Leasing Total S.A. Informe Trimestral Empresas de Arrendamiento Financiero Ratings Tipo Rating Rating Fecha Instrumento Actual Anterior Cambio BAF AA- (pe) N.R. N.R. No clasificado anteriormente Con información financiera a marzo 2016. Fundamentos La clasificación de riesgo otorgada a Leasing Total se sustenta en: La experiencia y conocimiento del mercado objetivo: La Empresa, desde 1998, realiza operaciones de arrendamiento financiero principalmente de maquinarias y vehículos, mediante una estrategia de enfoque en el mercado de las pequeñas y medianas empresas. Igualmente, sus accionistas poseen aproximadamente 25 años de experiencia en el mercado chileno de leasing. Perspectiva Estable Indicadores Financieros Mar-16 Dic-15 Mar-15 Total Activos 199,592 204,028 202,444 Patrimonio 47,725 46,868 41,589 Resultado 857 6,220 941 ROA 1.7% 3.1% 1.9% ROE 7.2% 14.2% 9.2% Capital Global 16.8% 16.4% 15.7% * Cifras en miles de soles. Analistas Omar Maldonado (511) 444 5588 omar.maldonado@aai.com.pe Soporte de los accionistas: De otro lado, se debe considerar el soporte de los accionistas, considerando que dentro de las políticas financieras, se encuentra el de financiar parte importante de los activos a través de la capitalización de utilidades o los aportes de capital. Demostrando el compromiso y capacidad que los accionistas, tan solo entre los años 2012-2013 se realizaron aportes por un monto total de S/. 11.3 millones. Además, desde el 2009, se acordó capitalizar el 100% de las utilidades. El respaldo de garantías de las operaciones: Leasing Total registra un mejor respaldo relativo del riesgo de las operaciones, las cuales cuentan con activos susceptibles de ser liquidados, reduciendo de manera importante la probabilidad de pérdidas en los casos de incumplimiento (default). Además se debe señalar que aparte de los bienes financiados, se cuenta en algunos casos con garantías adicionales, los que incrementan el ratio de cobertura (valor de realización de la garantía / valor del préstamo). Además, se debe resaltar el plazo que se maneja entre la resolución de un contrato de arrendamiento y la recolocación productiva del bien, el cual es de aproximadamente siete meses. Adecuados niveles de rentabilidad. Si bien se mostró un retraso en los pagos de los créditos por parte de ciertos deudores debido a la desaceleración de la economía peruana y la postergación de obras de infraestructura efectuada por algunos gobiernos regionales, lo que generó que el indicador de cartera atrasada y de cartera de alto riesgo ascendieran a 4.7 y 5.8%, respectivamente (4.0 y 5.2%, respectivamente, al cierre del 2015), actualmente se viene honrando el cumplimiento de los contratos de arrendamiento, aunque se mantiene cierto nivel de atraso. De esta manera, el cumplimiento en el pago, sumado a un adecuado manejo de tasas y de la generación de los gastos operativos, compensaron los mayores gastos en provisiones generados, lo que permitió registrar un ratio de rentabilidad sobre activos de 1.7% (1.9% a marzo 2015), manteniéndose éste dentro del rango mostrado en los últimos años. En el caso del indicador de rentabilidad sobre patrimonio, éste ascendió a 7.2% (9.2% en el primer trimestre del año anterior). Cabe mencionar que el ROE fue menor producto del mayor nivel de capitalización (ratio de capital global: 16.8%). Por su parte, entre los factores que limitan el rating actual se encuentran: Los niveles de concentración en la cartera: Por la naturaleza de su negocio, Leasing Total muestra una concentración en la cartera de créditos, tanto por los sectores económicos que atienden su mercado objetivo (minería y construcción), como por el tipo de activos financiados (principalmente unidades de transporte y maquinaria de movimiento de tierras). www.aai.com.pe
La sensibilidad de la demanda a los ciclos económicos: La demanda de los bienes subyacentes de los contratos es sensible a los ciclos económicos recesivos (especialmente en los sectores de minería e infraestructura). Esta situación puede influir negativamente en la gestión comercial, así como en los niveles de cobranza. El fuerte nivel de competitividad: Existe una importante presencia de instituciones financieras en el mercado peruano, patrimonialmente sólidas y con buen acceso a la captación de fondeo. La Clasificadora espera que al cierre del 2016, se muestren indicadores, tanto de morosidad como de cobertura de cartera, similares a los actuales. Además, se espera que los ratios de rentabilidad se mantengan dentro del rango obtenido entre los años 2013 2014 y se registre un índice de capital global alrededor de 16%. Respecto a este último indicador, se debe señalar que la Empresa continuaría, de darse una recuperación en el saldo de colocaciones en los siguientes años, con una política de fortalecimiento patrimonial que permita mantener como mínimo un ratio de capital global alrededor del 15%. Perfil Leasing Total S.A. se constituyó en diciembre de 1997 e inició operaciones en abril de 1998, como entidad de arrendamiento financiero autorizada por la SBS, según Resolución N 322-98. La Empresa realiza principalmente operaciones de arrendamiento financiero de maquinarias y vehículos, teniendo como mercado objetivo las pequeñas y medianas empresas que brindan sus servicios a grandes compañías, principalmente vinculadas al sector minero, servicios y construcción. Asimismo, en agosto 2011, mediante Resolución SBS N 8886-2011, se otorgó la autorización de funcionamiento a Factoring Total S.A., subsidiaria de Leasing Total, S.A., como empresa de factoring. De otro lado, Leasing Total pertenece al Grupo Progreso Capital Holdings Ltd., el cual se encuentra conformado por empresas dedicadas básicamente a brindar servicios financieros. La Matriz se encuentra indirectamente relacionada con el Grupo Progreso de Chile, el cual lleva operando más de 25 años en el mercado de leasing, a través de la participación de los accionistas que conforman la sociedad. Cabe señalar que este Grupo cuenta con una empresa de leasing denominada Servicios Financieros Progreso S.A., la cual tiene una participación aproximada de 1.0% en el mercado chileno. En relación a las características de los contratos de arrendamiento financiero de la Empresa, la mayor parte están pactados a 36 meses, en dólares norteamericanos y a tasa fija. Los bienes financiados cuentan con seguro contra todo riesgo. Además, incluyen una opción de compra por un valor equivalente al 1% del valor del bien. Las operaciones se encuentran garantizadas básicamente con los bienes materia de arrendamiento financiero y en algunos casos requieren garantías adicionales (prenda de maquinaria y equipos, hipoteca, entre otros). A febrero 2016, las colocaciones de la cartera leasing en el mercado peruano, incluyendo el sistema financiero y las empresas especializadas en arrendamiento financiero, alcanzaron un monto total de US$7,041 millones. Dentro de esta cartera, los bancos son los mayores representantes con un aproximado del 98% de participación. En lo que respecta a Leasing Total, ésta registró una participación de 0.7%. Si se considera el monto colocado en unidades de transporte terrestre y en maquinarias para movimiento de tierras, la Empresa tiene una participación de 2.0 y 5.8%, respectivamente. Descripción de los Instrumentos Bonos de Arrendamiento Financiero Los BAF ofrecidos por Leasing Total constituyen obligaciones que en su totalidad fueron emitidas en dólares, estructuradas a un plazo de tres años, a una tasa fija de colocación y con un esquema de amortización semestral. A fines de marzo 2016, se encontraban vigentes las siguientes Emisiones: PROGRAMA DE BONOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO MARZO 2016 Programa Emisión Serie Saldo en Monto Circulación Emitido (US$ miles) (US$ miles) Quinto Programa de Bonos Leasing Total Tasa Fecha de Colocación Cuarto Programa Tercera B 961.7 2,885.0 5.56% 25-oct-13 de Bonos Leasing Cuarta A 1,666.7 10,000.0 6.06% 16-ago-13 Total Quinta A 5,000.0 10,000.0 5.00% 21-mar-14 Total Cuarto Programa 7,628.3 39,826.0 Quinto Programa de Bonos Leasing Total Primera A 10,000.0 10,000.0 5.00% 07-may-15 Segunda A 6,169.0 6,169.0 5.75% 18-mar-16 Total Quinto Programa 16,169.0 16,169.0 * Fuente: Leasing Total El Quinto Programa de Bonos Leasing Total es por monto máximo de hasta US$80.0 millones o su equivalente en moneda local. Dicho Programa tiene una vigencia de seis años. Los recursos obtenidos por la colocación de los Bonos en el marco del Programa son destinados exclusivamente para financiar operaciones de arrendamiento financiero del Emisor. De otro lado, es importante señalar que además de contar con el respaldo genérico del patrimonio de Leasing Total, las Leasing Total S.A. 2
emisiones del Programa son respaldadas en un 100% con los contratos de arrendamiento financiero que se hayan celebrado con los recursos obtenidos de las emisiones. Cabe mencionar que en mayo 2015, se colocó la Serie A de la Primera Emisión del Quinto Programa por un monto de US$10.0 millones, a un plazo de cinco años y una tasa de interés de 5.0%. La demanda por dicho instrumento fue de 2.3x. Segunda Emisión de Bonos Leasing Total del Quinto Programa. La Segunda Emisión de Bonos de Arrendamiento Financiero del Quinto Programa será hasta un importe máximo de emisión de US$10.0 millones y tendrá un plazo de tres años. En marzo 2016, se colocó la Serie A de la Segunda Emisión del Quinto Programa por un importe de US$6.2 millones, a un plazo de tres años y a una tasa de 5.75%. La demanda por el instrumento fue de 2.5x. Leasing Total S.A. 3
LEASING TOTAL (Cifras en miles de soles*) dic-13 dic-14 mar-15 dic-15 mar-16 Resumen de Balance Activos 207,447 198,854 202,444 204,028 199,592 Colocaciones Brutas 170,235 169,303 167,950 165,354 158,971 Activos Rentables (1) 175,174 165,371 172,325 172,453 166,623 Patrimonio Neto 36,158 40,648 41,589 46,868 47,725 Provisiones para Incobrabilidad 4,251 5,922 6,541 6,678 7,244 Resumen de Resultados Ingresos Financieros 21,014 24,055 6,177 25,053 5,482 Gastos Financieros 8,348 8,883 2,118 8,286 1,993 Utilidad Financiera Bruta 12,666 15,172 4,059 16,767 3,489 Otros Ingresos y Gastos Financieros Neto 2,619 2,114 928 3,015 793 Utilidad Operativa Bruta 15,285 17,286 4,988 19,782 4,282 Gastos Administrativos 8,139 9,469 2,468 9,978 2,219 Utilidad Operativa Neta 7,146 7,817 2,520 9,804 2,063 Otros Ingresos y Egresos Neto 957 833-10 887 279 Provisiones de colocaciones 1,290 1,373 409 506 549 Otras provisiones 1,253 632 581 1,316 547 Depreciación y amortización 366 448 104 400 103 Impuestos y participaciones 1,491 1,707 476 2,249 286 Utilidad neta 3,703 4,490 941 6,220 857 Resultados Utilidad / Patrimonio (2) 11.6% 11.7% 9.2% 14.2% 7.2% Utilidad / Activos (2) 1.9% 2.2% 1.9% 3.1% 1.7% Utilidad / ingresos 17.6% 18.7% 15.2% 24.8% 15.6% Ingresos Financieros / Activos Rentables 12.0% 14.5% 3.6% 14.5% 3.3% Gastos Financieros / Pasivos Costeables 5.4% 6.0% 5.6% 5.9% 5.8% Margen Financiero Bruto 60.3% 63.1% 65.7% 66.9% 63.6% Gastos de Administración / Utilidad Operativa Bruta 58.2% 59.5% 53.9% 51.8% 59.4% Resultado Operacional neto / Activos Rentables 2.4% 3.2% 0.8% 4.4% 0.5% Activos Cartera neta / Activos 80.7% 82.8% 80.4% 78.4% 76.6% Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas 2.3% 3.3% 3.5% 4.0% 4.7% Cartera de Alto Riesgo (3) / Colocaciones Brutas 2.4% 6.4% 6.5% 5.2% 5.8% Provisiones / Cartera Atrasada 110.6% 106.2% 111.5% 101.5% 97.9% Provisiones / Cartera de Alto Riesgo 106.1% 54.9% 59.9% 77.4% 78.4% Provisiones / Colocaciones Brutas 2.5% 3.5% 3.9% 4.0% 4.6% C. de Alto Riesgo - Provisiones / Patrimonio -0.7% 12.0% 10.6% 4.2% 4.2% Activos Improductivos (4) / Total de Activos 14.9% 13.6% 14.4% 14.5% 16.1% Pasivos y Patrimonio Fuentes de fondeo (5) 153,265 147,894 150,165 140,336 137,326 BAF / Total de fuentes de fondeo 65.5% 52.3% 45.1% 50.9% 59.0% Total de Adeudos / Total de fuentes de fondeo 34.5% 47.7% 54.9% 49.1% 41.0% Pasivos / Patrimonio (x) 4.7 3.9 3.9 3.4 3.2 Ratio de Capital Global 14.2% 15.5% 15.7% 16.4% 16.8% LEASING TOTAL (Cifras en miles de soles*) dic-13 dic-14 mar-15 dic-15 mar-16 Liquidez Total caja/ Total de obligaciones con el público 16.8% 16.8% 16.8% 23.1% 22.1% Colocaciones Netas/Depósitos y Obligaciones (x) 1.0 1.1 1.1 1.1 1.1 Calificación de Cartera Normal 88.2% 80.8% 79.2% 82.5% 80.1% CPP 7.9% 10.9% 12.2% 8.7% 10.1% Deficiente 2.0% 4.6% 4.2% 3.5% 3.0% Dudoso 1.2% 1.9% 2.6% 2.9% 4.1% Pérdida 0.7% 1.8% 1.9% 2.4% 2.7% (1) Activos Rentables = Caja + Inversiones+ Interbancarios + Colocaciones vigentes+ Inversiones pemanentes (2) ROE y ROA = Utilidad anualizada entre patrimonio y activo prom. con respecto a diciembre del ejercicio anterior. (3) Cartera de alto riesgo = Cartera Atrasada + Refinanciada + Reestructurada (4) Activos Improductivos = Cartera Deteriorada neto de provisiones+ cuentas por cobrar+activo fijo+otros activos+bienes adjudicados (5) Fuentes de fondeo = Depósitos a la vista + plazo + ahorro + Depósitos sist. financiero y org. inter. + Adeudos + Valores en circulación. Leasing Total S.A. 4
ANTECEDENTES Emisor: Leasing Total S.A. Domicilio legal: Av. Jose Pardo 231 Miraflores - Lima RUC: 20377892918 Teléfono: (511) 7102300 RELACIÓN DE DIRECTORES Juan Pablo Díaz Cumsille Luis Felipe Arismendi Echecopar Guillermo Palomino Bonilla Luccía Reynoso Paz David Núñez Molleapasa Presidente RELACIÓN DE EJECUTIVOS David Núñez Molleapasa Mario León y León Castañeda Francisco Bustamante Nicholson Maria Elena Avalos de Beretta Silvia Ruiz Sandoval Gerente General Gerente de Finanzas Gerente Comercial Gerente de Administración y Operaciones Gerente Legal RELACIÓN DE ACCIONISTAS Inversiones Invernadic 99.99% Juan Pablo Díaz Cumsille 0.01% Leasing Total S.A. 5
CLASIFICACIÓN DE RIESGO APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución CONASEV Nº 074-98-EF/94.10, así como en el Reglamento para la clasificación de Empresas del Sistema Financiero y de Empresas del Sistema de Seguros, Resolución SBS Nº 18400-2010, acordó la siguiente clasificación de riesgo para la empresa Leasing Total S.A.: Instrumento Clasificación* Valores que se emitan en virtud del Cuarto Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero de Leasing Total Valores que se emitan en virtud del Quinto Programa de Bonos de Arrendamiento Financiero de Leasing Total Categoría AA- (pe) Categoría AA- (pe) Perspectiva Estable Definiciones Instrumentos Financieros CATEGORÍA AA (pe): Corresponde a una muy alta capacidad de pago oportuno de las obligaciones, reflejando un muy bajo riesgo crediticio. Esta capacidad no es significativamente vulnerable a eventos imprevistos. ( + ) Corresponde a instrumentos con un menor riesgo relativo dentro de la categoría. ( - ) Corresponde a instrumentos con un mayor riesgo relativo dentro de la categoría. Perspectiva: Indica la dirección en que se podría modificar una clasificación en un período de uno a dos años. La perspectiva puede ser positiva, estable o negativa. Una perspectiva positiva o negativa no implica necesariamente un cambio en la clasificación. Del mismo modo, una clasificación con perspectiva estable puede ser cambiada sin que la perspectiva se haya modificado previamente a positiva o negativa, si existen elementos que lo justifiquen. (*) Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados Internacionales Clasificadora de Riesgo (Apoyo & Asociados), constituyen una opinión profesional independiente y en ningún momento implican una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituyen garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Las clasificaciones se basan sobre la información que se obtiene directamente de los emisores, los estructuradores y otras fuentes que Apoyo & Asociados considera confiables. Apoyo & Asociados no audita ni verifica la veracidad de dicha información, y no se encuentra bajo la obligación de auditarla ni verificarla, como tampoco de llevar a cabo ningún tipo de investigación para determinar la veracidad o exactitud de dicha información. Si dicha información resultara contener errores o conducir de alguna manera a error, la clasificación asociada a dicha información podría no ser apropiada, y Apoyo & Asociados no asume responsabilidad por este riesgo. No obstante, las leyes que regulan la actividad de la Clasificación de Riesgo señalan los supuestos de responsabilidad que atañen a las clasificadoras. Limitaciones- En su análisis crediticio, Apoyo & Asociados se basa en opiniones legales y/o impositivas provistas por los asesores de la transacción. Como siempre ha dejado en claro, Apoyo & Asociados no provee asesoramiento legal y/o impositivo ni confirma que las opiniones legales y/o impositivas o cualquier otro documento de la transacción o cualquier estructura de la transacción sean suficientes para cualquier propósito. La limitación de responsabilidad al final de este informe, deja en claro que este informe no constituye una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de Apoyo & Asociados, y no debe ser usado ni interpretado como una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de Apoyo & Asociados. Si los lectores de este informe necesitan consejo legal, impositivo y/o de estructuración, se les insta a contactar asesores competentes en las jurisdicciones pertinentes. Leasing Total S.A. 6