Dirección Financiera PRUEBA DE APTITUD FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES PROGRAMA DE LA ASIGNATURA TRONCAL DEL ÁREA DE FINANZAS TITULACIÓN: LADE CURSO 2010/11 DEPARTAMENTO: Dirección de Empresas ÁREA ACADÉMICA: Finanzas PROFESOR/A RESPONSABLE: D.ª Cecilia Téllez Valle
Programa Dirección Financiera LADE Prueba de Aptitud 2009/10 2 / 7 DIRECCIÓN FINANCIERA PROGRAMA SINTÉTICO PARTE PRIMERA: EL VALOR. Tema 1. Valor actual y coste de oportunidad del capital. Tema 2. Valoración de acciones ordinarias. Tema 3. Evaluación y selección de proyectos de inversión. PARTE SEGUNDA: EL RIESGO. Tema 4. Rentabilidad y riesgo. Tema 5. Teoría de carteras. Tema 6. El modelo CAPM. Tema 7. El riesgo y el Presupuesto de capital: Problemas en su elaboración. PARTE TERCERA: DECISIONES DE FINANCIACIÓN Y EFICIENCIA DEL MERCADO. Tema 8. Tema 9. Tema 10. La financiación empresarial y la eficiencia del mercado. Posibilidades de financiación empresarial a l/p y determinación de su coste. Procedimientos y planes de emisión de títulos. PARTE CUARTA: POLÍTICA DE DIVIDENDOS Y ESTRUCTURA DE CAPITAL. Tema 11. Política de dividendos. Tema 12. Política de endeudamiento. Tema 13. Interrelaciones de las decisiones de inversión y financiación. PARTE QUINTA : Tema 14. Gestión de crédito. Tema 15. Gestión de tesorería. DECISIONES FINANCIERAS A CORTO PLAZO.
Programa Dirección Financiera LADE Prueba de Aptitud 2009/10 3 / 7 DIRECCIÓN FINANCIERA PROGRAMA ANALÍTICO PARTE PRIMERA: EL VALOR. Tema 1: VALOR ACTUAL Y COSTE DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL. 1.1. Introducción. 1.1.1. Cálculo del valor actual. 1.1.2. El valor actual neto. 1.1.3. El coste de oportunidad del capital. 1.2. Fundamentos del criterio del valor actual neto. 1.3. Valoración de activos duraderos. 1.4. Deuda perpetua y anualidades. 1.5. Interés compuesto y valor actual. 1.6. Tasas de interés nominales y reales. 1.7. Valoración de bonos. Tema 2: VALORACIÓN DE ACCIONES ORDINARIAS. 2.1. El modelo de Flujos de Caja Descontados y los flujos de caja libres. 2.2. Valoración de acciones ordinarias. 2.3. Relación entre el precio de la acción y el beneficio por acción. El ratio PER. 2.4. Valoración de una empresa mediante los flujos de caja descontados. Tema 3: EVALUACIÓN Y SELECCIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN. LA RENTABILIDAD INCREMENTAL 3.1. Distintos criterios en la evaluación y selección de inversiones. 3.2. El plazo de recuperación. 3.3. La rentabilidad contable media. 3.4. La tasa interna de rentabilidad (TIR). 3.5. Elección del programa de inversiones con recursos limitados. 3.6. Criterio decisional: la rentabilidad incremental. 3.7. El capital invertido o coste inicial.
Programa Dirección Financiera LADE Prueba de Aptitud 2009/10 4 / 7 3.8. Los Flujos Netos de Caja. Amortización, impuestos, Valor Residual e incremento del fondo de maniobra. 3.9. El horizonte temporal de valoración. 3.10. La incrementalidad de los flujos de caja. 3.11. Interrelaciones de proyectos. 3.12. Separación entre decisiones de inversión y financiación. PARTE SEGUNDA: EL RIESGO. Tema 4: RENTABILIDAD Y RIESGO. 4.1. Cálculo de la rentabilidad y riesgo de un título. 4.2. Datos históricos. Tema 5: TEORÍA DE CARTERAS. 5.1. El riesgo y la rentabilidad de una cartera. 5.2. La importancia de la covarianza. 5.3. El modelo de Markowitz. Tema 6: EL MODELO CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM). 6.1. Diversificación. 6.2. Riesgo de mercado y beta. 6.3. Test del modelo CAPM. 6.4. Teorías alternativas: Teoría de valoración por arbitraje (APT). Tema 7: EL RIESGO Y EL PRESUPUESTO DE CAPITAL: PROBLEMAS EN SU ELABORACIÓN. 7.1. Tasa de descuento ajustada al riesgo. Cálculo de las betas. 7.2. Estructura de capital y coste de capital de la empresa: El coste medio ponderado de capital (CMPC). 7.2.1. Estructura de capital y rentabilidad esperada. 7.2.2. Estructura de capital y beta. 7.3. Problemas en la elaboración del presupuesto de capital. 7.3.1. Análisis de sensibilidad. 7.3.2. Simulación de MonteCarlo.
Programa Dirección Financiera LADE Prueba de Aptitud 2009/10 5 / 7 7.3.3. Árboles de decisión y decisiones secuenciales. 7.3.4. Previsión de estados contables de la empresa. 7.3.5. Evaluación del resultado. 7.3.6. Sesgos producidos en la rentabilidad contable. PARTE TERCERA: DECISIONES DE FINANCIACIÓN Y EFICIENCIA DEL MERCADO. Tema 8. LA FINANCIACIÓN EMPRESARIAL Y LA EFICIENCIA DEL MERCADO. 8.1. Decisiones de inversión y financiación. 8.2. La teoría del camino aleatorio. 8.3. Mercados de capitales eficientes. Hipótesis débil, semifuerte y fuerte. 8.4. Las seis cláusulas sobre la eficiencia del mercado. Tema 9: POSIBILIDADES DE FINANCIACIÓN EMPRESARIAL A L/P Y DETERMINACIÓN DE SU COSTE. 9.1. Financiación externa versus financiación interna. 9.1.1. Financiación externa. 9.1.1.1. Emisión de títulos en los mercados financieros: acciones, bonos y obligaciones. 9.1.1.2. Financiación en entidades financieras: créditos y préstamos a l/p. 9.1.1.3. El capital riesgo y las Sociedades de Garantía Recíproca. 9.1.1.4. Las Subvenciones. 9.1.1.5. La financiación especializada: el leasing y el renting. 9.1.2. Financiación interna o autofinanciación. 9.2. El coste efectivo de las fuentes financieras propias y ajenas. 9.3. El Coste Medio Ponderado de Capital después de impuestos. 9.4. La innovación financiera. 9.5. El gobierno de las empresas en Estados Unidos, Alemania y Japón. Tema 10. PROCEDIMIENTOS Y PLANES DE EMISIÓN DE TÍTULOS. 10.1. La oferta pública inicial y la oferta acreditada de fondos. 10.2. El papel del asegurador. 10.3. Planes de emisión de empresas.
Programa Dirección Financiera LADE Prueba de Aptitud 2009/10 6 / 7 10.4. Emisiones internacionales. 10.5. La colocación privada. PARTE CUARTA: POLÍTICA DE DIVIDENDOS Y ESTRUCTURA DE CAPITAL. Tema 11: POLÍTICA DE DIVIDENDOS. 11.1. Forma de pago de los dividendos. 11.2. Decisión del pago de dividendos. 11.3. La controversia sobre la política de dividendos. 11.4. La derecha, la izquierda radical y el centro. 11.5. La tesis de Modigliani y Miller. 11.6. La tesis de Gordon. 11.7. El enfoque de la teoría de agencia y la teoría económica de la información. 11.8. La política de dividendos en la práctica. Tratamiento fiscal a los dividendos y a las ganancias de capital. Tema 12: POLÍTICA DE ENDEUDAMIENTO. 12.1. El efecto endeudamiento en una economía competitiva libre de impuestos. 12.2. Financiación propia versus financiación ajena: el apalancamiento financiero. 12.3. Endeudamiento, rentabilidad y riesgo. Cómo afecta el apalancamiento a la rentabilidad. 12.4. La estructura financiera óptima. 12.5. La tesis de Modigliani y Miller. 12.6. La tesis tradicional. 12.7. Los impuestos. 12.8. Costes de insolvencia financiera. 12.9. Los costes de agencia y estructura financiera óptima. 12.10. Clasificación jerárquica. Tema 13. INTERRELACIONES DE LAS DECISIONES DE INVERSIÓN Y FINANCIACIÓN. 13.1. El coste medio ponderado después de impuestos. 13.2. El criterio del valor actual ajustado. 13.3. Tasas de descuento ajustadas y valor actual ajustado.
Programa Dirección Financiera LADE Prueba de Aptitud 2009/10 7 / 7 13.4. La factibilidad económica y financiera de un proyecto conjunto de inversiónfinanciación. 13.5. Flujos de caja deuda equivalente. PARTE QUINTA: DECISIONES FINANCIERAS A CORTO PLAZO. Tema 14. GESTIÓN DE CRÉDITO. 14.1. Condiciones de venta. 14.2. Instrumentos de crédito comercial. 14.3. Análisis del crédito. 14.4. La decisión de crédito. 14.5. Política de cobro: el factoring. Tema 15. GESTIÓN DE TESORERÍA. 15.1. Inventario y saldos de tesorería: el modelo Miller y Orr. 15.2. Sistemas de cobro y desembolso. 15.3. Relaciones con los bancos. BIBLIOGRAFÍA BÁSICA Autores: BREALEY,R.A.; MYERS,S.C. Título: Principios de Finanzas Corporativas. Mc Graw-Hill, Madrid. 2006, 8ª edición. BIBLIOGRAFÍA COMPLEMETARIA Autor: DURBÁN, S. Título: Introducción a las Finanzas Empresariales. Publicaciones de la Universidad de Sevilla, 4ª edición, 1994.