RETOS Y OPORTUNIDADES DE LA GLOBALIZACIÓN FINANCIERA PARA LAS ENTIDADES FINANCIERAS ESPAÑOLAS 1. Introducción Juan Ignacio Pulido Fernández Departamento de Economía Aplicada Universidad de Jaén Desde los años setenta viene configurándose una nueva economía mundial que se caracteriza, sobre todo, por un intenso crecimiento del volumen y de la movilidad de los flujos internacionales de capital y por la internacionalización de la estructura productiva. Los mercados de bienes y de capitales están hoy más abiertos e integrados que nunca, lo que ha generado una intensificación de la interdependencia económica mundial. La reforma de los marcos legislativos es uno de los factores que explican los cambios estructurales y estratégicos que en los últimos años están teniendo lugar en el sistema financiero internacional. En la mayoría de los casos, estos cambios han supuesto una evolución hacia un entorno más liberalizado, ya que se han retirado muchas barreras que condicionaban la actividad de las distintas categorías de las entidades financieras y eso ha redundado en un incremento de la presión competitiva dentro del sector. Y los efectos de un aumento de la competencia constituyen normalmente un revulsivo para el cambio. Asimismo, la globalización de la economía, la desintermediación, la entrada de nuevos intermediarios financieros, una clientela más exigente en cuanto a la remuneración de su ahorro y más capacitada a la hora de negociar el coste de sus créditos o las nuevas tecnologías son otros factores de cambio igualmente importantes, ya que, de una u otra forma, todos ellos inciden en el nivel de competencia del sector y exigen nuevos planteamientos estratégicos de las entidades financieras españolas, especialmente de las entidades de depósito. Sin duda, el aumento de las corrientes comerciales y financieras ha supuesto ganancias en productividad y en eficiencia, que se han traducido en mayor crecimiento económico y creación de empleo en el mundo. Sin embargo, la globalización, junto con estas ventajas indudables, y las oportunidades que ofrece, a las que no todos podrán acceder por igual, tiene otra cara, que son los inconvenientes o retos que comporta, es decir, los problemas que es necesario superar, tanto a nivel nacional como internacional, para cosechar beneficios. De 1
cualquier forma, debemos señalar que estos beneficios y también los costes, no se distribuyen por igual entre todos los países y entre todos los agentes económicos. El objeto de este trabajo es el de analizar el proceso de globalización financiera que caracteriza las relaciones entre los diferentes países del mundo en este final de siglo (desarrollado al amparo de la creciente importancia de la libertad de movimientos de capitales y de las nuevas tecnologías de la información, que facilitan la existencia de una gran cantidad de instrumentos financieros que, a su vez, amplifican esta libertad de movimientos de capitales) y los retos y oportunidades que el mismo plantea para las entidades financieras españolas, así como la posición estratégica en la que éstas se encuentran para afrontar tal situación. Para ello, el trabajo se ha organizado en dos grandes bloques. En el primero, tras esta introducción, se analizan las causas y las características más relevantes del intenso proceso de internacionalización que viene experimentando el capital financiero en las últimas décadas, así como las distintas posturas respecto al papel de este proceso desde la perspectiva del crecimiento económico y el bienestar social. Posteriormente, en un segundo bloque, se revisan los retos y oportunidades que para las entidades financieras españolas supone este proceso de globalización financiera y su capacidad actual para afrontar con éxito esta situación. 2. El proceso de globalización financiera La globalización la podemos definir como un proceso mediante el cual se viene produciendo una progresiva integración, tanto económica como financiera, de los distintos países del mundo, aunque no afecte en la misma medida a todos los países, sino en función de su grado de desarrollo económico y financiero relativo. No existe un consenso generalizado respecto a las causas, las características e, incluso, las consecuencias económicas del intenso proceso de internacionalización que viene experimentando el capital financiero desde los años setenta. La globalización, como proceso permanente, forma parte del entorno habitual de las economías modernas. No tiene un origen claramente delimitado en el tiempo, como tampoco un previsible final, teniendo en cuenta que su límite tiende a la emergencia de una única economía integrada en el ámbito mundial. La mayor parte de la bibliografía especializada sobre esta cuestión sitúa el origen del proceso de 2
internacionalización financiera a mitad de los años setenta, tras la quiebra, como consecuencia de la crisis económica, del modelo de acumulación que había guiado el crecimiento económico de los años cincuenta y sesenta. La ruptura definitiva con los mecanismos monetarios acordados en Bretton Woods se cierra con un papel creciente de los mercados financieros en la provisión de la liquidez internacional; las divisas se convierten en activos financieros y se genera un volumen creciente de intercambios de divisas con fines especulativos. Por otro lado, existía un gran volumen de liquidez disponible en la banca de los países más desarrollados, como consecuencia de los depósitos realizados por los dirigentes árabes de los países exportadores de petróleo, claramente beneficiados por las fuertes subidas de los precios del crudo iniciadas en 1973. Esta liquidez se tradujo en un incremento del volumen de préstamos internacionales (europréstamos) en condiciones ventajosas para los prestatarios. Un tercer factor que incide en los cambios que se producen en el paisaje de las relaciones financieras internacionales es la desestabilización de diversos mercados de materias primas durante los años setenta como consecuencia de una subida en sus precios y, sobre todo, la alteración de las condiciones comerciales y financieras en las que se producían sus intercambios. Aparece entonces una multitud de modalidades de contratación, de financiación y de intermediación en el comercio de metales, artículos agropecuarios y productos energéticos que atrae a empresas de muy diverso tipo cuyo único objetivo es la intermediación con fines especulativos. En este escenario fue igualmente fundamental, por su posición estratégica, el comportamiento de las grandes multinacionales. En un contexto recesivo de la economía mundial, estas compañías aprovecharon la presencia de sus filiales en distintos países para reducir los costes de financiación de su pasivo a través de la emisión de obligaciones en unos mercados internacionales que les permitían reducir los costes de emisión o de amortización, o ampliar los plazos de vencimiento, y de la consecución de préstamos en condiciones ventajosas. Al mismo tiempo, intentaron rentabilizar los niveles de liquidez disponibles adquiriendo obligaciones emitidas en los mercados internacionales. Todo esto supone un proceso continuo de desintermediación de sus operaciones respecto de los bancos. Por último, el fuerte incremento de los gastos que se produce, sobre todo, en la segunda mitad de los setenta en la mayoría de los países desarrollados conduce al empeoramiento de las cuentas públicas y a la generación de significativos déficit 3
presupuestarios. La existencia de tensiones inflacionistas en sus economías obligó a estos países a buscar fórmulas de financiación que supusieran la menor monetización posible de sus déficit, por lo que se aumenta la demanda de préstamos en el exterior y la emisión de deuda en los mercados internacionales, lo que se traduce de nuevo en un proceso de desintermediación bancaria. En definitiva, el origen de la globalización hay que situarlo en los crecientes flujos comerciales y financieros que vienen teniendo lugar en los diferentes países del mundo en los últimos tiempos, al amparo de los progresivos esfuerzos para liberalizar dichos flujos transfronterizos, teniendo muy en cuenta que en un entorno de este tipo muchas empresas multinacionales intentan coordinar sus procesos de producción y comercialización en un ámbito progresivamente internacional con objeto de aumentar la creación de valor que dichos procesos conllevan. En consecuencia, las distintas economías se hacen más interdependientes entre sí, dando lugar a una creciente integración entre las mismas. El hecho de que la globalización financiera sea la manifestación más avanzada de la globalización económica general se debe, básicamente, a dos motivos: 1) el papel creciente de la libertad de movimientos de capitales (la mayoría de los cuales no corresponden ni a transacciones comerciales subyacentes ni a operaciones de inversión directa, sino a tomas de posición sobre países, sectores o instrumentos con una finalidad claramente especulativa) y, 2) la multiplicidad de instrumentos financieros disponibles para materializar dichos movimientos de capitales. Analizadas las variables que están en el inicio de este proceso de mundialización de las relaciones financieras, se deben conocer cuales han sido las consecuencias más importantes de este proceso y, en definitiva, las dimensiones adquiridas y las condiciones concretas en las que se desenvuelven hoy los distintos mercados financieros. Iniciada la década de los ochenta persistían muchas de las variables que habían provocado el inicio del proceso de internacionalización financiera, a las que se van a unir otras nuevas. La extensión de las políticas monetarias de signo contractivo que fueron poniéndose en marcha en la mayoría de los países desarrollados, en los que las medidas monetarias se convirtieron en un instrumento básico para corregir los desequilibrios en materia de precios, originaron una notable elevación de los tipos de interés y un considerable impulso para la 4
expansión de los capitales financieros. Esta política monetaria de signo restrictivo estuvo acompañada en la mayoría de los casos con medidas desreguladoras y políticas fiscales a favor de las ganancias de capital, los beneficios de las empresas y las rentas elevadas. A todo ello hay que añadir la fuerte expansión de los sistemas financieros nacionales y, como consecuencia, la creciente importancia del sector financiero en el PIB nacional. Por otro lado, ha continuado el proceso de desmantelamiento de las reglamentaciones y controles públicos y la liberalización de sectores estratégicos, así como la privatización de empresas públicas. Como consecuencia de esta dinámica desreguladora, iniciada en EE.UU. y Gran Bretaña, se ha ido produciendo una creciente uniformidad entre los sistemas financieros nacionales de los distintos países, lo que ha favorecido una mayor conexión entre ellos y una creciente permeabilidad de las operaciones de créditos, títulos, divisas y productos derivados. Además, la privatización de empresas públicas se ha traducido en grandes operaciones financieras que han alcanzado habitualmente una dimensión internacional a través del incremento de las inversiones directas o en cartera y de la emisión de acciones internacionales. Todo esto se ha traducido en la creciente internacionalización de los mercados domésticos y en la rápida expansión de los mercados internacionales, lo que supone una gran competencia entre empresas y exige un amplio y complejo proceso de concentración. En definitiva, los mercados financieros se han desarrollado en un contexto de intensa globalización del capital caracterizada por la expansión del comercio internacional y de las inversiones extranjeras directas y en cartera. Las magnitudes de tal expansión son extraordinarias, hasta el punto de que empequeñecen el valor de variables fundamentales en la economía mundial como el comercio internacional, el nivel de reservas mundiales o el PIB de los países más desarrollados del mundo. Una de las características de esta expansión de los mercados financieros internacionales es su carácter ambivalente. Por un lado, existe una gran variedad de países, monedas, instrumentos y agentes que intervienen en éstos mercados, pero, por otro, existe un elevado grado de concentración que se manifiesta en el hecho de que la mayor parte de la actividad financiera de estos mercados se lleva a cabo entre un número muy reducido de países, de monedas y de agentes económicos. 5
Efectivamente, el 60 por 100 de las transacciones llevadas a cabo en el mercado de divisas se concentra en los tres grandes centros financieros del mundo: EE.UU., Japón y Gran Bretaña. En los mercados de derivados la concentración es aún mayor, casi la totalidad de las operaciones se concentran en diez países. En los mercados de préstamos y obligaciones son los países que integran la OCDE los protagonistas de la mayoría (85-90 por 100) de las operaciones. También se demuestra esta concentración en el ámbito de las monedas con las que se opera en estos mercados. El dólar continua siendo el referente monetario principal, por encima del yen, el marco y la libra esterlina, aunque hay que señalar que en los últimos años ha perdido parte del enorme peso que tenía en las relaciones internacionales durante los años setenta. El dólar sigue siendo el activo de reserva de los bancos centrales nacionales, el medio de pago más utilizado en el comercio internacional y la unidad de cuenta tanto en el comercio como en la cotización de las materias primas o la denominación de la deuda externa. No obstante, existen grandes esperanzas, sobre todo en los países de la Europa occidental, en que el euro pueda disputar al dólar una parte de la primacía que éste ejerce en los intercambios comerciales, las inversiones y los mercados financieros a escala internacional. Finalmente, una referencia a los agentes que participan en los mercados financieros internacionales. Se pueden distinguir tres grandes grupos de agentes: los grandes bancos, las empresas multinacionales y los inversores institucionales. Con anterioridad a su análisis individual conviene señalar, como así lo hace la mayoría de la bibliografía especializada (Palazuelos, 1998), la facilidad que tiene cualquier agente económico para acceder a estos mercados, fundamentalmente por los siguientes motivos: 1) la abundante y diversificada oferta de recursos disponibles, 2) la variedad de operaciones que se realizan, 3) el avance en los medios tecnológicos utilizados, y 4) la reducida inversión que se requiere para participar inicialmente en buena parte de estos mercados. Los grandes bancos norteamericanos, europeos y asiáticos han sufrido una aguda crisis a lo largo de los años ochenta y noventa que les ha llevado a asumir una profunda reestructuración de sus funciones para encarar en condiciones ventajosas las nuevas relaciones financieras internacionales. La desintermediación de operaciones tradicionales, el desplazamiento de una parte cada vez más importante del ahorro familiar hacia fondos de inversión y otros activos, la crisis de la deuda de los países en vías de desarrollo que dañó la 6
posición acreedora de los grandes bancos, la aparición de nuevos instrumentos financieros no garantizados y la intensa competencia creada por empresas financieras no bancarias han obligado a los grandes bancos internacionales a desplazar su posición financiera hacia otras funciones, lo que ha generado una mayor diversificación de sus actividades y un grado creciente de transnacionalización tanto de sus sucursales como de sus operaciones en el exterior. Al mismo tiempo, los bancos han aumentado considerablemente sus carteras de activos como inversores, en competencia con otras empresas privadas e instituciones. Las grandes corporaciones transnacionales juegan igualmente un papel decisivo en los mercados financieros internacionales. Disponen de unas condiciones privilegiadas para conocer estos mercados y para participar en ellos logrando grandes ventajas al protagonizar buena parte de las inversiones directas y de las operaciones que se realizan en el comercio internacional. También disponen de un notable poder en estos mercados el conjunto de entidades que canalizan el ahorro colectivo; poder derivado de su impresionante dotación de capital, de la envergadura de las actividades que realizan y de la creciente diversificación de sus carteras. Es, en definitiva, la abundancia de recursos propios la que induce a estas instituciones a vincularse estrechamente con los mercados financieros internacionales, en los que ejercen una gran influencia, sobre todo, en los mercados de títulos, de divisas, préstamos y derivados. Por lo que respecta a las consecuencias de este proceso de internacionalización financiera, son muchos los teóricos que lo consideran como un factor claramente positivo que genera una cantidad importante de ventajas para el conjunto de países, actividades productivas, regiones y grupos sociales. Para éstos, la movilidad sin límites del capital amplía su dotación como recurso productivo, permite mejorar los criterios de asignación entre los agentes económicos e incrementar la eficiencia de la economía. Frente a ellos, aparece otro grupo de analistas, ciertamente menos numeroso pero, quizás, más ligado a la realidad diaria de los mercados financieros, que no ven con tanto optimismo este proceso de internacionalización de la dinámica económica mundial y, en especial, de los mercados financieros. 7
Quizás, por ser su autor uno de los protagonistas más conocidos dentro del mundo financiero, son los trabajos publicados por George Soros los que resumen con mayor acierto la postura de este último grupo de analistas para los que la globalización económica y, sobre todo, la primacía de las relaciones financieras en la economía mundial genera, cuanto menos, efectos ambivalentes y grandes recelos. Soros (1997 y 1999) analiza cómo el capital financiero es el principal beneficiario de la globalización económica, cómo los mercados financieros son inestables, y todavía más los mercados financieros internacionales, y cómo ello influye de forma negativa en el desarrollo económico y el bienestar social de los países, reduciendo la capacidad del Estado para ocuparse de los ciudadanos, sin que surja otro mecanismo sustitutivo que aporte las coberturas que necesitan extensas capas sociales. Soros critica la fe ciega en el mercado, principalmente por las inestabilidades incorporadas a los mercados financieros, y el fracaso de la política y la erosión de los valores morales, tanto a nivel nacional como internacional, incapaces de superar el fundamentalismo del mercado. Por otro lado, el hecho de que una gran parte de los flujos internacionales de capital no hagan más que rotar sobre sí mismos, es decir, que exista una relación muy escasa con la economía real, pone en cuestión la tesis convencional que defiende la movilidad sin límites del capital como recurso productivo generador de crecimiento económico y de mejora de la calidad de vida y el bienestar social. Para concluir este apartado y aunque el fenómeno de la globalización se entiende habitualmente bajo una dimensión mundial, no se puede obviar que en la Unión Europea se vive un proceso de integración económica y financiera que desde un principio se planteó como una respuesta europea a los retos de la globalización financiera y que supone exigencias específicas para las entidades financieras que operan en los países que adoptaron el euro como moneda única el pasado 1 de enero de 1999. Este proceso se ha convertido en el ejemplo de integración económica y financiera más palpable del que se dispone en la actualidad a nivel mundial, por lo que se va a convertir en referencia inexcusable para los analistas en sus ventajas e inconvenientes ante cualquier fenómeno de integración de ámbito mundial. 3. Retos y oportunidades para las entidades financieras españolas Las consecuencias del proceso de globalización financiera son múltiples e, incluso, contradictorias. Por un lado, se han abierto nuevas oportunidades para acceder a formas de 8
financiación más rápidas, baratas y diversificadas. Por otro, los mercados financieros excluyen a un gran número de agentes y de países, a la vez que imponen una lógica de funcionamiento que genera una gran cantidad de problemas económicos y sociales. Resulta evidente, en cualquier caso, que el sector financiero se ha convertido en la principal fuente de beneficios para una gran parte de empresas, sean financieras o no, y que, como consecuencia, el proceso de globalización va a afectar especialmente a este sector. Por tanto, en la situación actual, caracterizada por una acelerada integración de los mercados financieros, la revisión de estrategias de las entidades financieras españolas es necesaria, tanto por los cambios que se están produciendo como, sobre todo, por las futuras modificaciones de escenarios y comportamientos de los agentes. De ahí el interés por conocer los retos y oportunidades a que se enfrentan las entidades financieras españolas, la posición en la que se encuentran éstas en el momento actual y su capacidad para dar respuestas a los cambios que supone esta nueva situación. No obstante, es conveniente recordar que existen grandes diferencias entre los distintos grupos de entidades que operan en el sistema financiero español en lo que se refiere a número, tipo, tamaño, cuota de mercado, operativa, etc. de estas entidades, lo que condiciona su posición ante estos cambios y su estrategia para afrontar el futuro. Pese a ello, se constata la existencia de tendencias de cambio comunes en las distintas entidades financieras españolas, ya que están inmersas en entornos similares, con oportunidades y amenazas parecidas, lo que permite identificar las tendencias generales más significativas, que son las que en este apartado se van a analizar. Ampliación del mercado Las empresas, sean financieras o no, incluso aquellas que no tienen una actividad internacional significativa, se enfrentan a un mercado cada vez más amplio, tanto por parte de los productos y servicios como por parte de los factores de producción, incluyendo la financiación necesaria para sus actividades. Esa ampliación del mercado supone un enorme reto para las entidades financieras españolas. Por un lado, se trata de mantener la actual cuota de mercado mientras que, por otro, deben tratar de ampliar su presencia en otros mercados y hacia otras actividades consideradas hasta el momento marginales o de escaso interés desde el punto de vista de una mejora de la relación aumento del volumen de negocio/costes de transformación o recursos destinados. Ello obliga a estas entidades a contemplar su presencia 9
en todas aquellas áreas y sectores en los que existan posibilidades fundadas de mejora del volumen de negocio y de la cuenta de resultados. Disminución de los márgenes financieros El incremento de la presión competitiva en los mercados financieros y la reducción de los tipos de interés se ha traducido en una tendencia a la disminución de los márgenes de intermediación, que ha sido más marcada en aquellos países, como España, que partían de márgenes más elevados y donde el proceso de desregulación ha sido más reciente. Para compensar esta disminución de los márgenes financieros es necesario actuar sobre otros componentes de la cuenta de resultados, básicamente buscando nuevas fuentes de ingresos, reduciendo los gastos de explotación y estableciendo un control mucho más estricto sobre la morosidad. Control de los gastos de explotación El estrechamiento de los márgenes financieros exige a las entidades financieras una disminución de sus costes operativos. En este sentido, las actuaciones parecen incidir directamente sobre sus propios canales de distribución, mediante la reducción del número de empleados por oficina y la automatización de algunos servicios. Búsqueda de nuevas fuentes de ingresos También como consecuencia de la caída de los márgenes financieros de estas entidades se hace necesario un cambio en su estrategia respecto a sus tradicionales fuentes de ingresos. Por un lado, se está generalizando la práctica de cobrar comisiones por todos los servicios prestados. Por otro, se están desarrollando grupos financieros que cubren, a través de filiales especializadas, todas aquellas áreas de servicios financieros que el cliente pueda demandar. Las entidades financieras españolas parten con una cierta ventaja frente a la competencia, derivada de su extensa red de oficinas repartidas por todo el territorio nacional, lo que les permite la distribución de determinados productos a cambio de una comisión. Además, muchas entidades han incrementado en los últimos años sus actividades por cuenta propia dentro de los mercados financieros. El desarrollo de los mercados financieros internacionales les permite ofrecer a sus clientes nuevos y sofisticados productos y servicios 10
(futuros, opciones, swaps) o participar en el proceso de intermediación mediante el servicio de colocación de inversiones. Morosidad Cada vez es mayor la conciencia que existe por parte de las entidades financieras españolas sobre la importancia de la evaluación del riesgo en la concesión de créditos y de la gestión del riesgo en general. Además las autoridades supervisoras también han incrementado las medidas de control. Todo ello está generando la necesidad de potenciar los sistemas de control interno por parte de estas entidades. Supervisión bancaria En un contexto de integración creciente de los mercados y de incidencia casi inmediata de los impactos sobre el sector financiero en la economía real el papel supervisor de los bancos centrales se convierte en determinante. Redimensionamiento El redimensionamiento es una de las opciones estratégicas que más ha preocupado y continúa preocupando a las entidades financieras españolas, especialmente a las entidades de depósito. Una mayor dimensión facilita el acceso a nuevos mercados y nuevos productos y, a la vez, permite consolidar la posición en el mercado nacional mediante la consecución de una mayor cuota de mercado. Por otro lado, el progreso tecnológico, al que más adelante se hace alusión, requiere fuertes inversiones que no pueden ser realizadas si no se dispone de un tamaño mínimo. De ahí el proceso de fusiones y adquisiciones al que hemos asistido en España en los últimos años, que, según la mayoría de los estudios realizados al respecto, está aún lejos de concluir. La otra posibilidad en este sentido es la firma de acuerdos de colaboración con otras entidades nacionales o extranjeras, lo que permitirá igualmente el acceso a nuevos mercados y nuevos productos. En definitiva, se trata de asegurar la rentabilidad y las cuotas de mercado que se venían manteniendo, a la vez que racionalizar y fortalecer las estructuras organizativas y, sobre todo, formular nuevas estrategias más apropiadas para el nuevo entorno. 11
Desarrollo tecnológico, aumento de los costes de informatización y de formación La capacidad de permanencia eficiente de las entidades financieras en los mercados financieros depende, cada vez en mayor medida, de su capacidad de adaptación y de aprovechamiento de las nuevas tecnologías de la información, que permiten acceder en tiempo real a los potenciales clientes en cualquier parte del mundo, compatibilizando la versatilidad y la rapidez de los negocios financieros, junto con una fuerte reducción de los costes de información y de transacción. La internacionalización de los flujos de capitales y su enorme movilidad exige una continua adaptación al cambio tecnológico, especialmente la informática, que se ha convertido en una variable fundamental en la consolidación del proceso y que va a continuar siendo clave en su desarrollo. Esta necesidad supone un aumento significativo de los costes de informatización que deberán soportar aún las entidades financieras españolas. En definitiva, cada vez más, la tecnología se está convirtiendo en un factor clave para la competitividad de las entidades financieras, y el proceso de innovación tecnológica en uno de los más determinantes en la configuración de los mercados financieros. Muy ligado con la tendencia anterior y con la propia dinámica de los mercados financieros está la necesidad de disponer de un personal con la formación necesaria para su continua adaptación a estos cambios y para mantener y/o mejorar los niveles de eficiencia de las entidades en el mercado. Será necesario mantener, por tanto, un proceso continuado de formación que dependerá de la estrategia global de la entidad y de sus señas de identidad en el mercado. Aceleración del proceso de bancarización La integración de los mercados financieros así como la aparición de una amplia y novedosa oferta de productos y servicios financieros han acelerado el proceso de bancarización de un buen número de actividades. Ello obliga a considerar en el diseño de la estrategia de las entidades financieras la presencia de las entidades bancarias (en España, bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crédito) en todos aquellos sectores susceptibles de bancarizar. 12
Fidelización de clientes Otra de las opciones estratégicas a tener en cuenta por las entidades financieras españolas es la fidelización del cliente. En este sentido, existen dos grandes vías de fidelización. Por un lado, la llamada fidelización clásica, por proximidad, por ofertar mejor calidad de productos y servicios, por la utilización de técnicas comerciales diversas, etc. Por otro, existe otra posibilidad de fidelización, basada en aquellas ofertas que implican distintos tipos de contribuciones periódicas por parte de los clientes, que proceden de productos y servicios financieros tales como fondos de inversión, fondos de pensiones, etc. Economías de escala En este proceso de integración de los mercados financieros a nivel mundial la generación y aprovechamiento de economías de escala es decisiva para mantener o, incluso, incrementar los niveles de eficiencia en los mercados, para lo que es fundamental el aprovechamiento de las potencialidades operativas por parte de estas entidades financieras. Economías de situación Junto con las anteriores, las entidades financieras deben saber aprovechar en sus estrategias las ventajas específicamente relacionadas con su pertenencia al área del euro, que se pueden convertir en ventajas competitivas frente a entidades de otras áreas. En definitiva, aprovechar las ventajas del nacimiento de un área nueva, apoyada por políticas monetarias y presupuestarias rigurosas, en la que se define un nuevo marco de relaciones entre agentes y se modifican substancialmente los escenarios en los que se opera en cada uno de los mercados. Persistente inestabilidad de los mercados financieros La primacía de las relaciones financieras en la economía mundial impone una lógica de funcionamiento que acarrea múltiples problemas económicos y sociales. La mundialización de las relaciones financieras implica que las inestabilidades económicas o financieras por las que está pasando un país son rápidamente extrapoladas al conjunto de la economía mundial, lo que se traduce en una tremenda inestabilidad de los mercados financieros, circunstancia para la que también deben estar preparadas las entidades financieras españolas. 13
Continua aparición de nuevas áreas financieras y de nuevos instrumentos financieros La aparición de nuevas áreas e instrumentos financieros supone una nueva oportunidad de negocio para las entidades financieras en la medida en que éstas estén preparadas para afrontar los cambios necesarios para operar en este nuevo entorno, pero también puede suponer un serio problema si no se está preparado para enfrentarse a los cambios necesarios para operar con nuevos instrumentos o en un nuevo marco de relaciones entre los distintos agentes. Especialización/Polivalencia Frente a la estrategia de ampliar la oferta de servicios financieros a la clientela como fórmula de ganar, o, al menos, mantener, cuota de mercado y de conseguir nuevas fuentes de ingresos ante la caída en los márgenes de intermediación, existe la estrategia de la especialización, de forma que, mediante un elevado grado de elasticidad en la operativa, pueda hacerse frente a los cambios de coyuntura, de ofertas de la competencia o de preferencias de la demanda a un ritmo adecuado sin que quede dañada la estructura del negocio ni la cuenta de resultados. Quizás, esta segunda estrategia sea más adecuada para entidades de menor tamaño. En cualquier caso, esta decisión se convierte en otra decisión estratégica a la que las entidades financieras españolas deberán enfrentarse. Costes de reestructuración El mantenimiento de posiciones competitivas en los mercados exige, como se acaba de analizar, una serie de cambios que, a su vez, implican costes. En el diseño de sus estrategias las entidades financieras españolas deberán igualmente establecer de qué forma se van a enfrentar a estos costes para que no lastren sus márgenes finales. Para ello, pueden optar por dos opciones: afrontar en un sólo ejercicio los costes a los que obliga este proceso de adaptación, o bien, ir realizando adaptaciones paulatinas de la estructura operativa de forma que estos costes necesarios se puedan ir diluyendo en varios períodos. 4. Bibliografía ARRIGHI, G. (1998): La globalización, la soberanía nacional y la interminable acumulación de capital, Iniciativa Socialista, núm. 41, Madrid. 14
BUENO, E. (1995): Los cambios en el entorno competitivo de la banca: estrategias para los noventa, AA.VV., La banca del futuro, Banco Central Hispano, Madrid. LISO, J.M. et al. (1996): El sector bancario europeo: panorama y tendencias, Caja de Ahorros y Pensiones de Barcelona, Barcelona. LÓPEZ, A.L. (1997): El desarrollo de nuevos negocios por intermediarios financieros bancarios, ICADE. Revista de las Facultades de Derecho y Ciencias Económicas y Empresariales, núm. 41, Madrid. ONTIVEROS, E. (1997): Sin orden ni concierto. Medio siglo de relaciones monetarias internacionales, Escuela de Finanzas Aplicadas, Madrid. ONTIVEROS, E. et al. (1991): Mercados financieros internacionales, Espasa Calpe, Madrid. PALAZUELOS, E. (1998): La globalización financiera. La internacionalización del capital financiero a finales del siglo XX, Editorial Síntesis, Madrid. SOROS, G. (1997): Hacia una sociedad abierta global, EL PAÍS, 23 de diciembre, Madrid. SOROS, G. (1999): La crisis del capitalismo global. La sociedad abierta en peligro, Editorial Debate, S.A., Madrid. 15