RENTA 4 ACCIONES RENTPENSION F.P. Informe. seguimiento 31/12/17 A 31/03/18 P.P. BC8

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1 Informe seguimiento 31/12/17 A 31/03/18 RENTPENSION F.P. RENTA 4 ACCIONES P.P. BC8

2 Renta 4 Acciones P.P. -4,4% a cierre de marzo 18 Plan de Pensiones Renta 4 Acciones obtiene una rentabilidad de -4,4% al cierre del primer trimestre de A pesar de la rentabilidad negativa del trimestre, la rentabilidad de Plan de Pensiones Renta 4 Acciones a 3 y 5 años es de +12% y +53,5% o un +4,2% y +9% anualizado respectivamente. Estas rentabilidades a medio plazo son las que nos están aportando reconocimientos los últimos meses (Citywire, Expansión, Morningstar, Lipper, VDOS, etc). El último gran reconocimiento ha sido el otorgado por Morningstar que ha considerado a Renta 4 Acciones P.P. como el mejor plan de pensiones de renta variable europea en los premios de marzo de 2018, por su comportamiento en 2017, a 3 y 5 años. La renta variable europea también corrige en una cuantía similar al fondo en el primer trimestre, así, el Euro Stoxx 50 cerró con una rentabilidad de -4,1% y el Stoxx 600 de -4,7%. Si incluimos los dividendos, el Euro Stoxx 50 ha obtenido una rentabilidad de -3,8% y el Stoxx 600 de -4,2% entre enero y marzo de Plan de Pensiones Renta 4 Acciones ha amortiguado la caída de la bolsa europea de los meses de febrero y marzo, pero en enero la bolsa europea logró mayor rentabilidad que el fondo que es lo que ha provocado que la rentabilidad de Plan de Pensiones Renta 4 Acciones sea similar a la de los índices europeos cuando habitualmente el fondo por su tipo de compañías en cartera suele lograr mejores rentabilidades que los índices de referencia. Como comenté el mes pasado, con un 60% de compañías defensivas, cabría esperar un mejor comportamiento relativo del fondo que no ha sido así. El motivo por el cual las compañías defensivas no han servido de resistencia como otras veces lo tenemos en el movimiento de los tipos de interés, especialmente en EEUU, en donde el bono a 10 años ha pasado de ofrecer una rentabilidad (TIR) de 2,5% a casi el 3% y en el fortalecimiento del euro que perjudica circunstancialmente a las empresas más globales. El movimiento de la curva de tipos está provocando una salida de capital de las compañías consideradas bond proxis y una entrada en sectores más beneficiadas por la subida de tipos como las financieras y cíclicas. En nuestra opinión, son movimientos habituales en los mercados de capitales pero en última instancia los mercados cotizan beneficios, y las empresas defensivas que tenemos en cartera siguen ofreciéndonos alta visibilidad de crecimiento de los beneficios, elevada generación de caja y bajo endeudamiento entre otras muchas características que nos hacen ser optimistas con el comportamiento de las mismas en los próximos meses. En enero planteábamos 4 escenarios posibles a los que les dábamos una probabilidad diferente: 1) Bolsas +10%/+15% en Probabilidad del 60%. Inflación se mantiene baja y el crecimiento del PIB mundial permanece por encima del 3%-3,5%, los retornos de renta fija serán bajos pero positivos y las revalorizaciones de las bolsas deberían estar en línea con el crecimiento de los beneficios empresariales que cada vez será menor al estar en máximos los márgenes de las compañías y las valoraciones ser suficientemente exigentes como para no producirse un re-rating o encarecimiento de las valoraciones de los activos de renta variable. La volatilidad seguirá baja hasta que el ciclo económico expansivo llegue a madurez total y tengamos la próxima recesión, pero ésta puede venir en unos años. 2) Bolsas -10%/-15%. Probabilidad del 25%. Incremento de la inflación hacia niveles preocupantes que hagan que los bancos centrales se apresuren a subir los tipos de interés y provoque una fuerte caída del precio de los bonos y también de la renta variable por contagio y repercusión de las valoraciones en un escenario de mayores tipos de interés. La volatilidad en este caso debería incrementar significativamente en todo tipo de activos financieros. 3) Bolsas +15%+25% en Probabilidad del 10%. Aceleración del crecimiento y de la generación de beneficios. El mercado de renta variable pone en precio unos tipos de interés bajos en el largo plazo por lo que el re-rating que hemos vivido los últimos 5 años en renta fija tienen su traslación a la renta variable. Las bolsas cotizan >20x PER en lugar de las 15x-16x PER que han cotizado de media a lo largo de la historia. 4) Bolsas -15%-25% en Probabilidad del 5%. Recesión en los próximos meses => las bolsas corregirían anticipando la caída de los beneficios empresariales, los bancos centrales no subirían tipos e incluso la renta fija de mayor calidad crediticia podrían seguir su apreciación. Los bonos high yield o bonos de peor calidad crediticia sufrirían mucho en precio (subirían las rentabilidades o tires) al incrementar la probabilidad de default en este tipo de emisiones. Informe seguimiento RENTPENSION F.P. 31/12/17 A 31/03/18 2/13

3 En enero se estaba poniendo en precio nuestro escenario base y de ahí las subidas registradas por los índices, pero a partir de febrero el mercado quiere poner en precio un nuevo escenario de tipos de interés y de inflación que está lastrando las valoraciones de la renta variable. En nuestra opinión, aunque sí que esperamos que las bolsas sigan con su proceso de incremento de la volatilidad, el cual es normal en un periodo de mayor madurez del ciclo económico, ésta es la que nos debería permitir arañar puntos de rentabilidad aprovechando correcciones (si las hubiera) para incrementar nuestro peso en renta variable y/o en compañías que nos dejen más potencial de revalorización y más visibilidad de resultados. Entre y de Euro Stoxx 50, que equivaldría a de Stoxx 600, son las zonas más claras para incrementar en bolsa europea que es más o menos una caída adicional del 5%-10% sobre los niveles actuales. A o 355 la bolsa europea estaría cotizando <13x PER y <1,5x P/VC, niveles de valoración que han servido de suelo en bolsa europea los últimos años. No quiere decir que no pueda bajar más, en 2008 y 2011 las valoraciones se fueron por debajo de los niveles que se comentan, pero en nuestra opinión no estamos en una situación similar a la quiebra de Lehman Brothers en 2008 o los rescates de varios países periféricos europeos en 2011, por lo que es una zona donde, objetivamente, está justificado incrementar por razones de valoración, la inversión en bolsa europea. No olvidemos, que los beneficios empresariales que están reportando las compañías europeas están muy lejos de los logrados hace una década, en torno a un 35% por debajo (Euro Stoxx 50 BPA 07 de 344 vs BPA ). El margen de seguridad es bastante mayor del que pensamos, ya que en el peor momento de la crisis europea y financiera de Europa los beneficios generados por las compañías fueron de tan solo un 5% peor. Creemos que la valoración de la bolsa europea está respaldada por los fundamentales incluso en un escenario más negativo de crecimiento económico mundial. En el supuesto caso de que las bolsas corrijan más de lo que en un escenario razonable de corrección esperaríamos, y nos encontrásemos con un Euro Stoxx < puntos o un Stoxx 600 < 340 que equivaldría a una corrección del -15% desde principios de año (en línea con los draw dawns que tiene la renta variable a lo largo de su historia en un año tipo), las valoraciones arrojarían una gran oportunidad de compra en nuestra opinión ya que estaríamos comprando la renta variable europea a niveles de 11x PER 18e, P/VC de 1,3x y una rentabilidad por dividendo superior al 4,3% que sirvieron de suelo incluso en el Brexit La exposición a bolsa del fondo es del 90% aproximadamente, por lo que a los niveles que he hecho referencia, Plan de Pensiones Renta 4 Acciones incrementará su exposición a bolsa y pondrá a trabajar los 10 puntos de tesorería que tenemos en la cartera del fondo. Smurfit Kappa, ASML, adidas, Airbus, Tenaris, FLSmidth y Sartorius, fueron las empresas que más nos han aportado en el primer trimestre, mientras que por el lado negativo destacaríamos las caídas de Rentokil, Dufry, Ingenico, RandGold y JCDecaux. Durante todo el trimestre desatacaríamos los cambios de la cartera que se muestran en la siguiente tabla: Informe seguimiento RENTPENSION F.P. 31/12/17 A 31/03/18 3/13

4 Se presenta un año muy intenso en el que de momento la macroeconomía (inflación, tipos de interés, divisas, etc) están dominando el flujo de noticias y los movimientos de los mercados, pero a medio y largo plazo son los beneficios y los flujos de caja lo único importante. Si las bolsas se ponen de rebajas, no hay mejor momento para salir de compras. Informe seguimiento RENTPENSION F.P. 31/12/17 A 31/03/18 4/13

5 Evolución Valor Liquidativo BC8 Año Rentabilidad Eurostoxx ,9 21, ,7-5, ,1-17, ,1 13, ,4 17, ,1 1, ,7 3, ,3 0, ,4 6, ,4-4,1 Desde 30/06/2000 hasta 31/03/2018 Evolución mensual Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre ,4-3,8-1,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 EUROSTOXX 3,0-4,7-2,3 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Exposición a Renta Variable Informe seguimiento RENTPENSION F.P. 31/12/17 A 31/03/18 5/13

6 31/12/17 31/03/18 BC8 Resumen de la cartera 31/12/17 31/03/18 VALOR LIQUIDATIVO 53,710 51,323 TOTAL PATRIMONIO TESORERIA 8,1% 8,2% TOTAL RENTA FIJA 8,1% 8,2% RENTA VARIABLE 82,2% 82,4% FONDOS RENTA VARIABLE 9,5% 9,1% TOTAL RENTA VARIABLE 91,8% 91,5% FUTUROS DIVISA 10,9% 9,5% TOTAL OTROS 10,9% 9,5% Aviso: Total Patrimonio no es igual al total de la cartera. Informe seguimiento RENTPENSION F.P. 31/12/17 A 31/03/18 6/13

7 Renta Variable BC8 Composición de la cartera (I) Renta Variable Descripción Divisa Cambio % Patr. ALEMANIA 21,4 LANXESS EUR 62,2 3,1 1,6% 15,6x 2,2x 9,2x HEIDELBERGCEMENT EUR 79,8 2,8 3,1% 11,6x 2,3x 7,9x DEUTSCHE POST AG EUR 35,5 2,8 3,5% 14,8x 0,4x 8,8x CONTINENTAL EUR 224,3 2,3 2,3% 12,7x 0,1x 7,5x FRESENIUS EUR 62,1 2,2 1,3% 17,6x 2,8x 9,1x DAIMLER AG EUR 69,0 1,8 5,3% 7,3x -0,8x 3,7x ADIDAS AG EUR 196,7 1,8 1,6% 24,0x -0,2x 17,7x MERCK KGAA EUR 77,9 1,4 1,6% 13,4x 2,1x 12,2x HELLA KGAA HUECK & CO EUR 53,4 1,3 2,0% 14,6x 0,2x 7,4x SYMRISE AG EUR 65,4 0,9 1,5% 27,7x 2,1x 17,7x INFINEON TECHNOLOGIES EUR 21,7 0,5 1,2% 23,8x -0,4x 14,0x RATIONAL AG EUR 511,0 0,3 2,0% 38,4x -1,1x 32,2x SARTORIUS AG-VORZUG EUR 113,5 0,1 0,6% 46,0x 2,2x 27,3x BELGICA 1,3 ONTEX GROPU NV EUR 21,7 1,3 2,9% 12,4x 2,3x 10,4x CHILE 1,1 ANTOFAGASTA PLC GBP 9,2 1,1 2,9% 15,1x 0,1x 4,8x DINAMARCA 1,7 FLSMIDTH DKK 388,7 1, ,4x - NOVOZYMES A/S-B SHARES DKK 312,4 0,5 1,6% 28,4x 0,4x 3,4x ESPAÑA 4,8 FERROVIAL, S.A. EUR 17,0 2,3 4,5% 33,0x 5,1x 19,4x INDITEX EUR 25,4 1,8 3,1% 22,2x -1,3x 13,6x RENTA 4 EUR 6,9 0, ,0x FRANCIA 15,3 VINCI SA EUR 79,9 2,3 3,3% 15,0x 1,8x 10,1x ESSILOR INTERNATIONAL EUR 109,6 1,8 1,5% 27,0x 0,8x 16,8x JC DECAUX SA EUR 28,3 1,8 2,2% 24,1x 0,5x 12,6x SR TELEPERFORMANCE (ROCEHF) EUR 126,0 1,8 1,5% 19,5x 1,4x 13,6x AIRBUS GROUP (PARIS) EUR 93,8 1,8 1,9% 21,1x -1,5x 8,1x CAP GEMINI EUR 101,2 1,8 1,8% 16,5x 0,5x 11,9x ORPEA EUR 103,3 1,4 1,2% 28,2x 7,0x 20,7x INGENICO GROUP EUR 65,9 1,3 2,4% 13,6x 2,3x 11,6x ATOS ORIGIN EUR 111,1 0,9 1,7% 12,5x -0,5x 7,9x EUROFINS SCIENTIFIC EUR 429,0 0,4 0,7% 28,0x 2,0x 15,5x SARTORIUS STEDIM BIOTECH EUR 73,5 0,1 0,7% 33,2x 0,5x 25,2x GRAN BRETAÑA 15,1 RENTOKIL INITIAL PLC GBP 2,7 3,3 1,5% 22,1x 1,1x 15,9x RECKITT BENCKISER GROUP PLC GBP 60,3 2,4 2,8% 17,8x 2,6x 18,8x SHIRE PLC -- LONDRES GBP 35,7 2,1 0,8% 9,7x 2,2x 8,9x RANDGOLD RESOURCES GBP 58,8 1,7 4,0% 22,8x -1,4x 10,1x RIO TINTO PLC REG GBP 36,1 1,2 6,1% 10,0x 0,3x 5,2x GLENCORE INTERNATIONAL GBP 3,5 1,1 4,0% 10,6x 1,5x 5,4x SPIRAX-SARCO ENGINEERING PLC GBP 57,6 1,1 1,6% 24,3x 1,0x 21,7x RPD 18E PER 18E Deuda Neta /EBITDA EV /EBITDA Informe seguimiento RENTPENSION F.P. 31/12/17 A 31/03/18 7/13

8 Futuros Fondos Renta Variable Renta Variable Descripción Divisa Cambio % Patr. RPD 18E PER 18E Deuda Neta /EBITDA BC8 SOPHOS GROUP PLC GBP 4,3 1,1 0,8% 153,3x 3,3x 47,7x SERCO GROUP PLC GBP 0,9 1,1-24,6x 1,6x 12,8x HOLANDA 11,2 UNILEVER CERT EUR 45,9 2,9 3,4% 19,3x 1,6x 16,5x ASML HOLDING NV EUR 160,2 2,6 0,9% 28,4x -0,3x 26,0x OCI NV EUR 18,8 1,8 1,4% 13,3x 3,5x 7,9x WOLTERS KLUWER EUR 43,2 1, ,6x - GRANDVISION NV EUR 18,5 1, ,0x - APERAM (AMSTERDAM) EUR 38,8 1,1 4,5% 11,3x -0,2x 4,7x IRLANDA 1,4 KERRY GROUP PLC EUR 82,4 1,4 0,8% 23,9x 1,2x 20,1x ITALIA 1,3 MAIRE TECNIMONT EUR 4,2 1, ,7x - PORTUGAL 3,0 GALP ENERGIA SGPS SA-B EUR 15,3 1,8 3,5% 21,7x 0,8x 8,5x CORTICEIRA AMORIM SA EUR 10,4 1, ,4x - SUIZA 4,7 DUFRY GROUP-REG CHF 125,2 2,6 1,9% 13,3x 2,6x 9,1x ROCHE HOLDG CHF 219,1 1,7 4,0% 13,0x 0,1x 9,0x STRAUMANN HOLDING AG CHF 602,0 0,3 0,9% 34,2x -0,5x 25,6x EV /EBITDA Futuros Descripción Divisa Cambio % Patr. FUTURO EURO-GBP JUNIO 18 GBP 0,9 7,0 FUT.EURO/FRANCO SUIZO JUNIO 2018 CHF 1,2 2,5 Fondos Renta Variable Descripción Divisa Cambio % Patr. LUXEMBURGO 9,1 RENTA 4 SICAV VALOR E "I" (EUR) EUR 110,2 9,1 Informe seguimiento RENTPENSION F.P. 31/12/17 A 31/03/18 8/13

9 Resumen Renta Variable Gráfico Sectorial Sector %Patr. CICLICAS 13,7 % INDUSTRIAL 13,5 % MEDICINA 11,9 % CONSUMO NO CICLICO 11,0 % PARTICIP. IIC RV 9,1 % TECNOLOGIA 8,1 % QUIMICAS 5,8 % AUTOMOVILES 5,4 % COMERCIO MINORISTA 4,4 % MEDIA 3,2 % PETROLEO 1,8 % CONSUMO CICLICO 1,4 % ENERGIA 1,3 % FINANCIERO 0,7 % Informe seguimiento RENTPENSION F.P. 31/12/17 A 31/03/18 9/13

10 Informe seguimiento RENTPENSION F.P. 31/12/17 A 31/03/18 10/13

11 Resumen Rentabilidad 31/12/17 A 31/03/18 Patrimonio Valor Liquidativo 51,32 Exposición Bolsa / 91,51% Los que más aportan Valor SMURFIT KAPPA GROUP ASML HOLDING NV ADIDAS AG AIRBUS GROUP (PARIS) NOVARTIS AG REG.SHS. TENARIS SA FLSMIDTH SARTORIUS AG-VORZUG CAP GEMINI SR TELEPERFORMANCE (ROCEHF) Los que menos aportan Valor RENTA 4 SICAV VALOR E "I" (EUR RENTOKIL INITIAL PLC DUFRY GROUP-REG RANDGOLD RESOURCES INGENICO GROUP ONTEX GROPU NV JC DECAUX SA DEUTSCHE POST AG FERROVIAL, S.A. HEIDELBERGCEMENT Dividendos Valor ROCHE HOLDG RANDGOLD RESOURCES RIO TINTO PLC REG UNILEVER CERT BANCO SANTANDER SHIRE PLC -- LONDRES INFINEON TECHNOLOGIES APERAM (AMSTERDAM) NOVOZYMES A/S-B SHARES TOTAL DIVIDENDOS Informe seguimiento RENTPENSION F.P. 31/12/17 A 31/03/18 11/13

12 Reconocimiento Renta 4 Bolsa, premiado por Morningstar como mejor fondo de RV España en Renta 4 Acciones PP, premiado por Morningstar como mejor plan de pensiones de RV Europa en Renta 4 Renta Fija PP, premiado por Morningstar como mejor plan de pensiones de RF Euro en Renta 4 Valor Relativo, premiado por Rankia como el mejor Fondo de Gestión Alternativa del año Renta 4 Bolsa, premiado por Expansión-Allfunds como mejor Fondo de Bolsa Española del año 2016 en la categoría especial de BME. Renta 4 Pegasus: premiado por Expansión-Allfunds como mejor fondo Multiactivo-Conservador del año Renta 4 Monetario: Mejor fondo Renta Fija/Monetarios -- Premio Expansión 2015 Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2014 Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: Mejor Plan de Pensiones de RF corto plazo a 5 años -- MorningStar 2013 Renta 4 Pegasus FI: Mejor Fondo de Absolute Return EUR medium a 3 y 5 años -- Lipper Funds Award 2013 Renta 4 Pegasus FI: Mejor Multiactivo Retorno Absoluto -- Expansión 2012 Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable -- Expansión 2011 Renta 4 Latinoamérica FI: Mejor Fondo de Latinoamérica -- Bolsas y Mercados Españoles 2011 Fondcoyuntura: Mejor fondo categoría Mixto Agresivo -- MorningStar 2009 Renta 4 Europa del Este FI: Mejor evolución -- Morningstar 2008 Alhambra FI: Mejor Fondo Mixto Conservador Zona Euro 3 años -- Lipper Fund Awards 2008 Renta 4 Latinoamérica FI: Base Latibex al mejor fondo de renta variable por rentabilidad acumulada -- Bolsas y Mercados Españoles 2007 Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2007 Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2006 Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 3 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor s 2007 Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 5 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Standard & Poor s 2007 GESDINCO: Mejor fondo a 10 años en la categoría Euro Flexible Global -- Cinco Días 2007 Mejor Gestora de Activos -- Revista Dinero 2006 Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable Morningstar / Intereconomía 2004 Mejores Planes de Pensiones RV a 5 años -- Expansión / Standard & Poor s 2004 Mejor Gestora de Fondos de Renta Fija Revista Inversión 2003 Mejores Planes de Pensiones RV -- Morningstar / Intereconomía 2003 Mejor Gestora Global Lipper / Reuters 2001 Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor s 2000 Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor s 1999 Mejor Gestora Independiente -- Revista Inversión 1997 Informe seguimiento RENTPENSION F.P. 31/12/17 A 31/03/18 12/13

13 Renta 4 Banco, S.A. - Paseo de la Habana 74 - Madrid online@renta4.es BC8 El presente documento no constituye una recomendación individualizada de inversión o de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que la IIC a la que hace referencia puede no ser adecuado para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, ya que no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente documento, por lo que Ud. debe leer atentamente toda la documentación legal que la Sociedad Gestora y/o del Comercializador ponga a su disposición en el momento de suscribir dichas participaciones y si lo estima oportuno procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Las decisiones de inversión siempre deben basarse en el folleto de venta completo o simplificado, complementado en cada caso por el informe anual auditado más reciente y, además, el último informe semestral en caso de que este sea más reciente que el último informe anual, que en conjunto constituyen la única base vinculante para la compra de participaciones del fondo de inversión. Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Este fondo de inversión tiene una vocación inversora global por lo que con carácter meramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que lo suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente derivado de las variaciones en el precio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, con carácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar de forma significativa), riesgo por inversión en países emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos por inversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en mercados organizados de derivados. Informe seguimiento RENTPENSION F.P. 31/12/17 A 31/03/18 13/13