Zumma Ratings, S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo Contacto: Rodrigo Lemus Aguiar rlemus@zummaratings.com José Andrés Morán jandres@zummaratings.com (503) 2275-4853 ASEGURADORA VIVIR, S.A., SEGUROS DE PERSONAS San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 29 de octubre de 2015 Categoría (*) Clasificación Actual Anterior Definición de Categoría (modificada) Corresponde a aquellas entidades que cuentan con capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, pero Emisor EBB.sv EBB-.sv ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de protección varían ampliamente con las condiciones económicas y/o adquisición de nuevas obligaciones. Perspectiva Estable Estable La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes ------------------------------ MM US$ al 30.06.15-------------------------- ROAA: 0.3% ROAE: 0.7% Activos: 7.0 Ingresos: 2.9 U. Neta: 0.02 Patrimonio: 3.4 Historia: EB+ (27.09.12), EBB- (20.10.14), EBB (29.10.15) La información utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2012, 2013 y 2014, no auditados al 30 de junio 2014 y 2015, así como información adicional proporcionada por la Entidad. Fundamento: El Comité de Clasificación de Zumma Ratings S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo dictaminó modificar la calificación de Aseguradora Vivir, S.A., Seguros de Personas a EBB.sv desde EBB-.sv con base a la evaluación efectuada al cierre del primer semestre de 2015. La calificación de la Aseguradora se encuentra sustentada en los siguientes factores: (i) el soporte económico tangible de los accionistas para cubrir pérdidas operativas y ampliar el patrimonio de la Compañía; (ii) la tendencia favorable en la generación de negocios, asociada a las estrategias de comercialización que viene implementado Aseguradora Vivir; (iii) la mejora en los indicadores de solvencia y liquidez; (iv) la adecuada calidad de activos (baja mora en las primas por cobrar y favorable perfil crediticio en las inversiones), aunque con una lenta rotación en la cobranza; y (v) el conocimiento y experiencia de los accionistas en el negocio de seguros de salud y hospitalización. En contraposición, la calificación se ve limitada por: (i) el alto volumen en el costo de siniestros, así como los índices de siniestralidad por encima del promedio de las compañías especializadas en seguros de personas; (ii) los resultados técnicos y operativos adversos; y (iii) los bajos niveles de eficiencia técnica, materializados en el índice de cobertura e indicador de estructura de costos con valores superiores al 100%. De igual manera, un entorno económico con bajas tasas de crecimiento y la dinámica de competencia en la industria de seguros fueron ponderados por el Comité de Calificación en el análisis de riesgo. La perspectiva de calificación es estable; reflejando la expectativa que la Aseguradora mantendría su desempeño financiero y operativo en el corto plazo. Aseguradora Vivir totaliza un importe de primas suscritas por riesgos de US$2.9 millones al cierre del primer semestre de 2015; determinando un incremento interanual de US$164 mil. La expansión en la producción de primas se encuentra vinculada al desempeño en el ramo de salud y hospitalización reportando una tasa de crecimiento de 54%, en línea con la gestión comercial que viene impulsando la Compañía. La Aseguradora aumenta levemente su participación (con base a primas netas) en el mercado de seguros de personas en relación a junio de 2014 (2.5% versus 2.4%), en línea a los niveles de suscripción. Por estructura, el principal ramo de Aseguradora Vivir en la cartera de primas netas es salud y hospitalización con una participación de 60.7% acorde al modelo de negocio que impulsa su casa matriz (especialización en gastos médicos). En términos de canales de comercialización, la Aseguradora fundamenta la generación de nuevos negocios por medio de corredores y agentes independientes, así como en la fuerza interna de ventas. Por otra parte, la Compañía posee un programa de reaseguro integrado por contratos suscritos con entidades internacionales, que respaldan las operaciones de Aseguradora Vivir a nivel individual así como por catástrofe. El grado promedio de retención se sitúa en 90% a junio de 2015 (96% junio de 2014), indicando que los bajos niveles de cesión responde a la estrategia de negocios de Aseguradora Vivir. De esta manera, el ramo de salud y hospitalización registra un modesto porcentaje promedio de cesión. La nomenclatura.sv refleja riesgos solo comparables en El Salvador. (*)Categoría según el Art. 95B Ley del Mercado de Valores y la NRP-07 emitida por el Banco Central de Reserva de El Salvador. Tendencia positiva: El signo + indica una tendencia ascendente hacia la categoría de clasificación inmediata superior. Tendencia negativa: El signo - indica una tendencia descendente hacia la categoría de clasificación inmediata inferior.
En el análisis de calidad de activos se valora la disminución en el nivel de mora de las primas por cobrar (vencimiento superior a 90 días) pasando a 2.5% desde 3.3% en el lapso de un año. Si bien se observa una tendencia a reducir los días promedio de cobranza, todavía se reporta una lenta rotación en las primas por cobrar (191 días), situándose en una posición desfavorable en relación al mercado de compañías especializadas en seguros de personas (37 días). Al respecto, se señala que la Compañía ha comenzado a impulsar una serie de medidas y ajustes orientados a mejorar el ciclo de cobranza a partir del segundo semestre de 2015. Por otra parte, el portafolio de inversiones registra un saldo de US$2.1 millones, integrado principalmente por depósitos a plazo en bancos locales (73.3% del total); haciendo notar el bajo riesgo crediticio de los depósitos en razón al perfil de las instituciones financieras que los respaldan. Aseguradora Vivir evidencia una mejora en las diferentes métricas de liquidez, en función del aporte patrimonial. No obstante, el volumen relevante de primas por cobrar condiciona la canalización de recursos hacia activos con un perfil de mayor liquidez, lo cual incide en el déficit de inversiones (con base a la regulación local) que la Compañía registra en determinados periodos. Adicionalmente, el índice de liquidez a reservas mejora a 1.4 veces desde 1.0 veces en el lapso de un año (1.5 veces promedio del sector seguros de personas). En otro aspecto, el costo por reclamos de asegurados registra un incremento interanual de 6.5%, totalizando US$2.9 millones al 30 de junio de 2015. La relación de siniestros sobre primas netas en el periodo de análisis (97.9%) se sitúa en un nivel similar al reportado en junio de 2014 (97.4%), comparándose desfavorablemente con el promedio del sector vida (54.3%). Cabe señalar que, Aseguradora Vivir presenta altos ratios de siniestralidades en los primeros semestres de cada año, reduciéndose en el último trimestre, acorde a las renovaciones significativas de pólizas en gastos médicos. A nivel de ramos, salud y hospitalización registra un índice de siniestralidad de 140%, participando con el 87% del total de reclamos. En ese contexto, la Administración está impulsando un plan de ajuste gradual tarifario, selección de asegurados y monitoreo en los índices de siniestros, con el objetivo de mejorar el desempeño técnico en los ramos gestionados. Destaca el acuerdo tomado por los accionistas para incrementar el capital social en US$1.0 millón, indicando que el 29 de junio de 2015, la SSF calificó de favorable el Testimonio de Modificación del Pacto Social de la Aseguradora. Acorde con lo anterior, la Compañía reporta una mejora en sus indicadores de solvencia, registrando un excedente patrimonial de US$1.1 millones en relación al mínimo requerido de acuerdo al perfil de riesgo de la cartera de primas. El nivel de suficiencia patrimonial se sitúa en 48.9% a junio de 2015, mientras que la relación patrimonio sobre activos pasa a 47.9% desde 35.0% en el lapso de un año. El aporte en efectivo realizado por los accionistas de la Compañía para cubrir costos, la reducción en el gasto por constitución de reservas de riesgo en curso, la importante disminución en el gasto de adquisición con intermediarios junto al crecimiento en la suscripción de pólizas, determinaron una utilidad neta de US$19 mil al 30 de junio de 2015 (pérdida de US$11 mil a junio de 2014). Por otra parte, reducir los volúmenes relevantes de costo por siniestros y de adquisición de primas, obtener un crecimiento selectivo en la base de asegurados y revertir el resultado técnico y operativo adverso se convierten en los principales desafíos para la Compañía. La Aseguradora cierra con una pérdida técnica de US$615 mil (US$422 mil en junio de 2014). Cabe precisar que el ramo más eficiente medido a través del MCT (Margen de Contribución Técnico) en el periodo de análisis fue vida colectivo (US$1.2) vinculado al bajo nivel de siniestralidad incurrida; mientras que el segmento accidentes y enfermedades reporta un desempeño negativo en su MCT. En términos de eficiencia, el indicador de estructura de costos muestra que el gasto por cesión de primas, el siniestro retenido y la comisión neta de intermediación absorbieron de manera conjunta un 131.2% de las primas netas captadas, situándose desfavorablemente frente al promedio de compañías especializadas en seguros de personas (77.2%). Finalmente, el análisis de riesgo incorpora los aportes en efectivo que realizan los accionistas para cubrir pérdidas acumuladas y gastos operativos, los cuales se registran como otros ingresos (US$1.4 millones al 30 de junio de 2015). Fortalezas 1. Experiencia y capacidad económica de los accionistas. 2. Innovación en el servicio por planes de salud diferenciados. 3. Especialización en salud Enfoque de ramos de personas. Debilidades 1. Reducida discrecionalidad en la selección de asegurados. 2. Poca diversificación en la cartera de productos. 3. Alto nivel de siniestralidad. 4. Resultado técnico y operativo adverso. Oportunidades 1. Sinergias con grupo de accionistas mayoritarios. 2. Reconocimiento y posicionamiento de la marca. 3. Canales de distribución alternos de colocación de seguros. Amenazas 1. Modesto desempeño de la economía salvadoreña. 2. Siniestralidad de la cartera de seguros de accidentes y enfermedades. 3. Poca cultura de seguros en el país. 2
ENTORNO ECONÓMICO El Índice de Volumen de Actividad Económica (IVAE) registra un modesto crecimiento de 0.5% a mayo de 2015, mostrando un ritmo similar al registrado en mayo 2014 (0.6%). A nivel de sectores, cabe señalar que existe un comportamiento heterogéneo en su desempeño, destacando que electricidad, gas y agua reporta una importante contracción de -12.4%, junto a la recesión que atraviesa el sector construcción. Mientras que los bancos, aseguradoras y otras instituciones financieras reflejan niveles de actividad superiores con un crecimiento en su IVAE de 27.0% al cierre de mayo 2015. El Salvador reportó un crecimiento económico de 2.0% en 2014, mostrando una leve mejora con respecto a 2013 (1.8%), no obstante, todavía continúa siendo una de las tasas más bajas en la región. En perspectiva, el Fondo Monetario Internacional (FMI) estima que la economía salvadoreña crecerá en 2.5% en 2015, desempeño que estará fundamentado principalmente en la ejecución del FOMILENIO II para el desarrollo de la zona marítimocostera; la recuperación del sector exportador junto a una mayor expansión de la esperada en la economía de los Estados Unidos. No obstante, existen riesgos potenciales que pueden limitar el crecimiento del país entre los cuales se señalan: la persistencia de altos índices de criminalidad, atrasos en los tiempos de ejecución de algunos proyectos a escala nacional (Puerto de la Unión, ampliación del Aeropuerto Internacional, etc.), el impacto de efectos climáticos adversos y el incremento en las tasas de interés a nivel internacional. En otro aspecto, las bajas tasas de inflación reportadas desde el segundo semestre de 2012 se han perfilado como una de las principales fortalezas de la economía salvadoreña, incidiendo favorablemente en la capacidad de adquisición de los consumidores. Desde inicios 2015, el nivel de inflación reporta una tasa negativa, situándose en -0.8% al mes de mayo, señalando que los bajos precios del petróleo en los mercados internacionales y los moderados niveles de actividad económica contribuyen a explicar la tendencia antes descrita. Sin embargo, la inflación de alimentos registra una tasa del 2.1% a mayo 2015; siendo el periodo generalizado de sequía un aspecto relevante que influye en la reducción de la oferta de granos básicos. Por otra parte, el flujo de remesas continúa mostrando una tendencia creciente reportando una expansión interanual de 1.4% al 30 de junio 2015, equivalente en términos monetarios a US$29 millones, cabe precisar que dicho desempeño está vinculado a la recuperación de la economía estadounidense (en el segundo trimestre de 2015, el PIB de Estados Unidos aumentó en 3.7%). En cuanto a las finanzas públicas, los índices de endeudamiento que presenta el Gobierno de El Salvador (calificación internacional Ba3 por Moody ś) continúan situándose en niveles altos, debido a las constantes emisiones de valores realizadas en los últimos años para financiar la brecha negativa existente entre los ingresos y gastos estatales. Así, el saldo de deuda que reporta el Sector Público No Financiero (SPNF) a junio 2015 fue de US$11,834.8 millones; siendo superior en US$492.1 millones en relación a junio de 2014. Cabe destacar que durante 2014, el Ministerio de Hacienda canceló el saldo que mantenía en LETES después de la colocación de bonos soberanos por US$1,156 millones en los mercados internacionales con el objetivo de convertir deuda de corto a largo plazo y mejorar el perfil de vencimiento; sin embargo a junio 2015 se observa que el Gobierno ha realizado nuevas emisiones de LETES por US$516.5 millones. De mantenerse este ritmo de endeudamiento, el Gobierno podría recurrir de una nueva emisión de deuda al final del año 2015; señalando que actualmente sigue vigente la medida cautelar de la Sala de lo Constitucional en la cual prohíbe al Ministerio de Hacienda colocar US$900 millones de deuda soberana. ANÁLISIS DEL SECTOR La captación de primas netas registra un crecimiento de 3.9% al cierre del primer semestre de 2015 equivalente a US$11.0 millones; mostrando una desaceleración en la dinámica de suscripción con respecto a la expansión reportada en similar periodo del año 2014 (8.2%). Al 30 de junio de 2015, los ramos que sostienen el incremento en la cartera de primas son, a diferencia de otros periodos, las agrupaciones de daños, particularmente otros seguros generales junto a automotores creciendo en 9.7% y 10.5% respectivamente. Mientras que los seguros de vida junto a accidentes y enfermedades reportan modestas tasas, después de crecer de manera importante en 2014. En perspectiva, se estima que el nivel de actividad económica será determinante en la suscripción de nuevos negocios para el sector. Se señala el alza en el nivel de costo por siniestros con respecto de junio 2014. La relación de siniestros sobre primas netas desmejora 49.3% desde 44.7%, haciendo notar que los ramos con mayor participación en el total de siniestros al 30 de junio de 2015 son accidentes y enfermedades, seguros previsionales y vida; representando de manera conjunta el 62.4%. La evolución de los activos administrados por el sector al cierre del primer semestre de 2015 ha estado determinada por la continua ampliación del portafolio de inversiones y el fortalecimiento de la liquidez. El principal activo son las inversiones financieras que representan el 60.0% del total de balance, predominando los depósitos a plazo con una participación del 43.6% del total, siguiendo en ese orden las emisiones del Estado de El Salvador (27.6%) y los títulos valores emitidos por entidades salvadoreñas (19.4%). El sector cierra el primer semestre de 2015 con una utilidad neta de US$21.6 millones, reflejando una disminución del 19.6% respecto de la obtenida en junio de 2014. Factores asociados al alza en el costo por reclamos de asegurados, el menor aporte de los otros ingresos y la paulatina reducción en los márgenes sensibilizan el desempeño en rentabilidad. Sin embargo, se señalan como aspectos favorables la trayectoria positiva en la producción de primas 3
(aunque a menor ritmo) y el mayor ingreso por recuperación de siniestros en virtud de los contratos de reaseguro. El sector de seguros continúa mostrando sólidos niveles de solvencia, contribuyendo de manera favorable en la capacidad de crecimiento operativo y de absorber desviaciones atípicas en el comportamiento de siniestros. Destaca que el índice de suficiencia patrimonial (excedente de patrimonio sobre patrimonio neto mínimo) se sitúa en 72.9% a junio 2015 similar en relación a junio 2014 (72.5%), en virtud a la generación de utilidades y de la moderada política de distribución de dividendos para respaldar el crecimiento en la cartera de riesgos. Finalmente, los principales desafíos del sector se encuentran vinculados a sostener los niveles de solvencia patrimonial y liquidez; evaluar constantemente los esquemas de reaseguro para acotar el grado de exposición; así como expandir la cartera de primas captadas mediante la innovación de productos sin que esto se traduzca en alzas significativas en los índices de siniestralidad. ANTECEDENTES GENERALES En septiembre de 2010, Aseguradora Mundial, S.A., Seguros de Personas fue adquirida por Vivir Compañía de Seguros, S.A. del domicilio de Panamá, y por José Carlos Zablah Larín del domicilio de El Salvador, y según Acta N 23 del 22 de octubre de 2010 la Junta General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas acordó, que la nueva denominación de la Compañía sería Aseguradora Vivir, S.A. seguido de las palabras Seguros de Personas, hecho que fue legalizado por medio de la modificación al pacto social de la Aseguradora e inscrita en el Registro de Comercio el 7 de enero de 2011. Aseguradora Vivir, S.A., Seguros de personas, es una sociedad dedicada a la realización de operaciones de seguros y reaseguros en el ramo de personas, en el mercado salvadoreño. Enfocando sus esfuerzos comerciales en las líneas de negocio de seguros de vida colectivo, gastos médicos individual y colectivo. Adicionalmente, la Compañía cuenta con el respaldo y la experiencia en el sector salud de la Firma ARS Humano de República Dominicana. Composición Accionaria La Compañía está constituida por un grupo de accionistas dominicanos, los cuales son propietarios del 60% de Aseguradora Vivir por medio de su participación en Vivir Compañía de Seguros S.A. que tiene su domicilio en Panamá. Mientras que el 40% corresponde a Grupo Zablah, representado por José Carlos Zablah Larín, empresario salvadoreño con destacada trayectoria. Fuente: Aseguradora Vivir, S.A., Seguros de Personas. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V, Clasificadora de Riesgo. Junta Directiva Se encuentra conformada por las siguientes personas: Junta Directiva Director Presidente Director Vicepresidente Director Secretario Primer Director Segundo Director Primer Director Suplente José Carlos Zablah Larín Gabriel José Roig Laporta Eduardo Cruz Acosta Ana Cristina Zablah Larín Alberto Ysmael Cruz Acosta Jorge Alfonso Zablah Siri Segundo Director Suplente Diomares Aracelis Musa F. Tercer Director Suplente Cuarto Director Suplente Larissa Piantini Andrés Zablah Jiménez Quinto Director Suplente José Altagracia Zapata S. Plana Gerencial Está compuesta por los siguientes profesionales: Plana Gerencial Presidente Director General Dirección Comercial Dirección Técnica Gerente de Operaciones Auditor Interno Jefe de Contabilidad Jefe de Informática José Carlos Zablah Larín Rommel Martínez Pereyra Julio Ernesto Payes Cristóbal Alexis Gómez Silvia Navarro René Mauricio Contreras Irvin Calderón Carlos Rivera Los estados financieros han sido preparados con base a las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC, hoy incorporadas en las Normas Internacionales de Información Financiera NIIF) y las Normas Contables de Seguros, prevaleciendo la normativa regulatoria cuando haya conflicto con las NIC. El auditor independiente de la Entidad emitió una opinión calificada en su informe de auditoría al 31 de diciembre de 2014. Las bases para la opinión calificada fueron: (i) al 31 4
de diciembre de 2014 las conciliaciones bancarias poseen partidas conciliatorias antiguas importantes que están en proceso de depuración; (ii) la Administración no proporcionó toda la documentación de soporte que respalda los siguientes saldos al 31 de diciembre de 2014: adelantos por cuenta de los asegurados por US$90.3 miles incluido en otros activos diversos, gastos por siniestros de US$5,893.3 miles, cuentas por pagar de US$56.5 miles; (iii) el estado de resultados por el período del 1 de enero al 31 de diciembre de 2014, muestra una pérdida neta de US$182.7 miles, la cual no incluye gastos por US$270.7 miles por los siguientes conceptos: provisión de primas por cobrar de US$75.4 miles, comisiones por administración de pólizas de US$130.6 miles y gastos de operación registrados como otros activos diversos de US$52.8 miles, y gasto de personal de US$11.9 miles; y (iv) el informe sobre los estados financieros al 31 de diciembre de 2013, incluyó una opinión calificada debido a que en esa fecha la Aseguradora estaba en proceso de obtener confirmaciones de saldos de las compañías con las que se tenían operaciones de reaseguros y conciliar dichos saldos con los registros contables. La Administración ha llevado a cabo una serie de medidas en los procesos, sistemas informáticos y controles para subsanar los aspectos observados. A la fecha del presente informe, la Administración manifiesta haber superado todos los puntos que conllevaron a emitir la opinión calificada, a excepción de las conciliaciones bancarias; señalando que se inició un plan de depuración de las partidas conciliatorias de manera integral, logrando avances significativos cercanos al 90%. GOBIERNO CORPORATIVO Aseguradora Vivir, S.A. Seguros de Personas, forma parte de una iniciativa de expansión en Centroamérica de los principales accionistas de la Aseguradora líder en la República Dominicana, dedicada exclusivamente al ramo de salud. La Junta General de Accionistas constituye la autoridad suprema de la Aseguradora y estará constituida por todos los accionistas presentes o debidamente representados. Asimismo, la administración y dirección de la Sociedad estará confiada a una Junta Directiva. La Junta Directiva estará integrada por cinco Directores Propietarios. Habrá igual número de Directores Suplentes electos en iguales condiciones que los Directores Propietarios, asistirán a las sesiones, pero no podrán votar, salvo cuando sustituyeren a un Director Propietario. Habrá como mínimo una reunión ordinaria de Junta Directiva al mes y extraordinariamente cuando sea necesario. Los miembros de la Junta Directiva durarán en sus funciones un período de dos años, pudiendo ser reelectos. La Junta Directiva tendrá a su cargo la dirección de los negocios de la Sociedad. Le corresponde cumplir y hacer cumplir las disposiciones del pacto social y los acuerdos de la Junta General de Accionistas, y en general aprobar todos los actos, contratos, gestiones, diligencias y ejercitar todas las acciones que sean necesarias para cumplir los fines de la Sociedad. A continuación se detallan los principales comités: Comité Ejecutivo: Se reunirá mensualmente y sus principales funciones serán establecer, revisar y adecuar los diversos procedimientos en las áreas operativas de la aseguradora; revisar la ejecución del presupuesto de ventas de la empresa y revisar los principales indicadores financieros y de servicio. Comité de Auditoría Interna: Presidido por el Director Presidente. Sus principales funciones son: responder al auditor externo e interno, sobre las medidas correctivas a las observaciones y recomendaciones formuladas; opinar ante la junta directiva sobre cualquier diferencia de criterio, entre la gerencia y los auditores externos, respecto a las políticas y prácticas contables. Dicho comité sesiona cada mes Comité de Riesgos: Presidido por el Director Presidente. Sus principales funciones son: revisar al menos una vez por año las políticas y procedimientos establecidos a fin de ajustarlas en caso de que sea necesario; evaluar el riesgo de las operaciones y velar por que las políticas, métodos y procedimientos sean adecuados. Se reunirán trimestralmente. Comité de inversiones: Presidido por el Director Presidente. Sus principales funciones son: Determinar sobre inversiones financieras de acuerdo con las disposiciones legalmente establecidas y en base a la política de inversiones aprobada por la Junta Directiva; definir los límites de operación y riesgo de las inversiones con que operará la entidad; control y seguimiento de la cartera de inversiones. Se reunirán trimestralmente. GESTION DE RIESGOS Aseguradora Vivir S.A., Seguros de Personas define y detalla su política general para la administración del riesgo usando los mecanismos apropiados de acuerdo a los objetivos estratégicos de la empresa, con el fin de identificar, medir, controlar, revelar, monitorear, administrar y mitigar los riesgos originados e inherentes al desarrollo de actividades en las distintas áreas de negocio, y en cumplimiento con las normativas aplicables establecidas por la Superintendencia del Sistema Financiero de EL Salvador (SSF). De manera general, se considera un riesgo cualquier amenaza de un evento, acción u omisión que pueda impedir a la aseguradora lograr sus objetivos. Los factores de riesgo a los que está expuesta la aseguradora, son los siguientes: Riesgo de crédito Es la posibilidad de pérdida, debido al incumplimiento de las obligaciones contractuales asumidas por una contraparte, entendida esta última como un prestatario, un emisor de deuda, o un reasegurador que participa en las obligaciones de siniestros. Para dicho riesgo la Aseguradora cuenta con un comité especializado en el tema de inversiones, donde define los límites de operación y 5
riesgo con que operará la entidad y analizará los diferentes instrumentos financieros que integraran la cartera de inversiones; así como la selección de reaseguradores de primera línea. Riesgo de mercado Es la posibilidad de pérdida, producto de movimientos en los precios de mercado que generan un deterioro de valor en las posiciones dentro y fuera del balance o en los resultados financieros de la entidad. Al respecto, el comité de inversiones de la Compañía presidido por un Director Propietario realiza un control y monitoreo de la cartera de inversiones. En cuanto a la valorización de las inversiones, la Aseguradora define dentro de sus políticas valuar a valor de mercado aquellos instrumentos que se transan con regularidad en el mercado bursátil salvadoreño; los títulos valores emitidos por entidades radicadas en el país sin cotización en el mercado bursátil salvadoreño se valúan con base a la categoría de riesgo asignada por una calificadora de riesgos inscrita en la Superintendencia del Sistema Financiero. Riesgo operacional Es la posibilidad de incurrir en pérdidas, debido a las fallas en los procesos, el personal, los sistemas de información y a causa de acontecimientos externos; incluye el riesgo legal. Aseguradora Vivir cuenta con una metodología para la gestión del riesgo operativo, donde el comité de riesgos supervisa la ejecución adecuada del proceso de gestión y auditoría interna periódicamente audita que el proceso se ejecute según lo adecuado. Las principales fases para mitigar el riesgo operacional se basan en la evaluación y validación de controles, manejo y reporte de incidentes y generación de reportes para toma de decisiones dirigido a los distintos interesados acerca del proceso de gestión de riesgos operativos, con el propósito de dar a conocer el estado de los riesgos, los esfuerzos para su mitigación y los resultados obtenidos. Riesgo reputacional Es la posibilidad de incurrir en pérdida, producto del deterioro de imagen de la entidad, debido al incumplimiento de leyes. Aseguradora Vivir mantiene un Código de Ética Empresarial, el cual sirve para establecer los valores éticos y de conducta en que deban enmarcarse las actuaciones internas y externas de los colaboradores, así como enfatizar el compromiso de la Compañía para el cumplimiento con la Ley, dar elementos básicos de comportamiento ético y de buena conducta, proveer mecanismos de reportes para violaciones conocidas o sospechosas, ayudar a prever y detectar actuaciones incorrectas. Riesgo técnico Es la posibilidad de pérdidas por inadecuadas bases técnicas o actuariales empleadas en el cálculo de las primas y de las reservas técnicas de los seguros, insuficiencia de la cobertura de reaseguros, así como el aumento inesperado de los gastos y de la distribución en el tiempo de los siniestros. De manera puntual, la Compañía mitiga este riesgo mediante las siguientes prácticas: el análisis en la suscripción para el cálculo de las primas, logrando que sean sostenibles durante su vigencia ante la exposición de siniestros; el análisis profundo de las responsabilidades adquiridas con cada negocio para destinar adecuadamente una reserva para cubrirlas; adecuada selección de las empresas reaseguradoras y velando a su vez el cumplimiento de las políticas para el monitoreo de empresas reaseguradoras. Asimismo, la Compañía atenúa el riesgo técnico mediante el cálculo de suficiencia de tarifas y reservas. ANÁLISIS TÉCNICO - FINANCIERO Calidad de Activos Los activos de la Compañía totalizaron US$7.0 millones, registrando un aumento de US$328 mil durante el primer semestre de 2015. Dicha variación representa el efecto neto del mayor volumen de activos líquidos versus la disminución en la cartera de primas por cobrar. Destaca la aportación de los accionistas de US$1.0 millón para fortalecer el patrimonio, el cual sostiene la expansión en activos. Primas por Cobrar Jun.14 Jun.15 Mdo. Vida jun.15 Participación en Activos 46.0% 44.0% 8.7% Morosidad 3.3% 2.5% n.d. Cobertura de Provisiones 55.8% 76.9% n.d. Rotación Cobranza (días promedio) 196 191 37 Fuente: Aseguradora Vivir, S.A., Seguros de Personas. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V, Clasificadora de Riesgo. La cartera de primas pendiente de cobro representa el 92% del patrimonio, siendo el principal activo de Aseguradora Vivir. Zumma Ratings es de la opinión que debe mantenerse un monitoreo especial sobre el desempeño de las primas por cobrar; dado el efecto que el deterioro en su perfil crediticio tendría sobre la gestión financiera de la Aseguradora. En términos de calidad de activos, el nivel de mora (primas con antigüedad superior a 90 días) se ubica en 2.5%, mientras que la cobertura que brindan las provisiones sobre la cartera con atrasos mejora a 76.9% desde 55.8% en el lapso de un año. Si bien se observa una tendencia a reducir los días promedio de cobranza, todavía se reporta una lenta rotación en las primas por cobrar (191 días), situándose en una posición desfavorable en relación al mercado de compañías especializadas en seguros de personas (37 días). El portafolio de inversiones muestra un perfil conservador asociado a que la mayoría de instrumentos que lo integran son de renta fija (depósitos a plazo y valores de titularización). Adicionalmente, el 73.3% del total está invertido en bancos locales y algunas sociedades de ahorro y crédito, valorándose un riesgo crediticio bajo. Por otra parte, el rendimiento promedio de las inversiones financieras más los préstamos otorgados registra una notable mejora ubicándose en 5.7% a junio de 2015 (3.8% junio de 2014), siendo un valor igual al sector vida. Primaje La generación de negocios y la implementación de estrategias de comercialización de pólizas se valoran como as- 6
pectos favorables en el perfil financiero de la Aseguradora. Al cierre del primer semestre de 2015, la emisión de pólizas registra un monto de US$2.9 millones, evidenciando un crecimiento interanual de 6.0%, proveniente del mayor volumen de negocios en el ramo de salud y hospitalización. Acorde a los niveles de suscripción, la Compañía reporta una participación en el mercado de seguros de personas del 2.5% del total de primas netas. Desde el inicio de operaciones, Aseguradora Vivir ha mostrado tasas de crecimiento superiores al 100% en virtud a la estrategia de colocación de pólizas y penetración de la marca en el mercado; no obstante, dicho crecimiento se ha desacelerado en el periodo de análisis debido a que la Compañía ha alcanzado un tamaño de cartera significativo, registrando una base relevante de asegurados. de reclamos de la Compañía es salud y hospitalización, participando con el 87% del total. Adicionalmente, dicha línea de negocio registró un mayor volumen de siniestros (US$436 mil con respecto a junio de 2014). En sintonía con lo anterior, la relación de siniestros sobre primas netas pasa a 97.9% desde 97.4% en junio de 2014, mientras que el promedio de aseguradoras especializadas en seguros de personas se sitúa en 54.3%. Cabe precisar que en el último trimestre de cada año, la Compañía reporta una significativa renovación de pólizas (principalmente en gastos médicos), haciendo que en los primeros meses refleje altos ratios de siniestralidad. Se señala que la Administración está impulsando un plan de ajuste gradual tarifario por medio de análisis y estudios que realiza la Gerencia Técnica con el fin de disminuir la siniestralidad en los diversos ramos gestionados. En términos de canales de venta, la Compañía fundamenta la colocación de sus productos en sociedades corredoras de seguros, y en una menor cuantía en agentes independientes. Mientras que la estructura de la cartera de primas netas exhibe como principal línea de negocio a salud y hospitalización representando el 60.7% del total al primer semestre de 2015; señalando que este ramo registra un alto porcentaje de renovación en el último trimestre, incrementando así su participación en el volumen de primas netas al cierre de cada año. Primas Netas (Miles US$) Jun.14 Jun.15 Vida individual $2.5 $0.0 Vida colectivo $1,526.5 $1,053.7 Salud hospitalización $1,151.2 $1,771.3 Accidentes personales $73.1 $92.6 Total $2,753.4 $2,917.6 Fuente: Aseguradora Vivir, S.A., Seguros de Personas. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V, Clasificadora de Riesgo. En otro aspecto, destaca que las mayores retenciones se presentan en los ramos de salud y hospitalización junto a accidentes personales, reflejando el modelo de gestión técnica de Aseguradora Vivir. Así, el porcentaje promedio de primas retenidas pasa a 90.5% desde 96.5% en el lapso de un año. Adicionalmente, la Compañía reporta un esquema de reaseguro predominando el tipo cuota parte y excedente para diversificar el riesgo de las coberturas asumidas. La estructura de la cartera retenida reporta como principales ramos a salud y hospitalización y los seguros de vida colectivo con participaciones sobre el total de primas retenidas de 64% y 32% respectivamente. Cabe precisar que los esfuerzos de Aseguradora Vivir por ampliar la base de asegurados, incidirán favorablemente en la dispersión de reclamos y a diluir costos fijos para alcanzar su punto de equilibrio. Siniestralidad La Aseguradora totalizó un importe de reclamos de US$2.9 millones al cierre del primer semestre de 2015, determinando una expansión interanual de 6.5%. Cabe señalar que el ramo que tiene mayor peso en la estructura Fuente: Aseguradora Vivir, S.A., Seguros de Personas. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V, Clasificadora de Riesgo. Por otra parte, Aseguradora Vivir presenta contratos de reaseguro con entidades de trayectoria internacional y de primera línea; las cuales brindan coberturas individuales y por catástrofes. En ese contexto, la Compañía reporta a junio de 2015 un ingreso por recuperación de siniestros de US$170 mil (US$388 mil junio de 2014), representando el 6.0% del costo por reclamos de asegurados. El ratio de siniestralidad retenida de la Aseguradora (101.8%) reporta un valor superior al desempeño del sector vida (48.1%). Análisis de Resultados El aporte en efectivo realizado por los accionistas de la Compañía para cubrir costos, la reducción en el gasto por constitución de reservas de riesgo en curso, la importante disminución en el gasto de adquisición con intermediarios junto al crecimiento en la suscripción de pólizas, determinaron una utilidad neta de US$19 mil al 30 de junio de 2015 (pérdida de US$11 mil a junio de 2014). Por otra parte, reducir los volúmenes relevantes de costo por siniestros y de adquisición de primas, obtener un crecimiento selectivo en la base de asegurados y revertir el resultado técnico y operativo adverso se convierten en los principales desafíos para la Compañía. La Aseguradora cierra con una pérdida técnica de US$615 mil (US$422 mil en junio de 2014). Cabe precisar que el ramo más eficiente medido a través del MCT (Margen de 7
Contribución Técnico) en el periodo de análisis fue vida colectivo (US$1.2) vinculado al bajo nivel de siniestralidad incurrida; mientras que el segmento accidentes y enfermedades reporta un desempeño negativo en su MCT. El índice de estructura de costos al primer semestre de 2015 muestra que el gasto por cesión de primas, el siniestro retenido y la comisión neta de intermediación absorbieron de manera conjunta un 131% de las primas netas captadas (141% junio de 2014), situándose desfavorablemente frente al promedio de compañías especializadas en seguros de personas (77.2%). Mientras que el gasto administrativo reporta un modesto incremento interanual de US$32 mil, señalando que la ejecución de proyectos de renovación tecnológica y nuevas iniciativas para expandir la red comercial, podrían sensibilizar el volumen de gastos de Aseguradora Vivir. El análisis incorpora los aportes en efectivo que realizan los accionistas para cubrir pérdidas acumuladas y gastos operativos, los cuales se registran como otros ingresos (US$1.4 millones al 30 de junio de 2015). Liquidez y Solvencia Aseguradora Vivir evidencia una mejora en las diferentes métricas de liquidez, en función del aporte patrimonial; sin embargo todavía éstas se sitúan por debajo del promedio del sector vida. El volumen relevante de primas por cobrar condiciona la canalización de recursos hacia activos con un perfil de mayor liquidez, lo cual incide en el déficit de inversiones (con base a la regulación local) que la Compañía registra en determinados periodos. Adicionalmente, el índice de liquidez a reservas mejora a 1.4 veces desde 1.0 veces en el lapso de un año (1.5 veces promedio del sector seguros de personas). Destaca el acuerdo tomado por los accionistas para incrementar el capital social en US$1.0 millón, indicando que el 29 de junio de 2015, la SSF calificó de favorable el Testimonio de Modificación del Pacto Social de la Aseguradora. Lo anterior permite un fortalecimiento en la base patrimonial la cual mejora la flexibilidad financiera y la capacidad de absorción proveniente de dispersiones en la frecuencia e intensidad de siniestros por las coberturas asumidas. Índice Liquidez (veces) Liquidez a Reservas (veces) dic. 2013 0.5x 0.8x jun. 2014 0.6x 1.0x dic. 2014 0.4x 0.6x jun. 2015 0.8x 1.4x Mdo Vida jun. 2015 1.3x 1.5x Fuente: Aseguradora Vivir, S.A., Seguros de Personas. Elaboración: Zumma Ratings S.A. de C.V, Clasificadora de Riesgo. La Compañía registró un excedente con respecto al patrimonio neto mínimo, según el marco regulatorio local, de US$1.1 millones a junio de 2015. En ese contexto el indicador de suficiencia patrimonial se sitúa en 48.9%. Mientras que la relación reservas totales (técnicas y por siniestros) sobre patrimonio mejora a 57.8% desde 117.6% en el lapso de un año, comparándose favorablemente con el promedio de aseguradoras especializadas en seguros de personas (150.0%). 8
Aseguradora Vivir S.A., Seguros de Personas Balance General (En miles de US$ dólares) Concepto Dic.12 % Dic.13 % Jun.14 % Dic.14 % Jun.15 % Activo Inversiones en títulos valores Inversiones financieras 1,193 26% 1,501 21% 1,819 28% 1,450 21% 2,147 30% Préstamos Préstamos, neto 2 0% 12 0% 13 0% 10 0% 7 0% Disponibilidades Disponibilidades 199 4% 775 11% 769 12% 271 4% 819 12% Primas por cobrar Primas por cobrar 2,395 52% 4,064 56% 3,005 46% 4,014 59% 3,098 44% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones deudoras de seguros y fianzas 166 4% 247 3% 321 5% 130 2% 92 1% Otros activos Activo fijo, neto 222 5% 190 3% 165 3% 144 2% 109 2% Otros activos 437 9% 467 6% 501 8% 791 12% 775 11% Total Activo 4,612 100% 7,256 100% 6,593 100% 6,809 100% 7,047 100% Pasivo Reservas sobre pólizas Reservas técnicas 1,494 32% 2,553 35% 2,203 33% 1,889 28% 1,514 21% Reservas por siniestros 149 3% 251 3% 510 8% 357 5% 436 6% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones acreedoras de seguros y fianzas 163 4% 474 7% 149 2% 412 6% 362 5% Otros pasivos Obligaciones con asegurados 16 0% 5 0% 34 1% 5 0% 414 6% Obligaciones financieras 0 0% 0 0% 0 0% 419 6% 197 3% Obligaciones con intermediarios 389 8% 475 7% 317 5% 336 5% 226 3% Otros pasivos 98 2% 1,179 16% 1,073 16% 1,218 18% 524 7% Total Pasivo 2,310 50% 4,938 68% 4,285 65% 4,635 68% 3,672 52% Patrimonio Capital social 2,356 51% 2,356 32% 2,356 36% 2,356 35% 2,356 33% Aporte pendiente de formalizar 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 1,000 14% Resultados (pérdidas) acumuladas 0 0% 0 0% (38) -1% 0 0% 0 0% Resultados (pérdidas) del ejercicio (54) -1% (38) -1% (11) 0% (183) -3% 19 0% Total Patrimonio 2,302 50% 2,318 32% 2,308 35% 2,173 32% 3,375 48% Total Pasivo y Patrimonio 4,612 100% 7,256 100% 6,593 100% 6,809 100% 7,047 100% 9
Aseguradora Vivir S.A., Seguros de Personas Estados de Resultados (En miles de US$ dólares) Concepto Dic.12 % Dic.13 % Jun.14 % Dic.14 % Jun.15 % Prima emitida neta 3,063 100% 5,965 100% 2,753 100% 7,570 100% 2,918 100% Prima cedida -187-6% -747-13% -97-4% -1,117-15% -280-10% Prima retenida 2,876 94% 5,218 87% 2,656 96% 6,453 85% 2,637 90% Gasto por reserva de riesgo en curso -1,389-45% -3,014-51% -1,893-69% -3,044-40% -708-24% Ingreso por reserva de riesgo en curso 480 16% 2,050 34% 2,244 81% 3,798 50% 1,083 37% Prima ganada neta 1,967 64% 4,255 71% 3,006 109% 7,207 95% 3,012 103% Siniestros -1,221-40% -3,082-52% -2,682-97% -5,893-78% -2,856-98% Recuperación de reaseguro 25 1% 140 2% 388 14% 853 11% 170 6% Salvamentos y recuperaciones 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% Siniestro retenido -1,196-39% -2,942-49% -2,295-83% -5,040-67% -2,685-92% Gasto por reserva de reclamo en trámite -331-11% -457-8% -600-22% -807-11% -80-3% Ingreso por reserva de reclamo en trámite 246 8% 299 5% 341 12% 701 9% 2 0% Siniestro incurrido neto -1,280-42% -3,100-52% -2,554-93% -5,147-68% -2,763-95% Comisión de reaseguro 0 0% 187 3% 1.4 0% 77 1% 0.2 0% Gastos de adquisición y conservación -1,106-36% -2,092-35% -1,491-54% -2,625-35% -864-30% Comision neta de intermediación -1,106-36% -1,905-32% -1,490-54% -2,548-34% -864-30% Resultado técnico -419-14% -750-13% -1,037-38% -488-6% -615-21% Gastos de administración -827-27% -893-15% -708-26% -1,664-22% -739-25% Resultado de operación -1,246-41% -1,643-28% -1,744-63% -2,153-28% -1,354-46% Producto financiero 75 2% 66 1% 35 1% 66 1% 61 2% Gasto financiero -9 0% -13 0% -4 0% -14 0% -31-1% Otros productos 1,126 37% 1,608 27% 1,704 62% 2,211 29% 1,502 51% Otros gastos 0 0% -56-1% 0 0% -292-4% -159-5% Resultado antes de impuestos -54-2% -38-1% -11 0% -183-2% 19 1% Impuesto sobre la renta 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% Resultado neto -54-2% -38-1% -11 0% -183-2% 19 1% 10
Aseguradora Vivir S.A., Seguros de Personas 12 12.00 6.00 12.00 6.00 Ratios Financieros y de Gestión Dic.12 Dic.13 Jun.14 Dic.14 Jun.15 ROAA -1.4% -0.6% -0.2% -2.4% 0.3% ROAE -2.4% -1.6% -0.5% -8.1% 0.7% Rentabilidad técnica -13.7% -12.6% -37.7% -6.5% -21.1% Rentabilidad operacional -40.7% -27.5% -63.4% -28.4% -46.4% Retorno de inversiones 6.3% 4.4% 3.8% 4.5% 5.7% Suficiencia Patrimonial 146.6% 31.3% -4.1% 12.8% 48.9% Solidez (patrimonio / activos) 49.9% 31.9% 35.0% 31.9% 47.9% Inversiones totales / activos totales 25.9% 20.8% 27.8% 21.4% 30.6% Inversiones financieras / activo total 25.9% 20.7% 27.6% 21.3% 30.5% Préstamos / activo total 0.0% 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% Borderó $2.1 -$227.8 $172.9 -$282.2 -$269.4 Reserva total / pasivo total 71.1% 56.8% 63.3% 48.5% 53.1% Reserva total / patrimonio 71.4% 121.0% 117.6% 103.4% 57.8% Reservas técnicas / prima emitida neta 48.8% 42.8% 40.0% 25.0% 25.9% Reservas tecnicas / prima retenida 52.0% 48.9% 41.5% 29.3% 28.7% Indice de liquidez (veces) 0.6 0.5 0.6 0.4 0.8 Liquidez a Reservas 0.8 0.8 1.0 0.6 1.4 Variación reserva técnica (balance general) -$909 -$1,059 -$1,239 $764 $367 Variación reserva para siniestros (balance general) -$84 -$102 -$284 $131 -$58 Siniestro / prima emitida neta 39.8% 51.7% 97.4% 77.9% 97.9% Siniestro retenido / prima emitida neta 39.0% 49.3% 83.3% 66.6% 92.0% Siniestro retenido / prima retenida 41.6% 56.4% 86.4% 78.1% 101.8% Siniestro incurrido neto / prima ganada neta 65.1% 72.9% 84.9% 71.4% 91.7% Costo de administración / prima emitida neta 27.0% 15.0% 25.7% 22.0% 25.3% Costo de administración / prima retenida 28.7% 17.1% 26.6% 25.8% 28.0% Comisión neta de intermediación / prima emitida neta -36.1% -31.9% -54.1% -33.7% -29.6% Comisión neta de intermediación / prima retenida -38.5% -36.5% -56.1% -39.5% -32.8% Costo de adquisición / prima emitida neta 36.1% 35.1% 54.1% 34.7% 29.6% Comisión de reaseguro / prima cedida 0.0% 25.1% 1.4% 6.9% 0.1% Producto financiero / prima emitida neta 2.5% 1.1% 1.3% 0.9% 2.1% Producto financiero / prima retenida 2.6% 1.3% 1.3% 1.0% 2.3% Índice de cobertura 129.7% 125.2% 166.4% 135.7% 150.2% Estructura de costos 81.3% 93.8% 141.0% 115.0% 131.2% Rotación de cobranza (días promedio) 281 245 196 191 191 11