Chile. Precio Estimado (12 M) CLP CMPC. Precio Cierre CLP 28 de Agosto de Recomendación: Market Cap MM US$ Celulosa

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1 Chile Precio Cierre CLP 28 de Agosto de 2018 Precio Estimado (12 M) CLP Recomendación: (Comprar / Riesgo Medio) Market Cap MM US$ Celulosa Valorización: Nuestro Precio Objetivo (12M) de $2.950 resulta del promedio ponderado de los Precios Estimados a Dic.2018 y Dic Valorizando por múltiplos con un VE/EBITDA de 11,0 veces, una relación P/U de 18,0 veces y una relación Bolsa/Libro de 1,10 veces, el Precio Estimado a Dic.2018 es de $2.876 por acción. A la vez, con los mismos valores para esos múltiplos, nuestro Precio Estimado a Dic.2019 es de $2.975 por acción. DATOS BASICOS USD (Millones) E 2019E Fortalezas Ventas EBITDA Margen EBITDA 19,9% 21,0% 26,5% 24,9% Utilidad Neta Deuda Fin Neta Deuda Neta/EBITDA 3,79 3,05 2,05 2,09 ROE (%) -0,22 1,30 5,92 6,79 VE/EBITDA 9,59 10,93 8,32 8,61 VE/Ventas 1,91 2,29 2,20 2,14 P/U na 82,29 21,11 18,00 B/Libro 0,70 1,05 1,05 1,02 UPA (US$) -0,007 0,041 0,191 0,230 Div por Acción (US$) 0,000 0,000 0,012 0,057 Debilidades Política de Dividendos 0,0% 0,0% 6,5% 25,0% Retorno por Div 0,00% 0,00% 0,33% 1,62% Fuente: Bloomberg, Estudios Renta4. Precio Acción Diversificación: Equilibrado crecimiento en todos los segmentos de negocios. Mix de ingresos diversificado permite dar mayor estabilidad en ingresos. Productor de gran escala integrado verticalmente. Presencia regional: Posee 45 plantas, con 25 líneas de productos distribuidas en 8 países de la región con amplia diversificación geográfica, reduciendo la exposición a cambios normativos que pudieran afectar operaciones en alguno de los países en que opera. Negocio celulosa: 687 mil Hás plantadas y 15,7 mm de m3 cosechados. Con una capacidad de 1,6 millones m3/año de madera y y 4,1 millones ton/año de celulosa. Negocio Tissue: Capacidad de 747 mil ton/año. Negocio Papeles: Capacidad de 430 mm ton/año cartulinas. 270 mm ton/año papel para corrugar. 216 mm ton/a cajas de cartón. 688 mm unid/a sacos de papel. 370 mm unid/a bandejas de pulpa. Riesgos Operacionales e Industriales: Incendios, fallas en equipos, derrames, explosiones, terremotos, inundaciones, interrupción de suministros, sequías, terrorismo y conflictos laborales podrían afectar la atención de los clientes y los flujos de la compañía. Riesgos de tipo de cambio: es una empresa eminentemente exportadora, excesiva apreciación de las monedas de los países en que opera, le quitaría competitividad y afectaría sus retornos. Factores medioambientales y relación con las comunidades: Las operaciones de están reguladas por normas medioambientales en Chile y en todos los países donde opera, por lo que está expuesta a cambios en las exigencias de estas regulaciones o al rechazo de las comunidades en las cuales se emplazan sus plantas. RECOMENDACIÓN Considerando nuestro Precio Estimado en 12 meses de $2.950 por acción, nuestra recomendación es "Comprar/Riesgo Medio". Fuente: Bloomberg. Precio Estimado 12M de $2.950 por acción, representa un up-side de 12,3% respecto al precio de cierre de $2.626,3 por acción, unido a un retorno por dividendos de 1,6% implica un retorno total de 13,9%.

2 VALORIZACIÓN POR MÚLTIPLOS Nuestro Precio Objetivo a12 M ($2.950 / acción) resulta de la ponderación de los Precios Estimados a Dic.2018 y Dic Valorizando por múltiplos con VE/EBITDA de 11,0 veces, P/U de 18,0 veces y Bolsa/Libro de 1,1 veces, el Precio Estimado a Dic.2018 es de $2.876 por acción, mientras que el Precio Estimado a Dic.2019 es de $2.975 por acción. Miles de US$ Ingresos Costo de Ventas Ganancia Bruta Costos Distribución Gasto de Adm Otros Egresos, por función Otros Ingresos, por función EBIT Operacional Gasto Depreciación, Amortización y Cto Formación Plantaciones Ing por Crec de Activos B iológicos EBITDA Período Informado EBITDA 12 Meses (Miles US$) EBITDA Estimado 2018E (Miles US$) EBITDA Estimado 2019E (Miles US$) Acciones (miles) Precio (ch$) Patrim B ursátil (miles US$) Deuda Finaniera CP Deuda Finaniera LP Caja DFN (miles US$) VE (miles US$) VE/EBITDA (UDM) 13,6 10,1 11,5 8,4 9,6 10,9 9,0 Utilidad Período (miles US$) Utilidad UDM (miles US$) UPA (UDM en US$) 0,09 0,08 0,06 0,00-0,01 0,04 0,15 UPA (UDM en $) 43,6 43,2 33,4-2,2-4,6 25,4 97,4 P/U 40,5 29,8 48,0-719,3-324,3 82,3 27,0 Utilidad 2018E (Miles US$) UPA 2018E (ch$) 68,7 122 Utilidad 2019E (Miles US$) UPA 2019E (ch$) 146 Patrimonio Controlador (miles US$) Valor Libro (US$) 3,60 3,50 3,28 3,17 3,19 3,23 3,28 Valor Libro ($) 1.725, , , , , , ,1 Rel Bolsa/Libro 1,02 0,70 0,81 0,70 0,70 1,05 1,23 Patrim. 2018E (Miles US$) Valor Libro 2018E (US$) 3,3 3,37 Patrim. 2019E (Miles US$) Valor Libro 2019E (US$) 3,53 Precio Estimado Diciembre 2018: $ $ Precio Estimado Diciembre 2019: $ Precio Objetivo 12 Meses UP-Side Estimado con P.Objetivo a 12 M: 12,3% Retorno por Div. Esp 1,6% Retorno Total Esperado con P.Objetivo a 12 M: 13,9% Fuente: Estudios Renta4.

3 Para 2018, estimamos que el EBITDA llegue a US$1.608 millones, la Utilidad Neta los US$479 millones (UPA=$122/ acc) y el Patrimonio alcanzaría los US$8.417 millones (VL=US$3,37) por lo que ponderando de acuerdo a los múltiplos antes definidos, llegamos a un Precio Estimado a Diciembre de 2018 de $2.876 por acción. Para 2019, estimamos que el EBITDA llegue a US$1.547 millones, la Utilidad Neta los US$574 millones (UPA=$146/ acc) y el Patrimonio alcanzaría los US$8.819 millones (VL=US$3,53), por lo que ponderando de acuerdo a los múltiplos antes definidos, llegamos a un Precio Estimado a Diciembre de 2019 de $2.975 por acción. es uno de los principales fabricantes de productos forestales de Latinoamérica. Sus productos más relevantes son: madera aserrada y remanufacturada, paneles contrachapados (plywood), celulosa de fibras larga y corta, cartulinas, papel para corrugar, productos tissue y sanitarios, cajas de cartón corrugado y otros productos de embalaje. Las principales áreas de negocios son: Celulosa (incluye negocio forestal, productos de madera y celulosa propiamente tal), Tissue y Papeles. Celulosa

4 Tissue Papeles

5 posee Hás de plantaciones forestales, dentro de las cuales las plantaciones renovables alcanzan a hectáreas en Chile (64% de Pino y 32% Eucalyptus); hectáreas en Brasil (100% Eucalyptus) y hectáreas en Argentina (100% Pino). tiene 45 plantas de fabricación distribuidas en Chile, Argentina, Perú, Uruguay, México, Colombia, Brasil y Ecuador, vende sus productos principalmente en Chile, Asia, Europa, Estados Unidos y resto de América Latina. A nivel agregado, los ingresos provienen en una proporción cercana al 75% de exportaciones o de subsidiarias del exterior y un 25% se generan en Chile. Además tiene subsidiarias para operaciones comerciales y financieras en Europa, Estados Unidos e Islas Cayman. Resultados 2T-18 (US$ Millones) A Mar 18 A Jun 18 2T18 Fuente: Estudios Renta4. Var 2T18/2T17 Consenso Mdo Ingresos consolidados alcanzaron los US$1.618 millones en el 2T18 (+26%a/a), un 7% por sobre el consenso de mercado, debido principalmente al mayor volumen de venta, donde destacan productos como celulosa, tableros, cartulinas y productos tissue, además de mejores precios de celulosa. Por otro lado, hubo menores gastos de fabricación y, a diferencia del primer trimestre, no hubo mantención en plantas de celulosa. EBITDA 2T18 alcanzó los US$507 millones, un 75% mayor al registrado en el 2T17 y se ubicó un 16% por sobre el consenso de mercado. Desv Ingresos % % EBITDA % % Ut.Controlador % % (US$ Millones) A Mar 17 A Jun 17 2T17 Ingresos EBITDA Ut.Controlador Cifras en Miles de USD Con esto, en el primer semestre de 2018 (1S18) se obtuvo un EBITDA de US$ 906 millones, 81% superior al del mismo periodo de Este nivel de EBITDA se debe principalmente al positivo entorno del mercado de la celulosa y al buen funcionamiento de las unidades productivas, que están operando a su capacidad de diseño. El margen EBITDA del primer semestre fue 29%, superior al 20% de igual periodo de 2017.

6 Producción de celulosa durante el 1S18 fue de toneladas, 15% mayor al mismo periodo de La producción de celulosa de fibra corta fue de toneladas durante el periodo, 19% mayor al mismo periodo de 2017, en gran medida por la estable operación de las plantas Guaiba y Santa Fe. Por su parte, la producción de celulosa fibra larga fue de toneladas, 1% mayor respecto a igual periodo de El único evento inesperado fue el paro de transportistas en Brasil, el que impactó negativamente la producción en toneladas. Utilidad Controladores en el 2T18 alcanzó los US$95 millones, un 269% superior a lo registrado en el 2T17, aunque un 16% bajo el consenso de mercado que esperaba una Utilidad Controladores de US$113 millones, pero donde destacamos que había una gran dispersión, pues mientras algunos eran demasiado optimistas y esperaban una Utilidad Controladores de hasta US$142 millones, los más conservadores esperaban una Utilidad Controladores entre US$82 y US$98 millones. Al cierre del 2T18, la razón Deuda Financiera Neta/EBITDA bajó a 2,17 veces, que se compara positivamente con las 2,48 veces en que cerró en el 1T18 y muy inferior a la relación a las 3,42 veces a Junio 2017, ubicándose incluso por debajo del rango establecido en la política corporativa, de 2,5 3,5 veces. Propiedad es controlada por Minera Valparaíso S.A., a través de su subsidiaria Forestal Cominco S.A., Forestal, Constructora y Comercial del Pacífico Sur S.A. y otras entidades jurídicas y personas naturales relacionados con el Grupo Matte. Tanto Minera Valparaíso S.A. como Forestal, Constructora y Comercial del Pacífico Sur S.A. son sociedades anónimas abiertas inscritas en el Registro de Valores de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) bajo los números 0098 y 0059, respectivamente. El control se ejerce producto de poseer la mayoría de las acciones en circulación y en consecuencia elegir a la mayoría de los Directores de Empresas S.A. Participaciones accionarias de las entidades controladoras en Empresas S.A. al 30 de junio de 2018: Doce Principales Accionistas:

7 Información Importante El presente informe de análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. El contenido del presente documento así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaboradas por el Departamento de Estudios de Renta 4 Corredores de Bolsa S.A., con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambios sin previo aviso. Este documento está basado en informaciones de carácter público y en fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Renta 4 Corredores de Bolsa S.A., por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Renta 4 Corredores de Bolsa S.A., no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Renta 4 Corredores de Bolsa S.A., no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor tiene que tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros. El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas. Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes de los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos. Cualquier entidad integrante del Grupo Renta 4 o cualquiera de las IICs o FP gestionados por sus Gestoras, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe, en la medida permitida por la ley aplicable. Los empleados de Renta 4 Corredores de Bolsa S.A., pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento. Ninguna parte de este documento puede ser: (1) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (2) redistribuida o (3) citada, sin permiso previo por escrito de Renta 4 Corredores de Bolsa S.A. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante. El sistema retributivo del autor/es del presente informe no está basado en el resultado de ninguna transacción específica de banca de inversiones.