Una mirada cercana Contabilidad de cobertura con opciones financieras y derivados estructurados

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1 Una mirada cercana Contabilidad de cobertura con opciones financieras y derivados estructurados Introducción Este mes la International Accounting Standards Board (IASB) emitió el borrador de las nuevas propuestas para la contabilidad de cobertura según los IFRS. Estas reformas por largo tiempo esperadas eventualmente harán parte del nuevo estándar sobre la contabilidad del instrumento financiero, el IFRS 9, y se espera que serán efectivas a partir del 1 enero El borrador estará disponible en el sitio web de IASB hasta comienzos de diciembre. IASB ha propuesto una serie de cambios importantes a los requerimientos actuales de la contabilidad de cobertura del IAS 39. El efecto general serán más oportunidades para aplicar la contabilidad de cobertura y en consecuencia menos volatilidad de la utilidad o pérdida que surja de las actividades de la administración del riesgo. A la fecha, las reglas restrictivas de contabilidad han llevado a que algunas compañías no apliquen la contabilidad de cobertura o que en algunos casos cambien su enfoque de administración del riesgo para volverse elegibles. Por consiguiente, el levantamiento de esas restricciones podría promover cambios en la administración del riesgo y más aplicación de la contabilidad de cobertura. Para resaltar el efecto práctico de algunas de las nuevas propuestas hemos escrito una serie de ejemplos que contrastan los requerimientos actuales del IAS 39 con las nuevas propuestas. Esta publicación es la primera de la serie y explorará los cambios a: la contabilidad de las opciones designadas como instrumentos de cobertura; y los requerimientos de valoración de la efectividad de la cobertura. La siguiente publicación de la serie considerará los cambios a la elegibilidad de la cobertura del componente de riesgo para los elementos no-financieros. Los ejemplos que se presentan a continuación comparan las reglas propuestas para la nueva contabilidad de cobertura con las del IAS 39 en relación con una relación de cobertura que incluya uno de los cuatro siguientes instrumentos de cobertura: Un contrato vainilla forward Una opción vainilla comprada Un collar de prima cero (o collar de costo cero) Un contrato estructurado de opción de prima cero (o contrato forward extra ). 1 Los ejemplos que se presentan a continuación se centran en la exposición a los riesgos del precio del petróleo. Sin embargo, los principios contenidos en este documento aplicarían igualmente a otros riesgos de precio o de tasa (eg riesgo de moneda extranjera). Por simplicidad se asume que no hay riesgo base entre el petróleo especificado en el derivado y la compra proyectada. Observe que los números que se usan en esos ejemplos son únicamente para propósitos ilustrativos. Todos los instrumentos de cobertura se liquidan neto en efectivo. El objetivo de la administración del riesgo Los siguientes ejemplos consideran una entidad que está expuesta a cambios en los precios del petróleo dado que compra petróleo en el mercado al contado (spot) para usarlo en sus negocios. Por simplicidad se asume que el petróleo es consumido y que el costo se lleva al gasto en el día en que es físicamente recibido. La política de administración del riesgo aprobada por la junta de directores permite que la entidad ya sea fije el precio del petróleo usando contratos forward o se proteja contra el aumento de los precios del petróleo usando opciones financieras compradas. El objetivo de la administración del riesgo es asegurar que el precio general que se logra, incluyendo cualesquiera honorarios u primas por opciones, es igual o mejor que el precio presupuestado (establecido internamente). Los precios presupuestados serán más altos que la tasa forward proyectada en el momento en que se establece el presupuesto. Por consiguiente aquí habrá alguna discreción respecto de cuáles instrumentos de cobertura usar (ie el precio presupuestado tiene algún margen para que se incurran en primas por las opciones). Debido a la experticia que la entidad tiene en casa, tiene un punto de vista sobre los precios futuros del petróleo, el cual influirá en la estrategia de cobertura adoptada dentro de las fronteras del precio presupuestado. Septiembre de 2012 (N del t). 1 Las opciones que se describen en este documento son opciones estilo europeo que solamente se pueden ejercer a la maduración y se basan en características contingentes (i.e., los originadores ) que se satisfacen a la maduración. Una mirada cercana Contabilidad de cobertura con opciones financieras y derivados estructurados 1

2 Descripción del elemento específico cubierto El elemento específico cubierto es una compra proyectada altamente probable de 100k barriles de petróleo a ser comprados en el mercado al contado (spot market ) el 31 de marzo de 20X2. La fecha en la cual se participa en la cobertura es el 1 de julio de 20X1 y el final de año de la entidad es el 31 de diciembre de 20X1. La gráfica que se presenta a continuación muestra el perfil de la exposición ante los precios del petróleo en relación con el precio presupuestado de $100. Figura 1. Costo/beneficio proyectado en relación con el precio presupuestado de $100 Figura 3. Ganancia/pérdida neta en relación con el precio presupuestado de $100 Resultado favorable en relación con el presupuesto $100 Resultado adverso en relación con el presupuesto Contrato forward Exposición en relación con el precio presupuestado El beneficio de este instrumento de cobertura es que el costo general del petróleo se fija en $90 por barril y tampoco tiene desembolso al inicio de la cobertura. Sin embargo, este instrumento no permite que la entidad participe en cualquier potencial disminución favorable en el precio del petróleo. Cobertura con un contrato vainilla forward La tabla que se presenta a continuación resume los términos del contrato forward. El contrato se bloquea en el precio del petróleo para 100k barriles a la tasa forward (en la fecha de negociación) de $90 por barril y al inicio tiene un valor razonable de cero. Las gráficas que se presentan abajo ilustran el perfil de pago de este instrumento y el resultado neto cuando se combina con el riesgo cubierto basado en el precio presupuestado. Fecha de negociación, 1 julio 20X1 Maduración 31 marzo 20X2 Nominal 100k barriles de petróleo Precio $90 Prima Cero Liquidación Liquidación neta en efectivo Figura 2. Perfil de la ganancia/pérdida neta del contrato forward según el IAS 39 La contabilidad de cobertura es sencilla con este instrumento. La cobertura designada sería una cobertura de los flujos de efectivo de una transacción proyectada altamente probable y la cobertura tiene que estar designada de manera formal en una relación de cobertura. Asumiendo que se emparejan los términos, el derivado hipotético (si se usa este método para valorar la efectividad) tendrá los mismos términos que el instrumento actual que se está cubriendo y por consiguiente la efectividad será alta. Las ganancias o pérdidas efectivas serán diferidas en otros ingresos comprensivos [OCI = other comprehensive income] y se reclasifican a utilidad o pérdida cuando el elemento cubierto afecta la utilidad o pérdida. Será requerida la valoración prospectiva de la efectividad y en este caso puede ser realizada en los términos críticos de la base de emparejamiento. La inefectividad actual de la cobertura, incluyendo los efectos del riesgo de crédito, si los hay, se tiene que medir y reconocer en utilidad o pérdida. $100 según el IFRS 9 propuesto La aplicación de la contabilidad de cobertura según el IFRS 9 será similar al IAS 39, sin embargo, algunos puntos a observar incluyen: Solamente se necesitará valorar la efectividad prospectiva dado que la prueba retrospectiva de la efectividad no está requerida según el IFRS 9 (todavía se tiene que medir la inefectividad de la cobertura). La relación de cobertura puede no ser des-designada subsiguientemente a menos que el instrumento de cobertura termine o expire o haya un cambio en el objetivo de la administración del riesgo para el elemento cubierto, el instrumento de cobertura o ambos. Se requerirán revelaciones adicionales de la cobertura. Spot market = mercado al contado o mercado en efectivo, es un mercado financiero público en el cual se negocian instrumentos financieros o materias primas básicas (commodities) para entrega inmediata. Contrasta con el mercado de futuros en el cual la entrega se realiza en una fecha posterior. Los mercados al contado pueden ser: (1) un mercado organizado, esto es, una bolsa de valores, o una bolsa de intercambio de productos específicos (p.e., bolsa eléctrica, bolsa agropecuaria, etc.), o (2) un mercado sobre el mostrador (OTC) (N del t). Una mirada cercana Contabilidad de cobertura con opciones financieras y derivados estructurados 2

3 Cobertura con una opción financiera comprada Este contrato le da a la entidad la opción para comprar 100k barriles de petróleo al precio de $95 por barril. Esta opción tiene un costo de prima inicial para la entidad de $500k y al inicio está fuera de dinero. El precio general protegido de esta estrategia es de $100 por barril (precio protegido de $95 más prima de $5 por barril ($500k/100k)). Las gráficas que se presentan abajo ilustran la ganancia/pérdida neta de este instrumento y el resultado neto cuando se combina con el riesgo cubierto basado en el precio presupuestado. Fecha de negociación 1 julio 20X1 Maduración 31 marzo 20X2 Nominal 100k barriles de petróleo Precio de ejercicio $100 Prima $500k Liquidación Liquidación neta en efectivo Figura 4. Ganancia/pérdida neta en la opción comprada según el IAS 39 La contabilidad de cobertura es de nuevo relativamente sencilla con este instrumento. El instrumento es un instrumento de cobertura elegible dado que no es una opción suscrita neta. La cobertura designada sería una cobertura de los flujos de efectivo de una transacción proyectada altamente probable por los incrementos en el precio por el precio tope de $95 por barril (i.e. riesgo de un lado). La cobertura tiene que estar designada formalmente en una relación de cobertura. El valor del dinero en el tiempo del instrumento de cobertura usualmente sería excluido de la relación de cobertura para mejorar la efectividad de la cobertura dado que este valor del dinero en el tiempo no se replica en el elemento cubierto. Por lo tanto sólo el valor intrínseco del instrumento de cobertura sería designado en la cobertura. El cambio en el valor del dinero en el tiempo de la opción sería por consiguiente reconocido directamente en utilidad o pérdida sobre una base de valor razonable, dando por lo tanto origen a volatilidad en la utilidad o pérdida. Asumiendo que términos emparejados, el derivado hipotético tendrá los mismos términos críticos que el instrumento actual de cobertura y por lo tanto será alta la efectividad del valor intrínseco designado. Las ganancias o pérdidas efectivas serán diferidas en OCI y reclasificadas a utilidad o pérdida cuando el elemento cubierto afecte la utilidad o pérdida. Será requerida la valoración prospectiva de la efectividad y en este caso será realizada en los términos críticos de la base de emparejamiento. La valoración retrospectiva de la efectividad será requerida que se realice sobre una base cuantitativa. La inefectividad actual de la cobertura tiene que ser medida y reconocida en utilidad o pérdida. Figura 5. Ganancia/pérdida neta en relación con el precio presupuestado de $100 Opción comprada Exposición en relación con el precio presupuestado El beneficio de usar opciones compradas para cubrir es que el precio del petróleo tiene un tope al tiempo que le permite a la entidad beneficiarse de una subsiguiente caída en el precio. Este beneficio, sin embargo, tiene un costo dado que al principio hay una prima por pagar. según el IFRS 9 propuesto La principal diferencia a la aplicación de la contabilidad de cobertura según el IFRS 9 propuesto estará en la contabilidad del valor del dinero en el tiempo del instrumento de cobertura tal y como se observa abajo. Asumiendo términos emparejados entre el instrumento de cobertura y el elemento cubierto, el cambio en el valor del dinero en el tiempo de la opción sería reconocido en OCI hasta la ocurrencia de la transacción proyectada (asumiendo que sea la misma fecha que la maduración de la opción). 2 Por lo tanto, comparada con el IAS 39, se elimina la volatilidad de la utilidad o pérdida que surge del valor del dinero en el tiempo y en lugar de ello se registra en OCI. En la maduración el valor del dinero en el tiempo de la opción será cero, dado que la cantidad acumulada en OCI será de $500k. Cuando ocurre la transacción proyectada, el valor acumulado del dinero en el tiempo, junto con cualquier valor intrínseco diferido (i.e., si la opción madura en el dinero) será eliminado de patrimonio y registrado como parte del elemento cubierto lo cual se reconoce en utilidad o pérdida. Por lo tanto el costo de $500k de la opción en últimas se registra en utilidad o pérdida pero de una manera que da origen a menos volatilidad en la utilidad o pérdida. También aplicarían los requerimientos adicionales del IFRS 9 con relación a prueba de la efectividad, desdesignación y revelaciones (tal y como se observó arriba para los contratos forward). 2 Observe que esta cobertura es tratada como una cobertura relacionada con transacción. La mecánica para el período de tiempo relacionado con la cobertura es diferente. Vea el parágrafo B del borrador. Una mirada cercana Contabilidad de cobertura con opciones financieras y derivados estructurados 3

4 Cobertura con un collar de prima cero Este contrato es la combinación de una opción comprada y una opción suscrita. Los términos de la opción comprada son los mismos que los de la opción comprada que se describe arriba, excepto que el precio protegido es $100. Los términos de la opción suscrita requieren que la entidad compre 100k barriles de petróleo al precio de $80 por barril si la opción es ejercida por el tenedor de la opción (que será el caso si el precio de mercado por barril es menor de $80). La prima de la opción que sería pagada por la opción comprada ($500) es compensada por la prima que sería recibida ($500) según la opción suscrita, resultando en que el contrato collar combinado tenga una prima de cero. Las gráficas que se presentan abajo ilustran la ganancia/pérdida neta en este instrumento y el resultado neto cuando es combinado con la exposición cubierta basada en el precio presupuestado. Fecha de negociación Maduración Nominal Precio superior de ejercicio Precio inferior de ejercicio Prima Liquidación 1 julio 20X1 31 marzo 20X2 100k barriles de petróleo $100 $80 cero Liquidación neta en efectivo Figura 6. Ganancia/pérdida neta en el contrato collar Este contrato fija el precio del petróleo dentro de un rango o collar. Esto le permite a la entidad beneficiarse de las posibles disminuciones en el precio del petróleo por barril por debajo de $80 pero también expone a la entidad a posibles incrementos en el precio del petróleo hasta de $100. A causa de la inclusión de la opción suscrita este contrato no requiere que se pague ninguna prima anticipada si bien esto viene al costo del tope limitado. según el IAS 39 La contabilidad de cobertura para este contrato es permitida dado que no es una opción suscrita neta (que sería el caso si al inicio se recibió una prima neta). La aplicación de la contabilidad de cobertura es similar a la de la opción comprada que se muestra arriba, sin embargo el riesgo cubierto sería por incrementos en los precios por encima de $100 y disminuciones en el precio por debajo de $80 por barril. Si bien no hay que pagar prima neta por este contrato, el valor del dinero en el tiempo de cada opción componente cambiará con el tiempo y probablemente no será igual y de origen a cantidades opuestas en cualquier período de contabilidad. Observe que el cambio acumulado en el valor del dinero en el tiempo desde el inicio hasta la maduración por cada opción componente será igual y opuesto a causa de que el valor inicial del dinero en el tiempo de cada opción era el mismo y decaerá hasta cero para la maduración. según el IFRS 9 propuesto Figura 7. Ganancia/pérdida neta en relación con el precio presupuestado de $100 Componente del collar opción comprada Tal y como se observó arriba, para la opción comprada la contabilidad de cobertura según el IFRS 9 será similar a la contabilidad según el IFRS 9 propuesto, excepto si se aplica al contrato como un todo que incluye tanto una opción comprada como una opción suscrita con valor del dinero en el tiempo igual y opuesto (al inicio y maduración). El efecto de usar un collar de prima cero es que el valor del dinero en el tiempo que se acumula en OCI durante todo el término del contrato será cero, por lo tanto en la maduración del contrato no habrá que eliminar del patrimonio el valor del dinero en el tiempo. Sin embargo, dado que el valor del dinero en el tiempo del contrato cambiará entre la fecha de negociación y la maduración, esto dará origen a volatilidad en OCI. Componente del collar opción suscrita Exposición en relación con el precio presupuestado Una mirada cercana Contabilidad de cobertura con opciones financieras y derivados estructurados 4

5 Cobertura con contrato de opción estructurado de prima cero (o contrato forward extra ) Este instrumento es una combinación de dos componentes derivados. El primer derivado es una opción comprada para comprar petróleo a un precio tope de $100 (igual que la opción comprada que se observó arriba). Éste tiene un valor positivo al inicio ($500k). El segundo derivado es un contrato knock-in forward (o forward contingente ) para comprar petróleo a un precio de $100 si el precio en la maduración es $70 o menos. A causa de la naturaleza contingente de este derivado y del perfil negativo del pago (vea la gráfica abajo) este derivado es una opción suscrita que al inicio tiene un valor razonable negativo de $500k. Al inicio el valor combinado de los dos derivados es cero. El contrato se liquida neto en la maduración. El componente opción comprada le da al tenedor la opción para comprar 100k barriles de petróleo a un precio de $100 por barril el 31 de marzo de Por consiguiente, si el precio del petróleo está por debajo de $100 por barril el 31 de marzo de 20X2 entonces la opción expirará sin ser ejercida. El componente contrato knock-in forward require que el tenedor compre 100k barriles de petróleo a un precio de $100 por barril el 31 de marzo de 2012 si el precio del petróleo es igual o más bajo que $70 por barril el 31 de marzo de 20X2. El efecto combinado de los dos derivados es que la entidad se ha protegido de los incrementos en el precio por encima de $100 (el precio presupuestado de la entidad) pero se ha permitido a sí misma a participar en las disminuciones en el precio del petróleo hasta un límite de $70 por barril (el precio originador del forward contingente). El perfil del pago de este derivado se muestra en la siguiente gráfica junto con el resultado neto basado en el precio presupuestado. La entidad escoge usar este instrumento porque espera que el precio del petróleo caerá durante el período de la cobertura, pero no por debajo de $70 por barril. Figura 8. Ganancia/pérdida neta en el contrato forward extra Componente del contrato opción comprada Componente del contrato forward contingente Figura 9. Ganancia/pérdida neta en relación con el precio presupuestado de $100 Componente del contrato opción comprada Fecha de negociación Maduración Nominal Precio de ejercicio de la opción comprada Precio originador del forward contingente Precio de ejercicio del forward contingente Prima Liquidación 1 julio 20X1 31 marzo 20X2 100k barriles de petróleo $100 $70 $100 cero Liquidación neta en efectivo Componente del contrato forward contingente Exposición en relación con el precio presupuestado Una mirada cercana Contabilidad de cobertura con opciones financieras y derivados estructurados 5

6 Consideraciones de la contabilidad de cobertura según el IAS 39 El instrumento de cobertura es un instrumento de cobertura elegible dado que no es una opción suscrita neta. Sin embargo, la calificación para la contabilidad de cobertura según el IAS 39 puede ser desafiante para tales instrumentos de cobertura. Esto se debe a que la naturaleza estructurada del contrato da origen a inefectividad de la cobertura que puede causar una falla del 80 al 125 por ciento de los requerimientos de la valoración prospectiva y retrospectiva de la efectividad de la cobertura. Esta inefectividad surge de comparar el instrumento de cobertura con un derivado hipotético con términos diferentes. Típicamente, la designación de la cobertura sería para los incrementos en el precio por encima de $100 y las disminuciones por debajo de $70 (pueden ser posibles otras designaciones). Con esta designación el derivado hipotético sería un collar con un tope de $100 y un piso de $70. Este derivado hipotético es diferente al actual instrumento de cobertura porque el derivado hipotético incluye una opción suscrita con un precio de ejercicio de $70, mientras que el actual instrumento de cobertura no tiene esto pero en lugar de ello tiene un contrato contingente fuera de mercado con un precio de ejercicio forward contingente de $100. Más específicamente, puede surgir inefectividad importante de cobertura (en término de ratios) cuando el precio se mueve dentro de la ventana de $70 a $100 (que es cuando el precio comienza) a por debajo de $70. Esto porque el precio de ejercicio salta hasta $100 cuanto se rompe la barrera de $70. Similar a las opciones que se observan arriba, el valor del dinero en el tiempo de la opción puede ser excluido de la relación de cobertura (sin embargo, esto no siempre puede ser benéfico dado que incluirlo en algunos casos podría mejorar la efectividad de la cobertura). Debido a la naturaleza estructurada del instrumento de cobertura, pueden varias los métodos de prueba de la efectividad que se adopten. Por ejemplo, el análisis simple de la ratio (o dólar de compensación ) puede no ser suficiente para demostrar el cumplimiento del requerimiento del 80 a 125 por ciento para todos los movimientos en el precio cubierto. En lugar de ello, para demostrar el cumplimiento se pueden usar métodos alternativos tales como el análisis de regresión. El algunos casos puede no ser posible demostrar la efectividad y puede no permitirse la contabilidad de la cobertura. Consideraciones de la contabilidad de cobertura según el IFRS 9 propuesto El derivado es un instrumento de cobertura elegible según el IFRS 9 dado que no es una opción suscrita neta. Los requerimientos de la efectividad de la cobertura del IFRS 9 son diferentes a los del IAS 39. El IFRS 9 no requiere que la entidad demuestre la efectividad cuantitativa dentro de un rango compensado del 80 al 125 por ciento. En lugar de ello, el IFRS 9 requiere que la entidad muestre que: i) hay una relación económica entre el elemento cubierto y el instrumento de cobertura; ii) el efecto del riesgo de crédito no domina los cambios del valor que resultan de esa relación económica; y iii) la ratio cubierta de la relación de cobertura es la misma que resulta de la cantidad del elemento cubierto que la entidad actualmente cubre y la cantidad del instrumento de cobertura que la entidad actualmente usa para cubrir esa cantidad del elemento cubierto. 3 Por consiguiente, los desafíos con demostrar la efectividad dentro de una banda numérica estrecha son eliminados y reemplazados con un requerimiento para demostrar la relación económica entre el elemento cubierto y el instrumento de cobertura (con consideración debida al efecto del riesgo de crédito) y mostrar que la ratio de la cobertura designada es apropiada. El análisis que se presenta abajo considera: Cómo los requerimientos de la valoración de la efectividad del IFRS 9 aplicarían a esta relación de cobertura. El particular considera si existe una relación económica y cuál sería la ratio de cobertura. Cómo sería tratado el valor del dinero en el tiempo de las opciones. 3 Sin embargo, esa designación no puede reflejar un desbalance entre las ponderaciones del elemento cubierto y el elemento de cobertura que crearían inefectividad de la cobertura (independiente de si es reconocida o no) con el fin de lograr un resultado de contabilidad que sea inconsistente con el propósito de la contabilidad de cobertura. (Borrador: 6.4.1(c)(iii)) Una mirada cercana Contabilidad de cobertura con opciones financieras y derivados estructurados 6

7 El riesgo cubierto designado El objetivo de la administración del riesgo de la entidad es protegerse contra el incremento en el precio por encima de $100, mientras que al mismo tiempo permitirse disfrutar las disminuciones en el precio hasta un límite de $70 (ie más allá del collar anterior de prima cero) y cubrir cualesquiera movimientos en el precio por debajo de $70. Consistente con la designación de la cobertura según el IAS 39 se asumió que el riesgo cubierto designado son los incrementos en el precio por encima de $100 y las disminuciones por debajo de $70. El valor del dinero en el tiempo del contrato (ie tanto en la opción comprada como en el forward contingente) se excluye de la designación de la cobertura. La siguiente valoración de los requerimientos de la efectividad de la cobertura se basa en esta designación y no considera las designaciones alternativas que podrían ser aplicadas. También por simplicidad han sido ignorados los cambios del valor razonable debidos a los cambios en el riesgo de crédito, por lo tanto se asume que se satisface este componente de los requerimientos de la efectividad. En la práctica esto podría descalificar la contabilidad de cobertura o conducir a que la inefectividad de la cobertura se mida en utilidad o pérdida. La relación económica El IFRS 9 propuesto establece que el requerimiento de que exista una relación económica significa que el instrumento de cobertura y el elemento cubierto tengan valores que generalmente se mueven en la dirección opuesta a causa del mismo riesgo, el cual es el riesgo cubierto. Por lo tanto, tiene que existir una expectativa de que el valor del instrumento de cobertura y el valor del elemento cubierto sistemáticamente cambiarán en respuesta a los movimientos en ya sea el mismo subyacente o subyacentes que estén económicamente relacionados de manera que respondan de una manera similar al riesgo que está siendo cubierto. (Borrador: B6.4.3) También establece que la valoración de si existe una relación económica incluye un análisis del comportamiento posible de la relación de cobertura durante su término para afirmar si se puede esperar satisfacer el objetivo de la administración del riesgo. (Borrador: B6.4.5). Para hacer esta valoración es necesario considerar el comportamiento del instrumento de cobertura por los cambios en los riesgos cubiertos. Movimientos del precio por encima de $100 Para los incrementos en los precios por encima de $100, el valor intrínseco de la opción comprada compensa plenamente el cambio en el valor del riesgo cubierto y por consiguiente fácilmente se puede demostrar que existe una relación económica. Esto es similar a la opción comprada que se discutió arriba. Movimientos del precio por debajo de $70 Cuando el precio se mueve por debajo de $70 el cambio en el valor del derivado es opuesto al cambio en el valor del riesgo cubierto. Sin embargo la cuantía de la compensación depende del punto de partida del precio y del rango del movimiento en el precio. Por ejemplo considere los siguientes movimientos en el precio por debajo de $70 y la comparación de los cambios en el valor razonable del derivado hipotético (que se discute arriba) y el cambio en el valor razonable del valor intrínseco del forward contingente. En este ejemplo los precios del forward (para el 31 de marzo de 20X2) a los siguientes intervalos son tal y como sigue: Precio forward A la fecha para el 31 marzo 20X2 1 junio 20X1 (inicio) $90 30 septiembre 20X1 $60 31 diciembre 20X1 $40 Una mirada cercana Contabilidad de cobertura con opciones financieras y derivados estructurados 7

8 Cambio en el valor razonable por período Cambio acumulado en el valor razonable Movimiento del precio Elemento cubierto Instrumento de cobertura Elemento cubierto Instrumento de cobertura Compensación del período Compensación acumulada $90 a $60 -$1,000k [100k * ($60 - $70)] $4,000k [100k * ($100 - $60)] -$1,000k [100k * ($60 - $70)] $4,000 [100k * ($60 - $70)] 25% 25% $60 a $40 -$2,000k [100k * ($40 - $60)] $2,000 [100k * ($40 - $60)] -$3,000k [100k * ($40 - $70)] $6,000k [100k * ($100 - $40)] 100% 50% Esta tabla muestra que para esos movimientos del precio siempre hay compensación (tanto sobre una base de período como sobre una base acumulativa) entre el elemento cubierto y el instrumento de cobertura, sin embargo, el nivel de la compensación varía en términos de porcentaje. La inefectividad surge de la diferencia sistemática de $3,000 de movimiento del valor razonable que surge en el instrumento de cobertura pero que no surge en el elemento cubierto cuando el precio se mueve dentro de la ventana de $70 a $100 hasta por debajo de $70. Esto porque el precio de ejercicio en el forward contingente es de $100 y no de $70. Por ejemplo, si el precio de ejercicio era $70, entonces si el precio se movía de $70 a $65 entonces el contrato estaría $500k fuera del dinero. Sin embargo, dado que en este caso el originador es $70 pero el precio de ejercicio es $100, si el precio se mueve de $70 a $65 el contrato estaría $3,500k fuera del dinero. La diferencia sistemática de $3,000k no se considera que niegue la relación económica general que existe porque la compensación todavía se logra (tal y como se muestra en la tabla arriba) y por consiguiente se permite la contabilidad de cobertura. Sin embargo, esta diferencia sistemática de $3,000 potencialmente podría influir en la ratio de cobertura designada tal y como se discute abajo. La ratio de cobertura El IFRS 9 requiere que la ratio de cobertura de la relación de cobertura tiene que ser la misma que la que resulte de la cantidad del elemento cubierto que la entidad actualmente cubre y la cantidad del instrumento de cobertura que la entidad actualmente usa para cubrir la cantidad del elemento cubierto. (Borrador: B6.4.8). Además, la designación de la relación de cobertura usando la misma ratio de cobertura que la que resulta de las cantidades del elemento cubierto y del instrumento de cobertura que la entidad actualmente usa no puede reflejar un desbalance entre las ponderaciones del elemento cubierto y el elemento de cobertura que crearía inefectividad de la cobertura (independiente de si se reconocen o no) con el fin de lograr un resultado de contabilidad que sea inconsistente con el propósito de la contabilidad de cobertura. Por consiguiente, para el propósito de designar la relación de cobertura la entidad tiene que ajustar la ratio de cobertura que resulte de las cantidades del elemento cubierto y del instrumento de cobertura que la entidad actualmente si ello se necesita para evitar tal desbalance. (Borrador: B6.4.9). En este caso, con el instrumento de cobertura la entidad actualmente cubre 100k barriles de las compras proyectadas de petróleo sobre un nominal de 100k barriles. Por consiguiente, el punto de partida sería asumir que la ratio del derivado para la compra proyectada debe ser 100% (ie ratio de cobertura de uno a uno). Sin embargo, tal y como se muestra arriba esta designación de cobertura puede dar origen a una diferencia sistemática de $3,000k cuando el precio se mueve por debajo de $70. Por lo tanto es necesario determinar si esto es inconsistente con el propósito de la contabilidad de cobertura. El IFRS 9 establece que son ejemplos de consideraciones relevantes en la valoración de si un resultado de contabilidad es inconsistente con el propósito de la contabilidad de cobertura: a) si la ratio de cobertura que se intenta está establecida para evitar reconocer inefectividad de la cobertura para las coberturas de los flujos de efectivo o para lograr ajustes de la cobertura del valor razonable para más elementos cubiertos con la intención de incrementar el uso de la contabilidad del valor razonable, pero sin compensar los cambios del valor razonable del instrumento de cobertura; y b) si hay una razón comercial para las ponderaciones particulares del elemento cubierto y del instrumento de cobertura aún cuando cree inefectividad de la cobertura. (Borrador: B6.4.10) En este caso la ratio de uno-a-uno no intenta evitar el reconocimiento de la inefectividad. De hecho, tal y como se muestra en la tabla, mantener esta ratio solamente puede dar origen a una sobre-cobertura que sea medida y reconocida como inefectividad de la cobertura. Además hay una razón para usar este contrato para cubrir la exposición, a pesar de dar origen a la inefectividad de la cobertura cuando el precio disminuya por debajo de $70. Esa razón comercial es reducir la prima por pagar en la opción comprada combinada y permitir que la entidad participe en las disminuciones del precio hasta $70. Por consiguiente se determina que es apropiada una ratio de cobertura uno-a-uno. Una mirada cercana Contabilidad de cobertura con opciones financieras y derivados estructurados 8

9 Tratamiento del valor del dinero en el tiempo En el ejemplo de las opciones vainilla compradas y el collar de prima cero fue posible diferir en OCI todo el cambio en el valor del dinero en el tiempo de la opción porque los términos de las opciones emparejan el riesgo cubierto. En este ejemplo del contrato forward extra los términos de la opción no emparejan de manera exacta los términos del riesgo cubierto. Esto a causa de la diferencia en el precio de origen ($70) y el precio de ejercicio ($100) en el componente piso del contrato. Conclusión La estrategia de cobertura sería elegible que sea designada para la contabilidad de cobertura según el IFRS 9 sobre una base de uno-a-uno. La inefectividad de la cobertura que surge de esta relación de cobertura sería medida y reconocida en utilidad o pérdida, junto con cualquier desajuste en el valor del dinero en el tiempo, que no sea elegible para diferir. Dada la designación de la cobertura para los incrementos en el precio por encima de $100 y por debajo de $70, los términos de las opciones emparejadas serían la opción comprada y suscrita con ejercicio (y origen) de $100 y $70 respectivamente. Esto da origen a una diferencia entre la actual opción suscrita y la opción que empareja el riesgo cubierto (i.e. la opción alineada ). Como resultado el valor del dinero en el tiempo de cada contrato puede ser diferente en diferentes puntos del tiempo. Por ejemplo, el valor del dinero en el tiempo de la opción actual al inicio es -$500k mientras que el valor del dinero en el tiempo de la opción alineada sería menor. Como resultado de esta diferencia el cambio en el valor del dinero en el tiempo del contrato actual puede no ser diferida plenamente en OCI en cualquier período de contabilidad y por consiguiente significará alguna volatilidad en utilidad o pérdida. 4 Contactos clave Oficina global IFRS Director administrativo global Clientes y mercados Joel Osnoss ifrsglobalofficeuk@deloitte.co.uk Director administrativo global, IFRS Técnico Veronica Poole ifrsglobalofficeuk@deloitte.co.uk Comunicaciones globales IFRS Randall Sogoloff ifrsglobalofficeuk@deloitte.co.uk Centros de excelencia IFRS Americas Canada Karen Higgins iasplus@deloitte.ca LATCO Fermin del Valle Iasplus-LATCO@deloitte.com United States Robert Uhl iasplusamericas@deloitte.com Asia-Pacific Australia Anna Crawford iasplus@deloitte.com.au China Stephen Taylor iasplus@deloitte.com.hk Japan Shinya Iwasaki Iasplus-tokyo@tohmatsu.co.jp Singapore Shariq Barmaky Iasplus-sg@deloitte.com Europe-Africa Belgium Thomas Carlier BEIFRSBelgium@deloitte.com Denmark Jan Peter Larsen Dk_iasplus@deloitte.dk France Laurence Rivat iasplus@deloitte.fr Germany Andreas Barckow iasplus@deloitte.de Italy Franci Riccomagno friccomagno@deloitte.it Luxembourg Eddy Termaten luiasplus@deloitte.lu Nehterlands Ralph ter Hoeven iasplus@deloitte.nl Russia Michael Raikhman iasplus@deloitte.ru South Africa Graeme Berry iasplus@deloitte.co.za Spain Cleber Custodio iasplus@deloitte.es United Kingdom Elizabeth Chrispin iasplus@deloitte.co.uk 4 Observe que este tratamiento del valor del dinero en el tiempo se basa en el supuesto de solamente ha sido designado el valor intrínseco de la opción. Si el valor del dinero en el tiempo de la opción había sido incluido en la designación de cobertura surgiría un diferente resultado de contabilidad. Una mirada cercana Contabilidad de cobertura con opciones financieras y derivados estructurados 9

10 Esta es una traducción al español de la versión oficial en inglés del A Closer Look Hedge accounting with financial options and structured derivatives 2012 Publicada por Deloitte Touche Tohmatsu Limited Traducción realizada por Samuel A. Mantilla, asesor de investigación contable de Deloitte &Touche Ltda., Colombia, con la revisión técnica de César Cheng, Socio Director General de Deloitte & Touche Ltda., Colombia Deloitte hace referencia, individual o conjuntamente, a Deloitte Touche Tohmatsu Limited, sociedad del Reino Unido no cotizada limitada mediante garantía y a su red de firmas miembro, cada una de las cuales es una entidad con personalidad jurídica propia e independiente. Consulte la página si desea obtener una descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembro. Deloitte presta servicios de auditoría, tributación, consultoría y asesoramiento financiero a clientes públicos y privados en un amplio espectro de sectores. Con una red de firmas miembro interconectadas a escala global extendida por 150 países, Deloitte aporta las mejores capacidades y unos amplios conocimientos expertos a escala local que ayudan a sus clientes a tener éxito allí donde operan. Los profesionales de Deloitte están comprometidos para convertirse en modelo de excelencia Deloitte Touche Tohmatsu Limited. Una mirada cercana Contabilidad de cobertura con opciones financieras y derivados estructurados 10