Coyuntura Económica Semanal

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1 var. % mensual 1 Evolución de los Precios 9 8 Coyuntura Económica Semanal N 51 6 al 12 de abril de 218 Gerencia de Estudios Económicos y Sociales Contacto estudioseconomicos@bpba.com.ar Autoridades Dr. Juan Curutchet Presidente Lic. Carlos A. Pérez Vicepresidente Dr. Diego O. Rodrigo Director Secretario Directores Dr. Mario Biondi Dr. Eduardo L. Di Rocco Lic. Andrea García Dr. Felipe M. Hughes Sr. Mario A. Meoni Cdor. Daniel Alonso Gerente General ,1 Transición inflacionaria 1,8 2,4 2,3 dic-17 ene-18 mar-18 Salario privado registrado Dólar Regulados Precios núcleo Inflación Los datos de inflación del mes de marzo exhibieron un incremento sostenido de los precios, por encima del proyectado unos meses atrás. Sin embargo, la evolución de los precios se encuentra dentro de lo previsto por el BCRA, donde efectos transitorios de la rápida depreciación del peso y de los fuertes incrementos de los precios regulados acelerarían el ritmo de incremento de variación hasta abril. En el mes de marzo el aumento de los precios volvió a ubicarse por encima del 2% mensual y 25,4% en términos interanuales. En el mes el alza de los precios estuvo sustentada principalmente por los alimentos, impulsados por las subas de carnes, lácteos y cereales. También se registraron subas puntuales como las de precios regulados, cuya incidencia fue menor a la del mes previo, o de estacionales. En el primer caso se destacan los aumentos registrados en la educación y el efecto del aumento de la electricidad en las expensas, mientras que en el segundo se destaca el alza de la indumentaria por la entrada de la nueva colección de invierno. En este contexto, se observa que el incremento de los precios núcleo de la economía (precios de los bienes y servicios que no están regulados y no son estacionales) registró el mayor incremento en casi un año y medio, acelerándose respecto al comportamiento previo. La suba de los precios de estos productos podría ser consecuencia de la inercia y de los efectos de segunda ronda de las subas del tipo de cambio y de los precios regulados y en los próximos meses deberían comenzar a desacelerar, ante la mayor calma de ambos factores. Solamente se prevé en el corto plazo un impacto nuevo de los precios regulados, por las subas de productos energéticos y del transporte en abril. Frente al proceso inflacionario, el BCRA volvió a reiterar que superados los factores de tensión, la inflación consolidará su tendencia a la baja. En particular, se prevén ajustes más leves en los precios de los productos regulados en los próximos meses y el valor del dólar debería reflejar cambios menos significativos. Ello se reforzaría con los resultados de las recientes negociaciones salariales, que son en general consistentes con la meta de inflación. Así, el Comité de Política Monetaria decidió que la actual tasa de política monetaria es suficiente para lograr la meta.

2 La inflación minorista continúa a ritmo sostenido En el mes de marzo los precios al consumidor arrojaron un importante incremento, continuando con la dinámica inflacionaria experimentada en los tres meses previos. Si bien el incremento mensual de marzo resultó algo inferior al observado en febrero, se ubicó por encima de la media las proyecciones del mercado, a la vez que condiciona el cumplimiento de las nuevas metas establecidas por el Gobierno. Según el INDEC, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) Nacional aumentó 2,3% mensual, y ya acumula en el primer trimestre del año una suba de 6,7%, superando en,6 puntos porcentuales (p.p.) al aumento verificado en los primeros tres meses de 217. La comparación interanual del indicador arrojó una suba de 25,3%, variación que resultó,1 p.p. inferior a la observada en febrero. La evolución de los precios de marzo estuvo impulsada principalmente por el comportamiento de la inflación núcleo, cuya variación mensual se constituyó en la más alta de la nueva serie que se iniciara en enero de 217. El incremento de la inflación núcleo en marzo fue de 2,6% mensual, implicando,5 p.p. más que el registro de febrero; mientras que los precios regulados crecieron 2,% mensual y los estacionales mostraron una suba de 1,6% mensual. En el análisis desagregado se destaca el dinamismo experimentado por los precios de los alimentos y bebidas, la indumentaria y la educación, los cuales en conjunto explican el 6% de la variación mensual del Índice. En marzo las doce divisiones relevadas por la encuesta del IPC del INDEC registraron variaciones positivas, observándose las mayores subas mensuales en Educación (13,8%), Equipamiento y mantenimiento del hogar (4,5%), Prendas de vestir y calzado (4,4%), Comunicaciones (2,7%) y Alimentos y bebidas no alcohólicas (2,3%). Es importante resaltar que este último rubro tiene una ponderación del orden del 27% del total del índice, en el cual se destacan fuertes incrementos en los precios de alimentos básicos de primera necesidad (pan, carnes rojas, pollo, azúcar, arroz y huevos) y de otros artículos de limpieza (jabón, lavandina y detergente). Contrariamente, estos incrementos fueron parcialmente compensados por las bajas en los precios de algunos productos estacionales (lechuga, tomate y zapallo). El consenso del mercado indica que la dinámica inflacionaria continuará en el mes de abril, en un marco en el cual se concretarán los ajustes anunciados en las tarifas del gas y del transporte público. Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA, en abril los analistas esperan que el IPC suba en promedio 2,1%, observándose una clara desaceleración en el ritmo de crecimiento de los precios para los meses subsiguientes, tanto en el nivel general como en el componente núcleo. Con estos valores, el mercado proyecta un aumento de los precios al consumidor en torno al 2% para el año 218, guarismo que si bien se ubica 5 puntos porcentuales por debajo del registro de 217, es superior a la meta establecida por las autoridades monetarias. Ocurre que en el primer cuatrimestre la inflación acumularía 9%, de modo que para cumplir la meta propuesta, los precios deberían subir a un ritmo mensual del,7%, guarismo que parece poco probable, dado que todavía restan ajustes de tarifas en los meses de junio y octubre, con el consiguiente impacto de segunda vuelta que ello implica. 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% Gráfico 1 Precios y dólar. Evolución interanual Var % i.a. 8% % ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 ene-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 mar-18 Elaborado en base a INDEC y BCRA. Gráfico 2 IPC Nacional. Evolución mensual según categoría Var. % mensual 1% 8% 6% 4% 2% % -2% mar-17 abr-17 may-17 Elaborado en base a INDEC. Promedio móvil 3 meses (Núcleo) Estacional Núcleo Regulados Nivel general jun-17 jul-17 IPC-CABA (nivel general) IPC-Nacional (nivel general) Tipo de cambio IPC-Nacional (núcleo) Cuadro 1 IPC Nacional. Evolución por rubro Marzo 218 Apertura 27,2% 26,3% 25,4% Nivel general 2,3% 6,7% 25,4% *En color rojo se destaca el rubro que más creció y en naranja el que menos. Elaborado en base a INDEC. ago-17 sep-17 oct-17 Var % mensual nov-17 dic-17 ene-18 Var% acumulada* mar-18 Var% interanual* Educación 13,8% 16,7% 33,% Equip. y mantenimiento del hogar 4,5% 7,4% 23,5% Prendas de vestir y calzado 4,4% 2,9% 17,4% Comunicaciones 2,7% 14,2% 38,4% Alimentos y bebidas no alcohólicas 2,3% 6,7% 21,2% Bienes y servicios varios 1,9% 6,2% 2,4% Transporte 1,8% 8,7% 24,6% Restaurantes y hoteles 1,8% 6,9% 23,3% Salud 1,3% 5,5% 25,8% Recreación y cultura 1,2% 5,7% 23,% Bebidas alcohólicas y tabaco,7% 4,8% 2,8% Vivienda, agua, electr. y otros combustibles,6% 5,5% 48,% Coyuntura Económica Semanal Gerencia de Estudios Económicos y Sociales - 1 -

3 La vuelta del carry trade En la semana, el comité de política monetaria del BCRA volvió mantener el nivel de la tasa de interés de política en 27,25% anual. La razón radica en los nuevos datos de inflación mostrados en el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) donde la inflación experimentó una nueva suba tanto en el corto como en el largo plazo. La inflación esperada para 218 aumentó de 19,9% a 2,3% para el nivel general y de 17,1% a 18,1% para el componente núcleo. En tanto, la expectativa de inflación creció de 14,% a 14,3% para 219 y de 9,7% a 1,% para 22. La entidad destacó que la aceleración inflacionaria de los últimos meses fue transitoria por la suba de precios regulados y el impacto de la depreciación del tipo de cambio. Según el BCRA para los meses que siguen la inflación debería consolidar una tendencia decreciente, en base a una serie de motivos que considera fundamentales a tal fin. El primero radica en que la política monetaria es más contractiva que la observada durante la mayor parte del año pasado. En segundo lugar, las negociaciones salariales están pactándose de manera consistente con la meta del 15% anual. Por otra parte, el proceso de ajuste de precios regulados se desacelerará fuertemente después de abril. Y por último, el nivel relativamente elevado del tipo de cambio real y la propia acción del BCRA llevan a no prever, en los próximos meses, depreciaciones significativas del peso. Al igual que en el anterior informe de política monetaria, el BCRA volvió a destacar las continuas intervenciones que se realizaron en marzo debido al impacto del tipo de cambio en precios. La autoridad monetaria justifica su accionar en que una depreciación mayor a la ya ocurrida no estaría justificada ni por impactos económicos reales ni por el curso planeado de su política monetaria y que, de no evitarse, tendría el potencial de ralentizar el proceso de desinflación. El BCRA considera las actuales intervenciones cambiarias como un complemento y no un sustituto de la política monetaria. En este marco, sigue sosteniendo que está listo para actuar, ajustando su tasa de política, si la inflación no logra encaminarse en el sendero deseado. El BCRA considera que el actual sesgo de su política es adecuado en su escenario base en el que, una vez concluidos los impactos transitorios arriba mencionados, la inflación desciende al sendero buscado. Tras haber intervenido fuertemente en marzo, en abril el BCRA vendió divisas solamente en dos ocasiones en un contexto donde las liquidaciones del agro comenzaron a mejorar la oferta de divisas derivando en una estabilización en el tipo de cambio. Las intervenciones que la autoridad monetaria realizó en el mes de marzo totalizaron ventas por USD2.4 millones, mientras que en lo que va de abril sólo intervino dos veces por un total de USD388 millones. La estabilidad experimentada por el tipo de cambio, en especial durante las últimas dos semanas, sumada a las elevadas tasas de interés de política vuelven a hacer atractivas las colocaciones en pesos por sobre las realizadas en moneda extranjera. De esta forma, es de esperar que la próxima semana la autoridad monetaria logre absorber gran parte de los vencimientos de LEBAC del mercado primario que se ubican en $ millones. Asimismo, las recientes emisiones del Tesoro Nacional y la Provincia de Buenos Aires en el mercado local confirman el escenario de tasas atractivas en pesos. En la semana el Gobierno Nacional colocó Letras del Tesoro en pesos y TNA en % Gráfico 3 Tasas de Política monetaria Elaborado en base a BCRA $/USD 2,7 2,2 19,7 19,2 18,7 18,2 17,7 17,2 16,7 16,2 15,7 15,2 14,7 14,2 13,7 13,2 12,7 Gráfico 4 Tipo de cambio mayorista e intervenciones del BCRA 1/3 USD 54 M USD 15,91 12/4 al 16/6 USD M USD 14,54 a 13,79 23/2 al 1/3 -USD 667 M USD 15,42 a 15,91 29/4 -USD 423 M USD 14,26 3/6 -USD 53 M USD 14,92 Elaborado en base a BCRA 2/12 USD 7 M USD 15,86 Cuadro 2 Alternativas de inversión ene-18 7,5% 2,3% 1,8% 4,3% 2,3% 2,6% mar-18 2,% 2,3% 2,3% abr-18,7% 2,3% 2,1% may-18,6% 2,2% 1,5% jun-18 1,2% 2,2% 1,4% jul-18 1,3% 2,1% 1,4% ago-18 1,2% 2,1% 1,3% sep-18 1,6% 2,% 1,3% Desde Abril corresponden a datos proyectados en el REM Elaborado propia en base al REM del BCRA Pases pasivos pases activos Lebac a 35 días Mercado Secundario de Lebac Millones de USD Compras netas del BCRA (eje. derecho) 7 Tipo de cambio nominal $/USD /3 y 23/3 USD 3 M 4 USD 15,54 y 15,63 3 3/5 al 17/5 USD 1.1 M 2 USD 15,26 a 15, /7-11/8 USD M -3 USD 17,76 -USD 17,71-4 5/3-11/4 USD M -5 USD 2,4 -USD 2, Tipo de cambio Tasa de interés de pases IPC Nacional Coyuntura Económica Semanal Gerencia de Estudios Económicos y Sociales - 2 -

4 en dólares. Se adjudicaron por licitación USD5 millones en Letes en dólares a 196 días con una tasa de interés anual de 2,99% y USD35 millones en Letes a 364 días, a una tasa de interés anual de 3,5%. En lo que respecta a la colocación en moneda local, se adjudicaron $3. millones, a un plazo de 182 días, el cual representó una tasa de interés anual nominal de 24,91% y una tasa efectiva anual de 26,47%. Las propuestas recibidas alcanzaron los $39.14 millones. A las colocaciones del gobierno, se le sumaron las emisiones que hicieron las provincias como es el caso de Buenos Aires que colocó la semana pasada $3. millones con un bono a 7 años en pesos ajustable a tasa Badlar puntos, equivalente a una tasa anual de 26,25%. Las condiciones internacionales se desaceleraron en febrero Luego de la aceleración observada en enero, las condiciones externas de Argentina volvieron bajar, aunque se mantiene el sesgo positivo iniciado el año pasado. El comportamiento observado durante este mes da cuenta de la menor expansión de la industria de Brasil y de un escenario menos favorable para los términos del intercambio, al punto de registrar en el análisis de corto plazo una incidencia negativa luego de cuatro períodos consecutivos de realizar un aporte favorable. El Índice de Condiciones Externas (ICE) elaborado por la Gerencia de Estudios Económicos y Sociales da cuenta del contexto económico internacional que enfrenta Argentina, con el ánimo de observar la incidencia que tienen sobre su nivel de actividad y sobre su intercambio comercial factores como la liquidez mundial, los precios de las materias primas, el ciclo económico de Brasil y la demanda externa. Para ello, se realizan dos estimaciones: por un lado, la estructural que compara la situación actual con el contexto histórico desde enero de 1997 y por otro, la coyuntural que realiza el análisis con base en los últimos cinco años. El indicador exhibió un nuevo período en la zona expansiva durante febrero, pero se contrajo en relación al mes pasado. Las estimaciones de largo y corto plazo completaron diez períodos consecutivos por encima del umbral neutral de cinco puntos (p.), anotando en febrero 6,8 p. y 7,3 p., lo que significó una caída de,7 p. y 1,6 p. en relación al mes pasado, respectivamente. El menor crecimiento de la industria de Brasil, que exhibió su desempeño más débil en cuatro meses en términos interanuales, afectó de manera negativa las dos estimaciones; asimismo, la relación entre los precios externos, que se ubicó por encima del promedio histórico y por debajo del de corto plazo, también se desaceleró durante febrero, ayudando así a explicar la fuerte caída en ambas estimaciones. La producción industrial de Brasil registró en febrero su décimo período consecutivo de crecimiento interanual y volvió a crecer en la estimación libre de estacionalidad. De acuerdo a la información divulgada por el Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE), el crecimiento durante febrero fue de 2,8% i.a., el menor desde septiembre del año pasado (2,6% i.a.) y acumuló una expansión anual de 4,3%. En relación a enero, en la serie libre de estacionalidad la producción creció,2%, luego de la fuerte contracción observada en enero (-2,2%) que había puesto fin a cuatro períodos consecutivos de expansión. La actividad industrial tuvo un perfil generalizado de expansión, alcanzando las cuatro grandes categorías económicas y 18 de las 26 ramas investigadas. Entre las actividades, la de vehículos automotores, remolques y carrocerías (16,8% i.a.) ejerció la mayor influencia positiva en la formación del promedio de la industria. Coyuntura Económica Semanal Gerencia de Estudios Económicos y Sociales Gráfico 5 Índice de Condiciones Externas ICE Promedio = feb-1 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15 feb-16 Elaboración propia >5 Zona expansiva <5 Zona contractiva Gráfico 6 Brasil. Producción Industrial Elaboración propia en base a IBGE Gráfico 7 Argentina. Términos del Intercambio feb-14 feb-1 feb-2 ago-14 feb-15 ago-15 Precios Exportaciones Precios Importaciones Términos del intercambio feb-3 feb-4 feb-5 feb-6 feb-7 feb-8 Elaboración propia en base a Indec feb-16 feb-9 ago-16 ICE Estructural ICE Coyuntural % Var. interanual Nivel mensual (sin est.) eje der. feb-1 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 ago-17 feb-15 feb

5 Los términos del intercambio se mantienen elevados en la comparación histórica y se registró nuevamente un incremento interanual en febrero. Los términos de intercambio acumularon tres períodos consecutivos de crecimiento interanual (2,3% i.a.), impulsados por el mayor dinamismo de los precios de exportación (3% i.a.) sobre los de importación (,6% i.a.). Particularmente en febrero, el comportamiento observado volvió a afectar de manera positiva el análisis estructural, pero se volvió a influir negativamente en el coyuntural, al ubicarse por debajo del promedio de los últimos cinco años. El comercio mundial también siguió en alza. Desde finales del año pasado las compras mundiales han mostrado una aceleración, exhibiendo en febrero una expansión interanual de 6,4%, la más alta desde marzo del 21, lo que representa una aceleración de,7 p.p. respecto a enero. El promedio histórico se encuentra en 3,4% i.a., mientras que el de los últimos cinco años se ubica en 2,7% i.a., razón por la que la incidencia en el análisis coyuntural es mucho más pronunciada. En lo que se refiere a la tasa de interés global, en febrero las condiciones siguieron siendo favorables en el análisis estructural y volvieron a ser negativas en el coyuntural. La tasa de interés efectiva de la FED se ubicó en 1,42% anual, registrando una suba de,1 p.p. respecto a enero y ubicándose como un nuevo máximo desde septiembre del 28. Así, la incidencia en términos reales en el ICE siguió siendo levemente positiva en la estimación estructural y nuevamente negativa en la coyuntural. Si bien el pronóstico de la FED desde el último trimestre del año pasado indica dos incrementos más en las tasas de referencia durante lo que resta del año, muchos analistas manifestaron que el panorama podría cambiar y tener durante el 218 tres subas más, hasta lograr una tasa de 2,1% a fin de año. En el corto plazo persiste la incertidumbre respecto a las condiciones externas del país, previéndose una situación menos positiva que la observada en el período anterior a raíz de la tensa relación comercial entre Estados Unidos y China. La economía de Brasil continúa recuperándose y el crecimiento del mercado automotriz y de su capacidad importadora, que a partir de octubre muestra signos positivos, es una muy buena noticia en procura de la reducción del déficit comercial del sector. Por su parte, de acuerdo a la publicación más reciente de la Organización Mundial del Comercio (OMC), el volumen de comercio mundial crecerá un 4,4% durante el 218,,3 p.p. por debajo del año pasado, con un mayor crecimiento en las economías en desarrollo, tanto de las exportaciones (5,4%) como de las importaciones (4,8%), aunque en los países desarrollados también se prevé un crecimiento bastante sólido en ambos rubros (3,8% y 4,1%, respectivamente). Asimismo, la OMC advierte que si prosigue la escalada de políticas comerciales restrictivas, se podría registrar una tasa considerablemente más baja. Al respecto, señalan que algunos indicadores adelantados como el índice mundial de gestores de compras de nuevos pedidos de exportación cayó en marzo a 51,8 p., su nivel más bajo desde diciembre del 217, y aunque un valor por encima de 5 p. aún da cuenta de una situación expansiva, la caída observada podría obedecer a la intensificación de la retórica anti comercio. Var. i.a. 25.% 15.% 5.% -5.% -15.% -25.% -35.% -45.% mar-14 Gráfico 8 Brasil. Patentamiento de Automotores Importados jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 Elaboración propia en base a Anfavea Gráfico 9 Índice Mundial de Gestores de Compras de Nuevos Pedidos de Exportación Elaboración propia en base a OMC dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 Coyuntura Económica Semanal Gerencia de Estudios Económicos y Sociales - 4 -

6 Novedades Económicas Lunes 9 Martes 1 Miércoles 11 Jueves 12 Viernes 13 Nacionales Internacionales En marzo, el total de préstamos en pesos y moneda extranjera, registró un aumento de 2% mensual y acumuló un incremento de 29,2% en los últimos 12 meses. México: en marzo, la inflación se ubicó en,32 % mensual. La autoridad monetaria mantuvo su tasa de política en 27,25%. Brasil: en marzo la inflación registrada fue de,9% mensual. Estados Unidos: en marzo los precios de la producción aumentaron,3% mensual. China: En marzo la inflación decreció 1,1% mensual. Por su parte, los precios de producción aumentaron 3,1% i.a. En febrero, la utilización de la capacidad instalada en la industria se ubicó en el 64,4%. Estados Unidos: en marzo, la inflación decreció,1% mensual En marzo, la variación del índice general de precios al consumidor fue de 2,3% mensual. En enero, el indicador sintético de servicios públicos registró una contracción de,5% i.a. Eurozona: en febrero, la producción industrial se contrajo,8% i.a. Brasil: en febrero, la venta minorista exhibió una suba de 1,3% i.a. China: En marzo el balance comercial fue deficitario en USD 4,98 mil millones En marzo, el déficit fiscal exhibió una reducción 19,2% i.a. Eurozona: en febrero, el balance comercial registró un superávit de USD 18,9 mil millones. Lunes 16 Martes 17 Miércoles 18 Jueves 19 Viernes 2 Nacionales Internacionales Informe de Política Monetaria (II-18; BCRA) Estados Unidos: Ventas minoristas China: PIB (I-18) Costo de la Construcción Precios Mayoristas (Mar-18, INDEC) Estados Unidos: Producción industrial Cuenta de generación del ingreso e insumo de mano de obra (IV-17, INDEC) Índice líder (Abr-18, UTDT) Encuesta de condiciones crediticias (I-18, BCRA) Reino Unido: Inflación Eurozona: Inflación Encuesta de Centros de compras y supermercados (Feb-18, INDEC) Producción industrial (Mar-18, OJF) Mercado de cambios y Balance cambiario (Mar-18, BCRA) Eurozona: Confianza del consumidor (Abr-18) Coyuntura Económica Semanal Gerencia de Estudios Económicos y Sociales - 5 -

7 SÍNTESIS DE DATOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Categoría/variable Período Valor Unidad de medida Per. ant. * i.a. ** Acum. *** Internacional EMBI+ 12-abr , p.b. -1,8% -2,3% -3,3% EMBI+Argentina 12-abr , p.b. -2,2% -1,8% -13,8% EMBI+Brasil 12-abr , p.b. -,8% -1,6% -16,5% ICE estructural-gee 6,8 - -,5 p. 1,2 p. 1 p. ICE coyuntural-gee 7,3 - -1,1 p. 2,4 p. 1,6 p. Fed Funds (EE.UU.) 13-abr-18 1,75% % anual p.p.,8 p.p.,3 p.p. Precio del petróleo (WTI) 13-abr-18 67,3 USD/barril,4% 23,1% 16,4% Actividad económica Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE-INDEC) ene ,3 24 = 1,6% (1) 4,1% 4,1% Estimador de Actividad Económica (EsAE)-Gcia. de Est. Económicos 143,1 24 = 1 -,6% (1) 5,% 4,7% Índice de Confianza del Consumidor-UTDT mar-18 43,8 -,% 7,% 12,6% Estimador Mensual Industrial (EMI-INDEC) 113, 26 = 1 /// 5,3% 3,9% Producción de vehículos-adefa mar , Unidades /// 23,8% 21,7% Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC-INDEC) = 1 /// 16,6% 17,9% PIB a precios de mercado, valores constantes IV ,9 Mill. de $ /// 3,9% 2,9% PIB a precios de mercado, valores constantes (desest.) IV ,3 Mill. de $ 1,% 4,% 2,9% Mercado de trabajo Asalariados registrados del sector privado (SIPA) ene ,8 Miles de personas -,1% (1) 1,2% 1,2% Trabajadores registrados (SIPA) ene ,7 Miles de personas /// 1,7% 1,7% Remuneración promedio del empleo registrado (SIPA) ene ,7 $ por mes /// 24,% 24,% Tasa de ocupación-eph IV-17 43,% % pob. total,6 p.p. 1,1 p.p. /// Tasa de desempleo-eph IV-17 7,2% % de la PEA -1,1 p.p. -,4 p.p. /// Fiscal Recaudación nacional mar , Mill. de $ /// 12,5% 23,6% Gasto primario sector público nacional ,5 Mill. de $ /// 18,4% 18,9% Resultado primario sector público nacional (sin rentas) ,6 Mill. de $ /// -24,4% -29,6% Resultado financiero sector público nacional ,7 Mill. de $ /// -7,5% 5,8% Precios IPC Nacional-Nivel General (INDEC) mar ,1 Dic-16=1 2,3% 25,3% 6,6% IPC Nacional-Núcleo (INDEC) mar ,8 Dic-16=1 2,6% 22,4% 6,3% IPC GBA-Nivel General (INDEC) mar ,5 Dic-16=1 2,5% 25,7% 6,8% IPC GBA-Núcleo (INDEC) mar ,3 Dic-16=1 2,5% 23,1% 6,2% Índice de Costo de la Construcción-INDEC 2.328,2 1993=1 1,8% 24,7% 3,% Índice de Precios Mayoristas - INDEC (IPIM) 1.632,2 1993=1 4,8% 26,3% 9,6% Comercio exterior Cuenta corriente en % del PBI IV-17-4,8% % /// -2,2 p.p. -1,1 p.p. Cuenta capital y financiera en % del PBI IV-17 4,8% % /// 2,1 p.p.,7 p.p. Variación de reservas internacionales en % del PBI IV-17 -,1% % /// p.p. -,4 p.p. Exportaciones (ICA) 4.294, Mill. USD /// 1,1% 1,5% Importaciones (ICA) 5.197, Mill. USD /// 26,3% 29,3% Saldo balanza comercial (ICA) -93 Mill. USD /// 316,1% 62,2% Tipo de cambio real multilateral (diario) 12-abr-18 93,5 17/12/15=1 -,2% 12,9% 7,8% Tipo de cambio real bilateral ARG-BR (diario) 12-abr-18 13, 17/12/15=1 -,4% 2,2%,2% Monetario y financiero Índice Merval 13-abr ,5 índice -,8% 52,7% 67,8% Badlar-Bancos Privados 1-abr-18 22,9% % anual,2 p.p. 3,9 p.p. 3,2 p.p. Plazo fijo a 3-44 días (Total general) 1-abr-18 21,5% % anual -,2 p.p. 3,8 p.p. 3,2 p.p. LEBAC (1 M) 2-mar-18 26,5% % anual -,2 p.p. /// (2) /// Tasa de pases a 7 días 1-abr-18 27,3% % anual p.p. 2,5 p.p. 2,8 p.p. UVAs (Unidad de Valor Adquisitivo) 13-abr-18 22,9 $/UVA,1% 25,4% /// Tipo de cambio $/USD (diario) 11-abr-18 2,2 $/USD -,2% 32,3% 26,1% CER (Coeficiente de estabilización de referencia) 13-abr-18 9,1 Coef.,1% 25,3% 8,1% Reservas Internacionales (diario) 9-abr ,2 Mill. USD,1% 18,4% 3,3% Depósitos SPNF ($+USD) 9-abr , Mill. de $ -,9% 3,5% 29,5% Préstamos SPNF ($+USD) 9-abr ,9 Mill. de $,% 57,% 54,9% Provincia de Buenos Aires Indicador Sintético Industria Manufacturera (ISIM-PBA) dic-17 98,9 212=1,8% (1) 2,6% 3,4% Indicador Trimestral de la Actividad Económica PBA (ITAE-DPE) IV ,7 26=1 -,1% (1) 4,% 2,8% Total Recaudación Provincial mar ,2 Mill. de $ /// 22,8% 29,6% Exportaciones (acumulado)-indec ene , Mill. USD /// 9,5% 9,5% Consumo de cemento PBA-AFCP , Toneladas /// 19,6% 18,6% Patentamiento de vehículos PBA-DNRPA mar Unidades /// 5,4% 16,4% *Para la variación de los datos diarios, se consideró como período anterior el primer día hábil anterior a la fecha actual. **En caso de que el mismo período del año anterior fuera fin de semana o feriado, se consideró el día hábil inmediato posterior. *** En los casos de CER, expectativas de inflación, tasas de interés de política y la categoría Precios, la variación acumulada se calculó tomando como referencia el último período del año pasado (mes o día, según corresponda). (1) Para el cálculo se ha tomado la serie desestacionalizada (2) No corresponde el cálculo ya que las licitaciones se han realizado a diferentes días de plazo. Glosario Per. ant. : Variación respecto al período anterior p.p. : puntos porcentuales i.a. : Variación respecto al mismo período del año anterior p.b. : puntos básicos acum. : Variación acumulada interanual p. : puntos /// : No corresponde el cálculo, no existe el dato o su cómputo resulta irrelevante Variación Coyuntura Económica Semanal Gerencia de Estudios Económicos y Sociales - 6 -