PROGRAMA DE FORMACIÓN 2009 TRABAJO DE INVESTIGACIÓN ALUMNA: MELINA PIAZZA TUTOR: IGNACIO VALDEZ
TEMA: DESARROLLO Y APLICACIÓN DE NORMAS DE GOBIERNO CORPORATIVO EN EL MERCADO DE CAPITALES ARGENTINO
EJES DE LA INVESTIGACIÓN: Conceptos generales, principios, participantes, etc. Tipos de gobierno corporativo Tendencias regulatorias internacionales Marco legal y normativo en Argentina Enforcement El buen gobierno corporativo como herramienta que genera valor
QUIEBRAS FRAUDES ESCÁNDALOS ENRON Y ARTHUR ANDERSEN CASOS PARADIGMÁTICOS PONEN EN RELIEVE EL CONCEPTO DE GOBIERNO CORPORATIVO
ANALICEMOS EL CONCEPTO: Conjunto de principios, políticas, procedimientos, estándares y normas que se utilizan para dirigir y controlar una entidad de una forma ética, equitativa y responsable.
GC regula el diseño, integración y funcionamiento de los órganos de gobierno de una organización, reflejando las relaciones entre: ACCIONISTAS DIRECTORIO ALTA GERENCIA
El buen GC intenta minimizar los conflictos de intereses por los cuales quienes administran la compañía pueden menoscabar el valor de la empresa en detrimento de los accionistas minoritarios y acreedores.
El enorme interés actual se debe a su impacto sobre el valor de las empresas. El buen GC: Favorece el acceso de las empresas al mercado de capitales. Reduce el costo y amplía los plazos del financiamiento en general. Impulsa la rentabilidad operativa de la empresa.
A nivel macroeconómico El buen GC alienta: La estabilidad y desarrollo del sistema financiero. El crecimiento económico.
Debe tenerse en cuenta que el buen GC no sólo involucra a los participantes directos en la empresa sino también: Inversores o tenedores de deuda Empleados Proveedores Clientes Fisco Comunidad en general
Las mejores prácticas de gobierno incluyen: El marco legal y normativo GC INSTITUCIONAL El cumplimiento efectivo de la normas ENFORCEMENT El nivel de compromiso de las empresas GC CONTRACTUAL
PRINCIPIOS DEL GC OECD ORGANIZACIÓN DE COOPERACIÓN Y DESARROLLO ECONÓMICO Representa la 1ra iniciativa de una organización internacional para desarrollar elementos de base para un régimen de buenas prácticas: Para el gobierno de las sociedades comerciales Para los gobiernos al momento de evaluar y mejorar las leyes y regulaciones
Los principios rectores de la OECD fueron expuestos bajo 3 dimensiones: Enriquecer el crecimiento económico Promover el desarrollo humano y social Protección del medio ambiente
El GC en Latinoamérica enfrenta los siguientes desafíos: Tomar seriamente los derechos de votación Tratar equitativamente a los accionistas Asegurar la integridad de los informes financieros y mejorar la información Desarrollo de directores eficaces Mejorar la calidad, efectividad y predictibilidad de los marcos legales y reglamentarios Cooperación regional continuada
Tendencias Regulatorias Internacionales Marcada tendencia hacia una mayor protección del inversor vía la adopción de normas de carácter imperativo SOLUCIÓN LEGISLATIVA A partir de la sanción de la ley Sarbanes-Oxley (EE.UU)
ALGUNAS TENDENCIAS COMUNES TRANSPARENCIA Mayor importancia a la información no financiera Mayor accesibilidad y rapidez de la información (Internet) Regla informativa: Cumpla o explique
DIRECTORES Directores Independientes DERECHOS MINORITARIOS Tratamiento legal equitativo a los accionistas monoritarios
AUDITORÍA Criterios de independencia de los auditores ESTRUCTURA DE CAPITAL Mayor flexibilidad SOCIEDADES CERRADAS E INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
MARCO LEGAL Y NORMATIVO EN ARGENTINA Ley de Sociedades Comerciales y Ley del Mercado de Valores Régimen de Transparencia de la Oferta Pública Decreto Delegado 677/2001 Incorpora con la máxima jerarquía normativa el objetivo de protección del inversor
Los conceptos más sobresalientes de la Ley de Transparencia son: Valores Negociables Oferta Pública Entidad Autorregulada Control y Actuación concertada Información privilegiada
AUDITORES EXTERNOS Asegurar la independencia y profesionalidad de los mismos
COMITÉ DE AUDITORÍA Formado por una mayoría de Directores Independientes. Se prevé que opine en operaciones donde pueden existir conflictos de intereses.
ENFORCEMENT Efectiva aplicación de las normas de GC Cuáles son los aspectos críticos? La existencia de un marco legal apropiado Inversores institucionales activos e informados Resarcimiento a los inversores minoritarios por conductas lesivas por parte de grupos de control El uso de medios alternativos de resolución de disputas que agilicen la protección de tales derechos
ENFORCEMENT EN LATINOAMÉRICA ARGENTINA BRASIL CHILE COLOMBIA PERÚ SUPERVISIÓN PRINCIPAL PRESUPUESTO EN MILL DE U$S N DE EMPLEADOS ENTIDADES SUPERVISADAS MULTAS EMITIDAS MONTO PROMENDIO DE MULTAS EN U$S CNV CVN SVS SUPERVALORES CONASEV 2,64 25,8 9,08 5,4 7,85 142 363 246 168 144 429 9.208 3.904 503 363 27 5.422 85 82 128 7 a 10.000 200.935 77.022 9.000 10.621 FUENTE: CEF Argentina
LA HONESTIDAD ES UN DEBER, PERO SI NO LO FUERA, SERÍA UN CÁLCULO 1 CREA VALOR UN BUEN GC? El GC pasó a ser una herramienta a través de la cual se espera genere valor y ventajas competitivas para las empresas 1 Concepción Arenal Escritora española
DÓNDE PUEDE ORIGINARSE DICHO VALOR? En la magnitud de las asimetrías de la información En la magnitud del impacto negativo del fraude o la corrupción En el grado de mejora de la empresa En la característica de seguro que tiene la reputación En la evaluación de la empresa que hacen los analistas financieros En la calificación de la empresa para los inversionistas institucionales en el segmento de la inversión socialmente responsable
ALGUNOS DATOS Comportamiento de las acciones de empresas listadas en segmentos diferenciados (IGC) en forma conjunta con el comportamiento del índice del mercado de valores (IBOVESPA).
En materia de medición de GC Índice de Transparencia y Difusión muestra un efecto cuantitativo apreciable: un incremento de 10 puntos a partir del ITD promedio se traduce en un aumento del ROA (Rentabilidad sobre activos) de 2,6 puntos porcentuales
CONCLUYENDO: POR QUÉ ES IMPORTANTE EL GC? El mercado de capitales de Argentina presenta un bajo nivel de desarrollo comparado con otros países de la región y mercados emergentes. Un mercado de capitales profundo es un condición necesaria para asegurar el fortalecimiento de la inversión de largo plazo, y por consiguiente el desarrollo del país. El fortalecimiento de las instituciones de GC permitirá recobrar la confianza en el mercado de capitales como mecanismo de asignación de ahorros.
QUÉ SE PUEDE HACER PARA MEJORAR EL GC? Avanzar en el diseño de un conjunto de requerimientos obligatorios y uniformes para todas las compañías alineado con los estándares internacionales. Instalar en la agenda la difusión acerca de la importancia de mejorar el GC. Se requeriría una reglamentación más detallada acerca de los requisitos informativos a satisfacer por las empresas
Debería contemplarse la creación de un panel de cotización especial para las empresas que decidan adoptar las mejores prácticas de GC ( El Novo Mercado ). Los inversores institucionales deberían asumir un rol más activo como demandantes de buen GC.
MUCHAS GRACIAS