COMPRA RESUMEN EJECUTIVO

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1 03 de mayo de 2013 GRUPO ELEKTRA, S. A. DE C.V. PRECIO: ELEKTRA * PRECIO OBJETIVO 2013-IV: P$850 P$ 1,355 1, /05/11 02/07/11 02/09/11 02/11/11 02/01/12 02/03/12 02/05/12 02/07/12 02/09/12 02/11/12 02/01/13 02/03/13 02/05/13 Precio : P$ (02/05/13) Número de Acciones (millones): Valor de Capitalización (millones): P$ 124,471 Max 1m P$524.8 Max Trim P$604.3 Min 1m P$485.6 Min Trim P$485.6 Δ% Mes 6.6% Δ% Trim -13.2% Max 12m P$792.2 P/U N/A Min 12m P$408.8 VE/UAIIDA 10.78x Δ% 12m -33.7% P/VL 2.80x COMPRA RESUMEN EJECUTIVO Las ventas consolidadas de Grupo Elektra al 2013-I experimentaron un crecimiento de 16% respecto al mismo periodo del año anterior, para totalizar P$17,572 millones. Grupo Elektra ha experimentado en los últimos trimestres, un fuerte impulso en sus ingresos consolidados por el buen desempeño del negocio financiero. En este trimestre el incremento fue de +37.4% a/a. El negocio financiero se perfila como la principal fuente generadora, al representar el 71% de los ingresos totales para Grupo Elektra al 2013-I. El Costo Financiero aumentó en 21%, lo que fue compensado por una disminución de -17% en el costo comercial. El crecimiento consolidado en la parte de Gastos Operativos responde a un mayor gasto de personal y de operación. Este periodo de expansión, así como el enfoque para ofrecer un mejor servicio y sentar las bases para capitalizar un mayor consumo, se traduce en mayores gastos, lo que redujo en -500 puntos base en el Margen EBITDA, para ubicarse en 17%. En lo que respecta a las operaciones financieras, la Cartera Bruta Consolidada totalizó P$73,400 millones superando nuestras expectativas tras una variación anual de +49%. El principal impulsor continúa siendo Banco Azteca México. Sin embargo, el Índice de Morosidad, fuertemente controlado en el negocio financiero, experimentó un súbito aumento a 8.4%. El Banco tuvo un crecimiento de cuentas activas de 35%, lo que resulta importante al reducir el riesgo crediticio. Totaliza 17 millones de cuentas. Grupo Elektra enfrentará una difícil primera mitad del año. Su plan de expansión, junto con mayores provisiones para riesgos crediticios derivado de una mayor cartera crediticia continuarán presionando los márgenes. Sin embargo, esperamos que en la segunda mitad del año, el consumo interno mejore, lo que incentivaría la demanda por crédito. En lo que respecta a Advance America, percibimos buenas expectativas para el corto y mediano plazo ante una mayor necesidad de liquidez. En México, un nuevo ajuste en la tasa de referencia del banco central, además de expectativas positivas para el crédito tras la iniciativa de reforma financiera, impulsarían la demanda por crédito ante menores tasas de interés. Ubicamos a Banco Azteca México dentro de una posición privilegiada dado su experiencia en la población con un menor acceso al financiamiento. Reiteramos nuestra recomendación de COMPRA, con un Precio Objetivo a 2013-IV de P$850. Por fallas en el sistema de información publicamos el reporte sin matriz financiera.

2 GRUPO ELEKTRA (ELEKTRA*): REPORTE 2013-I Las ventas consolidadas de Grupo Elektra al 2013-I experimentaron un crecimiento de 16% respecto al mismo periodo del año anterior, para totalizar P$17,572 millones. Grupo Elektra ha experimentado en los últimos trimestres, un fuerte impulso en sus ingresos consolidados por el buen desempeño del negocio financiero. En este trimestre, el negocio financiero generó ingresos por P$12,468 millones para un incremento de +37.4% a/a, compensando una disminución de -15% en los ingresos del negocio comercial. Esto, como consecuencia de: 1. El fuerte dinamismo que mantiene Banco Azteca México, con una variación anual en ingresos de +8% para un total de P$8,262 millones, representando el 66.3% de los ingresos totales, impulsado por los préstamos personales y prendarios. 2. La operación de Advance America, que al 2012-I aún no consolidaba en los ingresos de Grupo Elektra, al contribuir con un 61% del incremento anual reportado en el trimestre. De esta manera, el negocio financiero se perfila como la principal fuente generadora, al representar el 71% de los ingresos totales para Grupo Elektra al 2013-I, desde 60% en el mismo trimestre del año anterior. El Costo Financiero aumentó en 21%, lo que fue compensado por una disminución de -17% en el costo comercial. La principal razón de este fuerte incremento se debió a una mayor estimación de reservas para riesgos crediticios ante el dinamismo que experimenta la cartera de crédito. El crecimiento consolidado en la parte de Gastos Operativos responde a un mayor gasto de personal y de operación. La empresa continúa recomponiendo su comercialización de mercancías para ofrecer un mejor servicio a los clientes, lo que generará mayores ventas hacia delante. Como parte de esta iniciativa, el número de empleados creció en 35% a la par de un crecimiento de 36% en el área de ventas. Esto se refleja, precisamente, en una plantilla de 78,236 empleados al 2013-I para una variación anual de +35%, además de un crecimiento a 6,580 puntos de venta, ante el impulso generado de Advance America (2,507 puntos) y las Tiendas de Servicios Financieros en México (1,084), que en su mayoría son Elektra Dinero. Grupo Elektra llevó a cabo un fuerte plan de expansión en el último año; esperamos que hacia la parte final de 2013 comience a reflejarse tal crecimiento en mayores ingresos y una mejora de márgenes operativos hacia el último trimestre del año. Este periodo de expansión, así como el enfoque para ofrecer un mejor servicio y sentar las bases para capitalizar un mayor consumo, se ha traducido en mayores gastos, lo que derivó en una reducción de -500 puntos base en el Margen EBITDA, para ubicarse en 17%. 2

3 En lo que respecta a las operaciones financieras, la Cartera Bruta Consolidada, que agrupa Banco Azteca México, Advance America, Banco Azteca LATAM y Elektrafín Argentina, totalizó P$73,400 millones superando nuestras expectativas tras una variación anual de +49%. El principal impulsor continúa siendo Banco Azteca México con una cartera bruta consolidada por P$62,273 millones tras un crecimiento de +45% a/a. Registra un total de 18.6 millones de cuentas activas de crédito, para un aumento de +35% a/a. Sin embargo, el Índice de Morosidad, fuertemente controlado en el negocio financiero, experimentó un súbito aumento a 8.4%, principalmente por Banco Azteca México que reportó un nivel de 8.2%. Un punto positivo es que Banco Azteca México ha logrado incentivar la captación, ofreciendo mayores niveles de interés, totalizando depósitos por P$70,594 millones para un incremento de +21%. Esto, en línea con un mayor número de cuentas activas de captación del Banco en 17 millones. Al cierre del trimestre, el índice de capitalización de Banco Azteca fue de 13.9%. El Banco tuvo un crecimiento de cuentas activas de 35%, lo que resulta importante al reducir el riesgo crediticio. Totaliza 17 millones de cuentas. El consumo ha perdido dinamismo en los primeros meses del año. Así, las diferentes cadenas comerciales han ofrecido productos con un mayor número de promociones, para incrementar el volumen de ventas. Consideramos que, Grupo Elektra aprovecha esta coyuntura para prepararse hacia el futuro, donde lograría capitalizar un mayor dinamismo. Un mejor servicio, parece ser la estrategia ganadora en estos días para la parte comercial, pues un consumidor más cauteloso busca una mayor calidad en su experiencia de compra. Es así, que la estrategia en tienda de Grupo Elektra le permitiría experimentar un mayor tráfico de clientes. Adicionalmente, la integración con los servicios financieros seguirá generando el mayor valor a la empresa por el crecimiento de este negocio y la gran capacidad de cobranza, lo que permite observar un balance altamente sólido. Así, Grupo Elektra enfrentará una difícil primera mitad del año. Su plan de expansión, junto con mayores provisiones para riesgos crediticios derivado de una mayor cartera crediticia continuarán presionando los márgenes. Sin embargo, esperamos que en la segunda mitad del año, el consumo interno mejore, lo que incentivaría la demanda por crédito, favoreciendo el negocio financiero de Grupo Elektra donde mantiene una posición privilegiada para aprovechar este repunte dado su plan de expansión implementado. En lo que respecta a los préstamos de corto plazo en EE.UU., a través del negocio de Advance America, actualmente el consumidor estadounidense está superando un periodo de desendeudamiento demandando mayor crédito, principalmente de tipo no revolvente, tras expectativas positivas para la economía en el mediano plazo. Esto, favorecerá posteriormente la necesidad de liquidez por parte del consumidor, impulsando los préstamos de corto plazo. La regulación, una de las principales limitantes para este sector, aún está lejos de llevarse a cabo ante la fuerte demanda y necesidad por este tipo de productos en EE.UU.. 3

4 En México, un nuevo ajuste en la tasa de referencia del banco central, además de expectativas positivas para el crédito tras la iniciativa de reforma financiera, impulsarían la demanda por crédito ante menores tasas de interés. Ubicamos a Banco Azteca México dentro de una posición privilegiada dado su experiencia en la población, con un menor acceso al financiamiento y donde la inclusión financiera será determinante para profundizar el crédito en esta parte de la población. Reiteramos nuestra recomendación de COMPRA, con un Precio Objetivo a 2013-IV de P$850. Por fallas en el sistema de información publicamos el reporte sin matriz financiera. 4

5 Em M P * 03/05/13 CLAVE DEL REPORTE (1) ENFOQUE S = Sectorial E = Económico Rf = Renta fija Nt = Nota técnica M = Mercado Em= Empresa (2) Geografía M = México E = Estados Unidos L = Latino América G = Global (3) Temporalidad P = Periódico E = Especial (4) Grado de dificultad * = Básico ** = Intermedio *** = Avanzado (5) Fecha de publicación DD/MM/AA Este documento y la información, opiniones, pronósticos y recomendaciones expresadas en él, fueron preparados por Signum Research como una referencia para sus clientes y en ningún momento deberá interpretarse como una oferta, invitación o petición de compra, venta o suscripción de ningún título o instrumento ni a tomar o abandonar inversión alguna. La información contenida en este documento está sujeta a cambios sin notificación previa. Signum Research no asume la responsabilidad de notificar sobre dichos cambios o cualquier otro tipo de actualización del contenido. Los contenidos de este reporte están basados en información pública, disponible a los participantes de los mercados financieros, que se ha obtenido de fuentes que se consideran fidedignas pero sin garantía alguna, ni expresan de manera explícita o implícita su exactitud o integridad. Signum Research no acepta responsabilidad por ningún tipo de pérdidas, directas o indirectas, que pudieran generarse por el uso de la información contenida en el presente documento. Los documentos referidos, así como todo el contenido de no podrán ser reproducidos parcial o totalmente sin la autorización explícita de Signum Research S.A. de C.V. 5