tecnologías para la eficiencia en Banca 14