Banco Bandes Uruguay S.A.

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1 7 DE MARZO DE 2016 BANCOS INFORME DE CALIFICACIÓN Banco Bandes Uruguay S.A. Uruguay Calificaciones: CALIFICACIONES 1 FUNDAMENTO DE LA CALIFICACIÓN 2 PERSPECTIVA 3 Analyst Contacts: BUENOS AIRES Fernando Albano Assistant Vice President -Analyst fernando.albano@moodys.com Valeria Azconegui Vice President-Senior Analyst mariavaleria.azconegui@moodys.com Daniel Marchetto Associate Analyst daniel.marchetto@moodys.com Calificaciones Banco Bandes Uruguay S.A. Categoría depósitos en moneda nacional, escala global depósitos en moneda nacional, escala nacional depósitos en moneda extranjera, escala global depósitos en moneda extranjera, escala nacional Principales Indicadores Calificación De Moody's B3/NP Baa3.uy B3/NP Baa3.uy Dic-2015 Dic-2014 Dic-2013 Dic-2012 Dic-2011 Total de Activos ( millones) Total de Patrimonio ( millones) ROAA 0,01% 0,43% 0,40% -4,82% -6,74% ROAE 0,10% 4,42% 3,25% -36,88% -37,13% Cartera sin Generación / (PN + Prev.) 9,55% 2,54% 2,66% 5,11% 7,07% Cartera sin Generación / Préstamos 2,18% 0,76% 0,81% 1,60% 2,98%

2 Fundamento de la calificación Moody s afirma la calificación global de depósitos en moneda local y extranjera de a Banco Bandes (Uruguay) S.A. (Bandes) en B3/Not Prime (largo y corto plazo respectivamente), la cual deriva de la calificación de riesgo base (BCA) del banco de b3. Asimismo, Moody s afirma las calificaciones de depósitos en moneda local y extranjera en escala nacional de Baa3.uy, que surge como consecuencia directa de las respectivas calificaciones globales de depósitos en moneda local y extranjera. El 7 de marzo de 2016, Moody s cambió la perspectiva de la calificación a negativa desde estable. Dicha acción de calificación se relaciona con el cambio de la perspectiva de la calificación soberana de Venezuela a negativa de estable del 4 de marzo de 2016, debido a la alta dependencia del gobierno de Venezuela a los ingresos ligados al petróleo junto con la marcada caída en el precio del petróleo. Bandes Uruguay pertenece indirectamente al gobierno de Venezuela a través de su accionista Banco de Desarrollo Económico y Social de Venezuela (Bandes Venezuela, no calificado). Estas acciones son parte de una revisión global de calificaciones de países exportadores de petróleo y los bancos y subsidiarias de los bancos que operan en esos países. Al cambiar la perspectiva a negativa, Moody's reconoce la significativa relación financiera entre Bandes Uruguay y su accionista, Bandes Venezuela. Bandes Uruguay continúa dependiendo de Bandes Venezuela para obtener una proporción de su estructura de fondeo. Sin embargo, se observa una tendencia descendente en el nivel de dependencia de dicho fondeo. Bandes Uruguay intenta obtener una proporción mayor de depósitos provenientes de individuos y pequeñas y medianas empresas. Cabe destacar también que Bandes Uruguay obtiene una proporción de sus ingresos a través de servicios que provee a su accionista. En tanto, Bandes Venezuela es vulnerable a un deterioro de la solvencia del gobierno de Venezuela dado el control gubernamental de la institución y la exposición del mismo a la economía venezolana. Se observa una mejora relativa en el desempeño financiero del banco derivado de una reducción del tamaño de su estructura operativa, una mejora gradual en la calidad de sus ganancias y una modesta diversificación de su base de depositantes. Bandes Uruguay continúa proveyendo préstamos y servicios a personas físicas y compañías pequeñas y medianas y ha también obtenido ingresos de su administradora de pensiones local. El banco está también focalizado en desarrollar negocios de comisiones derivados de operaciones de fideicomisos y administración de activos. Estas operaciones han dado soporte a la mejora del desempeño operativo del banco, ayudándolo a lograr un marginal pero positivo resultado neto en los últimos tres años luego de seis años de resultados negativos. En 2013 Banco Bandes optimizó su red de sucursales (fusionando 9 de ellas) quedando operativas un total de 15 sucursales y transfirió cerca de 150 empleados a bancos estatales uruguayos. Bandes Uruguay posee un ratio de capital sobre activos totales del 9,1%, el cual es adecuado para profundizar aún más su negocio y permitir un mayor crecimiento de los préstamos en los próximos trimestres. La calificación también refleja el perfil de financiación de Bandes Uruguay, que en gran parte es impulsado por las instituciones financieras. Alrededor del 78,8% de los depósitos totales son depósitos en moneda extranjera, y el 21,3% del total son depósitos de no residentes, en línea con el promedio del sistema bancario uruguayo. La calificación considera también la limitada participación de mercado de la entidad en el sistema bancario uruguayo, con una participación de mercado apenas superior al 1% en términos de depósitos. 2 7 DE MARZO DE 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: BANCO BANDES URUGUAY S.A..

3 Bandes Uruguay ingreso en el sistema a través de la compra de casi todos los activos y pasivos de la Cooperativa Cofac en el año La calificación deriva del análisis del riesgo base de la entidad, y también contempla la introducción de la nueva metodología de Moody's Investors Service y nuestro análisis de Pérdida ante una Falla Financiera (LGF, por sus siglas en inglés). Las calificaciones en escala nacional de Moody's para los bancos uruguayos, se identifican con el sufijo ".uy," y constituyen calificaciones de orden relativo sobre la capacidad crediticia para instrumentos en un país en particular relativas a otros emisores o emisiones locales. Las calificaciones en escala nacional son para uso local y no son comparables en forma global. Las calificaciones en escala nacional no constituyen una opinión absoluta sobre los riesgos de incumplimiento, pues en países con baja calidad crediticia internacional, aún los créditos calificados con altos niveles de la escala nacional, pueden ser susceptibles también de incumplimiento. Las calificaciones en escala Nacional se asignan sobre la base de la correspondiente calificación en escala global, tanto para instrumentos en moneda local, como en moneda extranjera. Perspectiva La perspectiva de las calificaciones de depósitos cambió a negativa de estable el 7 de marzo de Resultados recientes Durante el ejercicio 2015, Banco Bandes Uruguay registró un resultado positivo de Ur$ 1,1 millones, siendo este inferior a la ganancia obtenida en diciembre de 2014 por Ur$ 44,4 millones. La baja del resultado final obedece al aumento de los gastos administrativos, menores ganancias operativas y cargos por incobrabilidad, siendo atenuados por el incremento del margen financiero bruto. El margen financiero neto creció en Ur$ 83 millones, debido a mayores ingresos financieros en Ur$ 97 millones, mientras que los egresos financieros se incrementaron en Ur$ 15 millones. Por su parte, las comisiones del periodo fueron de Ur$ 230 millones lo que significa un incremento del 52,3% frente a diciembre de Cabe destacar que las comisiones derivadas del negocio de préstamos y administración de activos es muy importante para Bandes. A diciembre de 2015, las comisiones netas cubrían el 27% de los gastos administrativos, indicador mayor al registrado a diciembre de 2014 de 19,8%. Adicionalmente, el ratio de eficiencia, gastos operativos sobre ingresos operativos, disminuyó a 100,9% de 106,5% con respecto a diciembre de 2014, mostrando una mejora en la eficiencia. A diciembre de 2015, la cartera de préstamos aumentó un 54,3% comparado con diciembre de 2014, alcanzando un monto de Ur$ millones, en tanto los depósitos (tanto público como del sector financiero) crecieron en un 35,4%, alcanzando un monto de Ur$ millones. A diciembre de 2015, la cartera irregular de Banco Bandes Uruguay representaba el 2,18% de los préstamos totales, siendo superior a la registrada a diciembre de 2014 por 0.76%, mostrando un deterioro en el ratio. Asimismo la cartera irregular se encontraba cubierta en un 144,7% por previsiones. Los créditos representaban el 128,3% de los activos totales. 3 7 DE MARZO DE 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: BANCO BANDES URUGUAY S.A..

4 Banco Bandes Uruguay registraba buenos ratios de liquidez. A diciembre de 2015, los activos líquidos representaban el 49,8% de los activos totales. Si bien los depósitos de individuos se han incrementado en los últimos trimestres, el banco presenta una moderada diversificación de sus fuentes de fondeo, concentrado en instituciones financieras y su casa matriz. Cabe mencionar que el banco ha mejorado la atomización de sus fuentes de fondeo. A diciembre de 2015, el ratio de patrimonio neto sobre activos totales era de 9,1% inferior al 11% registrado a diciembre de El presente dictamen fue elaborado con fecha 07 de marzo de La metodología global utilizada fue Bancos emitida por Moody s Investors Service. 4 7 DE MARZO DE 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: BANCO BANDES URUGUAY S.A..

5 Dic-2015 Dic-2014 Dic-2013 Dic-2012 Dic-2011 ACTIVO Disponibilidades y saldos en el banco central Préstamos a bancos y otras instituciones financieras Inversiones y títulos valores Títulos para negociación Títulos en cuenta de inversión Títulos disponibles para la venta Títulos mantenidos hasta el vencimiento Préstamos netos de previsiones Cartera de préstamos Previsiones Activos fijos - netos Inversiones en subsidiarias y afiliadas no consolidadas Valor llave y otros activos intangibles - netos Otros activos - total Total de activos PASIVOS Depósitos del público Depósitos del sector financiero Deudas de corto plazo Otros pasivos - total Total de pasivos PATRIMONIO NETO Acciones comunes Resultados no asignados y reservas - total Otros componentes del patrimonio neto Total del patrimonio neto Total pasivos y patrimonio neto ESTADO DE RESULTADOS Ingresos financieros Egresos financieros Margen financiero neto Cargos por incobrabilidad Ingresos no financieros Comisiones netas Ingresos por operaciones de compra-venta de moneda extranjera Ingresos por operaciones de compra-venta de títulos Ganancia/(pérdida) sobre títulos en cuenta de inversión Otros ingresos Total de ingresos no financieros Otros egresos operativos (no financieros) DE MARZO DE 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: BANCO BANDES URUGUAY S.A..

6 Dic-2015 Dic-2014 Dic-2013 Dic-2012 Dic-2011 Gastos de personal Gastos administrativos y otros gastos operativos Depreciación y amortización Egresos no recurrentes/ extraordinarios (Pérdida) ganancia por ajuste por inflación (neta) Gastos operativos totales Participación en el resultado de subsidiarias y asociadas / resultados de operaciones conjuntas Resultado antes de impuestos (pérdida) Impuesto a la ganancias Resultado del ejercicio después de impuestos, antes de ingresos (egresos) extraordinarios Resultado del ejercicio Resultado del ejercicio luego de ingresos (egresos) extraordinarios RATIOS CALIDAD DE ACTIVO Cargos por Incobrabilidad / Cartera de Préstamos 1,18% 0,21% 1,41% 0,15% 1,91% Cargos por Incobrabilidad / Ingresos antes de Previsiones -922,51% -16,75% 248,27% -1,12% -11,04% Previsiones / Cartera de Préstamos 2,80% 1,37% 1,33% 2,08% 3,27% Cartera sin Generación / Cartera de Préstamos 2,18% 0,76% 0,81% 1,60% 2,98% Cartera sin Generación / (Patrimonio Neto + Previsiones) 9,55% 2,54% 2,66% 5,11% 7,07% RENTABILIDAD ROAA 0,01% 0,43% 0,40% -4,82% -6,74% ROAE 0,10% 4,42% 3,25% -36,88% -37,13% CAPITALIZACION Patrimonio Neto / Total de Activos 9,07% 10,97% 10,48% 13,47% 14,81% EFICIENCIA Gastos Operativos / Ingresos Operativos 100,89% 106,51% 97,76% 209,07% 217,11% LIQUIDEZ Y FINANCIAMIENTO Activos Líquidos / Total de Activos 49,76% 54,96% 57,28% 43,78% 49,48% 6 7 DE MARZO DE 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: BANCO BANDES URUGUAY S.A..

7 Número de Reporte: Autor Fernando Albano Asociado de Producción Amanda Kissoon 2016 Moody s Corporation, Moody s Investors Service, Inc., Moody s Analytics, Inc. y/o sus licenciadores y filiales (conjuntamente, MOODY S ). Todos los derechos reservados. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDOS POR MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. Y SUS FILIALES ("MIS") CONSTITUYEN LAS OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S RESPECTO AL RIESGO CREDITICIO FUTURO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O VALORES DE DEUDA O TÍTULOS VALORES, Y CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE INVESTIGACIÓN ("PUBLICACIONES DE MOODY'S") PUEDEN INCLUIR OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S RESPECTO AL RIESGO CREDITICIO FUTURO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS, O VALORES DE DEUDA O TÍTULOS VALORES. MOODY'S DEFINE EL RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DE QUE UNA ENTIDAD PUEDA NO ASUMIR LAS OBLIGACIONES CONTRACTUALES O FINANCIERAS A SU VENCIMIENTO ASÍ COMO CUALQUIER PERDIDA FINANCIERA ESTIMADA EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS NO ABORDAN OTROS RIESGOS, INCLUYENDO PERO NO LIMITADO: RIESGOS DE LIQUIDEZ, RIESGO DE VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DEL PRECIO. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y LAS OPINIONES DE MOODY'S INCLUYENDO LAS PUBLICACIONES NO SON DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTÓRICOS. LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S PUEDEN ASIMISMO INCLUIR VALORACIONES BASADAS EN MODELOS CUANTITATIVOS DE RIESGO DE CRÉDITOS Y OPINIONES RELACIONADAS O COMENTARIOS PUBLICADOS POR MOODY'S ANALYTICS, INC. Y LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN ASESORAMIENTO FINANCIERO O EN INVERSIONES, Y LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y LAS PUBLICACIONES MOODY'S NO SON NI PROPORCIONAN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O TENER CIERTOS VALORES. NINGUNA CALIFICACIÓN CREDITICIA NI UNA PUBLICACIÓN DE MOODY'S COMENTAN SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA INVERSIÓN PARA UN INVERSOR ESPECÍFICO. 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TODA LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN EL PRESENTE DOCUMENTO SE ENCUENTRA PROTEGIDA POR LEY, INCLUYENDO A MODO DE EJEMPLO, LA LEY DE DERECHOS DE AUTOR (COPYRIGHT), Y NADA DE DICHA INFORMACIÓN PUEDE SER COPIADA O REPRODUCIDA, REPLANTEADA, TRANSMITIDA, TRANSFERIDA, DIVULGADA, REDISTRIBUIDA O REVENDIDA, NI ALMACENADA PARA USO POSTERIOR PARA CUALQUIER PROPÓSITO, EN TODO O EN PARTE, EN CUALQUIER FORMA O POR CUALQUIER MEDIO, POR CUALQUIER PERSONA SIN CONSENTIMIENTO PREVIO POR ESCRITO DE MOODY'S. Toda la información aquí contenida es obtenida por MOODY'S de fuentes correctas y fiables. Sin embargo, debido a la posibilidad de errores humanos o mecánicos así como por otros factores, toda la información aquí contenida se proporciona "TAL Y COMO CORRESPONDA" sin ningún tipo de garantía. 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En la medida en que las leyes los permitan, MOODY'S y sus consejeros, directores, ejecutivos, empleados, agentes, representativos, licenciadores y proveedores exoneran de responsabilidad a cualquier persona o entidad por cualquier pérdida indirecta, especial, consecuencial o incidental o cualesquiera daños que deriven de o en relación con la información aquí contenida o el uso de o incapacidad para utilizar dicha información, incluso si MOODY'S o cualquier de sus directores, ejecutivos, empleados, agentes, representativos, licenciadores o proveedores es informado previamente de la posibilidad de dichas pérdidas o daños, incluyendo pero no limitado a: (a) cualquier pérdida de beneficios presentes o potenciales o (b) cualquier pérdida o daño que derive donde el instrumento financiero correspondiente no sea el sujeto de un rating crediticio específico por MOODY'S. Hasta el límite permitido por la ley, MOODY'S y sus directores, ejecutivos, empleados, agentes, representativos, licenciadores y proveedores exoneran de responsabilidad por cualquier pérdida directa o compensatoria o daños causados a cualquier persona o entidad, incluyendo pero no limitado a por cualquier negligencia (pero excluyendo fraude, mala conducta deliberada o cualquier otro tipo de responsabilidad que, para evitar cualquier duda, por ley no puede ser excluida) en parte de, o cualquier contingencia en el ámbito o fuera del control de MOODY'S o cualquier de sus directores, ejecutivos, empleados, agentes, representativos, licenciadores y proveedores que proceda de o en relación a la información aquí contenida o el uso de o incapacidad para el uso de dicha información. 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La infoamción sobre ciertas afiliaciones que puedan existir entre directores de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen calificaciones de MIS y asimismo tienen presentado al SEC una participación accionarial de más del 5%, se publica anualmente en bajo el título "Relaciones de Inversores -- Gobierno Corporativo-- Política de afiliación de directores y socios" Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN AFSL y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN AFSL (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a clientes mayoristas según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a clientes minoristas según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas. Sería peligroso que los inversores minoristas tomaran decisiones de inversión basadas en calificaciones crediticias de MOODY S. En caso de duda, deberá ponerse en contacto con su asesor financiero u otro asesor profesional. Únicamente aplicable a Japón: Moody's Japan K.K. ( MJKK ) es una agencia de calificación crediticia, filial de Moody's Group Japan G.K., propiedad en su totalidad de Moody s Overseas Holdings Inc., subsidiaria en su totalidad de MCO. Moody s SF Japan K.K. ( MSFJ ) es una agencia subsidiaria de calificación crediticia propiedad en su totalidad de MJKK. MSFJ no es una Organización de Calificación Estadística Reconocida Nacionalmente (en inglés, "NRSRO"). Por tanto, las calificaciones crediticias asignadas por MSFJ son no-nrsro. Las calificaciones crediticias son asignadas por una entidad que no es una NRSRO y, consecuentemente, la obligación calificada no se cualificará para ciertos tipos de tratamiento en virtud de leyes de EE.UU. MJKK y MSFJ son agencias de calificación crediticia registradas con la Agencia de Servicios Financieros de Japón y sus números de registro son los números 2 y 3 del FSA Comisionado (Calificaciones), respectivamente. Mediante el presente instrumento, MJKK o MSFJ (según corresponda) comunica que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MJKK o MSFJ (según sea el caso) han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MJKK o MSFJ (según corresponda) por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los JPY y aproximadamente los JPY DE MARZO DE 2016 INFORME DE CALIFICACIÓN: BANCO BANDES URUGUAY S.A..