Como primer paso para realizar el Análisis del Flujo de Efectivo es necesario establecer las actividades que aportan efectivo a la empresa, las cuales reciben el nombre de Fuentes de Efectivo, además de definir las actividades que implican gastos de efectivo las cuales se conocen como Aplicaciones de Efectivo. Para poder establecer lo anterior es necesario la utilización de los balances generales de la empresa, con el fin de observar las variaciones o cambios de las cuentas de año con respecto a otro y con esto determinar Fuentes y Aplicaciones.
Para determinar si un cambio en una cuenta de balance de un anio con respecto al siguiente es una Fuente o una Aplicación es necesario citar la siguiente regla; Si los Activos se incrementan = Aplicación Si los Activos disminuyen = Fuente Si los Pasivos se incrementan = Fuente Si los Pasivos disminuyen = Aplicación Si el Capital incrementa = Fuente Si el Capital disminuye = Aplicación
Una vez comparados los balances y encontrando las diferencias ( Fuentes y Aplicaciones), es necesario el resumir eta información separando y totalizando todas las fuentes y las aplicaciones. La diferencia entre los totales de fuentes y de aplicaciones debe ser igual al incremento o decremento en la cuenta de efectivo Para hacer un mejor seguimiento de los movimientos del efectivo de la empresa es necesario relacionar los movimientos del balance con el estado de resultado, lo cual se logra al integrar el flujo de efectivo El flujo de efectivo inicia con el ingreso neto resultado de la operación de la empresa, se le adicionan partidas que no implican la salida de efectivo y finalmente se le adicionan los movimientos del efectivo (fuentes y aplicaciones) agrupándolos en tres categorías: 1. Actividades de Operación 2. Actividades de Financiamiento 3. Actividades de Inversión
ACTIVOS PASIVOS GASTOS INGRESOS CAPITAL FLUJO DE EFECTIVO ENTRADAS ORIGEN SALIDAS USOS
Dentro de las actividades de Operación tenemos cuentas relacionadas con la operación de la empresa tales como: Cuentas por cobrar Cuentas por pagar Inventarios Intereses e impuestos Gastos pre-operativos Anticipos de clientes Anticipo a proveedores
Dentro de las Actividades de Financiamiento tenemos cuentas tales como: Deuda a largo plazo Documentos por pagar Valores y securities Recompras de acciones Dividendos
Dentro de las Actividades de Inversión tenemos las cuentas tales como: Venta de activos Adquisición de activos Compra de deuda o securities de otras empresas
BALANCE GENERAL FLUJO DE EFECTIVO ACTIVO USOS FUENTES Efectivo 22000 25000 3000 Cuentas por cobrar 37000 147000-110000 Cuentas por cobrar empleados 0 20000-20000 Inventario 131000 241000-110000 Renta pagada por anticipado 4000 3000 1000 Equipo de tienda 60000 60000 menos: depreciacion acumulada -24000-30000 6000 230000 466000 Cuentas por pagar 111000 191000 80000 Documentos por pagar 80000 80000 Capital pagado 40000 40000 Utilidades retenidas 79000 79000 Utilidad del ejercicio 0 76000 230000 466000
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO COMPANIA SEMINARIO S.A. DEL 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2006 ACTIVIDADES DE OPERACION Ingresos por ventas 690000 Pago por compras inventarios -470000 Sueldos pagados en el anio -170000 Gastos diversos pagados -76000 Renta pagada en el anio -25000 Intereses cobrados 1000 Prestamos a empleados -20000 Flujo efectivo utilizado en actividades de operacion -70000 ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO Intereses pagados -7000 Prestamo recibido por el proveedor 80000 Flujo efectivo proveniente de actividades de financiamiento 73000 VARIACION NETA 3000 Efectivo y equivalente de efectivo al inicio del anio 22000 Efectivo y equivalente de efectivo al final del anio 25000
Total Pasivo mas Capital $ 1.468.800 $ 2.866.592 $ 3.497.152 BALANCE GENERAL AUZON TRADING AL 31 DIC.2009 2005 2006 2007 Activos Activos Circulantes Efectivo $ 9.000 $ 7.282 $ 14.000 Inversione Temporales $ 48.600 $ 0 $ 71.632 Cuentas por Cobrar $ 351.200 $ 632.160 $ 878.000 Inventarios $ 715.200 $ 1.287.360 $ 1.716.480 Total de Activos Circulantes $ 1.124.000 $ 1.926.802 $ 2.680.112 Activos Fijos $ 491.000 $ 1.202.950 $ 1.197.160 menos depreciacion acum $ 146.200 $ 263.160 $ 380.120 Total de Activos Fijos $ 344.800 $ 939.790 $ 817.040 Total de Activos $ 1.468.800 $ 2.866.592 $ 3.497.152 Pasivo y Capital Cuentas por Pagar $ 145.600 $ 524.160 $ 436.800 Documentos por Pagar $ 200.000 $ 720.000 $ 600.000 Impuestos por pagar $ 136.000 $ 489.600 $ 408.000 Total pasivo circulante $ 481.600 $ 1.733.760 $ 1.444.800 Deuda a Largo Plazo $ 323.432 $ 1.000.000 $ 500.000 Total Pasivo $ 805.032 $ 2.733.760 $ 1.944.800 Capital Comun $ 460.000 $ 460.000 $ 1.680.936 Utilidades Retenidas $ 203.768 -$ 327.168 -$ 128.584 Total Capital $ 663.768 $ 132.832 $ 1.552.352
Estado de Resultado Auzon Trading 1 enero a 31 diciembre cada periodo 2005 2006 2007 Ventas $ 3.432.000 $ 5.834.400 $ 7.035.600 Costo de Ventas $ 2.864.000 $ 5.728.000 $ 5.728.000 Otros gastos $ 340.000 $ 680.000 $ 680.000 Depreciacion $ 18.900 $ 116.960 $ 116.960 Total de Costos operativos $ 3.222.900 $ 6.524.960 $ 6.524.960 EBIT $ 209.100 -$ 690.560 $ 510.640 Gastos por intereses $ 62.500 $ 176.000 $ 88.000 EBT $ 146.600 -$ 866.560 $ 422.640 Impuestos 40% $ 58.640 -$ 346.624 $ 169.056 Ingresos Netos $ 87.960 -$ 519.936 $ 253.584 EPS $ 0,88 -$ 5.199 $ 1.014 DPS $ 0,22 $ 0,11 $ 0,507 Valor de la accion en libros $ 6.638 $ 1.328 $ 6.209 Precio de la accion 8.5 2.25 12.17 Acciones en circulacion 100.000 100.000 250.000 Tasa de interes 40% 40% 40% Pagos deuda $ 40.000 $ 40.000 $ 40.000 dividendos decretados $ 22.000 $ 11.000 $ 126.632
BALANCE GENERAL AL 31 DICIEMBRE 2009 2005 2006 Activos FUENTES APLICACIONES Activos Circulantes Efectivo $ 9.000 $ 7.282 Inversiones Temporales $ 48.600 $ 48.600 $ 0 Cuentas por Cobrar $ 351.200 -$ 280.960 $ 632.160 Inventarios $ 715.200 -$ 572.160 $ 1.287.360 Total de Activos Circulantes $ 1.124.000 $ 1.926.802 Activos Fijos $ 491.000 -$ 711.950 $ 1.202.950 menos depreciacion acum $ 146.200 $ 116.960 $ 263.160 Total de Activos Fijos $ 344.800 $ 939.790 Total de Activos $ 1.468.800 $ 2.866.592 Pasivo y Capital Cuentas por Pagar $ 145.600 $ 378.560 $ 524.160 Documentos por Pagar $ 200.000 $ 520.000 $ 720.000 Impuestos por pagar $ 136.000 $ 353.600 $ 489.600 Total pasivo circulante $ 481.600 $ 1.733.760 Deuda a Largo Plazo $ 323.432 $ 676.568 $ 1.000.000 Total Pasivo $ 805.032 $ 2.733.760 Capital Comun $ 460.000 $ 460.000 Utilidades Retenidas $ 203.768 -$ 327.168 Total Capital $ 663.768 $ 132.832 Total Pasivo mas Capital $ 1.468.800 $ 2.866.592
Saldo final del anio $ 7.282 FLUJO DE EFECTIVO 2006 Ingreso Neto -$ 519.936 Ajustes Ajustes cuentas virtuales Depreciacion $ 116.960 Generacion bruta de efectivo -$ 402.976 Actividades de operacion Cambios en cuentas por cobrar -$ 280.960 Cambios en inventarios -$ 572.160 Cambios en cuentas por pagar $ 378.560 Cambio en impuestos por pagar $ 353.600 Cambio en las cuentas de operacion -$ 120.960 Generacion efectivo por la operacion -$ 523.936 Actividades de inversion Activos fijos -$ 711.950 Generacion efectivo en inversion -$ 711.950 Actividades de financiamiento Cambios en inversiones temporales $ 48.600 Cambios en documentos por pagar $ 520.000 Cambios en deuda a largo plazo $ 676.568 Capital contable Pago de dividendos -$ 11.000 Generacion de efectivo por financiamiento $ 1.234.168 Total de efectivo generado -$ 1.718 Saldo inicial de caja $ 9.000
Ingreso Neto: es el primer punto de análisis, nos dice si la empresa esta o no generando utilidades, así como también la magnitud de estas con relación al tamaño de la empresa Ajuste de Partidas Virtuales: en esta punto podemos observar como analistas, el monto de la depreciación, la cual esta ligada con el tamaño de la inversión en activos fijos, por lo que es fácil identificar una empresa con activos nuevos, de una con obsoletos. Una empresa puede compensar utilidades negativas por un nuevo proyecto a través de esta partida. En contraparte cuando una empresa tiene activos fijos viejos, simplemente el monto del ajuste será ínfimo.
Generación Bruta de Efectivo: en este apartado se obtiene o que la empresa genera de efectivo en su operación, y este resultado sirve de referencia para evaluar los siguientes apartados del flujo de efectivo. Lo anterior se debe a que la generación es la capacidad de la empresa de traer efectivo hacia ella a través de sus operaciones. Neto de Cuentas de Operación: nos habla de la operación misma del negocio, a través de las cuentas de capital de trabajo e ingresos. Se pueden observar las decisiones sobre inventarios, cuentas por cobrar, impuestos, cuentas por pagar. El análisis en este punto debe centrarse en observar la coherencia de este apartado primeramente con las ventas y por ende el ingreso neto. Posteriormente, es necesario observar si la política de cuentas de operación empatan con los objetivos estratégicos de la empresa.
Neto de Cuentas de Financiamiento: el análisis de este apartado deberá enfocarse al estudio de la forma en que esta financiando la empresa sus necesidades tanto de corto como de largo plazo. Es también importante el observar que este apartado este acorde con los objetivos estratégicos del negocio. Neto de Cuentas de Inversión: nos habla principalmente de los activos fijos de la empresa, por ende de sus actividades de inversión en este rubro. Al realizar el análisis debe ponerse especial cuidado en observar que exista una concordancia entre las actividades operativas y las de inversión, así como también con los planes estratégicos y su etapa productiva.
El análisis del flujo de efectivo proporciona una perspectiva de los patrones que experimentan las empresas en sus distintos ciclos de vida de sus actividades. A continuación se describe el flujo de efectivo para cada etapa de las empresas: 1. Empresas en inicio 2. Empresas en crecimiento 3. Empresas maduras 4. Empresas declinantes
Actividades Operativas Actividades de Inversión Actividades de Financiamiento Incremento neto de efectivo equivalente Empresa en inicio Empresa en crecimiento Empresa madura Empresa declinante $20 $200 $250 $150 (400) (900) (200) 30 500 800 (60) (300) $80 $100 ($10) ($120)