Nota Técnica INCIDENCIAS E INFLACIÓN NO SUBYACENTE. Introducción

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1 Abril 22, 2014 INCIDENCIAS E INFLACIÓN NO SUBYACENTE Introducción La inflación general reportada por el INEGI refleja el cambio en precios para los productos del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC), el cual, pretende ser un índice representativo de los bienes y servicios que conforman el estilo de vida promedio de los mexicanos. La canasta de bienes y servicios que conforma al INPC está formada por 283 genéricos (nivel máximo de desagregación) y se construye un índice de precios para cada uno. Tomando como base la segunda quincena de 2010, el valor del índice para cada periodo corresponde a la proporción del precio del genérico en ese periodo respecto al precio en la base. Es decir, para el k-ésimo genérico del índice general, sea el precio en la segunda quincena de 2010, el precio al periodo j, el índice al periodo j, se cumple la relación: Por lo tanto, se construye el índice de la siguiente manera (1) De esta manera se elimina la magnitud del precio haciendo comparables los índices entre sí. Una vez asignados los índices para cada genérico, se calcula un promedio ponderado para obtener el índice general; los pesos de cada componente reflejan la proporción del gasto que se destina a su consumo. Sea el k-ésimo componente del índice al periodo j calculado en (1), el peso que le corresponde dentro del promedio ponderado y el número de componentes que conforman el índice a calcular en el periodo j, entonces, (2)

2 Metodología para el cálculo de la inflación a través de incidencias La inflación es el cambio porcentual del índice respecto a un cierto periodo, ya sea quincenal, mensual o anual. No importando la frecuencia, los cálculos aplicarán en cualquier caso. Analizamos el índice bajo un periodo quincenal. Hemos denotado al índice general para la j-ésima quincena del año. La inflación quincenal en dicho periodo se define como: De forma simplificada (3) Al sustituir la construcción del índice (2) en la inflación (3) se obtiene Al factorizar para cada componente k, y multiplicar por 1 de la forma se tiene Finalmente, aplicando la definición de inflación (3) para el componente en el periodo j (4)

3 Por lo tanto, se puede obtener la inflación general a partir de sus componentes al conocer las ponderaciones respectivas, los niveles de cada índice y el nivel del índice general un periodo atrás (4). Se define como incidencia, al producto entre la inflación, ya sea quincenal, mensual o anual, de un componente por su peso correspondiente dentro del índice. Dado que los índices de cada componente tienden a moverse en el mismo sentido que el índice general, el cociente es cercano a uno, por lo cual, si se carece de los índices específicos que conforman la razón anterior, la inflación se puede aproximar como la suma total de las incidencias Cálculo del índice y la inflación a partir de agrupaciones de genéricos Los genéricos que componen el índice pueden ser clasificados en categorías que sean mutuamente excluyentes y abarquen la totalidad de los elementos para calcular el índice general a partir de los índices de tales categorías en vez de los 283 genéricos. El peso de cada categoría corresponde a la suma de los pesos de los genéricos que la conforman. El índice de la categoría es el promedio ponderado de sus elementos calibrado por proporción. De forma explícita, si es el índice para la categoría r al periodo j, que está compuesta por genéricos, entonces el peso que le corresponde es Y el índice se calcula de la siguiente forma (5)

4 Toda clasificación que abarque la totalidad de los genéricos y sea mutuamente excluyente cumple que La construcción del índice a partir de estas categorías quedaría de la siguiente manera Desglosando (6) por componentes (5) se tiene que (6) Factorizando en la segunda sumatoria se obtiene El índice r corre sobre todas las categorías y por hipótesis todos los genéricos del índice están incluidos en alguna de las categorías, de forma que la construcción del índice en (6) incluye a todos los genéricos con sus pesos originales, al igual que la construcción en (2). Es decir, el resultado es el mismo al construir el índice general a partir de los genéricos o a partir de una clasificación de ellos. Por la forma de hacer el cálculo, los resultados de inflación e incidencias son los mismos.

5 Inflación no subyacente Particularmente, el INPC se divide en subyacente y no subyacente. El índice no subyacente incluye los productos agropecuarios, los energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno. El resto de mercancías y servicios se incluye en el índice subyacente. El índice subyacente aporta 76.74% mientras que el 23.26% restante lo aporta el índice no subyacente. Utilizando el resultado anterior, tomando r=2, y asignando al componente subyacente la notación para el índice subyacente, su peso y la inflación subyacente, y al componente no subyacente para el índice no subyacente, su peso y la inflación no subyacente, se puede expresar a la inflación general como: Se deriva una forma de conocer la inflación no subyacente a partir de la inflación general y la inflación subyacente Analista Ana María Tellería ana.telleria@signumresearch.com

6 Directorio Héctor Romero Director General Analistas Carlos Ugalde Gerente de Análisis / Grupos Financieros e Instituciones de Seguros carlos.ugalde@signumresearch.com Cristina Morales Analista Bursátil Sr. / Comercio Especializado y Autoservicios cristina.morales@signumresearch.com Julio C. Martínez Analista Bursátil Sr. / Minería, Acero, Conglomerados Industriales y Energía julio.martinez@signumresearch.com Alberto Carrillo Analista Bursátil Sr. / Consumo, Alimentos y Bebidas alberto.carrillo@signumresearch.com Jorge González Analista Técnico Sr. Armando Rodríguez Analista Bursátil Jr. / FIBRAS y Sector Inmobiliario armando.rodriguez@signumresearch.com Javier Romo Analista Bursátil Jr. / Aerolíneas, Aeropuertos e Infraestructura javier.romo@signumresearch.com Rf M E ** 22/04/ CLAVE DEL REPORTE (1) ENFOQUE S = Sectorial E = Económico Rf = Renta fija Nt = Nota técnica M = Mercado Em= Empresa (2) Geografía M = México E = Estados Unidos L = Latino América G = Global (3) Temporalidad P = Periódico E = Especial (4) Grado de dificultad * = Básico ** = Intermedio *** = Avanzado (5) Fecha de publicación DD/MM/AA Homero Ruíz Analista Bursátil Jr. / Telecomunicaciones y Medios homero.ruiz@signumresearch.com Ana María Tellería ana.telleria@signumresearch.com Diseño Julieta Martínez Diseño Editorial julieta.montano@signumresearch.com Tel / Info@signumresearch.com Este documento y la información, opiniones, pronósticos y recomendaciones expresadas en él, fue preparado por Signum Research como una referencia para sus clientes y en ningún momento deberá interpretarse como una oferta, invitación o petición de compra, venta o suscripción de ningún título o instrumento ni a tomar o abandonar inversión alguna. La información contenida en este documento está sujeta a cambios sin notificación previa. Signum Research no asume la responsabilidad de notificar sobre dichos cambios o cualquier otro tipo de actualización del contenido. Los contenidos de este reporte están basados en información pública, disponible a los participantes de los mercados financieros, que se ha obtenido de fuentes que se consideran fidedignas pero sin garantía alguna, ni expresan de manera explícita o implícita su exactitud o integridad. Signum Research no acepta responsabilidad por ningún tipo de pérdidas, directas o indirectas, que pudieran generarse por el uso de la información contenida en el presente documento. Los documentos referidos, así como todo el contenido de no podrán ser reproducidos parcial o totalmente sin la autorización explícita de Signum Research S.A. de C.V.