IPAL S.A. ANÁLISIS RAZONADO ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INTERMEDIOS Al 31 de Marzo de 2016 y 31 diciembre 2015 Para la comprensión de este análisis razonado correspondiente al primer trimestre del 2016, se debe tener presente que la Sociedad, ha preparado sus estados financieros de acuerdo a NIC 34 Información Financiera Intermedia, incorporadas en las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF o IFRS por sus siglas en inglés), emitidas por el International Accounting Standards Board (IASB), y representan la adopción integral, explícita y sin reserva de las referidas normas internacionales y a Normas de la Superintendencia de Valores y Seguros. En el análisis de las cifras se debe tener presente que para el Estado de Situación Financiera se comparan saldos con el 31 diciembre 2015, y los Estados de Resultados y Flujos de Efectivo, se comparan con marzo 2015. Los antecedentes que se exponen son los siguientes: pág. 1. Estado de Situación Financiera Intermedia por Clasificación... 2 2. Resumen de Indicadores Financieros de la Sociedad... 5 3. Resumen de partidas más importantes del Estado de Resultados Intermedios... 6 4. Análisis del Estado de Resultado Intermedio... 6 5. Resumen de partidas más importantes del Flujo de Efectivo Intermedio... 7 6. Análisis del Flujo de Efectivo Intermedio... 7 7. Situación de mercado... 7 8. Análisis de riesgo de mercado... 8 1
1. Estado de Situación Financiera por Clasificación Los activos y pasivos de la Sociedad han sido valorizados y presentados de acuerdo a normas y criterios contables que se explican en las respectivas notas a los Estados Financieros. Estado de situación financiera Activos Activos corrientes 31/03/2016 31/12/2015 M$ M$ Efectivo y equivalentes al efectivo 4.509.357 8.381.302 Otros activos financieros corrientes 4.228.802 4.945.185 Otros activos no financieros corrientes 454.894 216.325 Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes 10.177.269 3.835.564 Cuentas por cobrar a Entidades relacionadas 13.399 - Inventarios 4.515.946 3.252.626 Activos por impuestos corrientes 2.032.686 1.450.909 Activos corrientes 25.932.353 22.081.911 Activos no corrientes Otros activos financieros no corrientes 1.885.106 3.006.447 Otros activos no financieros no corrientes 245.525 243.355 Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación 10.107.172 10.588.448 Activos intangibles distintos de la plusvalía 1.227.757 1.239.988 Plusvalía 142.844 142.844 Propiedades, planta y equipo 16.452.064 13.434.379 Activos Biológicos 124.021 117.547 Propiedades de inversión - - Activos por impuestos diferidos 803.824 884.134 Activos no corrientes 30.988.313 29.657.142 Activos 56.920.666 51.739.053 El Efectivo y equivalentes alcanzó M$ 4.509.357, inferior a los M$ 8.381.302 al cierre de diciembre del 2015, lo que se origina principalmente por rescate de inversiones, pago de compromisos laborales por término de licitación, pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios, compra de activos fijos y la menor actividad estacional. Los otros activos financieros corrientes, corresponden principalmente a inversiones en fondos mutuos en banco Santander, cuyo vencimiento promedio es superior a 90 días. Respecto a las cuentas por cobrar, si bien las ventas acumuladas en este trimestre aumentaron en MM$ 3.776 respecto del mismo período del año anterior, el rubro deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes, reflejan un aumento de MM$ 6.342, principalmente por el retraso en los pagos de las nuevas licitaciones entradas en vigencia el primer trimestre del 2016 en la filial Hendaya. No obstante las cuentas por cobrar en general tienen bajo riesgo, pues corresponden a clientes como supermercados, multinacionales e instituciones estatales por lo tanto el riesgo de crédito es limitado. Los inventarios corresponden fundamentalmente a los saldos de materias primas, productos en procesos y productos terminados; el aumento de MM$ 1.263 se explica por el inicio de temporada 2
normal y la menor base comparativa de diciembre del 2015, en que la filial Hendaya disminuye su inventario de materias primas en forma significativa. La variación de los activos por impuestos corrientes se explica principalmente por remanentes de IVA crédito fiscal por compras de activo fijo y al mayor pago de PPM realizados en el trimestre. El menor saldo de las inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación proviene de la participación en la Sociedad Baiona Ltda., a través de la filial Biarritz S.A., y cuyo impacto negativo alcanzó la suma de MM$ 481. Otros activos financieros no corrientes corresponden a bonos mantenidos hasta vencimiento y participación en Fondos de Inversión BTG, ambas inversiones con vencimiento superiores a 1 año. Los activos intangibles distintos de la plusvalía, agrupa distintos conceptos, tales como concesiones, y licencias, el menor valor presentado al 31 de marzo de 2016, corresponde a las amortizaciones del período. Las propiedades, planta y equipos, corresponde a la valorización de los activos que las filiales del Grupo IPAL S.A. utilizan en sus operaciones, la variación que presenta al 31 de Marzo de 2016, es producto principalmente de las obras en curso del proyecto planta lo Aguirre y de la habilitación de nuevas sucursales de la filial Hendaya. 3
31/03/2016 31/12/2015 M$ M$ Patrimonio y pasivos Pasivos Pasivos corrientes Otros pasivos financieros corrientes 2.198.662 1.626.665 Cuentas comerciales y otras cuentas corrientes por pagar 7.384.034 5.475.158 Cuentas por pagar a Entidades relacionadas 28.201,00 28.201 Otras provisiones a corto plazo 3.881.425 3.881.581 Pasivos por Impuestos corrientes 1.271.541 1.062.455 Provisiones corrientes por beneficios a los empleados 2.267.910 2.918.419 Otros pasivos no financieros corrientes - 35.740 Pasivos corrientes 17.031.773 15.028.219 Pasivos no corrientes Otros pasivos financieros no corrientes 4.143.742 429.705 Otras provisiones a largo plazo 4.067.477 3.980.805 Provisiones no corrientes por beneficios a los empleados 96.895 469.343 Pasivo por impuestos diferidos 443.855 437.713 Pasivos no corrientes 8.751.969 5.317.566 Pasivos 25.783.742 20.345.785 Patrimonio Capital emitido 3.657.136 3.657.136 Ganancias (pérdidas) acumuladas 26.771.386 26.818.098 Otras reservas (249.727) 86.094 Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora 30.178.795 30.561.328 Participaciones no controladoras 958.129 831.940 Patrimonio 31.136.924 31.393.268 Patrimonio y Pasivos 56.920.666 51.739.053 Otros pasivos financieros corrientes alcanzaron MM$ 2.199, superior a los MM$ 1.627 del cierre al 31 de diciembre de 2015, originado por una parte por la obtención de deuda de la filial Proalsa S.A. con los Bancos Chile, ITAU y BCI y por la reclasificación al cierre de los estados financieros de cheques girados y no cobrados al pasivo corriente como sobregiro. Las cuentas comerciales y otras cuentas corrientes por pagar al 31 de Marzo del 2016, corresponden a las obligaciones propias de la operación cuya variación de MM$ 1.909 se explica por la operación normal de inicio de temporada y por la mayor actividad por la entrada en vigencia de nuevas licitaciones de la filial Hendaya, principalmente en proveedores nacionales y extranjeros (MM$ 1.073), saldos a favor de Junaeb (MM$ 504) y retenciones por imposiciones laborales e impuestos por pagar (MM$ 263). Otras provisiones a corto plazo corresponden a la provisión para el pago de dividendos mínimos. 4
En los Pasivos por impuestos corrientes a marzo del 2016, se registra el impuesto a las ganancias, el que aumenta en MM$ 209, por un mayor resultado tributario a la fecha. Las provisiones corrientes por beneficios a los empleados corresponde principalmente a provisión remuneraciones para temporada de baja actividad MM$ 325, Provisión de indemnizaciones por MM$ 757 y provisión de vacaciones y gratificación, que en conjunto totalizan MM$ 1.167. Otros pasivos no financieros corrientes, corresponde a reservas de pernoctaciones pagadas por anticipado en la filial Vértice S.A. y que reflejan la disminución propia por termino de temporada. Los otros pasivos financieros no corrientes, refleja un aumento, explicado principalmente por el nivel de endeudamiento de Rentas Paine Grande para el financiamiento del proyecto Planta lo Aguirre. Las otras provisiones no corrientes, corresponden a la provisión por patrimonio negativo en la subsidiaria Izarra S.A. por MM$ 1.146, a la provisión por compromisos con Junaeb de contratos de la asociada Hendaya por MM$ 2.676 y a la provisión por cobros futuros según contratos de concesión de la subsidiaria Vértice S.A. con Conaf por MM$ 246 2. Resumen de Indicadores Financieros de la Sociedad Consolidado Variación % Balance General Mar-16 dic-15 2016/2015 Liquidez Liquidez Corriente Activos Corrientes/Pasivos Corrientes) veces 1,52 1,47 3,6% Razón Acida Activos Corrientes - Inventario/Pasivos Corrientes) veces 1,26 1,25 0,4% Capital de Trabajo (Activos corrientes - Pasivos corrientes) MM$ 8.901 7.054 26,2% Razón de Endeudamiento (Pasivo de corto plazo + largo plazo/patrimonio) veces 0,85 0,67 28,3% Proporción Deuda Préstamo corto plazo/ Préstamos totales % 66,1% 73,9% -10,6% Préstamo largo plazo/ Préstamos totales % 33,9% 26,1% 29,9% Cobertura Gastos Financieros Resultado antes de impuestos y de Gastos Financieros/Gastos Financieros) veces 5,1 23,9-78,5% Rentabilidad del Patrimonio Utilidad del ejercicio/patrimonio Neto menos utilidad (pérdida) del ejercicio % -0,2% 0,7% -121,8% Rentabilidad del Activo EBITDA/Total activo bruto % 1,7% 1,8% -3,3% Utilidad (Pérdida) por Acción Utilidad (Pérdida) del ejercicio/número de acciones emitidas y pagadas $ (4,2) 19,6-121,7% 5
3. Resumen de partidas más importantes del Estado de Resultado Estado de Resultados 2016 2015 Variación % M$ M$ 2016/2015 Ventas M$ 12.911.493 9.135.226 41,3% Costo de explotación M$ (9.053.907) (5.878.783) 54,0% Margen de explotación M$ 3.857.586 3.256.443 18,5% Resultado operacional M$ 757.381 764.703-1,0% Costos financieros M$ (104.456) (23.718) 340,4% Resultado no operacional M$ (324.965) (220.702) 47,2% R.A.I.I.D.A.I.E. M$ 1.108.272 1.058.419 4,7% Resultado del ejercicio M$ 136.877 363.561-62,4% 4. Análisis del Estado de Resultado Resultado del Ejercicio Los ingresos por venta aumentaron en el primer trimestre del 2016 en MM$ 3.776 equivalente a un 41,3%. Este incremento neto se explica principalmente por un aumento de 67,3% en los ingresos por Servicios Alimentación Escolar y por un 31,0% en servicios de turismo. Por otra parte la venta de productos alimenticios se observó en el trimestre una disminución de un 2,3% respecto de igual periodo del año anterior. El margen de explotación del período bajó en 5,8 puntos porcentuales llegando a un 29,9% de las ventas, comparado con el margen de un 35,6% que se obtuvo sobre ventas en igual período del año anterior, esto explicado principalmente por el aumento de los costos de materias primas, por el menor margen logrado en servicios de alimentación y venta de productos alimenticios y por el aumento de dotación de personal de Hendaya. Los gastos de administración, distribución y otras funciones aumentan en MM$ 608 (24,4%) respecto al mismo período del año anterior, al pasar de MM$ 2.494 durante el primer trimestre del 2015, a un monto de MM$ 3.102 en 2016. Los gastos de administración como porcentajes de las ventas disminuye, desde un 19,4% en el periodo Enero - Marzo del 2015 a 18,2% en el 2016, los principales conceptos que afectan son remuneraciones y gastos generales. Resultado No Operacional El resultado no operacional alcanzó un monto de M$ (325), significativamente inferior al resultado del mismo período del año anterior que fue de MM$ (221). Esta caída en resultados por MM$ 104 está dada principalmente por el desempeño de las inversión en la asociada Baiona, que explica gran parte del total de la variación, seguida por un menor resultado en diferencias de cambios. 6
5. Resumen de partidas más importantes del Flujo de Efectivo Flujo de Efectivo 2016 2015 Variación % 2016/2015 Flujo de efectivo netos procedentes (utilizados en) actividades de Operación M$ (9.895.640) (4.239.653) 133,4% Flujo de efectivo netos procedentes (utilizados en) actividades de Financiación M$ 3.265.299 (389.333) -938,7% Flujo de efectivo netos procedentes (utilizados en) actividades de Inversión M$ 2.758.396 (5.114.245) -153,9% Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo M$ (3.871.945) (9.743.231) -60,3% Efectivo y equivalentes al principio del período M$ 8.381.302 17.678.971-52,6% Efectivo y equivalentes al final del período M$ 4.509.357 7.935.740-43,2% 6. Análisis del Flujo de Efectivo En el primer trimestre del 2016 las actividades de la operación originaron un flujo neto negativo de MM$ 9.896, superior en un 133,4% respecto al flujo negativo del año anterior, el que alcanzó a MM$ 4.240. Las principales partidas en que se ocuparon recursos son: Disminución en recaudación de las cuentas por cobrar de origen comercial y mayor Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios y otros pagos por actividades de la operación. Por otra parte, las actividades de financiamiento generaron flujos netos por MM$ 3.265, principalmente por entradas de efectivo para el financiamiento de las obras del proyecto planta Lo Aguirre-Pudahuel. El flujo de efectivo procedente de actividades de inversión durante el primer trimestre del año 2016 alcanzó la suma de MM$ 2.758. El principal uso de recursos en el primer trimestre del 2016 corresponde a inversiones en activo fijo por MM$ 3.156 compensado con entradas de efectivo, clasificados como actividades de inversión correspondientes a inversiones en fondos mutuos y depósitos a plazo no clasificados como efectivo y equivalentes de efectivo por MM$ 5.556. 7. Situación de mercado En el primer trimestre del año 2016 se presenta un aumento de 41,3% en ventas, esto es MM$ 3.776, que se explica en un 79,3% por el aumento en servicios de alimentación escolar, producto de las adjudicaciones vigentes y por la entrada en vigencia de las nuevas licitaciones, y en un 9,1% por los mayores ingresos provenientes del turismo. No obstante lo anterior, se observa una tendencia negativa en las ventas de productos alimenticios con una disminución de un 2,3% con respecto al mismo periodo del año anterior. En relación a los servicios de turismo, estos presentan un incremento de 31,0% es decir, un aumento en sus ventas por MM$ 343 lo que muestra una consolidación de sus operaciones. 7
Análisis por tipo de Negocio Variación M$ Variación % 2016 2015 2016/2015 2016/2015 Servicios de Alimentación 7.443.890 4.448.545 2.995.345 67,3% Productos Alimenticios 3.445.990 3.526.347 (80.357) -2,3% Servicios de Turismo 1.450.313 1.106.942 343.371 31,0% Otros 571.300 53.392 517.908 970,0% Totales 12.911.493 9.135.226 3.776.267 41,3% 8. Análisis de riesgo de mercado Aun cuando el primer trimestre del año 2016 se experimentó un crecimiento del 2 % frente al mismo periodo del año anterior, con de una leve recuperación de la inversión. Las expectativas de reducción de las tasas de crecimiento de la actividad económica para el año 2016 al 1,7 %, muy por debajo del promedio de los últimos cuatro años, han significado, junto con un incremento del tipo de cambio y repunte de la inflación, en un escenario alcista en el costo de las materias primas, situación que ha afectado a todas las empresas de la industria alimenticia y alimentación escolar. En este último negocio, existe un alza en costos de los productos cárneos y vegetales, lo cual se traspasa a precios de acuerdo al polinomio de ajustes que disponen las bases de adjudicación de la filial Hendaya. 8