MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO: Antecedentes, Avances en Supervisión, Desafíosy Retos futuros Mario Zambrano Superintendencia del Mercado de Valores del Perú Diciembre 2015
TEMARIO I. Antecedentes. II. Avances. III. Desafíos y retos futuros.
EL MILA Dentro del marco de la Alianza del Pacífico y de manera particular en el frente financiero, se ha logrado avances en la implementación del Mercado Integrado Latinoamericano MILA, que mediante cambios regulatorios han permitido el inicio de la negociación bursátil de títulosderentavariableentreloscuatro países (Chile, Colombia, México y Perú). Suobjetivoesllegaraser un polo de inversión relevante en la región, ofreciendo a emisores, intermediarios e inversionistas atractivas oportunidades de acceso al mercado MILA es la primera iniciativa de integración bursátil transnacional sin fusión o integración corporativa a nivel global, mediante el uso de herramientas tecnológicas y la adecuación y armonización de la regulación para la negociación de mercados de capitales y custodia de títulos en las 4 naciones. El MILA entró en operación el 30 de mayo de 2011 como resultadodeuntrabajo iniciado a partir de 2009 por la Bolsa de Santiago, la Bolsa de Valores de Colombia y la Bolsa de Valores de Lima, así como de los depósitos Deceval, DCV y Cavali. Es decir, una iniciativa marcadamente privada en su origen.
Entre las características más relevantes de MILA está el hecho de que ningún mercado pierde su independencia ni autonomía regulatoria, pero su objetivo común es el crecimiento en conjunto como mercado integrado, dadas sus complementariedades. Esto ya es una diferencia con otras plataformas integradas como la europea. Otra diferencia es que el MILA es 100% en diferentes monedas lo cual la haría más compleja. Todas las operaciones en el MILA se hacen en moneda local y mediante el enrutamiento intermediado con un intermediario local, lo que facilita las operaciones internacionales a través de esta herramienta. Este es un proyecto de largo plazo, con una diversidad de aristas en su desarrollo. Un ejemplo sería la armonización regulatoria en diferentes planos: liquidaciones, reguladores locales, reguladores «externos», etc. Si no se visualiza en el tiempo el compromiso a «perder independencia» entonces las leyes debieran ser mas marcos generales.
Beneficios Potenciales Por su parte, la Alianza del Pacífico es una iniciativa para conformar un "área de integración profunda", en la que se asegure la plena libertad para la circulación ió de bienes, servicios, ii capitales y personas, entre Chile, Colombia, México y Perú.
Principales Indicadores del MILA Chile Colombia Perú México MILA Brasil PBI (USD Miles de Millones 2014) 258.1 377.77 202.9 1283 2121.7 2346 Capitalización Bursátil (*) (USD Miles de Millones /Oct.2015) 201.0 102.1 95.0 437.6 835.7 535.6 Volumen Negociado en Renta Variable (USD Miles de Millones /Acum. a Oct.2015) 108.6 12.9 1.7 108.6 231.9 433.7 Número de operaciones Renta Variable (Miles / Acum. a Oct.2015) 2,282 492 75 38,768 41618 193,587 Capitalización Bursátil/PBI (2015) 78% 28% 47% 34% 39% 32% Monto negociado/pbi (2015) 42% 3% 1% 8% 11% 18% (*) Capitalización bursátil hace referencia al valor de las empresas a precios del mercado, el cual corresponde al valor total del patrimonio, según el precio al que se cotizan sus acciones. Fuente: World Federation of Exchanges.
Capitalización bursátil como porcentaje del PBI Capitalización Bursatil (%PBI) 2012 2013 2014 2015* MILA 89.3% 70.1% 46.6% 39.4% Brasil 51.0% 39.0% 36.2% 32.0% EEUU 91.0% 115.3% 122.4% 111.6% (*) C it li ió S ti b (B il EEUU) O t b (Chil C l bi P ú Mé i ) PBI 2014 (*) Capitalización a Setiembre (Brasil y EEUU) y Octubre(Chile, Colombia, Perú y México), y PBI a 2014 Fuente: MILA News N 49 Noviembre, con información a corte Octubre de 2015.
Comportamiento acumulado de los índices nacionales Setiembre 2014 - Noviembre 2015 110 Índices nacionales (Set. 2014 =100) 100 90 80 70 60 50 SPMILA Index COLCAP Index IPSA Index MEXBOL Index SPBLPGPT Index Fuente: Información tomada de Bloomberg. El comportamiento de los índices de los países pertenecientes al MILA en lo corrido del año presentaron los siguientes valores: INDICE MEXBOL COLCAP IPSA S&P/BVL SPMILA Máximo 102.02 100.20 103.31 101.32 101.18 Mínimo 88.53 62.59 90.13 57.29 57.41 Ultimo 94.58 63.57 94.58 60.58 58.86
Intermediarios, convenios y emisores a Octubre 2015 31 Número de Intermediarios en la Infraestructura t MILA * 32 23 25 17 17 14 Número de emisores *por país en el MILA Octubre 2015 274 223 171 2 Chile Colombia Perú México Intermediarios en la Infraestructura MILA Fuente: MILA News N 49 Noviembre, con información a corte Octubre de 2015. (*) Con convenios activos. 74 Chilenos Colombianos Mexicanos Peruanos Fuente: MILA News N 49 Noviembre, con información a corte Octubre de 2015. (*) Renta Variable Convenios activos entre los Intermediarios Colombia/ Perú 17 Colombia/ Chile 14 Perú / Chile 14 Chile/ México 2 México/ Perú 2 Fuente: MILA News N 49 Noviembre, con información a corte Octubre de 2015
AVANCES
Soporte Tecnológico y Normativo del MILA Contratos de Corresponsalía Cada Bolsa y D. Central de Valores aplica sus reglamentos MILA Ejecutar sus órdenes de compra y venta de acciones a través de un intermediario local. Enrutamiento Intermediado Emisores cumplen con la normativa del mercado en donde se encuentran inscritos originalmente Únicamente ofertas en el mercado secundario y operaciones al contado de acciones
Acciones de Supervisión MOU (Santiago, 28 de octubre de 2009): Suscrito con el objetivo de contribuir al desarrollo del proyecto de integración y establecer los mejores mecanismos de colaboración mutua ante el reto del desarrollo de nuevos mecanismos de negociación o acceso transnacional a los mercados de valores de cada país. MOU (Lima, 15 de enero de 2010): Suscrito con el propósito de acordar aspectos relacionados con el intercambio de información, consultas y cooperación, así como eventuales necesidades de coordinación de supervisión. Adenda I MOU (15 de junio de 2011): Se adicionó al MOU con el fin de crear el Comité de Supervisión en el que participan los 3 supervisores (hoy en día 4), cuya principal función es agilizar la coordinación y los procedimientos que faciliten las labores de supervisión de las autoridades, entre otros aspectos del MILA.
Acciones de Supervisión Adenda II MOU (15 de junio de 2012): Se adicionó al MOU con el fin de crear el Comité Ejecutivo de Autoridades cuya función principal será la definición de objetivos, lineamientos y políticas entre las autoridades, orientadas a desempeñar con eficiencia su función de regulación y supervisión de los mercados de valores bajo su jurisdicción. ió Modificación de la Adenda II MOU (18 de agosto de 2014): Se efectuó la adhesión plena de la CNBV a todos los compromisos asumidos por la SMV, SFC y SVS en el nuevo marco de los MOU, sus Adendas y Protocolo. Las autoridades estimaron necesario asumir nuevos compromisos dentro del Las autoridades estimaron necesario asumir nuevos compromisos, dentro del marco de sus competencias, funciones y facultades, para apoyar, coordinar y compartir información relevante de sus mercados y modificar las funciones de la máxima instancia de coordinación de las autoridades, definido como Comité Ejecutivo de Autoridades.
DESAFÍOS Y RETOS FUTUROS
MILA Alianza del Pacífico En Julio del presente año los presidentes de los países miembros de la Alianza del Pacifico, acordaron la agenda de trabajo 2015 2016, priorizando, entre otros aspectos, los siguientes i retos y desafíos relacionados con el MILA: 1. Identificar y coordinar iniciativas que permitan el fortalecimiento ylaconsolidación del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA); 2. Implementar medidas que logren el reconocimiento(*) de emisores de oferta primaria (renta variable y deuda) en los cuatro países; y, 3. Implementar medidas tendientes a la ampliación de los instrumentos susceptibles de negociación ió en distintasi plataformasde intercambio. (*) Reconocimiento: Cuando dos (o más) países acuerdan dar su conformidad a las evaluaciones y procedimientos realizados por cualquiera de los países que forman parte dl del acuerdo, para autorizar el cumplimiento i automático de los procedimientos administrativos establecidos en cada uno de los países. La SMV ha incluido en su Agenda Estratégica del 2016 realizar los cambios en la regulación MILA para incorporar el reconocimiento de emisiones primarias en el marco de los países que integran la Alianza del Pacífico, sin limitar al segmento del mercado al cual se encuentra dirigida la oferta (todo tipo de inversionista).
MILA Siguientes Pasos en el Corto Plazo Valores Mercados Oferta/ Valor o Ampliar los valores extranjeros objeto de oferta y promoción enel país. o Incorporar valores representativos de deuda y otros tipos de instrumentos a partir del reconocimiento mediante acuerdos de integración. o Ampliar el MILA al mercado primario. o Reconocer el registro efectuado en los países del MILA para que las ofertas se ofrezcan al público en general (*) o Reconocimiento de la inscripción, registro y/o autorización ió de la oferta de valores extranjeros en el país. o No inscripción en el RPMV. (*) Actualmente, de acuerdo al Reglamento del Mercado de Inversionistas Institucionales, aprobado mediante Resolución 021 2013 SMV/01 2013 SMV/01, de fecha 26 de setiembre de 2013, las ofertas reconocidas y registradas en los países que conforman al MILA pueden ser objeto de oferta pública primaria (renta variable o deuda) en el Perú dirigidas exclusivamente a Inversionistas Institucionales mediante un tramite automático a solicitud del emisor.
Mayor Convergencia Operativa MILA Siguientes Pasos de Mediano Plazo Se requiere avanzar en la compatibilidad de sistemas para lograr menores costos de transacción. Armonización de Régimen Cambiario y Tributario. Convergencia en tratamiento cambiario (Bancos Centrales) y tributario (Autoridades Impositivas) a los inversionistas permitirá mayor fluidez entre mercados tanto para agentes de la región como no residentes. Parte de la llamada Armonización Regulatoria. Visibilidad Global Presentación del mercado MILA como una unidad atractiva para los inversionistas que buscan exposición a riesgos de la región. Fortalecimiento de la Supervisión Transfronteriza Implementación de mecanismos de supervisión de los mercados (Acuerdos de Vigilancia para el riesgo operacional), cooperación técnica e intercambio de información para fines de supervisión (por ejemplo, los Colegios de Supervisores Financieros recomendados por Basilea, etc.).