REPORTE DE EMISORAS TERCER TRIMESTRE

Transcripción

1 REPORTE DE EMISORAS TERCER TRIMESTRE 2016 Alsea Bimbo Amazon TV Azteca Octubre, 2016.

2 Alsea, S.A.B. de C.V. (ALSEA *) Las ventas de la firma se incrementaron en 16.8%, atribuido a un aumento de las VMT en 9% (México +6.4%, Sudamérica +23.6% y España +1.9%), a 173 unidades más y a mayores ingresos provenientes del segmento de distribución y producción, compensando así, el efecto negativo de la depreciación del peso argentino. Mayores ventas en todas las regiones (México +11%, España +32% y Sudamérica +22%), la favorable consolidación de Grupo Zena, mayores ventas desde la aplicación móvil de Domino s Pizza y un crecimiento de doble dígito de Burger King, contribuyeron al aumento del EBITDA en 22.2% y un margen mayor en 60 pb. El costo financiero de la firma disminuyó a $263 MDP, contra los $343 MDP del 3T15, atribuido a una utilidad cambiaria y a un menor efecto negativo por la revalorización del pasivo relacionado con la compra de Grupo Zena, impactando de manera positiva en la utilidad (+37%). Al cierre del 3T16 la firma tenía en su portafolio 2,425 unidades corporativas. La deuda total de Alsea aumentó en 9%, al cerrar en $13,536 MDP. (El 82% de su deuda está en pesos y el 96% es a largo plazo). Así mismo, mantiene un saldo en caja por $1,319 MDP, cifra 111% mayor a la registrada en el 3T15. Ratio Deuda Neta / EBITDA de 2.5x, contra 2.9x del 3T15. P/VL MANTENER P/U EV/EBITDA $ $ Las acciones de Alsea acumulan un rendimiento cercano al 25% en lo que va del año. Sin embargo, su RSI y valuaciones actuales indican una sobrevaluación. Los resultados se encuentran en línea con los estimados.

3 Bimbo, S.A.B. de C.V. (BIMBO A) Las ventas y el EBITDA de la firma aumentaron en 15% y 20.6%, respectivamente, atribuido a mayores ventas en todas las regiones donde mantiene operaciones (México +8.7%, Norteamérica +13.5%, Latam +18% y Europa +83%). El margen bruto en México y Latam se contrajo en 90 y 20 pb, respectivamente, reflejando el impacto del dólar en el costo de las materias primas. De manera consolidada, el margen disminuyó 10 pb. Aún con mayores gastos derivados de la integración y reestructura en Canadá y Argentina, además de la construcción de una planta en Córdoba y la adquisición de Donuts Iberia, la firma logró una utilidad operativa mayor en 21% y una expansión del margen en 50 pb a 8.9%. Una mayor utilidad cambiaria, ayudó a mitigar el efecto de la revalorización de su pasivo a causa de la depreciación del peso y una mayor tasa impositiva. La utilidad neta sube en 11.9%. P/VL Bimbo mantiene una deuda total de $81,457 MDP, cifra 20% mayor a la registrada al cierre del El incremento es atribuido a la revaloración en 13% del dólar (60% de la deuda total están en USD). Ratio Deuda Neta / EBITDA 2.9x, contra 3.5x del 3T15. MANTENER P/U EV/EBITDA $ $ El comportamiento de las acciones de Bimbo ha sido muy lateral a lo largo del año. El reporte lo calificamos como positivo, tanto el EBITDA como la utilidad neta superan los estimados; sin embargo, la depreciación del peso, podría continuar afectando a sus niveles de deuda.

4 Amazon.com (AMZN) La firma reportó ingresos por $32,714 MDD, 29% mayor a lo registrado en el 3T15, beneficiada por mayores ventas en sus 2 segmentos de negocio: Productos +21% y Servicios +50%. La utilidad operativa y el EBITDA aumentaron en 41% y 34.1%, respectivamente, atribuido a un eficiente control de gastos (+28%). La utilidad neta se incrementó en 218% a 252 MDD, equivalente a una UPA de $0.53 dólares (estimado $0.78 dólares). La guía para el 4T16 incluye ventas ubicadas entre $42 y $45.5 BDD, equivalente a un aumento entre 17% y 27% contra el 4T15. La firma registró un flujo de efectivo acumulado a 12 meses por $8,600 MDD, 60% mayor al mismo período del año anterior. P/VL COMPRA P/U EV/EBITDA USD USD $ $ A pesar de no haber cumplido con las expectativas del consenso en la utilidad por acción, consideramos que la firma continuará reportando crecimientos de doble dígito.

5 TV Azteca S.A.B de C.V. (AZTECA CPO) Las ventas netas incrementaron 8% comparado con el año anterior. Por segmento: Publicidad (México) +3%, Azteca América (EUA) +15%, Azteca Guatemala & Honduras +140%, Azteca Comunicaciones Colombia 117.8%, Azteca Comunicaciones Perú +33.8% Los costos totales se redujeron en 2%, derivado de una reducción del 1% en los costos de programación, producción y transmisión, y una reducción del 7% en los gastos de venta y administración. El EBITDA incrementó en 55% comparado con el año anterior, derivado de una reducción de la pérdida cambiaria por $139 MDP. Registró un incremento en la pérdida neta en 132% ubicándose en $1,906 MDP. Durante el mes de noviembre de 2016, se llevará a cabo una asamblea de accionistas extraordinaria con el fin de presentar el plan de negocio y estrategia de capitalización para la empresa Azteca Comunicaciones Colombia con el fin de invertir en infraestructura de última milla, lo que requerirá $100 MDD de inversión. P/VL MANTENER P/E EV/EBITDA $ 3.69 $ 3.80 Las acciones de TV Azteca acumulan un rendimiento del 53% en lo que va del año.

6 Disclamer/ Renuncia de responsabilidad DECLARACIONES IMPORTANTES CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en materia de servicios de inversión (las Disposiciones ). De los analistas: Alessandra Ortiz Rodríguez y Gabriel Himelfarb Mustri como responsables de la elaboración de los Reportes de Análisis declararon que: El contenido, opinión y punto de vista que se expresa acerca de la emisora, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido objeto del presente Reporte de Análisis refleja exclusivamente mi punto de vista personal como analista. No ocupo ningún empleo, cargo o comisión en la emisora objeto del presente Reporte de Análisis, ni en ninguna de las personas que forman parte del Grupo Empresarial o Consorcio al que estas pertenezcan. Tampoco lo he ocupado durante los doce meses previos a la elaboración del presente reporte. Conforme a la normatividad vigente y los manuales de políticas y procedimientos, tengo permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, debiendo prestar atención ciertas reglas con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privilegiada en mi beneficio y evitar conflictos de interés. No mantengo inversiones directas o por interpósita persona, en los Valores o Instrumentos financieros derivados, objeto del presente Reporte de análisis. No he realizado operaciones con Valores, directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del presente reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a ésta fecha, pudiendo realizarlas hasta después de transcurridos 10 días naturales posteriores a ésta fecha de distribución. Por la prestación de mis servicios, No percibo compensación alguna de personas distintas a Masari Casa de Bolsa, S.A. De Masari Casa de Bolsa, S.A. Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Masari Casa de Bolsa, S.A., NO mantiene inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean Valores, objeto del presente Reporte de Análisis, que represente el 1% (uno por ciento) o más de su cartera de Valores, cartera de inversión, de los Valores en circulación o el 1% de la emisión del subyacente de los Valores emitidos. El esquema de remuneración del Analista por los servicios orientados a favor de la clientela de la Casa de Bolsa, no está basado ni relacionado, en forma directa ni indirectamente con alguna recomendación en específico. La remuneración variable o extraordinaria está determinada en función de la rentabilidad de Masari Casa de Bolsa y el desempeño del Analista, y sólo se percibe una remuneración de Masari Casa de Bolsa para la cual el analista presta sus servicios. Ninguno de los miembros del Consejo, Director General o Directivo de Masari Casa de Bolsa, S.A., fungen con algún cargo en la emisora que es objeto de la información proporcionada en éste documento. La información proporcionada por el analista, en el Reporte de Análisis sobre la emisora, se apoya en información pública que ha sido obtenida de fuentes que se consideran fidedignas; ha sido elaborado para uso interno, así como, para uso personalizado de los destinatarios específicamente señalados en el documento, como parte de los servicios asesorados, y de Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, y se proporciona sólo a efectos informativos. La información, y en su caso, las valoraciones manifestadas, son vigentes a la fecha de su emisión, están sujetas a cambios, por lo que, no es posible plasmar afirmación alguna sobre su exactitud o integridad, y por lo tanto, no existe garantía alguna con respecto al desempeño que se observe realmente en los valores objeto del Reporte de Análisis. Bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que, no podrá ser reproducido total o parcialmente, reenviarse a un tercero, sin previa autorización escrita por parte de Masari Casa de Bolsa, S.A., lo que libera a ésta de cualquier responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de inversión. Para el cómputo de los precios objetivo estimado para los valores, el analista se valió de una mezcla de metodologías aceptadas habitualmente entre los analistas bursátiles, circunscribiendo de forma enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivos calculados para los valores, ya que esto depende de una de diversos factores que afectan el desempeño de la emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Masari Casa de Bolsa, S.A., en ningún caso garantiza el sentido de las recomendaciones contenidas en los reportes de análisis para asegurar una futura relación de negocios. Cualquier decisión de compra, por parte del receptor deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre ese valor y, en su caso, atendiendo al contenido del prospecto proporcionado a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y a la Bolsa Mexicana de Valores correspondiente, así como a través de las propias entidades emisoras. Ninguno de los funcionarios que laboran en Masari Casa de Bolsa, S.A., aceptan responsabilidad alguna por pérdidas directas o emergentes que se deban al uso del Reporte de Análisis o del contenido del mismo. Este documento ha sido elaborado por MASARI CASA DE BOLSA, S.A., se proporciona única y exclusivamente con fines informativos y está sujeto a cambio sin previo aviso. El presente documento no constituye una oferta, invitación o solicitud de compra o de realización o cancelación de inversiones. El Cliente que tenga acceso al presente documento debe estar consciente de que los instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos de inversión, o su perfil de riesgo. Es importante que, previo a tomar cualquier decisión, consulte a su Asesor en Estrategias de Inversión. ANALISTA Alessandra Ortiz Rodriguez (55) Alessandra.Ortiz@masari.mx ANALISTA Gabriel Himelfarb Mustri (55) Gabriel.himelfarb@masari.mx