Perspectivas Económicas 2009 Pedro Zorrilla Velasco 23 de octubre de 2008
Contenido Entorno internacional de las Bolsas y Operadores de mercados
1. Entorno internacional de las Bolsas y Operadores de mercados
Singularidad en las entidades operadoras en mercados regulados de valores Típicamente las bolsas tienen rasgos muy particulares Sector estratégico Regulación intensa Supervisión rigurosa Concentración Prestigio Visibilidad mediática Estandarización de servicios Balance ultraligero Apalancamiento operativo Tecnología Factor humano
El marco de referencia ha cambiado Globalización de - Empresas - Inversión DE LOS MERCADOS - Intermediación Competencia intercontinental : América vs. Europa vs. Asia/Pacífico Estándares internacionales vs. Diversificación de productos y servicios Integración monetaria (dolarización, Euro ) Especialización/intensificación de la supervisión: FIN AUTOREGULACION Sofisticación del marco regulatorio (Reg NMS, MiFID ) Desmutualización - Sociedades Anónimas, Gobierno Corporativo, Apertura del Capital. Acceso Directo (DMA), miembros remotos Nueva competencia: Plataformas Electrónicas no reguladas Está la cancha pareja? Necesidades de inversión (Tecnología)
Que esta pasando en la Industria? NUEVO ENTORNO REGULATORIO EEUU:Sarbanes-Oxley Europa: Máxima armonización e Internalización Basilea II NUEVAS TECNOLOGIAS QUE ELIMINAN BARRERAS Multiplicación de ECNs y ATS. Sistemas automáticos de negociación INNOVACION QUE DA LUGAR A NUEVOS PRODUCTOS Convergencia de contado y derivados Productos estructurados Derivados de crédito, energía y otros LA LLEGADA DE NUEVOS PARTICIPANTES DEL LADO DE LA DEMANDA Inversionistas institucionales Hedge Funds
Qué está pasando en las Bolsas? Durante esta década hemos sido testigos de una gran transformación de la industria global de bolsas El modelo de crecimiento orgánico dejo de ser suficiente A nivel nacional se han construido bolsas de valores integradas horizontal y verticalmente Alrededor de 30 bolsas, las principales a nivel internacional, realizaron ofertas públicas accionarias en sus propios mercados Más recientemente hemos sido testigos de la construcción de bolsas globales mediante mega-fusiones
Las Bolsas se están volviendo Empresas Listadas
Se conforman nuevos mapas.
Algunos de los más recientes cambios en Bolsas Desmutualizaciones Bombay Stock Exchange (2005) Bolsa Malasia (2005) BOVESPA (2007) BM&F (2007) Salidas a Bolsa BME (2006) JSE (2006) BOVESPA (2007) BM&F (2007) BMV (2008) Movimientos corporativos NYSE-Euronext (2007) LSE-Borsa Italiana (2007) DGAB-ISE (2007) Inversiones Estratégicas NYSE 5% de NSE India DBAG 5% Bombay Stock Exchange Tokyo Stock Exchange 5% SGX BM&BOVESPA (2008) Nasdaq OMX (2008) NYSE Euronext American Stock Exchange (Oct 2008)
Tipología de grupos bursátiles 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% BME DB NYSE/NXT NDQ TMX HELEX BMF/BOV BMV IT & Consulting Listing Market Information Clearing & Settlement Fixed Income Derivatives
2. Entorno del Mercado de Valores de México 11
Transformación del Mercado de Capitales Ampliación del universo de Inversionistas: Creación del sistema privado de pensiones con la participación de administradores de fondos de ahorro para el retiro (AFOREs) (868,689.7 millones de pesos al 30 de septiembre de 2008 en activo neto) Contribución obligatoria del 12.5% del salario de los empleados Evolución y maduración de la industria de sociedades de inversión (912,142 millones de pesos al 30 de septiembre de 2008 en activo neto)
Indicadores relevantes Al cierre de operaciones del 17 de octubre de 2008, el IPC se ubicó en las 20,312.83 unidades registrando un retroceso respecto del cierre de año de 31.23 % en pesos y un retroceso de 41.25 % en dólares. Lo anterior derivado al entorno de incertidumbre y volatilidad que ha experimentado la economía global en el año. En el ámbito internacional los principales indicadores han experimentado un fenómeno similar en términos nominales: 33,000 31,000 Índice de de Precios de de la la BMV Comportamiento del del 31 31 de de Diciembre de de 2007 al al 17 17 de de Octubre de de 2008 IPC IPC en USD 3,500 En el mes de octubre se presentaron las caídas mas importantes en el milenio a nivel internacional de las cuales se destacan la del Dow Jones Industrial Average el 15 de octubre de 2008 ( 7.87%), por encima de la experimentada en septiembre de 2001 ( 7.13%), de igual manera en el índice de Brasil (IBOVESPA) ( 11.39%) superior a la registrada en septiembre de 2001 ( 9.18%) y en Madrid (MADX), el 10 de octubre de 2008 ( 9.23%), por encima de la registrada en septiembre de 2001 ( 4.85%). El IPC por su parte el 29 de septiembre de 2008 retrocedió 6.40% siguiendo a la registrada en abril de 2000 ( 7.93%) 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 3,000 2,500 2,000 1,500 De igual manera las recuperaciones más importantes en un día en los últimos tiempos, son: el Dow Jones el 13 de octubre de 2008 con 11.08%, el mismo día tanto Madrid (MADX) como Brasil (IBOVESPA) ganaron 10.37% y 14.66% respectivamente. Y el IPC con 11.01% de avance. 15,000 12/31/2007 01/21/2008 02/11/2008 03/03/2008 03/24/2008 04/14/2008 05/05/2008 05/26/2008 06/16/2008 07/07/2008 07/28/2008 08/18/2008 09/08/2008 09/29/2008 1,000
Indicadores relevantes Rendimiento del IPC vs índices internacionales Acumulado 12 meses En términos acumulados, a 2008 el IPC ha registrado un retroceso del 47.22 % en dólares, ubicándolo en el: 17 lugar de los 50 principales mercados 6 lugar de los 23 mercados emergentes más importantes. 2008 Durante 2008 el IPC ha registrado un retroceso del 41.25 % en dólares, ubicándolo en el: 11 lugar de los 50 principales mercados 4 lugar de los 23 mercados emergentes más importantes. * Fuente: Dirección de Información y Productos, Subdirección de Estadística * Al 17 de octubre de 2008.
Mercado accionario colocaciones accionarias durante el 2007 y 2008 2007 Millones de Pesos # 2007 Importe $ # 2008 Importe $ 2008 OFERTAS PUBLICAS INICIALES Y NUEVAS INSCRIPCIONES 5 $9,701 4 $6,621 GMD R E S O R T S OFERTAS PUBLICAS DE EMPRESAS YA LISTADAS 3 $6,595 - - SUSCRIPCIONES 17 $23,473 9 $10,025 US COMMERCIAL CORP, S.A. DE C.V. TOTAL 25 $39,769 13 $16,646 Monto colocado en México. GMDR es resultado de la escisión de GMD y TELINT de TELMEX.
Indicadores relevantes Deuda de Largo Plazo: Al 17 de octubre de 2008 se han realizado 107 emisiones por $139,495 millones, con un crecimiento del 35.5% con respecto a igual periodo de 2007. Los principales emisores de certificados bursátiles: BBVA Bancomer con $26,694 millones, SORIANA con $10,100 millones y el INFONAVIT con $8,628 millones. La distribución de la deuda durante 2002-2008 se observa que las emisiones en los años de 2004 al 2006 su mayoría eran a través de operaciones estructuradas mediante fideicomisos, para 2007 y lo que va de 2008 las colocaciones de las empresas en forma directa empiezan a tener una mayo r relevancia al representar el 53.3% y el 59.8% respectivamente de la deuda total. Las empresas más destacadas durante 2008 en la emisión de deuda en directo son: BBVA Bancomer con $20,750 millones, SORIANA con $10,100 millones y América Móvil con $7,600 millones.
Indicadores relevantes Se han realizado 1,027 emisiones al 30 de septiembre de 2008 por un monto de $322,556 millones, que es superior en 48.3% al importe reportado en igual periodo de 2007 que fue de $217,464 millones con 778 colocaciones Las empresas más activas en este segmento son: PACCAR con $33,716 millones, NRF con $32,297 millones y AMX con $30,500 millones
3. Oferta y reestructuración corporativa del Grupo BMV 18
Resumen de la Oferta Pública Emisora: Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. Clave de Pizarra: Estructura de la Oferta: Tamaño de la oferta: Destino de los fondos: Intermediarios Colocadores Internacionales: Precio: BOLSA.* Oferta global inicial de acciones: Oferta pública en México a través de la BMV Oferta privada internacional bajo la Regla 144-A/Reg S 4,600 millones de pesos (incluyendo la opción de sobreasignación) (aprox. 430 musd) a) Aprox. 2,985 millones de pesos para la adquisición de la participación en el capital social de CCV y MexDer, la adquisición de los derechos fideicomisarios de Asigna y la adquisición de los derechos a recibir las Distribuciones Indeval; b) el saldo restante se utilizará para el desarrollo de infraestructura tecnológica y otros propósitos corporativos generales BBVA Bancomer y UBS Casa de Bolsa México 16.50 pesos por acción
Condiciones de mercado al momento del Pricing
Condiciones de mercado al momento del Pricing
Estructura accionaria antes de la Oferta Pública
Bolsa Mexicana de Valores ( Grupo BMV ) Accionistas antes de la OPI (24 Casas de Bolsa y BancosLocales) Nuevos Accionistas (Tenencia Pública) 53.30% 46.70% Negociación y Operación BMV Mercado de valores listados MexDer Mercado de derivados listados SIF-ICAP Corredor inter-dealer Servicios Posteriores a la Negociación CCV Contraparte central para transacciones de acciones Asigna Contraparte central y liquidación de transacciones de derivados Indeval Custodia, liquidación y compensación de valores Servicios de Información y Sistemas Valmer Proveedor de precios y Venta de información Bursatec Proveedor de Tecnología de la Información Corporativo Proveedor de RR.HH
Reestructura de la BMV Partcipación Accionaria Pre-Reestructura Derechos Adquiridos Grupo BMV después de la Oferta y la Reestructura BMV 100% 100% Negociación y Operación MexDer 78.61% 18.83% 97.44% SIF-ICAP 50% 50% Servicios Posteriores a la Negociación CCV Asigna Indeval 25.96% 0% 2.44% 70.29% 88.99% 92.68% 97.49% 88.99% 95.12% Servicios de Información y Sistemas Valmer Bursatec Corporativo 50.94% 99% 74% 50.94% 99% 74%
Modelo de negocios integrado.
Órganos corporativos de la BMV Consejo de Administración 15 Miembros. Mayoría de Independientes. Comité de Auditoría Formado únicamente por Consejeros Independientes. La Asamblea nombra al Presidente. Comité de Prácticas Societarias Formado únicamente por Consejeros Independientes. La Asamblea nombra al Presidente. Comité Ejecutivo Miembros Consejeros nombrados por el Consejo de Administración. Composición igual a la del Consejo. (a) (a) (a) (b) (b) (c) Comités para la operación del Mercado de Valores Listado de Valores de Emisoras. Disciplinario. Normativo. Admisión de Miembros. Compensaciones. Nominaciones. (a) Integrado únicamente por miembros independientes (b) Integrado en su mayoría por miembros independientes (c) Integrado por Consejeros Institucionales La organización y funcionamiento de los comités será conforme a las normas de autorregulación que apruebe el Consejo de Administración.
4. Nuevas premisas de funcionamiento 27
El enfoque estratégico de la Bolsa considera que Los clientes finales del mercado de valores se han institucionalizado: Las SIEFORES y las Sociedades de Inversión se perfilan como los principales inversionistas en valores y derivados. Los Estados, Municipios, paraestatales, SOFOLES y vivienderas son los emisores más dinámicos Los Hedge Funds extranjeros y otros extranjeros directamente y a través de cuentas ómnibus aumentan su importancia en los mercados OTC y de derivados. Resulta indispensable fortalecer nuevas clases de activos Han surgido nuevos factores de competencia Los ATS y los ECN amenazan a todos los mercados locales En el negocio de brokerage competimos con brokers dentro y fuera del país Los mercados de contado compiten con los mercados de derivados Las bolsas de contado, derivados, OTC y la infraestructura de post-trade, antes aisladas por fronteras nacionales, ahora se fusionan o compiten entre ellas El uso de la tecnología en la industria es intensivo y dinámico Promover la negociación y acceso electrónico a mercados STP Integración de plataformas de cash+derivados+servicios de contraparte Los intereses de nuestros socios se han globalizado Los miembros de la BMV y MexDer son en buena medida empresas globales
Frente a estos cambios el Plan Estratégico del Grupo BMV se asienta en las siguientes cuatro premisas: Consolidar nuestro modelo de supermercado financiero de todos los productos y servicios de manera integrada. Flexibilidad para aprovechar oportunidades.. Fortalecer la tecnología con un enfoque de empresa integrada horizontalmente y atendiendo centralmente a criterios de desempeño, escalabilidad y confiabilidad. Reconocer las tendencias hacia sistemas que permitan operar en un sólo lugar productos de contado y derivados mediante plataformas interconectables con sistemas globales de negociación y liquidación Transitar de plataformas propietarias a tecnologías de punta, abiertas y escalables Privilegiar las decisiones que contribuyan a elevar la competitividad de nuestros clientes, abatiendo costos y adelantándonos a sus necesidades. La innovación debe reconocer las necesidades tanto de la clientela tradicional como de la nueva, así como las tendencias internacionales Estar abierto a aprovechar oportunidades dentro y fuera de México. Sentar las bases para una participación activa en oportunidades de negocio más allá de nuestras fronteras 29
Algunas consideraciones sobre la compleja y difícil coyuntura actual lgunas consideraciones sobre la compleja y difícil coyuntura actual Liquidez. Resguardada Apetito por riesgo. Activos seguros y líquidos vs rendimiento Los mercados interbancarios. Las tasas interbancarias muy altas La geografía de la banca internacional Los portafolios y los flujos de capitales Regulación: supervisión, transparencia, capital, liquidez, riesgos Financiamiento al sector productivo. Mercados selectivos y menores flujos Impacto en la economía mundial. Incertidumbre sobre profundidad y duración
Ante todo ello Diferenciación de México más no aislamiento Los fundamentales el valor de los activos, más allá de la coyuntura Las dificultades fuera pueden representar oportunidades Mirar hacia adentro: liquidez y grado de desarrollo del mercado mexicano Los mercados organizados en México, ofrecen grandes ventajas: Variedad de instrumentos de inversión Cobertura a través de contratos de futuros y opciones sobre los indicadores financieros más representativos de México Operación en condiciones de seguridad y transparencia Formación de precios y disponibilidad de información Las contrapartes centrales en los mercados accionario y de derivados listados El mejor entorno de riesgo operativo y de contraparte, en la compensación y liquidación de operaciones en la BMV/CCV y MexDer/Asigna La administración de riesgos es fundamental, y tiene una íntima relación con la valuación de activos financieros. Importancia de terceros independientes
Perspectivas Económicas 2009 Pedro Zorrilla Velasco 23 de octubre de 2008