USD/CLP. retoma su tendencia alcista SPECIAL REPORT. Determinantes del cruce. Dólar a nivel global. Peso Chileno

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1 ALGUNOS INSTRUMENTOS SE TRANSAN A TRAVÉS DE CFD, CONTRATOS POR DIFERENCIA, QUE NO ESTÁN REGULADOS POR LA LEGISLACIÓN LOCAL (O SUPERVISADOS POR UNA INSTITUCIÓN LOCAL). INFÓRMESE SOBRE LOS RIESGOS DE APALANCAMIENTO

2 USD/CLP retoma su tendencia alcista El cruce dólar/peso chileno se ha mantenido en una tendencia alcista por más de tres años, lo que se ha debido a distintos factores, como el cambio en la política monetaria estadounidense, al fin del súper ciclo del cobre y a las condiciones políticas y financieras de las principales economías latinoamericanas. A continuación entraremos en más detalles en estos factores, para finalizar con un análisis técnico de la divisa donde podremos tomar provecho a la oportunidad que nos presenta este contexto. Determinantes del cruce Para comprender las variaciones del cruce, es necesario en primer lugar entender por qué ha variado tanto la valoración del dólar a nivel global, para posteriormente pasar a explicar los determinantes propios de Chile. Al separar los movimientos de las dos partes del cruce, podremos entender la tendencia fundamental de fondo y darle un contexto a nuestro análisis técnico. Dólar a nivel global Durante la crisis subprime, la Reserva Federal (FED) se vio en la obligación de entregar cantidades importantes de liquidez al sistema financiero, a través de las medidas tradicionales como también de los llamados métodos no convencionales, con el fin de hacerle frente al negativo escenario que vivía la economía norteamericana, lo que llevo a la autoridad monetaria a adoptar una tasa de interés de política monetaria históricamente baja del 0,25%. En diciembre, la Fed comenzó el proceso de llevar su política monetaria a la normalidad, ya que el periodo de crisis se había acabado hace años, situando la tasa de referencia en 0,50%. Durante los últimos meses los mercados han estado expectantes a cuando la autoridad monetaria continuará con este proceso de normalización monetaria, ya que de continuar, la valoración del dólar a nivel global debería incrementarse. Por lo tanto, cuando se han recibido positivos datos macroeconómicos, el mercado se ha inclinado por la compra de dólares ante la expectativa de que los miembros de la Fed consideren que las condiciones son las adecuadas para continuar con dicho proceso. Peso Chileno Pasando a los factores propios del peso chileno que han explicado las fluctuaciones de la divisa local, encontramos principalmente a dos. En primer lugar la variación en el precio del cobre, donde la poca diversificación de las exportaciones chilenas y a su alta concentración en el metal, explican en gran parte el ingreso de dólares al país. A su vez, en segundo lugar tenemos las condiciones financieras de la región, que también generan un flujo relevante de la divisa norteamericana en Chile.

3 PRECIO DEL COBRE El cobre es la principal exportación chilena al representar aproximadamente el 56% de éstas. Es por esto que, como se puede apreciar en la siguiente imagen, en la medida en que la cotización del cobre sube, el USD/CLP baja por una apreciación de la divisa chilena y viceversa. El cobre mantiene una tendencia bajista debido en gran parte a la situación económica de China, el principal consumidor del commodity a nivel global, el cual ha mantenido una tasa de crecimiento cada vez menor, mientras que los datos económicos aún no evidencian un repunte del gigante asiático. Evolución del dólar/peso y de la cotización del cobre Fuente: Bloomberg Bolsas latinoamericanas Por otro lado, las condiciones financieras de la región han empeorado durante los últimos cinco años, por motivos económicos y políticos (como el descubrimiento de importantes casos de corrupción o el cambio de los partidos políticos en los gobiernos), lo que ha llevado a una desinversión en la región y un retroceso en las principales bolsas latinoamericanas. En la imagen presentada a continuación, se puede observar como el MSCI Latam, índice que mide el rendimiento bursátil de la región, muestra una pérdida importante de impulso, lo que se evidencia por algunas señales técnicas de debilitamiento de tendencia y la ruptura de su directriz alcista de corto plazo, por lo que no debería sorprendernos ver mayores caídas en las bolsas regionales.

4 Bolsas latinoamericanas evidencian nuevas debilidades Fuente: Capitaria - Bloomberg. Una caída de las bolsas de la región lleva a que los inversionistas extranjeros se deshagan de sus posiciones denominadas en las divisas locales, depreciándolas contra el dólar estadounidense. Esto se evidencia en la alta correlación entre el desempeño accionario latinoamericano con el comportamiento de sus principales divisas, las que además muestran el alto efecto contagio como se muestra en la siguiente imagen. Las divisas de la región y el rendimiento bursátil local Fuente: Capitaria - Bloomberg.

5 Análisis Técnico USD/CLP Fuente: Capitaria Tras alcanzar su directriz alcista de largo plazo, el cruce se encuentra tomando impulso nuevamente. En caso de volver a superar la barrera sicológica de los $700, técnicamente privilegiaremos tomar posiciones de compra en los $700,80, para ir a buscar el techo técnico ubicado alrededor de los $716,50, manteniendo el stop loss en los $692,95. Éste trade tiene un upside potencial del +2,2% con pérdidas potenciales del -1,1%, lo que significa un ratio posibles ganancias/pérdida del 2:1. Recomendamos cerrar la mitad de la operación una vez alcanzado el 50% ($708,65) y mover el stop loss al nivel de entrada para asegurar parte de la rentabilidad del trade.

6 CONCLUSIONES El dólar se ha apreciado en la medida en que la Reserva Federal continúa con su política monetaria contractiva, buscando normalizar su política monetaria tras los cambios que se debieron realizar durante la crisis subprime. La cotización del cobre, determinante fundamental del peso chileno, se ha mantenido muy presionado principalmente por la debilidad de la economía china, la que no ha dado señales de una mayor recuperación. Los cambios políticos y económicos de Latinoamérica han llevado a una depreciación importante de las divisas de la región. Técnicamente consideramos un momento adecuado para tomar posiciones en el peso chileno con un ratio ganancias/pérdidas adecuado.

7 Samuel Levy, Jefe departamento de Luis Sanhueza, Analista de mercados Ricardo Bustamante, Analista de Departamento de declaración de riesgo Este informe, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados con la finalidad de proporcionar información de carácter general, y está sujeto a cambios sin previo aviso. CAPITARIA S.A. no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente informe. Su contenido no constituye una oferta, invitación o solicitud de compra o venta de divisas, o cancelación de operaciones existentes, ni pueden servir de base para ningún compromiso o decisión de ningún tipo. Confiar en los consejos, opiniones, declaraciones o afirmaciones que pueda contener este informe, será sólo a cuenta y riesgo del lector del mismo. Ni CAPITARIA S.A., ni ninguno de sus empleados o representantes serán responsables en cuanto a la exactitud, error, omisión o uso de cualquier contenido de este informe, o de su puntualidad o entereza. El lector debe ser consciente de que las operaciones a las que hace referencia este informe pueden no ser adecuadas para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, ya que dichas variables no han sido tenidas en cuenta en la elaboración de este informe. El lector debe adoptar sus propias decisiones de inversión y/o especulación teniendo en cuenta dichas circunstancias. El contenido del presente informe se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, obtenidas de fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por parte de CAPITARIA, S.A., por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. CAPITARIA S.A. no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida monetaria ocurrida en el mercado, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de la información que contiene este informe. Ninguna parte de esta publicación puede ser reproducida o transmitida en cualquier forma, o por cualquier medio, ya sea electrónico, mecánico, fotocopia, grabación, o de otra forma, sin el permiso escrito de CAPITARIA S.A. y de la autora. Atte. CAPITARIA S.A.

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