PLANIFICACION FINANCIERA - PRIMERA PARTE

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1 Materia: Administración Financiera Profesor: Cdor. José Luis Bellido PLANIFICACION FINANCIERA - PRIMERA PARTE Los beneficios de realizar la planificación financiera son varios: - capitalizamos los beneficios de todo proceso de planificación - sabemos más acerca de lo que puede pasar - podemos prever problemas antes que se presenten Para desarrollar un plan económico financiero deben establecerse ciertos elementos que hacen a la política financiera: - política de inversiones - política de distribución de dividendos 1. El horizonte de planeamiento a. Corto plazo: de seis meses a un año b. Largo plazo: desde un año en adelante 2. La proyección de los estados financieros a. Balance b. Cuadro de Resultados c. Flujo de fondos Los tres interactúan, la información aislada del Flujo de Fondos sin tener en cuenta los anteriores es incompleta. Cash Flow o Cash Flow Utilidades después de impuestos Amortización del ejercicio (y todo aquello que se haya restado de los resultados que no son realmente movimiento de fondos) o Cash Flow indirecto (generalmente se desagrega con mayor detalle hasta llegar a niveles de pagos y cobros) Pág. 1 de 5

2 Incrementos de Pasivos respecto del año anterior Disminución de Activos respecto del año anterior Variación del Patrimonio Neto respecto del año anterior. Mide los cambios que ha habido en las cuentas patrimoniales. comparando dos años podemos ver las Fuentes y los Usos de Caja Motivos por los cuales debemos realizar un pronóstico de flujo de efectivo: - provee los medios para mantener la toma de decisiones en marcha y la compra de inventarios y las cuentas a cobrar bajo control - sirve de alerta cuando los gastos se relajan y el objetivo de las ventas no es alcanzado - nos da tiempo para pensar soluciones para anticipar faltantes temporarios o realizar inversiones transitorias - una buena proyección financiera nos mostrará los faltantes de capital de trabajo Cuando se trata de empresas maduras y con cierta antigüedad los datos históricos nos servirán para proyectarlos con mayor precisión que si se tratara de una empresa joven. Los principales aspectos a contemplar: - la evolución de las ventas en los últimos años - las proporciones que representan los distintos rubros del estado económico - los antecedentes de cuentas a cobrar, cuentas a pagar e inventarios - la tasa de interés promedio que la empresa espera pagar - la política de renovación de bienes de uso - ponderar todo hecho futuro que pueda afectar a la empresa Lo primero que se proyectan son las Ventas, a partir de aquí se genera toda la información. Para proyectar las ventas se pueden utilizar métodos científicos como series de tiempo, regresiones lineales, encuestas, etc. Con respecto a las proyecciones de los gastos, es importante distinguir entre costos fijos y costos variables (que fluctúan con la variación de las ventas). Hay que tener en cuenta los intereses de la deuda vieja como los intereses de la deuda nueva que se está proyectando. Las amortizaciones también son importantes porque no hay que olvidar sobre todo las de las inversiones nuevas. El impuesto a las ventas y el impuesto a las ganancias son dos gastos que influyen directamente en el flujo de fondos de manera significativa. Pág. 2 de 5

3 Diferentes medidas del flujo de efectivo Resultado operativo antes de intereses e impuestos (EBIT) + depreciaciones y amortizaciones - incrementos en cuentas a cobrar e inventarios + incrementos en cuentas a pagar - aumento activos fijos Cash Flow operativo antes de impuestos - Impuestos pagado - Impuestos pagado - Impuestos hipotéticos si no existiese deuda: EBIT x t - intereses - cancelación de deuda + deuda nueva Capital Cash Flow Equity Cash Flow Free Cash Flow Repaso de conceptos que ven en la materia Finanzas Tasa de interés - tasa nominal: es la tasa expresada para un período específico, por ejemplo: 12% anual para préstamos amortizables cada 30 días. - tasa proporcional: la tasa proporcional sería la que corresponde a 30 días según el ejemplo anterior = 1% mensual - tasa efectiva: es la tasa proporcional elevada a la cantidad de veces de capitalización en el año. En el ejemplo anterior sería 1% + 1 = 1,01 elevado a la 12 potencia. (360 / 30) Pág. 3 de 5

4 - tasas equivalentes: son las tasas que tienen la misma tasa efectiva y lo que difiere es el plazo de capitalización. - tasa de interés real: es la tasa efectiva menos la tasa de inflación. - tasa de descuento de documentos: es la tasa de interés que se utiliza para calcular los intereses de descuento de documentos comerciales u otras operaciones, puede ser: o anticipada o vencida En el fondo ambas son igualmente vencidas si se considera la porción de lo anticipado como el interés que se pagará al final. Es decir si pido $100 y me cobran $10 de tasa de interés anticipada, lo que realmente está sucediendo que estoy recibiendo $90 de capital y los $10 son intereses vencidos. - tasa de descuento de flujos de fondos: es la tasa que se utiliza para obtener el valor presente de los flujos futuros. El valor tiempo: - concepto del valor futuro o imposiciones: es al contrario de la amortización de un préstamo, la capitalización de determinada suma más un interés del período. - el valor presente o valor actual o valor actual: es el valor presente del flujo descontado a una cierta tasa de interés o de actualización. o valor actual neto: es el valor presente del flujo descontado a una cierta tasa de interés o de actualización menos la inversión inicial. o tasa interna de retorno (TIR): es la tasa equivalente que descontando los flujos futuros compensa la inversión inicial o lo que es lo mismo se obtiene una VPN igual a cero. o tasa interna de retorno modificada (TIRM): como la formula de la TIR no admite flujos negativos, entonces se utiliza el artilugio de actualizar los flujos negativos con una tasa que uno elige y los flujos positivos con la que surge de la fórmula. o valor presente de la renta perpetua: es el valor presente de los flujos futuros de toda la vida de la empresa, expresada en fórmula sería: Pág. 4 de 5

5 Renta perpetua= Utilidad después de impuestos / tasa de interés o tasa de rentabilidad esperada. Ejemplo: Util. Anual $100 / 0,10 (tasa interés anual)= $1.000 Sistemas de amortización de préstamos - alemán o sobre saldos Se van pagando lo intereses periódicamente sobre el saldo del capital. - francés o de cuotas iguales O también llamado sistema de amortización progresiva, es decir la amortización del capital se distribuye para hacer todas las cuotas iguales. - leasing Compra de equipos a través de un contrato de arrendamiento con opción a compra al final del período. Por supuesto esto tiene incluido una tasa de interés implícita que incluye el que otorga el leasing. Pág. 5 de 5

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