Informe de Comercio Exterior Junio/2017
2 Índice 1. NOTA COMERCIO BILATERAL: Con un repunte en la actividad económica, avanza el comercio bilateral ARG-BRA. 2. NOTA BRASIL: Brasil exhibe una débil recuperación, con algunas buenas noticias para las exportaciones argentinas.
3 1. NOTA COMERCIO BILATERAL: Con un repunte en la actividad económica, avanza el comercio bilateral ARG-BRA Desde 2014 se ha registrado una significativa contracción del comercio bilateral, que se estiró hasta fines de 2016. Esta caída, resultado de las restricciones argentinas sobre el comercio sumado a la crisis económica en Brasil, llevó a un retroceso del comercio entre las dos economías del 36,1% entre 2014 y 2016. Durante los últimos meses de 2016 y en lo que va de 2017, el intercambio bilateral registra una recuperación desde niveles muy bajos. De esta manera, la eliminación de los controles al comercio en Argentina y la incipiente recuperación de la actividad económica en Argentina y Brasil a partir de fines de 2016, se ven reflejadas en el volumen del intercambio comercial entre los países vecinos. Durante mayo el comercio bilateral se amplió en un 33,6% i.a. profundizando esta tendencia de recuperación. De acuerdo a los datos de INDEC en los primeros 5 meses de 2017 el comercio bilateral acumula un crecimiento de 18,3%. Cabe destacar que frente a esta mejora en la relación comercial con el país vecino, se ha profundizado paralelamente el déficit comercial argentino. Es decir, las importaciones de Brasil crecen significativamente mientras las ventas argentinas lo hacen tibiamente. Como resultado de esta tendencia, el déficit comercial acumula USD -3.231 millones en los primeros cinco meses del año, 71,6% mayor al rojo comercial que se observaba en el mismo periodo de 2016. Saldo Comercial y Comercio Bilateral total Fuente: INDEC
4 Exportaciones: se consolida escenario de moderada recuperación este año Las exportaciones a Brasil comenzaron a recuperarse de niveles muy bajos de ventas en noviembre 2016, aunque esta tendencia no se mantuvo constante en 2017. En enero, marzo y mayo, se anotaron aumentos interanuales pero los mismos estuvieron moderados por las caídas que se registraron en febrero y abril. De esta manera, el incremento en los valores exportados al principal socio comercial acumula un crecimiento de 3,9% en los primeros 5 meses. Esta moderada reactivación en las ventas se explica en gran parte por los productos primarios (9,1% i.a.) y en menor medida las manufacturas de origen agropecuario (MOA) (4,7% i.a.). Las manufacturas de origen industrial (MOI), por su parte, registraron apenas un crecimiento interanual del 0,2%. Aunque las exportaciones al país vecino han arrojado resultados mixtos hasta el momento, los últimos datos del INDEC marcan una tendencia positiva para el resto del año. Así, después de la caída de abril, en mayo las exportaciones argentinas a Brasil retomaron el sendero de crecimiento. En línea con la incipiente recuperación de la economía brasileña (ver nota aparte), las compras a la Argentina crecieron un 17,5% en comparación con mayo del 2016. En la recuperación de las ventas argentinas durante mayo se destacó el crecimiento de la exportación de productos vinculados al sector manufacturas de origen industrial vinculadas con el sector automotriz. Los materiales de transporte terrestre representaron aproximadamente un 35% del total exportado a Brasil en los primeros cinco meses del año. Durante los primeros meses del año las ventas vinculadas al sector automotriz retrocedían o se mantenían sin cambio, pero esto se revirtió en mayo dado que las exportaciones de este sector aumentaron 44,7% i.a. El llamativo aumento en las exportaciones del sector durante el mes se pueden atribuir a la recuperación de las ventas de vehículos en Brasil, que lleva un aumento de 1,6% i.a. en el periodo ene-mayo, traccionado fuertemente por el aumento en mayo (16,8% i.a.). Adicionalmente, la puesta en marcha de la fabricación de motores por parte de GM en Argentina a partir de marzo de este año para modelos de producción local y en Brasil coincide con el fuerte crecimiento de estos productos al país vecino en mayo. Importaciones: fuerte crecimiento impulsado por la recuperación de la actividad en Argentina El aumento en las compras a Brasil, que ya se observaba moderadamente durante 2016, producto de un débil mercado interno que se volcó al mercado argentino (especialmente en lo que se refiere a vehículos automotores), se profundizó durante los primeros meses del año. Esta tendencia, que preocupa a diversos sectores de productores nacionales, se refleja en el crecimiento del 27,6% i.a. acumulado en los primeros 5 meses de 2017. El incremento viene traccionado principalmente por la compra de vehículos, pero también bienes de capital, bienes de consumo y últimamente bienes intermedios. En mayo, por séptimo mes consecutivo, las importaciones provenientes de Brasil mostraron un incremento significativo en la comparación interanual, avanzando 42,9% i.a. en mayo (vs 19,8% i.a. registrado en abril).
5 Entre las importaciones, en términos absolutos, el mayor incremento se dio en la importación de productos vinculados al sector automotriz, tendencia que se vio durante todo el año pasado y lo que va de este año producto del excedente del mercado brasileño, la mayor flexibilidad en las importaciones argentinas y la rebaja en el impuesto interno, sumada a una fuerte dinámica de las ventas de vehículos en el mercado local. Acompañaron este crecimiento el aumento en las importaciones de maquinarias, especialmente maquinaria agrícola, Fundición, hierro y acero y Minerales metalíferos. Gran parte de estos aumentos en la importación de productos industriales corresponden a Bienes de Capital y Bienes intermedios, asociados más que nada a la inversión en sectores agroalimentarios. Por otra parte, es llamativo el crecimiento en la importación de soja en grano desde el país vecino, que traccionó el incremento en las compras durante el mes como también en el periodo enero-mayo. Se ve reflejada en el incremento de las semillas y frutos oleaginosos que creció 1380,2% en los primeros cinco meses de 2017, aunque representa apenas un 0,5% del total exportado en el periodo. Esto se explica principalmente por las importaciones que se realizan para posterior procesamiento por la industria aceitera local ante un elevado excedente de mercado en Brasil dada la cosecha record que se registró este año. Intercambio comercial con Brasil Variación Interanual (%) Fuente: INDEC
6 2. NOTA BRASIL: Brasil exhibe una débil recuperación, con algunas buenas noticias para las exportaciones argentinas. En los primeros tres meses del año el PIB brasileño creció un 1% en comparación con el último trimestre de 2016 (con ajuste estacional). Esta es la primera suba tras 8 trimestres seguidos de caída. Sin embargo, hay que ser cautelosos en cuanto a este dato. La comparación interanual, todavía sigue mostrando signo negativo con una variación de -0,4% con respecto al primer trimestre de 2016. Además cuando analizamos en profundidad el desempeño de los diferentes sectores podemos ver que lo que impulsó el crecimiento durante los primeros tres meses del año fue el extraordinario crecimiento del agro (mejor cosecha en 21 años), el cual se expandió un 13,4% con respecto al cuarto trimestre del año pasado. La industria, por su parte, creció un 0,9% y los servicios se mantuvieron estables. Por el lado de la demanda, los componentes internos siguen sin recuperarse. El consumo y la formación bruta de capital cayeron tanto en la comparación con el trimestre inmediatamente posterior como en la interanual. La tasa de inversión se ubicó en el 15,6% del PIB, por debajo de la observada en el mismo período del año anterior (16,8%). Un síntoma positivo es la decisión que tomó el Comité de Política Monetaria (COPOM) en mayo. El mismo, en línea con la baja de la inflación en los últimos meses, determinó el descenso de la tasa SELIC en un punto porcentual adicional (a 10,25%), ciclo de recortes que aún no ha terminado y que se espera promueva una normalización de las condiciones crediticias. En definitiva, si bien todavía es incipiente se ven signos positivos en la evolución de la economía brasileña. Variación IT 2017 vs IVT 2016 PBI 1,0% Servicios 0,0% Industria 0,9% Agro 13,4% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 16,0%
7 Variación IT 2017 - IT 2016 PBI -0,4% Servicios -1,8% Industria -1,1% Agro 14,4% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 16,0% Las expectativas de crecimiento económico giran en torno a un aumento del PBI del 0,5% en 2017 impulsado por un crecimiento de las exportaciones y la inversión por el lado de la demanda. El agro, con una cosecha récord en 2017, sería el sector fundamental para la recuperación económica. El descenso de la inflación (se espera un 4% para 2017) impulsaría una reducción de las tasas las cuales podrían llegar a 8,5% o incluso menos a fin de año. Esto impulsaría una recuperación de la inversión productiva. Además se espera que en 2018 se recupere el consumo privado y como consecuencia se beneficie el mercado interno y la actividad industrial. Sin embargo, no hay que perder de vista que el futuro de la economía va a depender en gran medida de la evolución del conflicto político. Por el lado político el presidente Michel Temer recuperó tranquilidad tras el fallo del Tribunal Supremo Electoral que absolvió a la fórmula Rousseff-Temer en el juicio por fraude electoral. Si bien la denuncia penal del Procurador General de la República Rodrigo Janot es un nuevo golpe contra el presidente, se necesita que 2/3 de los Diputados voten a favor del procesamiento del jefe de Estado, lo que hoy estaría lejos de estar garantizado. La ratificación, por el momento, del apoyo de la principal base aliada, el PSDB, al Gobierno se vuelve fundamental para mantener el blindaje del presidente frente a las denuncias judiciales y para promover el avance de las reformas en las cámaras de Diputados y Senadores. Se espera que antes de fines de junio se vote la reforma laboral que ya tiene aprobación de la Cámara de Diputados y está en proceso de votación en el Senado. El avance de la reforma previsional, por su parte, se vislumbra más complicado en un contexto político frágil. Esta podría ser votada en un formato menos ambicioso, que podría no ser suficiente para saldar las dudas respecto a la sostenibilidad de la deuda y el cumplimiento de las metas fiscales que fijó el Gobierno brasileño para los próximos años. El impacto de una recuperación al menos incipiente de la economía brasileña sobre las exportaciones argentinas sería clave. En particular para las ventas de manufacturas de origen industrial, que están muy atadas a la variación del PBI brasileño.
8 40% 30% 20% 17,7% 10% 0% -10% -20% -30% 4,4% Relación entre PBI Brasil y Exportación de MOI Argentinas Variación Interanual (%) 27,3% 5,1% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016-1,0% -6,7% 7,0% 5,0% 3,0% 1,0% -3,0% -3,6% -5,0% Exportación de MOI (Var i.a.) PBI Brasil (Var i.a. eje der) El impacto de una mejora en Brasil sería más relevante sobre los sectores que tienen una mayor dependencia del mercado brasileño como son las ventas de productos químicos, del sector automotriz, de autopartes y de productos farmacéuticos. En particular en el caso del sector automotriz y de autopartes, los cuales exportan el 69% y 58% de su producción respectivamente a Brasil se espera que en 2017 se produzca un crecimiento de las ventas de automóviles en el país vecino del orden del 6,3% lo cual tendrá un impacto positivo sobre estos sectores. Esto ya se está viendo: las exportaciones argentinas de vehículos terrestres crecieron en los primeros 5 meses del año un 0,3% i.a. y en particular lo hicieron con fuerza en mayo (+44,7% i.a.) por la aceleración en las ventas de autos en Brasil en este último mes (17,3% i.a.). En caso de que se verifique la recuperación del mercado interno brasileño en los próximos meses estos sectores deberían ver crecer sus ventas a este país. Asimismo, Brasil es un factor relevante para varias economías regionales que exportan gran parte de su producción a este país. Es el caso del trigo y las harinas, el ajo, las aceitunas y las legumbres. Si bien el único caso relevante en valores absolutos es el del trigo y la harina (exportó en 2016 USD 1.092 millones a Brasil), para todas estas economías el mercado del país vecino es un factor fundamental para sus ventas al exterior. En definitiva, habrá que estar atentos a las señales de los próximos meses de la economía vecina, para confirmar algunas buenas noticias de la primera mitad del año.