ESTRATEGIA RENTA FIJA LOCAL DE AFPs
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- Gustavo Salinas del Río
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1 ESTRATEGIA RENTA FIJA LOCAL DE AFPs Marzo de 2015 Visión Inversiones y Desinversiones Netas Asset Allocation Agregado Cartera por Fondo Tactical Allocation por AFP Tenencias por Instrumento Gerencia Economista Jefe 22 de Abril de 2015
2 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 abr-15 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 PORTAFOLIO DE INVERSIONES DE RENTA FIJA LOCAL + Estimamos que en marzo la cartera de Renta Fija Local (RFL) de las AFPs tuvo una desinversión neta de US$800 millones. Esta desinversión en RFL no está motivada por un reportfoleo hacia renta variable en general sino hacia posiciones en el exterior, donde el impacto alcista de una depreciación cambiaria sería mucho más beneficioso que el mantener los fondos en activos en pesos. Pese a esta desinversión, seguimos pensando que las administradoras todavía ven una evolución favorable de los activos de renta fija local, especialmente en aquellos instrumentos reales. 5,75 5,25 4,75 4,25 3,75 3,25 2,75 EVOLUCIÓN TASAS BASE LOCALES + Tras el IPoM de marzo, el mercado ha ido anticipando el proceso de normalización monetaria, hecho que ha venido acompañado de menciones por parte de la autoridad que reafirman una expectativa de comienzo de alza de tasas hacia finales de este año. Nuestra visión difiere de este escenario, y mantenemos nuestra expectativa de un comienzo de alzas en TPM más bien hacia el 1T16. Sin embargo, este escenario ha empujado al alza a las tasas de prácticamente todos los mercados de RFL: DAP, Swap y bonos base. Pese a que las tasas iniciaron este ciclo desde comienzos de año, en lo reciente han tendido más bien a retroceder/estabilizarse, producto de la preocupación inflacionaria por parte del BCCh. Estimamos que la debilidad de la demanda interna que estará presente durante todo el 2015, junto con una inflación que tarda en converger al rango meta, favorecerán la mantención del nivel actual de TPM. 3,15 2,65 2,15 1,65 1,15 0,65 0,15 BCP 2 BCP 5 BCP 10 BCU 2 BCU 5 BCU 10 BCU 20 BCU 30
3 PORTAFOLIO DE INVERSIONES DE RENTA FIJA LOCAL + Previo a conocer el mensaje más hawkish del BCCh, el mercado aún apostaba por la posibilidad de mantención o recorte en la tasa de instancia. Debido a esto, probablemente los portafolios seguían con una importante exposición a tasas nominales, hecho que iba de la mano de un mayor duration agregado en esos instrumentos. Sin embargo, estimamos que las administradoras han comenzado a reposicionar sus portafolios ante la escalada que hemos observado en las tasas a nivel local. Si bien durante el mes, nuevamente hay una abultada desinversión neta en RFL, aún se observaban signos de exposición a tasas base nominales, que prevemos irá disminuyendo dentro de los próximos meses. + A los precios actuales, se ve reducido el atractivo por mantener papeles, sobretodo con menciones explícitas por parte del BCCh a incrementos en tasas antes de fin de año. Si bien hay factores que pueden ser bajistas en tasas, a saber la mayor participación de agentes externos, la escasez de instrumentos, y la perspectiva de mayor demanda por cambios regulatorios, el factor relacionado al ciclo y la visión de tasas estaría más que incorporado. En ese sentido, no nos extrañaría ver a AFPs profundizando los recortes en sus posiciones en lo que viene. movimiento que seguirán las AFP será una menor exposición a tasas nominales como agregado de su portafolio y una preponderancia mayor hacia instrumentos UF, toda vez que las expectativas inflacionarias sigan favoreciendo posiciones. Estimamos que en este último punto, la parte corta de la curva real seguirá favorecida en los próximos informes. + Finalmente, no descartamos movimientos acotados de dirección bajista en las tasas, debido a la demanda por instrumentos por parte de las AFP, tras el cumplimiento del calendario de licitaciones de Tesorería y BCCh. Pese al poco atractivo que presentan estos instrumentos a las tasas actuales, estimamos que la escasez de papeles seguirá presionando la demanda. + Nuestro escenario base propone una mantención en la tasa de referencia durante todo el 2015, hecho que se sustenta en la persistente debilidad de la demanda interna y a la evolución de una inflación que tiene poco espacio para retrocesos, por lo menos dentro la primera parte del año. Con ello, estimamos que el
4 PORTAFOLIO DE INVERSIONES DE RENTA FIJA LOCAL CAMBIOS EN EL PORTAFOLIO, DURANTE MARZO DE 2015 Inversión / Desinversión Duration Exposición Neta BCP CLP BCU UF BTU UF BTP CLP Bonos Corporativos Nacionales CLP Bonos Corporativos Nacionales UF Bonos Corporativos Nacionales USD Bonos Bancarios CLP Bonos Bancarios UF Bonos Bancarios USD Bonos Subordinados UF Depósitos a Plazo CLP Depósitos a Plazo UF Total - CLP UF Nota: Cuadro indica alzas o reducciones en: (a) Inversión/Desinversión Neta, medida como monto bruto de la categoría mantenido en cartera, ajustando por variaciones en precios (UF, dólar, tasas relevantes, etc., y sin ajustar por cortes de cupón y/o vencimientos); (b) Duration, utilizando como proxy de estimación el plazo promedio de la categoría; (c) Exposición, medido como porcentaje de participación de la categoría sobre el total invertido.
5 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 CARTERA DE INVERSIONES AGREGADA EVOLUCIÓN CARTERA NACIONAL VS EXTRANJERA (%) EVOLUCIÓN CARTERA (%) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 41,6 42,1 41,3 41,7 41,7 42,7 44,0 44,8 44,8 43,8 45,8 44,0 44,9 58,4 57,9 58,7 58,3 58,3 57,3 56,0 55,2 55,2 56,2 54,2 56,0 55,1 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 11,9 12,2 12,5 12,8 12,6 12,9 13,2 13,5 13,9 13,4 13,8 13,7 14,2 29,8 29,9 28,8 28,9 29,1 29,8 30,7 31,2 30,9 30,3 31,8 30,1 30,6 47,8 47,1 47,3 47,0 46,9 46,3 45,4 45,0 44,9 45,6 43,8 45,9 45,4 10,8 11,2 11,4 11,4 11,3 10,9 10,7 10,4 10,5 10,4 10,5 10,2 9,9 NVERSIÓN NACIONAL TOTAL INVERSIÓN EXTRANJERA TOTAL RV Local RF Local RV Extranjero RF Extranjero EVOLUCIÓN CARTERA POR FONDO (%) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 14,3 14,1 14,7 14,7 16,5 16,6 15,2 15,7 3,6 4,1 4,1 3,7 14,9 14,5 26,9 26,8 43,9 43,9 64,8 64,4 91,4 91,3 44,5 44,6 65,3 65,3 26,7 27,2 7,6 9,1 13,3 12,5 14,7 14,2 12,2 11,9 4,6 4,3 0,8 0,9 A A B B C C D D E E RV Local RF Local RV Extranjero RF Extranjero
6 Inversiones y Desinversiones Netas
7 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 ESTIMACIÓN INVERSIÓN Y DESINVERSIÓN NETAS, TOTAL SISTEMA DESGLOSE POR CATEGORÍA, MAR-15 Depósitos a Plazo Bonos Bancarios Bonos de Reconocimiento y MINVU Letras Hipotecarias Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Instrumentos Tesorería Instrumentos Banco Central MAYORES INVERSIONES Y DESINVERSIONES NETAS POR INSTRUMENTO Y MONEDA, MAR-15 (MMUS$) Instrumentos con mayor Inversión Neta Depósitos a Plazo CLP 785,1 Bonos Corporativos Nacionales USD 70,7 BCP CLP 17,6 Bonos Corporativos Nacionales CLP 12,8 Bonos Bancarios CLP 10,2 Instrumentos con mayor Desinversión Neta Depósitos a Plazo UF - 622,6 BCU UF - 348,1 BTU UF - 333,1 Bonos Corporativos Nacionales UF - 200,6 PDC CLP - 178, INVERSIÓN Y DESINVERSIÓN NETAS HISTÓRICAS, TOTAL SISTEMA Bonos de Reconocimiento y MINVU Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Letras Hipotecarias Instrumentos Tesorería Instrumentos Banco Central Depósitos a Plazo Bonos Bancarios
8 Asset Allocation Agregado
9 sep/08 nov/08 ene/09 mar/09 may/09 jul/09 sep/09 nov/09 ene/10 mar/10 may/10 jul/10 sep/10 nov/10 ene/11 mar/11 may/11 jul/11 sep/11 nov/11 ene/12 mar/12 may/12 jul/12 sep/12 nov/12 ene/13 mar/13 may/13 jul/13 sep/13 nov/13 ene/14 mar/14 may/14 jul/14 sep/14 nov/14 ene/15 mar/ EVOLUCIÓN AGREGADA, CARTERA DE RENTA FIJA LOCAL (RFL) CARTERA RFL, POR AFP CAPITAL CUPRUM HABITAT MODELO PLANVITAL PROVIDA TOTAL EVOLUCIÓN CARTERA TOTAL RFL
10 sep-08 mar-09 sep-09 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 DESGLOSE POR CATEGORÍA DE ACTIVOS, CARTERA DE RENTA FIJA LOCAL (RFL) EVOLUCIÓN CARTERA TOTAL RFL, POR CATEGORÍA DE ACTIVOS DISTRIBUCIÓN PORTAFOLIO RFL POR CATEGORÍA DE ACTIVOS (MAR-15) Disponible Fondos Mutuos y de Inversión Depósitos a Plazo Letras Hipotecarias Bonos Bancarios Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Bonos de Reconocimiento y MINVU Instrumentos Tesorería 0,3% 1,4% 0,2% 31,8% 14,5% 0,8% 21,4% 13,8% 16,0% Bonos de Reconocimiento y MINVU Bonos Bancarios Depósitos a Plazo Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Instrumentos Banco Central Fondos Mutuos y de Inversión Letras Hipotecarias Disponible Instrumentos Banco Central Instrumentos Tesorería PORTAFOLIO RFL POR CAT. DE ACTIVOS Instrumentos Banco Central Instrumentos Tesorería Bonos de Reconocimiento y MINVU Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo Fondos Mutuos y de Inversión Disponible TOTAL
11 sep-08 abr-09 oct-09 abr-10 oct-10 abr-11 oct-11 abr-12 oct-12 abr-13 oct-13 abr-14 DESGLOSE POR MONEDA, CARTERA DE RENTA FIJA LOCAL (RFL) EVOLUCIÓN CARTERA TOTAL RFL, POR MONEDA DISTRIBUCIÓN PORTAFOLIO RFL POR MONEDA (MAR-15) USD 3,4% 1,1% UF ME 18,8% 76,7% UF CLP USD ME 0 CLP PORTAFOLIO RFL POR MONEDA Unidad de Fomento Pesos Dólares Otras Monedas TOTAL* Nota (*): Diferencias con otros cuadros se deben a redondeo en datos originales por parte de la SP.
12 sep-08 mar-09 sep-09 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 DESGLOSE POR FONDO, CARTERA DE RENTA FIJA LOCAL (RFL) EVOLUCIÓN CARTERA TOTAL RFL, POR FONDO DISTRIBUCIÓN PORTAFOLIO RFL POR FONDO (MAR-15) ,6% E D C B A 24,7% 23,5% 10,5% 37,6% A B C D E 0 PORTAFOLIO RFL POR FONDO A B C D E TOTAL
13 Cartera por Fondo
14 EVOLUCIÓN CARTERA RENTA FIJA LOCAL (RFL), TOTAL SISTEMA, POR FONDO. FONDO A Instrumentos Banco Central Instrumentos Tesorería Bonos de Reconocimiento y MINVU Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo Fondos Mutuos y de Inversión Disponible TOTAL FONDO B Instrumentos Banco Central Instrumentos Tesorería Bonos de Reconocimiento y MINVU Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo Fondos Mutuos y de Inversión Disponible TOTAL FONDO C Instrumentos Banco Central Instrumentos Tesorería Bonos de Reconocimiento y MINVU Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo Fondos Mutuos y de Inversión Disponible TOTAL
15 EVOLUCIÓN CARTERA RENTA FIJA LOCAL (RFL), TOTAL SISTEMA, POR FONDO. FONDO D Instrumentos Banco Central Instrumentos Tesorería Bonos de Reconocimiento y MINVU Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo Fondos Mutuos y de Inversión Disponible TOTAL FONDO E Instrumentos Banco Central Instrumentos Tesorería Bonos de Reconocimiento y MINVU Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo Fondos Mutuos y de Inversión Disponible TOTAL
16 Tactical Allocation por AFP
17 CARTERA RFL, CAPITAL Instrumentos Banco Central Instrumentos Tesorería Bonos de Reconocimiento y MINVU Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo Fondos Mutuos y de Inversión Disponible TOTAL Instrumentos del Banco Central Instrumentos de Tesorería COMPOSICIÓN CARTERA RFL, AFP CAPITAL POSICIONES ACTIVAS DE ASSET ALLOCATION (VS RESTO DE LA INDUSTRIA) FONDO A FONDO B FONDO C FONDO D FONDO E Bonos de Reconocimiento/ MINVU Bonos Corporativos Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo FFMM y de Inversión Disponible -30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30%
18 CARTERA RFL, CUPRUM Instrumentos Banco Central Instrumentos Tesorería Bonos de Reconocimiento y MINVU Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo Fondos Mutuos y de Inversión Disponible TOTAL Instrumentos del Banco Central Instrumentos de Tesorería COMPOSICIÓN CARTERA RFL, AFP CUPRUM POSICIONES ACTIVAS DE ASSET ALLOCATION (VS RESTO DE LA INDUSTRIA) FONDO A FONDO B FONDO C FONDO D FONDO E Bonos de Reconocimiento/ MINVU Bonos Corporativos Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo FFMM y de Inversión Disponible -30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30%-30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30%
19 CARTERA RFL, HABITAT Instrumentos Banco Central Instrumentos Tesorería Bonos de Reconocimiento y MINVU Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo Fondos Mutuos y de Inversión Disponible TOTAL Instrumentos del Banco Central Instrumentos de Tesorería COMPOSICIÓN CARTERA RFL, AFP HABITAT POSICIONES ACTIVAS DE ASSET ALLOCATION (VS RESTO DE LA INDUSTRIA) FONDO A FONDO B FONDO C FONDO D FONDO E Bonos de Reconocimiento/ MINVU Bonos Corporativos Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo FFMM y de Inversión Disponible -30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30%-30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30%
20 CARTERA RFL, MODELO Instrumentos Banco Central Instrumentos Tesorería Bonos de Reconocimiento y MINVU Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo Fondos Mutuos y de Inversión Disponible TOTAL Instrumentos del Banco Central Instrumentos de Tesorería COMPOSICIÓN CARTERA RFL, AFP MODELO POSICIONES ACTIVAS DE ASSET ALLOCATION (VS RESTO DE LA INDUSTRIA) FONDO A FONDO B FONDO C FONDO D FONDO E Bonos de Reconocimiento/ MINVU Bonos Corporativos Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo FFMM y de Inversión Disponible -30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30%-30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30%
21 CARTERA RFL, PLANVITAL Instrumentos Banco Central Instrumentos Tesorería Bonos de Reconocimiento y MINVU Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo Fondos Mutuos y de Inversión Disponible TOTAL Instrumentos del Banco Central Instrumentos de Tesorería COMPOSICIÓN CARTERA RFL, AFP PLANVITAL POSICIONES ACTIVAS DE ASSET ALLOCATION (VS RESTO DE LA INDUSTRIA) FONDO A FONDO B FONDO C FONDO D FONDO E Bonos de Reconocimiento/ MINVU Bonos Corporativos Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo FFMM y de Inversión Disponible -30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30%-30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30%
22 CARTERA RFL, PROVIDA Instrumentos Banco Central Instrumentos Tesorería Bonos de Reconocimiento y MINVU Bonos de Empresas y Efectos de Comercio Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo Fondos Mutuos y de Inversión Disponible TOTAL Instrumentos del Banco Central Instrumentos de Tesorería COMPOSICIÓN CARTERA RFL, AFP PROVIDA POSICIONES ACTIVAS DE ASSET ALLOCATION (VS RESTO DE LA INDUSTRIA) FONDO A FONDO B FONDO C FONDO D FONDO E Bonos de Reconocimiento/ MINVU Bonos Corporativos Bonos Bancarios Letras Hipotecarias Depósitos a Plazo FFMM y de Inversión Disponible -30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30%-30% -15% 0% 15% 30%-30% -15% 0% 15% 30% -30% -15% 0% 15% 30%
23 Tenencias por Instrumento
24 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 INSTRUMENTOS DEL BANCO CENTRAL CARTERA INSTRUMENTOS BCP CLP BCU UF CERO UF PDBC CLP PRC UF TOTAL* Nota (*): Diferencias con otros cuadros se deben a redondeo en datos originales por parte de la SP. DESGLOSE POR FONDO Y AFP (MAR-15) DESGLOSE CARTERA POR INSTRUMENTO (%) A B C D E TOTAL 0,6% 0,1% CAPITAL ,1% CUPRUM ,6% HABITAT MODELO PLANVITAL PROVIDA TOTAL SISTEMA EVOLUCIÓN CARTERA POR INSTRUMENTO ,7% 79,5% BCP BCU CERO PRC PDC DESGLOSE CARTERA POR MONEDA (%) 80,3% BCP BCU CERO PDC PRC UF CLP
25 INSTRUMENTOS DEL BANCO CENTRAL POSICIONES ACTIVAS DE ASSET ALLOCATION EN LA CATEGORÍA, POR AFP (%) 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% PROVIDA PLANVITAL MODELO HABITAT CUPRUM CAPITAL TASAS DE VALORACIÓN DE INSTRUMENTOS EN LA CARTERA (%) BCP CLP 5,69 5,03 5,47 5,04 4,31 4,13 4,12 3,95 3,96 4,23 BCU UF 2,82 2,62 2,65 2,22 1,49 1,52 1,49 1,31 1,12 1,09 CERO UF 2,81 2,57 2,71 2,08 1,28 1,44 1,42 1,14 0,83 0,72 PDBC CLP 0,23 0,44-0,33 0,24 0,22 0,19 0,23 0,24 0,24 PRC UF 2,76 2,61 2,69 2,18 1,49 1,53 1,53 1,52 1,48 1,19 PLAZO PROMEDIO DE INSTRUMENTOS EN LA CARTERA (AÑOS) BCP 3,88 4,53 5,03 5,72 5,71 5,67 5,60 5,38 5,17 5,29 BCU 6,96 9,45 8,91 8,18 8,49 8,41 8,28 8,14 8,41 8,45 CERO 3,62 4,01 3,62 3,56 3,30 3,26 3,25 3,20 3,19 3,11 PDBC 0,11 0,10-0,04 0,05 0,04 0,05 0,09 0,09 0,10 PRC 4,66 4,50 4,13 2,34 2,26 2,25 2,22 2,22 2,21 2,25
26 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 INSTRUMENTOS DE TESORERÍA CARTERA INSTRUMENTOS BTU UF BTP CLP Bonos Soberanos USD TOTAL* Nota (*): Diferencias con otros cuadros se deben a redondeo en datos originales por parte de la SP. DESGLOSE POR FONDO Y AFP (MAR-15) A B C D E TOTAL CAPITAL CUPRUM HABITAT MODELO PLANVITAL PROVIDA TOTAL SISTEMA DESGLOSE CARTERA POR INSTRUMENTO (%) 1,0% 22,2% 76,9% EVOLUCIÓN CARTERA POR INSTRUMENTO BTP BTU Bonos Soberanos DESGLOSE CARTERA POR MONEDA (%) 0,9% 0,0% ,2% ,9% BTP BTU Bonos Soberanos UF CLP USD ME
27 INSTRUMENTOS DE TESORERÍA POSICIONES ACTIVAS DE ASSET ALLOCATION EN LA CATEGORÍA, POR AFP (%) 10% 5% 0% -5% -10% -15% PROVIDA PLANVITAL MODELO HABITAT CUPRUM CAPITAL TASAS DE VALORACIÓN DE INSTRUMENTOS EN LA CARTERA (%) BTU UF 3,02 2,69 2,64 2,33 1,59 1,59 1,55 1,45 1,33 1,36 BTP CLP 6,10 5,18 5,49 5,19 4,42 4,36 4,31 4,20 4,27 4,50 Bonos Soberanos USD ,49 2,77 2,71 3,08 2,67 2,46 2,55 PLAZO PROMEDIO DE INSTRUMENTOS EN LA CARTERA (AÑOS) BTU 11,60 10,83 10,89 10,62 11,74 11,62 11,60 11,58 11,52 11,55 BTP 6,16 5,53 6,18 8,13 9,56 9,69 9,72 9,74 9,23 9,08 Bonos Soberanos ,04 6,48 6,41 8,07 7,96 8,06 7,93
28 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 BONOS DE RECONOCIMIENTO Y MINVU CARTERA INSTRUMENTOS Bonos de Reconocimiento UF Bonos de Reconocimiento CLP Bonos de Leasing para Vivienda UF TOTAL* Nota (*): Diferencias con otros cuadros se deben a redondeo en datos originales por parte de la SP. DESGLOSE POR FONDO Y AFP (MAR-15) A B C D E TOTAL CAPITAL CUPRUM HABITAT MODELO PLANVITAL PROVIDA TOTAL SISTEMA DESGLOSE CARTERA POR INSTRUMENTO (%) 5,3% 94,7% EVOLUCIÓN CARTERA POR INSTRUMENTO Bonos de Reconocimiento / Otros Previsionales Bonos de Leasing para Vivienda DESGLOSE CARTERA POR MONEDA (%) % Bonos de Reconocimiento / Otros Previsionales Bonos de Leasing para Vivienda UF
29 BONOS DE RECONOCIMIENTO Y MINVU POSICIONES ACTIVAS DE ASSET ALLOCATION EN LA CATEGORÍA, POR AFP (%) 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% PROVIDA PLANVITAL MODELO HABITAT CUPRUM CAPITAL TASAS DE VALORACIÓN DE INSTRUMENTOS EN LA CARTERA (%) Bonos de Reconocimiento UF - 3,59 3,76 3,38 2,29 2,42 2,60 2,27 2,00 1,84 Bonos de Reconocimiento CLP 3, Bonos de Leasing para Vivienda UF 3,77 3,37 3,38 3,84 3,51 3,61 3,42 3,27 3,05 3,03 PLAZO PROMEDIO DE INSTRUMENTOS EN LA CARTERA (AÑOS) Bonos de Reconocimiento 2,68 2,38 2,09 1,90 1,59 1,58 1,57 1,56 1,56 1,54 Bonos de Leasing para Vivienda 7,21 6,89 6,51 6,16 6,28 6,24 6,34 6,28 6,22 6,29
30 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 BONOS DE EMPRESAS Y EFECTOS DE COMERCIO CARTERA INSTRUMENTOS Bonos Securitizados CLP Bonos Securitizados UF Bonos Securitizados USD Bonos Corporativos Nacionales CLP Bonos Corporativos Nacionales UF Bonos Corporativos Nacionales USD Efectos de Comercio CLP Efectos de Comercio CLP TOTAL* Nota (*): Diferencias con otros cuadros se deben a redondeo en datos originales por parte de la SP. DESGLOSE CARTERA POR INSTRUMENTO (%) DESGLOSE POR FONDO Y AFP (MAR-15) A B C D E TOTAL CAPITAL CUPRUM HABITAT MODELO PLANVITAL PROVIDA TOTAL SISTEMA ,4% 0,6% EVOLUCIÓN CARTERA POR INSTRUMENTO Bonos Securitizados Bonos Corporativos Nacionales DESGLOSE CARTERA POR MONEDA (%) 0,9% 11,3% ,8% Bonos Corporativos Nacionales Bonos Securitizados UF CLP USD
31 POSICIONES ACTIVAS DE ASSET ALLOCATION EN LA CATEGORÍA, POR AFP (%) 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% PROVIDA PLANVITAL MODELO HABITAT CUPRUM CAPITAL TASAS DE VALORACIÓN DE INSTRUMENTOS EN LA CARTERA (%) Bonos Securitizados CLP 6,58 6,88 6,81 6,96 6,83 6,76 6,76 6,76 6,87 6,87 Bonos Securitizados UF 4,47 4,67 4,94 4,22 3,53 3,73 3,69 3,36 3,07 2,97 Bonos Securitizados USD 7,30 6, Bonos Corporativos Nacionales CLP 6,42 6,82 6,95 12,82 17,12 17,16 21,18 20,64 5,04 5,21 Bonos Corporativos Nacionales UF 3,83 4,53 4,21 3,71 3,00 2,99 3,11 3,00 2,79 2,76 Bonos Corporativos Nacionales USD 4,50 3,28 3,69 5,07 4,63 4,68 4,92 4,70 4,54 4,63 Efectos de Comercio CLP Efectos de Comercio CLP 0,49 0, PLAZO PROMEDIO DE INSTRUMENTOS EN LA CARTERA (AÑOS) Bonos Securitizados 4,02 3,76 3,02 3,35 3,53 3,52 3,52 3,50 3,49 3,42 Bonos Corporativos Nacionales 7,99 7,75 7,85 8,17 8,88 8,95 9,02 8,98 8,95 8,97 Efectos de Comercio Efectos de Comercio 1,52 0, BONOS DE EMPRESAS Y EFECTOS DE COMERCIO
32 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 BONOS BANCARIOS CARTERA INSTRUMENTOS Bonos Bancarios CLP Bonos Bancarios UF Bonos Bancarios USD Bonos Subordinados UF TOTAL* Nota (*): Diferencias con otros cuadros se deben a redondeo en datos originales por parte de la SP. DESGLOSE POR FONDO Y AFP (MAR-15) A B C D E TOTAL CAPITAL CUPRUM HABITAT MODELO PLANVITAL PROVIDA TOTAL SISTEMA EVOLUCIÓN CARTERA POR INSTRUMENTO DESGLOSE CARTERA POR INSTRUMENTO (%) 20% 80% Bonos Bancarios Bonos Subordinados DESGLOSE CARTERA POR MONEDA (%) 0,8% 1,9% 97,3% Bonos Bancarios Bonos Subordinados UF CLP USD
33 BONOS BANCARIOS POSICIONES ACTIVAS DE ASSET ALLOCATION EN LA CATEGORÍA, POR AFP (%) 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% PROVIDA PLANVITAL MODELO HABITAT CUPRUM CAPITAL TASAS DE VALORACIÓN DE INSTRUMENTOS EN LA CARTERA (%) Bonos Bancarios CLP 6,72 6,71 6,65 6,39 5,62 5,59 5,58 5,58 5,60 5,66 Bonos Bancarios UF 3,58 3,90 4,02 3,35 2,58 2,65 2,90 2,61 2,22 2,01 Bonos Bancarios USD 3,72 4,23 3,73 3,26 2,91 2,91 2,97 3,01 2,95 2,98 Bonos Subordinados UF 3,81 3,92 3,93 3,88 2,99 3,02 3,05 2,96 2,88 2,88 PLAZO PROMEDIO DE INSTRUMENTOS EN LA CARTERA (AÑOS) Bonos Bancarios 4,60 4,65 4,85 5,39 5,79 5,78 5,75 5,81 5,87 5,90 Bonos Subordinados 11,16 11,45 11,07 11,18 12,10 12,03 12,01 12,03 11,97 11,89
34 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 DEPÓSITOS A PLAZO CARTERA INSTRUMENTOS Depósitos a Plazo CLP Depósitos a Plazo UF Depósitos a Plazo USD TOTAL* Nota (*): Diferencias con otros cuadros se deben a redondeo en datos originales por parte de la SP. DESGLOSE POR FONDO Y AFP (MAR-15) A B C D E TOTAL CAPITAL CUPRUM HABITAT MODELO PLANVITAL PROVIDA TOTAL SISTEMA EVOLUCIÓN CARTERA POR INSTRUMENTO DESGLOSE CARTERA POR INSTRUMENTO (%) 100% Depósitos a Plazo DESGLOSE CARTERA POR MONEDA (%) ,2% ,8% Depósitos a Plazo UF CLP
35 DEPÓSITOS A PLAZO POSICIONES ACTIVAS DE ASSET ALLOCATION EN LA CATEGORÍA, POR AFP (%) 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% PROVIDA PLANVITAL MODELO HABITAT CUPRUM CAPITAL TASAS DE VALORACIÓN DE INSTRUMENTOS EN LA CARTERA (%) Depósitos a Plazo CLP 0,34 0,51 0,50 0,41 0,30 0,30 0,28 0,28 0,29 0,29 Depósitos a Plazo UF 3,30 4,13 5,76 2,29 0,60 1,40 4,02 3,55 0,94 0,13 Depósitos a Plazo USD PLAZO PROMEDIO DE INSTRUMENTOS EN LA CARTERA (AÑOS) Depósitos a Plazo 0,98 0,66 0,50 0,50 0,63 0,66 0,52 0,54 0,62 0,58
36 EQUIPO DE ESTUDIOS Gerencia Economista Jefe Corporación BCI Sergio Lehmann Economista Jefe Corporación BCI Francisca Pérez Economista Senior Antonio Moncado Economista Felipe Ruiz Economista Prohibida la reproducción total o parcial de este informe sin la autorización de BCI Estudios. Este informe ha sido preparado con el objeto de brindar información a los clientes de Bci Corporate & Investment Banking. No es una solicitud ni una oferta para comprar y vender ninguno de los instrumentos financieros que en él se mencionan. Esta información y aquélla en la que está basado, ha sido obtenida en base a información pública de fuentes que estimamos confiables. Sin embargo, esto no garantiza que ella sea exacta ni completa. Las recomendaciones y estimaciones que emite este Departamento de Estudios respecto de los instrumentos financieros que analizan responden exclusivamente al estudio de los fundamentos y el entorno de mercado en que se desenvuelven las compañías que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles. No obstante, esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones y proyecciones emitidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. Bci Corporate & Investment Banking y/o cualquier sociedad o persona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición en cualquiera de los instrumentos financieros mencionados en este informe y puede comprar o vender esos mismos instrumentos. El resultado de cualquier operación financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.
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