NIKE, INC NKE * Agosto, 2017.
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- Pablo Duarte Cáceres
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1 NIKE, INC NKE * Agosto,.
2 Fuente: Bloomberg Agosto, P. Máx. 12m P. Mín. 12m % cambio 12m % cambio S&P % Dividendo 1.30 UPA 0.10 Recomendación: COMPRA Precio Actual* $53.83 * Cierre anterior Precio Objetivo* $61.13 * Consenso NIKE INC. BETA* 1.04 ACTUAL. 5 AÑOS P/VL P/U EV/EBITDA R S I *RSI: Índice de Fuerza Relativa. Identifica momentos de cambios de tendencia. Debajo de 30 (línea verde) indica sobreventa y cuando cruza al alza es señal de compra, un cruce a la baja de 70 (línea roja) indica señal de venta. Precios en dólares. Índice de referencia S&P 500. Descripción Nike Inc. se dedica principalmente al diseño, desarrollo, mercadeo y venta de ropa, zapatos, equipo y accesorios deportivos. Es la empresa que registra mayor cantidad de ventas a nivel mundial considerando zapatos deportivos y ropa. Los canales de venta son muy variados: tiendas departamentales, tiendas propias de la marca, páginas de internet y aplicaciones móviles; así como distribuidores independientes y licencias de la marca en todo el mundo. Prácticamente todos los productos son manufacturados por independientes y la mayoría se producen fuera de Estados Unidos. La empresa se enfoca en nueve categorías clave de la marca: zapatos para correr, Nike Basketball, marca Jordan, Soccer, zapatos de entrenamiento para damas y caballeros, la línea Action Sports, ropa deportiva y Golf. Participación de los ingresos por región (últimos doce meses) Participación de los ingresos por producto (últimos doce meses) America del Norte 4.42% 0.23% 3% 13% Europa occidental Zapato deportivo 13% 47% Europa del centro y este 29.95% Ropa 5% 19% China Japon Mercados emergentes 65.40% Equipo Licencias de marca 1
3 NIKE INC. Descripción La principal fuente de ingresos proviene de la venta de zapatos deportivos que en los últimos doce meses representaron el 65.40% de los ingresos totales seguido de ropa deportiva con casi el 30%. Por división geográfica casi el 50% de los ingresos provienen de Estados Unidos y en segundo lugar Europa Occidental con el 19%. La categoría que mayor peso tiene en los ingresos de manera individual es la ropa deportiva, seguida de los zapatos deportivos para correr y la marca Jordan. Participación de los ingresos por categoría de marca (últimos doce meses) 2% 12% 30% 2% 4% 9% 18% 7% Z: se refiere a zapatos deportivos 5% 11% Z. Correr Nike Basketball Marca Jordan Soccer Z. hombres Z. mujeres Action Sports Ropa Golf Otros Resultados 4TF17 Los ingresos sumaron $8.7 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 5% comparado con el mismo periodo del año anterior, dicho resultado supera el estimado del consenso de 8.63 mmdd. Los buenos resultados se explican por crecimientos en todas las regiones destacando China con un crecimiento de los ingresos de 11% y los mercados emergentes +21%. Las ventas de calzado deportivo mostraron mayor dinamismo creciendo 8%. También destaca el crecimiento de la ropa deportiva. Resultado operativo disminuyó 1% debido a mayores costos de ventas e impactos negativos por tipo de cambio. La utilidad neta sumó $1,008 millones de dólares lo que representa un margen de 11% contra 10.2% del mismo periodo del año anterior. El crecimiento de la utilidad fue de 19%. La ganancia por acción creció 22% para ubicarse en $0.60 dólares. El efectivo en caja mantiene tendencia alcista en los últimos dos años y en el reciente periodo suma 3,808 mdd. lo que representa un crecimiento de 21% respecto al mismo periodo del año anterior. En el periodo la empresa realizó recompras de acciones por un monto de 820 mdd. Aunque la razón Deuda Neta/EBITDA es negativa, la deuda de largo plazo se incrementa de manera importante a partir del segundo trimestre fiscal del ; por lo anterior, la deuda de largo plazo crece 74% respecto al mismo periodo del año anterior. Información obtenida de nuestra nota del reporte trimestral de Nike Inc. publicada en junio de este año. 2
4 NIKE INC. Ingresos (millones de dólares) Utilidad operativa (millones de dólares) $9,500 $9,000 $8,500 $8,000 $7,500 $7,000 $6,500 $1,600 $1,400 $1,200 $800 $600 $400 $200 Utilidad neta (millones de dólares) $1,400 $1,200 $800 $600 $400 $200 Efectivo y equivalentes (mdd) $7,000 $6,000 $5,000 $4,000 $3,000 $2,000 Deuda de corto plazo (mdd) Deuda de largo plazo (mdd) $350 $300 $250 $200 $150 $100 $50 $4,000 $3,500 $3,000 $2,500 $2,000 $1,500 $500 Return on Assets Return on Equity Gráficas de elaboración propia con datos obtenidos de Bloomberg Líneas de tendencia lineal 3
5 NIKE INC. Análisis Técnico Precios en dólares Tesis de Inversión La acción presentó un ajuste importante el pasado viernes 18 de agosto debido a que una empresa dedicada a la venta de zapatos deportivos presentó resultados trimestrales por debajo de las expectativas. Por lo anterior se considera que dicho ajuste fue exagerado tomando en cuenta los resultados propios de Nike Inc., los cuales son positivos. La valuación por múltiplos refleja un abaratamiento de la acción en los últimos días, ubicándose de manera general por debajo de los promedios de los últimos cinco años: P/U actual es de 21.5x contra un promedio de 24.3x; P/VL actual en 7.1x contra 7.0x promedio y VE/EBITDA actual en 15.8x contra promedio de 16.2x. Se muestra solidez en los resultados trimestrales con tendencias alcistas en los ingresos y utilidades, así como en las razones financieras de rentabilidad ROA y ROE. Aunque la deuda se ha incrementado, la emisora mantiene un balance a favor considerando la razón deuda neta/ebitda de veces. Nike Inc. planea aliarse con Amazon para incrementar los niveles de ventas en línea; de la misma manera esta considerando aumentar la participación en redes sociales para fortalecer los canales de promoción y publicidad. El siguiente año tendrá lugar el mundial de futbol, debido a la sede donde se llevará a cabo se espera que el número de consumidores se incremente. Considerando el análisis técnico se plantea iniciar compra en los precios actuales y realizar acumulación escalonada. Oscilador RSI se ubica en sobre-venta. 4
6 Disclamer/ Renuncia de responsabilidad DECLARACIONES IMPORTANTES CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en materia de servicios de inversión (las Disposiciones ). De los analistas: Jacobo Eleazar Rodríguez Reyes como responsable de la elaboración de los Reportes de Análisis declara que: El contenido, opinión y punto de vista que se expresa acerca de la emisora, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido objeto del presente Reporte de Análisis refleja exclusivamente mi punto de vista personal como analista. No ocupo ningún empleo, cargo o comisión en la emisora objeto del presente Reporte de Análisis, ni en ninguna de las personas que forman parte del Grupo Empresarial o Consorcio al que estas pertenezcan. Tampoco lo he ocupado durante los doce meses previos a la elaboración del presente reporte. Conforme a la normatividad vigente y los manuales de políticas y procedimientos, tengo permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, debiendo prestar atención ciertas reglas con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privilegiada en mi beneficio y evitar conflictos de interés. No mantengo inversiones directas o por interpósita persona, en los Valores o Instrumentos financieros derivados, objeto del presente Reporte de análisis. No he realizado operaciones con Valores, directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del presente reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a ésta fecha, pudiendo realizarlas hasta después de transcurridos 10 días naturales posteriores a ésta fecha de distribución. Por la prestación de mis servicios, No percibo compensación alguna de personas distintas a Masari Casa de Bolsa, S.A. De Masari Casa de Bolsa, S.A. Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Masari Casa de Bolsa, S.A., NO mantiene inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean Valores, objeto del presente Reporte de Análisis, que represente el 1% (uno por ciento) o más de su cartera de Valores, cartera de inversión, de los Valores en circulación o el 1% de la emisión del subyacente de los Valores emitidos. El esquema de remuneración del Analista por los servicios orientados a favor de la clientela de la Casa de Bolsa, no está basado ni relacionado, en forma directa ni indirectamente con alguna recomendación en específico. La remuneración variable o extraordinaria está determinada en función de la rentabilidad de Masari Casa de Bolsa y el desempeño del Analista, y sólo se percibe una remuneración de Masari Casa de Bolsa para la cual el analista presta sus servicios. Ninguno de los miembros del Consejo, Director General o Directivo de Masari Casa de Bolsa, S.A., fungen con algún cargo en la emisora que es objeto de la información proporcionada en éste documento. La información proporcionada por el analista, en el Reporte de Análisis sobre la emisora, se apoya en información pública que ha sido obtenida de fuentes que se consideran fidedignas; ha sido elaborado para uso interno, así como, para uso personalizado de los destinatarios específicamente señalados en el documento, como parte de los servicios asesorados, y de Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, y se proporciona sólo a efectos informativos. La información, y en su caso, las valoraciones manifestadas, son vigentes a la fecha de su emisión, están sujetas a cambios, por lo que, no es posible plasmar afirmación alguna sobre su exactitud o integridad, y por lo tanto, no existe garantía alguna con respecto al desempeño que se observe realmente en los valores objeto del Reporte de Análisis. Bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que, no podrá ser reproducido total o parcialmente, reenviarse a un tercero, sin previa autorización escrita por parte de Masari Casa de Bolsa, S.A., lo que libera a ésta de cualquier responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de inversión. Para el cómputo de los precios objetivo estimado para los valores, el analista se valió de una mezcla de metodologías aceptadas habitualmente entre los analistas bursátiles, circunscribiendo de forma enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivos calculados para los valores, ya que esto depende de una de diversos factores que afectan el desempeño de la emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Masari Casa de Bolsa, S.A., en ningún caso garantiza el sentido de las recomendaciones contenidas en los reportes de análisis para asegurar una futura relación de negocios. Cualquier decisión de compra, por parte del receptor deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre ese valor y, en su caso, atendiendo al contenido del prospecto proporcionado a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y a la Bolsa Mexicana de Valores correspondiente, así como a través de las propias entidades emisoras. Ninguno de los funcionarios que laboran en Masari Casa de Bolsa, S.A., aceptan responsabilidad alguna por pérdidas directas o emergentes que se deban al uso del Reporte de Análisis o del contenido del mismo. Este documento ha sido elaborado por MASARI CASA DE BOLSA, S.A., se proporciona única y exclusivamente con fines informativos y está sujeto a cambio sin previo aviso. El presente documento no constituye una oferta, invitación o solicitud de compra o de realización o cancelación de inversiones. El Cliente que tenga acceso al presente documento debe estar consciente de que los instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos de inversión, o su perfil de riesgo. Es importante que, previo a tomar cualquier decisión, consulte a su Asesor en Estrategias de Inversión. ANALISTA Jacobo E. Rodríguez Reyes (55) Jacobo.Rodriguez@masari.mx
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