Ejercicios página 179 y siguientes Nota: El valor del derecho de suscripción procede de VDS = VC - Vtpost = VC - [(VC*a + VN*n) / a + n]. Una fórmula derivada de la anterior y que se usa en la solución de los ejercicios es VDS = n*(vc - VN) / (a + n) Si no tenemos VC entonces usaremos el Vtantes (valor teórico de la acción antes de la ampliación); Vtantes = Capital social + Reservas / nº de acciones Vtpost (valor teórico de la acción después de la ampliación) 3. - Financiación ajena, a largo plazo y externa. / Financiación ajena, a corto plazo y externa. / Financiación propia, a largo plazo e interna. / Financiación ajena, a largo plazo y externa. / Financiación ajena, a corto plazo y externa. / Financiación propia, a largo plazo y externa. / Financiación ajena, a corto plazo y externa. / Financiación ajena, a corto plazo y externa. 4. a) 500000 / 20 = 25000 acciones b) La parte proporcional al número de acciones de la empresa y, por tanto, es un título de propiedad por esa parte de la empresa. c) Es propietario del 0,4% de la empresa y adquiere los siguientes derechos: participar en el reparto de los beneficios (dividendos) según el número de acciones que se posean; suscribir con carácter preferente las acciones de las ampliaciones de capital; estar informado de la gestión de la sociedad y votar en sus juntas generales; participar en el patrimonio resultante de la liquidación de la sociedad en caso de que se disuelva. d) 100 acciones a 20 euros la acción son 2000 euros. La ley dice que a de desembolsarse al menos el 25%, luego 500. 6. a) El Vtantes = valor nominal + (50000 / nº de acciones). El valor teórico no coincide con el nominal porque el valor de la empresa y la riqueza del accionista han crecido debido a los buenos resultados de la empresa en esos años. b) 1,4 * valor nominal. La capitalización bursátil de la empresa será el capital social * 1,4 ya que cada acción vale eso. c) El capital social es uno de los elementos que constituyen el patrimonio neto, junto a las reservas. Desde este patrimonio se toman las referencias a partir de las cuales los inversores dan un valor bursátil a las acciones y, por tanto, a la capitalización. Para producirse esta circunstancia, tendría que ocurrir, por un lado, que las reservas se hayan unido al capital social,
dando unas nuevas acciones repartidas entre los accionistas y, por otro, que el mercado valore la empresa por su patrimonio. 7. a) Las nuevas acciones serán 100000 / 20 = 5000 nuevas acciones (n). El intercambio será: acciones antiguas /acciones nuevas = 25000 / 5000 = 5 acciones antiguas por 1 nueva. b) Recordando que el valor bursátil de las acciones era de 140% de su valor nominal, cada acción vale 1,4 * valor nominal = 1,4 *20 = 28 euros; entonces lo que se ha producido es una minusvaloración de las acciones, ya que después de la ampliación, el valor de las acciones es menor porque la aportación de cada acción nueva es menor de lo que valían las anteriores. Así el valor nuevo de las acciones será igual a la suma del valor bursátil antes de la ampliación + la aportación de los 100000, entre la suma de las acciones antiguas más las nuevas. De forma analítica: Vtpost = [(28 * 25000) + 100000] / (25000 + 5000) = 26,67. Así, cada acción vale 28-26,7 = 1,33 menos. c) El derecho preferente de suscripción hace referencia a la capacidad de los antiguos accionistas de adquirir nuevas acciones en la proporción que poseían antes, y sirve para que no pierdan ni riqueza ni poder de decisión dentro de la empresa. d) El valor teórico del derecho preferente de suscripción es VDS = 5000 * (28-26,7) / (25000 + 5000) = 1,33 euros. e) La cantidad de acciones nuevas será: 1200 / 5 = 240 acciones nuevas. 8. a) Como las reservas suponen un 10% del capital social, el precio de la acción deberá ser el valor nominal + el 10%, es decir, 2. Por lo que la acción será de 20 + 2. La prima de emisión total será de 2 * 5000 acciones = 10000. b) Así el valor teórico de las acciones después de la ampliación será el capital social + reservas + precio de las nuevas acciones * nº de nuevas acciones / (antiguas + nuevas) = ((500000 + 50000) + (22 * 5000)) / 30000 = 22. 9. a) Capital constituido / nº de acciones = 20. b) Aplicando la formula VDS = n*(vc - VN) / (a + n) = 0,285. c) El nº de acciones del propietario/ (a /n); 1200 / (30000 / 5000) = 200 acciones
10. a) Vt antes = (capital social + reservas) / nº antiguas; Vt antes = (4500000 + 450000) / 45000 = 110 ; VDS = n*(vt antes - VN) / (a + n); VDS = 10000 (110-100) / (45000 + 10000) = 1,82 b) Acciones antiguas por nuevas = a / n; 45000 / 10000 = 4,5, por lo que tendrá que comprar 600 * 4,5 = 2700 derechos de suscripción, por lo que tendrá que pagar en total 600 * 100 = 60000 por las acciones, + 2700 * 1,82 = 4914 por los derechos de suscripción, siendo el total 64914 euros. c) La empresa recibirá ese importe y la finalidad es cubrir sus necesidades de financiación. 13. a) Las reservas se incrementarán en el 60% de los beneficios, lo que será 300000 * 0,6 = 180000. b) El resto de los beneficios, que son del 40% y que son 120000, se denominan dividendos. 15. La diferencia radica en que en el préstamo se fija una cantidad y se pagan intereses por ello, se use o no, mientras que en la línea de crédito, se fija un límite superior pero no se fija una cantidad concreta, y solo se pagan intereses por la cantidad utilizada realmente. Al ser más caras las comisiones e intereses en el segundo caso, normalmente, solo resulta interesante utilizar líneas de crédito cuando existan necesidades de crédito que no se puedan prever exactamente. 17. a) El descuento de efectos consiste en conseguir liquidez a corto plazo utilizando como garantía los derechos de cobro formalizados a través de letras u otras formas reconocidas a un tercero. b) E = N - (Dc + C); Dc = (3000*0,08*60) / 360 = 40, de donde E = 3000-40 -10 = 2950 c) Que la empresa deberá responder ante el banco. 20. a) Las obligaciones emitidas representan un título de deuda; en este caso, por valor de 100. b) Quien compre 10 obligaciones de este empréstito es un obligacionista de la empresa, es decir, un acreedor, y recibirá 60 (0,06 de interés *100 valor de la obligación*10 obligaciones) anuales.
c) Recibirá anualmente, en concepto de intereses, 103 (un 3% más de prima de emisión) * 0,06 * 25 títulos = 154, 5 en concepto de intereses + 105 (100 + 100 * 0,05 de la prima de reembolso)*25 = 2625 euros. En total, 2779,5 euros. d) Las principales diferencias entre acciones y obligaciones son: - La acción es una parte alícuota del capital social y, por tanto, es financiación propia, mientras que la obligación es una parte alícuota de una deuda contraída (financiación ajena). Por ello, la acción concede a su dueño el título de propietario de la empresa en proporción al número de acciones que tenga, mientras que la obligación otorga a su propietario la condición de prestamista. - Por otra parte, la remuneración de una acción (dividendos) tiene un carácter variable, ya que depende de los resultados de la empresa, es decir, son títulos de renta variable. Por el contrario, la obligación al ser un préstamo, recibe un interés fijado en el momento de la emisión, con independencia de los resultados; es decir, las obligaciones son títulos de renta fija. - Por último, el accionista no puede exigir la devolución de su aportación; solamente tendrá derecho a recibir lo que le corresponda del valor de la empresa en caso de su liquidación. El obligacionista, por el contrario, al ser un acreedor, tendrá derecho a exigir su préstamo a su vencimiento. 21. Los activos financieros son títulos-valor que constituyen el reconocimiento de una deuda por parte de quien los emite, y que dan a su poseedor el derecho a cobrarlos. Los crean aquellos agentes que necesitan financiación, como las Administraciones públicas o empresas. El riesgo de estos activos hace referencia a la dificultad de conseguir o saber los beneficios por la propia actividad o por las características financieras de los agentes que los emiten. La rentabilidad hace referencia a la remuneración que recibirán aquellos que los adquieran y, por último, la liquidez define la característica de convertir estos activos en dinero. La relación que se establece entre estos conceptos es la siguiente: a mayor riesgo y menor liquidez, la rentabilidad ofrecida es mayor, ya que se remunera tanto el riesgo como la espera de disponibilidad. 30. Primero, habrá que saber cuál es el valor nominal para saber cuál es el precio de emisión de las nuevas acciones. Este valor es igual al capital social / nº de acciones antiguas. Con los datos del problema 1000000 /200000 = 5 por acción. El número de acciones nuevas que puede adquirir va en función de las relaciones entre las antiguas y nuevas. Así, para saber el número de derechos preferentes de suscripción que debe tener para suscribir una nueva acción: antiguas / nuevas. En el problema 200000 / 40000 = 5 derechos para cada acción nueva. Como este accionista posee 8000 acciones, tiene 8000 derechos de suscripción por lo que podrá suscribir 8000 / 5 = 1600 acciones nuevas, por lo que
deberá pagar solo el precio de cada una de ellas, ya que los derechos son suyos, por lo que el total sería 1600 * 5 = 800. Así, el derecho preferente de suscripción es el derecho que se da a cada antiguo accionista, de acudir con preferencia a comprar las nuevas acciones en una ampliación de capital. El número de derechos de suscripción que posee un antiguo accionista debe ser proporcional al que poseía antes de la ampliación. 31. Actuando de forma análoga al problema anterior, el valor nominal de las acciones será capital / antiguas, con lo que en el problema será 2000000 / 400000 = 5 la acción. El número de derechos de suscripción necesarios para adquirir una nueva acción será de ant / nuevas = 400000 / 80000 = 5 acciones antiguas por una nueva o lo que es igual, 5 derechos por cada acción nueva. Así, si posee 16000, podrá suscribir 16000 / 5 = 3200 acciones, pagando únicamente su precio de emisión 3200 * 5 = 16000. 34. a) Primero habrá que calcular el descuento que practica el banco de la empresa. Este se calcula con la fórmula siguiente: Nominal*interés en tanto por uno*tiempo / 12 = N*i*t / 12 (en cuanto que son meses). Así, con los datos del problema, (20000*0,05*4) / 12 = 333,3. A partir de este descuento, lo que ingresa en caja es N - Descuento = 20000-333,3 = 19666, 7. b) es una financiación ajena, externa a corto plazo. 35. a) Actuando de igual forma que en el ejercicio anterior, el valor del descuento será (N*i*t) / 360 (al ser días y tomar el año comercial). El tiempo será 120-90 días al hacer el descuento en el día 90 de su formalización. Así, el valor del descuento será (10000 * 0,06 * 30) / 360 = 50. Por tanto, lo ingresado en la cuenta de la empresa dará la diferencia del nominal menos el descuento, 10000-50 = 9950. b) Es una forma de conseguir liquidez y se diferencia del factoring en que este se hace cargo de la deuda y queda traspasada a la empresa factor. Sin embargo, en el descuento comercial, el título de deuda es solo una garantía de que se debe ese dinero, de forma que si no se satisface la misma, es la empresa que tiene la letra la que está en deuda con el banco.