MEGACABLE HOLDINGS, S.A.B. DE C. V.

Transcripción

1 MEGACABLE HOLDINGS, S.A.B. DE C. V. Agosto, 2017.

2 Fuente: Bloomberg 08.AGOSTO.2017 P. Máx. 12m $ Recomendación: COMPRA Crecimientos constantes P. Mín. 12m $ % cambio 12m % cambio IPC % DIVIDENDO 2.11 UPA 4.18 BETA 0.60 ACTUAL. 5 AÑOS Precio Actual* *Al cierre anterior Precio Objetivo* * Consenso $76.09 $79.38 P/VL P/U EV/EBITDA R S I *RSI: Índice de Fuerza Relativa. Identifica momentos de cambios de tendencia. Debajo de 30 (línea verde) indica sobreventa y cuando cruza al alza es señal de compra, un cruce a la baja de 70 (línea roja) indica señal de venta. CONTEXTO DEL MERCADO El sector de telecomunicaciones presentó resultados muy positivos correspondientes al segundo trimestre del año con un crecimiento en la utilidad neta de 46.58% en comparación del mismo periodo del año anterior. Es importante mencionar que el sector presentó cambios relevantes a raíz de la Reforma a las Telecomunicaciones por lo que entre los años 2013 y 2014 se presentaron contracciones en las ganancias, situación que se comenzó a revertir a partir del En lo que va del año el índice Telecom a generado un retorno del 18%, superando al Índice de Precios y Cotizaciones; se espera que el buen desempeño se mantenga debido a que las empresas siguen invirtiendo en innovación para cubrir las necesidades de todo tipo de usuarios. Descripción Empresa líder en el servicio de cable y principal proveedor de servicios de internet de alta velocidad y telefonía fija por cable. También produce contenidos para los canales de televisión con los que cuenta a nivel nacional y programación local en ciertos mercados. Ninguno de los clientes representa más del 10% de las ventas de la compañía ya que los servicios ofrecidos son a los propios suscriptores y los ingresos están ampliamente pulverizados. Participación de los ingresos por negocio (cierre de 2016) 9% 19% 26% 46% Cable Internet Telefonía digital Empresarial y otros 1

3 01/09/ /09/2014 Descripción Al cierre de 2016 el 46% de los ingresos provienen del negocio de cable, el 26% de internet, 9% telefonía digital y 19% empresarial y otros. Esta composición se ha modificado considerando que el segmento de cable representaba el 54% de los ingresos en el 2014 y el negocio empresarial es el que presenta el incremento más representativo ya que en mismo año participaba con el 13%. Por regiones, la Ciudad de México es la que mayor participación tiene en los ingresos con un 14.18%, seguido de Jalisco con el 11.99% y Sonora 10.08%. La empresa incrementó de manera importante la participación de la Ciudad de México ya que en el 2014 solo representaba el 8% de los ingresos totales. En el 2015 la empresa tuvo una estrategia de penetración importante en la Ciudad por lo que los ingresos de dicho año crecieron 125%. Resultados financieros En el 2T17 los ingresos cayeron 2.20% explicado por ingresos extraordinarios de un proyecto con la CFE, situación que se compensó con incrementos en la base de suscriptores de todos los segmentos; excluyendo dicha operación los ingresos crecen 4%. La empresa presenta cierta estacionalidad en sus resultados siendo los últimos meses del año los que aportan mayores ingresos. En los últimos dos años los ingresos crecen a una tasa anual promedio de 15.3%. El EBITDA creció 10.3% con lo que el margen a doce meses pasa de 41% en el 2T16 a 43% en el actual. Utilidad neta crece 25.71% y el margen se incrementa de 24% a 25%. Return on Assets crece un punto porcentual y se ubica en 13%, mientras que Return on Equity se mantiene en 18%. Desde el 2010 la utilidad neta de la empresa ha sido creciente con una tasa de crecimiento anual compuesta de 5%. Las unidades generadoras de ingresos crecieron 12% respecto al 2T16. Ingresos (millones de pesos) EBITDA (millones de pesos) Línea de tendencia Promedio móvil 3 periodos 2

4 01/09/2014 Utilidad neta (millones de pesos) Unidades generadoras de ingresos (miles) T16 2T Línea de tendencia Tesis de Inversión Resultados financieros con crecimientos constantes y márgenes rentables. La emisora sigue enfocada en la expansión e invirtió 811 millones de pesos para la construcción de kilómetros adicionales de red, actualización y compra de equipo terminal para los suscriptores. El CAPEX del 2T17 representa el 19.65% respecto a las ventas totales, mientras que en el 2T16 representaba el 25.17%, esto se explica por el impacto favorable del tipo de cambio. Finanzas sanas, al cierre del 2T17 la deuda total es de 3,832 mdp. lo que representa una disminución de 11.5% respecto al 2T16. La empresa se enfocó en reestructurar las obligaciones por lo que para el trimestre actual la deuda de largo plazo representa el 99%, mientras que en el 2T16 esta representaba solo el 3%. La razón deuda neta/ebitda es de apenas 0.21 veces. Valuación relativa atractiva, el promedio del P/VL del sector se ubica en 6.16 veces, mientras que el de MEGA es de 2.86, el P/U del sector es de contra el de la empresa. Dichos niveles se encuentran en línea con los promedios históricos de la propia empresa considerando información de los últimos cinco años. Dividendo atractivo, el promedio de las empresa del sector telecomunicaciones registran un retorno por dividendo a 12 meses de 1.14%; el de MEGA es de 2.13% siendo el más alto de empresas del mismo ramo. Posible incorporación en la muestra del IPC, en el mes de septiembre se llevará a cabo la modificación de la muestra de las emisoras que conforman al principal índice mexicano, considerando los nuevos parámetros determinados por S&P y la BMV, existe una alta probabilidad de que la emisora sea considerada en dicha muestra. Recientemente lanzó la plataforma X-View la cual permite ver contenidos en el momento en que el usuario lo desee ya sea en televisión o en dispositivos móviles. Se espera incorporar 500,000 nuevos usuarios en el primer año de operación de la plataforma. 3

5 Disclamer/ Renuncia de responsabilidad DECLARACIONES IMPORTANTES CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en materia de servicios de inversión (las Disposiciones ). De los analistas: Jacobo Eleazar Rodríguez Reyes como responsables de la elaboración de los Reportes de Análisis declararon que: El contenido, opinión y punto de vista que se expresa acerca de la emisora, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido objeto del presente Reporte de Análisis refleja exclusivamente mi punto de vista personal como analista. No ocupo ningún empleo, cargo o comisión en la emisora objeto del presente Reporte de Análisis, ni en ninguna de las personas que forman parte del Grupo Empresarial o Consorcio al que estas pertenezcan. Tampoco lo he ocupado durante los doce meses previos a la elaboración del presente reporte. Conforme a la normatividad vigente y los manuales de políticas y procedimientos, tengo permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, debiendo prestar atención ciertas reglas con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privilegiada en mi beneficio y evitar conflictos de interés. No mantengo inversiones directas o por interpósita persona, en los Valores o Instrumentos financieros derivados, objeto del presente Reporte de análisis. No he realizado operaciones con Valores, directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del presente reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a ésta fecha, pudiendo realizarlas hasta después de transcurridos 10 días naturales posteriores a ésta fecha de distribución. Por la prestación de mis servicios, No percibo compensación alguna de personas distintas a Masari Casa de Bolsa, S.A. De Masari Casa de Bolsa, S.A. Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Masari Casa de Bolsa, S.A., NO mantiene inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean Valores, objeto del presente Reporte de Análisis, que represente el 1% (uno por ciento) o más de su cartera de Valores, cartera de inversión, de los Valores en circulación o el 1% de la emisión del subyacente de los Valores emitidos. El esquema de remuneración del Analista por los servicios orientados a favor de la clientela de la Casa de Bolsa, no está basado ni relacionado, en forma directa ni indirectamente con alguna recomendación en específico. La remuneración variable o extraordinaria está determinada en función de la rentabilidad de Masari Casa de Bolsa y el desempeño del Analista, y sólo se percibe una remuneración de Masari Casa de Bolsa para la cual el analista presta sus servicios. Ninguno de los miembros del Consejo, Director General o Directivo de Masari Casa de Bolsa, S.A., fungen con algún cargo en la emisora que es objeto de la información proporcionada en éste documento. La información proporcionada por el analista, en el Reporte de Análisis sobre la emisora, se apoya en información pública que ha sido obtenida de fuentes que se consideran fidedignas; ha sido elaborado para uso interno, así como, para uso personalizado de los destinatarios específicamente señalados en el documento, como parte de los servicios asesorados, y de Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, y se proporciona sólo a efectos informativos. La información, y en su caso, las valoraciones manifestadas, son vigentes a la fecha de su emisión, están sujetas a cambios, por lo que, no es posible plasmar afirmación alguna sobre su exactitud o integridad, y por lo tanto, no existe garantía alguna con respecto al desempeño que se observe realmente en los valores objeto del Reporte de Análisis. Bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que, no podrá ser reproducido total o parcialmente, reenviarse a un tercero, sin previa autorización escrita por parte de Masari Casa de Bolsa, S.A., lo que libera a ésta de cualquier responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de inversión. Para el cómputo de los precios objetivo estimado para los valores, el analista se valió de una mezcla de metodologías aceptadas habitualmente entre los analistas bursátiles, circunscribiendo de forma enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivos calculados para los valores, ya que esto depende de una de diversos factores que afectan el desempeño de la emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Masari Casa de Bolsa, S.A., en ningún caso garantiza el sentido de las recomendaciones contenidas en los reportes de análisis para asegurar una futura relación de negocios. Cualquier decisión de compra, por parte del receptor deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre ese valor y, en su caso, atendiendo al contenido del prospecto proporcionado a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y a la Bolsa Mexicana de Valores correspondiente, así como a través de las propias entidades emisoras. Ninguno de los funcionarios que laboran en Masari Casa de Bolsa, S.A., aceptan responsabilidad alguna por pérdidas directas o emergentes que se deban al uso del Reporte de Análisis o del contenido del mismo. Este documento ha sido elaborado por MASARI CASA DE BOLSA, S.A., se proporciona única y exclusivamente con fines informativos y está sujeto a cambio sin previo aviso. El presente documento no constituye una oferta, invitación o solicitud de compra o de realización o cancelación de inversiones. El Cliente que tenga acceso al presente documento debe estar consciente de que los instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos de inversión, o su perfil de riesgo. Es importante que, previo a tomar cualquier decisión, consulte a su Asesor en Estrategias de Inversión. ANALISTA Jacobo Rodríguez Reyes (55) Jacobo.rodriguez@masari.mx