19 de agosto del 2009 CONTENIDO 1. La productividad de qué depende? 2. Vocabulario bursátil: Derivados financieros. 3. Algunos hechos relevantes en la semana. 4. Rendimientos del mercado accionario local. 5. Indicadores de Costa Rica. Antes de tomar una decisión de inversión, no olvide consultar a su Ejecutivo de Ventas. Para sus comentarios o preguntas contacte a MBA Walter Chinchilla Sánchez, Economista, bncr1wcs@bnv.co.cr 2.00 1.90 1.80 1.70 1.60 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00-0.10-0.20-0.30-0.40-0.50-0.60-0.70-0.80-0.90-1.00-1.10-1.20 GRAFICO DE LA SEMANA: CENTROAMERICA: Evolución del IMAE regional a abril 2009 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 Fuente: Consejo Monetario Centroamericano.
La productividad de qué depende? (I parte) 1 2 Los países deben ser más productivos, pero no podrían serlo si los agentes económicos no lo son, de ahí la importancia de la pregunta que encabeza estas reflexiones. 4. Tecnología. 5. Gestión empresarial. 6. Clima social y jurídico. En este breve artículo nos referiremos a los tres primeros determinantes, y la semana entrante a los restantes, y lo haremos con un fin en mente: reflexionar sobre nuestra realidad costarricense, tarea que le corresponderá al lector. Capital humano: Este determinante no se limita a pensar en la cantidad de mano de obra, sino que se refiere a todo lo necesario para lograr que esa mano de obra sea lo más eficaz y eficiente posible, lo que implica talento, educación, formación y calificaciones. En la dirección de contestar esta pregunta, los economistas Bernanke (sí, el mismo de la Reserva Federal) y Frank 3, hacen la observación de que la productividad de los países depende de seis determinantes: 1. Capital humano. 2. Capital físico. 3. Recursos naturales. 1 La publicación de este artículo no implica acuerdo alguno con su contenido por parte de BN Valores Puesto de Bolsa, ni empresa alguna del grupo Banco Nacional. Se publica únicamente con fines informativos. 2 Fuente: 3 Bernanke, Ben s:, Frnak, Robert H. Macroeconomía. Editorial McGraw-Hill, España, 2007. Lo anterior implica que el recurso humano debe estar haciendo aquellas labores para las cuales es más productivo, por lo que debe tener claro cuáles son sus habilidades para educarlas, entrenarlas y ganar experiencia en ellas. Esta es la gran diferencia entre mano de obra y capital humano: un país será más productivo conforme tenga más
capital humano, y no solamente mano de obra. Capital físico: Esto se refiere a las herramientas a las cuales tiene acceso el capital humano, pues las habilidades personales tendrán poca utilidad si no se cuenta con las herramientas apropiadas para ejercerlas. El punto en cuestión es que los países accedan y sepan utilizar los recursos naturales, tal y como han hecho Japón, Hong Kong, Singapur y Suiza, países que se han enriquecido sin poseer muchos recursos naturales, pero que han sabido utilizar los ajenos. Ahora bien, no es sencillamente comprar y acumular maquinaria y equipo de manera indiscriminada. Los países (y empresas, obviamente), deben tomar en cuenta que cada unidad adicional de capital físico irá aportando cada vez menos a la productividad total, pues privan los rendimientos decrecientes del capital. La única manera de poder esquivar estos rendimientos es equipar a cada nuevo colaborador, y no como suele darse, que los nuevos colaboradores son asignados a equipo viejo o compartido con otros compañeros. Recursos naturales: En este sentido la idea no es tanto poseer los recursos naturales (tierra, energía y materias primas), lo que de por sí brinda muchas ventajas a los países que sí los poseen, sino al menos el tener acceso a los frutos de los recursos naturales vía mercados internacionales. VOCABULARIO BURSATIL: Derivados financieros 4 Un derivado financiero (o instrumento derivado) se basa en los precios de otro activo, de ahí su nombre, los activos de los que dependen toman el nombre de activo subyacente, por ejemplo el futuro sobre el oro se basa en los precios del oro. Los dos principales derivados financieros son los futuros y las opciones financieras. Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo subyacente. Existen derivados sobre productos agrícolas y ganaderos, metales, productos energéticos, divisas, acciones, Índices bursátiles, etc. 4 Fuente: http://www.comoahorrar.es/
Requiere una inversión inicial neta muy pequeña o nula, respecto a otro tipo de contratos que tienen una respuesta similar ante cambios en las condiciones del mercado. Se liquidará en una fecha futura. En definitiva los derivados no son más que contratos para entrega en el futuro, que se liquidan por diferencias entre el precio de mercado del subyacente y el precio pactado. Si el lector está interesado en ampliar el tema, puede visitar sitios como los siguientes: 1. http://www.nymex.com/ donde se negocian futuros sobre materias primas y metales. 2. http://www.forex.com/ que corresponde a un mercado de derivados sobre monedas o tipos de cambio. 3. http://www.mexder.com.mx/mex /Bolsa_de_Derivados.html que es la bolsa de derivados de México. 4. http://www.eurexchange.com/ind ex.html que es el sitio de uno de los mercados europeos de derivados. Algunos hechos relevantes de la semana El lector interesado puede consultarlos en www.sugeval.fi.cr o comunicarse con su Corredor de Bolsa. Corporación HSBC: Pago de dividendos de las Acciones Preferentes. Multifondos de Costa Rica SFI: Convocatoria de Asamblea de Inversionistas del Fondo de Inversión Inmobiliario Metropolitano el 28 de Agosto del 2009. BN SAFI: Ratificación de la Calificación de riesgo otorgada al Fondo de Inversión Titularización Hipotecaria en Dólares FHIPO. Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana: Ratificación de la Calificación de riesgo otorgada a Credit Linked Notes Serie 2016; ratificación de la Calificación de riesgo otorgada a Republic of Costa Rica Credit Linked Notes Serie 1090; ratificación de la Calificación de riesgo otorgada a Costa Rica Bond Linked Notes Serie 4609; ratificación de la Calificación de riesgo otorgada a La Nación S.A.; ratificación de la Calificación de riesgo otorgada al Fideicomiso de Titularización Peñas Blancas; ratificación de la Calificación de riesgo otorgada al Fideicomiso de Titularización P.H. Cariblanco; Ratificación de la Calificación de riesgo otorgada a Florida Ice and Farm; ratificación de la Calificación de riesgo otorgada a Durman Esquivel S.A.; ratificación de la Calificación de riesgo otorgada a Atlas Eléctrica S.A.; ratificación de la Calificación otorgada al Fideicomiso de Titularización Fideivivienda I; Ratificación de la Calificación de riesgo otorgada a Fideicomiso de Titularización Hipotecaria BNCR $2006-1. Banco Improsa: Amortización parcial de las emisiones A, B, C, y Z del Fideicomiso del Titularización Hipotecaria BNCR $2006-1 el 12 de Agosto del 2009. La Nación S.A.: Se concretó en su Subsidiaria Desarrollo Los Olivos, S.A. la venta total de la participación de esta compañía en Corporación de Noticias S.A. La Nación
RENDIMIENTOS DEL MERCADO ACCIONARIO Emisor Rendimiento de Ultimo Período de Inversión (1) Precio Actual Rendimiento desde Ultima Asamblea hasta 14-08-2009 Rendto. Líquido Ganancia de Capital Rendto. Total Rendimiento Líquido Ganancia de Capital Rendimiento Total ILG Logistics S.A. 6.95 % 42.60 % 49.56 % 40.00 0.86 % 27.64 % 28.50 % Inmobiliaria Enur S.A. 6.38 % 14.88 % 21.27 % 5,315.00 1.54 % 14.93 % 16.47 % Florida Ice and Farm S.A. 3.71 % 53.34 % 57.05 % 730.00 0.50 % -13.66 % -13.15 % Grupo Financiero Improsa Comunes 3.34 % 152.61 % 155.95 % 3.50 0.00 % -8.97 % -8.97 % Holcim Costa Rica S.A. 14.45 % 72.87 % 87.32 % 19.50 4.15 % 7.46 % 11.61 % La Nación S.A. 3.41 % 22.98 % 26.39 % 5.75 0.79 % 7.04 % 7.83 % (1) Corresponde al rendimiento de un inversionista entre una asamblea ordinaria de accionistas, en la que se conocen y aprueban los estados financieros y la distribución de dividendos de un período fiscal, y la asamblea del período fiscal siguiente. (2) Corresponde al porcentaje de utilidad neta distribuida como dividendo en efectivo del último período fiscal. Fuente: Capitales y Mercados
INDICADORES DE COSTA RICA: Variación interanual de los indicadores inflacionarios. 20% 19% 18% 17% 16% 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Indice de Precios al Consumidor Inflación no subyacente Indice Subyacente de Inflación
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