FUNCIONES FINANCIERAS Función financiera: Estudia las inversiones necesarias y la forma de financiar dichas inversiones. Activo Estructura Económica Pasiva Estructura Financiera Ciclos Económicos: - Ciclo de explotación a corto plazo - Ciclo de capital a largo plazo La duración media de los elementos que componen el activo fijo da lugar a la duración del ciclo de capital. Los elementos del activo fijo deben ser renovados. El coste de dicha renovación se conoce con el nombre de amortización. Este coste se reparte en un número determinado de años. Periodo de amortización: es el número de años en que debe amortizarse un activo fijo. Factores que influyen en la duración de activos: - Desarrollo tecnológico - Intensidad de utilización de los activos 1
POLÍTICA DE INVERSIONES Tipos de inversiones. Inversiones de Renovación: las que sirven para sustituir elementos del Activo Fijo que pierden capacidad productiva. Inversiones de Expansión: permiten adquirir activos que aumentan la capacidad productiva de la empresa. Inversiones de Modernización: las que buscan la modernización de la Empresa para conseguir nuevos procesos productivos o nuevos productos. Inversiones Estratégicas: las que permiten a la Empresa hacer frente a las amenazas que provienen del Entorno. 2
Mobel : Balance Activo Circulante Pasivo Circulante Madera 6.000 Proveedores 4.350 Clavos 500 Crédito Corto 1.000 Barnices 500 5.350 Tapicería 650 Otros Materiales 700 8.350 Activo Fijo Pasivo Fijo Nave 20.000 Capital 25.000 Maquinaria 12.000 Crédito a Largo 13.500 Utillaje 1.000 39.500 Furgoneta 2.500 Mobiliario 1.000 36.500 Total Activo: 44.850 Total Pasivo: 44.850 3
LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA La rentabilidad es un indicador de la generación de valor o riqueza para los propietarios. La rentabilidad económica se calcula por medio de la siguiente expresión. RE = BAIT AT Donde: RE: Rentabilidad Económica BAIT: Beneficio Bruto de la explotación ( antes de intereses e impuestos ) AT: Activo Total Podemos descomponerla como el productos de dos factores. Donde: V: Ventas BAIT BAIT V RE = = * AT V AT El primer factor ( BAIT/V ), denominado margen sobre las ventas. 4
BAIT ( P c ) q - CF ROS = = V Pq Donde: P: Precio de Venta c: Coste Variable Unitario q: Cantidad Vendida del Producto CF: Costes Fijos El segundo factor ( V/AT ), denominado rotación sobre activos. La rentabilidad financiera ( RF ), que define la renta que corresponde a los propietarios de la empresa en función de los capitales que han aportado y, su cálculo se realiza por medio del cociente entre el beneficio neto ( después de intereses e impuestos ) y los capitales propios de la empresa: RF = BN CP 5
MOBEL : CUENTA DE RESULTADOS Ventas 50 Costes Ventas 22 Margen 28 Gastos Explotación 12,6 Beneficio Bruto 15,4 Gastos Financieros 1,5 BAT 13,9 Impuestos sociedades ( 35% ) 4,865 Beneficio NETO 9,035 BAIT 15,4 ROS = = = 0,308 V 50 V 50 ROT = = = 1,115 AT 44,85 6
RE = ROS * ROT = 0,308 * 1,115 = 0,343 ( 34,3 % ) BN 9,035 RF = = = 0,347 ( 34,7 % ) CP 26 RENTABILIDAD FINANCIERA BN V BAIT BAT AT BN RF = = = = = = CP AT V BAIT CP BAT RE : Rentabilidad Económica A : Efecto Apalancamiento B : Efecto Impuestos RE A B RE = 0,343 AT 44,85 = = 1,725 EA = 1,725 * 0,9026 CP 26 EA = 1,557 BAT 13,9 = = 0,9026 BAIT 15,4 7
BN 9,035 9,035 = = = 0,65 BAT BAT 13,9 RF = 0,343 * 1,557 * 0,65 = 0,347 EQUILIBRIO FINANCIERO Mantener una cierta correspondencia entre las inversiones realizadas y la forma de financiarlas. Mobel decide adquirir una nueva máquina fresadora: Fresadoras Coste Inversión Rentabilidad Estimada A 5.000.000 32% B 10.000.000 40% C 7.500.000 36% Se dividen por la Alternativa B La confirmación se realiza así: - Con cargo a beneficios 3.000.000 - Crédito bancario a 1 año 7.000.000 8
BALANCE ACTIVO PASIVO Fijo 46,5 Fijo 42,5 Circulante 8,35 Circulante 12,35 Total 54,85 Total 54,85 Por lo tanto, parte del activo fijo está siendo financiado con el Pasivo Circulante. Esto conduce a un Desequilibrio Financiero. Aunque el proyecto es rentable, la forma de financiarlo conduce a un D.F. Habría que financiar la nueva fresadora con un crédito a Largo Plazo. BALANCE CORRECTO Activo (F) Pasivo (F) PF > AF 36,5 39,5 PF-AF= Fondo Maniobra (C) (C) 8,35 5,35 44,8 44,8 9
SELECCIÓN PROYECTOS DE INVERSIÓN Flujo de Pagos en una Inversión -A Q 1 =C 1 -P 1 Q 3 =C 3 -P 3 Qn=Cn-Pn 1 2 3 0 Q 2 =C 2 -P 2 n Q = Flujo neto de caja anual (diferencia entre cobros y pagos) A = Desembolso inicial C = Cobros P = Pagos ( 1 + K ) n - 1 (1) VAN = -A + Q K y Q Constantes K ( 1 + K) n VAN : Valor Actualizado Neto. Beneficio que puede producir la Inversión, valorado en el momento actual. K = Interés anual TIR : Tasa Interna de Rentabilidad. El valor que adquiere K en (1) cuando el VAN es cero. Un proyecto debe tener siempre VAN positivo y un TIR superior al Interés anual. 10
Plazo de Recuperación de una Inversión Es el tiempo que se tarda en recuperar el Desembolso Inicial de la misma. El mejor Proyecto Inversor es aquel que tienen un plazo de recuperación menor. PR = A Q Cuando Q flujo neto de caja anual es constante. Proyecto 1 Proyecto 2 A = 1.000.000 ptas A= 1.100.000 ptas n = 4 años n = 5 años Q = 400.000 ptas. Q 1 = 300.000 ptas. (constante) Q 2 = 400.000 ptas. 1.000.000 Q 3 = 200.000 ptas. PR = = 2,5 años Q 4 = 400.000 ptas. 400.000 Q 5 = 200.000 ptas. PR = 3,5 años El proyecto 1 es más aconsejable 11
Proyecto 1 A = 200.000 n = 4 años Q 1 = Q 2 = Q 3 = Q 4 = 700.000 K = 10 % anual (constante) CÁLCULO DEL VAN VAN = -200.000 + 700.000 Proyecto 2 1,1-1 0,1 (1,1) 4 = 218.902 ptas. A = 2.500.000 n = 4 años Q 1 = 700.000 Q 2 = 850.000 Q 3 = 900.000 Q 4 = 950.000 K = 10% anual (constante) 700.000 850.000 900.000 VAN 2 = -2.500.000 + + + + 1,1 (1,1) 2 (1,1) 3 950.000 + = 163.890 ptas. (1,1) 4 El primer proyecto sería el más aconsejable. 12
CÁLCULO DEL TIR Proyecto de Inversión A = 3.2 Mptas N = 3 años Q = 1,6 Mptas (constante) K = 10 % anual (constante) VAN = 778.973 ptas. 1 1 1 3,200.000 = 1,600.000 + + 1 + r (1 + r) 2 (1 + r) 3 Operando : 2 r 3 + 5r 2 + 3r 120 Si r = 0,23375 ; VAN = 0 TIR = 23,375 % TIR > K Luego es conveniente llevar adelante el proyecto 13
Ejemplo: - Inversión Inicial (US$): 100.000 - Flujo neto de caja anual (US$) : 62.000 - Duración del Flujo de caja (US$) : 2 años - K = 15% PLAZO DE RECUPERACIÓN 100.000 62.000 = 1,6 años VALOR ACTUALIZADO NETO VAN = 62.000 * FIVPA (16%,2AÑOS) 100.000 = 62.000 * 1,626 100.000 = 812 (US$) TASA INTERNA DE RENTABILIDAD 62.000 * FIVPA = 100.000 FIVPA =1,6 Para dos años, en la tabla con valores más cercanos a 1,6 de FIVPA se presentan cuando la TASA DE INTERÉS en el 16%. Por tanto, la TIR es el 16 %. 14