Documento elaboado po Jaime Aguila Moeno Docente áea económica Univesidad del Valle Sede Buga CAPITULO 6 EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS Y EL MERCADO MONETARIO MODELO IS - LM OBJETIVO DEL CAPÍTULO Loga que el estudiante sea capaz de expone las políticas fiscales y monetaias y los efectos de éstas en el equilibio macoeconómico a tavés de los mecados de bienes y sevicios y monetaios. INTRODUCCIÓN El estudio del equilibio macoeconómico a tavés del mecado de bienes y sevicios y el mecado monetaio pemitiá compende los efectos de las políticas fiscales y monetaias. Con este popósito, este capítulo se iniciaá con el análisis de la demanda de invesión, lo cual pemite aboda el estudio del equilibio en el mecado de bienes y sevicios o mecado del poducto, luego se examina el equilibio en el mecado monetaio, lo que pemitiá estudia el equilibio macoeconómico geneal deteminado ente los dos mecados, paa luego analiza tanto la política fiscal como monetaia, los efectos de éstas en la economía, especialmente en el cecimiento y en el nivel de pecios. LA DEMANDA DE INVERSIÓN En el capítulo 5 se analizó las implicaciones que tienen paa la economía las vaiaciones en el gasto público, las alteaciones de la popensión maginal al consumo y los cambios en la tasa impositiva. Se dejó un poco de lado la impotancia de la invesión en la deteminación de la demanda agegada y po ende en la poducción. Po tanto, es necesaio analiza ahoa las implicaciones que tiene paa la economía las vaiaciones de la invesión, así como la incidencia de la tasa de inteés en ésta y en la poducción. El análisis se concentaá entonces, en la impotante elación que existe ente la invesión, la tasa de inteés y la poducción. La demanda de invesión ( I ) depende invesamente del tipo de inteés ( ), lo que significa que a mayo inteés, meno invesión => I. (Figua 6.1).
Pincipios de macoeconomía I Figua 6.1 Cuva de demanda de Invesión I0 I1 I() 0 1 Donde disminuye la invesión en la medida que se aumente la tasa de inteés. Se puede expesa la ecuación de demanda agegada de la siguiente foma: DA = C ( Yd ) + I ( _ ) + G El consumo pivado en la economía está en función del ingeso disponible, la invesión está en función de la tasa de inteés y el gasto público se considea del manejo discecional del Gobieno, es deci, de la decisión de política. EL EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS Esta ecuación implica que un incemento en la tasa de inteés del mecado ( ) ocasiona una disminución en la invesión ( I ), lo cual hace educi la demanda agegada y po ende el ingeso o poducto de equilibio po medio del multiplicado. La Cuva "IS": descibe el númeo de combinaciones de (, Y) que mantienen la igualdad ente la demanda agegada y el nivel de poducción (Y = DA), es deci, está fomada po los paes de valoes de tasa de inteés y poducto o ingeso nacional paa los cuales existe equilibio en el mecado de bienes y sevicios. Dicha elación se puede apecia en la pate infeio de la figua 6.2. La cuva IS tiene pendiente negativa, pues un descenso en la tasa de inteés elevaá la demanda de invesión y con ella la demanda agegada de la economía de foma que la poducción o ingeso nacional de equilibio aumentaá. Po el contaio, un aumento de la tasa de inteés povocaá una disminución en la demanda de invesión y po tanto caeá la demanda agegada de la economía, disminuyendo también la poducción o ingeso nacional. En la figua 6.2, pate supeio, se obseva como la cuva de demanda agegada se desplaza hacia debajo de DA a DA, debido a la caída en la invesión de I a I, 92
Equilibio en el mecado de bienes y sevicios y el mecado monetaio modelo IS - LM ocasionado po un aumento en la tasa de inteés del mecado de a. Esto hace que la poducción de equilibio, es deci, la enta o ingeso de equilibio disminuya de Y a Y. Pn DA Figua 6.2 Y = PIB DA DA = co + I() + G + c Y(1 t) DA Ao DA = co + I ( ) + G + c Y(1 t) DA Ao > 45 0 Y Y Y Y Cuva IS Y Y Y En la pate infeio del gáfico se eflejan las combinaciones de tasa de inteés y nivel de poducción que mantiene el equilibio ente demanda agegada y nivel de poducción (Y = DA). La cuva fomada po los puntos del plano obtenidos po dichas combinaciones es la denominada cuva IS, llamada así po la igualdad ente el ahoo ( S ) y la invesión ( I ) que hay en condición de equilibio. Esta cuva tiene pendiente negativa, eflejando la elación invesa que hay ente tasa de inteés y nivel de poducción. La cuva IS puede pesenta los siguientes movimientos: Cuando la invesión pivada aumenta dada una disminución en la tasa de inteés en la economía, lo cual povoca un aumento del gasto autónomo y po ende de la demanda agegada, esto se epesentaá con movimientos a lo 93
Pincipios de macoeconomía lago de la cuva IS, aumentando la poducción o ingeso nacional (Y), véase figua 6.3. Figua 6.3 Figua 6.4 Yo Y1 Y Y1 Yo Y Si la invesión de la economía disminuye debido a un aumento de la tasa de inteés en la economía, lo cual conlleva una disminución del gasto autónomo y po ende cae la demanda agegada, esto se epesentaá con movimientos a lo lago de la cuva IS, disminuyendo la poducción o ingeso nacional, véase figua 6.4. De cuánto seá el efecto de vaiaciones en la tasa de inteés sobe la invesión, po tanto en la demanda agegada y en la poducción? Esto dependeá de la sensibilidad de la invesión ante las vaiaciones en la tasa de inteés, lo cual se efleja en la inclinación, es deci, la pendiente de la cuva IS. Si la invesión es muy sensible a cambios en la tasa de inteés, esto implica que ante un aumento en esta última, la invesión disminuiá significativamente, educiéndose también sustancialmente la demanda agegada y po tanto la poducción o ingeso nacional. En este caso la cuva IS tendeá a tene una inclinación mas plana que inclinada. Figua 6.5. Po el contaio, si la invesión es poco sensible a cambios en la tasa de inteés, esto implica que ante un incemento en esta última, la invesión bajaá menos que en el caso anteio, es deci, la caída no seá tan gande, siendo también meno la disminución en la demanda agegada y en la poducción o ingeso nacional. En este caso la cuva IS tendeá a se más inclinada que plana. Figua 6.6. Cuando la invesión aumenta po motivos difeentes a la tasa de inteés, po ejemplo un aumento del gasto público o una mayo popensión maginal al consumo o una meno tasa impositiva, esto povoca un aumento del gasto autónomo y po ende de la demanda agegada, vía multiplicado. Lo anteio se efleja con un desplazamiento de toda la cuva IS hacia la deecha, lo cual implica que aumenta la poducción o ingeso nacional (figua 6.7). 94
Equilibio en el mecado de bienes y sevicios y el mecado monetaio modelo IS - LM Figua 6.5 Figua 6.6 Y1 Yo Y Y1 Yo Y Cuando se aumentan los impuestos o se educe el gasto público y po tanto disminuye el gasto autónomo y la demanda agegada, vía multiplicado, es deci, po motivos difeentes a la tasa de inteés, esto se efleja con un desplazamiento de la cuva IS hacia la izquieda, disminuyendo la poducción o ingeso nacional (figua 6.8). El mismo efecto ocue cuando baja la invesión, lo cual educe la demanda total, a cualquie nivel dado de tasa de inteés, es deci, vía multiplicado, bajando la poducción o ingeso nacional, pesentándose el mismo efecto en la economía, es deci, una disminución de la demanda total de la economía y po tanto de la poducción, tasladándose la cuva IS hacia la izquieda. Figua 6.7 Figua 6.8 Yo Y1 Y Y1 Yo Y La cuantía de aumento en la poducción o ingeso nacional, es deci, el gado de desplazamiento de la cuva IS, dependeá del multiplicado, en otas palabas, de la popensión maginal a consumo (c ) y también de la tasa impositiva ( t ). 95
Pincipios de macoeconomía A mayo multiplicado más gande seá el efecto sobe la poducción, es deci, más amplio seá el desplazamiento de la cuva IS. Po su puesto, una popensión maginal al consumo más gande implicaá un multiplicado mayo. Una tasa impositiva más alta implica un multiplicado meno. EL EQUILIBRIO EN EL MERCADO MONETARIO Una pesona puede posee toda su iqueza en dineo o pate en dineo y el esto en bonos, agupando ente estos últimos a los títulos valoes que le geneen algún tipo de entabilidad como los CDT s, acciones y especialmente los bonos emitidos po el gobieno. La foma como distibuya su iqueza ente estas dos clases de activos, dependeá de la entabilidad que le binden dichos bonos. A mayo entabilidad de los bonos, es deci, a una mayo tasa de inteés, se pefeiá tene una mayo cantidad de los mismos. Po el contaio, a una meno entabilidad de los bonos, se deseaá tene más dineo líquido, es deci, efectivo. La demanda de dineo (L): epesenta la pate o popoción de iqueza que los agentes económicos desean mantene en foma liquida, es deci, en foma de dineo en efectivo. Se demanda dineo po el pode de compa que tiene. Se conoce también como demanda de saldos eales (L/P). Saldos eales significa el valo de las posesiones de dineo medido en función de su pode adquisitivo. Po egla geneal, cuanto más sube el nivel de pecios, meno es el saldo eal y, po tanto, se tiene meno pode adquisitivo. En la demanda de dineo intevienen dos factoes: po un lado, binda comodidad de ealiza tansacciones; po oto lado, se piede entabilidad. Tenemos entonces dos motivos paa demanda dineo: La demanda de dineo po motivo de tansacción L(Y): las pesonas demandan y guadan dineo paa ealiza tansacciones, esto quiee deci que las pesonas o empesas guadan o mantienen cieta cantidad de dineo a su conveniencia como medio de cambio, paa ealiza sus gastos (planeados) o de pecaución (gastos impevistos). Existe una elación diecta ente demanda de dineo y el ingeso o poducción nacional, de foma que si aumenta la poducción eal, entonces aumenta el númeo de tansacciones, po lo que aumenta la demanda de dineo. Y => númeo de tansacciones => demanda de dineo. Cuanto mayo sea el ingeso o poducción nacional, mayo seá la demanda de dineo. 96
Equilibio en el mecado de bienes y sevicios y el mecado monetaio modelo IS - LM La demanda de dineo po motivo especulación L( ): es la decisión de mantene más o menos dineo dependiendo de la tasa de inteés sobe los títulos valoes, especialmente los bonos (motivo especulativo). Existe una elación invesa ente demanda de dineo y los tipos de inteés, de foma que si aumenta el tipo de inteés, entonces disminuye la demanda de dineo. => demanda de dineo. Cuanto meno sea el tipo de inteés, mayo seá la demanda de dineo. Tanto la demanda de dineo paa especulación como paa tansacciones son una demanda de saldos eales de dineo. L / P = L( ) / P + L ( Y ) / P demanda de saldos eales. La ofeta monetaia o de dineo (M): se define como la suma del efectivo en manos del público más los depósitos en el sistema bancaio. M = efectivo en manos del publico + depósitos en el sistema bancaio La ofeta monetaia se fija exógenamente, esto quiee deci que es manipulada po la autoidad monetaia, es deci, el Banco Cental que en Colombia es el Banco de la República. Como la ofeta monetaia es manipulada exógenamente, gáficamente es una línea vetical. (Véase figua 6.9) Cuando la ofeta monetaia se expesa con elación al pecio, se habla de ofeta monetaia eal o de saldos eales, es deci, expesada en téminos de bienes y sevicios y no en unidades monetaias, que con una línea sobe la M, indica que es de caácte exógeno: M / P; po su condición de exógena. Sí la poducción en la economía aumenta, esto hace aumenta la demanda de dineo, lo que hace aumenta la tasa de inteés sí la ofeta de dineo pemanece estable. En la figua 6.9 se obseva como la cuva de la demanda de dineo se desplaza hacia aiba, debido a un mayo nivel de poducción, pues de Y0 se pasa a Y1, pemaneciendo igual la ofeta monetaia, lo cual hace que la tasa de inteés pase de 0 a 1. Podemos expesa ahoa la condición de equilibio según la cual la ofeta monetaia eal sea igual a la demanda de dineo, dependiendo ésta última, po un lado de la tasa de inteés y po oto del nivel de poducción o ingeso nacional: M / P = L / P M / P = L( ) / P + L ( Y ) / P Dada una ofeta monetaia estable, deteminada exógenamente, esto quiee deci que es manipulada po la autoidad monetaia, si la demanda de dineo aumenta, 97
Pincipios de macoeconomía debido po ejemplo a un incemento de la poducción o ingeso nacional, esto se efleja con un desplazamiento de la cuva de demanda L de L0 a L1, en la figua 6.10, lo cual povoca un aumento de la tasa de inteés de 0 a 1. Si estos movimientos se poyectan a un cuadante donde se elacione el nivel de poducción y la tasa de inteés, se obtiene la cuva LM. La cuva "LM": epesenta el númeo de combinaciones de (, Y) que mantienen el mecado monetaio en equilibio, con un nivel dado de ofeta monetaia. Si la demanda de dineo es poco sensible a vaiaciones en la tasa de inteés, la poducción o ingeso nacional se alteaá muy poco ante las modificaciones en esta última. Po el contaio, si la demanda de dineo es bastante sensible ante cambios en la tasa de inteés, el nivel de poducción espondeá significativamente ante las modificaciones de la misma. Figua 6.9 1 0 L/P =L()+L(Y1) L/P =L()+L(Y0) M / P M / P Figua 6.10 1 0 1 0 M/P0 M/P Y0 Y1 Y La cuva LM puede pesenta los siguientes desplazamientos: Si aumenta la ofeta monetaia, dado un nivel de poducción o ingeso nacional, la cuva LM se desplazaá a la deecha a un nivel de tasa de inteés más bajo. (Figua 6.11). 98
Equilibio en el mecado de bienes y sevicios y el mecado monetaio modelo IS - LM Si disminuye la ofeta monetaia, dado un nivel de poducción o ingeso nacional, la cuva LM se desplaza a la izquieda a un nivel de tasa inteés más alta. (Figua 6.12). Figua 6.11 Figua 6.12 0 1 1 0 Y0 Y Y0 Y EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES Y SERVICOS Y EN EL MERCADO MONETARIO Dado que el equilibio del mecado de bienes y sevicio está deteminado po la cuva IS y la cuva LM muesta el equilibio en el mecado monetaio, la consideación conjunta de ambas cuvas pemite detemina la situación de equilibio de la economía. Se tendá así un sólo valo de poducción y de tasa de inteés que pemitiá alcanza una situación de equilibio simultáneamente en los mecados de bienes y sevicios (IS) y en el mecado de dineo o monetaio (LM) y vendá deteminada gáficamente po el punto de intesección de ambas cuvas. (Figua 6.13) Figua 6.13 Y Y 99
Pincipios de macoeconomía POLÍTICA FISCAL Y POLÍTICA MONETARIA A pati del nivel de equilibio ente los mecados monetaios y del poducto, al cual está asociado un nivel de poducción y tasa de inteés, se puede analiza lo que sucede cuando ocuen alteaciones tanto en el mecado de bienes y sevicios (IS) como en el mecado monetaio (LM). Política fiscal contaccionista: aumentos de impuestos, educciones en el gasto público (G), que obedece a una política fiscal contaccionista, ocasionan una disminución del consumo, es deci, de la demanda en la economía, bajando la invesión y po ende el nivel de poducción, lo que se efleja gáficamente con desplazamiento de la cuva IS hacia la izquieda. Si pemanece estable el mecado monetaio, lo anteio tiende a ocasiona una disminución en la tasa de inteés y en el nivel de poducción. (Figua 6.14). Puede ocui que el fenómeno anteio se pesente no po manejo de política, sino po que el consumo y la invesión pivada bajen debido a situaciones paticulaes de la economía como una ecesión. Figua 6.14 Figua 6.15 Política fiscal contaccionista Política fiscal expansiva Y1 Y0 Y Y0 Y1 Y Política fiscal expansionista: aumentos en el gasto público (G), educciones de impuestos, que obedece a una política fiscal expansionista, ocasionan un aumento del consumo, es deci de la demanda en la economía, aumentando la invesión total y po ende el nivel de poducción, lo que se efleja gáficamente con desplazamiento de la cuva IS hacia la deecha. Si pemanece estable el mecado monetaio, lo anteio tiende a ocasiona un aumento en la tasa de inteés y en el nivel de poducción. (Figua 6.15). Puede sucede lo anteio, ya no po manejo de política, sino po aumento del consumo y de la invesión pivada, debido a un buen desempeño o ecupeación de la economía. 100
Equilibio en el mecado de bienes y sevicios y el mecado monetaio modelo IS - LM Política monetaia expansionista: ahoa, si se considea un aumento de la ofeta monetaia, lo que obedece a una política monetaia expansionista, pemaneciendo estable el mecado de bienes y sevicios (IS), lo que se muesta con un desplazamiento de la cuva LM hacia la deecha, esto tiende a ocasiona un aumento en la poducción y una baja en las tasas de inteés. (Figua 6.16). Figua 6.16 Figua 6.17 Política monetaia expansiva Política monetaia contaccionista Y0 Y1 Y Y1 Y0 Y Política monetaia contaccionista: po el contaio, una disminución en la ofeta monetaia, lo que se conoce como política monetaia contaccionista, pemaneciendo estable el mecado de bienes y sevicios (IS), lo que se muesta con un desplazamiento de la cuva LM hacia la izquieda, tiende a ocasiona una disminución en la poducción y un aumento en las tasas de inteés. (Figua 6.17). Efectos de las políticas expansionistas sobe el nivel de pecios en la economía Una aumento de la ofeta monetaia (política monetaia expansionista) pueden ocasiona un incemento en el nivel de pecios en la economía, es deci inflación, debido a que esto povoca un aumento de la demanda agegada en la economía, pemaneciendo la ofeta estable en el coto plazo, véase figua 6.18. Se puede obseva en esta figua como el desplazamiento de LM0 a LM1, povoca una disminución de la tasa de inteés (), peo también hace desplaza la cuva de demanda agegada de DA0 a DA1 (pate infeio del gáfico) que pemaneciendo la cuva de ofeta agegada estable, hace eleva los pecios, es deci inflación, aunque puede poducise un incemento en el nivel de poducción (Y). Un aumento del gasto público (política fiscal expansionista) o de la invesión pivada que estimule el consumo y el gasto, povoca un incemento del nivel de pecios en la economía, es deci de la inflación, dado que esto ocasiona un 101
Pincipios de macoeconomía aumento de la demanda agegada, pemaneciendo la ofeta estable en el coto plazo, véase figua 6.19. Figua 6.18 Figua 6.19 Y0 Y1 Y Y0 Y1 Y Y0 Y1 Y Y0 Y1 Y Se puede obseva en dicha figua como el incemento en gasto público o en la invesión pivada, se efleja con un desplazamiento de IS0 a IS1, ocasionando un cecimiento de la tasa de inteés () y también un desplazamiento de la cuva de demanda agegada de DA0 a DA1 (pate infeio del gáfico) con una cuva de ofeta estable, haciendo cece el pecio, es deci inflación, aunque puede poducise un cecimiento de la poducción (Y). Mezcla de política fiscal y política monetaia La política mixta, que involuca medidas fiscales con medidas monetaias, se ve justificada po la intedependencia que existe ente el mecado de bienes y sevicios y el mecado monetaio en la economía, es deci, política fiscal y política monetaia son intedependientes. Como se viene analizando en este capítulo, ente ambos mecados se detemina el nivel de demanda agegada y el nivel de poducción. En este sentido, una política fiscal expansiva equiee una política monetaia estictiva y una política monetaia expansiva equiee una política fiscal estictiva. La economía se puede enconta en una situación donde estén equilibados los mecados monetaio y de bienes y sevicio (mecado de poducto), peo con una 102
Equilibio en el mecado de bienes y sevicios y el mecado monetaio modelo IS - LM tasa de inteés () muy alta que puede pone en peligo el equilibio macoeconómico. En este caso, se puede hace uso de una política monetaia expansionista que contibuya a disminui la tasa de inteés, aunque esto povocaía un aumento en los pecios (P) vía una mayo demanda, lo que puede induci un mayo nivel de poducción (Y), véase figua 6.20. Paa peveni dicho efecto, esa política monetaia se puede combina con una política fiscal estictiva que povoque una disminución en la demanda y mitigue el efecto sobe los pecios o inflación. Figua 6.20 Figua 6.21 Y0Y1 Y Y0 Y1 Y La economía también se puede enconta en una situación donde estén equilibados los mecados monetaio y de poducto, peo con un nivel de empleo bajo, es deci, una alta tasa de desempleo, paa lo cual se puede aplica una política fiscal expansiva que aumente el gasto público y así estimula la demanda, la invesión y el empleo, lo cual puede povoca un cecimiento de los pecios. En este caso se puede mezcla con una política monetaia estictiva que contibuya a contola los pecios, peo se coe el iesgo de aumenta aún más la tasa de inteés en la economía. Véase figua 6.21. Tampa de la liquidez En la economía puede sucede un desplome de la demanda de invesiones, dado que cae el consumo, debido a una situación de ecesión como la que expeimento la economía colombiana, en especial hacia finales de la década del 90 y comienzos del año 2000. Esto se efleja con un desplazamiento de la cuva IS hacia la izquieda de IS0 a IS1, pasando el nivel de poducción de Y0 a Y1, véase figua 6.22. Esto a la vez povocaía una disminución de los pecios (pate infei del gáfico), es deci de la inflación, dada la baja demanda. Un análisis equivocado como sucedió en Colombia, tentaía a aumenta la ofeta monetaia (política monetaia expansiva) que haga baja la tasa de inteés y estimule la invesión, la poducción y el empleo. Dicho aumento de la ofeta monetaia se efleja con un desplazamiento de la cuva LM de LM0 a LM1 en la misma figua. 103
Pincipios de macoeconomía Figua 6.22 Y1 Y0 Y Y1 Y0 Y Peo la economía no esponde a este estimulo monetaio, pues el poblema no es de ofeta, sino de demanda, esto quiee deci, no hay capacidad de consumo, po lo que nadie quiee inveti paa aumenta poducción (ofeta), así sea baja la tasa de inteés, pues no hay quien compe, es deci, no hay una demanda dinámica. Este fenómeno es el que se conoce como tampa de la liquidez. Obsévese que la cuva IS es bastante inclinada en tal situación, lo cual indica que la invesión es poco sensible a vaiaciones en la tasa de inteés, po lo que el efecto buscado po la política monetaia expansionista es muy ineficaz. En tal situación debe estimulase la demanda de la economía, vía una política fiscal expansiva, ya sea aumentando el gasto público, especialmente de invesión, o una disminución de impuestos como lo poponían algunos analistas económicos en aquella época. El modelo IS LM busca concilia las medidas monetaistas y keynesianas, ceando un modelo de equilibio geneal, donde se le atibuye gan impotancia a la política monetaista, peo como complemento de la política fiscal, con el popósito de busca un mayo nivel de poducción y de empleo en la economía. 104
Equilibio en el mecado de bienes y sevicios y el mecado monetaio modelo IS - LM PROBLEMAS 1. Que elación existe ente demanda de invesión y la tasa de inteés? Explique gáficamente. 2. Explique la demanda de dineo y los dos motivos po los cuales se demanda dineo. 3. Explique en qué consiste una política fiscal expansionista y una política fiscal contaccionista. Cómo incide esto intenamente en la economía? Utiliza modelo IS LM. 4. Sí una empesa demanda dineo paa ealiza una seie de pagos como compa de insumos, pago de sevicios, etc. Qué tipo de demanda es ésta? 5. Sí una pesona demanda menos dineo, pues pefiee invetilo en bonos paa obtene una entabilidad, se dice que demanda menos dineo. A qué demanda de dineo se efieen en este caso? 6. Po qué se considea que la ofeta de dineo es exógena? 7. Sí la autoidad monetaia decide dale más liquidez a la economía aumentando la ofeta monetaia. Qué pasaa con el mecado monetaio, con la tasa de inteés y con los pecios sí el mecado de bienes y sevicios no se altea? 8. Sí el gobieno decide aumenta el gasto público, aumentando así la demanda agegada. Qué pasaá con el mecado de bienes y sevicios, con la tasa de inteés y con los pecios, si no se modifica la ofeta monetaia? 9. Qué tipo de política debeá ejecuta la autoidad monetaia paa contola los pecios? 10. Explique en qué consiste la tampa de la liquidez. 105