Los retos de la financiación del sector empresarial Financiación Bancaria y Financiación vía Mercados de Capitales Presentación del Estudio Madrid, 16 Enero 2015-1-
Los retos de la financiación del sector empresarial Parte I: Financiación bancaria -2-
La importancia de la financiación bancaria en las empresas españolas El préstamo bancario supone el 58% de la financiación ajena con coste de las empresas españolas y llegó a un máximo del 68% en 2008. La elevada dependencia de la financiación bancaria se debe en parte a la importancia que las pymes tienen en España. Las Pymes generan el 65% del PIB y el 75% del empleo La dependencia es aún mayor en las microempresas, que representan el 94% del tejido empresarial y que generan el 40% del empleo La elevada dependencia del crédito bancario explica la mayor vulnerabilidad de nuestras empresas ante problemas en el sector bancario como los que han tenido lugar durante la crisis. -3-
La importancia de la financiación bancaria en las empresas españolas Desde mediados de 2013 han mejorado las condiciones en el acceso a la financiación Tipo de interés de un préstamo de menos de 1 millón de euros a las sociedades no financieras (porcentajes) España Euroárea Fuente: BCE -4-
La importancia de la financiación bancaria en las empresas españolas Las empresas españolas han realizado un esfuerzo de capitalización y de desapalancamiento: Deuda empresarial/pib ha caído del 133,4% en 2010 al 111,9% en 2013 Es necesario que el desapalancamiento pendiente sea suave, lo que exige una mejora en el acceso al crédito bancario. El crédito a nuevas operaciones de menos de 1 Millón está creciendo desde finales 2013, pero sigue cayendo en el de mayor importe. Una parte del sobrecoste de la financiación bancaria se debe a la fragmentación del mercado financiero europeo. Es necesario que la Unión Bancaria avance más deprisa. Mejorar la situación financiera de las empresas exigen en algunos casos acuerdos de refinanciación y reestructuración. -5-
La importancia de la financiación bancaria en las empresas españolas Dada la excesiva dependencia de la financiación bancaria, es necesario fomentar vías alternativas de financiación. Recomendaciones: Las empresas españolas, en especial las pymes, deben diversificar sus fuentes de financiación para ser menos vulnerables. Las empresas tienen que acostumbrarse a trabajar con más recursos propios, más autofinanciación y menos deuda. Es necesario impulsar iniciativas de desarrollo de fuentes alternativas al crédito bancario para ir mejorando y reforzando el papel de los mercados de capitales en España. -6-
Los retos de la financiación del sector empresarial Parte II: Financiación vía mercados de capitales -7-
Un nuevo escenario caracterizado por modificaciones relevantes en la estructura financiera óptima de las empresas Cambio deseable en el modelo productivo dominante Intangibles ganarán peso en el ámbito de los activos invertidos Financiación principalmente a través de instrumentos de capital Menos peso de los costes fijos en los costes totales: flexibilidad Más capital y menos deuda Desapalancamiento en marcha Vuelta a ratios pre-crisis: 40% de deuda y 60% de Fondos Propios Previsible aumento en el coste de la financiación Inversión en Activos Intangibles tiene mayor riesgo Cambios en estructura financiera, regulación bancaria, fiscalidad,. El avance en la unión bancaria suavizaría el aumento del coste El mayor retorno privado y social compensará el aumento. Reto institucional: adecuar mecanismos e instrumentos de controlsobre el capital -8-
Oportunidad histórica: hacia un sistema financiero más diversificado (I) Espacio para la financiación no bancaria Base más diversificada y sólida de capital para proyectos empresariales Aumento de la competencia Desarrollo progresivo de vías de acceso nuevas y tradicionales (MAB, MARF, Fondos de titulización, Fondos de inversión en préstamos, Capital Riesgo más diversificado, Crowdfunding, ) Mayor diversificación de la financiación ajena Incorporación de más empresas a la emisión de deuda. Pero ecosistema local erosionado: recomendable modernizar el régimen de emisión y frenar la migración de emisiones al exterior -9-
Oportunidad histórica: hacia un sistema financiero más diversificado (II) Presencia en mercados públicos de cotización Instrumento valioso para fomentar riqueza, tamaño empresarial y creación de empleo de calidad Retos pendientes: investigar, diseñar y poner en marcha incentivos correctos para fomentar la llegada de empresas a los mercados de capitales, tanto de acciones como de deuda corporativa Financiación, tecnología y nuevos esquemas de comunicación social Crowdfunding o financiación participativa orientada a la inversión: Oportunidad para acceder a mecanismos colectivos de financiación. Aprendizaje y mejora de la cultura accionarial en el camino hacia los mercados. -10-
La vanguardia del cambio: empresas no financieras que forman parte del IBEX 35 Los recursos propios aumentan ligeramente entre 2010 y 2013 Patrimonio neto (equity) de las empresas no financieras del IBEX 35 (2010-2013) Millones de euros al cierre de 2010 y 2013 (Fuente: Servicio de Estudios BME*) 250.000 200.000 +3,63% 150.000 155.002 160.479 100.000 50.000 0 2010 2013 * Calculado sobre un conjunto homogéneo de 25 compañías de las que ha sido posible desglosar datos -11-
La vanguardia del cambio: empresas no financieras que forman parte del IBEX 35 La financiación bancaria a largo plazo se reduce un tercio entre 2010 y 2013 Deudas con Entidades de Crédito (Pasivo no corriente) de las empresas no financieras del IBEX 35 (2010-2013) Millones de euros al cierre de 2010 y 2013 (Fuente: Servicio de Estudios BME*) 140.000 120.000 100.000 96.761-34,62% 80.000 60.000 63.264 40.000 20.000 0 2010 2013 * Calculado sobre un conjunto homogéneo de 25 compañías de las que ha sido posible desglosar datos -12-
La vanguardia del cambio: empresas no financieras que forman parte del IBEX 35 La financiación a corto plazo a través de Renta Fija se dispara entre 2010 y 2013 Obligaciones y otros Valores Negociables (de pasivo corriente) de las empresas no financieras del IBEX 35 (2010-2013) Millones de euros al cierre de 2010 y 2013 (Fuente: Servicio de Estudios BME*) 20.000 19.213 18.000 16.000 +65,66% 14.000 12.000 11.598 10.000 8.000 6.000 4.000 2.000 0 2010 2013 * Calculado sobre un conjunto homogéneo de 25 compañías de las que ha sido posible desglosar datos -13-
Hacia un sistema financiero más diversificado (III): todavía un largo camino Datos referidos a España (Fuentes: DIRCE 2014, BME, Ascri) Nº Nº Total de Empresas No Financieras 2.980.000 Nº de Empresas No Financieras > 10 empleados 127.700 Nº de Sociedades Anónimas No Financieras > 10 empleados 26.900 Nº de Empresas con participación del Capital Riesgo 2.305 Nº de Empresas no financieras que cotizan Acciones 107 Nº de Empresas no financieras que emiten Bonos 35 Nº de Empresas financiadas a través de Crowdfunding 10 (?) -14-
Los retos de la financiación del sector empresarial Parte I: Financiación bancaria Parte II: Financiación vía mercados de capitales Dirección del Estudio Jaime Requeijo Subdirección Financiación bancaria Joaquín Maudos Subdirección Financiación vía mercados de capitales Domingo J. García Coto -15-