Introducción al Capital Riesgo Alta Partners Capital 24 Septiembre 2010
Contenido 1 Presentación de Alta Partners 2 Introducción al Capital Riesgo 3 Alta Partners Caso: Telemedicine Clinic Caso: Eurofragance 4 Conclusiones 1
Presentación de Alta Partners Introducción Actividad Alta Partners es una firma de Corporate Finance y Capital Riesgo, fundada en 1990, con más de 20 años de experiencia. Alta Partners se dedica al asesoramiento en los ámbitos financiero y estratégico a empresas españolas y extranjeras en procesos de transición que supongan cambios en su estructura accionarial. CORPORATE FINANCE Fusiones y Adquisiciones Valoraciones Financing & Restructuring Fund Raising Business Plans PRIVATE EQUITY Invernova F.C.R. Ingenia Capital, S.C.R. Proyectos singulares Alta Partners está integrada por un equipo de 11 profesionales con amplia experiencia en las áreas de Finanzas Corporativas y Capital Riesgo. Alta Partners es miembro de la alianza internacional de M&A Translink International Corporate Finance, con presencia en más de 20 países en Europa, Estados Unidos, Latam y Asia (www.translink-int.com). 2
Presentación de Alta Partners Introducción Valores y Posicionamiento Asesoramos a empresas de tamaño medio, prestando un servicio excelente en transacciones en el middle market Apoyamos y asesoramos de manera independiente a la empresa mediana o grande (familiar o grupo emporesarial) que:» Tenga necesidades de capital o deuda para financiar su crecimiento;» Precise asesoramiento en el diseño e implantación de su estrategia de expansión a través de fusiones o adquisiciones;» Se encuentre inmersa en procesos de cambio de propiedad o venta de activos o negocios, debido a la situación familiar, estrategia del grupo propietario, etc. CORPORATE FINANCE Fusiones y Adquisiciones Valoraciones Financing & Restructuring Fund Raising Business Plans PRIVATE EQUITY Invernova F.C.R. Ingenia Capital, S.C.R. Proyectos singulares Mantenemos una estrecha relación de colaboración con los principales fondos de Capital Riesgo en España. Contribuimos al desarrollo estratégico de la empresa tradicional en la nueva economía. 3
Presentación de Alta Partners Servicios profesionales Asesoramiento a empresas en adquisiciones en España y en el extranjero. Fusiones y Adquisiciones (M&A) Valoraciones corporativas Asesoramiento en operaciones de fusión o joint venture. Asesoramiento en procesos de desinversión (venta) de la compañía, de activos, divisiones, etc. Asesoramiento a lo largo de todo el proceso: identificación y selección de candidatos, valoración, documentación, asistencia en la negociación y asesoramiento en el cierre de la transacción. Valoración de empresas, negocios, divisiones, activos, etc. para distintos fines accionariales. Fairness of Opinion independiente. Análisis estratégico de los drivers de creación de valor para el accionista Asesoramiento en procesos de búsqueda de financiación bancaria (procesos de expansión). Búsqueda de capital y deuda Asesoramiento a empresas en la selección y negociación con socios financieros para la aportación de recursos con entrada en el capital de la compañía. Elaboración de Planes de Negocio para empresas en procesos de búsqueda de financiación bancaria o de capital riesgo. Diagnóstico de la situación financiera actual y valoración de la empresa en el momento actual. Reestructuraciones financieras Propuesta de mejoras a nivel de cuenta de resultados (ingresos y gastos), balance (inversiones, capital de trabajo, estructura de deuda y capital) y societario. Determinación de las necesidades financieras que implica el Plan de Negocio de la compañía. Colaboración en la búsqueda/renegociación de financiación en entidades financieras, empresas industriales, fondos de capital riesgo y entidades públicas. 4
Introducción al Capital Riesgo Definición Capital riesgo en sentido restringido (Venture Capital): Actividad financiera consistente en la toma de participaciones temporales y minoritarias en PYME en proceso de arranque o crecimiento, aportando un valor añadido en forma de apoyo gerencial, con objeto de obtener algún beneficio del éxito de las mismas; plusvalías si los inversores son privados o regeneración del tejido empresarial si el aportante de los recursos pertenece al sector público. Capital riesgo en sentido amplio (Private Equity): Actividad financiera consistente en la creación de una cartera de acciones de empresas no cotizadas en los mercados oficiales, aportando valor añadido en la gestión, pretendiendo, en principio, una estancia temporal en las participadas. Fuente: ASCRI, Webcapitalriesgo 5
Introducción al Capital Riesgo El proceso del Capital Riesgo Inversión F.C.R., S.C.R., S.G.E.C.R Entidades supervisadas por la CNMV Duración 10 / 12 años Diversificación Gestión / Supervisión Generación de valor Rentabilidad TIR Múltiplo Desinversión Duración: 3 / 7 años Venta a un tercero Otro fondo Recompra Bolsa Definición según Ley de Capital Riesgo 25/2005 Normalmente participaciones (<49%), de empresas no cotizadas, no financieras o de naturaleza no inmobiliaria o de empresas cotizadas que sean excluidas de la cotización en los doce meses siguientes public-to-private Capital Riesgo Alternativa / Complemento a la Deuda 6
Introducción al Capital Riesgo Tipos de operaciones (1) Capital Semilla / Start-up Fase de inversión en la que existe riesgo tecnológico (fase de pre-mercado: prototipos, pruebas piloto, etc.). La aportación de recursos es anterior al inicio de la producción y distribución masiva del producto o servicio. Los volúmenes de inversión requeridos suelen ser reducidos en relación con los necesarios en las siguientes etapas Etapas inciales / Innovación / Capital Desarrollo Se trata de inversiones de menor riesgo y mayor volumen. El menor riesgo viene dado por la existencia de datos históricos y referencias de proveedores, clientes y entidades financieras que reducen considerablemente la incertidumbre No obstante, el riesgo sigue existiendo por el cambio de dimensión que se pretende conseguir. MBO / MBI / LBO Management Buy-Out (MBO): los adquirentes pertenecen al equipo directivo de la propia empresa Management Buy-In (MBI): los que los adquirentes pertenecen al equipo directivo de otra empresa distinta Leveraged Buy-Out (LBO): Se trata de compras de empresas en las que una parte sustancial del precio de la operación es financiada con deuda, en parte garantizados por los propios activos de la empresa adquirida, y con instrumentos que están a medio camino entre los recursos propios y ajenos. 7
Introducción al Capital Riesgo Tipos de operaciones (2) Build up (consolidaciones) Build Up o consolidación de sectores a través de compras. En sectores muy atomizados o maduros la consolidación del sector es inevitable. Se producen operaciones por las que una empresa consigue ganar tamaño mediante la adquisición de una o varias compañías El capital riesgo a través de sus participadas actúan como plataformas financieras de dicho proceso. Inversiones en Infraestructuras, energía,... Normalmente Menor Rentabilidad y Riesgo Dependientes de regulaciones Fuerte apalancamiento Situaciones Especiales (Reestructuraciones / Turnaround) Acceso rápido al capital, focus en la caja Capacidad de negociación con bancos, trabajadores, clientes Management especializado, fondos especializados, (Thesan Capital, PHI, Sun Capital,...) 8
Introducción al Capital Riesgo Actores en el Capital Riesgo Entidades de Capital Riesgo Privadas Públicas Público-Privadas Inversores privados / Business Angels Family Offices Corporate Venture Proveedores de Quasi Capital Préstamos participativos La entidad prestamista percibirá un interés fijo más uno variable que dependerá de la evolución de la empresa prestataria (beneficio neto, volumen de negocio, patrimonio total, EBITDA,...) En la prelación de créditos van después de los créditos comunes Se consideran patrimonio contable a efectos de la Ley Concursal 9
Introducción al Capital Riesgo El sector en España: Captación de fondos Nuevos recursos e inversiones Captación de fondos e inversión como porcentaje del PIB Fuente: ASCRI/webcapitalriesgo 10
Introducción al Capital Riesgo El sector en España: Captación de fondos y capitales gestionados Procedencia de los nuevos recursos por tipo de inversor Procedencia de los capitales totales en gestión 2009 Fuente: ASCRI/webcapitalriesgo 11
Alta Partners Caso: Telemedicine Clinic 12
Alta Partners Caso: Telemedicine Clinic (1) Prestación de servicios de diagnóstico radiológico (subespecialización), a través de redes de comunicaciones, especialmente en UK y Escandinavia. Evolución: Constituida en 2002 y entrada de INVERNOVA en 2004; 92 empleados en diciembre 2007 vs. 81 diciembre 2006 y 21 en diciembre 2004. 101.082 diagnósticos realizados en 2007 vs. 73.688 en 2006. En la actualidad, unos 3.000 casos / semana Operación mixta de ampliación de capital/compra venta de acciones por valor de 7,0 M. Apertura de oficina en Sydney (Australia) y reporting hub en Birmingham (UK). Entrada a nuevos mercados: España, Dinamarca, On-call (urgencias), CT/PET y mamografía. Consolidación de las nuevas líneas de negocio. Desarrollo de la plataforma tecnológica. Aportación por parte del fondo Invernova: Asistencia en la obtención de capital i deuda. Incorporación de management. 13
Alta Partners Caso: Eurofragance 14
Alta Partners Caso: Eurofragance (1) Diseño y producción de fragancias y aromas para las industrias de alimentación, perfumería, cuidado e higiene personal y ambientación. Evolución: Constituida en 1990 por la Jordi Sabatés Su hijo Santi Sabatés es el artífice del proyecto empresarial como CEO, sobre el que se ha apalancado la historia reciente de éxito de la firma Instalaciones de 10.500 m 2 en Rubí En Enero de 2010, ampliación de las instalaciones mediante compra de nave adyacente como consecuencia de la necesidad de incrementar la capacidad a futuro Plantilla de 112 trabajadores Actualmente hoy en día el 80% de su facturación se basa en la exportación, principalmente al middle-east Aportación por parte del fondo Aurica XXI (BS Capital): Aceleración del Plan de Expansión de la empresa (nacional, internacional y división de aromas) M&A (músculo financiero) Networking 15
Conclusiones (1) Perspectivas de futuro (1S 2010) La inversión a en la primera mitad del año 2010 alcanza los 1.124,1 M, un 47,8% más que el primer semestre 2009. El número total de operaciones cerradas en este semestre es de 345 operaciones, con un ticket medio de 3,3 M. Las desinversiones han alcanzado un volumen (a precio de coste) de 385,5 M, un 34% más que en el primer semestre 2009. La captación de nuevos fondos, tras un 2009 negativo, vuelve a crecer y alcanza los 1.211,9 M en el primer semestre del año (frente a 361 M registrados en el primer semestre 2009). Predominio de operaciones de capital expansión menos disponibilidad de deuda (más garantías, club deals, múltiplos de EBITDA menores) menos BuyOuts y de menor importe y vuelta a operaciones minoritarias; aunque se han cerrado 3 operaciones >100 M importancia de los fundamentales (cash-flow, crecimiento,...) Mayor interés por los procesos de Build Up (Noa Visual Group de Miura, Duplex Elevacion de Corpfin, Recoletas de Mercapital) Fuerte actividad en sectores de innovación (IT, Biotec) Fuente: Capital & Corporate, ASCRI/webcapitalriesgo 16
Conclusiones (2) Perspectivas de futuro (1S 2010) (cont.) Aunque vuelven también las operaciones de mayoría: Ibersuizas adquiere el 90 % de Grupo Multiasistencia (MBO) AC Desarrollo compra el 55% de Vaugham Systems JZ International compra el 65 % de Factor Energia a Copcisa Varios fondos en reestructuración (liquidez, rentabilidad,...) El MAB empieza a convertirse en alternativa para la financiación de empresas tecnológicas Fuente: Capital & Corporate, ASCRI/webcapitalriesgo 17
Juan M. de Tejada Socio jmt@altap.com Alta Partners, S.L. Av. Diagonal 399 08008 Barcelona (España) Tel.: +34 93 238 72 30 Fax: +34 93 238 03 56 www.altapartners.es