Puente Hnos. S.A. 1 Argentina

Transcripción

1 05 DE AGOSTO DE 2014 BANCOS INFORME DE CALIFICACIÓN Puente Hnos. S.A. 1 Argentina Tabla de Contenidos: CALIFICACIONES 1 CALIFICACIÓN DE DEPÓSITOS DE ENTIDADES FINANCIERAS 2 FORTALEZAS 2 DEBILIDADES 2 CARACTERÍSTICAS DE LA ENTIDAD 3 CAPACIDAD DE GENERACIÓN DE UTILIDADES 3 CALIDAD DE LOS ACTIVOS 3 LIQUIDEZ 3 SOLVENCIA Y CAPITALIZACIÓN 3 PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIÓN 3 CALIFICACIÓN FINAL 3 ANEXO I ANEXO II 5 7 ANEXO III 9 ANEXO IV 10 Calificaciones 1 Puente Hnos. S.A. Calificación de Moody's Categoría Actual Anterior Calificación de Emisor en moneda local Baa2.ar Baa2.ar Valores Representativos de Deuda de Corto Plazo Clase 1 Baa2.ar Baa2.ar 1 Calificaciones de Riesgo asignadas por Moody s Latin America Agente de Calificación de Riesgo S.A., Registro No 3 de la Comisión Nacional de Valores. El presente informe se corresponde a un informe de monitoreo. Analista Principal BUENOS AIRES María Valeria Azconegui Assistant Vice President - Analyst mariavaleria.azconegui@moodys.com Analista Secundario Daniel Marchetto Associate Analyst daniel.marchetto@moodys.com Christian Pereira Associate Analyst christian.pereira@moodys.com 1 En breve denominado Puente S.A., cuyo cambio de denominación se encuentra pendiente de inscripción en la Inspección General de Justicia de la Ciudad de Buenos Aires.

2 Calificación de depósitos de entidades financieras Fundamentos de la calificación Moody s asigna la calificación global de emisor en moneda local de Puente Hnos. S.A. (Puente) (en breve denominado Puente S.A., cuyo cambio de denominación se encuentra pendiente de inscripción en la Inspección General de Justicia de la Ciudad de Buenos Aires) en Caa1, la cual se posicionó con una calificación en escala nacional de Baa2.ar. Estas calificaciones consideran la capacidad de generación de ingresos de la compañía como una casa de bolsa y como proveedor de servicios de banca de inversión. Puente ha experimentado resultados positivos consistentes en los últimos años. La calificación asignada también captura el adecuado perfil de capitalización de Puente, en donde el patrimonio neto representa el 53,8% del total de activos al cierre de marzo de La calificación de Caa1 deriva de su calificación de riesgo base (BCA) de caa1. Las calificaciones reflejan la diversificación de productos de Puente. La importancia de puente también se ve reflejada en una cuota de mercado del 4% de los volúmenes comercializados en la Bolsa de Buenos Aires, a mayo de Las métricas financieras de Puente soportan este nivel de calificación, con una tendencia positiva en los últimos años. La implementación de la nueva ley del mercado de capitales puede agregar nuevos competidores a Puente, sin embargo, su posicionamiento y larga trayectoria en el mercado de capitales sustenta el futuro volumen de generación de ingresos y de negocios para Puente. Las calificaciones en escala nacional de Moody's para las entidades argentinas, se identifican con el sufijo ".ar" y constituyen calificaciones de orden relativo sobre la capacidad crediticia para instrumentos en moneda local o moneda extranjera en un país en particular en relación con otros emisores o emisiones locales. Las calificaciones nacionales son para uso en el país en las que se efectúan y no son comparables en forma global con las calificaciones asignadas en otros países. Las calificaciones en escala nacional no son una opinión absoluta sobre los riesgos de incumplimiento, pues en países con baja calidad crediticia internacional, incluso los créditos calificados en altos niveles de la escala nacional en moneda nacional, pueden también ser susceptibles de incumplimiento. Fortalezas» Buen posicionamiento en el mercado argentino, con una adecuada diversificación de clientes y productos.» Larga trayectoria en sus operaciones y rentabilidad recurrente.» Adecuadas prácticas de gestión de liquidez y buenos niveles de capitalización. Debilidades Esta publicación no anuncia una acción de calificación de crédito. Para cualquier calificación crediticia hace referencia en esta publicación, por favor vea la pestaña de calificaciones en la página del emisor / entidad en para consultar la información de la acción de calificación de crédito más actualizada y historial de calificación.» Entorno operativo volátil, con crecientes regulaciones para las entidades financieras.» Sujeto a alta volatilidad en ganancias y en costos operativos DE AGOSTO DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: PUENTE HNOS. S.A.

3 Características de la Entidad Puente es una sociedad de bolsa de capitales nacionales, que comenzó sus operaciones en Sus principales ingresos provienen de las ventas y la negociación de valores para sus clientes minoristas y mayoristas; y su división de mercados de capitales. También contribuyen a la rentabilidad de la empresa, los servicios de gestión de activos y riqueza para los clientes mayoristas y minoristas, y operaciones por cuenta propia. Puente Holding SA es dueña del 95% de Puente, holding nacional propiedad de Federico y Felipe Tomasevich, quienes también son dueños del 5% restante de la compañía. Capacidad de Generación de Utilidades Al término del primer trimestre de 2014, Puente S.A. contabilizó una ganancia neta de Ar$ 19,5 millones, registrando un ROAE de 81.48%. La eficiencia ha ido mejorando en los últimos años en donde los gastos de personal es el gasto más importante para Puente, representando el 48,9% de los gastos totales y el 22,6% de los ingresos netos. Calidad de los Activos Dado que Puente no otorga créditos, todos los indicadores de calidad de activos se computan como cero. Liquidez Tal como se mencionó anteriormente, tanto los indicadores de capitalización como los de liquidez son sólidos. Puente mantiene su liquidez en efectivo y depósitos bancarios. El ratio de liquidez a marzo de 2014 fue de 34,2%. Solvencia y Capitalización Puente contaba con un patrimonio neto de Ar$ 105,83 millones a marzo de 2014, y registraba un ratio de patrimonio neto sobre activos totales de 53,75%. Perspectiva de la calificación Moody's asigna a las calificaciones una perspectiva negativa, en línea con la perspectiva de la calificación de bono soberano de Argentina. La misma refleja el impacto de una menor actividad económica y mayor inflación, así como un debilitamiento en el entorno operativo que redundará en menores oportunidades de negocios. Calificación Final De acuerdo al análisis realizado en base a los aspectos reseñados precedentemente, se asigna la calificación de emisor en moneda local de Baa2.ar a Puente Hnos. S.A., así como la calificación en categoría Baa2.ar a los Valores Representativos de Deuda de Corto Plazo Clase 1 por un valor nominal de hasta Ar$50 millones, bajo el marco del Programa Global de Emisión de Valores Representativos de Deuda de Corto Plazo por hasta Ar$ 500 millones de Puente Hnos. S.A DE AGOSTO DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: PUENTE HNOS. S.A.

4 Baa.ar: Los emisores o emisiones con calificación Baa.ar muestran una capacidad de pago promedio con relación a otros emisores locales. El modificador 2 indica una clasificación en el rango medio de su categoría de calificación genérica Manual Utilizado: Manual de Procedimiento para la Calificación de Depósitos Instrumentos de Deudas y Acciones emitidos por Entidades Financieras Resolución nº Disponible en ( DE AGOSTO DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: PUENTE HNOS. S.A.

5 Anexo I Características de la Emisión Las principales características de la Emisión son las siguientes: Programa Global de Emisión de Valores Representativos de Deuda de Corto Plazo por hasta Ar$ 500 millones (pesos argentinos quinientos millones) (o su equivalente en otras monedas). Plazo: 5 años VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO CLASE 1 Emisor: Puente S.A. (antes denominado Puente Hnos. S.A., cuyo cambio de denominación se encuentra pendiente de inscripción en la Inspección General de Justicia de la Ciudad de Buenos Aires). Descripción: Los VCP Clase 1 serán emitidos en la forma de obligaciones negociables de corto plazo, simples, no convertibles en acciones y tendrán el carácter de obligaciones negociables en virtud de la ley de obligaciones negociables N (con sus modificatorias y complementarias) (la Ley de Obligaciones Negociables ) y las demás leyes y reglamentaciones argentinas aplicables, y serán emitidas según y en cumplimiento de todos los requisitos por ella impuestos. Monto de la emisión: El monto de emisión de los VCP Clase 1 será de hasta valor nominal $ La Emisora se encuentra autorizada a ampliar el monto total de emisión de los VCP Clase 1 el máximo del Programa autorizado, estableciéndose que el monto final a ser emitido será determinado con anterioridad a la Fecha de Emisión e informado mediante el Aviso de Resultados. Fecha de Vencimiento: Los VCP Clase 1 vencerán a los doce (12) meses contados desde la Fecha de Emisión, en la fecha que sea un número de día idéntico a la Fecha de Emisión pero del correspondiente mes, o el Día Hábil inmediato posterior si dicha fecha no fuese un Día Hábil. Tasa de interés: Los VCP Clase 1 en circulación devengarán Intereses a una tasa variable nominal anual equivalente a la suma de (i) la Tasa de Referencia (conforme dicho término se define más adelante); más (ii) el Margen de Corte (conforme dicho término se define más adelante). La Tasa de Referencia es, para cada Período de Devengamiento de Intereses, el promedio aritmético simple de las Tasas Badlar Privadas (según dicho término se define más adelante) publicadas durante el período que se inicia el octavo Día Hábil anterior al inicio de dicho Período de Devengamiento de Intereses, inclusive, y finaliza el octavo Día Hábil anterior a la Fecha de Pago de Intereses correspondiente, inclusive. La Tasa Badlar Privada es el promedio aritmético simple de las tasas de interés para depósitos a plazo fijo de más de un millón de pesos por períodos de entre 30 a 35 días de plazo en bancos privados de Argentina publicada por el BCRA en su página web ( En caso que el BCRA suspenda la publicación de la Tasa Badlar Privada, dicha tasa de interés será sustituida por (i) la tasa sustituta de dicha tasa que informe el BCRA; o (ii) en caso de no existir dicha tasa sustituta, el promedio aritmético de tasas pagadas para depósitos en pesos por un monto mayor a un millón de pesos para idéntico plazo por los cinco primeros bancos privados según el último informe de depósitos disponibles publicado por el BCRA DE AGOSTO DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: PUENTE HNOS. S.A.

6 El Margen de Corte es el margen a ser adicionado a la Tasa de Referencia para el cálculo de la Tasa de Interés aplicable a los VCP Clase 1, expresado como un porcentaje nominal anual, que se determinará una vez finalizado el Período de Subasta Pública, conforme al procedimiento que se establece en la Sección Plan de Distribución de los VCP Clase 1 del presente Suplemento de Precio. Destino de la emisión: En cumplimiento de lo dispuesto en el Artículo 36 de la Ley de Obligaciones Negociables y otras reglamentaciones aplicables, la Compañía destinará los fondos resultantes de la emisión de los VCP Clase 1 a capital de trabajo. Mientras la Compañía no aplique los fondos netos del producido de la colocación de los VCP Clase 1 a alguno/s de los destinos previstos anteriormente, dichos fondos podrán ser invertidos por la Emisora en inversiones de corto plazo. Moneda: Los VCP Clase 1 estarán denominados en Pesos argentinos y tanto su integración como los pagos de las sumas de capital y servicios de intereses y demás sumas que correspondan ser abonadas bajo los mismos serán realizados en Pesos argentinos. Fecha de pago de intereses: Los Intereses de los VCP Clase 1 serán pagaderos de forma trimestral, en las fechas que sean un número de día idéntico a la Fecha de Emisión pero del correspondiente mes. Amortización: El 100% del valor nominal de los VCP Clase 1 se pagará en la Fecha de Vencimiento DE AGOSTO DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: PUENTE HNOS. S.A.

7 Anexo II Mar-2014 Dic-2013 Dic-2012 Dic-2011 Balance General ACTIVO Disponibilidades y saldos en el banco central Préstamos a bancos y otras instituciones financieras Inversiones y títulos valores Activos fijos - netos Inversiones en subsidiarias y afiliadas no consolidadas Valor llave y otros activos intangibles - netos Otros activos - total Total de activos PASIVOS Deudas de corto plazo Bonos no subordinados, notas y otras deudas de largo plazo Otros pasivos - total Total de pasivos PATRIMONIO NETO Participaciones de terceros en sociedades controladas Acciones comunes Resultados no asignados y reservas - total Total del patrimonio neto Total pasivos y patrimonio neto Estado de Resultados Ingresos financieros Egresos financieros Margen financiero neto Comisiones netas Ingresos por actividades compra-venta de títulos / ganancias (pérdidas) sobre instrumentos financieros a través de perdidas y ganancias Ingresos no financieros Total de ingresos no financieros Gastos de personal Gastos administrativos y otros gastos operativos Otros egresos operativos (no financieros) Depreciación y amortización Cargos por incobrabilidad Gastos operativos totales Egresos no recurrentes/ extraordinarios Resultado antes de impuestos (pérdida) Impuesto a la ganancias Resultado del ejercicio después de impuestos, antes de ingresos (egresos) extraordinarios Resultado del ejercicio Resultado del ejercicio luego de ingresos (egresos) extraordinarios Egresos (ingresos) de intereses minoritarios - después de impuestos Resultado disponible / (pérdida atribuible) a los accionistas DE AGOSTO DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: PUENTE HNOS. S.A.

8 Mar-2014 Dic-2013 Dic-2012 Dic-2011 Ratios RENTABILIDAD ROAA 40.05% 37.05% 35.90% 8.90% ROAE 81.48% 89.80% 89.68% 21.64% CAPITALIZACION Patrimonio Neto / Total de Activos 53.75% 44.48% 39.44% 41.13% EFICIENCIA Gastos Operativos / Ingresos Operativos 46.27% 57.65% 57.51% 77.50% LIQUIDEZ Y FINANCIAMIENTO (Fondos del Mercado Activos Líquidos) / Total de Activos % % % % Activos Líquidos / Total de Activos 34.20% 34.50% 42.18% 20.73% 8 05 DE AGOSTO DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: PUENTE HNOS. S.A.

9 Anexo III Glosario Glosario Técnico Ar$: Las cifras del informe se encuentran expresadas en pesos. US$: Dólares estadounidenses. MM: millones. Rentabilidad sobre Activos (ROAA): Se computan los resultados anualizados sobre el promedio de los activos (el promedio se obtiene tomando los activos al inicio y cierre del período analizado). Rentabilidad sobre Patrimonio Neto (ROAE): Se computan los resultados anualizados sobre el promedio del patrimonio neto (el promedio se obtiene tomando el patrimonio neto al inicio y cierre del período analizado). Margen Financiero Neto (NFM): Es la resultante de la diferencia entre ingresos financieros y egresos financieros sobre el promedio de activos de riegos. CER: Coeficiente de Estabilización de Referencia LIBOR (LIBO rate): Tasa de interés del mercado londinense. VN: Valor Nominal. CNV: Comisión Nacional de Valores. BCRA: Banco Central de la República Argentina. Cartera sin Generación: se entiende por tal la cartera clasificada en situaciones 3, 4, 5 y 6 según las normas del BCRA. Volatilidad: mide la desviación estándar de los precios diarios de las acciones Glosario Idiomático ROAA: return on average assets. Rentabilidad sobre activos promedios. ROAE: return on average equity. Rentabilidad sobre patrimonios promedios. Underwriting: Suscripción. NPL: Non Performing Loans. Cartera sin generación DE AGOSTO DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: PUENTE HNOS. S.A.

10 Anexo IV Fuentes de Información Para La Calificación Información Suministrada Por La Entidad» Balance trimestral auditado al 31/03/14 y anteriores DE AGOSTO DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: PUENTE HNOS. S.A.

11 Número de Reporte: Autor María Valeria Azconegui Asociado de Producción Virginia Kipps 2014 Moody's Corporation, Moody's Investors Service, Inc., Moody's Analytics, Inc. y/o sus licenciadores y filiales (conjuntamente MOODY S ). Todos los derechos reservados. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. ( MIS ) Y SUS FILIALES SON OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S SOBRE EL FUTURO RIESGO CREDITICIO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS DE CRÉDITO, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES A DEUDA, PUDIENDO LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y ESTUDIOS PUBLICADOS POR MOODY'S ( PUBLICACIONES DE MOODY'S ) INCLUIR OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S DEL FUTURO RIESGO CREDITICIO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS DE CRÉDITO, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES A DEUDA. MOODY'S DEFINE RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO DERIVADO DE LA IMPOSIBILIDAD POR PARTE DE UNA ENTIDAD DE CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES A SU VENCIMIENTO Y LAS PÉRDIDAS ECONÓMICAS ESTIMADAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS NO HACEN REFERENCIA A NINGÚN OTRO RIESGO, INCLUIDOS A MODO ENUNCIATIVO QUE NO LIMITATIVO: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO RELATIVO AL VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y LAS OPINIONES DE MOODY'S INCLUIDAS EN LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO SON DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTÓRICOS. LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S PODRÁN INCLUIR ASIMISMO PREVISIONES BASADAS EN UN MODELO CUANTITATIVO DE RIESGO CREDITICIO Y OPINIONES O COMENTARIOS RELACIONADOS PUBLICADOS POR MOODY'S ANALYTICS, INC. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE MOODY'S NO CONSTITUYEN NI OFRECEN ASESORAMIENTO FINANCIERO O DE INVERSIÓN, NI SUPONEN RECOMENDACIÓN ALGUNA PARA LA COMPRA, VENTA O MANTENIMIENTO DE VALORES CONCRETOS. TAMPOCO CONSTITUYEN COMENTARIO ALGUNO SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA INVERSIÓN PARA UN INVERSOR CONCRETO. MOODY'S EMITE SUS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICA SUS INFORMES EN LA CONFIANZA Y EN EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA INVERSOR LLEVARÁ A CABO, CON LA DEBIDA DILIGENCIA, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACIÓN DEL INSTRUMENTO QUE ESTÉ CONSIDERANDO COMPRAR, CONSERVAR O VENDER. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S Y LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO SON PARA SU USO POR INVERSORES MINORISTAS Y SERÍA TEMERARIO POR PARTE DE LOS INVERSORES MINORISTAS TENER EN CUENTA LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE MOODY'S O LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S AL TOMAR CUALQUIER DECISIÓN SOBRE EN MATERIA DE INVERSIÓN. EN CASO DE DUDA, DEBERÍA PONERSE EN CONTACTO CON SU ASESOR FINANCIERO U OTRO ASESOR PROFESIONAL. TODA LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN EL PRESENTE DOCUMENTO ESTÁ PROTEGIDA POR LEY, INCLUIDA A MODO DE EJEMPLO LA LEY DE DERECHOS DE AUTOR (COPYRIGHT) NO PUDIENDO PARTE ALGUNA DE DICHA INFORMACIÓN SER COPIADA O EN MODO ALGUNO REPRODUCIDA, RECOPILADA, TRANSMITIDA, TRANSFERIDA, DIFUNDIDA, REDISTRIBUIDA O REVENDIDA, NI ARCHIVADA PARA SU USO POSTERIOR CON ALGUNO DE DICHOS FINES, EN TODO O EN PARTE, EN FORMATO, MANERA O MEDIO ALGUNO POR NINGUNA PERSONA SIN EL PREVIO CONSENTIMIENTO ESCRITO DE MOODY'S. Toda la información incluida en el presente documento ha sido obtenida por MOODY'S a partir de fuentes que estima correctas y fiables. No obstante, debido a la posibilidad de error humano o mecánico, así como de otros factores, toda la información aquí contenida se proporciona TAL Y COMO ESTÁ, sin garantía de ningún tipo. MOODY'S adopta todas las medidas necesarias para que la información que utiliza al asignar una calificación crediticia sea de suficiente calidad y de fuentes que Moody's considera fiables, incluidos, en su caso, terceros independientes. Sin embargo, Moody's no es una firma de auditoría y no puede en todos los casos verificar o validar de manera independiente la información recibida en el proceso de calificación o en la elaboración de las Publicaciones de Moody's. En la medida en que las leyes así lo permitan, MOODY's y sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores y proveedores declinan toda responsabilidad frente a cualesquiera personas o entidades con relación a pérdidas o daños indirectos, especiales, derivados o accidentales de cualquier naturaleza, derivados de o relacionados con la información aquí contenida o el uso o imposibilidad de uso de dicha información, incluso cuando MOODY's o cualquiera de sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores o proveedores fuera avisado por adelantado de la posibilidad de dichas pérdidas o daños, incluidos a titulo enunciativo que no limitativo: (a) lucro cesante presente o futuro o (b) pérdida o daño surgido en el caso de que el instrumento financiero en cuestión no sea objeto de calificación crediticia concreta otorgada por MOODY'S. En la medida en que las leyes así lo permitan, MOODY's y sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores y proveedores declinan toda responsabilidad con respecto a pérdidas o daños directos o indemnizatorios causados a cualquier persona o entidad, incluido a modo enunciativo que no limitativo, negligencia (excluido, no obstante, el fraude, la conducta dolosa o cualquier otro tipo de responsabilidad que, en aras de la claridad, no pueda ser excluida por ley), por parte de MOODY's o cualquiera de sus consejeros, directivos, empleados, agentes, representantes, licenciadores o proveedores, o con respecto a toda contingencia dentro o fuera del control de cualquiera de los anteriores, derivada de o relacionada con la información aquí contenida o el uso o imposibilidad de uso de tal información. MOODY'S NO OTORGA NI OFRECE GARANTÍA ALGUNA, EXPRESA O IMPLÍCITA, CON RESPECTO A LA PRECISIÓN, OPORTUNIDAD, EXHAUSTIVIDAD, COMERCIABILIDAD O IDONEIDAD PARA UN FIN DETERMINADO DE DICHAS CALIFICACIONES Y DEMÁS OPINIONES O INFORMACIÓN. MIS, agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation ( MCO ), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MIS han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MIS por sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los $1.500 dólares y aproximadamente los dólares. MCO y MIS mantienen asimismo políticas y procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones de MIS. La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones de MIS y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación en MCO superior al 5%, se publica anualmente en bajo el capítulo de Shareholder Relations Corporate Governance Director and Shareholder Affiliation Policy ["Relaciones del Accionariado" - Gestión Corporativa - Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas]. Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors Service Pty Limited ABN AFSL y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN AFSL (según corresponda). Este documento está destinado únicamente a clientes mayoristas según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted declara ante MOODY'S ser un "cliente mayorista" o estar accediendo al mismo como un representante de aquél, así como que ni usted ni la entidad a la que representa divulgarán, directa o indirectamente, este documento ni su contenido a clientes minoristas según se desprende del artículo 761G de la Ley de Sociedades de Las calificaciones crediticias de MOODY'S son opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes minoristas. Sería peligroso que los inversores minoristas tomaran decisiones de inversión basadas en calificaciones crediticias de MOODY S. En caso de duda, deberá ponerse en contacto con su asesor financiero u otro asesor profesional DE AGOSTO DE 2014 INFORME DE CALIFICACIÓN: PUENTE HNOS. S.A.