Situación y perspectivas de la economía murciana Foco en el consumo

Murcia. La Opinión 21 septiembre 16 Situación y perspectivas de la economía murciana Foco en el consumo

Índice Sección 1 Entorno global: crecimiento débil y vulnerable Sección 2 Murcia: la economía crece más de lo previsto en 2016, pero los riesgos aumentan en 2017 Sección 3 El consumo privado lidera la recuperación Sección 4 Retos de la economía murciana 2

Crecimiento mundial Revisión a la baja en países desarrollados Murcia. Situación y perspectivas / sep-16 Eurozona EE. UU. 2016 2017 España 2016 2017 1,6 1,5 China 2016 2017 1,6 2,0 2016 2017 3,1 2,3 6,4 5,7 Latinoamérica Mundo 2016 2017 2016 2017-0,0 2,2 3,0 3,2 Fuente: BBVA Research Baja Se mantiene Sube 3

Probabilidad a corto plazo Murcia. Situación y perspectivas / sep-16 Riesgos globales Un escenario geopolítico complejo Brexit, crisis institucional europea, Italia, Grecia Ralentización de la economía de EEUU ( Efecto Trump ) Crisis financiera en China Vulnerabilidad en emergentes (endeudamiento empresarial) Fuente: BBVA Research Severidad 4

Sesgo positivo en 2016, ralentización en 2017 2017 3,4% 2,2% 3,1% 2016 2015 Fuente: BBVA Research a partir de INE 6

mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 Murcia. Situación y perspectivas / sep-16 Se confirma el sesgo positivo en 2016 La economía sortea la incertidumbre en el corto plazo Murcia: crecimiento estimado del PIB (% t/t, Modelo MICA BBVA) 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0-0.2-0.4 El aumento del PIB se mantuvo en 1S16 cercano al 1,0% trimestral, sin signos de desaceleración Los datos disponibles indican que en 3T16 el ritmo de avance continúa estable Escenario actual (e): estimación Fuente: BBVA Research a partir de INE Escenario en 2T16 La recuperación supera nuestras expectativas y permite mejorar el avance previsto en 2016 (3,4%) 7

Se confirma el sesgo positivo en 2016 La política monetaria expansiva estimula al gasto Indicador sintético de consumo regionalizado (ISCR-BBVA) en 1S16 (%, tasas anualizadas, CVEC) España +3,4% 0,5 >= 3,8 3,0-3,7 2,5-3,0 =< 2,5 El consumo se beneficia de la política monetaria expansiva a través de varios canales: Directamente: menores cargas financieras y mejora de las condiciones de financiación Indirectamente: mejora de las expectativas de crecimiento económico y creación de empleo Fuente: BBVA Research a partir de Aduanas, DGT, CORES e INE 8

Se confirma el sesgo positivo en 2016 La política fiscal es más expansiva de lo esperado Crecimiento esperado del gasto primario en 2016 (pp del PIB) -0,2 0,1 0,0-0,3 0,0 Las AA. PP. han acometido una política fiscal expansiva mayor de la que se esperaba hace unos meses Presupuestos CC. AA. Ejecución Presupuestos Murcia Ejecución La rebaja fiscal produjo una caída estructural de los ingresos, sólo parcialmente compensada por la recuperación de las bases imponibles Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP 9

Se confirma el sesgo positivo en 2016 El sector exterior sigue siendo un elemento positivo Contribuciones al crecimiento de las exportaciones de bienes no energéticos (contribuciones, a/a, %) 9 6 3 0-2 4,6 8,6 4,0 4,7 4,2-0,5 Promedio 2010-2013 Promedio 2014-2015 Presiones de consumo interno Otros determinantes Crecimiento de las exportaciones Durante la crisis, la caída del consumo privado explicó cerca de un 40% del crecimiento de las ventas al exterior No obstante, la recuperación de la demanda interna no ha lastrado el crecimiento de las exportaciones de bienes Fuente: BBVA Research 10

Se confirma el sesgo positivo en 2016 El sector exterior sigue siendo un elemento positivo Exportaciones de bienes no energéticas en 1S16 (% tasa anualizada, reales, CVEC) España +3,9% Las exportaciones no energéticas se aceleraron en el primer semestre 44 millones La UEM, Reino Unido y África, principales receptores de los productos murcianos >= 10 0-10 -10-0 =< -10 Los alimentos, mayor sector exportador, lideraron la expansión Fuente: BBVA Research a partir de MINECO (Datacomex) 11

Se confirma el sesgo positivo en 2016 El sector exterior sigue siendo un elemento positivo Incremento de las pernoctaciones de turistas no residentes (%, acumulado 2010-2015) 50 40 30 20 10 0 España Debido a otros factores 44 millones Murcia Debido a tensiones geopolíticas Las pernoctaciones de extranjeros en España han aumentado en 44 millones desde 2010 Un 25-30% se explica por las tensiones geopolíticas en algunos destinos competidores Las regiones insulares y mediterráneas son las grandes beneficiadas, si bien el impacto en Murcia ha sido menor Fuente: BBVA Research a partir de INE 12

2017: Se aproxima una desaceleración Brexit y menor crecimiento global, en contra Impacto estimado del brexit en el crecimiento del PIB en 2017 (Diferencia respecto a escenario base en pp) -0,3% -0,4% -0,4 Efecto en el PIB de España -0,5% -0,6% Fuente: BBVA Research 13

2017: Se aproxima una desaceleración Una política fiscal menos expansiva Ajuste pendiente en el déficit autonómico a finales de 2016 (pp del PIB) Murcia. Situación y perspectivas / sep-16 Total CCAA +0,7% 2015-2016: se han adoptado políticas discrecionales que han impulsado la demanda interna >= 0,1 0,5-0,9 1,0 1,5 < 1,5 Distancia al objetivo de 2017 si durante 2016 se comportan conforme a los ingresos y gastos presupuestados Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP 2017: se necesitará una consolidación fiscal > 1 punto para alcanzar el objetivo de déficit salvo que se produzca un ajuste mayor del presupuestado en lo que resta de 2016 14

2017: Se aproxima una desaceleración Menores vientos de cola e incertidumbre Murcia. Situación y perspectivas / sep-16 Precios del petróleo Política monetaria Incertidumbre Se mantienen bajos, pero se revisan al alza El soporte que proporciona este factor al crecimiento podría alcanzar aún los 0,8pp del PIB murciano en 2016-2017 A favor, pero con impacto decreciente La disminución de los tipos de interés en el crédito bancario ha sido uno de los factores que más han favorecido el crecimiento en los últimos años El riesgo de crédito y la barrera del tipo de interés cero sugieren que el impacto más relevante podría haber quedado atrás La incertidumbre de política económica se mantiene elevada Podría estar restando 7 décimas al crecimiento del PIB en el bienio 2016-2017 15

El consumo privado lidera la recuperación Evolución del consumo de los hogares (Variación trimestral en %. Datos CVEC) 1.5 1.0 0.5 0.0-0.5-1.0-1.5 Tras retroceder en torno al 15% durante la crisis el consumo privado comenzó a recuperarse en 2014-2.0-2.5 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Murcia España Datos hasta 2T16. Indicador sintético de consumo BBVA para Murcia (ISCR) Fuente: BBVA Research e INE hasta convertirse en el determinante principal del crecimiento económico 17

Servicios, a la cabeza Evolución del consumo de los hogares por grupo de productos (2007-13 vs 2013-15) Murcia España Transportes Bebidas alcohólicas y tabaco Hoteles, cafés y restaurantes Mobiliario Otros bienes y servicios Artículos de vestir y calzado Ocio, espectáculos y cultura Total Alimentación Salud Comunicaciones Vivienda y suministros Enseñanza 07-13 13-15 -45-30 -15 00 15 30 Transportes Bebidas alcohólicas y tabaco Hoteles, cafés y restaurantes Mobiliario Otros bienes y servicios Artículos de vestir y calzado Ocio, espectáculos y cultura Total Alimentación Salud Comunicaciones Vivienda y suministros Enseñanza 07-13 13-15 -45-30 -15 00 15 30 Gastos deflactados por IPC Fuente: BBVA Research e INE (EPF) 18

Miles de millones de euros Millones de empleos equivalentes Qué explica la evolución del consumo? 1. Aumento de la renta disponible España: empleo y remuneración (Miles de millones de euros y millones de empleos equivalentes) Murcia. Situación y perspectivas / sep-16 135 2T13-2T16: +9.800M (8,1%) 18.2 130 17.5 125 16.8 120 16.1 115 15.4 110 14.7 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Remuneración real de asalariados (izqda.) Empleo total equivalente (dcha.) Fuente: BBVA Research e INE La ocupación aumenta desde mediados del año 2013 y lo continuará haciendo durante el bienio actual ( 900.000 empleos en España; 40.000 en Murcia) La reforma del IRPF también ha contribuido a incrementar la renta disponible 19

Qué explica la evolución del consumo? 2. y de la financiación al consumo España: nuevas operaciones de financiación al consumo (Contribuciones al crecimiento interanual, %) Murcia. Situación y perspectivas / sep-16 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40-50 -60 1S11 1S12 1S13 1S14 1S15 1S16 Hasta 1 año 1-5 años Más de 5 años Total El volumen de nuevas operaciones de crédito al consumo crece a tasas de dos dígitos impulsado por el aumento de la financiación a medio y largo plazo Fuente: BBVA Research y BdE 20

Qué explica la evolución del consumo? 3. Más riqueza, tanto inmobiliaria Murcia. Situación y perspectivas / sep-16 Riqueza inmobiliaria real (Deflactada con el deflactor del consumo, datos CVEC, %) 100 Mínimo = 4T13 90 80 70 +10% La riqueza inmobiliaria real ha crecido un 10% desde comienzos de 2014 ( 20.000 por hogar) Explica 1 punto del aumento del consumo desde entonces (1/10) 60-40% 50 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Fuente: BBVA Research, BdE e INE La recuperación de la riqueza inmobiliaria continuará durante los próximos trimestres, en línea con el precio de la vivienda 21

Qué explica la evolución del consumo? 3. como financiera Riqueza financiera neta (RFN) (Crecimiento interanual, %) 30 20 10 0-10 -20-30 2011 2012 2013 2014 2015 2016 (p) Riqueza financiera neta nominal (p): previsión Fuente: BBVA Research, BdE, Bloomberg e INE IBEX35 2013-2015: revalorización de las cotizaciones bursátiles + caída de los costes de financiación RFN consumo Desde entonces: corrección de las bolsas Su efecto sobre el consumo será moderado: la reducción de los pasivos financieros limitará el descenso de la RFN 22

Qué explica la evolución del consumo? 4. Incertidumbre España: escenarios de crecimiento del consumo de los hogares (%) 4 3 2 1 La incertidumbre sobre la política económica altera los patrones de gasto y ahorro de los consumidores (ef. directo) de las empresas (ef. indirecto) 0 (p): previsión Fuente: BBVA Research 2015 2016 (p) 2017 (p) Escenario base (con incertidumbre) Escenario contrafactual (sin incertidumbre) En un entorno sin incertidumbre, el consumo privado podría crecer en torno a un punto más hasta 2017 23

Perspectivas Favorables, pero todavía lejos del nivel precrisis Murcia y España: consumo de los hogares (1T08 = 100) 105 100 95 90 Más renta, crédito y riqueza no financiera anticipan un crecimiento del consumo >5% hasta 2017 85 80 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Murcia España Todavía por debajo de su nivel precrisis a finales de 2017 Fuente: BBVA Research e INE 24

Índice Sección 1 Entorno global: crecimiento débil y vulnerable Sección 2 Murcia: en 2016 la economía crece más de lo previsto, pero los riesgos aumentan en 2017 Sección 3 El consumo privado lidera la recuperación Sección 4 Retos de la economía murciana 25

Síntesis: Previsiones Queda un largo camino por recorrer Murcia y España: PIB, empleo y tasa de paro. Nivel en 2015 y cambio en el bienio 2016-2017 (Promedio anual. Nivel precrisis =100. Cambio en pp) 120 110 100 5,7 5,5 Nivel precrisis = 100-5,7-3,6 90 8,0 5,0 80 70 60 Murcia España Murcia España Murcia España PIB Ocupados Tasa de desempleo Nivel 2015 Variación acumulada 2016-2017 Fuente: BBVA Research 26

Síntesis: Retos Queda un largo camino por recorrer Mercado laboral Un 40% de los desempleados murcianos lleva más de dos años en paro El porcentaje de jóvenes que ni estudia ni trabaja se mantiene cerca del 20% Capital humano El promedio de años de escolarización es un 6% inferior en Murcia que en España La mejora del nivel educativo favorece la empleabilidad de la población, aumenta la productividad y disminuye la tasa de desempleo Regulación Abrir un negocio en España es un 60% más costoso que en la media de la OCDE y realizar los tramites conlleva casi el doble de días Políticas encaminadas a aumentar el tamaño de las empresas favorecerán el potencial de crecimiento en la región Digitalización La mejora de competitividad debe venir de todos los frentes, entre ellos de la transformación digital de la industria y los servicios Murcia se mantiene por debajo de la media española en cuanto a los avances en transformación digital 27

Mensajes principales La economía global crece, pero el modesto ritmo de avance en EE.UU. y el brexit aconsejan una revisión a la baja en las perspectivas para 2017 En Murcia se confirma el sesgo positivo en 2016, pero nuevos elementos en el escenario obligan a moderar la previsión de crecimiento para 2017 Más renta, crédito y riqueza no financiera explican que el consumo privado lidere la recuperación que se apoya en un mayor gasto en servicios y en bienes de primera necesidad La incertidumbre sobre la política económica estaría contribuyendo negativamente al crecimiento, tanto del PIB como del consumo La economía murciana debe continuar el proceso reformador para converger en niveles de renta per cápita con la media nacional 28

Murcia. La Opinión 21 septiembre 16 Situación y perspectivas de la economía murciana Foco en el consumo