Banco Central de la República Dominicana

Transcripción

1 Banco Central de la República Dominicana Análisis Sectorial de la Inversión en América Latina: Ramón González Hernández Departamento de Cuentas Nacionales y Estadísticas Económicas 17 y 18 noviembre, 2014 CEPAL, Santiago de Chile Últimos 20 años, la Inversión promedio en América Latina resulta ser la más baja de los países emergentes.,45.0,40.0 Tasas de Inversión (%) del PIB,35.0,30.0,25.0,20.0,15.0,10.0 Mercados Emergentes y Ec. en Desarrollo Asia Emergente y en Desarrollo ME 1.34 AE 1.78 EE 1.09,5.0 Europa Emergente y en Desarrollo América Latina y el Caribe,

2 El Ahorro Nacional también resulta ser bajo, siendo superior solo con respecto a los países europeos emergentes,50.0,45.0 Ahorro Nacional Bruto (%) del PIB,40.0,35.0,30.0,25.0,20.0,15.0,10.0,5.0 Mercados Emergentes y Ec. en Desarrollo Europa Emergente y en Desarrollo Asia Emergente y en Desarrollo América Latina y el Caribe ME 1.43 AE 1.93 EE 0.95,0.0 3 La Restricción Externa ha estado presente en AL, salvo en periodos especiales de TOT muy favorables 8 6 Brecha Ahorro-Inversión (%) del PIB Mercados Emergentes y Ec. en Desarrollo Asia Emergente y en Desarrollo Europa Emergente y en Desarrollo América Latina y el Caribe

3 Las tasasde inversiónen algunossectores y la heterogeneidadentre ellas 1) Diferencias intersectoriales en lastasade retorno la inversión y 2) Shocks afectan de forma distinta a los sectores Formación bruta de capital fijo / Valor agregado (Promedios ) 3 25% Argentina 4 35% 3 Brasil 15% 25% 1 15% 5% 1 Colombia 5% Ss Fin Ss 1 10 Ss Fin Ss 8 7 Chile 6 1 México Ss Fin Ss 4 1 Ss Fin Ss Ss Fin Ss 5 En general, más del 6 de la inversión total es asignada a sectores productores de servicios (Resulta interesante analizar la evolución en el tiempo para cada país) 10 Distribución de la formación bruta de capital fijo por actividad económica. (Promedio ) % 24.3% 19.1% 19.9% 14.5% % 4.9% 10.4% 4.5% 14.3% 7.4% 12.8% % 11.1% 6.4% 15.3% 6.4% 10.8% 5 8.8% % 2.9% 8.5% % 34.9% 15.3% 15.8% 21.5% 25.9% 1 1.8% 3.9% 16.2% 16.7% 13.3% 6.3% 6.3% 4.7% 4.7% 4.8% Argentina Brasil Chile Colombia México ería Ss Fin Ss * Salud, educación, servicios comunales y servicios de gobierno. 3

4 En líneas generales, los sectores de menor productividad atraen más recursos que aquellos de mayor productividad (Cierto para los casos de Brasil, Chile y Colombia) con la productividad =PTF de los sectores) 45% 4 35% 3 25% 15% 1 5% 12.7% 38.8% 18.8% 17.3% Participación de la FBCF en los dos sectores de menor y de mayor productividad. 32.7% 24.7% 13.5% 24.6% 20.8% 17.7% Argentina Brasil Chile Colombia México % de FBCF en los sectores con menor PTF % de FBCF en los sectores con mayor PTF Y este resultado es robusto al indicador de productividad que se utilice Sería interesante profundizar más. Contrasta que con la PL el promedio simple es de 41% y PTF 73% FBCF en sectores de bajo o negativo incremento de su productividad laboral (PL) % de FBCF en sectores con variación de PL bajo el nivel nacional FBCF en sectores de bajo o negativo incremento de su productividad total de los factores (PTF) Argentina Brasil Chile Colombia México % de FBCF en sectores con variación de PTF negativa 8 4

5 Al menos en Brasil, Colombia y Chile NO se observa que en los sectores en los que la participación de la inversión ha sido más baja, la acumulación de capital haya sido el principal determinante del crecimiento del VA de esos sectores. Brasil Ss Chile Ss Colombia 4 Ss En los casos de Argentina y México si bien la relación aparenta estar en línea con lo planteado por los autores habria que tener cuidado con los «outliers», además de que la misma no parece ser muy fuerte. Argentina Ss Ss. México

6 Resumen entarios 1. Pese al crecimiento registrado por la FBCF en los últimos años, la tasa de inversión de las economías de América Latina es baja en comparación a otras regiones. 2. La inversión ha estado concentrada en sectores orientados a la producción de servicios. 3. Una parte considerable de la acumulación de capital (productivo) ha estado concentrada en actividades de baja productividad. 4. Para los casos de Brasil, Colombia y Chile NO resulta ser del todo precisa la afirmación de que los sectores con la menor participación de la FBCF son aquellos en los que el capital ha contribuido más al crecimiento del valor agregado de dicho sector. Retos e implicaciones 1. Incrementar la tasa de inversión de las economías de la región. Se requiere aumentar el ahorro interno por vías que no dependan de mejores TOT y la reorientación del gasto. 2. Mejorar la asignación de los recursos, la orientación de la inversión, hacia actividades de mayor rentabilidad (productividad). 3. Implicaciones socio-económicas: empleo, calidad del empleo, y de los salarios. 6

7 De interés o lineamientos adicionales de trabajo, resulta de interés integrar al análisis de los determinantes de la inversión por sector, los aspectos de financiamiento y apoyo a la inversión* como son: a) Limitaciones de fondeo. b) Mecanismos de cobertura de riesgos. c) Inestabilidad económica en la región. d) Escasez de recursos de largo plazo y el predominio de captaciones de corto plazo. e) Rol de los bancos de fomento. (*) Jiménez, Luis Felipe y Sandra Manuelito (2011), América Latina: sistemas financieros y financiamiento de la inversión. Diagnósticos y propuestas, Revista CEPAL., N Banco Central de la República Dominicana Análisis Sectorial de la Inversión en América Latina: Ramón González Hernández Departamento de Cuentas Nacionales y Estadísticas Económicas 17 y 18 noviembre, 2014 CEPAL, Santiago de Chile 7