EL MERCADO DE VALORES QUÉ ES EL MERCADO DE VALORES? EL MERCADO BANCARIO o intermediado. El mercado de capitales o no intermediado

Transcripción

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2 EL MERCADO DE VALORES QUÉ ES EL MERCADO DE VALORES? El sistema financiero colombiano está conformado principalmente por cuatro mercados. Uno de ellos es el mercado de capitales, el cual busca que las personas que necesitan recursos se pongan en contacto con las personas que los tienen y que además pretenden obtener un rendimiento sobre ellos en el tiempo. El mercado de capitales cuenta con dos mecanismos diferentes para poner en contacto a las personas que demandan y ofrecen recursos: EL MERCADO BANCARIO o intermediado El mercado de capitales o no intermediado Se caracteriza fundamentalmente porque una entidad intermediaria (típicamente un banco) capta recursos del público para luego usarlos otorgando préstamos a sus clientes. La característica es que los agentes que necesitan recursos (principalmente empresas o el Gobierno) captan los recursos directamente del público. El objetivo fundamental del mercado de valores es que las empresas o el Gobierno puedan obtener los recursos que necesitan para financiarse o llevar a cabo sus proyectos de expansión o simplemente para mejorar sus estructuras de crédito. Cuando se realiza una inversión en el mercado de capitales se está financiando a las empresas, ayudando a que crezcan, pero además se está impulsando el desarrollo del país, lo que hace que la actividad de esta industria sea muy importante para el progreso económico. En Colombia la Ley 964 de 2005 es el marco legal principal para el desarrollo de la actividad bursátil. 1

3 QUÉ ES UN VALOR? Mercado de Monetario No Bancario/No Intermediado (mercado de valores) Mercado de Capitales Sistema Financiero Bancario/Intermediado Mercado de Divisas Otros mercados Las empresas o el Gobierno pueden captar recursos del público y financiar sus actividades en el mercado de capitales a través de instrumentos llamados valores. Al momento de invertir son estos títulos los que respaldan la operación que se está realizando y en el caso de las acciones incluso otorgan la propiedad a su tenedor. Para emitir valores, se debe obtener previamente una autorización de la Superintendencia Financiera de Colombia. Los valores son derechos y pueden ser negociados en un mercado que se llama secundario y es el que generalmente administran las bolsas de valores. A este mercado acuden las personas interesadas en comprar y vender esos derechos, siempre y cuando las empresas que han emitido esos títulos estén listadas en la bolsa. Son títulos valores, entre otros, las acciones, los bonos, los papeles comerciales, los certificados de depósito de mercancías, los títulos o derechos de titularización, los certificados de depósito a término CDT, las aceptaciones bancarias y los títulos de deuda pública, entre otros. Mercado mostrador (OTC) Otros Intermediarios Mercado Bursátil Bancos 3

4 POR QUÉ ACUDIR AL MERCADO DE VALORES? Principalmente porque en el mercado de valores una persona con excedentes de recursos puede convertirse en inversionista, es decir, puede materializar su expectativa de producir mayores rentabilidades que las que obtendría en el mercado de capitales intermediado o bancario. Esto debido a que en el mercado de valores se le permite a los inversionistas participar directamente en la financiación de proyectos de mediano y largo plazo de la economía, y porque además hay una amplia variedad de productos con diferentes características (plazo, riesgo, rendimiento) de acuerdo con las necesidades de cada persona. POR QUÉ LAS EMPRESAS BUSCAN LOS RECURSOS EN EL MERCADO DE VALORES? Una bolsa de valores es una empresa que se encarga de administrar las plataformas de negociación de activos financieros emitidos por las empresas o el Gobierno. En pocas palabras es el sitio que permite que se hagan negocios de manera ordenada y transparente, bajo la inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia. En Colombia esta labor la desempeña desde 2001 la Bolsa de Valores de Colombia, la cual es un establecimiento de comercio, de naturaleza privada, constituida bajo la forma de sociedad anónima e inscrita en el mercado público de valores. En este lugar virtual y organizado se efectúa la negociación de valores a través de las ruedas o reuniones públicas de negociación, donde se reúnen la oferta y la demanda de valores, facilitando el encuentro entre empresas o instituciones que necesitan recursos financieros y aquellas entidades o personas que tienen excedentes de capital y están dispuestas a invertir. Las bolsas de valores impulsan el desarrollo y crecimiento del mercado de activos financieros en el país y facilitan el financiamiento de empresas industriales, comerciales y de servicios, las cuales requieren de manera continua recursos para adelantar su tarea productiva. En términos generales, por dos razones: La primera porque es una fuente alternativa de recursos que les permite diversificar sus fuentes de financiación, mejorando su competitividad y estructura financiera. Y la segunda porque una vez las compañías tienen un tamaño ideal, puede resultar menos costoso para ellas acudir directamente a los inversionistas y obtener los recursos que necesitan. 4 5

5 QUÉ FUNCIÓN TIENEN LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA (SCB)? CUÁL ES LA LABOR DE LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA (SFC)? La SFC es la entidad pública encargada de realizar las funciones de inspección, vigilancia y control del sistema financiero y todos sus actores. Su objetivo es preservar la estabilidad, seguridad y confianza del sistema financiero, así como garantizar la protección de los inversionistas, ahorradores y asegurados. Es además la entidad que expide y aprueba las reglas de conducta, califica los intermediarios y aprueba los instrumentos de inversión, pero además vigila la rentabilidad de estos acorde a las condiciones del mercado y respectivas coberturas de riesgo. También solicita información oportuna, suficiente y de calidad, y vela por los mecanismos de protección de los derechos de los inversionistas. CUÁL ES LA LABOR DEL AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES (AMV)? Son los llamados intermediarios bursátiles por excelencia. Son sociedades anónimas que tienen la capacidad de asesorar a personas naturales, jurídicas e incluso estatales en la toma de decisiones de inversión sobre diferentes alternativas que les ofrece el mercado de valores, tales como: acciones, renta fija, derivados, divisas, fondos de valores, administración de portafolios, administración de valores, corresponsalías y banca de inversión. También están bajo la inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia y su actividad está claramente reglamentada en el marco legal de la industria bursátil local. En Colombia son los únicos autorizados para desarrollar el contrato de comisión; es decir, que pueden realizar, por cuenta de un tercero (inversionistas), pero a nombre propio, un negocio, recibiendo por su servicio un pago denominado comisión. El AMV es una entidad de carácter privado sin ánimo de lucro, regida por la Ley 964 de 2005 y por otras normas, estatutos y reglamentos de carácter interno del mercado. Esta entidad establece los mecanismos mediante los cuales los agentes del mercado de valores procuran elevar sus estándares profesionales, así como por un mercado íntegro y transparente donde exista libre formación de precios y condiciones adecuadas de seguridad para los inversionistas y para el público en general, estableciendo para ello unas reglas de juego claras, cuyo incumplimiento tiene repercusiones de distinta índole y en donde no interviene el Estado. Esta entidad fue autorizada por la SFC para adelantar sus labores como organismo de autorregulación en los términos de la Ley 964 de 2005 y el Decreto 1565 de 2006, mediante la expedición de la Resolución 1171 del 7 de julio de

6 CUÁL ES LA FUNCIÓN DEL DEPÓSITO CENTRAL DE VALORES (DECEVAL)? FUNCIONAMIENTO MERCADO DE VALORES CÓMO FUNCIONA? La industria bursátil opera de forma similar a como lo hace una central de abastos o una plaza de mercado. En esta intervienen fundamentalmente tres clases de actores: los proveedores, los intermediarios y los clientes. Para el caso de las plazas de mercado, los proveedores son los agricultores que llevan sus productos, para que un intermediario los venda o comercialice entre el público comprador. A manera de símil, en el mercado de valores, las empresas o el Gobierno que emiten títulos serían los proveedores, los intermediarios las sociedades comisionistas de bolsa, y los clientes los inversionistas. La bolsa, es el lugar donde se encuentran todos ellos para hacer transacciones o negocios, es decir, la plaza de mercado. INSPECCIÓN, VIGILANCIA y CONTROL. 1. Superintendencia Financiera 2. AMV Es la entidad encargada de recibir en depósito, custodiar y administrar los títulos valores que son emitidos en Colombia o en el exterior y que se negocian en el mercado de valores y que se encuentren o no inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. En Colombia la totalidad de los títulos valores negociados en bolsa están desmaterializados, es decir son un registro electrónico. Deceval es una sociedad anónima que mediante un sistema computarizado de alta tecnología y seguridad, administra los títulos, mitigando los riesgos asociados a su manejo físico en transferencias. De esta manera garantiza la titularidad de los valores en custodia para los inversionistas. EMISORES Ofrecen Valores INFRAESTRUCTURA Sistemas de negociación y registro. Depósitos centrales de valores. Bolsas de valores. Intermediarios de valores. Permiten la negociación, compensación, liquidación y custodia de los valores que se negocian. INVERSIONISTAS Demandan Valores 8 9

7 CÓMO SE FORMAN LOS PRECIOS? El precio de los activos o valores que se negocian en el mercado de valores sube o baja dependiendo de la oferta y la demanda. En el ejemplo de la plaza de mercado, el valor de un producto depende, entre otros factores, de si hay o no cosecha, de los inventarios y que la abudancia o escasez marcan tendencias en precio. Por su parte, en el mercado bursátil, el precio de los activos financieros dependerá de la información disponible sobre la empresa emisora, las noticias sobre sus actividades y desempeño y por supuesto del deseo que haya entre los inversionistas por adquirir sus acciones o bonos. Para que una persona natural acceda al mercado de valores, debe hacerlo a través de una sociedad comisionista de bolsa, pues estas entidades son las únicas autorizadas por la ley para representar a terceros en la compra y venta de títulos bursátiles. Es importante recordar que todos los precios en la bolsa, son de carácter público y se pueden consultar en tiempo real, para el caso de los operadores; en línea, con un retraso de 20 minutos o a través de los informes diarios que publica la bolsa. EN QUÉ PUEDO INVERTIR? RENTA VARIABLE O ACCIONES RENTA FIJA La Bolsa de Valores de Colombia (BVC) administra los mercados de renta variable (acciones); de renta fija, donde se transan los títulos de deuda del Gobierno (TES), los bonos de deuda privada, los CDT y otra gran variedad de instrumentos. También administra el mercado de derivados estandarizados y tiene una importante participación en la compañía SET ICAP, donde se realiza la negociación de divisas. Las acciones son títulos de participación que emite una sociedad para conseguir recursos que luego emplea en su crecimiento o en la restauración de sus obligaciones crediticias. Quien compra una acción se vuelve propietario de una parte de esa empresa y por lo tanto adquiere derechos sobre ella. Estos derechos pueden ser de dos tipos: el primero, de tipo económico, es donde el propietario recibe una porción sobre las utilidades de la compañía (a través de dividendos); y el segundo, de tipo social o participativo, que quiere decir que ese inversionista podrá tener voz y voto en las decisiones que se tomen en las asambleas de accionistas que programe la sociedad. Los bonos son títulos de deuda que, a diferencia de las acciones, no entregan derechos de participación a los compradores. En este caso la obligación del emisor es pagar un dinero en un determinado lapso y con una tasa de interés fijada desde el momento de la emisión. Se trata de un préstamo en el que el acreedor o tenedor de dichos títulos recibe unos intereses periódicos y un pago al finalizar el plazo de la deuda. Los bonos son emitidos por empresas privadas, mixtas o públicas, previa autorización de la SFC. El Gobierno también emite Títulos de Tesorería del Gobierno (TES), que al igual que los bonos, tienen un plazo de pago, una fecha de vencimiento y unos intereses pactados

8 DERIVADOS Hay otras clases de títulos que se negocian en este mercado, tales como CDT, bonos públicos (emitidos por entidades estatales diferentes al gobierno central), papeles comerciales, titularizaciones y títulos de devolución de impuestos TIDIS, entre otros. Los derivados estandarizados son instrumentos que, como su nombre lo indica, se derivan de otros ya existentes. En pocas palabras, un derivado depende directamente del precio de un título de otro mercado, bien sea de renta fija, acciones o divisas, entre otros. Básicamente se utilizan para que dos partes pacten un precio en el futuro sobre un activo cualquiera. Este tipo de instrumentos sirve para cubrir riesgos frente al alza o baja de los precios (volatilidad), para poder hacer una proyección financiera que no dependa del precio real de cada activo. En la actualidad Colombia es el cuarto país en Latinoamérica en contar con instrumentos de este tipo y la BVC es la creadora de dicha plataforma en el país. QUÉ ES UNA ORDEN Y CÚALES SON SUS TIPOS? misma a través de una grabación. Para mayor seguridad del cliente, las órdenes se pueden confirmar por escrito o vía correo electrónico, y en este aspecto es muy importante que el inversionista siempre solicite a su comisionista que le explique claramente el sistema de recepción de órdenes y la asignación de operaciones. TIPOS DE ÓRDENES VIGENTES A PRECIO DE MERCADO AL LÍMITE Es cuando el inversionista solicita a su corredor que le compre o venda al precio en el que se encuentra negociando el mercado en el momento. Es la orden de compra o venta que hace el inversionista a su corredor a un precio predeterminado. De esta manera el comisionista no puede ejecutar ese mandato si el precio está fuera de ese límite. Una orden es una instrucción por medio de la cual un inversionista instruye a su corredor de bolsa a realizar una compra o venta de valores, determinando las condiciones relativas de la emisión, o la clase de título, cantidad, valor y plazo a la que quiere ejecutar su operación. Por lo general las órdenes se hacen vía verbal o telefónica, por lo que la norma determina que al realizarse sea obligatorio dejar un registro de la ABIERTA Es aquella orden en la que el inversionista desea comprar o vender títulos sin señalar límite de tiempo para su ejecución. Lo que no se establece en este tipo de órdenes es el precio y el tiempo

9 QUÉ SUCEDE DESPUÉS DE EFECTUADA UNA OPERACIÓN? Después de calzada o ejecutada una orden de compra-venta, comienza el proceso denominado de compensación y liquidación. Este consiste en poner los títulos en la cuenta del inversionista que compró y el dinero en la cuenta del inversionista que vendió. El procedimiento en Colombia se ejecuta en T+3, es decir, que la operación que se realiza hoy se cumple de manera perfecta o se refleja en las cuentas de los clientes tres días hábiles después. La tarea de la bolsa en esta etapa del proceso consiste en la ejecución de las órdenes de giro de recursos o títulos entre las SCB y el depósito centralizado de valores, que es el que actualiza los registros sobre la titularidad de cada activo en bolsa. De esta forma, la bolsa procede a identificar los compradores y vendedores. Posteriormente solicita al depósito constatar la tenencia del titulo del vendedor y el traslado al nuevo dueño, mientras de manera simultánea solicita a la comisionista pagar la operación. Esta hace el traslado de los recursos a la bolsa, que a su vez los pasa a la otra SCB para que los deposite en la cuenta bancaria de su cliente, el inversionista comprador. En este proceso, una vez calzada la operación, solo será posible deshacerla por mutuo acuerdo de los inversionistas y cualquier incumplimiento de las operaciones generará sanciones y multas. No obstante, son las comisionistas las que cumplen las operaciones en nombre de sus clientes y de ahí la importancia de ser un mercado intermediado. 15

10 16 CÓMO SE PROTEGE AL INVERSIONISTA? Ante cualquier duda o inquietud sobre el manejo de sus inversiones una persona debe dirigirse de inmediato a la entidad de la cual es cliente y ante el Defensor del Consumidor Financiero que tiene asignada dicha compañía, quienes en primera instancia deben atender su caso. Si el inversionista considera que sus derechos han sido vulnerados por parte del intermediario, debe acudir ante la SFC (Delegaturas Respaldo Control y supervisión Asesoría Institucionales o delegaturas para Riesgos) que es el organismo de supervisión encargado de atender y evaluar las quejas de clientes o usuarios. También puede interponer sus quejas ante el AMV. Para más información sobre los procedimientos por favor consulte en ( enlace Consumidor Financiero, sección Quejas o la página en internet de AMV VENTAJAS PARA INVERTIR EN LA BOLSA Las empresas más importantes, nacionales y extranjeras, inscriben sus acciones y títulos valores en la BVC. Durante todo el proceso, la SFC, así como el AMV ejercen sus labores de inspección, vigilancia y control del mercado. Durante todo el proceso, la SFC, así como el AMV ejercen sus labores de inspección, vigilancia y control del mercado. Diversificación ALTERNATIVAS Fije claramente los objetivos y las prioridades de su inversión. Recuerde que el tiempo es determinante en esta actividad. Las inversiones pueden ser de corto, mediano y largo plazo. Consulte a un asesor profesional en temas de inversión y comuníquele sus necesidades con el fin de obtener la mejor recomendación para invertir. Comprenda adecuadamente toda la información antes de invertir. Usted tiene derecho a conocer la documentación necesaria en la que está basada la recomendación. Dicha información debe ser verificable y confirmada. Cerciórece de que el intermediario (Sociedad Comisionista de Bolsa) Posibilidades de invertir en diferentes activos, lo que permite reducir el riesgo ante la variación de los precios. En otras palabras, no poner todos los huevos en la misma canasta. La posibilidad de acceder a múltiples herramientas financieras creadas para facilitar la estructuración de los mejores portafolios de inversión. CONSIDERACIONES AL MOMENTO DE INVERTIR que usted elija para efectuar su inversión esté vigilado por la SFC. Así mismo prefiera productos vigilados por las autoridades locales. Averigue previamente todo lo referente al manejo de su cuenta, los contratos que debe firmar y los derechos y deberes que asume como inversionista. Analice los costos y gastos antes de invertir. Tenga en cuenta las comisiones y otras variables que deberá asumir. Los costos y gastos pueden hacer disminuir sus ganancias o utilidades. Asegúrese de comprender todos y cada uno de los riesgos, así como las razones por las cuales el valor de una inversión puede disminuir. Diversifique su portafolio para minimizar estos riesgos. 17

11 DERECHOS DE LOS INVERSIONISTAS EN ACCIONES DEBERES DE LOS ACCIONISTAS 18 Recibir información periódica de la SCB sobre su inversión, así como sobre las condiciones iniciales pactadas, los movimientos y el estado de la misma y datos complementarios que le ayuden a tomar nuevas decisiones. A que le entregen información veraz y oportuna sobre sus inversiones. Recibir un trato equitativo. Las empresas emisoras de los títulos deben dar el mismo trato a peticiones, reclamaciones o entrega de información a sus inversionistas y accionistas, independiente del valor de su inversión o el número de acciones que posea. Participar y votar en las asambleas ordinarias o extraordinarias de accionistas, si posee acciones con derechos políticos. Contar con mecanismos efectivos para ser representado en dichas asambleas. USTED TIENE DERECHO A: Recibir dividendos en proporción a las acciones que posea de una empresa, conforme a lo consagrado en la ley y en los estatus sociales, dependiendo siempre del desempeño de la compañía. Conocer la información pública de la sociedad emisora e inspeccionar libremente libros dentro de los quince (15) días hábiles anteriores a las reuniones de la Asamblea General de Accionistas en las que se consideren los estados financieros de fin de ejercicio. Acceder a información actual e histórica que muestre el desempeño financiero y de gestión que refleje la realidad de la empresa. Transferir o enajenar sus acciones, según lo establecido por la ley y los estatutos sociales. Todos los demás derechos que le otorgue la ley y los estatutos sociales. No revelar información suya como accionista que facilite el fraude por parte de terceros o que ponga en riesgo su integridad o la de la compañía. Mantener sus datos básicos actualizados (nombre, dirección, teléfono, ciudad) e informar cambios al emisor y a su depositante directo o a la firma comisionista de la bolsa. Informarse periódicamente acerca de los resultados financieros y de la gestión del emisor, así como de la información relevante publicada por dicho emisor a través de los mecanismos oficiales. Participar en las diferentes actividades realizadas por la sociedad emisora para sus acciones, tales como presentaciones de resultados, asamblea general y demás eventos o actividades. Reclamar los dividendos en las fechas indicadas por el emisor, actualizar los números de cuenta y especificar la manera en la que desea reclamar los dividendos a su depositante directo o SCB. Solicitar el certificado tributario oportunamente, de acuerdo con su calidad tributaria (declarante o no declarante). Actuar con lealtad frente a la sociedad emisora, absteniéndose de participar en actos o conductas que de manera particular pongan en riesgo los intereses de la sociedad o impliquen la divulgación de información privilegiada de la misma. Comunicar al emisor cualquier queja o inquietud a través de los medios dispuestos por éste e, igualmente, enviar mediante documento físico toda solicitud o inquietud por resolver. Estar al tanto del manejo de su inversión y ser actor activo. Debe mantenerse informado de los movimientos de su inversión, solicitar extractos, revisar la información periódica y permanecer en contacto con su depositante directo o SCB. No realizar ni aceptar inversiones a nombre de terceros cuyos recursos sean de procedencia desconocida. 19

12 CONCEPTOS BÁSICOS Acción: 1. Es un título que le permite a cualquier persona (natural o jurídica), ser propietario de una parte de la empresa emisora del título, convirtiéndolo en accionista de la misma y dándole participación en las utilidades que la compañía genere. Además se obtienen beneficios por la valorización del precio de la acción en las bolsas y le otorga derechos políticos y económicos en las asambleas de accionistas. 2. Título de propiedad de carácter negociable representativo de una parte proporcional del patrimonio de una sociedad o empresa. Otorga a sus titulares derechos que pueden ser ejercidos colectivamente y/o individualmente. 3. Cada una de las partes en que está dividido el capital suscrito y pagado de una sociedad anónima. Accionista: Persona natural o jurídica propietaria de una o varias acciones en una compañía comercial, industrial o de otra índole. Bono: Título valor representativo de una parte proporcional de un crédito colectivo constituido a cargo bien sea de una empresa privada o de una entidad pública. En retorno a la inversión se recibirá un pago de intereses a una tasa que fija el emisor de acuerdo con las condiciones de mercado al momento de realizar la colocación de los títulos. La denominación de los bonos puede indicar sus características: ordinarios o convertibles en acciones, según la modalidad de amortización, de garantía general, etc. 2. Título valor que emiten empresas o entidades de cualquier tipo con el fin de obtener recursos del mercado de capitales, con el compromiso de amortizarlo en un plazo determinado y a una tasa de interés preestablecido. Calce: Expresión que se utiliza para designar la realización de una operación. Se dice que hubo calce en una operación cuando la punta de oferta y la de demanda coinciden (o se ponen de acuerdo) y efectivamente se realiza la operación. Compensación: (CLEARING) Se entenderá por compensación el mecanismo de determinar contablemente los importes y volúmenes a intercambiar de dinero y valores entre las contrapartes de una operación. Desmaterialización: Operación por medio de la cual un título desaparece físicamente como tal, convirtiéndose en un registro electrónico. Se procede a su anulación y destrucción física; así, el título pasa a estar desmaterializado y la constancia de su existencia no es un papel, sino un registro electrónico. Supresión del soporte papel de los títulos valores. Emisores de valores: Son las entidades (públicas o privadas) con títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE), que buscan financiar sus actividades a través de la emisión de valores. Los emisores de naturaleza pública son por ejemplo el Gobierno Nacional, los municipios o gobernaciones, los gobiernos extranjeros y organismos multilaterales (BID, CAF) o las empresas industriales y comerciales del Estado o de economía mixta, principalmente.entre los emisores privados están las entidades financieras y todas las empresas del sector real, es decir cualquier tipo de compañía de bienes y servicios. Independientemente de su naturaleza pública o privada, los emisores de valores son sujetos a la vigilancia del Estado, a través de la SFC. Entidad vigilada: Es aquella que se encuentra sometida a la inspección, control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, lo que quiere decir que su creación, funcionamiento y actividad es supervisada por la SFC. Inversionistas: Son las personas naturales o jurídicas que canalizan su dinero en el mercado de valores con el propósito de obtener una rentabilidad. Existen dos tipos de inversionistas: los inversionistas profesionales y los clientes inversionistas. Inversionistas institucionales: Se trata del grupo de instituciones con gran capacidad de inversión que captan recursos del público, e intervienen en el mercado público demandando valores del grupo de inversionistas conformado por los fondos de pensiones, aseguradoras, bancos, compañías de financiamiento comercial, compañías de leasing y fiduciarias, entre otras. Son inversionistas profesionales y suelen ser uno de los actores relevantes en el mercado. Una de las principales estrategias utilizadas por los inversionistas para reducir su exposición al riesgo es la de diversificar su portafolio de activos o, la distribución de las inversiones más apropiada para cada persona va a depender de la edad, los objetivos individuales, el plazo de la inversión y la tolerancia de cada inversionista frente a los cambios del mercado. Cuanto más diversificado esté el portafolio, habrá menor riesgo ante la volatilidad propia de los precios de los activos. Liquidación: Determinación del valor en pesos de una operación, así como el de la comisión correspondiente. Valor de Mercado: Es el precio que tiene la acción en el mercado de valores. Aviso importante: El propósito de este documento es estrictamente informativo y en consecuencia, la Bolsa de Valores de Colombia S.A. no asume ningún tipo de responsabilidad derivada de las decisiones, estrategias de negocio o de inversión que los Miembros, clientes de éstos e inversionistas adopten con base en el mismo. Debe tenerse en cuenta que la fuente oficial de las instrucciones compiladas en este documento, corresponde a las normas vigentes que regulan la materia y el Reglamento General de la BVC y a la Circular Única de la BVC

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