Resumen El capital riesgo en España. 2008 Private Equity in Spain. 2008 José MARTÍ PELLÓN Universidad Complutense de Madrid Marcos SALAS DE LA HERA webcapitalriesgo.com Abril, 2009 En colaboración con:
Copyright 2009, por José Martí Pellón/Marcos Salas de la Hera No está permitida la reproducción total o parcial del documento, ni su tratamiento informático, ni la transmisión de ninguna forma o por cualquier medio, ya sea electrónico, por fotocopia, por registro u otros métodos, sin el permiso previo y por escrito del titular del Copyright. El acceso al Resumen Ejecutivo es libre y gratuito en, no pudiendo ser puesto a disposición del público en ningún otro medio, ni escrito ni electrónico, sin autorización escrita del propietario de los derechos. Copyright 2009, by José Martí Pellón/Marcos Salas de la Hera Total or partial reproduction of this document is strictly forbidden, as is its manipulation with software or transmission in any form via any medium, be it electronic, through photocopying or other means without the previous permission of the Copyright holder. Access to the Executive Summary is free at ; this may not be made available to the public through any other means, electronic or written, without the written permission of the rights holder. Any infringement of the above rights will be liable to claims presented before the Madrid Courts (Spain). Copias adicionales con licencia del documento completo en: Fecha inscripción Registro de la Propiedad Intelectual: en proceso
Índice Introducción... 1 RESUMEN...... 5 EXECUTIVE SUMMARY... 19 Relación de cuadros... 33 Relación de gráficos... 39 APARTADO 1: METODOLOGÍA... 41 1.1. Objetivo y ámbito del estudio... 42 1.2. Terminología... 43 1.2.1 Conceptos básicos... 43 1.2.2 Tipos de operadores y vehículos de inversión... 44 1.2.3 Etapas de desarrollo de las empresas consideradas... 47 1.2.4 Sectores considerados... 48 1.3. Proceso de captación de la información... 51 1.4. Inversores considerados... 52 1.4.1 Sociedades de capital riesgo, o de gestión propia. 52 1.4.2 Sociedades gestoras o asesoras de entidades de capital riesgo, o de gestión delegada..... 53 1.4.3 Sociedades gestoras o asesoras de fondos transnacionales que operan en España... 55 1.4.4 Operaciones en proceso de incorporación al estudio... 55 1.4.5 Entidades que cesaron como inversores activos en el periodo... 56 APARTADO 2: NUEVOS RECURSOS Y CAPITALES EN GESTIÓN... 57 2.1. Nuevos recursos del año... 58 2.2. Aportantes de los nuevos recursos... 63
2.3. Procedencia geográfica... 66 2.4. Destino previsto de los nuevos recursos... 68 2.5. Capitales totales en gestión... 70 2.6. Tipos de operadores... 74 2.6.1 Desglose de los distintos tipos de operadores... 75 2.6.2 Recursos gestionados por los distintos tipos de operadores... 78 2.6.3 Recursos medios de los distintos tipos de operadores... 82 2.6.4 Capital humano de los distintos tipos de operadores... 85 2.7. Origen de los recursos de los operadores... 88 2.7.1 Entidades de capital riesgo públicas frente a entidades privadas... 88 2.7.2 Sociedades de Capital Riesgo frente a Sociedades Gestoras... 90 2.7.3 Entidades grandes, medianas y pequeñas... 92 APARTADO 3: ACTIVIDAD INVERSORA... 93 3.1. Datos generales... 94 3.2. Desglose por fase de desarrollo... 100 3.3. Desglose por tipo de operador... 104 3.3.1 Desglose de ECR privadas frente a ECR públicas... 104 3.3.2 Desglose de SCR frente a sociedades gestoras... 110 3.3.3 Desglose de las entidades grandes, medianas y pequeñas... 115 3.4. Desglose por tamaños... 121 3.4.1 Desglose por tamaño de la empresa participada... 121 3.4.2 Desglose por tamaño de la inversión realizada... 124 3.5. Desglose por sector... 126 3.6. Desglose por destino geográfico... 131 3.6.1 Desglose por zona geográfica de destino de las inversiones... 131 3.6.2 Desglose por Comunidad Autónoma... 133 APARTADO 4: DESINVERSIONES COMPUTADAS... 137 4.1. Datos generales... 138 4.2. Desglose por mecanismo de desinversión... 141 4.2.1 Conjunto de desinversiones... 141 4.2.2 Desinversiones definitivas... 144
4.3. Desglose por fase de desarrollo... 147 4.3.1 Conjunto de desinversiones... 147 4.3.2 Desinversiones definitivas... 149 4.4. Desglose de las desinversiones por tipo de operador... 151 4.4.1 Desinversiones en las entidades de capital riesgo privadas frente a las públicas... 151 4.4.2 Desinversiones en las Sociedades de Capital Riesgo frente a las Sociedades Gestoras... 153 4.4.3 Desinversiones en las entidades de capital riesgo grandes, medianas y pequeñas... 155 4.5. Desglose de las desinversiones definitivas por sector... 157 4.6. Desglose de las desinversiones definitivas por Comunidad Autónoma... 161 APARTADO 5: CARACTERÍSTICAS DE LA CARTERA... 165 5.1. Datos generales... 166 5.2. Desglose de la cartera por tipo de operador... 169 5.2.1 Cartera de las entidades de capital riesgo privadas frente a las públicas... 169 5.2.2 Cartera de las Sociedades de Capital Riesgo frente a las Sociedades Gestoras... 171 5.2.3 Cartera de las entidades de capital riesgo grandes, medianas y pequeñas... 173 5.3 Composición de la cartera por sector... 175 5.4 Composición de la cartera por Comunidad Autónoma... 179 APENDIX 1: FIGURES IN ENGLISH: Annual perspective... 183 A. New funds raised... 184 B. Total funds under management... 185 C. Investments... 186 D. Divestments... 202 E. Portfolio... 211
APENDIX 2: FIGURES IN ENGLISH: Half year perspective... 217 A. New funds raised... 218 B. Investments... 219 C. Divestments... 235 ANEXO 3: MARCO LEGAL Y FISCAL... 245
Resumen Panorama global Los efectos de la crisis financiera, desatada en agosto de 2007, siguen atenazando a la economía global con mayor o menor incidencia, según el perfil de cada país. El denominador común es la restricción de crédito bancario, la destrucción de empleo, o el menor consumo, que ha conducido a la recesión económica a numerosos países. Los planes de auxilio de las diferentes administraciones o gobiernos de países se suceden, especialmente dirigidos al reflotamiento de entidades aseguradoras y bancarias y a determinadas industrias, como la del automóvil. EE.UU., con el recientemente elegido presidente Barack Obama ya ha puesto en funcionamiento más de $750.000 millones en diferentes actuaciones. Se echa en falta una mayor coordinación de medidas a nivel mundial para atajar la crisis. España vive su particular vía crucis tras el pinchazo de la burbuja inmobiliaria, que ha conducido a la absoluta paralización del sector, y la mayor tasa de paro de Europa, con cerca de 4 millones de parados. El sistema bancario español afronta su periodo más delicado tras la intervención de Caja Castilla la Mancha por parte del Banco de España el 29 de marzo de 2009 y la amenaza de nuevas actuaciones en otras entidades. Bancos y, especialmente, Cajas de Ahorro han tenido una sobreexposición al sector inmobiliario elevando notablemente su tasa de morosidad. El gobierno de EE.UU. ya ha anunciado que colocará bajo su paraguas de supervisión a fondos de capital riesgo, hedge funds y los mercados de derivados. En Europa, la EVCA trabaja para defender las bondades de esta actividad financiera y lucha para que se la desligue de los fondos de alto riesgo o hedge funds. La restricción del crédito está afectando a la actividad de capital riesgo en España desde mediados de 2007. La dificultad para cerrar operaciones de adquisición con alto apalancamiento, la fuerte caída de la bolsa y la rápida desaceleración de la Resumen 7
actividad económica han propiciado considerables descensos en los niveles de inversión, desinversión y nuevos recursos captados. Sin embargo, el número de operaciones se incrementó por el cambio de orientación inversora de una gran parte de las entidades de capital riesgo (ECR) hacia empresas de menor tamaño. Asimismo, los inversores dedicaron más tiempo y recursos a sus empresas en cartera. Para el año 2009 se espera una situación parecida a la del año anterior, aunque es posible que en la segunda mitad del año se produzca un repunte. En términos macroeconómicos, el volumen invertido en 2008 significó un 0,28 por 100 del PIB nacional a precios corrientes, frente al 0,42 por 100 obtenido en 2007. 0,60% Gráfico 1 Captación de fondos e inversión como porcentaje del PIB 0,50% 0,40% 0,30% 0,20% 0,10% 0,00% 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Fuente: Elaboración propia. Nuevos fondos captados/pib (New funds raised/gdp) Inversión total/pib (Investments/GDP) Resumen 8
Captación de fondos El volumen de nuevos fondos captados por las ECR establecidas en España se contrajo un 47 por 100 hasta 2.778 millones de euros en 2008, frente al máximo histórico (5.257 millones de euros) alcanzado en 2007 y superando ligeramente el volumen registrado en 2000. El 78 por 100 de los nuevos capitales fueron captados por ECR nacionales, mientras que el resto se correspondió con recursos de fondos internacionales para sus inversiones en España. Entre los nuevos fondos levantados puede destacarse el primer vehículo de ProA Capital (250 millones de euros), el tercer fondo de MCH Private Equity (225 millones de euros) o los primeros cierres de los fondos de Ysios Capital Partners (67 millones de euros) y Mediterránea FCR (65 millones de euros, gestionado por Riva y García, entre otros. La restricción de crédito y las necesidades de liquidez de bancos y cajas, instituciones de inversión colectiva, empresas y patrimonios familiares han paralizado o retrasado los planes de varias entidades de capital riesgo. Casi una tercera parte de los nuevos fondos captados por Entidades de Capital Riesgo (ECR) provinieron de instituciones financieras, seguido de recursos aportados por particulares (13,6 por 100) y fondos de fondos (13,1 por 100). A diferencia de lo ocurrido en 2007, los inversores manifestaron la intención de destinar una mayor proporción de los nuevos recursos captados a empresas en etapas iniciales (semilla y arranque) y en expansión (57,6 por 100) que a empresas consolidadas (42,4 por 100). Los recursos pendientes de inversión por parte de las ECR de capital riesgo se estimaron en 5.749 millones de euros, frente a los 6.045 estimados a finales del primer semestre, por la limitada captación de fondos del segundo semestre, que no alcanzó los 1.000 millones de euros, mientras que las inversiones superaron los Resumen 9
1.400 millones de euros en el mismo periodo. Sin embargo, los recursos disponibles son suficientes para asegurar la recuperación de las inversiones cuando las valoraciones de las empresas reflejen la actual situación económica. Plusvalías para reinversión Otros Mercado de valores Instituciones académicas Inversores públicos Particulares Empresas no financieras Fondo de Fondos Compañías de seguros Fondos de pensiones Instituciones financieras Fuente: Elaboración propia. Gráfico 2 Procedencia de los nuevos recursos captados 0,0% 10,0% 20,0% 30,0% Nuevos fondos captados (New funds raised) en 2008 Nuevos fondos captados (New funds raised) en 2007 Resumen 10
Capitales totales gestionados En el gráfico 3 se observa que los capitales totales en gestión a 31 de diciembre de 2008 ascendieron a 23.183 millones de euros, frente a los 20.677,2 millones de euros contabilizados un año antes. El porcentaje de los recursos procedentes del extranjero rozó la mitad del total de los fondos gestionados (49,2 por 100). En este apartado cobran especial importancia los recursos asignados por los operadores paneuropeos para sus inversiones en España. Las entidades financieras nacionales aumentaron ligeramente su cuota hasta el 20,9 por 100. A finales de 2008 se identificaron un total de 173 operadores activos, de los que 15 iniciaron su andadura y siete cesaron su actividad a lo largo del año, si bien se mantiene el seguimiento de la cartera de algunas entidades que cesaron en la actividad inversora hasta la desinversión de la cartera. Según la forma organizativa adoptada por la entidad inversora, se identificaron 101 Sociedades Gestoras, que administran recursos de terceros a través de fondos y sociedades de diversas características, y 72 SCR, entendidas como sociedades anónimas, o entidades similares, con estructura de gestión propia de sus recursos. Las primeras tenían a su cargo un total de 194 fondos de capital riesgo, 18 más que los contabilizados en 2007. Resumen 11
Gráfico 3 Nuevos recursos y capitales en gestión 25.000 20.000 Millones 15.000 10.000 5.000 0 1.998 1.999 2.000 2.001 2.002 2.003 2.004 2.005 2.006 2.007 2.008 Fuente: Elaboración propia. SCR Sociedades Gestoras Nuevos recursos captados Resumen 12
Inversiones La dificultad para cerrar operaciones de adquisición con apalancamiento (buyouts) de cierto tamaño fue la principal causa para que se redujese el volumen de inversión un 31,6 por 100 hasta 3.026,3 millones de euros, desde el máximo registrado un año antes (4.425 millones de euros). El middle market siguió tirando del mercado español de capital riesgo, aunque con menor empuje que en 2007 y 2006. En 2008 se llevaron a cabo 48 operaciones entre 10 y 100 millones de euros, frente a las 59 realizadas en 2007 y las 56 en 2006. 7 operaciones superaron los 100 millones de euros, frente a las 11 realizadas en 2007 o las 6 llevadas a cabo en 2006. Entre ellas pueden mencionarse las realizadas en Gamesa Solar o Mémora. En el tramo más bajo, el 72 por 100 del número total de operaciones no alcanzó el millón de euros y acumularon el 5,1 por 100 del volumen invertido. El peso del volumen invertido por fondos internacionales en compañías establecidas en España significó el 23 por 100 del total, frente al 40 por 100 alcanzado en 2007. Entre las principales operaciones de 2008 pueden mencionarse la adquisición de Gamesa Solar por parte de First Reserve, que implicó un desembolso de 208 millones de euros, así como las inversiones de 3i en Funerarias Mémora y Unión Radio y la adquisición de la portuguesa Iberwind por parte de Magnum Industrial Partners, entre otras. En cuanto al número de operaciones 1, las previsiones iniciales se han visto positivamente superadas con un nuevo máximo histórico de 912 operaciones, frente a las 877 registradas en 2007. El número de nuevas operaciones se redujo un 10,7 1 Si en una inversión participan, por ejemplo, dos fondos de una misma sociedad gestora, se contabilizan dos operaciones. De igual modo, si una inversión en una misma empresa se estructura en dos tramos, dentro del mismo año, se consideran dos operaciones. Resumen 13
por 100, hasta 476, mientras que las ampliaciones en antiguas participadas se incrementaron en un 26,7 por 100 hasta 436 transacciones. Si se descuentan las operaciones de un inversor en una misma empresa, el número de empresas que recibieron financiación de capital riesgo por primera vez fue 463. El importe medio invertido en 2008 por operación se redujo en un 34 por 100, hasta 3,3 millones de euros. La caída en el valor de las nuevas inversiones fue similar ascendiendo hasta 5,1 millones de euros. Según la fase de desarrollo de la empresa participada, cobró especial protagonismo la financiación de empresas en expansión, algo que no sucedía desde 2004. Casi la mitad del volumen invertido en 2008 fue a parar a este tipo de compañías, relegando al segundo lugar a la financiación de buyouts (LBO/MBO/MBI/LBU), que acumuló un peso del 31 por 100. Por otra parte, el número de operaciones en empresas en expansión significó el 64 por 100 del total del año. Entre ellas, pueden destacase Unión Radio (3i) o Fotowatio (Landon). La restricción de crédito por parte de entidades financieras provocó que se redujese el número de buyouts a la mitad desde los 52 hasta los 25 en el último año, con mención a alguna operación como Arsys (Carlyle y Mercapital) o Iberwind (Magnum), entre otras. Las empresas que se encontraban en etapas iniciales de desarrollo recibieron el 10 por 100 del volumen invertido, distribuido en 288 operaciones (31,6 por 100). Resumen 14
Gráfico 4 Destino del volumen invertido por fase de desarrollo 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Fuente: Elaboración propia. Etapas iniciales Expansión Empresas consolidadas Operaciones como Gamesa Solar o Gecal, entre otras, elevaron el peso del volumen invertido del sector Energía/Recursos Naturales hasta el 32,6 por 100. Le siguieron las categorías Servicios (14,7 por 100) y Productos y Servicios Industriales (11 por 100). Atendiendo al número de operaciones, sobresalieron Informática (19,3 por 100), Productos y Servicios Industriales (11,4 por 100) y Servicios (10,6 por 100). La inversión en empresas de base tecnológica ascendió a 586,4 millones de euros (19,4 por 100), frente a los 599,3 millones de euros (13,5 por 100) alcanzados en 2007. La Comunidad de Madrid fue receptora del 42 por 100 del volumen invertido en España. En esta Comunidad tiene su sede empresas como Bodybell o Mémora. En segundo lugar se situó Cataluña, con un porcentaje del 14 por 100, representadas por operaciones como Ros Roca o Garnova. Resumen 15
Desde la perspectiva del número de operaciones, en Cataluña se realizó el 23,8 por 100 de las transacciones, en la Comunidad de Madrid el 22,8 por 100 y en Andalucía el 9,3 por 100. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Gráfico 5 Destino del volumen invertido por sectores 0% 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 ITC Productos de Consumo Prod. y Serv. Industriales Otros Servicios no financieros Fuente: Elaboración propia. ( Resumen 16
Desinversiones y cartera El volumen de las desinversiones, a precio de coste, ascendió a 711,6 millones de euros en 2008, lo que supone una reducción del 55,6 por 100 con respecto a la cifra registrada un año antes. El número de desinversiones se redujo en un 11 por 100 en 2008, hasta 344 operaciones, de las que 179 fueron desinversiones definitivas y 165 se clasificaron como desinversiones parciales. Entre las desinversiones totales, pueden mencionarse: la venta de Sampletest por parte de 3i y el equipo directivo a Labco; la venta de las participaciones de MCH Private Equity en Masvision a Grand Optical; o la venta de la participación de Ibersuizas en Aries Complex a Aciturri Aeronáutica. Gráfico 6 Flujos de inversiones, desinversiones y número de operaciones Millones 5.000 4.500 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 1.000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 Número Inversión total Volumen desinvertido al coste Número de inversiones Fuente: Elaboración propia. Resumen 17
El importe medio de las desinversiones definitivas disminuyó en un 50 por 100, hasta 3,4 millones de euros, mientras que el de las desinversiones parciales se redujo en un 19 por 100, hasta 0,7 millones de euros. El periodo medio de permanencia en las empresas desinvertidas totalmente se redujo de 6 a 5,7 años. La recompra de participaciones por parte de accionistas originales significó el 44 por 100 del volumen de las desinversiones definitivas y el 40,2 por 100 del número de desinversiones. El segundo mecanismo de salida más utilizado fue, la venta a terceros, que registró el 26,1 por 100 y el 19 por 100, respectivamente, del volumen y del número de desinversiones. Las desinversiones por reconocimiento de minusvalías pasaron de 33 a 41 en el último año, alcanzando un peso del 23 por 100, mientras que únicamente se registraron 5 secondary buyouts, siete menos que los realizados en 2007. La cartera a precio de coste de los 175 inversores que tenían alguna empresa participada, a 31 de diciembre de 2008, ascendió a 16.264,6 millones de euros, frente a los 13.950 millones de euros registrados en 2007. El número de empresas participadas por el conjunto de operadores se elevó hasta las 2.517, frente a las 2.233 registradas en 2007. Si se excluyen las inversiones sindicadas entre varios operadores la cartera total se estimó en 2.179. El importe medio invertido en las empresas en cartera se incrementó en un 3,4 por 100, hasta 6,5 millones de euros, mientras que la antigüedad media aumentó ligeramente hasta 3,1 años. La clasificación sectorial de la cartera estuvo encabezada por el sector Informática, con 399 empresas (15,9 por 100), seguido de las categorías Productos y Servicios Industriales, con un total de 358 empresas en cartera (14,2 por 100), y Otros Servicios, con 271 empresas (10,8 por 100). Resumen 18
La Comunidad de Madrid concentraba el 52,4 por 100 del volumen de inversión en cartera, mientras que ésta comunidad autónoma y Cataluña se reparten el 18,9 por 100 y el 20,2 por 100 del número de empresas, respectivamente. Resumen 19
Relación de cuadros del documento completo Cuadro Contenido Pág. 2.1 Nuevos recursos captados por tipo de operador 62 2.2 Aportantes de los nuevos recursos 64 2.3 Recursos captados por lugar de procedencia 67 2.4 Destino previsto de los nuevos recursos por fase de desarrollo 69 2.5 Aportantes de los capitales totales en gestión 72 2.6 Número de operadores 76 2.7 Desglose del número de entidades 77 2.8 Número de fondos a cargo de las Sociedades Gestoras 77 2.9 Capitales en gestión por tipo de operador 80 2.10 Capitales en gestión por tipo de operador en 2007 81 2.11 Recursos medios por tipo de operador 83 2.12 Recursos medios por tipo de operador en 2007 83 2.13 Recursos medios por fondo 84 2.14 Número de profesionales de las ECR que operaban en España 86 2.15 Recursos y cartera medios por profesional en millones de euros 87 2.16 Procedencia de los recursos: entidades privadas y públicas 89 2.17 Procedencia de los recursos: SCR y Sociedades Gestoras 91 2.18 Procedencia de los recursos: entidades grandes, medianas y pequeñas 92 3.1 Volumen de inversión suscrito 95 3.2 Número de operaciones de inversión 96 3.3 Valor medio por tipo de inversión en cada operación 97 3.4 Valor medio por tipo de inversión en cada empresa 97 3.5 Volumen invertido por semestre 98 3.6 Número de operación por semestre 98 3.7 Indicadores de inversión 99 3.8 Desglose del volumen invertido por fase de desarrollo 101 3.9 Número de operaciones por fase de desarrollo 102 Relación de cuadros 20
Cuadro Contenido Pág. 3.10 Inversión media por operación según la fase de desarrollo 103 3.11 Inversión media por empresa participada según la fase de 103 desarrollo 3.12 Volumen de inversión suscrito por tipo de inversor 105 3.13 Número de operaciones de inversión por tipo de inversor 105 3.14 Inversión media por tipo de inversor en cada operación 105 3.15 Inversión media por tipo de inversor en cada empresa 106 3.16 Inversiones de las entidades privadas frente a las públicas 107 3.17 Volumen de inversión suscrito por tipo de entidad 110 3.18 Número de operaciones de inversión por tipo de entidad 110 3.19 Inversión media por tipo de entidad en cada operación 111 3.20 Inversión media por tipo de entidad en cada empresa 111 3.21 Inversiones de las SCR frente a las Sociedades Gestoras 112 3.22 Volumen de inversión suscrito por tamaño del inversor 115 3.23 Número de operaciones de inversión por tamaño del inversor 115 3.24 Inversión media por tamaño del inversor en cada operación 116 3.25 Inversión media por tamaño del inversor en cada empresa 116 3.26 Inversiones en las entidades grandes, frente a las medianas y 118 las pequeñas 3.27 Desglose del volumen invertido por tamaño de la empresa 122 receptora 3.28 Desglose del número de operaciones por tamaño de la empresa 122 receptora 3.29 Valor medio invertido por operación según tamaño de la 122 empresa receptora 3.30 Valor medio invertido por empresa según tamaño de la empresa 123 receptora 3.31 Desglose del número de operaciones por tamaño de la 125 operación 3.32 Desglose del volumen invertido por sector 127 3.33 Desglose del número de operaciones por sector 128 3.34 Valor medio invertido por sector en cada operación 129 3.35 Valor medio invertido por sector en cada empresa 130 Relación de cuadros 21
Cuadro Contenido Pág. 3.36 Desglose del volumen invertido por zona geográfica 131 3.37 Número de operaciones por zona geográfica 132 3.38 Desglose del volumen invertido por Comunidad Autónoma 133 3.39 Desglose del número de operaciones por Comunidad Autónoma 134 3.40 Valor medio invertido por Comunidad Autónoma en cada operación 3.41 Valor medio invertido por Comunidad Autónoma en cada empresa 135 135 4.1 Desglose del volumen desinvertido 140 4.2 Desglose del número de desinversiones 140 4.3 Importe medio desinvertido por operación 140 4.4 Periodo medio de permanencia en la empresa 140 4.5 Desglose del volumen total desinvertido por vía de salida 143 4.6 Desglose del número de desinversiones por vía de salida 143 4.7 Valores medios de las desinversiones por vía de salida 143 4.8 Desglose del volumen de desinversiones definitivas por vía de 145 salida 4.9 Desglose del número de desinversiones definitivas por vía de 146 salida 4.10 Valores medios de las desinversiones definitivas por vía de 146 salida 4.11 Desglose del volumen total desinvertido por fase de desarrollo 148 4.12 Desglose del número total de desinversiones por fase desarrollo 148 4.13 Valores medios de las desinversiones por fase de desarrollo 148 4.14 Desglose del volumen de las desinversiones definitivas por fase 150 de desarrollo 4.15 Desglose del número de desinversiones definitivas por fase desarrollo 150 Relación de cuadros 22
Cuadro Contenido Pág. 4.16 Valores medios de las desinversiones definitivas por fase de 150 desarrollo 4.17 Desinversiones de las entidades privadas frente a las públicas 152 4.18 Desinversiones de las SCR frente a las Sociedades Gestoras 154 4.19 Desinversiones de las entidades grandes, frente a las medianas 156 y las pequeñas 4.20 Desglose del volumen de las desinversiones definitivas por 158 sector 4.21 Desglose del número de desinversiones definitivas por sector 159 4.22 Valores medios de las desinversiones definitivas por sector 160 4.23 Desglose del volumen de las desinversiones definitivas por Comunidad Autónoma 4.24 Desglose del número de desinversiones definitivas por Comunidad Autónoma 4.25 Valores medios de las desinversiones definitivas por Comunidad Autónoma 162 163 164 5.1 Inversión en cartera a precio de coste 167 5.2 Tamaño de la cartera 168 5.3 Valores medios de las empresas en cartera 168 5.4 Cartera de las entidades privadas frente a las públicas 170 5.5 Tamaño de la cartera de las entidades privadas frente a las 170 públicas 5.6 Valores medios de las carteras de las entidades privadas frente 170 a las públicas 5.7 Cartera de las SCR frente a las Sociedades Gestoras 172 5.8 Tamaño de la cartera de las SCR frente a las Sociedades 172 Gestoras 5.9 Valores medios de las carteras de las SCR frente a las 172 Sociedades Gestoras 5.10 Cartera de las entidades grandes, frente a las medianas y las 174 pequeñas 5.11 Tamaño de la cartera de las entidades grandes, frente a las 174 medianas y las pequeñas 5.12 Valores medios de las carteras de las SCR frente a las Sociedades Gestoras 174 Relación de cuadros 23
Cuadro Contenido Pág. 5.13 Volumen de inversión en cartera por sector a precio de coste 176 5.14 Número de empresas en cartera por sector 177 5.15 Inversión media en cartera por sector en cada empresa 178 5.16 Volumen de inversión en cartera al coste por Comunidad 180 Autónoma 5.17 Número de empresas en cartera por Comunidad Autónoma 181 5.18 Inversión media en cartera en cada empresa por Comunidad Autónoma 182 Relación de cuadros 24
Relación de gráficos del documento completo Gráfico Contenido Pág. Resumen 5 1. Captación de fondos e inversiones como porcentaje del PIB 7 2. Procedencia de los nuevos recursos captados 9 3. Nuevos recursos y capitales en gestión 11 4. Destino de las inversiones por fases de desarrollo 14 5. Destino de las inversiones por sector 15 6. Flujos de inversiones, desinversiones y número de operaciones 16 Executive Summary 19 1. Fundraising and investments as percentage of GDP 21 2. Origin of new funds raised 23 3. New funds raised and total funds under management 25 4. Destination of investments by stage 28 5. Breakdown of investments by industry 29 6. Investment and divestment flow 30 Apartado 2: Nuevos recursos y capitales en gestión 57 2.1 Recursos totales captados por tipo de operador 60 2.2 Capitales totales en gestión por tipo de operador 71 Apartado 4: Desinversiones computadas 137 4.1 Volumen desinvertido en 2008 y volumen invertido cinco años antes 138 Relación de gráficos 25
Relación de inversores En este epígrafe se identifican los diferentes tipos de inversores que han sido considerados en el estudio. La adscripción a las diferentes categorías se ha realizado con base en los criterios expuestos en el segundo epígrafe de este apartado y no en las definiciones recogidas en la Ley 25/2005, 24 de noviembre. En algunos casos hubiera sido posible su clasificación en más de una categoría. a. Sociedades de capital riesgo, o de gestión propia 1) Activos y Gestión Empresarial, SCR, SA 2) ADE Capital Sodical SCR SA 3) Aleuria Aurantia SCR, de Régimen Simplificado 4) Arico 99 SCR 5) Arnela Capital Privado SCR de Régimen Simplificado 6) Blacader Capital SCR, de régimen simplificado 7) CCAN 2005 Inversiones Societarias, SCR, S.A. de Régimen Simplificado 2 8) Caja de Ahorros de la Inmaculada Desarrollo Empresarial, SCR, SA 9) Capital Riesgo de la Comunidad Autónoma de Madrid SCR, SA 10) Capital Stock, S.C.R., S.A. de Régimen Simplificado 11) Catalana d Iniciatives C.R., SA 12) CMC XXI SA, SCR Sociedad de Régimen Simplificado 13) Compas Private Equity 14) Corporación Empresarial de Extremadura, SA 15) Corporación Sant Bernat, SA (CORSABE) 16) Cross Road Biotech S.A., SCR 17) Empresa Nacional de Innovación, SA (ENISA) 18) Entrinnova 19) Fides Capital, SCR, SA 20) Gala Capital Partners 3 21) Grupo Intercom de Capital, SCR, SA 22) Infu-capital SCR de Régimen Simplificado 23) Iniciativas Económicas de Almería, SCR, SA 24) Innova 31, SCR, SA 25) Inveready Seed Capital, SCR de Régimen Común, S.A 26) Invercaria, SA 27) Inverjaén Sociedad de Capital Riesgo, SA 28) Inverpyme, SA 29) Inversiones e Iniciativas Málaga, SCR, SA 30) Inversiones ProGranada, SA 31) INVERTEC (Societat Catalana d'inversió en Empreses de Base Tecnològica, SA) 32) Inversiones Valencia Capital Riesgo SCR, SA 33) Kiss Capital Group SCR 34) Landon Investment (CAMBIADO DE SGF A SCR) 35) Lealtad Desarrollo, SCR, SA 36) M-Capital, SA 37) Madrigal Participaciones 2 Datos estimados según información de mercado 3 Datos estimados según información de mercado Relación de inversores 26
38) Murcia Emprende Sociedad de Capital Riesgo, SA 39) Najeti Capital, SCR, SA 40) Navarra Iniciativas Empresariales, SA (Genera) 41) Ona Capital Privat SCR, Régimen Simplificado 42) Pontegadea Participaciones, SCR de Régimen Simplificado, SA 4 43) Popular de Participaciones Financieras SCR, SA 44) Prince Capital Partners, SCR de Régimen Simplificado 45) Primmera Inversiones en Desarrollo SA 46) Realiza Business Angels, SA 47) Reus Capital de Negocis, SCR,SA 48) Sadim Inversiones 49) SEPI Desarrollo Empresarial, SA (SEPIDES) 50) Serdetec, SL 51) Sevilla Seed Capital, SCR, SA 52) Sociedad de Desarrollo de las Comarcas Mineras, S.A (SODECO) 53) Sociedad de Desarrollo Económico de Canarias, SA (SODECAN) 54) Sociedad de Desarrollo de Navarra, SA (SODENA) 55) Sociedad para el Desarrollo Industrial de Aragón, SA (SODIAR) 56) Sociedad para el Desarrollo Industrial de Castilla-La Mancha, SA (SODICAMAN) 57) Sociedad para el Desarrollo Industrial de Extremadura, SA (SODIEX) 58) Sociedad de Fomento Industrial de Extremadura, SA 59) Sociedad Regional de Promoción del Pdo. de Asturias, SA (SRP) 60) Societat de Inversió Cooperativa SICOOP 61) Soria Futuro, SA 62) Start up Capital Navarra 63) Tandem Capital Gestión, S.C.R. de Régimen Simplificado, S.A. 64) Torreal, SCR, SA 65) Unirisco Galicia SCR, SA 66) Univen Capital, SA, SCR de Régimen Común 67) Valmenta Inversiones, SCR, SA 68) Vector Capital SCR de Régimen Simplificado SA 69) Venturcap, SCR, SA 70) Venturewell Capital SCR, SA 71) Vigo Activo, S.C.R. de Régimen Simplificado, S.A. b. Sociedades gestoras o asesoras de entidades de capital riesgo, o de gestión delegada 1) Abraxa Integrated Financial Solutions, SGECR, SA 2) AC Desarrollo, SGECR 3) Ahorro Corporación Infraestructuras 4) Activa Ventures, SGECR, SA 5) ACP Active Capital Partners, SL 6) Adara Venture Partners 7) Artá Capital SGECR, SA 8) Atitlan Capital, SGECR, SA 9) Atlas Capital Private Equity SGECR, SA 10) AXIS Participaciones Empresariales, SGECR, SAU. 11) Axón Capital e Inversiones SGECR, SA 12) Banesto SEPI Desarrollo F.C.R. 13) Bankinter Capital Riesgo, SGECR (Intergestora) 14) Baring Private Equity Partners España, SA 15) BS Capital 5 4 Datos estimados según información de mercado Relación de inversores 27
16) Bullnet Capital, SCR, SA 17) Caixa Capital Risc SGECR, SA 18) Cajastur Capital 19) Caléndula de Inversiones, SGECR, S.A. 20) Cantabria Capital SGECR, S.A 21) Capital Alianza Private Equity Investment, SA 22) Capital Grupo Santander SGECR, SA 23) C.D.T.I. (Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial) 24) Clave Mayor SGECR, SA 25) Cofides 26) Corpfin Capital Asesores, SA, SGECR 27) Debaeque Venture Capital 28) Diana Capital, SGECR, SA 29) EBN Capital SGECR, SA 30) Eland Private Equity SGECR SA 31) Espiga Capital Gestión SGECR, SA 32) Finaves, SCR, SA 33) GED Iberian Private Equity, SGECR, SA 34) Gescaixa Galicia, SGECR, SA 35) Gestión de Capital Riesgo del País Vasco, SGECR, SA 36) Green Alliance SGECR SA 37) Going Investment Gestión SGECR 38) bcnhighgrowth, SGECR, SA 6 39) Impala Capital Partners, SL 40) inova Capital 41) Inversiones Ibersuizas, SA 42) Magnum Industrial Partners 43) MCH Private Equity, SA 44) Mercapital Servicios Financieros, SL 45) Minerva Capital 7 46) Miura Private Equity 47) Mobius Corporate Venture Capital SGECR, SA 48) Monitor Capital Partners 49) Nauta Tech Invest 50) Nazca Capital, S.G.E.C.R, SA 51) Next Capital Partners, SGECR, S.A 52) Nmás1 Capital Privado, SGECR, SA 53) N+1 Capital Empresarial 54) N+1 Eolia SGECR, SA 55) Octapris Private Equity 56) Proa Capital de Inversiones SGECR, SA 57) Qualitas Equity Partners 58) Quercus Equity 59) Realza Capital SGECR, SA 60) Riva y García Gestión, SA 61) Santander Central Hispano Desarrollo, SGECR, SA 62) Seed Capital de Bizkaia, SA 63) SES Iberia Private Equity, SA 64) SI Capital R&S I SA,SCR de Régimen Simplificado 65) Simbiosis Venture Capital 66) Sociedad de Promoción y Participación Empresarial, Caja Madrid, SA (SPPE) 67) Suanfarma Biotech SGECR 68) Suma Capital Private Equity 5 Entidad que gestionará los recursos de Aurica XXI, SCR SA, BanSabadell Inversió Desenvolupament, SA, antes considerados por separado, y de un tercer fondo dedicado a energías renovables. 6 Entidad que gestionará los recursos de Bcn Emprén, SA, antes considerados por separado. 7 Datos estimados según información de mercado Relación de inversores 28
69) Taiga Mistral de Inversiones 70) Talde Gestión SGECR, SA 71) Uninvest Fondo I+D 72) Valanza 73) Valcapital Gestión SGECR 74) Vista Capital de Expansión, SA 75) XesGalicia SGECR, SA 76) Ysios Capital Partners c. Sociedades gestoras o asesoras de fondos transnacionales que operan en España 1) 3i Europe plc (Sucursal en España) 2) Abn Amro Capital 3) Advent International Advisory, SL 4) Apax Partners España, SA 5) BC Partners 6) Bertelsmann Digital Media Investments 7) Bridgepoint 8) Candover/Inversiones Astrau, SL 9) The Carlyle Group España, SL 10) Charterhouse Capital Partners 11) Cinven Limited 12) CVC Capital Partners Limited 13) Demeter Partners 14) Doughty Hanson 15) First Reserve 16) Goldman Sachs 17) Hutton Collins 18) Investindustrial Advisors, S.A. 19) JP Morgan Partners 20) Monitor Clipper Partners 21) PAI Partners. 22) Permira Asesores 23) Providence Equity Partners 24) Quadrangle Group LLC 25) Scope Capital Advisory 26) Thomas H. Lee Partners d. Operadores en proceso de incorporación al estudio 1) Alia Private Equity, S.A., SCR de Régimen Simplificado 2) Ergon Capital Partners 3) L Capital 4) Riverside España Partners, S.L. 5) Sasor Capital SCR, de Régimen Simplificado 6) Suver Inversiones, SCR Rég Simplificado 7) Zenon Capital Relación de inversores 29
e. Entidades que cesaron como inversores activos en el periodo 1) Aleph 2004 SCR, SA 2) Inveralia, SL 3) Lehman Brothers 4) Liqko Lauquen SCR, Régimen Simplificado 5) Saarema Capital SCR, SA 6) Serdetec, SL 7) Sociedad de Desarrollo Regional de Cantabria, SA (SODERCAN) 8 8 Se centrará en su actividad de Agencia de Desarrollo Regional, manteniendo las empresas en cartera. Relación de inversores 30
Acceso a copias del informe anual completo, que incluye el desglose de inversiones de los tres últimos años, en la sección de Descargas de: Precio: 170 (antes de IVA) Nota: si deseara recibir en Septiembre otro informe detallado, con las cifras del primer semestre de 2009, puede tener acceso a ambos documentos por el precio conjunto de 225 (antes de IVA) Nuevos servicios: o Disfrute de la posibilidad de descargar cualquier contenido de la sección de Descargas de durante un año, incluyendo informes completos anuales y semestrales y una quincena de descargas de series de datos agregados con datos desde 1991 a 2008, por 1.000 (antes de IVA). Las Universidades o centros de investigación contarán con un 50% de descuento sobre esta cifra. o La web cuenta con una nueva sección de asesores. Si desea que su empresa esté presenta en ella, con un editor para actualizar contenidos de forma autónoma y contando con los mismos beneficios del punto anterior, puede lograrlo en un día por muy poco más. Solicite información en info@webcapitalriesgo.com