Caso de Estudio. CaixaBank y Bankia: dos fórmulas de reestructuración, el mismo problema

Transcripción

1 CaixaBank y Bankia: dos fórmulas de reestructuración, el mismo problema 56 Estrategia Financiera Nº 287 Octubre 2011 l

2 [ Las cajas de ahorros españolas se están adaptando a una nueva realidad, aunque cada una está siguiendo su propio camino. Dos buenos ejemplos de ello son CaixaBank y Bankia, que han optado por fórmulas diferentes para afrontar un mismo problema, protagonizando la reestructuración más profunda que ha vivido el sistema financiero español en toda su historia Miguel Ángel Valero López Redacción Estrategia Financiera La crisis financiera ha puesto de manifiesto las grandes debilidades de las entidades de ahorro, y la necesidad de cambios en su estructura. El problema afectaba a todas las cajas de ahorros, grandes, medianas y pequeñas. No era una cuestión de tamaño, sino de naturaleza jurídica. Las cajas de ahorros no son sociedades anónimas, no tienen accionistas, por lo que no pueden recurrir, como hacen sus grandes rivales, los bancos, a los mercados, fundamental pero no exclusivamente, la Bolsa, para reforzar sus recursos propios. No pueden hacer una ampliación de capital. Su peculiar naturaleza jurídica -no tener propietarios ya que las cajas pertenecen a las comunidades autónomas, las corporaciones locales, a los representantes de impositores (clientes) y empleados, y a las instituciones sociales- complicaba enormemente la otra vía clásica de financiación: el acceso a los mercados mayoristas. La crisis financiera internacional, que estalló en el verano de 2007 cuando se derrumbó el mercado de hipotecas subprime (para clientes que tienen grandes dificultades para devolver un crédito hipotecario convencional) en Estados Unidos y que se contagió a una velocidad inusitada a toda la banca mundial, puso de manifiesto esa debilidad estructural de las cajas, que controlan más de la mitad del sistema financiero español (Gráfico 1). Ese handicap se agravó por la crisis económica y por el desplome de los precios de las viviendas, inmuebles y solares en España. La conclusión es sencilla: para poder mantener un modelo de más de dos siglos y de indiscutible éxito (ha superado a los bancos tanto en créditos como en depósitos), hay que cambiarlo. Pero no como El Gatopardo de Lampedusa, cambiar para que todo siga igual. Por eso, no era fácil dar el paso, y la legislación tampoco ayudaba. Lo mismo que la dependencia de muchas cajas de ahorros respecto a los Gobiernos de las comunidades autónomas en las que tienen sus sedes. Las propias entidades (especialmente desde que el presidente de la Caixa, Isidro Fainé, se puso al frente de la Confederación Española de Cajas de Ahorros (Ceca)), el Banco de España y el Gobierno elaboraron un plan de reestructuración de este sector que implicaba cuatro modelos: 1. El primero, seguir como hasta ahora, puramente caja de ahorros, que es la opción elegida por las entidades más pequeñas (Pollensa, Ontinyent). 2. El segundo, el ejercicio indirecto de la actividad financiera a través de un banco, controlado por las cajas a través de un Sistema Institucional de Protección (SIP). 3. El tercero, igual, pero sin SIP, porque el dueño del banco es una sola caja. 4. Y el cuarto, es una variante de los anteriores, ya que la caja se transforma en una fundación, que es el accionista mayoritario del banco que canaliza el negocio financiero de la entidad de ahorro. PUNTOS DE PARTIDA MUY DISPARES Las dos mayores cajas de ahorros, la Caixa y Caja Madrid, han adoptado caminos diferentes para resolver el mismo problema. Por qué? Primero, porque el punto de partida no es el mismo. Como explican en la Caixa, la primera entidad del sector hasta el proceso de concentración, llevan estudiando la operación desde hace 12 años. La salida a Bolsa de Criteria, en octubre de 2007, fue el primer paso de la reorganización del grupo, que ha convertido a la Ficha Técnica AUTOR: Valero López, Miguel Ángel. TÍTULO: de reestructuración, el mismo problema LOCALIZADOR: RESUMEN: La crisis financiera ha puesto de manifiesto las grandes debilidades de las entidades de ahorro, obligándolas a cambios en su estructura jurídica. Las dos grandes entidades del sector, la Caixa y Caja Madrid, han optaron por soluciones diferentes para hacer frente a una problemática idéntica, y han protagonizado, cada una a su manera, la reestructuración más profunda que ha vivido el sistema financiero español en toda su historia. DESCRIPTORES: Sistema financiero, crisis financiera. CONSULTE MÁS Artículos de este autor en la web Nº 287 Octubre 2011 Estrategia Financiera l 57

3 Gráfico 1. Las cajas de ahorros españolas Plena liberalización del sistema financiero español 65% Cuota de mercado en créditos al sector privado 60% Cuota de mercado en recursos de clientes 55% 45% Cajas 52,5% Bancos 47,5% 50% Cajas 51,5% Bancos 48,5% 35% dic-95 dic-97 Fuente: BdE 40% dic-99 dic-01 dic-03 dic-05 dic-07 dic-09 dic-95 dic-97 dic-99 dic-01 dic-03 Fuente: AEB y CECA dic-05 dic-07 dic-09 Las cajas de ahorros son el primer agente del sistema financiero español Fuente: Banco Financiero y de Ahorros/Bankia. Caixa en la primera caja de ahorros que realiza el ejercicio indirecto de la actividad financiera a través de un banco en España y también en la primera en sacar éste, CaixaBank, a Bolsa el 1 de julio, heredando la estructura de Criteria. Caja Madrid, tradicionalmente la segunda del sector, no tenía una figura como Criteria (un proyecto parecido, Cibeles, creado por el anterior presidente, Miguel Blesa, no llegó a fraguar y suspendió varias veces su salida a Bolsa). Mientras la Caixa prácticamente no ha participado en el proceso de fusiones (absorbió Caixa Girona tras la negativa de esta entidad a integrarse con otras cajas catalanas), Rato, al frente de Caja Madrid, impulsó un ambicioso proyecto: la fusión virtual con otras seis cajas (la valenciana Bancaja, Caja Rioja, Caja Insular de Canarias, Caja Ávila, Caja Segovia y la catalana Caixa Laietana). Esta operación, que obligó a un encaje de bolillos realmente complejo y que provocó tensiones en algunas de las autonomías implicadas, ha dado como fruto, en un tiempo récord, al Banco Financiero y de Ahorros, el mayor grupo de cajas del sector (tiene millones de euros en activos, frente a los millones de la Caixa ). Y a la creación de Bankia, la entidad que hereda el negocio financiero y asegurador (y las participaciones ligadas a éste) de las cajas, y que se estrenó en Bolsa el 20 de julio. CAIXABANK: EL RESULTADO DE UN DIAGNÓSTICO A la hora de decidir la creación de CaixaBank, el equipo gestor de la Caixa parte de un diagnóstico que contempla que la recuperación del crédito, que se desplomó en 2008, no se iba producirá hasta 2014, y que tasas de crecimiento del 14% en los depósitos, como en 2008, tardará muchos años en volverse a ver (para 2014 se espera un 6%). Los márgenes se deterioran. Mientras, la morosidad, estabilizada en las familias, sigue disparada en promotores (14%) y en la construcción (12,1%). Fainé argumenta que el entorno macroeconómico, caracterizado por tipos de interés bajos (aunque ya empiecen a subir), un paro elevado y un crecimiento lento, y las tensiones de liquidez por el riesgo país, los vencimientos de deuda y la desconfianza de los inversores en el sistema financiero, presionan sobre los resultados de las entidades financieras: menores volúmenes de negocio, elevado coste del pasivo, crecimiento de los activos no rentables y, por tanto, también de las dotaciones que cubren ese 58 l Estrategia Financiera Nº 287 Octubre 2011

4 deterioro. Por si no fuera suficiente, Basilea III y la normativa española presionan sobre la solvencia de las entidades. La solución, para la Caixa, es la creación de CaixaBank, a partir de la ficha bancaria del Micro- Bank, que asume el negocio bancario y de seguros de la caja, las participaciones en los bancos internacionales (el mexicano Inbursa, con el que hay una alianza estratégica para la expansión conjunta en América Latina y Estados Unidos; el Bank of East Asia de Hong Kong; el austriaco Erste Bank, el Banco Portugués do Investimento, y el francés Boursorama) y las participaciones en Repsol y en Telefónica, que cotiza en Bolsa. Y de Caixa Holding, no cotizada, que agrupa la cartera industrial y la actividad inmobiliaria. CaixaBank nace con la mayor red de sucursales de España (5.277), es líder en banca minorista en España (por volumen de negocio gestionado, millones de euros), tiene la menor ratio de morosidad (3,95%, con la mayor cobertura, 65%), millones de euros en liquidez, y el 11% de capital básico, lo que le permite cumplir anticipadamente Basilea III (que entra en vigor en 2019). Ocupa la primera posición del sector en nóminas (15,6%), pensiones (13,6%), seguros de ahorro (15,3%), créditos al sector privado (10,7%), sucursales (12,6%), cajeros automáticos (13,2%), Internet (31,4%) y banca por el móvil (46%). Su objetivo es claro: marcar la diferencia. Pero dejando muy claro que la Caixa, accionista mayoritario de CaixaBank, mantiene su naturaleza jurídica de caja de ahorros, y el Grupo continúa siendo el titular de todos los negocios que lo integran en la actualidad. la Caixa controla toda la obra social, la más importante de lejos de España, y que se financiará con los dividendos de CaixaBank y de Caixa Holding. Porque posee el 100% de CaixaHolding y la mayoría holgada del capital de CaixaBank (actualmente el 81,1%) (Gráfico 2). CaixaBank tendrá la misma filosofía que la Caixa y permitirá preservar el modelo basado en una estructura transparente y eficaz de gobierno corporativo, la actividad financiera, la actividad empresarial y la obra social, explican en la entidad. En la salida a Bolsa de CaixaBank, Fainé, insistía en que la reorganización del grupo propiciará que la Caixa preserve su naturaleza jurídica y sus valores de liderazgo, confianza y compromiso social. La nueva estructura permitirá al grupo adaptarse a las nuevas circunstancias de forma más rápida, manteniendo los negocios actuales, aprovechando las oportunidades de crecimiento que se puedan presentar, abriendo el acceso a los mercados, y además reforzando la posición de la Obra Social, cuya actividad queda garantizada y fortalecida. BANKIA: DOS BANCOS PARA SIETE CAJAS A la hora de explicar tanto la fusión virtual de las siete entidades de ahorro como la creación del Banco Financiero y de Ahorros y de Bankia, Rodrigo Rato parte de la idea de que, desde la plena liberalización Gráfico 2. La nueva la Caixa 1 No incluye bonos obligatoriamente convertibles Fuente: la Caixa. Gráfico 3. El pesado peso del ladrillo 50% 25% 0% 8% 7% Construcción Cajas Promoción del sistema financiero español a partir de 1977, las cajas son el primer agente, tanto en créditos (cuota de mercado del 52,5%) como en depósitos (51,5%). Pero esa privilegiada posición de las cajas dentro del sistema financiero nacional se ve amenazada por el elevado peso del sector inmobiliario (Gráfico 3) sobre el crédito, una morosidad al alza, unos activos dudosos también en alza, unas elevadas necesidades de saneamientos crediticios (el peso de las provisiones sobre el margen de explotación se ha triplicado desde el 23% de 2006 al 72% de 2009), el excesivo peso de la financiación mayorista, los menores ritmos de actividad tanto en créditos como en depósitos (aunque la caída es menor que en los bancos), el exceso de capacidad instalada (las cajas tienen sucursales más que los bancos) y las mayores exigencias de capital. Para conjurar esas amenazas, el presidente del Banco Financiero y de Ahorros y de Bankia formula seis palancas de actuación : profundizar en el negocio de intermediación tradicional, reinventar 20% 17% Bancos 42% 31% Vivienda Fuente: Banco Financiero y de Ahorros/Bankia a partir de datos del Banco de España Nº 287 Octubre 2011 Estrategia Financiera l 59

5 la Caixa mantiene su naturaleza jurídica de caja de ahorros, y el Grupo continúa siendo el titular de todos los negocios que lo integran en la actualidad la gestión de clientes y la innovación, fortalecer la base de depósitos minorista, revisar la gestión del riesgo, mejorar la eficiencia y culminar la reestructuración del sector. Esas palancas de actuación se concretaron para Caja Madrid en la fusión de las siete cajas, que mantienen sus denominaciones comerciales en sus territorios de actuación, en convivencia con Bankia, en un Sistema Institucional de Protección (SIP) cuya sociedad central es el Banco Financiero y de Ahorros, participado por cada entidad de forma proporcional a su tamaño. El Banco Financiero y de Ahorros es el propietario de la mayoría de capital de Bankia, que recibe el negocio financiero de cada una de las cajas de ahorros implicadas. El Banco Financiero y de Ahorros (BFA) aporta a Bankia todo el negocio bancario, las participaciones asociadas al negocio financiero y el resto de activos y pasivos que ha recibido de las cajas, excluyendo determinados activos y pasivos que seguirán siendo titularidad de BFA. Entre éstos, el 14,96% de Mapfre, con la que Caja Madrid tiene una alianza estratégica Cronología de un proceso de reestructuración - 8 de julio de 2009: el Parlamento convalida el real decreto-ley 9/2009, de 26 de junio: se apoyan los procesos de integración voluntarios entre entidades viables que comporten una mejora de la eficiencia, una racionalización de su administración y una redimensionamiento de su capacidad productiva. Al mismo tiempo, se promociona la resolución de crisis de entidades no viables, cuando no pueda alcanzarse una solución por los Fondos de Garantía de Depósitos. Implica la sustitución de los administradores de la entidad por el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (Frob) y la elaboración de un plan de reestructuración de julio de 2010: el Parlamento convalida el real decreto-ley 11/2010, de 9 de julio. Permite a las cajas el ejercicio de la actividad financiera a través de un banco, facilitando el acceso a los mercados. E impulsa la profesionalización de sus órganos de gobierno de marzo de 2011: el Parlamento aprueba el real decreto-ley 2/2011, de 18 de febrero. Se fija un coeficiente de capital principal del 8% sobre activos ponderados por riesgo, 10% para las entidades de mayor riesgo. Y se marca la exigencia de una estrategia y de un calendario de recapitalización. Para las entidades que recurran al Frob, un plan de recapitalización de marzo de 2011: el Banco de España publica las necesidades de capitalización de las entidades. Una docena (cuatro bancos y ocho cajas) no alcanzan el mínimo de capital principal, con unas necesidades de millones de euros. Tras la ruptura del proyecto del Banco Base y la separación de la CAM, son 13 entidades las que incumplen, con unas necesidades de millones de marzo de 2011: el Banco de España aprueba las estrategias y el calendario de cumplimiento. Dos bancos filiales de grupos extranjeros (Barclays, Deutsche) reciben una inyección de capital de sus matrices; dos bancos nacionales (Bankinter, Pastor) emiten obligaciones necesariamente convertibles en acciones; cuatro grupos de cajas (Banco Financiero y de Ahorros/Bankia, Banca Cívica, Effibank/Liberbank, BMN) optan por salir a Bolsa o captar inversores privados, con respaldo del Frob si fuera necesario; una caja (Caja España Duero) plantea integrarse con otra más capitalizada (Unicaja), con respaldo del Frob si fuera necesario, y cuatro cajas (CatalunyaCaixa, Unnim, Novacaixagalicia y CAM) recurren directamente al Frob de abril de 2011: el Frob se compromete formalmente a aportar los fondos de abril de 2011: se presentan los planes de recapitalización al Banco de España de septiembre de 2011: fin del plazo para la recapitalización del sistema financiero: todas las entidades deben cumplir con los niveles de capital (existe la posibilidad de una prórroga de tres meses, seis en caso de salida a Bolsa, por razones operativas exclusivamente para aquellos casos en que, a juicio del Banco de España, esté plenamente justificado. - 8 de septiembre de 2011: Bankia entra en el Ibex. Ver Gráfico 4. Gráfico 4. Todas las fusiones de cajas Grupos Modelo de Ayudas FROB Capital adicional de cajas integración (millones ) R.D.L. 2/ BFA-Bankia SIP Effibank SIP Grupo BMN SIP Banca Cívica SIP Caja 3 SIP - Cumpie 6 Cataluyacaixa (CX) Fusión Unnim Fusión CEISS Fusión Novacaixagalicia Fusión Unicaja + Jaén Fusión - Cumple 11 Caixa + Girona Fusión - Cumple 12 BBK + Cajasur Adquisición 392 Cumple 13 CAM Cumple Cumple Cumple Cumple Cumple Fuente: Banco de España. Nota: Además, están en marcha la integración de las tres cajas vascas (BBK, Kutxa y Vital) en Kutxa Bank, y la fusión entre Caja España Duero y Unicaja. Procesos culminados Resto de cajas 60 l Estrategia Financiera Nº 287 Octubre 2011

6 en bancaseguros; el 10,36% de Mapfre América; el 40% de la mexicana Hipotecaria Su Casita; el 20,12% de Indra; el 100% de Cisa; el 70% de Bancaja Inversiones; el 5,41% de Iberdrola; el 56,66% del grupo hotelero NH; el 39,35% del Banco de Valencia, y todas las sociedades emisoras de deuda subordinada y participaciones preferentes. Y, evidentemente, la mayoría del capital de Bankia tras su salida a Bolsa. Bankia recibe todas las participaciones vinculadas al negocio financiero, como sociedades gestoras de fondos de inversión, compañías de seguros, gestoras de fondos de pensiones y sociedades de banca privada, entre otras. Y el resto de las participaciones industriales, como el 4,1% de BME; el 100% del City National Bank norteamericano; el 34,48% de Inversis Banco; el 35,82% de Bancofar; el 12,1% de IAG (fruto de la fusión entre Iberia y British Airways); el 10,1% de NH Hoteles; el 18,6% de Grupo SOS; el 27,7% de Realia (sociedad conjunta con FCC); el 9,1% de Metrovacesa; el 50% de Globalvía; el 20% de Mecalux; el 100% de Bancaja Habitat; y el 50% de Ribera Salud. Una estructura muy distinta a la elegida por la Caixa, aunque con el mismo objetivo: superar las dificultades para que una caja pueda acceder a los mercados. En la salida a Bolsa de Bankia, Rato destacaba que la operación se ha realizado en un tiempo récord, y que con este paso, demostramos que las cajas de ahorros españolas somos capaces de adaptarnos a un entorno mucho más exigente y complejo, transformándonos en entidades cotizadas, sin perder nuestras señas de identidad, tan valoradas por la sociedad. Al mismo tiempo, resaltaba que Bankia es una entidad con vocación de liderazgo en España y en Europa, y aseguraba que se trata de una inversión sólida, con un recorrido al alza muy importante, que dejará muy satisfechos a los inversores. Rato defendió la salida a Bolsa como una decisión estratégica, porque hace más fuerte a nuestra entidad y consolida su papel de liderazgo en la banca universal española. Recuerda que la crisis económica y financiera ha iniciado una transformación sin precedentes de nuestro sector que afecta a todos los operadores y que, en ese marco, las siete entidades optaron por la integración más ambiciosa posible para ocupar una posición de liderazgo en el mapa bancario español y europeo. Estamos convencidos del enorme potencial del proyecto de Bankia y de su papel dinamizador en la economía española, insiste Rato, para quien la salida a Bolsa es un paso definitivo, pero no el último en el proceso de transformación en el que estamos inmersos. Sólo es el principio, lo mejor está por llegar, concluye. El 8 de septiembre, Bankia entraba en el Ibex, haciendo valer su peso como cuarta entidad financiera y 14ª compañía cotizada. Una medida que permitirá aumentar la visibilidad, la profundidad y la liquidez del valor, lo que redundará en beneficio de nuestros accionistas y que supone un paso más en la diversificación y en la ampliación de la estructura accionarial de Bankia, afirman en la entidad que preside Rato. EL PROCESO DE REESTRUCTURACIÓN El mismo día que Bankia se bautizaba en la Bolsa, la Confederación Española de Cajas de Ahorros (Ceca) celebró asamblea general extraordinaria para aprobar los nuevos estatutos. Su presidente, Isidro Fainé, que 20 días antes hacía lo mismo que Rato con CaixaBank, destacaba que el proceso de adaptación de las cajas a la nueva realidad económica y financiera asegura el mantenimiento de sus señas de identidad: la marca, la orientación del negocio hacia la financiación de las familias y las pymes, la lucha contra la exclusión financiera, el compromiso con el desarrollo territorial, la obra social y la propia vinculación con la Ceca. De las 45 cajas que existían al comienzo de 2010, 43, el 99,9% del sector en términos de activos, participan en algún proceso de reestructuración y han pasado a ser 18 entidades (las fusiones en marcha de las cajas vascas, por una parte, y de Unicaja y Caja España Duero, harán que el número baje a 15, que será 14 una vez se decida el futuro de la nacionalizada CAM). El tamaño medio ha pasado de millones de euros a millones, gracias a siete fusiones, cinco SIP y dos adquisiciones, que han supuesto la creación de 14 bancos instrumentales, de los que tres ya están en Bolsa (Caixa- Bank, Bankia, y Banca Cívica). El número de oficinas se ha reducido desde 2008 el 10,4%; la plantilla, el 7,9%. Así que, objetivo cumplido. COMENTEESTEARTÍCULO En Nº 287 Octubre 2011 Estrategia Financiera l 61