Del trigo al pan Cuánto influye el precio del trigo en los productos de la panadería? Ramiro Costa, Economista Jefe de la Bolsa de Cereales Luciano Cohan, Economista de la Bolsa de Cereales Especialistas de la Bolsa de Cereales describen los principales resultados de un trabajo aún inédito, donde se estudia en detalle el mecanismo de traslado de precios en la cadena de valor del trigo. A través de diversas técnicas econométricas, estiman el impacto de variaciones de precios del commodittie sobre sus derivados alimenticios, obteniéndose resultados robustos que mejoran sensiblemente las estimaciones habituales. El rol clave del trigo en la canasta alimentaria argentina funciona como factor motivador del trabajo, que busca avanzar en el conocimiento de las dinámicas y los mecanismos de trasmisión de precios dentro de la cadena de valor del cereal. La canasta alimentaría argentina se caracteriza por una muy alta participación de los derivados de trigo sobre el consumo total. De acuerdo a la Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación (FAO), casi el 35% del consumo calórico total del país se explica por derivados de trigo (FAO, 2005). Esta característica posiciona a nuestro país entre los mayores consumidores per capita de trigo del mundo. El consumo argentino supera al de muchos países de altos ingresos de Europa Occidental, y duplican y hasta triplican el de otros países de ingresos medios y bajos.
Kg por año per cápita 107.5 105.0 102.5 100.0 97.5 95.0 92.5 90.0 87.5 85.0 82.5 Consumo y producción de Harina de trigo Kilos por habitante por año Promedio móvil tres años Producción Consumo 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 Fuente: Federación Argentina de la Industria Molinera (FAIM) Nuestro alto nivel de consumo relativo se mantiene aún en presencia de una tendencia declinante en el consumo per capita que, desde un máximo de más de 100 kgs por habitante por año en la década del setenta, descendió a algo menos de 80 kgs/persona/año en 2005. Este descenso en el consumo no se explica por restricciones de oferta sino por una disminución desde el lado de la demanda. El trigo como insumo Según estimaciones realizadas en base a la última Matriz Insumo-Producto (MIP) elaborada para el año 1997, son necesarios entre $ 0,50 y $ 0,55 de trigo por cada $ 1 de producción de harina. El $ 0,50 - $ 0,45 restante del costo de producción se reparte entre salarios, transporte, electricidad y combustibles, envasado, publicidad y otros insumos menores 1. De la producción de 14.3 millones de toneladas de trigo de la campaña 2006/07, se estima que 5.8 millones tuvieron como destino la producción de harina. Alrededor del 16% de la producción harinera se destinó a la exportación. La restante tuvo como destino el mercado interno, consumiéndose aproximadamente un 25% en forma de harina, pasando el remanente a los siguientes eslabones de la cadena productiva (productos de panadería y farináceos). Evolución de la relación de precios Trigo / Harina La observación de la evolución del precio del trigo y de la harina permite distinguir una fuerte relación entre ambos. 1 Los valores utilizados son estimaciones promedios de la actividad y no reflejan necesariamente la realidad de cada molino individual. Asimismo, dichos promedios deben ajustarse por el fuerte cambio de precios relativos post-devaluación. Los datos deben ser tomados como aproximaciones y en ningún caso como una estricta transformación física de insumo en producto.
A los efectos de cuantificar la relación entre las variaciones interanuales del precio de la harina y del trigo, se utilizaron diversas técnicas estadísticas cuyos resultados se destacan no sólo por el buen ajuste entre la serie estimada y la real, sino por la similitud entre los coeficientes obtenidos y los esperados según las relaciones descriptas en la MIP. Las regresiones econométricas permiten distinguir una vinculación fuerte entre ambos precios, y, en particular, un traslado de la variación interanual de las cotizaciones del trigo a la harina 2 del orden del 60%, no muy alejado del 50% a 55% que podría esperarse. Al respecto, se destaca que del análisis de la serie surge un cambio significativo a partir de fines de 2001, a raíz del violento ajuste de precios relativos en la economía. Desde entonces, el impacto del trigo en la harina se ve incrementado en 10pp. Relación de precios de la harina y los productos de panadería. Si bien se suele pensar a la harina como el principal insumo en la producción de bienes de panadería, existen numerosos insumos adicionales que impactan en el costo total. Así, y nuevamente según estimaciones realizadas en base a la MIP, por cada $ 1 de producto de panadería se insume harina en montos que oscilan entre $ 0,14 y $ 0,19, siendo cubierto el restante del valor bruto de producción por salarios, beneficios, envasado/papel y plástico, aceites y grasas, electricidad y combustibles, publicidad, transporte y otros insumos menores. 2 Con el análisis econométrico realizado puede obtenerse una relación estadística entre las variables y no una de causalidad entre el trigo y la harina. Si bien existen mecanismos indirectos a través de los cuales la variación del precio de la harina puede impactar en el precio del commodity, serán obviados a los efectos del presente análisis.
Evolución precios Harina y productos de panaderia Base 1993 325 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 Harina Panaderia IPIM 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Fuente: Elaboración propia en base a INDEC Con los datos se realizó una regresión econométrica cuyos resultados, además de ser significativos para las variables seleccionadas, se destacan por el ajuste respecto del valor esperado a partir de la Matriz Insumo Producto. De la regresión se obtiene una estimación del impacto del precio de la harina en el precio de los productos de panadería del orden de 13,3%, siendo altamente significativos tanto para la variación del precio del insumo en el mismo período como para el de dos periodos anteriores. La segunda observación que puede obtenerse de la regresión es el fuerte impacto del IPC como variable proxy de los otros insumos, con un orden de magnitud muchas veces superior al obtenido para la harina. Cuánto influye el precio del trigo en los productos de panadería? Con el objetivo de ampliar el análisis, se presenta un modelo basado en la MIP que incorpora factores no tenidos en cuenta en las relaciones encontradas entre los precios. Como puede verse en el gráfico siguiente, los cálculos de precios basados exclusivamente en la Matriz Insumo Producto no se ajustan de manera precisa al precio verificado en el mercado, en particular a partir de la devaluación del año 2002. Esto era esperable ya que los cambios económicos ocurridos tras la salida de la Convertibilidad modificaron los precios relativos.
255 240 225 210 195 180 165 150 135 120 105 90 III-93 III-94 Evolución precio productos de panadería Estimacion MIP Vs Real (III-93 = 100) III-95 Estimacion MIP Serie Original III-96 III-97 III-98 III-99 III-00 Fuente: Elaboración Propia en base a INDEC - MIP 97 III-01 III-02 III-03 III-04 III-05 III-06 El ejercicio consiste en una calibración de parámetros que buscan considerar el comportamiento de distintas variables económicas que tampoco pueden observarse con la utilización de la MIP. Para ello, se incorporó al análisis cuatro aspectos conceptuales (participación de los insumos, sustituibilidad entre los insumos, inflexibilidad a la baja de los precios y traslado del margen de ganancia), que buscan incrementar la potencia de los resultados. Las estimaciones se realizaron con datos trimestrales para los años 1993 a julio de 2007. La variable a explicar es la variación trimestral de precios de Productos de Panadería del sistema de índices de precios mayoristas. Tres aspectos conceptuales Desde el punto de vista conceptual, el impacto de la variación del precio de un insumo en el precio de venta del bien final depende de múltiples factores, Al respecto, cabe destacar que la evolución de precios observada es el resultado de la interacción de, al menos, los siguientes tres factores: Participación del insumo: el aumento esperado del precio del producto dado el aumento del precio del insumo depende directamente de la importancia de éste dentro del costo total de la producción del bien. Sustituibilidad de los insumos: el aumento del costo derivado del incremento del precio de un insumo dependerá de la posibilidad de sustituirlo por otro, lo cual, a su vez, dependerá de las características particulares de cada proceso productivo. Así, puede darse el caso de que el aumento del precio del insumo `A` no derive en un aumento del precio del bien `C` sino en un reemplazo de su participación en la estructura de costos final, en beneficio del insumo `B` o cualquier otro. Traslado del margen de ganancia: el impacto final sobre el precio del bien `C` dependerá de la capacidad de trasladar el aumento hacia
eslabones posteriores del proceso productivo. Esta capacidad dependerá de las particularidades del mercado donde se transe: grado concentración de la oferta vs. demanda, sustituibilidad o complementariedad del bien frente a otros bienes, etc. Resultados obtenidos: La serie de precios obtenida mediante la metodología utilizada presenta una sensible mejora respecto a la obtenida originalmente con la utilización de la Matriz Insumo Producto. A partir del modelo desarrollado y aplicado se logró que el ajuste obtenido replique de manera muy precisa la evolución del precio realmente verificado en la economía. Los gráficos siguientes muestran la serie real y estimada del índice de precios de productos panadería y su variación trimestral respectivamente. Evolución precio productos de panadería Serie estimada Vs Real (III-93 = 100) 250 230 210 190 170 150 130 110 90 Estimacion MIP Estimacion Serie Original III-93 III-94 III-95 III-96 III-97 III-98 III-99 III-00 III-01 III-02 III-03 III-04 III-05 III-06 De este modo se comprueba que las variables consideradas y medidas en la segunda sección mejoraron la bondad de ajuste de la matriz original. Las estimaciones permitieron calcular de manera más precisa el impacto de la devaluación y la consiguiente variación de precios relativos en la dinámica de
transferencia de precios de la cadena de valor de trigo, aumentando la participación de los bienes transables respecto a los no transables (principalmente salarios) alrededor de un 10%. Algunas observaciones a destacar sobre los resultados son: - Inflexibilidad a la baja: la asimetría entre las elasticidades frente a los aumentos y descensos se situó en el orden del 30%. O sea, se espera que el precio de los productos se muevan con mayor intensidad cuando el precio del trigo sube que cuando este desciende - Sustituibilidad de los insumos: la variación de los precios relativos asociados al fin de la convertibilidad, indujo a una sustituibilidad de los bienes transables respecto a los no transables del orden del 4,3%. - Traslado del margen de ganancias: la función de traslado con máximos y mínimos que oscilan entre -2% y 49%. - Los impactos indirectos resultaron significativos hasta los de primer orden, siendo todos los precios trasladados en el transcurso de un periodo. Escenarios A partir de estos resultados se calcularon las distintas elasticidades precio para distintos escenarios del ciclo económico y de precios del trigo. Los escenarios utilizados resultaron de la combinación de distintas capacidades de traslado de valor agregado, asociadas a escenarios de depresión, recesión y crecimiento de la economía, con un escenario de trigo en alza (aumento del 50% del precio), y trigo en baja (caída del 50% del precio), obteniéndose de este modo seis estimaciones independientes. En todos los casos, los precios de los otros insumos se mantuvieron constantes. Los resultados hallados están en línea con lo esperado y se exponen en el siguiente cuadro. La elasticidad precio productos de panadería/harina alcanza valores más altos a mayor actividad económica, con diferencias del 19% entre las elasticidades mínimas y máximas para cada escenario de evolución del trigo. Por otra parte, la diferencia entre las elasticidades obtenidas para el escenario de trigo en baja son un 28% inferiores a las obtenidas con trigo en alza Escenarios: Elasticidad precio Trigo - Panificados Trigo Alza Trigo Baja Depresión 9.8% 7.0% Recesión 10.3% 7.4% Crecimiento 11.7% 8.4% El resultado final muestra que las variables consideradas y valuadas lograron mejorar sensiblemente el ajuste del precio de los productos de panadería respecto de las variaciones del precio de sus insumos. Mediante la utilización de escenarios para el precio del trigo y del ciclo económico, se obtuvieron las
distintas elasticidades precio trigo/pan con resultados que varían en un rango de entre 7% y 11,7%.