TRICOT. Informe de Apertura a Bolsa: Empresas TRICOT S.A. 7 de Agosto de Conclusiones y Recomendación. Consideraciones de Inversión

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1 Informe de Apertura a Bolsa: Empresas TRICOT S.A. 7 de Agosto de 2017 Precio Máximo Sugerido de Entrada: Precio Objetivo a Dic 2017: Conclusiones y Recomendación $757 / acción. $870 / acción. Mediante valorización a través de múltiplos VE/EBITDA, Bolsa/Libro y P/U, llegamos a las siguientes conclusiones: Con un VE/EBITDA (UDM a marzo 2017) de 11 veces, llegamos a un precio de $913 por acción, al que le aplicamos un castigo de 10% por IPO, con lo que el valor justo sería de $822. El Valor Libro a Mar-2017, es de $219 por acción, por lo tanto, con un múltiplo Bolsa/Libro =3,5x, el valor justo sería de $767 que con un castigo de 10% nos queda en $690 por acción. Utilidad (UDM a marzo 2017) implica una utilidad de $51,2/acción, entonces, con una relación Precio/Utilidad de 16,5x, el Valor Justo sería de $845 por acción, al que aplicamos un castigo de 10%, quedaría en $760 por acción. Valor Justo Hoy es de $842 por acción y al aplicarle un castigo de 10% por IPO resulta en $757 por acción, con lo que de colocarse el número máximo de acciones, la colocación alcanzaría los US$140 millones. De acuerdo al Valor Justo Hoy de $842, nuestro Precio Objetivo a Dic 2017 es de $870 por acción, por lo tanto, un inversionista que compra a $757 obtendría una rentabilidad esperada de un 15%. El 50% de las acciones a colocar son de primera emisión. Los recursos se ocuparán para abrir 26 nuevas tiendas de metros cuadrados en promedio en los próximos 5 años. Consideraciones de Inversión Fortalezas y Oportunidades (+) Tricot es una compañía chilena experta en vestuario, no vende otro tipo de productos en sus tiendas y sus clientes, son principalmente mujeres de distintos segmentos socioeconómicos. Tricot cuenta actualmente con 80 locales de Arica a Punta Arenas, con superficies que van entre los 650 m 2 y los m 2. A pesar que el plan de crecimiento contempla 28 nuevas tiendas de m 2 en los próximos 5 años, la administración tiene prospectadas 70 nuevas ubicaciones lo que le brinda un gran potencial de crecimiento. Nuevo formato a través de las ventas por internet, donde se espera llegar al 20% de las ventas totales. Negocio financiero a través de Tricot/Visa tiene un gran potencial de crecimiento ya que hoy la deuda promedio por cliente es de sólo USD219 por cliente y se espera llevarla a USD370 en 5 años. Debilidades y Amenazas (-) Riesgo asociado a ciclos económicos: Vestuario no es un sector defensivo y los consumidores pueden postergar sus decisiones de consumo en un escenario de desaceleración. Así como en cualquier otra actividad comercial, modificaciones en el marco jurídico podrían afectar los flujos de la compañía. Por ejemplo: leyes ambientales, laborales, tributarias, inversión, competencia, etcétera. Guillermo Araya O. Gerente de Estudios garaya@renta4.cl Tel.: Evolución en superficie de ventas Crecimiento en ventas Crecimiento del EBITDA Utilidad Neta Página 1 de 8

2 VALORIZACIÓN Y CONCLUSIÓN Mediante valorización por múltiplos: VE/EBITDA de 11 veces, Bolsa/Libro de 3,5x y Precio/Utilidad de 16,5x llegamos a un Valor Justo Hoy $842 por acción, al que aplicamos un castigo por IPO de 10% por lo que llegamos a $757por acción. Asimismo, considerando el Valor Justo Hoy de $842 estimamos un Precio Objetivo de $870 por acción, por lo que un inversionista que entre a $757 obtendría una rentabilidad de 15% a Dic Estado de Resultados En millones de CLP dic 13 dic 14 dic 15 dic 16 mar 17 EBITDA 12 Meses ($) Deuda Finaniera CP Deuda Finaniera LP Caja y Equivalente DFN Acciones (MM) 265,16 265,16 265,16 369,95 369,95 VE/EBITDA (Objetivo) 11,0 Valor Justo ($) Descto 10% IPO $ 822 En millones de CLP dic 13 dic 14 dic 15 dic 16 mar 17 Patrimonio Valor Libro ($) Bolsa/Libro (Objetivo) 3,50 Valor Justo ($) Descto 10% IPO $ 690 En millones de CLP dic 13 dic 14 dic 15 dic 16 mar 17 Utilidad del Ejercicio (12 meses) UPA ($) 70,6 43,6 52,0 48,5 51,2 Precio/Utilidad (Objetivo) 16,5 Valor Justo ($) Descto 10% IPO $ 760 Valor Justo, considerando VE/EBITDA=11x; Bolsa/Libro=3,5 y P/U =16,5x: 842 Precio estimado con Descuento IPO de 10% 757 Con este precio suferido de entrada, la colocación recaudaría (MMUS$) Página 2 de 8

3 Recomendamos suscribir acciones de TRICOT hasta un Precio Máximo de Entrada de $757 por acción. A este precio, estimamos que a través de la colocación de acciones, la colocación alcanzaría a un monto de US$140,3 millones. Dicho precio sugerido de entrada implica un descuento IPO de un 10% respecto al Valor Justo Hoy de $842 y un up-side de un 15% a Dic 2017 respecto de Nuestro Precio Objetivo de $870 por acción. Múltiplos a Precio de Entrada Sugerido MMUS$ Monto en MM$ MM Acciones Múltiplos con Precio Objetivo a Dic , $ 757 $ 870 En este escenario recauda MMUS$140 a través de la colocación del máximo de acciones a colocar. Es decir: acciones. Con este precio los múltiplos de colocación serían: Con Precio Objetivo los múltiplos serían: Patrimonio Bursátil (Pre Money) Patrimonio Bursátil (Pre Money) DFN (a marzo 2017) DFN (a marzo 2017) VE VE VE/EBITDA (UDM) 9,2 VE/EBITDA (UDM) 10,5 Bolsa/Libro (mar17) 3,46 Bolsa/Libro (mar17) 3,97 P/U (UDM) 14,8 P/U (UDM) 17,0 UDM: Últimos doce meses a marzo UDM: Últimos doce meses a marzo P.Objetivo Dic 2017 Valor Justo Hoy 842 3,4% 870 Precio Colocación $ 757 UP-Side a Dic17 15% Descuento IPO -10% Página 3 de 8

4 ANTECEDENTES DE LA OPERACIÓN Oferentes : BTG Pactual Chile S.A. Corredores de Bolsa ( BTG Pactual ) Larraín Vial S.A. Corredora de Bolsa ( Larraín Vial ) Emisor : EMPRESAS TRICOT S.A. Nemotécnico : TRICOT Mecanismo de Negociación : Subasta de un Libro de Órdenes Número actual de acciones : Acciones totales a colocar : Uso de fondos Precio Mínimo de la Oferta : Sí (Reservado) : Hasta acciones (28% del patrimonio Post IPO) Hasta acciones de primera emisión. Hasta acciones secundarias. Además de opciones. Los fondos serán usados para apertura de nuevas tiendas y crecimiento futuro. Término de la Oferta : Jueves 10 de Agosto de 2017 a las horas. Fecha de Adjudicación : Viernes 11 de Agosto de 2017 a las 9:15 horas. Condición de Liquidación : CN (contado normal) Segmentación : Ingreso de Órdenes : Sí, parámetros de segmentación reservados sobre la base de segmentos de demanda, por tipo de inversionistas y por tamaño de órdenes. Por RUT de cliente: Sí Número de órdenes por RUT: Sin restricciones. Sin embargo, un mismo RUT podrá ingresar órdenes de compra sólo por un corredor, situación que será controlada por el sistema. Órdenes por cantidad de acciones o monto en pesos: sólo por monto en pesos. Órdenes con precio y a mercado: Ambas. Página 4 de 8

5 Propiedad de la Compañía La propiedad se encuentra distribuida en acciones. La Familia Pollak posee el 100% de la propiedad de TRICOT. Presumen TRICOT Página 5 de 8

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8 Información Importante El presente informe de análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. El contenido del presente documento así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaboradas por el Departamento de Estudios de Renta 4 Corredores de Bolsa S.A., con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambios sin previo aviso. Este documento está basado en informaciones de carácter público y en fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Renta 4 Corredores de Bolsa S.A., por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Renta 4 Corredores de Bolsa S.A., no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Renta 4 Corredores de Bolsa S.A., no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor tiene que tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes de los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. Cualquier entidad integrante del Grupo Renta 4 o cualquiera de las IICs o FP gestionados por sus Gestoras, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable. Los empleados de Renta 4 Corredores de Bolsa S.A., pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento. Ninguna parte de este documento puede ser: (1) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (2) redistribuida o (3) citada, sin permiso previo por escrito de Renta 4 Corredores de Bolsa S.A. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante. El sistema retributivo del autor/es del presente informe no está basado en el resultado de ninguna transacción específica de banca de inversiones. Página 8 de 8