GRUPO ROTOPLAS, S.A.B. DE C.V. AGUA
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- Felisa Rosario Gallego Luna
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1 Mayo 07, 2015 AGUA P.O. (2015-IV): n.a. SIN COBERTURA Precio (06/05/14) : P$28.1 No. De acciones (millones): VK (millones): P$13,794.5 Max 1m P$32.09 Max 3 m P$33.81 Min 1m P$27.91 Min 3 m P$27.91 Chg% 1m -12.4% Chg% 3m -10.8% Max 12m n.a. P/U 43.1x Min 12m n.a. VE/UAIIDA 15.41x Chg% 12m n.a. P/VL 2.3x PRECIO: AGUA * RESUMEN EJECUTIVO Las ventas de Grupo Rotoplas (AGUA) retrocedieron -19.8% a/a al ubicarse en P$1,369 millones. El impacto de la caída en ventas se generó en México y Brasil, con retrocesos anuales de -21.9% En 2015-I, el EBITDA de la empresa disminuyó -48.2% a/a al ubicarse en P$127 millones. Con ello, el margen retrocedió -510 puntos base al situarse en 9.3%. El margen de soluciones individuales bajó -588 a/a puntos base; el ramo de soluciones integrales
2 Las ventas de Grupo Rotoplas (AGUA) retrocedieron -19.8% a/a al ubicarse en P$1,369 millones. El impacto de la caída en ventas se generó en México y Brasil, con retrocesos anuales de -21.9% Se argumenta la caída en ventas de soluciones integrales por el lento avance con diversos clientes en Brasil, derivado de la crisis política y económica por la que atraviesan. En México se justifica la caída en ventas ante el aplazamiento hacia el segundo semestre por las elecciones que se llevarán a cabo en julio de La administración argumenta que ante la apreciación del dólar incrementó significativamente el costo de la materia prima, con lo cual se reflejó una caída en el margen bruto de -380 puntos base respecto a 2014-I. En 2015-I, el EBITDA de la empresa disminuyó -48.2% a/a al ubicarse en P$127 millones. Con ello, el margen retrocedió -510 puntos base al situarse en 9.3%. Como mencionamos, por un lado, la caída en el margen se justifica por el incremento en el costo de la materia prima; por otro lado, la disminución en ventas mermó las economías de escala potenciales. Tabla I (P$ millones) Ventas EBITDA Margen EBITDA Consolidado 1, % % a/a -19.8% -48.2% -510 p.b. Soluciones integrales n.a. % a/a -68.9% n.a. n.a. Soluciones individales 1, % % a/a 3.2% -31.3% -580 p.b. Fuente: Rotoplas El margen de soluciones individuales bajó -588 a/a puntos base; el ramo de soluciones integrales Dado los resultados anteriores, consideramos que el riesgo de la empresa es significativo por dos principales razones: Exposición relevante del segmento de soluciones integrales a la debilidad económica, así como conflictos políticos. Ante el entorno de Latinoamérica, principal región en la que opera Rotoplas, el riesgo de la empresa incrementa. La exposición de los costos a la volatilidad cambiaria es significativa. La falta de una estrategia de cobertura sesga los resultados operativos de la empresa y genera debilidad en los resultados. Dado que la propuesta de valor de Rotoplas no se ubica en la especulación
3 cambiaria, sería apropiado realizar coberturas para no mermar el potencial de creación de valor de la empresa. Para 2015-II esperaríamos observar un repunte significativo en los ingresos de las soluciones integrales, especialmente en México. Analista Armelia Reyes
4 Las ventas de Grupo Rotoplas (AGUA) retrocedieron -19.8% a/a al ubicarse en P$1,369 millones. El impacto de la caída en ventas se generó en México y Brasil, con retrocesos anuales de -21.9% En 2015-I, el EBITDA de la empresa disminuyó -48.2% a/a al ubicarse en P$127 millones. Con ello, el margen retrocedió -510 puntos base al situarse en 9.3%. Tabla I (P$ millones) Ventas EBITDA Margen EBITDA Consolidado 1, % % a/a -19.8% -48.2% -510 p.b. Soluciones integrales n.a. % a/a -68.9% n.a. n.a. Soluciones individales 1, % % a/a 3.2% -31.3% -580 p.b. Fuente: Rotoplas El margen de soluciones individuales bajó -588 a/a puntos base; el ramo de soluciones integrales Analista Armelia Reyes
5 Directorio Héctor Romero Director General E M P * 07/05/15 Analistas Carlos Ugalde Subdirector de Análisis / Grupos Financieros e Instituciones de Seguros carlos.ugalde@signumresearch.com Cristina Morales Analista Bursátil Sr. / Comercio Especializado y Autoservicios cristina.morales@signumresearch.com Julio C. Martínez Gerente de Análisis / Minería, Acero, Conglomerados Industriales y Energía julio.martinez@signumresearch.com Alberto Carrillo Analista Bursátil Sr. / Consumo, Alimentos y Bebidas alberto.carrillo@signumresearch.com Jorge González Analista Técnico Sr. Armando Rodríguez Analista Bursátil Jr. / FIBRAS y Sector Inmobiliario armando.rodriguez@signumresearch.com Javier Romo Analista Bursátil Jr. / Aerolíneas, Aeropuertos e Infraestructura javier.romo@signumresearch.com Homero Ruíz Analista Bursátil Jr. / Telecomunicaciones y Medios homero.ruiz@signumresearch.com CLAVE DEL REPORTE (1) ENFOQUE S = Sectorial E = Económico Rf = Renta fija Nt = Nota técnica M = Mercado Em= Empresa (2) Geografía M = México E = Estados Unidos L = Latino América G = Global (3) Temporalidad P = Periódico E = Especial (4) Grado de dificultad * = Básico ** = Intermedio *** = Avanzado (5) Fecha de publicación DD/MM/AA Ana María Tellería ana.telleria@signumresearch.com Diseño Julieta Martínez Diseño Editorial julieta.montano@signumresearch.com Tel / Info@signumresearch.com Este documento y la información, opiniones, pronósticos y recomendaciones expresadas en él, fue preparado por Signum Research como una referencia para sus clientes y en ningún momento deberá interpretarse como una oferta, invitación o petición de compra, venta o suscripción de ningún título o instrumento ni a tomar o abandonar inversión alguna. La información contenida en este documento está sujeta a cambios sin notificación previa. Signum Research no asume la responsabilidad de notificar sobre dichos cambios o cualquier otro tipo de actualización del contenido. Los contenidos de este reporte están basados en información pública, disponible a los participantes de los mercados financieros, que se ha obtenido de fuentes que se consideran fidedignas pero sin garantía alguna, ni expresan de manera explícita o implícita su exactitud o integridad. Signum Research no acepta responsabilidad por ningún tipo de pérdidas, directas o indirectas, que pudieran generarse por el uso de la información contenida en el presente documento. Los documentos referidos, así como todo el contenido de no podrán ser reproducidos parcial o totalmente sin la autorización explícita de Signum Research S.A. de C.V.
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