Cómo invertir en acciones?: ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES Última actualización: marzo de 2014
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Contenido 1. PRINCIPIOS BÁSICOS DE LA INVERSIÓN EN EL MERCADO DE VALORES 2. QUÉ ES EL ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES? 3. NIVELES DE ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES i. MACROECONÓMICO ii. iii. SECTORIAL EMPRESA
1. PRINCIPIOS BÁSICOS DE LA INVERSIÓN EN EL MERCADO DE VALORES VARIABLES DE UNA INVERSIÓN Liquidez Riesgos Cuantificables (Liquidez, Mercado, Crédito Emisor y Crédito Contraparte) No cuantificables (Operacional, Reputacional y Estratégico) Rentabilidad RELACIÓN RENTABILIDAD RIESGO Los mercados financieros están basados en EXPECTATIVAS
2. QUÉ ES EL ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES? ANÁLISIS BURSÁTIL ANÁLISIS TÉCNICO ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES ANÁLISIS DE GRÁFICOS INDICADORES Y OSCILADORES ANÁLISIS DE FUNDAMENTOS EXPECTATIVAS
2. QUÉ ES EL ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES? DEFINICIÓN Es el análisis conjunto de factores económicos y políticos que pueden afectar positiva ó negativamente el precio de los activos financieros, en los cuales deseamos invertir.
2. QUÉ ES EL ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES? PARA QUÉ SIRVE? Útil para la toma de decisiones sobre qué valores comprar/vender. Sin embargo no informa sobre el timing del mercado. Valor intrínseco vs valor de mercado. Valor teórico del valor según sus fundamentos económicofinancieros. VALOR INTRÍNSECO > VALOR DE MERCADO COMPRAR VALOR INTRÍNSECO < VALOR DE MERCADO VENDER Visión de mediano/largo plazo.
3. NIVELES DE ANÁLISIS DE FUNDAMENTALES ANÁLISIS MACROECONÓMICO GLOBAL NACIONAL ANÁLISIS SECTORIAL ANÁLISIS DE LA EMPRESA
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO LOS PASOS PARA REALIZAR UN CORRECTO ANÁLISIS FUNDAMENTAL SON: 1 2 Definir el activo (Renta Fija, Renta Variable, Derivados, Monedas). Identificar la correlación de éste con los demás activos del mercado. 3 4 5 Analizar la información relevante. Seleccionar los indicadores económicos y políticos que puedan afectar al mercado objetivo. El paso final y el más importante es conocer su implicación e interpretación con el fin de identificar la tendencia predominante.
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO CORRELACIÓN CON MERCADOS EXTERNOS Todos los mercados de valores están correlacionados con los mercados externos, principalmente a través del canal de los flujos de capitales, que son determinados por las expectativas ante cambios de interés, incremento en el riesgo de las economías y diferentes variables económicas.
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO INFORMACIÓN RELEVANTE ECONÓMICAS: Actividad Económica Precios Mercado laboral Sector Externo Sector Fiscal Reuniones Bancos Centrales Diferencial de Tasas de Interés POLÍTICAS: Elecciones Pronunciamientos de las Cortes Reformas en el Congreso
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO PRINCIPALES DATOS MACROECONÓMICOS Producción Industrial Desempeño del sector real determina en gran parte el comportamiento de la economía. Motor de generación de empleo. Determina la oferta de productos y la fuerza de la demanda (inventarios). Ventas al pormenor Determina el nivel de demanda de la economía y los precios de los productos. La demanda está ligada a las tasas de interés y a la dinámica de crédito de la economía. Desempleo Mayor empleo mayor consumo mayor inflación. El empleo confirma la tendencia de la economía. Indicador para determinado cuándo una economía se encuentra en crisis. Ventas de vehículos Termómetro de del comportamiento de los créditos. Sector sensible ante una desaceleración. Determinan el poder adquisitivo de una economía.
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO PRINCIPALES DATOS MACROECONÓMICOS Balanza Comercial Exportaciones miden la fuerza de la demanda externa. Importaciones indican la fuerza de la demanda interna. Créditos La mora es una importante señal de ciclos. Capacidad de endeudamiento determina la capacidad de crecimiento de una economía. Productividad Permite reducir costos en una economía. Permite mayor crecimiento económico. Promociones Entre otros, puede ser una señal de reducción de ventas o altos inventarios. Entre mayor frecuencia y monto tenga la promoción mayor es la desaceleración económica.
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO PRECIOS INFLACIÓN INFLACIÓN MENOR PODER DE COMPRA La canasta familiar impacta el poder de compra de las personas de menores ingresos. La inflación puede ser generada por oferta o por demanda. La inflación se combate mediante las alzas en las tasas de interés.
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO IPC (INFLACIÓN) VS COLCAP 2.000 0,8 1.800 1.600 0,6 1.400 1.200 1.000 800 600 0,4 0,2 0 COLCAP VarIPC 400 200-0,2-0,4 dic-12 ene-13 mar-13 may-13 jun-13 ago-13 oct-13 nov-13 ene-14 mar-14
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO 1,00 IPC (INFLACIÓN) VS TASA BANCO DE LA REPÚBLICA 0,80 0,60 0,40 IPC TIBanRep 0,20 0,00 nov-10 feb-11 jun-11 sep-11 dic-11 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13-0,20
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO EN CONCLUSIÓN INFLACIÓN INCREMENTO DE LA TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA. LAS ACCIONES SE GOLPEAN POR MAYORES COSTOS PARA LA EMPRESAS Y POLÍTICAS CONTRACCIONISTAS INFLACIÓN ACCIONES REACCIONAN AL ALZA
A. ANÁLISIS MACROECONÓMICO FUENTES DE INFORMACIÓN DANE www.dane.gov.co Bloomberg www.bloomberg.com/markets/ecalendar/index.html Brifieng www.briefing.com
B. ANÁLISIS SECTORIAL A TENER EN CUENTA Regulación y aspectos legales Barreras de entrada y salida de participantes Competencia Sensibilidad a la evolución de la economía Exposición a oscilaciones de precios
B. ANÁLISIS SECTORIAL INFLUENCIA DEL SECTOR LAS EXPECTATIVAS DEL SECTOR SE CONVERTIRÁN EN EL 60% DE LA EXPECTATIVA DE UNA EMPRESA Y SUS ACCIONES. El riesgo del sector afecta en general a las acciones sin importar la estabilidad de la empresa. Los resultados de empresas similares en el sector se convierten en guía para las demás acciones. Se debe tener en cuenta la competencia extranjera.
Manejo B. ANÁLISIS de Expectativas. SECTORIAL MANEJO DE EXPECTATIVAS RECUERDE QUE NO ESTÁ JUGANDO A LA RULETA -Imaginación. - Justificación. -Adelantarse a los hechos. -Evitar la euforia. -No guiarse por lo ya confirmado -No invertir sin razón. -Usar el pasado para establecer un futuro probable TENGA EN CUENTA COMPRAS FUSIONES Y ADQUISICIONES - Quién compra a la compañía? - Cuál es el estado de las empresas? -Posicionamiento de las empresas. -Expectativa del resultados en términos de la participación del mercado. -Precios esperados de la operación (Valoración).
C. ANÁLISIS DE LA EMPRESA BALANCE EMPRESARIAL OBJETIVOS Aprender a interpretar los balances de las empresas para tomar decisiones con base en su desempeño. Saber cómo implementar estrategias de inversión con base en el panorama económico. Conocer las herramientas para el análisis de los precios. APRENDER LAS HERRAMIENTAS PARA TOMAR BUENAS DECISIONES DE INVERSIÓN EN EL MERCADO ACCIONARIO!
Ingresos C. ANÁLISIS operaciones. DE LA EMPRESA BALANCE EMPRESARIAL INGRESOS OPERACIONALES Son el pilar fundamental de las empresas. Define el desempeño de la empresa. Puede definir la tendencia del precio de la acción. Analizados de forma horizontal trimestralmente La expectativa sobre los ingresos afecta el precio de la acción. Una desaceleración en la ventas genera una señal de ventas de las acciones.
Ingresos C. ANÁLISIS operaciones. DE LA EMPRESA ESTADOS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS INGRESOS OPERACIONALES Ingresos al Alza Ingresos a la baja
Indicadores C. ANÁLISIS de DE rentabilidad LA EMPRESA (margen). INDICADORES DE RENTABILIDAD (MARGEN) INGRESOS MÁRGENES DESEMPEÑO DE LA COMPAÑÍA. EFICIENCIA OPERATIVA. Una caída en precio puede ser compensada por mayor eficiencia y menores costos.
Indicadores C. ANÁLISIS de DE rentabilidad LA EMPRESA (margen). INDICADORES DE RENTABILIDAD (MARGEN) Margen Bruto Vs Utilidad Bruta. Utilidad Bruta/Ventas Netas. Competitividad de los precios de la compañía. Precio reacciona a la competencia y la demanda. Margen Operacional Vs Utilidad Operacional. Utilidad Operacional/Ventas Netas. Mide la rentabilidad/viabilidad del negocio. (gastos operativos) Depende del sector, hay que compararlo con otras empresas Margen Neto Vs Utilidad Neta. Utilidad Neta/Ventas Netas. Muestra resultados finales después de costos, gastos, impuestos. De aquí viene el dividendo. (primer foco de atención del inversionista)
Análisis C. ANÁLISIS de flujos DE de LA caja. EMPRESA ANÁLISIS DE FLUJO DE CAJA PERMITE CONOCER: - Dónde se generó el efectivo (operativos u otros). - Recursos disponibles (para expansión e inversiones). - Necesidades de financiamiento. PRESIONES EN EL FLUJO DE CAJA AFECTAN EL DESEMPEÑO DE LA ACCIÓN
Análisis C. ANÁLISIS de flujos DE de LA caja. EMPRESA ANÁLISIS DE FLUJO DE CAJA
Análisis C. ANÁLISIS de deuda. DE LA EMPRESA ANÁLISIS DE DEUDA POR QUÉ ES IMPORTANTE? El grado de financiamiento determina las posibilidades de crecimiento de la empresa. La estructura de financiamiento determina las presiones sobre el flujo de caja y estado de resultados. El nivel de apalancamiento aumenta la capacidad de crecimiento de la empresa. Sin embargo, a mayor apalancamiento mayor riesgo ante una coyuntura negativa. LA EMPRESA SE ENDEUDA PARA: -Expansión. -Necesidades de Caja. -Presiones de flujo de caja. -Recomposición de activos. CÓMO? -Deuda Financiera. -Emisión de bonos. -Capitalización. -Emisión de Acciones.
Análisis C. ANÁLISIS de deuda. DE LA EMPRESA ANÁLISIS DE DEUDA EFECTOS DEL ENDEUDAMIENTO Aumenta la exposición al riesgo, cuando la empresa está apalancada. En ciclos alcistas de la economía permite un mayor crecimiento de la empresa. La Deuda genera gasto financiero, lo que disminuye la utilidad neta y por lo tanto el dividendo. Un mayor endeudamiento no afecta el desempeño de la acción pero si la rentabilidad de la empresa. Si obedece a presiones de caja se puede esperar un desempeño negativo de la acción.
Análisis C. ANÁLISIS de la dinámica DE LA EMPRESA empresarial. ANÁLISIS DE LA DINÁMICA EMPRESARIAL La dinámica muestra la evolución de la empresa y permite establecer una aproximación a su desempeño conjunto. El resultado resulta del análisis de los indicadores de la empresa. Dinámica Positiva. Dinámica Neutra. Dinámica Negativa. -Indicadores indican crecimiento empresarial. -Probabilidad de generar utilidad mayor al de la competencia. -Tendencia al alza en el precio de la acción. -Indicadores muestran señales mixtas. -No se puede definir una tendencia. -Indicadores muestran desaceleración. -Se muestras presiones en el flujo de caja. -Tendencia a la baja en el precio de la acción.
Decisiones C. ANÁLISIS con DE base LA EMPRESA en la utilidad y el dividendo. DECISIONES CON BASE EN LA UTILIDAD Y EL DIVIDENDO UTILIDADES DIVIDENDOS Las utilidades pasadas no son garantía del desempeño futuro de la acción. La decisión se toma con base en la expectativa de utilidades futuras. (la define el mercado) Alcanzar o no alcanzar las expectativas afectan el precio de la acción. El mercado descuenta los movimientos. A mayor dividendo mayor valorización. En ocasiones es mejor no repartir el dividendo y reinvertir en la empresa para proyectos. El peor escenario es pagar dividendo sin haber generado utilidades (endeudado). Un acción es buena cuando se espera que su dividendo supere al del periodo anterior.
C. ANÁLISIS DE LA EMPRESA Fuentes de información. FUENTES DE INFORMACIÓN Paginas de los emisores Superintendencia Financiera de Colombia (www.superfinanciera.gov.co) -Modulo de información relevante -SIMEV: Registro Nacional de Valores y Emisores Infocápitales (www.infocapitales.com)
RECAPITULEMOS.. Deseo evaluar la posibilidad de invertir en el emisor ALMACENES ÉXITO Cómo debo realizar el análisis de fundamentales? 1. Análisis Macroeconómico (Internacional y Nacional= 2. Análisis del Sector frente a la Economía del País 3. Análisis del emisor frente a sus pares 4. Estados Financieros del emisor de interés.
EJEMPLO PRÁCTICO ALMACENES ÉXITO Descripción General - Quién es el emisor? Grupo Éxito es el líder del retail en Colombia en ventas y número de almacenes, con una participación de mercado formal del 42,9 % e ingresos operacionales en 2012 de COP 10,2 billones. Su estrategia multiformato y multimarca con hipermercados, supermercados, conveniencia y descuento, bajo las marcas Éxito,Carulla y Surtimax, cubre todos los estratos socioeconómicos de Colombia a través de una red de 427 almacenes. De igual forma ha desarrollado una oferta omnicanal a través de las ventas en su sitio web www.exito.com.co, siendo el líder del comercio electrónico en el país.
EJEMPLO PRÁCTICO Fuente: Guía Emisores - BVC
EJEMPLO PRÁCTICO Fuente: Guía Emisores - BVC
EJEMPLO PRÁCTICO Fuente: Guía Emisores - BVC
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